區域一體化與制度距離作用下的中國企業跨境并購

摘要：在區域一體化蓬勃發展的背景下,研究企業跨境并購有助于更好地理解資本在區域間的流動。論文基于BVD-Zephyr數據庫統計的2003—2017年中國企業跨境并購數據,分析了交易雙方是否簽訂區域一體化協定和彼此間的制度距離對跨境并購成功率和交易金額的影響。通過Heckman兩階段回歸,研究發現:①區域一體化能夠促進中國企業達成跨境并購交易,但不能提升交易金額;②中國企業與正式制度距離遠,即法律、規制層面差異大的國家內企業完成跨境并購的可能性更高,但正式制度距離的存在不利于交易規模擴大;③非正式制度距離與交易完成呈負相關關系,即文化層面上的差異過大不利于中國企業完成跨境并購。然而交易一旦完成,非正式制度距離大的貿易雙方交易金額更高。此外,論文還認為,隨著區域一體化進程的深化,內部成員國之間正式制度距離會衰減,其對交易規模的阻礙作用也會被削弱。