時間：2023-05-23 17:28:21
導語：在股票投資決策分析的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
1文獻綜述
一般認為，行為金融學的產生以1951年Burrel教授發表《投資戰略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結合在經濟學中來解釋金融現象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創性的貢獻。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。
中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統闡述行為金融學理論的著作。吳世農、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農、韋紹永的《上海股市投資組合規模和風險關系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。
本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領域的應用進行了發展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業的發展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應具備的條件和原則，指導我們的實踐。BrighamEhrharot著的《財務管理理論與實務》中也不乏對行為金融學的應用，比如：選擇權的應用等。
2行為金融學概述
行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產生的一種新理論，是基于心理學實驗結果提出投資者決策時的心理特征假設來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。
行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發生的各種認知和行為偏差問題。
主要理論：
證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。
投資者有限理性。行為金融學總結的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。
3行為金融學在實務中的應用
實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個好的投資策略中的重要組成部分。
行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應股權溢價、期權微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。
成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。
行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節，高估已經擁有的商品或服務，并且傾向于增加這里物品或服務的使用次數。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經形成損失的東西卻表現出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續經受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應該在日常理財中關注。運用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略。當處置效應在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。
市場無效性本質上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權威”的信息，應該努力追求有個性的投資策略。
在職業資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。
4股票投資策略
4.1具備股票投資取勝的素質
對于我們來說，在股票業取得成功的素質應該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業恐慌不屑一顧。這些素質的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時情況可能已經發生變化。當樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數投資人認為這個經濟形勢在近期內還會進一步高漲時，經濟走勢實際上已經向衰退邁進。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學頭腦”是不科學的。
【關鍵詞】閑置資金 時間成本 投資
如何降低企業閑置資金的時間成本，提高企業閑置資金的使用率，使存量資金產生最大的效益，是企業資金管理面臨的重大課題。按照閑置資金盤活方式的不同，本文將從以下三個方面來研究。
一、加強閑置資金的統籌使用
為了充分發揮閑置資金的作用，企業首先要樹立資金統籌使用的理念，組織實施好企業內部閑置資金的橫向融通，搞活企業內部資金。
