時(shí)間：2023-07-23 09:24:54
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【關(guān)鍵詞】指期貨；期貨經(jīng)紀(jì)；營(yíng)銷策略
1.我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)業(yè)的形成及發(fā)展過程
從70年代起，我國(guó)一些有進(jìn)出口權(quán)的大型國(guó)營(yíng)公司在國(guó)際市場(chǎng)參與期貨交易，其主要目的在于套期保值，它們?cè)谧誀I(yíng)的同時(shí)也為本系統(tǒng)企業(yè)期貨業(yè)務(wù)。專門從事業(yè)務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司是90年代初以來陸續(xù)組建的，如中國(guó)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)有限公司。到1994年初，全國(guó)已有60余家期貨交易所相繼開業(yè)，接近全世界商品期貨交易所數(shù)量的總和。僅鋼材期貨就有15家交易所同時(shí)上市交易、有9家交易所開展銅、鋁的交易。
1993年底以來，針對(duì)期貨市場(chǎng)存在的混亂局面和盲目發(fā)展的問題，國(guó)務(wù)院了關(guān)于堅(jiān)決制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的指示精神，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)采取了一系列規(guī)范整頓措施，取得了一定成效。到1997年底。通過關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)，期貨交易所由最初的60多家減少到14家、剎住了各地一哄而上盲目興建期貨交易所的勢(shì)頭。對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了清理整頓，實(shí)行廠許可證制度，各類期貨經(jīng)紀(jì)公司由近千家壓縮到現(xiàn)在的294家。停止了國(guó)債，鋼材、白糖、石油等20個(gè)期貨品種的交易。與1995年交易量相比1996年交易量下降了10%，1997年交易量又比1996年下降了27%，與前幾年交易量成倍上漲情況相比，連續(xù)兩年出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)泡沫成分大為減少。通過規(guī)范試點(diǎn)，有色金屬、大豆等個(gè)別品種初步發(fā)揮了期貨中場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、套期保值的功能。
在這十年間，期貨市場(chǎng)頑強(qiáng)地生存下來，并經(jīng)歷了方案研究階段，期貨試點(diǎn)階段，規(guī)范整頓階段，步步走向規(guī)范和成熟。從1988年初步試驗(yàn)開始，我們走完了西方發(fā)達(dá)國(guó)家一百多年來的期貨市場(chǎng)發(fā)展歷程。但是中國(guó)期貨市場(chǎng)在享受后發(fā)性利益的同時(shí)，出現(xiàn)了盲目發(fā)展的勢(shì)頭，而且，大戶操縱市場(chǎng)等惡性事件破壞了市場(chǎng)的聲譽(yù)。針對(duì)這種狀況，監(jiān)管部門采取了行政性的干預(yù)措施以制止這種不良趨勢(shì)的蔓延，而且取得了階段性成果，保障期貨市場(chǎng)今后的健康發(fā)展。
2.期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)業(yè)營(yíng)銷問題分析
我國(guó)期貨業(yè)發(fā)展用10左右的時(shí)間走完西方100多年的歷史，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)通過不斷地學(xué)習(xí)，建立起一個(gè)職能、功能和監(jiān)管都較為健全的期貨行業(yè)，然而在市場(chǎng)建設(shè)中卻忽視了一個(gè)很重要的問題，那就是期貨經(jīng)紀(jì)公司的運(yùn)作管理。期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)雖然經(jīng)過了幾次大的洗牌，但面對(duì)有限的客戶市場(chǎng)，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)的期貨經(jīng)紀(jì)公司在營(yíng)銷管理上沒有突破，只能是通過惡性的手續(xù)費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)招攬客戶，而造成現(xiàn)在這種局面的根本在于期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)對(duì)營(yíng)銷的忽視。
市場(chǎng)營(yíng)銷對(duì)于我國(guó)的期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)來講并不陌生，大家都在經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問題的時(shí)候意識(shí)到營(yíng)銷管理上有問題，但即便是發(fā)現(xiàn)了癥結(jié)所在，絕大多數(shù)期貨經(jīng)紀(jì)公司卻仍然無法擺脫困境。這主要源于絕大多數(shù)期貨經(jīng)紀(jì)公司在營(yíng)銷管理中存在著很多問題。
2.1 營(yíng)銷缺乏系統(tǒng)性與連續(xù)性
現(xiàn)在，我國(guó)絕大多數(shù)期貨經(jīng)紀(jì)公司在開展?fàn)I銷活動(dòng)上缺乏系統(tǒng)性和連續(xù)性，在組織營(yíng)銷活動(dòng)時(shí)，沒有做出詳細(xì)的營(yíng)銷計(jì)劃，不知道在遇到不同的市場(chǎng)動(dòng)向時(shí)需要開展系統(tǒng)的營(yíng)銷活動(dòng)來適應(yīng)，這種系統(tǒng)性與連續(xù)性的缺乏主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：
2.1.1 營(yíng)銷活動(dòng)的開展有很大的隨機(jī)性和沖動(dòng)性
我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)進(jìn)行的營(yíng)銷活動(dòng)很多，如采用條幅宣傳、開培訓(xùn)會(huì)、推介會(huì)、打廣告宣傳公司、在媒體上發(fā)表軟文提高公司的知名度，甚至于開始打手續(xù)費(fèi)的價(jià)格戰(zhàn)。有些時(shí)候，有些活動(dòng)在當(dāng)時(shí)看來是經(jīng)紀(jì)公司營(yíng)銷活動(dòng)中的一個(gè)亮點(diǎn)，但因?yàn)椴幌到y(tǒng)、不連續(xù)，就無法有效地形成營(yíng)銷體系，從整體提上來講營(yíng)銷效果并不好。
2.1.2 營(yíng)銷組織結(jié)構(gòu)不健全
期貨經(jīng)紀(jì)公司營(yíng)銷組織結(jié)構(gòu)不健全是其營(yíng)銷缺乏系統(tǒng)性與連續(xù)性的另一重要原因。通過對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的期貨經(jīng)紀(jì)公司組織結(jié)構(gòu)的研究，絕大多數(shù)的經(jīng)紀(jì)公司都沒有專門的職能機(jī)構(gòu)來負(fù)責(zé)、策劃營(yíng)銷活動(dòng)，這些營(yíng)銷職能活動(dòng)在有些經(jīng)紀(jì)公司中由市場(chǎng)部、交易部甚至策劃部、行政部負(fù)責(zé)，還有些經(jīng)紀(jì)公司中由研發(fā)部負(fù)責(zé)。在這種沒有專職營(yíng)銷部門的情況下，企業(yè)營(yíng)銷活動(dòng)得不到規(guī)范、系統(tǒng)的管理，最終導(dǎo)致公司的營(yíng)銷活動(dòng)缺乏系統(tǒng)性和連續(xù)性。
2.2 客戶服務(wù)流程過于簡(jiǎn)單
每一家期貨經(jīng)紀(jì)公司在為其客戶提供服務(wù)時(shí)，都會(huì)按照一定的準(zhǔn)則和流程來進(jìn)行，現(xiàn)在絕大多期貨經(jīng)紀(jì)公司的服務(wù)流程都屬于“一刀切”模式，也就是說在面對(duì)不同的客戶時(shí)，期貨經(jīng)紀(jì)公司所提供的服務(wù)基本相同。
