CEO股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度的影響研究--基于2008年金融危機(jī)的烙印效應(yīng)

摘要：企業(yè)研發(fā)投入作為高風(fēng)險(xiǎn)性投資決策,一定程度上體現(xiàn)了CEO個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好特征。金融危機(jī)類(lèi)重大事件經(jīng)歷會(huì)對(duì)CEO個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好特征產(chǎn)生烙印:增大CEO對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化不確定性的認(rèn)知、削弱CEO對(duì)股權(quán)激勵(lì)效用的認(rèn)知,使其趨于風(fēng)險(xiǎn)保守,進(jìn)而削弱企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度。筆者以2007-2014年我國(guó)滬深A(yù)股主板上市公司為研究樣本進(jìn)行Tobit實(shí)證分析,研究發(fā)現(xiàn):對(duì)CEO實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有助于企業(yè)增加研發(fā)投入強(qiáng)度;2008年金融危機(jī)經(jīng)歷對(duì)CEO產(chǎn)生了明顯的烙印效應(yīng),并在主效應(yīng)關(guān)系中起負(fù)向調(diào)節(jié)作用;這一烙印效應(yīng)的顯著性影響持續(xù)時(shí)間為三年。本文的研究一是探究了影響股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度二者關(guān)系的內(nèi)在機(jī)理,有助于加深對(duì)二者關(guān)系作用路徑的理解;二是以2008年金融危機(jī)作為烙印事件,引起學(xué)界對(duì)高管過(guò)往經(jīng)歷的重視,啟發(fā)新的研究視角;三是為類(lèi)似過(guò)往經(jīng)歷對(duì)個(gè)體特征顯著性影響時(shí)間提供了時(shí)長(zhǎng)參考;四是為企業(yè)及相關(guān)信息使用者的科學(xué)決策提供經(jīng)驗(yàn)支持,同時(shí)有助于CEO個(gè)人對(duì)過(guò)往經(jīng)歷有正確的認(rèn)識(shí),并進(jìn)一步提升自我。