隨著當代企業規模的不斷擴大，它們大多以集團（group）的形式出現。對不具備在企業內部建立財務公司的轄有子公司和分公司的大中型企業集團公司來說，由于各下屬公司行業的不同，產品的不同，資金占用的差異更大，部分資金處于閑置狀態的情況更為突出。總公司應先選擇具有網絡上實現資金收付功能的商業銀行作為合作伙伴，安排總公司內各子公司、分公司統一在各所在地的銀行開立結算賬戶。這樣集團可掌握所有資金收入，就可利用集團內各子公司、分公司資金在周轉過程中的短暫停留以及資金結構上的不平衡，在各子公司、分公司中調劑使用，以充分發揮閑置資金的作用。
如前所述，假定A類公司有閑置資金1000萬元，其中500萬元用于B類公司的資金不足，內部橫向融通資金按年利率8%計算，A類公司每年可獲經濟效益500*8%=40萬元，另500萬元參與證券投資，按社會平均資金報酬率10%計算，每年可獲經濟效益500*10%=50萬元。B類公司每年根據市場年平均借款利率10%計算，籌資費用為50萬元，由于減少籌資費用的支出而增加經濟效益10萬元。整個集團公司僅利用這筆閑置的貨幣資金每年就可創造經濟效益100萬元左右；如若以1000萬元存入銀行，僅得利息20萬元左右。這樣以來就極大地提高了閑置資金的使用效率。
另外，資金的統籌使用還應由總公司統一安排，互相調劑，有償使用，年終清算，并由總公司財務部開出資金占用單，作為有償使用資金的結算憑證，做到事前有計劃，事中有平衡，事后有考核，以明晰集團內部資金的來龍去脈。
二、積極參與金融市場的各種投資
企業財務可以運用資金周轉速度、短期投資變現能力、金融投資多元組合等一系列指標來進行計算、分析，參與金融市場的證券買賣或其他活動，獲取最大的經濟效益。具體操作應注意以下幾個方面：
（一）企業選擇證券投資的決策分析
企業在進行證券投資決策時要考慮到證券的代表的實體情況、當前投資者的信心、國家宏觀調控動向以及風險收益等一系列的因素。以股票投資為例，企業操作的具體步驟為：
首先，要選擇有發展潛力的行業。對行業的選擇應弄清該行業有無成長前景，前景如何；新的競爭者是否容易進入，有無特許經營權；該行業產品的價格結構是否穩定，有無消費需求。企業最好不要涉及有明顯周期或容易波動行業的股票。
其次，要選擇有發展前景或后勁強勁的公司股票。行業確定后，就要評價和考慮對其中哪個公司投資。在對公司的財務會計報告進行考察時，主要應分析其股東權益報酬率、股東盈余、高毛利率和創造股票更大價值等四項財務指標。并在此基礎上評估公司經營者的品質，包括管理階層是否理性，對股東是否坦誠，是否能夠對抗法人機構的盲從行為；評估公司的經營管理、產品研究開發、成本控制等狀況。只有具有簡單易于了解、經營穩定和前景看好等特征的公司股票，才是商業企業購買的對象。
再次，選擇進入股票市場的時機和購買價格。商業企業投資股票的行為取決于股票的市場價格和實質價值的差額。可采用內在價值法，也可采用價格/收益倍數作標準。該比率越低，商業企業掙得價值就越高，投資回收也越快。當然，某種股票價格/收益倍數低于商業企業心目中的標準，就是進入股市的最好時機。
（二）企業進行證券投資的操作策略
企業證券投資的實際操作中要注意操作策略。企業要進行短線投資還是長線投資、投資組合怎樣確定、何時進何時出等都涉及到操作策略問題。以股票投資為例，企業可以采用比例法。
比例法是指采用各種證券的優化投資組合來對付股票投資風險的一種策略，即投資在主要由債券組成的保護性和由普通股票構成的進取性兩部分之間的資金比例隨價格變化而進行相應的調整策略。當股票價格上漲時，應買進債券而拋出股票；而股票價格大跌時，則正好相反。此法可采用不變比例或可變比例法。不變比例法不利于抓住市場有利機會，而可變比例法雖克服了不能抓住機會的缺點，但如何確定比例應隨股市行情變化慎而又慎。
（三）企業證券投資風險的防范
收益與風險是相輔相生的，風險越大收益越大，風險越小收益越小。企業進行證券投資存在商業風險，所以企業在進行投資決策時應同時考慮到風險規避的各種措施。同樣，以股票投資為例，企業可以采用股票期權交易的手段來降低風險。
股票期權交易作為一種選擇權交易，作用主要在于以較少的資金投入獲取較大的盈利，并可將風險控制在一定范圍內。期權有看漲期權和看跌期權兩大類。看漲期權是一種買方選擇，商業企業可以在規定時間內按買賣雙方協定的價格購買一定數量的股票。若股票價格上升，商業企業可按約定低價買入，在市場上高價賣出，從中獲利。而看跌期權是一種賣方選擇，在股票價格下跌時，商業企業按約定的價格數量賣給期權的另一方，然后再以較之更低的市場價格購入，從中獲利。如果商業企業對股價的判斷失誤，不論是看漲期權或看跌期權，損失的只是期權費。
三、妥善處理應收賬款和應付賬款
（一）實行應收賬款保理
應收賬款在企業擁有的總資產中占有相當大的比例，根據我國上市公司2005年度財務情況進行分析，總體應收賬款占企業總資產的7%左右，因此對這部分資金的盤活，在某種程度上說可決定一個公司的生死存亡，現實中有很多企業就是因為“三角債”欠款而倒閉。
對這部分占用的資金，我們可實行應收賬款保理來加速資金的周轉，就是企業將應收賬款按一定折扣賣給銀行，獲得相應的融資款，該部分融資款在一定時限內以收回的賬款進行償還。它是一項集貿易融資、商業資信調查、應收賬款管理及信用風險擔保于一體的新興綜合性金融服務。應收賬款保理業務可在一定程度上緩解企業資金需求壓力，加速企業資金周轉速度，提高企業資金的使用效率。
（二）在可控制范圍內延緩應付賬款
企業在進行交易的商務談判時，應該考慮到支付貨款的時間對企業資金的影響，盡量爭取延緩付款的優惠條件，以為企業的發展爭取資金，提高企業對該部分資金的使用效率。但是，企業應注意，延緩付款的時間必須在可控范圍之內，不易過長，否則將帶來行業融資困難、三角債等難以解決的問題。
參考文獻
[1]楊俊遠.現代企業資金管理研究[M].北京：中國財政經濟出版社，2004，07.