2.3 營(yíng)銷管理過程常有違規(guī)操作
期貨、保險(xiǎn)和證券等金融行業(yè)與一般的行業(yè)不同，有其特殊性。政府為了保障金融市場(chǎng)的正常的運(yùn)作，社會(huì)的穩(wěn)定，往往對(duì)這些行業(yè)采取嚴(yán)格的監(jiān)管，在中國(guó)，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的監(jiān)管政策尤其嚴(yán)格。由于有了政府的監(jiān)管及相關(guān)法規(guī)的限制，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的營(yíng)銷空間似乎顯得有些狹窄，于是違規(guī)似乎成了經(jīng)紀(jì)公司營(yíng)銷創(chuàng)新的一個(gè)突破點(diǎn)。通過在營(yíng)銷過程中的違規(guī)操作，經(jīng)紀(jì)公司可以獲取短期的利益，但是經(jīng)紀(jì)公司因?yàn)檫`規(guī)所承受的風(fēng)險(xiǎn)似乎太大了。
3.我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)服務(wù)營(yíng)銷策略
3.1 大力推進(jìn)期貨公司的服務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新（產(chǎn)品策略）
因?yàn)榭蛻舻男枨笫嵌鄻有缘模虼似谪浌窘o客戶提供的的服務(wù)也應(yīng)該是多樣性的。著重應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是客戶的內(nèi)在需求以及與之相匹配的服務(wù)產(chǎn)品。特別是在股指期貨推出以后，營(yíng)業(yè)部提供的服務(wù)不在是簡(jiǎn)單的商品期貨服務(wù)內(nèi)容。因?yàn)楣芍钙谪浀膬?nèi)涵很大程上要求客戶經(jīng)理要有相關(guān)證券知識(shí)修養(yǎng)。在提供這樣服務(wù)的同時(shí)還要著力區(qū)分投機(jī)客戶和機(jī)構(gòu)客戶的不同需求。投機(jī)客戶是為了盈利，所以投資指導(dǎo)就是其需要的核心服務(wù)產(chǎn)品。而機(jī)構(gòu)客戶是為了套期保值，那么經(jīng)紀(jì)公司為其提供的良好后勤和財(cái)務(wù)保障就是其所需要的核心服務(wù)產(chǎn)品，在給客戶提供服務(wù)產(chǎn)品的時(shí)候，期貨公司要注重各部門，各單位，各人員間的協(xié)調(diào)配合，努力做到基本一致。
3.2 降低運(yùn)營(yíng)成本，提高經(jīng)紀(jì)服務(wù)附加值（價(jià)格策略）
期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)行業(yè)應(yīng)當(dāng)通過提高高新技術(shù)應(yīng)用，高效運(yùn)營(yíng)，達(dá)到降低成本的目的。與此同時(shí)，可以適當(dāng)?shù)丶?xì)分服務(wù)品種以及相應(yīng)的價(jià)格層次。最后就是要提高期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)的附加值，提供捆綁服務(wù)，使客戶充分感知服務(wù)價(jià)值。目前的期貨手續(xù)費(fèi)之戰(zhàn)或多或少已經(jīng)體現(xiàn)出期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的殘酷性，也深刻體現(xiàn)了手續(xù)費(fèi)之爭(zhēng)這把“雙刃劍”在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的殺傷力。什么樣的服務(wù)價(jià)格才是客戶能夠接受的？由于期貨經(jīng)紀(jì)公司以往總是單純?cè)诮?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金和手續(xù)費(fèi)上面做文章，關(guān)乎核心競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)價(jià)格反而被忽略，這在期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)業(yè)是一種不正常的市場(chǎng)現(xiàn)象。按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原理，價(jià)格應(yīng)當(dāng)由市場(chǎng)和顧客來決定，對(duì)于屬于服務(wù)業(yè)的期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)也是如此。期貨經(jīng)紀(jì)公司必需根據(jù)不同的顧客層次和不同的服務(wù)水平來設(shè)計(jì)出不同的價(jià)格層次，以滿足不同客戶的需求。就目前我國(guó)的期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)業(yè)而言，絕大多數(shù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司的服務(wù)定價(jià)策略屬于單一型的，或者僅僅滿足于向少數(shù)重大客戶提供“暗箱服務(wù)價(jià)格策略”上，因此，在降低期貨經(jīng)紀(jì)公司的運(yùn)營(yíng)成本、提高其經(jīng)紀(jì)服務(wù)附加值的基礎(chǔ)上，創(chuàng)建合理的服務(wù)定價(jià)體系是期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)需要達(dá)成共識(shí)的重要議題。
3.3 選擇目標(biāo)客戶，刺激客戶需求（促銷策略）
目標(biāo)客戶的選擇包括市場(chǎng)細(xì)分與市場(chǎng)定位兩個(gè)方面。期貨經(jīng)紀(jì)公司有必要將其客戶市場(chǎng)細(xì)分為不同的群組，根據(jù)盈利性、群組規(guī)模、投資能力的可測(cè)量與否，以及能否吸引其進(jìn)行投資等條件確定一個(gè)或多個(gè)目標(biāo)市場(chǎng)。在選定目標(biāo)客戶市場(chǎng)之后，期貨經(jīng)紀(jì)公司還必須考慮如何確立自己在市場(chǎng)中的位置，比如，向顧客傳遞一種什么樣的特色形象、提供什么樣的服務(wù)、這種服務(wù)是全方位的還是有主次選擇之別的，如此等等。期貨經(jīng)紀(jì)公司在做好市場(chǎng)定位以后，就要基于自身的特色期貨品種和服務(wù)進(jìn)行宣傳，激發(fā)客戶對(duì)其的興趣。然后通過客戶教育和培訓(xùn)，獲得較穩(wěn)定的客戶群。期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，當(dāng)期貨經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)營(yíng)的期貨品種和服務(wù)都雷同的時(shí)候，客戶自然趨向于選擇服務(wù)價(jià)格和傭金較低的公司。我國(guó)期貨經(jīng)公司在促銷方面多局限于“物質(zhì)促銷”，比如開戶送現(xiàn)金、送電腦、送手機(jī)等，交易量達(dá)到一定規(guī)模送旅游、送家電等，至于促銷的效果，自然有優(yōu)有劣，主要的原因就是這些促銷的手段同樣呈現(xiàn)出同質(zhì)化的基本特征。沒有特色的促銷，不可避免地帶來了一個(gè)副作用：所謂的促銷最后往往演變成成本消耗戰(zhàn)，對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司和行業(yè)都十分不利。事實(shí)上，“精神促銷”對(duì)于期貨經(jīng)紀(jì)公司或許應(yīng)該更吸引力，期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)該時(shí)刻對(duì)其客戶保持一種溫情和人性的關(guān)懷，而不僅僅局限于利益刺激的“物質(zhì)促銷”。
3.4 主動(dòng)出擊，提高期貨經(jīng)紀(jì)公司與客戶的接觸度（渠道策略）
