時間：2022-08-17 09:15:24
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關鍵詞：財務管理目標；利潤最大化；企業價值最大化；利益相關者價值最大化；財務管理環境
一、企業財務管理目標與企業管理目標
企業財務管理目標是企業從事財務管理活動的根本指導，是企業財務管理活動所要達到的根本目的，是企業財務管理活動的出發點和歸宿。財務管理目標決定了企業建立什么樣的財務管理組織、遵循什么樣的財務管理原則，運用什么樣的財務管理方法、建立什么樣的財務指標體系。財務管理目標是財務決策的基本準則，每一項財務管理活動都是為了實現財務管理的目標，因此，無論從理論意義還是從實踐需要的角度看，研究財務管理目標，具體準確地表述和界定財管理目標是十分重要的。
企業財務管理目標受企業管理思想、管理目標的制約。本來，由于財務管理是企業管理活動中的一部分，二者的目標當然是有差別的，一般把企業管理的目標表述為生存、發展、盈利，但由于財務管理是一項綜合性的價值管理活動，企業管理目標與財務管理目標的內在差異從某種意義上講是很小的甚至可近似地認為二者根本上是一致的。例如，利潤最大化是典型的財務管理目標，而學者們關于廠商利潤最大化的行為假設顯然是指企業管理的目標。也正因為如此，有人把企業價值最大化當作企業管理的目標。
財務管理目標與企業管理目標的邏輯關系，源于企業財務管理活動與企業管理活動的邏輯關系。企業的經營管理權力來源于企業所有者，即所有者授權。而財務管理活動的權力一般是來源于管理者授權，即所有者——董事會——總經理——財務副總經理（如理解為所有者授權，則為所有者——董事會——財務副總經理）的管理與授權關系。因此，企業確定什么樣的財務管理目標是由其企業管理活動決定的。
理解財務管理目標，應把握財務管理活動的邏輯基礎即管理授權，因此，雖然我們承認它對于財務管理理論的起點與核心意義，但它不是什么假設，財務管理由于其授權關系，必然服務于企業管理活動，因此，財務管理的目標是由企業管理活動決定的。從系統論的角度來看，企管理與財務管理是整體與部分的關系，整體目標決定部分目標，這是顯然的。總之討論財務管理的目標，必須以企業管理活動為起點。
二、財務管理目標的類型
企業財務管理目標是財務管理的一個基本理論問題，也是學術界常探討的熱點。關于企業財務管理目標表述主要有：經濟效益最大化、利潤最大化、凈值最大化、每股收益（盈余）最大化、資本成本最小化、企業價值最大化、股東財富最大化，企業財務管理多重目標論、利益相關者財富最大化，企業價值最大化（或股東財富最大化）。這些表述的重點各不相同，理解上也有差異，并產生了很多爭論，如經濟效益最大化就是我國改革初期變產值觀念為效益觀念的產物；又如關于股東財富最大化與企業價值最大化是否等同的爭議。多重目標論強調企業財務管理目標的體系和綜合全面性，財務管理目標應由三個部分組成，即提高經濟效益的目標、提高“三個能力”（營運能力、償債能力和盈利能力）目標、維護社會利益目標。在多重目標論和企業價值最大化與股東財富最大化的爭議基礎上，又有人提出企業財務不是所有者財務而是利益相關者財務，財務管理目標是利益相關者財富最大化目標。
上述目標實際上可歸納為四個：即利潤最大化、每股收益最大化、企業價值最大化（或股東財富最大化）、利益相關者價值最大化。
四種財務管理目標各有特色，一般認為，利潤最大化是財務管理的最原始的目標描述。根據亞當?斯密?大衛、馬歇爾的經濟理論，合適的企業財務目標應是利潤最大化，因為利潤是企業剩余產品的價值表現，利潤越多，企業的財富就增加得越多。企業追求利潤的最大化，就必須合理配置并有效運用資金、提高勞動生產率、降低成本，全面加強企業的財務管理。它雖然揭示了企業財務管理為履行作為活動所必須具備的義務關系，但有以下缺陷：首先，利潤作為一個絕對數，沒有反映出實現利潤與投入資本的關系，未揭示資金效率（即單位資金收益，或每股盈余）；其次，它沒有考慮利潤取得的時間，沒有考慮資金的時間價值；第三，它沒有考慮企業獲取利潤所承擔的風險，因而會導致企業經營者不顧風險大小地追求利潤的最大化，從而影響企業的長期健康發展，損害企業所有者的根本利益；另外，利潤的計量期間應為多長，這也是一個問題。
對利潤最大化目標的改進是每股盈余最大化（也可描述為單位資本利潤最大化），這種觀點認為：應把企業實現的利潤與股東投入的資本聯系起來，計算出單位股票（資本）的盈利能力，這樣就可以克服利潤最大化目標未考慮利潤與投入資本之間的關系的缺點，但同樣不能反映時間因素和風險因素，也不能說明是短期還是長期（或具體多長時間？）的每股盈余最大化。
企業價值最大化有時也稱為股東財富最大化，由于衡量的是企業整體價值，它代表著資本市場參與者對該企業價值作出的判斷和評價，全面充分地考慮了該企業目前和將來可能的獲利能力，也充分考慮時間、期限、風險等與企業價值有關的各因素，故而能克服上述弊端。有人認為企業價值最大化并不意味著股東財富最大化，因為企業價值包括股權價值和債權價值兩部分，應區分兩種提法。企業價值最大化也被認為不易操作，這是因為企業價值是其市場價值，也就是企業作為一個整體“商品”在資本市場的價格。對上市公司來說是總市值，對于其他公司體制來講，雖然沒有明確的價格，但在西方發達國家，收購的可能使任何企業都有被收購的價值，這也是企業的市場價值。