關鍵詞：行為金融學；投資策略；股票投資策略
1文獻綜述
一般認為，行為金融學的產生以1951年Burrel教授發表《投資戰略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結合在經濟學中來解釋金融現象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創性的貢獻。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。
中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統闡述行為金融學理論的著作。吳世農、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農、韋紹永的《上海股市投資組合規模和風險關系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。
本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領域的應用進行了發展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業的發展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應具備的條件和原則，指導我們的實踐。BrighamEhrharot著的《財務管理理論與實務》中也不乏對行為金融學的應用，比如：選擇權的應用等。
2行為金融學概述
行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產生的一種新理論，是基于心理學實驗結果提出投資者決策時的心理特征假設來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。
行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發生的各種認知和行為偏差問題。
主要理論：
證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。
投資者有限理性。行為金融學總結的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。
3行為金融學在實務中的應用
實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個好的投資策略中的重要組成部分。
行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應股權溢價、期權微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。
成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。
行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節，高估已經擁有的商品或服務，并且傾向于增加這里物品或服務的使用次數。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經形成損失的東西卻表現出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續經受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應該在日常理財中關注。
運用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略。當處置效應在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。
市場無效性本質上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權威”的信息，應該努力追求有個性的投資策略。
在職業資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。
4股票投資策略
4.1具備股票投資取勝的素質
對于我們來說，在股票業取得成功的素質應該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業恐慌不屑一顧。這些素質的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時情況可能已經發生變化。當樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數投資人認為這個經濟形勢在近期內還會進一步高漲時，經濟走勢實際上已經向衰退邁進。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學頭腦”是不科學的。
4.2逆潮流而動
風險觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會性生物，渴望與別人協調一致，達成共識。以常規方式失敗經常比非常規性失敗痛苦較少。相應地，投資者更愿意冒以常規方式失敗的較大風險，而不愿意冒可能以非常規方式失敗的較小風險。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對風險有多少耐心。
參考文獻
［1］曹鳳岐,劉力，姚長輝.證券投資學［M］.北京：北京大學出版社,2000，(8).
關鍵詞：行為金融學；投資策略；股票投資策略
1文獻綜述
一般認為，行為金融學的產生以1951年Burrel教授發表《投資戰略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結合在經濟學中來解釋金融現象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創性的貢獻。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。
中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統闡述行為金融學理論的著作。吳世農、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農、韋紹永的《上海股市投資組合規模和風險關系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。
本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領域的應用進行了發展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業的發展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應具備的條件和原則，指導我們的實踐。BrighamEhrharot著的《財務管理理論與實務》中也不乏對行為金融學的應用，比如：選擇權的應用等。
2行為金融學概述
行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產生的一種新理論，是基于心理學實驗結果提出投資者決策時的心理特征假設來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。
行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發生的各種認知和行為偏差問題。
主要理論：
證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。
投資者有限理性。行為金融學總結的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。
3行為金融學在實務中的應用
實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個好的投資策略中的重要組成部分。
行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應股權溢價、期權微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。
成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。
行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節，高估已經擁有的商品或服務，并且傾向于增加這里物品或服務的使用次數。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經形成損失的東西卻表現出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續經受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應該在日常理財中關注。運用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略。當處置效應在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。
市場無效性本質上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權威”的信息，應該努力追求有個性的投資策略。
在職業資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。
4股票投資策略
4.1具備股票投資取勝的素質
對于我們來說，在股票業取得成功的素質應該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業恐慌不屑一顧。這些素質的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時情況可能已經發生變化。當樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數投資人認為這個經濟形勢在近期內還會進一步高漲時，經濟走勢實際上已經向衰退邁進。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學頭腦”是不科學的。
4.2逆潮流而動
風險觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會性生物，渴望與別人協調一致，達成共識。以常規方式失敗經常比非常規性失敗痛苦較少。相應地，投資者更愿意冒以常規方式失敗的較大風險，而不愿意冒可能以非常規方式失敗的較小風險。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對風險有多少耐心。
參考文獻
［1］曹鳳岐,劉力，姚長輝.證券投資學［M］.北京：北京大學出版社,2000，(8).