守株待兔式的經(jīng)營(yíng)方式已漸漸退出市場(chǎng)，根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)及其發(fā)展速度，期貨經(jīng)紀(jì)公司必須考慮其服務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)立的時(shí)間、數(shù)量、速度和地點(diǎn)，不斷優(yōu)化市場(chǎng)布局。對(duì)現(xiàn)行的機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)區(qū)域的狀況進(jìn)行重新審視，設(shè)立較合理的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，保證與客戶較高的接觸度，從而達(dá)到迅速搶占市場(chǎng)份額的目的。從我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)興起至今，許多期貨經(jīng)紀(jì)公司都在致力于渠道建設(shè)工作，建設(shè)營(yíng)業(yè)部成為期貨經(jīng)紀(jì)公司最主要的市場(chǎng)擴(kuò)張為。現(xiàn)在，許多期貨經(jīng)紀(jì)公司又大量投入搞網(wǎng)上交易平臺(tái)也是因?yàn)槲磥砭W(wǎng)上交易將占據(jù)主導(dǎo)地位這一基本趨勢(shì)。到目前為止，我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司在渠道建設(shè)上的成效確實(shí)是顯著的，除了營(yíng)業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)外，期貨經(jīng)紀(jì)公司還同銀行、IT等行業(yè)結(jié)成了同盟合作關(guān)系，部分期貨經(jīng)紀(jì)公司還組建了“智囊團(tuán)”（服務(wù)咨詢隊(duì)伍）。盡管這樣，許多期貨經(jīng)紀(jì)公司的渠道仍然很不成熟，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也非常的弱，這就要求期貨經(jīng)紀(jì)公司注意建設(shè)高客戶接觸度的優(yōu)質(zhì)渠道，而不是盲目拓展現(xiàn)有渠道結(jié)構(gòu)。
3.5 將無形產(chǎn)品有形化和可視化（有形展示策略）
期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)提供的是無形產(chǎn)品，推銷無形產(chǎn)品的一個(gè)基本方略就是將無形產(chǎn)品有形化和可視化。期貨產(chǎn)品不同于任何一種實(shí)體產(chǎn)品，它提供給客戶的是一種新的金融觀念、方法、技巧等等，要讓這些觀念、方法、技巧等進(jìn)入客戶心中，期貨經(jīng)紀(jì)公司就必須結(jié)合后臺(tái)開發(fā)出來的投資策略、操作技巧等，并融入公司的企業(yè)文化、價(jià)值理念、服務(wù)策略等等，將公司的所有這些內(nèi)容進(jìn)行專業(yè)的包裝，例如設(shè)計(jì)出紙質(zhì)的計(jì)劃書、電子的規(guī)劃書等等。只有有形展示的工夫到位，期貨經(jīng)紀(jì)公司服務(wù)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)才可以全面體現(xiàn)出來，讓客戶可以有直觀的比較，然后做出他們認(rèn)為最明智的選擇。
3.6 服務(wù)過程規(guī)范化，服務(wù)環(huán)節(jié)人性化（過程策略）
現(xiàn)期期貨經(jīng)紀(jì)公司的很多客戶都不再愿意受過去傳統(tǒng)營(yíng)業(yè)時(shí)間和呆板固定服務(wù)的束縛。他們需要能夠滿足其需求的動(dòng)態(tài)的、服務(wù)組合，因此期貨經(jīng)紀(jì)公司所面臨的挑戰(zhàn)是既要規(guī)范服務(wù)過程，又要不斷簡(jiǎn)化服務(wù)環(huán)節(jié)，提供人性化和個(gè)性化的服務(wù)，以此實(shí)現(xiàn)保留現(xiàn)有客戶，贏得新客戶的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。為實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)該尋求建立強(qiáng)大的業(yè)務(wù)和技術(shù)伙伴關(guān)系的途徑。期貨經(jīng)紀(jì)公司必須注重對(duì)其服務(wù)營(yíng)銷過程的掌控和重視，因?yàn)槠涮峁┑姆?wù)一定要講究人與人之間的互動(dòng)感受，必須在達(dá)到顧客滿意的情形下成交才有后來的繼續(xù)交易。這個(gè)過程也是期貨經(jīng)紀(jì)公司細(xì)化客戶和市場(chǎng)的過程，只有了解和把握了這個(gè)過程，期貨經(jīng)紀(jì)公司才能夠把握住市場(chǎng)的命脈和客戶的需求心理，然后進(jìn)一步做到為客戶的需求提供更加完善的服務(wù)。期貨經(jīng)紀(jì)公司的服務(wù)過程是一個(gè)充滿人性化的過程，這個(gè)工作不可能由期貨經(jīng)紀(jì)公司以機(jī)構(gòu)的面目來完成，只能夠由一線的前臺(tái)服務(wù)人員來完成
3.7 提升服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、提高服務(wù)人員素質(zhì)（人員策略）
期貨經(jīng)紀(jì)公司提供的服務(wù)由于具有不可視這一特殊性，絕大多數(shù)情況下客戶只有依靠自身感受來評(píng)價(jià)它的優(yōu)劣。制定了具體的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)使得評(píng)價(jià)有了可靠的依據(jù)，有利于期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)的整體發(fā)展。然而標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行又有賴于期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)從業(yè)人員的素質(zhì)，我國(guó)由于期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)起步較晚，形成了高素質(zhì)服務(wù)人員和經(jīng)紀(jì)人培養(yǎng)的一個(gè)缺口。而對(duì)這些服務(wù)人員和經(jīng)紀(jì)人的培養(yǎng)是一個(gè)漸進(jìn)積累的過程，所以國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司都應(yīng)該加大培養(yǎng)高素質(zhì)服務(wù)人員和經(jīng)紀(jì)人的力度。從現(xiàn)有的期貨經(jīng)紀(jì)公司人才戰(zhàn)略規(guī)劃來看，期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)于加強(qiáng)后臺(tái)的人才更新和補(bǔ)充已經(jīng)做了不少努力，也頗有成效，但對(duì)于前臺(tái)的銷售及服務(wù)體系建設(shè)則明顯落后。從營(yíng)銷的角度來看，一種好的服務(wù)，有了合理的價(jià)格，基本就具備了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但是，沒有好的渠道和好的促銷，這個(gè)服務(wù)很難得到推廣，更重要的是，對(duì)于期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)來說，沒有高素質(zhì)的服務(wù)人員去承擔(dān)服務(wù)工作，則必然會(huì)對(duì)服務(wù)創(chuàng)造的成效產(chǎn)生嚴(yán)重影響。因此，除了更新后臺(tái)人才以外，期貨經(jīng)紀(jì)公司必須努力組建前臺(tái)營(yíng)銷人才體系，這個(gè)體系將擔(dān)負(fù)著將期貨經(jīng)紀(jì)公司創(chuàng)造出的差異化期貨品種和服務(wù)以差異化的營(yíng)銷方式遞送到客戶那里，它也將成為期貨經(jīng)紀(jì)公司差異化經(jīng)營(yíng)的重要組成部分。
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[2]王小翠.探討券商走出經(jīng)營(yíng)困境的新思路――樹立證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)銷理念[J].經(jīng)濟(jì)師,2005(1).