利益相關者價值最大化的理財目標提出的背景，是像美國等發達國家，已通過立法加強了工會等對企業的制約，并產生了環保、就業等社會責任問題。另外，科學技術的突飛猛進也使擁有各種專業技術知識的人力資本的地位上升，削弱了所有者對企業的控制權，企業管理實踐中再也不像過去那樣突出所有者的權力。于是，以利益相關者財務取代所有者財務應運而生。它是企業的觀念變革帶來的變化，本質上仍然符合財務管理與企業整體管理活動之間的內在邏輯關系。它認為企業不僅僅是股東的企業，企業價值也不僅僅是由股權和債權組成，企業是利益相關者的企業，企業的利益相關者包括股東、債權人、員工、客戶、供應商、社區（公眾）、政府等。如果說企業價值最大化是企業資產負債表所體現的價值最大化，則利益相關者價值最大化大大地突破了資產負債表，包括了企業的人力資源、商業道德、企業文化和社會責任等多個方面。
這四個目標的評價主體是有差別的，利潤最大化是由企業內部進行評價的，每股收益最大化也是如此，而股東財富最大化則是由市場做出價的，利益相關者價值最大化是在市場基礎上，由利益相關者獨立作出評價，并通過他們自己作出相應的行動來影響市場，影響企業決策。三、財務管理目標與理財環境財務管理目標的四種類型的出現有著各自的歷史背景，利潤最大化出現得最早，然后是每股收益最大化，再就是企業價值最大化，最近出現的是利益相關者價值最大化。四種目標之所以先后成為財務管理的目標，是因為它們分別是各自的歷史環境下的最佳選擇。
1.利潤最大化目標與環境。利潤最大化目標是指在既定的期間內（如一年），財務管理活動以取得最大利潤為目標，相應的企業管理活動主要以如何充分挖掘現有資源的潛力，最有效地發揮現有資源的效率為重點，不涉及資產重組問題，或者受環境限制，進行資產重組十分困難，企業既不能通過出售剝離現有部分資產，也不能收購企業，作為經營對象的企業是一個不可分離的整體，當然，更沒有有效的資本市場來評估企業的價值，不論是收購價值還是總市值，都無法衡量，在這樣的環境下，利潤最大化目標才是最有效的。
2.每股盈余最大化目標與環境。如果說利潤最大化是衡量作為一個整體的企業的最佳財務目標，那么每股盈余最大化目標顯然不僅能衡量作為一個整體的企業效益，還是一個衡量單位資本（資金）效率的最佳目標。表面上的數量邏輯關系，似乎對一個既定企業來講，利潤最大化也就是每股盈余最大化，反之亦然，但對于企業間的比較則大為不同，作為整體的企業間比較的共同基礎只有在兩個企業幾乎完全一樣的基礎上才能進行，而作為單位資本的效率的比較的基礎則要廣泛得多，不需要兩個企業完全一樣，我們可以把一個企業視為另一個企業的倍數（或分數）組合。例如，一個全股本企業甲的資本量為1000萬元，年利潤為200萬元；另一個同行業的全股本企業乙的資本量為1500萬元，年利潤為240萬元，從資本量上看，乙企業1.5個甲企業，但利潤只相當于1.2個甲企業，這里就能反映資本的效率差異。于是，問題的關鍵，也許就在于：企業乙能成為1.5個企業甲嗎？它能重新組合自己的資產嗎？能剝離自己低效率的那部分資產嗎？這一例子說明，在缺乏有效的資本市場評估企業市場價值的前提下，企業能否有進行資產組合經營的環境，是決定企業究竟應選擇利潤最大化還是每股收益最大化目標的關鍵因素，這兩個目標自身并無優劣之分，環境決定了其優劣。
3.企業價值（股東財富）最大化目標與環境。企業價值是企業股東擁有的價值（即股東財富）和企業債權人價值之和，正因為如此，一些學者認為，企業價值最大化與股東財富最大化目標是不能等同的，二者之間存在著矛盾。一個折衷的解釋是債僅人資產價值是固定不變的，因此企業價值最大化即為股東財富最大化。債權人只獲取固定的債權利息，能表明債權人資產價值是固定的嗎？債權人對于自己資產的風險性沒有一點顧忌嗎？他不會為此尋求除利息之外的補償或某種控制嗎？事實完全不是這樣，而這種控制也為關連交易創造了前提條件，也正是對類似問題的廣泛考慮，才會誕生利益相關者價值最大化的目標。
當然，債權人資產價值在一定條件下是可以視為固定不變的，例如某種風險等級不變的假設條件，這也就是我們把企業價值最大化與股東財富最大化等同的合理基礎。另外，精典的財務理論所衡量的企業價值是資產負債表體現的企業價值，不論如何去處理股權價值和債權價值的關系，這也是我們不把企業價值最大化和股東財富最大化當作不同的財務管理目標的深層考慮。
利潤最大，每股收益最大，當然企業的價值最大，但所謂企業價值最大化的財務管理目標，顯然不是這數量關系能概括的。企業價值是企業在資本市場上的價值，股東財富是股東因為擁有企業股權而獲取的財富，因此離開發達的資本市場（最直接的是證券市場），就沒有什么企業價值，也談不上現代意義的股東財富，這正是企業價值最大化目標成為最佳財務管理目標的真正基礎。
在一個發達有效的資本市場上，市場考慮的因素不僅僅是某一期間的利潤，還有風險、成長性等多種因素。例如上例中甲企業的單位資本（金）的利潤雖然比乙企業高，但由于乙企業規模較大，抗風險能力較強，因此收益可能更穩定，按資本利潤率計算，乙企業為16%，甲企業為2%，甲企業比乙企業高25%，但在資本市場上甲企業與乙企業的股價不會有25%的差距，兩個企業單位股價很可能會一樣。當然，這一切都有待于市場自己說明，這也是企業價值最大化與利潤最大化、每股收益最大化的差別之所在。
對上述三種目標的環境分析表明，有幾個關鍵環境變量導致了三種目標的各自合理性：①因不能進行資產重組，故利潤最大化為佳；②因能進行資產重組，但缺乏發達有效的資本市場，故單位資本收益最大化為佳；③因有發達有效的資本市場，故企業價值最大化為佳。
4.利益相關價值最大化目標與環境。企業的利益相關者包括股東、債權人、顧客、供應商、員工、社區（公眾）、政府等，在企業價值最大化目標中，股東與債權人的關系問題實際上已被考慮，因為企業價值是股權價值與債權價值之和，但員工、社區（公眾）等的利益仍然處于企業價值計量系統之外。近年來的環保、社區就業的社會輿論實際上使這部分相關利益要求表面化、市場化。企業競爭優勢的核心力量取決于員工的素質，這已使得多數企業意識到維持長期的、穩定的有創造力和競爭力的員工隊伍是企業的命脈之所在，但這是從企業自身考慮的結果，與企業社會責任無關，一遇到不景氣，則大多數企業仍會拿員工開刀以節省支出，于是引發了就業與社區利益等相關問題，即企業保證就業的社會責任問題。環境保護問題也是如此。
