股市波動的記憶效應和重現間隔研究:以上證50股指期貨為例

摘要：2015 年起,股市的劇烈波動受到了市場和政府關注,價格波動幅度變大、極端事件頻發使對金融風險的防范、估計和預測變的尤為重要。本文使用上證 50 股指期貨的高頻數據,采用重現間隔度量方法分析市場收益波動的幅度與頻率。構建廣延指數函數來擬合股市波動的重現間隔情況,發現該指數隨著重現間隔對應的閾值的減小而減小。并且驗證了重現間隔之間存在短期和長期相關性。此外,構建風險函數并設定一個損失概率進行風險估計,發現了在平均重現間隔倒數和閾值關系圖中存在一個拐點,在拐點左右存在著不同的風險機制,解釋了在金融市場中應用單一形式的損失分布函數進行風險估計時產生的 VaR 高估或低估的問題。