ETF期權(quán)交易對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn)
資本市場(chǎng)又要添新成員了。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍日前在新聞會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)正在研究論證特定股票ETF品種開展期權(quán)交易試點(diǎn)的方案，并將出臺(tái)相應(yīng)的管理辦法，個(gè)股期權(quán)則要等總結(jié)完ETF期權(quán)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)才會(huì)出臺(tái)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)ETF期權(quán)年底前有望正式推出，最快8月底面世。
ETF期權(quán)又稱交易型開放式指數(shù)基金，是指賦予購買者在未來一定期限內(nèi)按交易雙方約定的數(shù)量和價(jià)格買入或賣出股票指數(shù)期貨的權(quán)利，是金融期權(quán)的一種。期權(quán)交易在國(guó)際資本市場(chǎng)上不算是新產(chǎn)品，但是在我國(guó)還處于摸著石頭過河的階段。
期權(quán)最大的作用是用來進(jìn)行做空交易，投資者可以用它對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)的買方向賣方支付一定的權(quán)利金，選擇買進(jìn)未來標(biāo)的或者賣出未來標(biāo)的（取決于購買的是買入期權(quán)還是賣出期權(quán)），在約定期限內(nèi)買方可以自主決定是否行使這個(gè)權(quán)利，這取決于對(duì)未來趨勢(shì)的一種判斷。如果買方放棄了權(quán)利，那么僅僅損失了權(quán)利金，但是如果沒有放棄，那么收益可能會(huì)非常高。反之，賣方一旦收到權(quán)利金，是不能單方面解除交易的，而且收益是鎖定的，損失則可能很大。
舉例來說，如果你現(xiàn)在手里有一只ETF或者一只股票，漲了當(dāng)然會(huì)賺錢，但是跌了呢？就會(huì)造成絕對(duì)損失。這個(gè)時(shí)候你就可以買入看跌期權(quán)。如果股價(jià)或股指上漲，你就可以賣出你所持股票或者ETF，同時(shí)放棄看跌期權(quán)的交易，這樣你的盈利就是股票收益-權(quán)利金。如果股價(jià)或股指下跌，你就可以通過你買的期權(quán)將手里的股票或者ETF以之前約定的價(jià)格賣出，這樣你就進(jìn)行了有效的止損。有了它，就像為自己的資本市場(chǎng)投資買了一份保險(xiǎn)。
當(dāng)然它不止是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)這么簡(jiǎn)單。因?yàn)橘徺I期權(quán)只需要支付一定的權(quán)利金，這些權(quán)利金遠(yuǎn)低于購買真實(shí)資產(chǎn)的金額，所以，它更像是以小博大的彩票，判斷對(duì)了可以獲得高額的回報(bào)，即便判斷失誤，損失也不會(huì)很大。在資本市場(chǎng)里，算是較為安全的高杠桿產(chǎn)品了，這對(duì)投資者的吸引力可是不小。
期權(quán)與期貨還不盡相同
我國(guó)的資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)多年，單項(xiàng)操作的交易模式應(yīng)該算是已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)高度，這個(gè)高度也意味著單項(xiàng)操作進(jìn)入了某種瓶頸，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候引入雙向操作的工具或者能突破瓶頸。
因?yàn)槠跈?quán)套利的本質(zhì)其實(shí)是通過單項(xiàng)操作市場(chǎng)中不合理的價(jià)差獲利的，因?yàn)楫?dāng)利好或者利空消息作用于市場(chǎng)交易時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)，期權(quán)恰好是對(duì)未來的預(yù)測(cè)交易，它不僅能有效的釋放預(yù)期和消息的影響，而且這時(shí)如果進(jìn)行反向操作，顯然能幫助彌補(bǔ)這種不合理，讓價(jià)值回歸合理。而且，積極的雙向操作或許能為市場(chǎng)帶來積極的交易量。有數(shù)據(jù)顯示，自第一只ETF華夏上證50成立以來，目前兩市ETF的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到89只，ETF明明集合了封閉式基金和開放式基金的優(yōu)點(diǎn)，但是其流動(dòng)性的不足卻成了致命弱點(diǎn)。有媒體報(bào)道稱，截至今年5月底，可比的83只ETF基金總份額達(dá)1015億份，比去年底的1084億份減少69億份，縮水比例高達(dá)6.4%。它的推出或許能為目前死水一般的ETF基金池增添新的活力。
期權(quán)還未到位，期貨一直在作為避險(xiǎn)工具。普通的投資者可能很難用到期貨進(jìn)行對(duì)沖操作，不過去年“光大烏龍指”事件就將期貨的這種避險(xiǎn)功能實(shí)實(shí)在在的搬上臺(tái)面。去年8月16日，光大證券程序錯(cuò)誤，其所使用的策略交易系統(tǒng)以巨量資金申購180ETF成份股，這個(gè)時(shí)候，光大證券決策層為避免造成不可挽回的損失，所以第一時(shí)間進(jìn)行做空股指期貨、賣出ETF對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，最終有效的化解了危機(jī)。當(dāng)然，其中是否有違規(guī)操作行為，我們這里暫不贅述。很多業(yè)內(nèi)人士表示，這種用對(duì)沖手段來止損的操作，在上個(gè)世紀(jì)八十年代之后的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中就是一種常見的行為。
期權(quán)與期貨還不盡相同，有篇文章的比喻形象而有趣：“如果說股票交易好比田徑、游泳、射擊、體操類同方向競(jìng)技賽，期貨交易好比摔跤、擊劍、足球、乒乓球類反方向?qū)官悾瑒t期權(quán)交易就好比壘球、橋牌類各方游戲規(guī)則并不對(duì)等的差異化博弈賽。”但是這兩者的思維方式其實(shí)異曲同工，都是讓投資方式和理念更為立體。
期權(quán)這種高杠桿衍生品的空降，也引來了擔(dān)憂。對(duì)此，香港致富證券董事李波進(jìn)行了解釋，“比如賣出一手股指期貨現(xiàn)在要10萬元，通過期權(quán)在市場(chǎng)造成同樣的漲跌影響，可能只要5000元，以此類推，10萬手期指需要資金100億元，期權(quán)只需要5億，也就是不用很多資金就可以撬動(dòng)很大的盤面。”上世紀(jì)三十年代初，美國(guó)的期權(quán)市場(chǎng)也因?yàn)榇罅康耐稒C(jī)行為，而差點(diǎn)就被國(guó)會(huì)取締，當(dāng)時(shí)也有很多國(guó)會(huì)議員認(rèn)為期權(quán)更像是一種詐騙工具。
期權(quán)交易如何具體操作