因此，利益相關者價值最大化有兩個層次，第一個層次與傳統市場系統的效率提高有關，如股權與債權的關系問題，顧客、供應商與廠商關系問題，如成本與企業結構關系的理論已證明，產品類型的差異使售后服務需求不同，產品的使用壽命越長，售后服務需求越大，要求越嚴厲，則企業越不宜承擔較大的風險，從而企業通過調整自身的財務結構和經營策略適應市場要求，保證這部分相關者的利益。
第二個層次主要是一些以前無法量化的因素通過社會輿論而市場化，當然，到目前為止，雖然這部分利益要求已經公開化了，也就是市場化了，但仍未真正出現像市場價格一樣明確的市場信號，雖然像防止環境污染問題已有了相當程度的市場—包括價格（如排污權等），但這仍是初步的。
因此，企業利益相關者價值最大化的背景不僅是企業價值的市場化衡量，更是市場本身向深度和廣度的不斷發展的產物，離開這一條件談利益相關者的價值最大化，充其量不過是書齋中的游戲而已。
財務管理目標與環境關系對我國企業財務管理的啟示本文對環境的分析仍是非常簡單的，財務管理目標與環境的關系表明，不論是利潤最大化，每股收益最大化，還是企業價值最大化，利益相關者價值最大化，都沒有優劣之分，只有聯系具體的背景才能選擇合適的理財目標，關鍵因素是理財環境的發展變化。就像近來沸沸揚揚的企業誠信問題，企業追求誠信是要付出代價的，但誠信的收益何在？本質上這是市場問題，在沒有誠信的市場，我們完全可以把誠信作為一種產品，就沒有真正的誠信。
我國正處于完善和深化市場取向改革的階段，雖然已明確提出建立社會主義市場經濟的新目標，但不論是廣度上還是深度上，市場體系本身還存在很多弊端和不足；另外，不同地區，如東部、中部、西部、城市和鄉村，環境差距非常大。即使同樣一個城市，由于改革政策問題，有的企業自多，有的企業自少，同樣限制了財務管理目標的選擇。
市場制度的關鍵是交易費用問題，而實踐中的交易費用并非對每一企業都一樣。因此，對我國的企業來說，正確審慎地分析環境，才能確定最合理的理財目標，趕時髦，追新潮是無濟于事的。對大多數企業來說，利潤最大化仍是他們的最佳選擇，實踐也充分證明了這一點。一個調查表明，有84%的人認為，企業財務管理的目標應是企業價值最大化，但只有31%的企業實際將此指標確定為財務管理目標；只有的人認13%為利潤最大化是企業財務管理的最優目標，但卻有55%的企業實際采用此項指標作為財務管理的目標。該是不為虛名所累、實事求是的時候了，合適的才是最好的。
志來決定自己的行為，并對其決定負責。就意志的本質而言，人是自主的。因此，價值追求成為人的本質的重要特征，也成為人向更高層次發展的依據，這一點是具有普遍意義的。正是在這個意義層面上，人的自我實現的需求是人的本質的能動體現，而且，也正是這個意義的確立，使人的自我實現具有了現實的可能性，客觀性。使學生認識到自我實現的哲學意義，不僅能使他們進一步堅定科學世界觀的立場，而且能更能動地為自我實現去積極完善自我，增強社會責任意識、歷史使命感和民族自尊心。更應重視的是：應該使學生認識到自我實現的根本動力來自人的社會發展的客觀要求；人的自我實現的精神動力來自主觀對人的社會發展客觀要求的認識，并進一步通過形成自我發展的價值目標形式表現出來；人的自我實現的所有價值目標都是通過實踐來實現的。因此，履行社會職責是自我實現中人的自我價值實現的根本途徑。人作為社會存在物，總是肩負著一定的社會職責和社會角色，他滿足自己需要的方式絕不是孤立的、與社會無關的“自我滿足”，而是必須通過承擔一定的社會職責，由社會給予回報這一中介環節來實現。因此，不具備社會責任意識和履行社會職責能力的人是談不上自我滿足的，他也就談不上自我價值的實現。履行社會責任也是自我實現中的人的社會價值實現的根本途徑。在現實生活中，人們總是把為社會作出巨大貢獻的人稱為自我實現達到了高度水平的人。這正是每一個希望實現自我價值的人企望的高度。但是，每一個人的主體條件都不一樣，如何根據自己的條件，設定實現的目標，這也只能通過承擔一定的社會責任才能達到。因此，履行社會職責是人認識自我、發揮和發展自身能力和才干、充分發展主體能動性的根本途徑。人的自我實現的一個重要內容就是在認識自我的基礎上發展自身能力和才干。不了解自我就無法為自己設定正確價值目標，包括樹立理想、事業追求、個性塑造等內容；同樣，不了解自我也就談不上充分發揮和發展自身的潛能和才干，進而實現人的自我價值和社會價值。而人的自我認識只有在與他人、社會的交往中才能實現、履行自己的社會責任、從事特定的社會實踐，正是社會交往的最根本的形式。人們只有在社會實踐中才能發現自己的能力、才干和個性特點，也才能形成對自己的能力、才干和個性特點以及發展方面的準確認識和評價。
(一)現代企業財務管理目標。現代財務是以有效資本市場為假設前提,理性經濟人為財務主體,以股東或投資人利益為根本目的的企業管理工具。有效的財務管理功能則必須以確立科學合理的財務管理目標作為前提。它不僅規范著企業的運行方向和運行方式,決定企業的興衰成敗,而且也影響著整個國民經濟的運行效果。在財務學研究中,對企業財務目標至今未形成統一認識,綜合目前各方有影響力和代表性觀點,簡述如下:
1、股東財富最大化。股東財富最大化是指通過企業的合理經營,采用最優的財務決策,在考慮貨幣時間價值和風險報酬的情況下,使企業的凈資產價值達到最高,從而使所有者的收益達到最大。股東財富最大化僅以企業所有者的利益為核心,沒有考慮到職工、供應商、債權人、政府等相關方面的利益和眾多的社會問題。持這種觀點的學者認為,股東創辦企業的目的是擴大財富。
