滬港通、投資者情緒與股價互動——基于SV-TVP-SVAR模型的實證研究

摘要：滬港通政策的成功推出深刻影響了上海和中國香港兩地股票市場的運行走勢。基于SV-TVP-SVAR模型,深入考察了滬股通資金凈流入、投資者情緒與上證50指數三者之間互動關系的時變特征。研究結果表明:從同期關系角度看,滬股通資金凈流入顯著正向影響著投資者情緒和上證50指數,滬股通資金已成為滬市股票市場上一股重要的參與力量;從脈沖響應走勢角度看,滬股通資金體現出顯著的逆向投資風格,且隨著時間的推移日趨明顯,這符合管理層出臺滬港通政策的初衷;投資者情緒與上證50指數間存在著相互正向影響關系,證實了內地股票市場上依然存在著以追漲殺跌為主要特征的“羊群效應”。實證結果發現滬港通政策對內地股市運行產生了顯著的積極影響,并為政策當局完善滬港通交易機制、促進資本市場健康發展提供了針對性的政策建議。