近期，上交所向各家證券公司下發(fā)了《ETF期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指南》的征求意見稿，對(duì)投資者持倉額度、保證金管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等做了“全副武裝”。
在投資者門檻方面，交易所將其分為三檔，分別是個(gè)人投資者、普通機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。且每類投資者均有持倉上限，即買入額度不得超過其全部賬戶凈資產(chǎn)的10%以及前6個(gè)月日均持有滬市市值的20%中的最大值。也就是參與期權(quán)投資是有限的。而且，個(gè)人對(duì)同一標(biāo)的單方向、所有標(biāo)的持倉限額為最大持倉數(shù)500張、機(jī)構(gòu)1000張。
對(duì)這個(gè)嚴(yán)格的紅線，也有人認(rèn)為太過保守。ETF本身的價(jià)格波動(dòng)就不大，也不會(huì)因?yàn)橥顿Y者集中購買而給交易所帶來更多的風(fēng)險(xiǎn)，只要交易所約束好期權(quán)的賣方，ETF期權(quán)就能非常穩(wěn)健地交易。而且，相比期權(quán)，期貨的保值功能要更大一點(diǎn)，所以期權(quán)本身以小博大的結(jié)構(gòu)就造就，未來作為投機(jī)使用會(huì)更受歡迎。不過，顯然試點(diǎn)期間的規(guī)則似乎很難讓期權(quán)發(fā)揮這方面的作用，至于未來，就像現(xiàn)在我們常說的那句：“且行且珍惜”吧。
期權(quán)交易相比現(xiàn)貨交易要麻煩一點(diǎn)，所以在交易前需要做好充分準(zhǔn)備。
股指期權(quán)操作根據(jù)已有的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，主要分為套期保值，套利和投機(jī)三個(gè)思路。在套期保值中，投資者根據(jù)現(xiàn)貨頭寸，反向建立股指期權(quán)頭寸，期權(quán)與現(xiàn)貨的組合頭寸盡量保持市場(chǎng)中性，也即是傳統(tǒng)意義中的對(duì)沖；在此前的股指期貨交易中，期貨與現(xiàn)貨實(shí)際上是同一產(chǎn)品在兩個(gè)市場(chǎng)交易，原理來看兩者價(jià)格應(yīng)當(dāng)一致，但實(shí)際上兩者存在價(jià)格差距，這就存在了套利空間；而投機(jī)交易則主要基于投資者對(duì)于市場(chǎng)走勢(shì)的判斷，買入或賣出股指期權(quán)。
選擇了基本思路，投資者就可以開始具體操作了。
首先，要選擇多空和方向，包括，買入看漲、買入看跌、賣出看漲和賣出看跌這四種單邊策略，其中買入看漲和賣出看跌實(shí)物交割的結(jié)果便是建立了ETF頭寸，賣出看漲和買入看跌實(shí)物交割的結(jié)果則是出清了所原本持有的ETF頭寸。
值得一提的是，如果選擇賣出的看跌期權(quán)為虛值，投資者被指定行權(quán)時(shí)的建倉成本實(shí)際是在標(biāo)的價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)時(shí)進(jìn)行的，該價(jià)格對(duì)投資者更有利；而如果選擇賣出的看跌期權(quán)為實(shí)值，投資者的建倉成本也可能低于標(biāo)的當(dāng)下的價(jià)格水平。巴菲特早在1993年就運(yùn)用這個(gè)方式買入了500萬股可口可樂股票，事后證明，巴菲特的這一舉措為伯克希爾公司贏得了利潤(rùn)。
我們知道在現(xiàn)貨市場(chǎng)建倉時(shí)，使用低于市價(jià)的限價(jià)單需要等待成交。這個(gè)等待的過程也許相當(dāng)漫長(zhǎng)，甚至當(dāng)標(biāo)的一路上揚(yáng)時(shí)就白白喪失了成交的機(jī)會(huì)。通過賣出看跌期權(quán)，用獲得的權(quán)利金來抵補(bǔ)部分建倉成本不失為一個(gè)更好的選擇。
之后，要學(xué)會(huì)選擇合適的合約。比如，判斷標(biāo)的的時(shí)間趨勢(shì)，也就是標(biāo)的在合約到期日會(huì)在什么價(jià)格。以看空期權(quán)為例，不見得結(jié)算價(jià)越低，其潛在價(jià)值就越高，還要看起始價(jià)。結(jié)算價(jià)和起始價(jià)是做市商對(duì)后市判斷的基礎(chǔ)上給出的，期權(quán)本身就是和交易者的一種對(duì)賭行為，所以一定會(huì)像賭場(chǎng)那樣，即使平手也算莊家贏，所以手續(xù)費(fèi)不會(huì)低。最大的機(jī)會(huì)來自于莊家和大多交易者對(duì)趨勢(shì)的誤判。說明白了就是少數(shù)人對(duì)了，而莊家也錯(cuò)了。誤判既可能是趨勢(shì)反了，也可能是幅度不夠，這兩種誤判都會(huì)導(dǎo)致合約潛在價(jià)值很高，尤其第一種趨勢(shì)反了。
投資者的入場(chǎng)時(shí)間往往被認(rèn)為是標(biāo)的暴漲暴跌的臨界點(diǎn)，當(dāng)然實(shí)際情況可能要比這個(gè)時(shí)間稍稍延后一點(diǎn)，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候等于不支付時(shí)間成本，而時(shí)間成本在期權(quán)市場(chǎng)里是最大的成本權(quán)重。
還有期權(quán)持有時(shí)間。因?yàn)槲覀冋f，期權(quán)是有時(shí)間價(jià)值的，這個(gè)價(jià)值是隨結(jié)算日臨近逐漸降低的，標(biāo)的價(jià)格不動(dòng)的話，期權(quán)價(jià)格會(huì)越來越低，如果判斷標(biāo)的結(jié)算日前沒有符合方向的新趨勢(shì)，越早賣出價(jià)格越好。而且盡量讓期權(quán)成為短期行為，因?yàn)槌钟衅跈?quán)往往會(huì)產(chǎn)生高費(fèi)用，在市場(chǎng)波動(dòng)劇烈而方向又不明時(shí)，買入一個(gè)短期期權(quán)對(duì)現(xiàn)貨或者指數(shù)期貨進(jìn)行保護(hù)，等市場(chǎng)從高波動(dòng)回到平穩(wěn)狀態(tài)時(shí)平掉期權(quán)，是降低成本比較明智的做法。
最后，運(yùn)用期權(quán)還可以降低所持有標(biāo)的現(xiàn)貨的盈虧平衡點(diǎn)（成本價(jià)）。當(dāng)投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)建倉完畢后，市場(chǎng)出現(xiàn)了下跌，這樣投資者的資金賬戶里就出現(xiàn)了浮虧。那么，這時(shí)投資者是什么也不做靜等回本呢，還是在低位補(bǔ)倉等到標(biāo)的反彈到前期下跌幅度的一半時(shí)就能回本呢？似乎后一種做法看上去更積極一些，但是補(bǔ)倉需要新的資金投入，而且當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌時(shí)，投資者又將遭受補(bǔ)倉頭寸的虧損。這個(gè)時(shí)候 投資者可以選擇買入一份行權(quán)價(jià)等于標(biāo)的下跌后的價(jià)格的看漲期權(quán)，再賣出兩份行權(quán)價(jià)是建倉成本價(jià)與下跌后價(jià)格的平均數(shù)的看漲期權(quán)，而且將三份期權(quán)設(shè)定為同一天。就可以做到用很小的資金甚至零成本完成補(bǔ)倉，從而降低浮虧現(xiàn)貨頭寸的成本價(jià)。當(dāng)然這種方式不是在任何時(shí)候都有效，要謹(jǐn)慎使用。
