政府層級與現金股利政策——來自國有控股上市公司的經驗證據

摘要：借助一個關于政府效用的簡單模型,討論了國有控股公司終極控制人所屬政府層級與現金股利政策之間的關系,并基于我國國有控股上市公司2013-2017年的數據對這一關系進行了檢驗。研究結果顯示,股利支付水平隨著政府層級的上升先增后降,二者呈倒U型關系。具體而言,以地市級政府控制的公司為分界點,終極控制人所屬政府層級越低,上市公司股利支付水平越低;終極控制人所屬政府層級越高,上市公司股利支付水平也越低。進一步研究發現,上述倒U型關系在市場化程度較低的地區表現得更為明顯。