中國金融機構杠桿決策的同群效應研究:事實、機制與特征

摘要：以中國47家上市金融機構2008~2018年的季度數據為樣本,檢驗了金融機構杠桿決策"同群效應"的事實、內在形成機制以及外在特征,給出了中國金融杠桿順周期性特征的一種微觀解釋。研究結果表明,中國金融機構的杠桿決策存在顯著的"同群效應"特征,金融機構的杠桿決策要顯著受到其他金融機構決策的影響;基于"太關聯而不能倒"的集體道德風險以及基于信息獲取的搭便車行為是導致"同群效應"形成的內在機制;在杠桿決策中,銀行業作為金融體系核心,處于"被模仿、參考"的地位,"同群效應"的跨行業特征明顯;隨著宏觀經濟政策不確定性的上升,金融機構杠桿決策的"同群效應"會顯著增強。對于這種"同群效應"進行有效的把握、監督與管理是保障中國金融體系安全穩定運行的關鍵。