結構性貨幣政策:理論框架、傳導機制與疏通路徑

摘要：現階段,我國經濟面臨資金流向與轉型升級錯配、流動性總量盈余與結構性資金短缺的雙重矛盾,其深層原因在于貨幣政策的傳導機制存在梗阻。為達到總量中性下經濟結構調整與優化的目標,實現資金導流與精準滴灌,央行創設了多種結構性貨幣政策工具,但相關理論研究還欠系統。結構性貨幣政策的理論框架包括政策目標、操作工具、操作規則、政策協調四個方面,通過信號與預期、信貸與定向支持、利率與成本收益、風險緩釋與承擔機制進行傳導。在分析傳導梗阻原因的基礎上,給出了從中央銀行到商業銀行、從金融監管到金融機構和金融市場、從國務院金融穩定發展委員會到各政府部門、從地方政府到營商環境四條傳導渠道疏通路徑,并提出了當前結構性貨幣政策的操作策略,以不斷提高結構性貨幣政策的傳導效果,促進我國經濟高質量發展。