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申明:本網站內容僅用于學術交流，如有侵犯您的權益，請及時告知我們，本站將立即刪除有關內容。 摘 要：本文在回顧我國投資學發展演化歷程的基礎上，結合地方財經院校投資學教學過程中存在的問題和原因，提出優化投資學教學內容，提升課程的系統性與科學性;改革教學方法，強化實踐教學支撐;加強教學團隊建設，打造“雙師型”師資隊伍;培育學生創新意識，提升學生職業素養的改革建議。 關鍵詞：投資學;教學改革;創新;職業素養 一、我國投資學教育的發展演化歷程
我國社會主義經濟體制理論與實踐的發展歷程，大致經歷了以下幾個階段：建國初期大一統的“計劃經濟”;改革開放初期的“計劃經濟為主，市場經濟為輔”和“公有制基礎上的有計劃的商品經濟”; 1992年黨的十四大明確提出，“建立社會主義市場經濟體制”;2013年十八屆三中全會明確“經濟體制改革是全面深化改革的重點，核心是處理好政府和市場的關系，使市場在資源配置中發揮決定性作用和更好發揮政府作用”。高等院校投資學教育與我國社會主義經濟體制發展演化歷程高度契合，呈現出典型的四個階段發展。
第一階段，1949―1978年的徘徊階段[1]。投資學理論框架和教育實踐基本沿襲傳統計劃經濟視角下對國家主體經濟活動的分析，研究方法和教學內容借鑒前蘇聯的相關體系。尤其在20世紀60年代以后，高等院校根據當時基本建設和信用管理工作的經驗積累，開始探索符合國情的投資學知識體系，并圍繞固定資產投資相關的基本建設財務與撥款、基本建設預算和相關會計核算知識展開教育教學活動。
第二階段，1979―1989年的過渡階段。隨著改革開放的推進，各類投資主體的積極性增強，建設資金的來源渠道多元化，大量基建項目的實施加大了對專業人才的需求，基本建設經濟學專業正式設立，基本建設經濟的相關理論和實踐成為當時的熱點。基本建設經濟學已經開始涉及大量投資理論與實踐問題，但其發展的基礎仍是基本建設財務信用，并包含了建筑經濟學、國民經濟學的相關內容。一般來說，此階段被認為是向獨立的投資學體系發展過渡的重要時期。
第三階段，1990―2004年的發展階段。投資經濟專業逐步取代了基本建設經濟專業，投資經濟學研究對象涵蓋了除國家主體以外的更多類型個體，投資方式、投資流程和投資評價更加細化，但其重點仍是宏觀層面關注國家或地區的投資規模、結構、效率的靜態分析，微觀層面側重于大規模工業項目和基礎設施建設項目的整體設計、組織流程和效益評價。伴隨20世紀90年代初，我國滬、深證券交易所的成立，股票、債券等金融投資引發高度關注，20世紀90年代中后期金融投資開始逐步被引入高等教育的教學之中。雖然投資學的內容得到了豐富和發展，但在我國資本市場發展初期，金融產品定價、交易機制和相關政策法律存在明顯不足，西方投資學理論的適用性存在一定爭議。
第四階段，2005年至今的完善成熟階段，我國銀行、證券、保險等領域的法律法規不斷完善，尤其是資本市場股權分置改革的完成，資本市場公平原則得到更好的維護。同時，商品期貨、股指期貨、信用交易、股票期權、ETF基金、QFII基金、融資融券、私募股權基金、中小企業集合債券等金融產品的陸續推出，豐富了資本市場的產品結構和交易機制，也給不同主體提供了更多的投資選擇。與此同時，以國際發達資本市場理論與實證研究為主的投資學教學內容得到快速發展，現代信息技術和大規模分析計算能力的介入，加快了投資學教學的發展演進。
