中國上市公司信息披露制度變遷與股票市場有效性

摘要：自中國股票市場誕生始,分析中國上市公司信息披露制度的變遷歷程,考察公司信息披露質量的變化對股票市場有效性的影響,發現:中國股市尚屬噪聲環境市場,但隨著信息披露制度逐漸完善,上市公司信息披露質量逐步提升,股票市場的有效性也逐步提高。總體上,我國股價同步性與公司信息披露質量正相關,市場有效性差。然而,隨時間推移與披露制度的完善,公司會計信息質量與股價同步性的正相關關系有減弱趨勢,表明提高會計信息質量有助于排除投資者決策的不確定性,提高公司特質信息在股票定價中的含量。進一步研究表明,機構投資者的發展與市場參與有助于增強市場中依據信息進行的理性交易,減少噪音交易,促進市場有效。