Tip期權(quán)的重要術(shù)語：
合約標(biāo)的：是指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對(duì)象。上交所個(gè)股期權(quán)的合約標(biāo)的是指在上交所上市掛牌交易的單只證券（包括股票與ETF）。
權(quán)利金：是指期權(quán)合約的市場(chǎng)價(jià)格，期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方，以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。權(quán)利金的定價(jià)完全由買賣雙方競(jìng)價(jià)完成，但具體價(jià)格波動(dòng)需參照市場(chǎng)預(yù)期和執(zhí)行價(jià)格與股指的間距。具體而言，如市場(chǎng)在看跌的情況下，買方買入看漲期權(quán)，那么他所付出的權(quán)利金會(huì)相對(duì)小些，反之亦然。
行權(quán)價(jià)格：是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時(shí)合約標(biāo)的的交易價(jià)格。
期權(quán)序列：指相同合約標(biāo)的、相同行權(quán)價(jià)格、相同到期日的認(rèn)購期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)，也就是掛牌交易的各個(gè)合約。
合約單位：?jiǎn)螐埡霞s對(duì)應(yīng)合約標(biāo)的的數(shù)量。
平值：是指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。
實(shí)值：是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。
虛值：是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格。
然而，高井作為一家發(fā)電企業(yè)，由于無法將科研成果變成產(chǎn)品，而僅僅將其當(dāng)做了一項(xiàng)實(shí)驗(yàn)任務(wù)，導(dǎo)致這項(xiàng)領(lǐng)先的科研成果被束之高閣，沒能得到繼續(xù)的完善和推廣。相反，當(dāng)年滯后一步的日立公司，在后期不斷開發(fā)新的技術(shù)并將這些新技術(shù)以產(chǎn)品的形式推向市場(chǎng)，因此在后來的電力信息技術(shù)市場(chǎng)上，取得了絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。
新規(guī)則對(duì)舊模式的挑戰(zhàn)
從技術(shù)發(fā)展的角度看，電力系統(tǒng)每一領(lǐng)域的計(jì)算機(jī)應(yīng)用都在不斷發(fā)展。在電力控制領(lǐng)域，20世紀(jì)60年代初，美國(guó)一家小電廠最早使用了計(jì)算機(jī)控制系統(tǒng)，當(dāng)時(shí)該電廠采用的是集中管理模式，但由于當(dāng)時(shí)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的可靠性很差，與本身已具有高度穩(wěn)定能力的電力主設(shè)備相比，計(jì)算機(jī)的集中控制顯得很不可靠，因此后期逐漸形成了計(jì)算機(jī)分布控制、管理的模式。中國(guó)的電力信息系統(tǒng)發(fā)展也經(jīng)歷了同樣的過程，到現(xiàn)在為止，分布式的計(jì)算機(jī)管理模式，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)電力生產(chǎn)、控制、調(diào)配管理的最主要的信息化手段。
電力作為一種產(chǎn)品，它有著自身的特殊性，完全是實(shí)時(shí)損耗，這種產(chǎn)品無法儲(chǔ)存，而作為輸送電力產(chǎn)品的電網(wǎng)，在其平靜的外表之下，存在不斷變化的電力“潮流”，因而在電力調(diào)度過程中，必須對(duì)這些“潮流”進(jìn)行計(jì)算，才能使得電力生產(chǎn)系統(tǒng)穩(wěn)定、安全、經(jīng)濟(jì)地運(yùn)營(yíng)。當(dāng)電力行業(yè)引入新的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制——競(jìng)價(jià)上網(wǎng)之后，這種機(jī)制對(duì)于信息能否及時(shí)、快速地傳達(dá)到所需位置的要求更為迫切，目前中國(guó)電力行業(yè)從管理機(jī)械到開發(fā)商都在積極準(zhǔn)備著，而中國(guó)要想盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，就需要從體制到技術(shù)等多方面進(jìn)行努力。
美國(guó)PJM電力市場(chǎng)
PJMINT.，L.L.C(以下簡(jiǎn)稱為PJM)是經(jīng)美國(guó)聯(lián)邦能源管制委員會(huì)(FERC)批準(zhǔn)，于1997年的3月31日成立的一個(gè)非股份制有限責(zé)任公司，它實(shí)際上是一個(gè)獨(dú)立系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商(ISO)。PJM目前負(fù)責(zé)美國(guó)大西洋沿岸中部5個(gè)州及1個(gè)特區(qū)電力系統(tǒng)的運(yùn)行與管理。作為區(qū)域性ISO，PJM負(fù)責(zé)集中調(diào)度美國(guó)目前最大、最復(fù)雜的電力控制區(qū)，其規(guī)模在世界上處于第三位。
1997年4月1日，該區(qū)域輸電網(wǎng)正式開放，PJM開始運(yùn)營(yíng)美國(guó)第一個(gè)基于投標(biāo)方式的區(qū)域電力市場(chǎng)。經(jīng)過4年多運(yùn)營(yíng)，PJM市場(chǎng)已成為美國(guó)運(yùn)轉(zhuǎn)最流暢、最具活力的電力市場(chǎng)，它保證市場(chǎng)成員自由買賣電力、確定雙邊交易、申請(qǐng)輸電服務(wù)等，同時(shí)為上述交易提供付款結(jié)算服務(wù)。
次日電力市場(chǎng)：市場(chǎng)成員在每天8：00～12：00向PJMOI提交第二天的投標(biāo)計(jì)劃。PJMOI在每天12：00～14：00結(jié)合系統(tǒng)有關(guān)信息對(duì)各成員的投標(biāo)計(jì)劃進(jìn)行評(píng)估，系統(tǒng)信息包括預(yù)期用戶需求、氣候條件、輸電線路、發(fā)電機(jī)組等，評(píng)估完成后，選擇最有效、最經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行方式。PJMOI在每天14：00～16：00之間，向各成員通報(bào)評(píng)估結(jié)果，在16：00至第二天8：00，PJM還可根據(jù)系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)性、可靠性等方面的要求做一些調(diào)整。
