“營改增”政策對城投債發行規模的影響

摘要：“營改增”政策一定程度上導致了地方財政收入減少、城投債規模增加等問題。在此背景下,本文通過雙重差分法考察“營改增”政策對城投債發行規模的影響,并基于中介效應模型識別出地方財政赤字的中介傳導作用。研究表明:處于實驗組的城市在“營改增”政策實施前沒有因減收的預期而增加城投債發行規模;“營改增”政策實施后,地方政府顯著擴大城投債規模,這種現象在東部地區尤為明顯。進一步研究發現,地方政府財政赤字是“營改增”影響城投債發行規模的中介機制。本文的研究有助于進一步解釋城投債發行規模在國家管控下不減反增的原因,并為如何在“營改增”背景下規范發展城投債提供參考建議。