我國A股市場IPO長期表現的實證研究

摘要：新股長期弱勢(long-rununderperformance),是指新股發行后的一段時間內(一般為3-5年)收益弱于市場平均或配比公司。研究新股長期弱勢是否成立關鍵在于如何計量新股相對于基準收益的超額收益。本文以2009年7月至2012年10月之間在我國滬深股市上市的443家A股公司為樣本,以綜合A股市場回報率為基準收益率,采用事件研究法下的累積異常收益率(CAR)模型和購買并持有收益率(BHAR)模型衡量新股上市后三年內的表現。結果表明,我國存在至少三年的新股長期弱勢。接著,本文又采用日歷時間法CAPM模型進行研究,結果表明IPO表現長期強勢。然后,本文建立線性回歸模型,探討了影響我國新股長期表現的影響因素,實證結果表明,上市首日個股回報率、熱發行市場、流通股比例等是主要原因。