貨幣政策對制造業次級行業的動態傳導效應--基于TVP-SV-FAVAR模型的實證

摘要：去杠桿政策下,不同行業的信貸資金風險因生產要素、行業規模差異表現出異質性,研究貨幣政策的行業非對稱性可以為分行業差異化去杠桿提供依據。本文構建TVP-SV-FAVAR模型研究貨幣政策工具對制造業不同要素密集型次級行業的動態傳導效應和非對稱效應,發現:(1)貨幣供給政策的行業非對稱性較明顯,擴張性貨幣供給政策對勞動密集型行業具有拉動效應,對其他要素密集型行業的調節效果不符合預期;(2)利率政策具有動態傳導效應,緊縮性利率政策于2008年由正轉負,擴張性利率政策具有周期非對稱性。緊縮性貨幣供給政策對不同要素密集型行業的時變效應存在差異;(3)相比貨幣供給,利率政策的作用力度較小,體現出微調的特征;相比緊縮性政策,擴張性政策效應更加持久。