目前，國內研究型重點大學投資學教學內容以金融領域的資本市場價格博弈為核心，以不同類型金融產品的資產定價、投資組合、投資策略和投資業績評價等內容為主體，其理論基礎和實證檢驗偏向于歐美發達資本市場的投資實踐。地方財經類本科學校根據自己的歷史沿革、學科積累、專業資源等分別建立起以金融投資為主或以實物投資為主或二者兼而有之的課程架構。對于地方財經類高校的投資學教學而言，在課程教學時間有限的情況下，過于強調金融投資的理論闡述與數學證明，往往忽視其理論與方法的實際運用和檢驗，而且對金融產品結構與金融投資交易機制冗長說明，將在一定程度上限制學生探究式學習的空間。
總體而言，我國的投資學知識體系沿革表現為“基本建設財務與信用―基本建設經濟學―投資經濟學―投資學”發展脈絡，雖然還存在研究方向、研究方法和理論框架方面的爭議，但以金融投資為核心，同時從價值創造和財富效應角度來分析和研究相關問題已成為基本共識。 二、高等院校投資學課程教學相對滯后的原因
1. 金融創新快速發展，投資學知識相對固化
目前大部分高校的投資學教學均以經典投資學理論講授為主，同時在經典理論基礎上做一定的更新和延伸，但教學內容的更新速度明顯滯后于投資實踐的發展。在高等教育大眾化階段，應用型人才培養具有十分明顯的多樣性、動態性和復合性特征，由此決定了相應高校的專業不再面向學科而是面向職業[2]2013年6月，全國第一屆投資學專業年會在中央財經大學正式舉辦，參會學者提出，投資學科的發展和投資人才的培養要適應當前投資環境的變化，要結合不同學校的實際情況和不同層次學生的具體需求，同時與其他學科的課程相輔相成，注重學生實踐能力的培養教學，大力加強課內學習和社會實踐的廣泛聯系。
從建立與中國國情相適應的有中國特色的投資學理論角度來看，我國作為新興市場國家，金融改革在不斷深化，在此大背景下金融產品創新具有較多的中國特色，僅以2014年來看，普惠金融、互聯網金融、小微金融、科技金融等概念迅速融入經濟發展當中，余額寶、滬港通、股權眾籌等創新產品和投資方式影響深遠，而國內高校的投資學教學內容對金融產品創新和發展情況涉及較少，知識相對固化，尤其對以培養應用型人才為目標的地方財經院校而言，更應該側重投資實踐應用環節，以金融行業應用型人才培養為目標，把資本市場的運行機制創新、組織結構創新和金融產品創新等內容積極融入投資學課程的教學活動中。
2. 專業課程體系設置不合理，投資學知識體系的整體性和延續性不足
部分高校專業課程體系設置不合理，存在部分教學內容在一些課程中的簡單重復，例如金融市場、投資學、證券投資分析、公司金融等課程在教學組織上由多位老師分別承擔，對不同課程的教學重點、教材的選用和教學大綱的制定沒有統一的科學規劃，使得部分知識在多個課堂上重復講授，而部分知識又沒有覆蓋到，造成投資學知識體系的整體性缺失和延續性不足。不同課程的定位和銜接問題，已經成為很多高校，尤其是地方財經類院校專業課程體系設計的通病。教學管理單位和高校教師應對此問題給予高度重視，處理好課程體系整體設計和具體內容的銜接問題，明確不同課程的先修后續的邏輯順序，處理好不同課程的前后銜接與單一課程內容詳略搭配等細節問題。
3. 實踐教學設置不合理，學生實踐能力培養不足
