滬港通政策對A＋H股價差異影響的實證研究

摘要：滬港通是我國資本市場在對外開放道路上的一次新嘗試，有助于增強兩地資本市場的聯系，有助于促進資本市場雙向開放。本文首先從宏觀視角出發，以56只A＋H股作為研究對象，通過控制無風險收益率，市場收益率和匯率等因素構建多元回歸模型，然后在模型中加入滬港通政策因素的虛擬變量，進行實證研究滬港通的政策因素對A＋H股價差異的具體影響，并用雙重差分模型對實證結果進行了穩健性檢驗。結果表明，初次建立的模型未能通過鄒氏參數的穩定性檢驗，因此，在模型中加入滬港通政策因素的虛擬變量。經新建模型實證分析得出如下結論：一是市場風險和匯率風險是影響A＋H股價差異的重要因素；二是人民幣兌港幣的匯率因素對滬港A＋H股價差異的影響較弱；三是滬港通的政策顯著擴大了滬港A＋H股的價差，這與雙重差分法穩定性檢驗的結果一致。