期貨市場(chǎng)：期貨市場(chǎng)分長(zhǎng)、中短期。一年或一年以上為長(zhǎng)期，一個(gè)月至一年以內(nèi)為中期，一天至一個(gè)月以內(nèi)為短期。事實(shí)上，次日市場(chǎng)也屬于短期期貨市場(chǎng)。中長(zhǎng)期期貨市場(chǎng)以協(xié)議來規(guī)范約束市場(chǎng)成員的交易行為，特別要強(qiáng)調(diào)的是，期貨交易是按實(shí)時(shí)節(jié)點(diǎn)邊際電價(jià)(LMP)結(jié)算。PJM期貨市場(chǎng)的生命力在于其輸電服務(wù)的費(fèi)率隨交易形式的不同而存在較大差異，中長(zhǎng)期期權(quán)可轉(zhuǎn)讓。
實(shí)時(shí)市場(chǎng)：實(shí)時(shí)市場(chǎng)實(shí)際上是一個(gè)平衡市場(chǎng)，它是為解決系統(tǒng)突發(fā)事故、網(wǎng)絡(luò)阻塞、市場(chǎng)結(jié)算困難而設(shè)立的。市場(chǎng)清算價(jià)每5分鐘計(jì)算一次。
零售市場(chǎng)：目前只對(duì)賓夕法尼亞州5％的用戶開放零售市場(chǎng)，在PJM控制區(qū)中的其他地區(qū)還沒有開放零售市場(chǎng)。
在PJM市場(chǎng)中，輸電網(wǎng)絡(luò)屬功能性分享，即原來的輸電網(wǎng)絡(luò)所有權(quán)沒有變更，只是將輸電經(jīng)營(yíng)權(quán)移交給PJM，而輸電網(wǎng)所有者作為市場(chǎng)成員參與到PJM市場(chǎng)中。PJM市場(chǎng)輸電服務(wù)類型有網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和點(diǎn)對(duì)點(diǎn)服務(wù)兩大類，其中點(diǎn)對(duì)點(diǎn)服務(wù)有固定和非固定、長(zhǎng)期和短期之分。PJM市場(chǎng)主要是采取協(xié)議的形式管理輸電服務(wù)。
輸電價(jià)格采用一部制容量電價(jià)，輸電服務(wù)費(fèi)率由PJMOI事先按輸電網(wǎng)絡(luò)所有者的網(wǎng)絡(luò)覆蓋區(qū)域制定，經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)，并公布在《輸電網(wǎng)開放服務(wù)費(fèi)率表》(OATT)上。點(diǎn)對(duì)點(diǎn)輸電服務(wù)按輸電網(wǎng)所有者的網(wǎng)絡(luò)覆蓋劃分區(qū)域，并按每年、每月、每周及每天(分峰谷時(shí)段)分別制定容量費(fèi)率(美元/MW)；網(wǎng)絡(luò)輸電服務(wù)按輸電網(wǎng)所有者的網(wǎng)絡(luò)覆蓋劃分區(qū)域，并給出年度輸電容量費(fèi)率[美元/(MW·年)]。
自1997年4月開始運(yùn)營(yíng)以來，PJM取得了巨大的成功。截止到2000年年底，市場(chǎng)成員增至199個(gè)(1997年為82個(gè))，年交易量(包括雙邊交易和實(shí)時(shí)市場(chǎng)交易)180TW·h(1997年為96TW·h)，市場(chǎng)節(jié)點(diǎn)價(jià)格基本未變，裝機(jī)容量與負(fù)荷增長(zhǎng)比例較為協(xié)調(diào)。
PJM的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)(PJMOI)與市場(chǎng)各成員無經(jīng)濟(jì)上的紐帶關(guān)系，保證了系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)的公正性及市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)(PJMOI)獨(dú)立于市場(chǎng)成員之外，維護(hù)了系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)的獨(dú)立性。建立董事會(huì)制度，采取CEO負(fù)責(zé)制，經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)分離，將整個(gè)區(qū)域電網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)置于董事會(huì)監(jiān)督之下，同時(shí)又設(shè)立了各類委員會(huì)，可及時(shí)發(fā)現(xiàn)和研究各類問題，并形成相應(yīng)的咨詢報(bào)告，供董事會(huì)參考，使市場(chǎng)監(jiān)督更到位，可避免大的失誤。
美國(guó)能源管制委員會(huì)(FERC)總結(jié)了國(guó)內(nèi)外電力市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，于2000年頒布了2000號(hào)法令，提出建立區(qū)域輸電組織(RTO)，旨在跨州范圍內(nèi)，建立獨(dú)立、完整的輸電運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，以促進(jìn)電能的合理流動(dòng)和資源的優(yōu)化配置，同時(shí)為電力市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)實(shí)行有效監(jiān)督。PJM和9個(gè)PJM輸電網(wǎng)絡(luò)所有者成員(Baltimore天然氣＆電力公司、Delmarva電類公司、Jersey中心電燈公司、Metropolitan愛迪生公司、PECO能源公司、賓夕法尼亞電力公司、PPL電力公用公司、Poromac電力公司、UGI公用有限公司)按2000號(hào)法令的要求，對(duì)PJM的運(yùn)營(yíng)管理模式進(jìn)行評(píng)價(jià)，認(rèn)為目前PJM的運(yùn)營(yíng)管理模式不僅滿足2000號(hào)法令的要求，而且有很多方面超過了該法令的要求，并將評(píng)價(jià)報(bào)告呈交給聯(lián)邦能源管理委員會(huì)，有望成為第一批由聯(lián)邦能源管制委員會(huì)認(rèn)可的區(qū)域輸電組織。
電力應(yīng)用走向一體化
在電力信息系統(tǒng)以外的更大的IT應(yīng)用范圍中，眾多行業(yè)的IT主管們都在談?wù)撝粋€(gè)重要的話題——應(yīng)用的一體化。應(yīng)用一體化需要解決的問題有：
如何同步處理從各部門獲取的信息和數(shù)據(jù)；
如何從獲取的數(shù)據(jù)中得到反映企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)狀況的信息；
如何有效地管理各部門及整個(gè)企業(yè)；
如何實(shí)現(xiàn)主要的收入、開支和利潤(rùn)目標(biāo)；
如何提高各項(xiàng)業(yè)務(wù)決策的及時(shí)性和正確性；
如何使高層管理者能夠控制現(xiàn)在、把握未來。