2、企業價值最大化。企業價值最大化是指企業所有者權益最大、企業勞動者權益最大和企業所負社會責任最大的最佳組合。其中,企業勞動者包括經營管理人員和一般職工,社會責任是指企業將來要為勞動者提供住房、醫療、教育和其他福利方面所承擔的責任和加強環保、消除污染等方面的社會責任。因此,企業價值最大化既包含了股東財富最大化,同時又是股東財富最大化的延伸和擴展。
3、企業資本可持續有效增值。企業資本可持續有效增值是企業理財目標的理性選擇,企業資本可持續有效增值可通過財務指標體系來體現。然后,通過這一系列的指標分析,評價企業的經營狀況,從而判斷企業是否達到了財務管理的目標或財務管理的水平如何。
4、資本配置最優化。有的學者提出,財務本質是對資本要素的配置,新經濟的出現促使資本要素范圍擴大,要求財務管理的資源配置功能進一步加強;而信息技術不僅為實現財務優化配置資源提供了可能,也將逐步地消除信息的不對稱,使資本配置最優化能集中體現各相關人的利益。現有財務資本的有效利用,可以從資本收益和資本結構兩個方面來量化考核。新經濟條件下企業家智力資本的介入,導致企業面臨資本總量的重新認定和結構的重新調整,資本結構比資本收益的地位更為重要。在企業發展的不同時期和理財環境下,可調節財務目標的部分標準。在企業發展期,考慮到智力資本的風險和投資回報期長的特點,以物質資本的籌集和資本收益作為衡量資本優化配置的主要指標;在企業成熟期,物質資源已非常雄厚,智力資本的比重就尤為重要。
(二)價值最大化是企業最合理的選擇。以上幾種觀點都有其科學合理的一面,但在企業實際經營活動中不足之處是顯而易見的。
首先,股東財富最大化不符合我國國情。股東財富最大化優點是目標易量化,易于考核。但是,股東財富最大化的明顯缺陷是:股票價格受多種因素的影響,并非都是公司所能控制的,把不可控因素引入理財目標是不合理的。在這次金融危機中,諸多股票跳水,金融及其關聯企業關停,股票價值已不能體現企業價值。
其次,資本配置最優化過于抽象。這個財務管理目標是在新經濟條件下提出的。由于時期不同,對資本配置最優的理解不同,最優化的概念本身也不明確,過于抽象,在企業具體經營中無法應用。目前,國際上很多企業采用EVA,即“經濟增加值”的財務管理目標。應用EVA財務管理系統后,財務人員仍然可以通過推遲費用確認等手段來包裝經營業績,并非能夠合理、全面地反映企業的經營管理水平。在金融危機下,我們投融資時會選擇避開金融概念類項目,但在正常市場情況下,金融類股票總是市場追捧的對象。
綜上所述,在我國企業價值最大化理論是比較容易接受的。這是因為只有企業實現價值最大化,投資者及其利益相關者的利益才能得到保障。企業價值最大化作為財務管理目標理論具有以下優點:(1)它更強調企業風險與報酬的均衡,將風險限制在企業可以承擔的范圍之內;(2)創造與股東之間的利益協調關系,努力培養穩定性股東;(3)關心本企業職工的切身利益,創造和諧的工作環境;(4)不斷加強與債權人的聯系,凡重大財務決策請債權人參加討論,培養可靠的資金供應者;(5)真正關心客戶的利益,在新產品的研究和開發上有較高的投入,不斷通過推出新產品來盡可能滿足顧客的要求,以保持銷售收入的長期穩定發展;(6)講求信譽,注重企業形象塑造與宣傳;(7)關心政府有關政策變化。
關鍵詞：財務會計；財務管理；目標；會計信息；財務關系
一、財務會計目標與財務管理目標理論角度的比較
在理論研究上，財務會計目標的研究是從1953年開始的，當時攻讀博士學位的美國會計學家斯朵伯斯將會計目標作為其課題研究的內容，首次將會計目標直接作為研究對象進行研究，開啟了會計目標的理論研究之路。之后在1960年《研究方法論和會計理論構建》的論文中則提到了會計目標研究的重要性。美國會計學會在1966年出版的《基本會計理論說明書》中，最早使用“會計信息系統”的權威機構。經過了之前的研究，從此奠定了會計學界對于會計目標管理研究的重視，在之后的20年里，財務會計目標的研究一直都是人們研究的熱點問題。對企業而言財務會計目標的作用是為企業內部和外部使用者提供能夠共享的會計信息。財務會計目標是貫穿于整個會計工作中的，對會計管理活動的方向具有決定性和制約性的內容。無論是企業的管理層還是不參與企業管理的外部人員與企業的財務會計信息都十分的關注。企業內部的管理者可以通過財務會計的經濟數據來了解企業的業績、成本、利潤、債務等信息，而外部人員可以通過這些經濟數據來了解企業的基本情況。
在財務管理目標的研究中，財務管理目標的定位為題一直都是理論和實務界爭論的焦點問題。隨著市場經濟制度的不斷完善，財務管理理論逐步將注意力從關注企業資本合理分布與有效資本市場條件下企業的作用而向融資決策、資本預算等方面過渡。到目前為止關于財務管理目標的研究先后出現了四種觀點，分別是利潤最大化原則、股東財富最大化原則、企業價值最大化原則和企業資本可持續有效增值原則。
二、財務會計目標與財務管理目標基本內容角度的比較
在美國財務會計目標的研究史上出現過兩種不同的觀點。一種是受托責任觀，另外一種是決策有用觀。這兩種觀點在會計目標的基本內容上有著截然不同態度。受托責任觀的思想理論系統是在公司制和現代產權的基礎上發展而來的，尤其是股份制公司的產生，使得企業的經營權和所有權分離。這樣就在企業的經營者和所有者之間形成了受托和的關系。受托責任觀的觀點認為財務會計目標應當是受托責任的履行情況，經營業績的信息是最能反映受托責任履行情況的部分，所以在財務報表當中應當以企業經營業績及評價為重點，這就是受托責任觀的主要觀點。而決策有用觀的思想以美國證券市場的發展、會計信息的據側有用性日益重要為其發展的基礎條件。在這個觀點的形成之初是因為美國會計學界對會計學派只注重會計數據準確性卻忽視會計信息對決策有用性方面的批評而來的。會計目標的決策有用觀認為會計目標應當是以向企業的經營者提供對決策有用的信息。企業現金流動信息和企業經營業績及變動方面的信息都是對企業決策非常有用的信息。目前，決策有用觀的管的觀點在美國資本市場迅猛發展的推動下逐漸成為主流的思想觀點。
