融資模式會(huì)影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新嗎?--來自世界銀行中國(guó)企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

摘要：本文采用世界銀行中國(guó)企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù),從創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)維度刻畫企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新決策,運(yùn)用Probit模型和Tobit模型考察銀行信貸、股權(quán)融資和內(nèi)源融資等各類融資模式對(duì)微觀企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新決策的異質(zhì)性作用,甄別信貸市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)規(guī)模約束下的適宜性融資模式以促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。研究顯示:內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響受信貸市場(chǎng)環(huán)境所約束,在信貸市場(chǎng)不完善的地區(qū),技術(shù)創(chuàng)新對(duì)內(nèi)源融資的依賴度更高。而外源融資能夠有效促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,且銀行信貸的正向影響最為顯著。這是由于我國(guó)大多數(shù)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新仍停留在技術(shù)模仿階段,模仿創(chuàng)新耦合于固定資產(chǎn)設(shè)備的引進(jìn)。低風(fēng)險(xiǎn)特征和抵押物的可得性使模仿創(chuàng)新能夠得到銀行信貸的有效支持。基于信息不對(duì)稱和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的差異,融資模式對(duì)于不同規(guī)模企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新存在異質(zhì)性影響,銀行信貸對(duì)小微企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新具有顯著的促進(jìn)作用。結(jié)論在采用傾向得分匹配方法(PSM)弱化模型的內(nèi)生性問題后依然穩(wěn)健。本文的研究結(jié)論對(duì)于促進(jìn)中小銀行支持民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有較為重要的政策含義。