基于vine copula的股市風格資產組合風險預警研究

摘要：近年來,風格投資已成為一種重要的投資模式。在此背景下,如何有效地對風格資產組合風險進行刻畫與預警具有重要的理論與現實意義。本文選取股市風格資產構建投資組合,分別基于傳統分布假設與EVT極值理論構建邊緣分布;運用三類vine copula模型(C-vine、D-vine、R-vine)刻畫風格資產間的相依關系;進一步運用滾動時間窗的蒙特卡羅模擬方法進行組合風險的動態測度,并通過返回測試比較不同風險模型的測度效果;最后基于在險價值(VaR)的預測結果對組合風險預警系統進行構建。研究結果表明:R-vine模型能夠相對靈活地刻畫風格資產間的相依結構,并取得更高的組合風險測度精度;相較于傳統資產分布假設,引入EVT極值理論的風險模型能夠更為有效地預測風格資產組合風險狀況;基于在險價值所構建出的風險預警系統能夠較好地對組合風險進行分級預警,從而為投資者與市場監管部門提供決策參考。