電力系統(tǒng)目前也面臨著應(yīng)用的一體化問題。電力計(jì)算機(jī)應(yīng)用包括：與生產(chǎn)直接相關(guān)的控制計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、管理信息系統(tǒng)和模擬培訓(xùn)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，電力計(jì)算機(jī)應(yīng)用一體化，一方面要完成各系統(tǒng)本身的一體化管理，另一方面還包含全部系統(tǒng)的一體化，即建立綜合信息系統(tǒng)。
在電力行業(yè)完成組織機(jī)構(gòu)重組和區(qū)域的重新劃分之后，廠網(wǎng)分工、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的經(jīng)營(yíng)模式將逐步變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，這意味著電力行業(yè)將取消壟斷，逐步形成健全合理的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。為了在競(jìng)爭(zhēng)中取得成功，電力企業(yè)需要一個(gè)既集成、優(yōu)化原有各應(yīng)用系統(tǒng)，又能滿足當(dāng)前和未來挑戰(zhàn)性需求的綜合實(shí)時(shí)的應(yīng)用服務(wù)系統(tǒng)。從電力控制的角度看，要實(shí)現(xiàn)全過程的管理和控制，就必須了解各方面的狀況，這就要求信息的集中管理。
分布系統(tǒng)與一體化的矛盾
在一次美國(guó)“財(cái)富”500強(qiáng)的一家公司與華爾街股票分析家舉行半年一次的會(huì)議上，發(fā)現(xiàn)該公司數(shù)十億美元的市場(chǎng)資金不明去向，分析人士和金融界報(bào)道說，有幾個(gè)因素共同導(dǎo)致了這種結(jié)果，而該公司缺乏開支控制是一個(gè)重要原因。該公司幾年前采用了分布式Unix系統(tǒng)，該系統(tǒng)只能提供被各部門分割過的數(shù)據(jù)，首席執(zhí)行官和財(cái)務(wù)官難以及時(shí)了解整個(gè)公司的收支情況，該公司的首席執(zhí)行官認(rèn)為，公司需要改變其MIS系統(tǒng)，讓各部門獲得更多的實(shí)時(shí)信息。
中國(guó)的電力行業(yè)也一樣，從目前的計(jì)算機(jī)應(yīng)用狀況看，由于使用了多年的分布式系統(tǒng)，形成了許多數(shù)據(jù)孤島，使得統(tǒng)一管理變得異常復(fù)雜，實(shí)現(xiàn)電力應(yīng)用一體化面臨的一個(gè)重要問題就是如何降低系統(tǒng)的復(fù)雜性。Unix環(huán)境的特點(diǎn)是“一個(gè)應(yīng)用、一個(gè)服務(wù)器”，在部門級(jí)進(jìn)行統(tǒng)一管理很容易實(shí)現(xiàn)，成本也不高，但如果面向整個(gè)企業(yè)，特別是大型企業(yè)進(jìn)行管理，就需要將上百臺(tái)甚至更多的服務(wù)整合在一起，一個(gè)個(gè)“簡(jiǎn)單”的系統(tǒng)連接起來，形成一個(gè)龐大的“ServerFarm”(服務(wù)器群)，每臺(tái)服務(wù)器都是一個(gè)信息“孤島”，這些信息“孤島”是實(shí)施應(yīng)用一體化的極大障礙。
未來必然走向整合
針對(duì)計(jì)算機(jī)應(yīng)用一體化所存在的問題，IBM公司提出了服務(wù)器整合的戰(zhàn)略思想，這個(gè)戰(zhàn)略最主要的內(nèi)容是：優(yōu)化現(xiàn)在的IT基礎(chǔ)設(shè)施，為ERP、CRM、SCM及BI等應(yīng)用提供穩(wěn)固的基礎(chǔ)。
服務(wù)器整合戰(zhàn)略分為以下四個(gè)階段：
Centralization：把現(xiàn)有服務(wù)器重新配置在一個(gè)或幾個(gè)地方，服務(wù)器結(jié)構(gòu)不變。集中化涉及到減少運(yùn)營(yíng)服務(wù)器物理地點(diǎn)的數(shù)量，對(duì)數(shù)據(jù)中心的地點(diǎn)進(jìn)行合并。由于這是四個(gè)整合階段中最基礎(chǔ)的部分，所以它通常是優(yōu)化總體擁有成本的第一步。
PhysicalConsolidation：用幾個(gè)容量大、功能強(qiáng)的服務(wù)器，替換一個(gè)較小的服務(wù)器，可以在一個(gè)地方、一個(gè)部門或整個(gè)公司實(shí)施。物理整合可以提高現(xiàn)有服務(wù)器系統(tǒng)的使用效率，改善應(yīng)用程序的容量及性能，提高可管理性、可擴(kuò)展性，降低系統(tǒng)維護(hù)、技術(shù)支持及軟件升級(jí)等方面的費(fèi)用。
DataIntegration：服務(wù)器的集中與物理整合，改善了公司內(nèi)服務(wù)器的結(jié)構(gòu)，數(shù)據(jù)整合則側(cè)重于把公司現(xiàn)有的大量的數(shù)據(jù)庫進(jìn)行物理合并。整合到一起的數(shù)據(jù)可被多臺(tái)服務(wù)器存取，數(shù)據(jù)整合從邏輯上講是跟在服務(wù)器集中和物理整合之后的。數(shù)據(jù)整合可以通過更集中的方式管理和控制數(shù)據(jù)，從而創(chuàng)造更大的規(guī)模效應(yīng)。
ApplicationIntegration：應(yīng)用整合是服務(wù)器整合策略中最綜合的一步，應(yīng)用整合包括把各種應(yīng)用和數(shù)據(jù)，如Web服務(wù)、ERP、BI及其他應(yīng)用混合在一起。一般情況下應(yīng)用整合有兩種方式：一是在同一體系結(jié)構(gòu)下運(yùn)行混合負(fù)載或多個(gè)負(fù)載(即全部基于Unix，或全部基于Intel)；二是運(yùn)行來自不同體系結(jié)構(gòu)的混合負(fù)載和多個(gè)負(fù)載，即在同一服務(wù)器資源內(nèi)自由地運(yùn)行本地Unix、NT、S/390、NetWare應(yīng)用。
服務(wù)器整合的途徑有很多，企業(yè)可以通過把服務(wù)器虛擬化技術(shù)與Linux想結(jié)合，將幾十臺(tái)、幾百臺(tái)、幾千臺(tái)甚至上萬臺(tái)服務(wù)器整合成為運(yùn)行在一臺(tái)主機(jī)上的眾多虛擬服務(wù)器。這對(duì)于削減維護(hù)費(fèi)用，優(yōu)化服務(wù)器能力，提高存取數(shù)據(jù)的效率有著極大的幫助，從而使得新方案和新應(yīng)用的實(shí)施更加容易，企業(yè)可以更方便地獲得一個(gè)戰(zhàn)略商業(yè)工具。
服務(wù)器整合的途徑
IBM公司在其提出的戰(zhàn)略整合的思路中指出，服務(wù)器整合是包括電力在內(nèi)的所有行業(yè)實(shí)施統(tǒng)一、規(guī)范管理的基礎(chǔ)，企業(yè)基礎(chǔ)架構(gòu)的整合可以通過多種方式實(shí)現(xiàn)，而把企業(yè)級(jí)服務(wù)器虛擬化技術(shù)與Linux結(jié)合起來將成為實(shí)現(xiàn)快速整合的捷徑。這種方式能夠把幾十臺(tái)、幾百臺(tái)、幾千臺(tái)甚至上萬臺(tái)服務(wù)器，整合成為運(yùn)行在一臺(tái)主機(jī)上的眾多虛擬服務(wù)器。