通過上面對財務基本目標的兩種觀點的敘述，我們對財務管理目標的內容有了一定的了解，但是由于我國的實際國情和市場環境與美國有著很大的不同，因此在財務會計目標上也應當有所不同。不但如此，不同的組織形式在財務會計目標上也有著不同之處，有限責任公司的財務會計目標應當以向委托人報告有關受托責任的履行情況和旅行結果的責任信息為主，對于股份有限公司來說，財務會計目標應當以提供決策者對企業決策有用的信息為主。雖然在財務會計目標的內容上不同的觀點、不同的實際情況及不同的組織形式都可能對其產生影響，但是財務會計目標的作用都是為企業內部和外部使用者提供能夠共享的會計信息，因此在具體內容上應當注重以下方面的體現：
1.財務會計目標內容應當能夠為政府部門在制定和實施各項經濟政策時提供重要的基礎信息，這些信息對于國家實現宏觀調控，合理的進行資源配置，保障生產與需求的協調具很大的作用，除此之外國家也可以通過企業的會計目標來對企業經營活動的合法性進行監督。
2.財務會計目標要為企業在財產、成本、產品質量方面的管理工作進行決策時的主要參考資料。對于財務會計目標的把握可以企業在制定生產銷售、技術創新、投資融資方面的戰略發展規劃產生非常積極的作用。
3.在財務會計目標上要能夠為企業的投資者和債權人提供經營決策的相關信息，以便降低投資者的風險。
財務管理目標是企業進行財務活動所要達到的根本目的，是評價企業理財活動是否合理的基本標準，因此財務管理目標的具體內容就決定著企業財務管理的基本方向而財務管理活動則關系到整個企業的發展。但是長久以來學術界都很難對企業財務管理目標進行界定，這也是由于企業是處于一種變化的環境中，企業成長過程中的不同階段對企業財務管理目標的界定都有著重要的影響，這就是企業財務目標不能準確界定的原因。企業財務管理目標與企業的生存、發展和企業所處的社會經濟模式都有著緊密的聯系。從內容上看，企業財務管理目標是企業管理的重要組成部分，還是指定生產銷售目標等其他目標的前提和基礎，因此企業財務管理目標是一個總的反映企業的目標，處于企業管理的核心位置。
三、財務會計目標與財務管理目標主要特征角度的比較
財務會計目標的作用是為企業內部和外部使用者提供能夠共享的會計信息。財務會計目標是貫穿于整個會計工作中的，對會計管理活動的方向具有決定性和制約性的內容，而財務會計目標的實現程度則是由會計信息質量特征的具備程度來決定的。所說的會計信息質量特征是是使財務報告的內容能夠滿足使用者而應當達到的標準。財務會計目標與會計信息質量之間是互相決定的歡喜，也就是說財務會計目標決定了會計信息的質量特征，而會計質量信息具備的程度決定了財務會計目標能否實現。從這個角度出發的財務會計目標應當具備以下特征：
1.明晰性
對于具備一定財會知識的人來說，會計信息應當是容易理解的，這樣的話就便于財務人員來研究和了解企業的情況。在會計信息的明晰性上有兩個制約因素，一個是使用者的個人的理解能力，另一個就是信息本身的內容上。會計信息要想發揮出其應有的作用就應當在明晰性上加以注意。
2.實用性
財務會計信息是財務人員最企業管理情況進行了解和掌握的重要資料，實用性就是最會計信息質量要求的最高級別，所以信息的內容上應當以實用為主，對于一些用處不大懂額信息也沒有提供的必要。
3.關聯性
這一點指的是多提供的信息需要與信息使用者所要達到的目標具備一定的關聯性，這樣才能夠達到會計信息所要達到的目的。一般認為會計信息的關聯性是由三個因素決定的，預測、反饋、及時。
4.準確性
財務會計信息是幫助企業管理者進行決策的重要的參考資料，這就對信息的準確性提出了要求，如果提供的信息不能夠準確的展示出真實的企業情況，那么不但不能幫助企業管理者進行決策，甚至可能是管理者做出錯誤的決策以致企業遭受不應有的損失。
5.一致性和可比性
這兩個特征是從信息使用的使用角度提出的，在信息使用者使用信息的時候，如果財會人員提供的會計報表本企業其他的時期的信息具有一致性那么會是會計信息的使用價值大大的增加。同樣的如果會計報表可以與同行業內其他企業進行比較的話，也同樣的提高信息的使用價值。這種可比性強調的是一種在相同時期政策、方法等條件下縱向的比較
6.重點性
這個特征是指會計報表的內容上應當企業的重要的經濟情況進行重點的闡釋，其他的相對不重要的事項則可以簡化或是省略，這么做的主要目的是避免這些不重要的事項對使用者在重點經濟事項的關注上產生干擾，從而體現出財務報表的重點性體現。但是到目前為止對于重要和相對不重要的事項的話費還處于一耳光模糊的狀態，并沒有具備可操作性的劃分標準，因此在對重要事項的把握上要與使用者的需要而言的。
對于財務管理目標的基本方向而言，整個社會的經濟特質、經濟模式和企業的組織形式在很大程度上起著決定性的作用，因此財務管理目標的基本特征是一個有機的整體，側重于穩定性、多元性和可操作性
四、財務會計目標與財務管理目標環境背景角度的比較
在歷史發展的條件下，政治、經濟和社會環境極其這些環境的變化都對財務會計目標和采取管理目標的發展產生一定的影響。在會計的發展史上可以清楚的看到，凡事重大的創新與變革都與當時社會的經濟發展等狀況有著緊密的聯系，這些就是所謂的會計環境，會計環境是指會計所處的各種客觀條件，在不同的誰會發展階段，有著不同的會計環境。會計思想、理論、組織和實務的發展都受到會計環境的影響。對于財務會計目標來說，不同的會計環境下的會計目標也是各不相同的，在會計環境中的三類因素中，對會計目標而言生產力環境是影響最大的會計環境的因素，其次是經濟環境因素，最后是政治環境因素包括政治、法律文化教育等其他上層建筑。可以說推動財務會計目標發展變化的最主要的力量就是會計環境的變化。
