財務柔性、研發(fā)投入與企業(yè)全要素生產(chǎn)率

摘要：在外部經(jīng)濟不確定性明顯增強的條件下,經(jīng)濟增長質(zhì)量成為比經(jīng)濟增長速度更加重要的觀測指標,而提高企業(yè)的全要素生產(chǎn)率是驅(qū)動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的微觀基礎(chǔ),研究企業(yè)全要素生產(chǎn)率與研發(fā)和財務結(jié)構(gòu)資源關(guān)系有重要意義。財務柔性作為不完全市場下企業(yè)融資的重要儲備資源,在2008年金融危機之后越發(fā)受到企業(yè)的重視,越來越多的企業(yè)通過低負債和高現(xiàn)金持有以保持財務柔性。以2007-2017年我國A股上市制造業(yè)企業(yè)為研究對象,探究財務柔性對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響。結(jié)果表明:財務柔性與全要素生產(chǎn)率之間存在著倒“U”型關(guān)系,隨著財務柔性的增強,企業(yè)的全要素生產(chǎn)率先升后降。同時,研發(fā)投入在財務柔性與全要素生產(chǎn)率間發(fā)揮著重要的中介作用,當企業(yè)面臨融資約束時,財務柔性會增強研發(fā)投入對全要素生產(chǎn)率正向影響,但當企業(yè)不存在融資約束時,財務柔性會削弱研發(fā)投入對全要素生產(chǎn)率的作用。因此,在提升企業(yè)的全要素生產(chǎn)率時要對不同融資狀況的企業(yè)分別考慮,對于存在融資約束的企業(yè)需要增加其財務資源以提升全要素生產(chǎn)率,但是對于不存在融資約束的企業(yè),需要降低其財務柔性儲備,以減輕財務柔性對于研發(fā)投入對全要素生產(chǎn)率作用的反向影響。