實踐教學是鞏固理論知識和加深理論認識的有效途徑，是培養具有創新意識人才的重要環節，目前高校投資學的實踐教學設置中的典型問題包括：大多數高校投資學教學都設有實踐教學課時，但是實踐教學占總課時的比例較小，相較于學生認識多元化投資產品、了解復雜交易方式和交易策略的教學時間明顯不足;實踐教學形式相對單一，主要以模擬炒股為主，缺乏系統性投資實習、實證檢驗和實地調研等實踐方式，或流于簡單形式;投資學實踐教學中多側重于證券技術分析、基本面分析，對于復雜的投資組合建立、ETF套利、股指期貨套期保值等機構投資者的交易策略與模型鮮有涉及，缺少圍繞固定收益證券、外匯、理財產品、基金、金融衍生品等的綜合設計類實驗項目。
4. 投資學教學缺少新型分析工具、分析方法和交叉學科知識的運用
在高速發展的信息技術時代，云計算、大數據、移動終端應用突飛猛進地發展，互聯網金融、移動終端支付在較短的時間迅速影響和改變著人們的生產、生活方式。與此同時，單一的金融學科也正向“金融+數據庫+信息+技術”綜合性集成化的方向發展。從人才需求的角度來看，我國金融業急需大量既掌握扎實的金融理論基礎，又能擁有金融數據分析和處理能力的創新應用人才，例如金融數據分析師、量化投資模型開發人才等。國內高校的投資學課程教學過程中，對金融計算、數據分析、統計計量等交叉學科知識應用較少;利用新型分析工具和軟件，例如Matlab、SAS、Stata、Lingo、VBA等，開展模擬投資決策、實施、調整、優化評價等內容還相對缺乏。此外，因教學資源配置不足，高校教師和學生對金融機構廣泛使用的金融信息平臺、金融數據終端、決策分析系統等相對陌生。
5. 教師實務技能不足，師資隊伍整體水平急需提升
高等院校從事投資學教學的教師多是博士生、碩士生畢業后直接進入高校任教，雖然在知識結構和學術研究上已有一定積累，但是沒有金融領域從業經驗和投資決策實施的實際訓練，這已成為提升投資學教學能力的瓶頸。投資學本身是一門實務性很強的課程，高校教師“紙上談兵”或者僅依賴個人投資理財的經驗，結合教材經典理論與簡單的案例開展教學，很難把金融市場中投資活動的真實情境和機構投資過程完整展現給學生。這樣不僅很難調動學生的學習積極性，而且會降低學生對教師的信任度，教學效果將大打折扣;另一方面，從高校教師自身科研水平提升的角度看，在具體投資問題的研究中也會遇到瓶頸。 三、應用創新型人才培養視角下投資學教學改革的建議――以河北金融學院為例
1. 優化“投資學”教學內容，提升課程的系統性與科學性
經過河北金融學院投資學相關課程授課教師多年教學經驗的積累，同時密切結合當前經濟金融的發展態勢，立足于地方高校的人才培養定位和教學目標，我們積極調整授課內容，力求從投資發展的視角把握投資，使學生掌握完整的投資學框架體系，體現“應用創新型”人才培養計劃的適用性和可操作性。
具體而言，從價值創造的角度，以實物投資為主線，將金融投資納入為實物投資服務的邏輯體系，從實物投資到金融投資，再到實物投資與金融投資的交叉與融合，來把握投資的發展脈絡。在實物投資中探討投資規模、投資結構與投資布局，投資與經濟發展的關系和項目投資;在金融投資中介紹股票投資、債券投資、基金投資、金融衍生品等投資工具、證券市場及其運行、投資組合與均衡定價、行為金融與非線性分析等問題;在實物投資與金融投資交叉領域中介紹私募股權投資、企業并購投資和國際投資[3]。這樣的框架設計為后續的公司金融、投資項目評估、固定收益證券、投資組合管理與分析、風險投資、國際投資等課程提供了基礎知識鋪墊和邏輯脈絡梳理。