對于財務管理目標的環境背景可以從系統論的觀點上來看，系統論認為環境就是存在于研究系統之外并對系統有影響作用的一切要素的總和，因此可以把財務管理以外的對財務管理系統有影響作用的一切要素系統的總和稱之為財務管理的環境，同時財務管理環境也稱理財環境。財務管理環境是企業財務管理所必須的條件，它為企業開展財務活動提供了有效的平臺。財務管理目標環境就需要對財務管理的環境有所了解，這是做好財務工作的首先也是關鍵的步驟。一般而言企業的財務環境包括經濟體制環境、法律法規環境、政府稅收環境和金融環境。
通過上文對企業財務會計目標和財務管理目標在理論、基本內容、主要特征、背景環境四個方面的比較可以看出，會計目標的作用是為企業內部和外部使用者提供能夠共享的會計信息。而財務管理目標是在特定的理財環境中通過組織財務活動、處理財務關系所要達到的目的。這兩者有著完全不同的作用，但是對于企業而言要想使企業的未來發展得更好，更加突出就要對這兩個目標同樣的重視。
參考文獻：
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[關鍵詞]財務管理目標 利潤最大化 企業價值最大化 利益相關者價值最大化 理財環境
目前財務管理目標主要有四種類型:利潤最大化,每股盈余最大化,企業價值最大化和利益相關價值最大化。它們的出現有著各自的歷史背景,利潤最大化出現得最早,然后是每股收益最大化,再就是企業價值最大化,最近出現的是利益相關者價值最大化。四種目標之所以先后成為財務管理的目標,是因為它們分別是各自的歷史環境下的最佳選擇。
1.利潤最大化目標與環境。利潤最大化目標是指在既定的期間內( 如一年),財務管理活動以取得最大利潤為目標,相應的企業管理活動主要以如何充分挖掘現有資源的潛力,最有效地發揮現有資源的效率為重點,不涉及資產重組問題,或者受環境限制,進行資產重組十分困難,企業既不能通過出售剝離現有部分資產,也不能收購企業,作為經營對象的企業是一個不可分離的整體,當然,更沒有有效的資本市場來評估企業的價值,不論是收購價值還是總市值,都無法衡量,在這樣的環境下,利潤最大化目標才是最有效的。
2.每股盈余最大化目標與環境。如果說利潤最大化是衡量作為一個整體的企業的最佳財務目標,那么每股盈余最大化目標顯然不僅能衡量作為一個整體的企業效益,還是一個衡量單位資本(資金)效率的最佳目標。表面上的數量邏輯關系,似乎對一個既定企業來講,利潤最大化也就是每股盈余最大化,反之亦然,但對于企業間的比較則大為不同,作為整體的企業間比較的共同基礎只有在兩個企業幾乎完全一樣的基礎上才能進行,而作為單位資本的效率的比較的基礎則要廣泛得多,不需要兩個企業完全一樣,我們可以把一個企業視為另一個企業的倍數( 或分數)組合。
3.企業價值( 股東財富)最大化目標與環境。企業價值是企業股東擁有的價值( 即股東財富)和企業債權人價值之和,正因為如此,一些學者認為,企業價值最大化與股東財富最大化目標是不能等同的,二者之間存在著矛盾。一個折衷的解釋是債僅人資產價值是固定不變的,因此企業價值最大化即為股東財富最大化。債權人只獲取固定的債權利息,能表明債權人資產價值是固定的嗎?債權人對于自己資產的風險性沒有一點顧忌嗎?他不會為此尋求除利息之外的補償或某種控制嗎?事實完全不是這樣,而這種控制也為關連交易創造了前提條件,也正是對類似問題的廣泛考慮,才會誕生利益相關者價值最大化的目標。
當然,債權人資產價值在一定條件下是可以視為固定不變的,例如某種風險等級不變的假設條件,這也就是我們把企業價值最大化與股東財富最大化等同的合理基礎。另外,精典的財務理論所衡量的企業價值是資產負債表體現的企業價值,不論如何去處理股權價值和債權價值的關系,這也是我們不把企業價值最大化和股東財富最大化當作不同的財務管理目標的深層考慮。
利潤最大,每股收益最大,當然企業的價值最大,但所謂企業價值最大化的財務管理目標,顯然不是這數量關系能概括的。企業價值是企業在資本市場上的價值,股東財富是股東因為擁有企業股權而獲取的財富,因此離開發達的資本市場(最直接的是證券市場),就沒有什么企業價值,也談不上現代意義的股東財富,這正是企業價值最大化目標成為最佳財務管理目標的真正基礎。
在一個發達有效的資本市場上,市場考慮的因素不僅僅是某一期間的利潤,還有風險、成長性等多種因素。例如上例中甲企業的單位資本( 金)的利潤雖然比乙企業高,但由于乙企業規模較大,抗風險能力較強,因此收益可能更穩定,按資本利潤率計算,乙企業為16% ,甲企業為2% ,甲企業比乙企業高25% ,但在資本市場上甲企業與乙企業的股價不會有25% 的差距,兩個企業單位股價很可能會一樣。當然,這一切都有待于市場自己說明,這也是企業價值最大化與利潤最大化、每股收益最大化的差別之所在。
對上述三種目標的環境分析表明,有幾個關鍵環境變量導致了三種目標的各自合理性:①因不能進行資產重組,故利潤最大化為佳;②因能進行資產重組,但缺乏發達有效的資本市場,故單位資本收益最大化為佳;③因有發達有效的資本市場,故企業價值最大化為佳。