2. 改革教學方法，強化實踐教學支撐
改革教學方法，提出投資學教學重點突出、條理清晰、通俗易懂的基本要求。同時，通過“實訓項目”和“拓展閱讀”將理論和實踐有機結合，注重培養學生的投資學理論素養和發現問題、分析問題、解決問題的能力。在課程的講授過程中，授課教師非常重視理論與實踐相結合，使學生對投資學課程的認識，不僅停留在理論知識層面，而是更加注重與投資實踐的高度契合。在講授實物投資時，首先從理論上對實物投資的流程、實物投資的經濟評價等方面進行講解，使學生們對實物投資有一個理論上的認識，其次邀請在實物投資領域的業內人士，結合具體實物投資案例進行講解，增強學生對實物投資的感性認知和理性判斷能力。最后，結合教材的拓展閱讀資料和實訓項目，要求學生運用所學知識，通過查閱相關數據、資料、案例，對我們重大實物投資案例進行分析，通過小組討論、分析，形成一致意見，并將結論進行集中展示和匯報說明。
對于金融投資的內容，在講授基本理論的基礎上，結合金融計算習題和數據分析案例，對所講授的理論內容進行深入分析。在這個過程中，突出強調學生將理論知識用于解決實際問題的實踐能力的培養。同時，授課過程中，高度重視科學的分析方法、工具和軟件的應用。
3. 加強教學團隊建設，打造“雙師型”師資隊伍
為提升教師的教學水平和教學質量，以培養與引進相結合為原則，建立健全師資培養的長效機制。積極鼓勵年輕教師通過金融機構掛職鍛煉，高水平高校進修，海外知名研究機構和高校訪學等多種形式，不斷提升師資隊伍的教學、科研能力，逐步打造一支師德高尚，職稱結構、學歷結構和學緣結構合理，富有活力的“雙師型”教學團隊。
加強教學團隊內部的交流溝通，定期就教學內容、教學方法和前沿問題等進行研討;同時積極邀請知名專家、教授和投資行業精英進行交流訪問、授課、培訓，吸收先進的教學內容和理念，把握投資領域研究與實踐發展前沿;鼓勵教學團隊成員參加教育部精品課程師資培訓、國外知名高校的MOOC課程和CFA、FRM、CIIA、CVA等職業資質認證，打造“雙師型”師資隊伍，不斷提升師資隊伍的整體水平。
4. 培育學生創新意識，提升學生職業素養
在投資學教學過程中，始終將培育學生創新創業意識，提升學生職業素養作為一條主線，貫穿始終。在培養學生創新意識方面，將金融組織創新和金融產品創新內容引入授課內容和課后拓展閱讀材料，拓展完善金融創新產品設計內容，讓學生主動參與中并積極展示其團隊設計成果，激發創新意識和創造性思維。加強學生的國際視野培養，指導學生在課外閱讀投資學外文經典教材和最新成果，并在課堂上就一些學生不易理解的問題進行答疑解惑。
金融機構是經營風險的特殊企業，金融業風險與收益相伴的特質，要求從業人員具備良好的職業素養、高尚的職業道德和過硬的業務技能，只有這樣，才能為客戶提供更有價值的專業服務。加強專業知識教育和實踐能力培養的同時，將金融職業素養教育融入課程教學中，通過麥道夫欺詐案、萬福生科欺詐上市、黃金佳集團案件等典型案例分析，使學生們了解金融人才職業素質要求，認識到金融業職業道德與職業操守的重要性，讓學生逐步養成良好的職業心態和職業素養，為其將來能認真履責、恪盡職守奠定良好的品行基礎。
參考文獻：
[1] 文明. 中國投資學理論的發展歷程[J]. 投資研究，1999（2）.