4.利益相關價值最大化目標與環境。企業的利益相關者包括股東、債權人、顧客、供應商、員工、社區(公眾)、政府等,在企業價值最大化目標中,股東與債權人的關系問題實際上已被考慮,因為企業價值是股權價值與債權價值之和,但員工、社區(公眾)等的利益仍然處于企業價值計量系統之外。近年來的環保、社區就業的社會輿論實際上使這部分相關利益要求表面化、市場化。企業競爭優勢的核心力量取決于員工的素質,這已使得多數企業意識到維持長期的、穩定的有創造力和競爭力的員工隊伍是企業的命脈之所在,但這是從企業自身考慮的結果,與企業社會責任無關,一遇到不景氣,則大多數企業仍會拿員工開刀以節省支出,于是引發了就業與社區利益等相關問題,即企業保證就業的社會責任問題。環境保護問題也是如此。因此,企業利益相關者價值最大化的背景不僅是企業價值的市場化衡量,更是市場本身向深度和廣度的不斷發展的產物,離開這一條件談利益相關者的價值最大化,就變得毫無意義。
參考文獻:
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一、企業財務管理的目標選擇
確定適合目前我國發展的企業財務管理的目標，首先應該明確，究竟哪些利益集團會對財務管理目標造成影響。兼顧各方面的利益，能否選擇出最佳財務管理目標？
在選擇利益集團時候，我們基于這樣的標準：哪些集團對企業有投入，即對企業有資金、勞動或服務方面的投入；哪些集團將要分享企業的收益，即從企業取得諸如工資、獎金、利息、股息和稅收等各種報酬；哪些集團必須承擔企業風險，即當企業失敗時，會承擔一定損失。根據這些標準，影響財務管理目標的利益集團主要有以下四個方面：
（一）所有者。企業的所有者，也就是企業最初的直接投資人，對財務管理的目標影響主要是通過股東大會和董事會來進行的企業重大的財務決策必須經過股東大會或董事會的表決，企業經理的任免也由董事會決定。另外，企業所有者也是企業收益的分享者和企業風險的承擔者，因此，企業所有者對企業財務管理有重大影響。
（二）企業債權人。債權人把資金借給企業后，一般都會采取一定的保護措施，以便按時收取利息，到期收回本金。因此，債權人必然要求企業按照借款合同規定的用途使用資金，并要求企業保持良好的資金結構和適當的償債能力。對于企業來說，必須盡量做到能夠到期償債，維護企業債權人的利益。
（三）企業職工。企業職工包括一般的員工和企業經理人員，他們為企業提供了智力和體力勞動，必然要求取得合理報酬。職工是企業財富的創造者，他們有權分享企業收益；職工的利益與企業的利益緊密相連，當企業失敗時，他們要承擔重大風險，有時甚至比股東承擔的風險還大。因此，在確立財務管理目標時，必須考慮職工的利益。
（四）國家稅務機關。國家為企業提供了各種公共方面的服務，維護企業的社會環境安全，因此要分享企業的收益，要求企業依法納稅。國家作為企業不請自來的利益分享者，帶有強制的色彩，而且分享企業很大份額的利潤，因此，對企業財務決策也會產生影響，進而影響企業財務管理的目標。
企業財務管理目標與這些企業集團利益者密切相關，在某種程度上，這些利益集團相互妥協、共同作用，借此來實現他們的最終目的，也就是保持企業長期穩定發展和企業總價值的不斷增長。所以，把企業價值最大化作為財務管理的目標。企業價值最大化是指通過企業財務上的合理經營，采用最優的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上使企業總價值最大。
企業價值最大化作為企業財務管理的目標，符合各方面利益集團的要求，能夠最大限度的克服以往各個財務管理目標的缺陷，為實現這一目標，企業財務管理的發展必須與之相適應，尤其是企業財務管理的模式選擇。
二、財務管理模式的選擇
（一）財務管理模式選擇的必要性
建立適應企業發展的財務管理模式，對整個企業集團其起著戰略決策作用。
1.企業制度發展的需要。健全全新的企業制度，要求有一套完整的組織形式，并且在改革產權制度的基礎上，有相應的管理制度和分配制度，這就需要有水平的財務管理加以制約和規范。而在企業制度下，投資者、經營者、勞動者之間的關也需要財務管理對之有效地規范。
2.維護企業資產的需要。企業資產的安全完整需要有嚴謹高效的財務管理。企業制度下，企業的投資主體日趨多元化，如何有效地發揮各投資者資產的最大效能，并確保其安全完整，光靠單一的資產管理法規和制度顯然不夠，必須輔之以必要的財務手段。因為資產管理孤立于財務管理之外，資產管理也就成了空想。從資本金制度角度看，隨著企業制度的建立和完善，企業的經營逐步由資產經營轉向資本經營，實現資本的滾動增值必須要有高效的財務管理，否則，資本保全就沒有保障，更談不上資本增值。
3.市場競爭發展的需要。市場經濟條件下，企業欲在競爭中取勝，避免被淘汰的厄運，這種優勝劣汰機制需要真實可靠的財務管理。沒有有效良好的財務管理，必然會導致企業降低收益，最后被市場淘汰。因此，市場經濟條件下的競爭機制離不開規范化的財務管理，企業的生存發展更需要強化財務管理。（二）企業財務管理發展的幾種模式
目前我國企業的財務管理模式分為“集權型”、“分權型”和“集權和分權結合型”三種。
1．集權型財務管理模式。集權型財務管理模式是公司的所有業務都有企業上級管理部門進行統一控制和統一管理。其特點是大部分財務管理決策權集中于上級主管部門，下級分公司、部門很少涉及到企業的決策權，人、財、物、產、供、銷統一由上級控制，資本籌集、投資、收益分配、資產重組、財務人員任免等重大事項也都由上級統一管理。尤其我國早期傳統的國有企業，管理權限很大程度上被政府和國家控制，導致國有企業財務管理部門虛設，財務管理工作失控，經濟效益低下。隨著市場經濟和企業制度的建立，傳統企業財務管理模式日益顯露出許多問題和弊端。
2．分權型財務管理模式。分權型財務管理模式是指下級部門和子公司擁有充分的財務管理決策權，而上級公司和管理部門以間接管理方式為主的財務體制。各個下級部門和子公司在資本融入及投出和運用、財務收支、財務人員選聘和解聘、職工工資福利及獎金等方面均有充分的決策權，并根據市場環境和公司自身情況作出重大的財務決策。
3．集權和分權結合型財務管理模式。絕對的集權和絕對的分權是沒有的，集團總部指導下的分散管理模式強調分權基礎上的集權，是一種集資金籌集、運用、回收與分配于一體，參與市場競爭，自下而上的多層決策的集權模式。上級公司主要側重對方向性問題的集權，對下級公司的具體事務則可分權，強調結果控制，但不對整個過程進行控制，只是有選擇地對重大問題進行控制，在這種模型設計中，集權、分權程度的把握是集團財務管理的一個難點，若運籌得當，此模型既能發揮集團上級公司財務調控功能，激發下級部門和公司的積極性和創造性，又能有效控制經營者及子公司風險，有利于克服過分集權或分權的缺陷，有利于綜合集權與分權的優勢，是很多集團追求的相對理想模式。
（三）優秀財務管理模式的選擇
現代企業制度的基本特征是“產權清晰，權責明確，政企分開，管理科學”。這為建立科學的財務管理模式的科學依據。隨著市場經濟的發展，企業的組織形式不斷變化，已經由單一的國營企業向集團化和跨國公司等企業組織形式轉化。企業組織形式的多樣化，帶來的是投資主體多元化，利益分配多極化，企業財產所有權與經營權隨之分離。圍繞企業投資主體，自主理財；優化資金管理，確保權益人資產受益、資本保全和增值；體現按資分利、按股分紅原則，合理分配各方收益，維護投資各方合法權益。科學的管理，是使企業投資者、經營者、生產者的積極性得以調動，行為受到約束，利益得到保障的有效途徑。為形成調節所有者、經營者、生產者之間關系的制衡和約束機制，企業財務工作必須運用科學的管理方法，合理預測、指導企業生產經營活動，平衡各方關系，促使企業財務管理模式的逐步建立和完善。
關鍵詞：財務管理目標；企業價值；目標選擇；利潤最大化
中圖分類號：G642 文獻標識碼：A 文章編號：1003-2851（2013）-02-0224-02
一、企業財務管理目標的認識
企業財務管理目標是企業財務管理活動所希望實現的結果。是企業組織財務活動、處理財務關系所要達到的根本目的。它決定著企業財務管理的基本方向，是企業財務管理工作的出發點。企業財務管理目標從它的演進過程來看，均直接反映著財務管理環境的變化，反映著企業利益關系的均衡，是各種因素相互作用的綜合體現。通常情況下，企業財務管理目標有以下幾類：
1.利潤最大化。在投資預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業利潤最大化的方向發展。
2.股東財富最大化。企業的財務管理以股東財富最大化為目標。在上市公司中，股東財富是由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。
3.企業價值最大化。企業價值就是企業的市場價值，是企業所能創造的預計未來現金流量的現值。企業價值最大化的財務管理目標，反映了企業潛在的或預期的獲利能力和成長能力。
4.相關者利益最大化。相關者利益最大化目標的基本思想就是在保證企業長期穩定發展的基礎上，強調在企業價值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。
二、財務管理目標對比分析
1.利潤最大化與企業價值最大化之對比分析。企業追求“利潤最大化”，這幾乎是眾所公認的。將其與“股東財富最大化或企業價值最大化”對比，在哪些方面存在弊端呢？
第一，關于“絕對指標”，利潤最大化是一個絕對指標，只針對某一單個的企業而言。
第二，關于“利潤發生的時間”。通常來說，利潤最大化中的利潤，指的是當期利潤。如果兩個或兩個以上的企業除了利潤的差別以外，包括利潤產生的時間等其他條件完全相同。倘若利潤產生的時間不同，那么相應地，只要對不同時期的利潤進行折現再做出比較，那么也完全不會影響做出正確的決策。
第三，關于“利潤的風險”。如果利潤相同，但獲得利潤的風險不同，由于違背了“其他條件都相同”這一假設前提。
第四，關于“行為的短期化”。盡管利潤最大化是當期指標，從長期來看以利潤最大化為目標的短期決策未必是最佳決策，但短期和長期的約束條件不同，不能將約束條件不同的選擇進行優劣比較。就如同盡管短期最低平均成本高于長期平均最低成本，因而短期利潤最大化的決策在長期來看，遠不是最佳決策，但在短期約束條件下，卻仍然是最優決策是一樣的道理。而且無論做出何種決策，固然要考慮到長期的因素，但由于信息不對稱，越是短期，約束條件越明確具體，從而決策的后果越可以準確地預期。
2.企業價值最大化與股東財富最大化之對比分析。有人將企業價值最大化等同于股東財富最大化，實際上這兩種理財目標是不同的，主要表現在：
1.對象不同。在企業價值最大化下，管理者的服務、負責對象是人化的“企業”，而在股東財富最大化下，管理者的服務、負責對象是股東。
2.內容不同。企業價值包括股東權益和負債兩個部分的價值，而股東財富只包括股東權益這部分的價值加上分配的股利。雖然負債對股東財富有影響，但它不屬于股東財富的內容。
3.利益相關者價值最大化與企業價值最大化之對比分析。二者關系的處理涉及對效率和公平之間關系的理解。效率和公平的同時實現當然是上上之選，但在現實社會中，二者在一定程度上的確存在著此消彼漲、相互替代的關系。效率要以犧牲公平為代價，而公平往往以犧牲效率為前提。理想狀態是效率優先，兼顧公平。一定程度的公平可以促進效率的提高，但是過度強調公平則會犧牲效率為代價。如果犧牲效率滿足公平，則會導致社會效率的普遍降低，最終無法實現社會財富最大化。
利益相關者價值最大化理論和企業價值最大化理論之間的關系正如公平與效率之間的關系。在一定程度上，二者是相互促進的關系。只有以利益相關者價值最大化作為企業管理發展路徑，才能夠在知識經濟時代實現企業價值最大化。但是，如果我們過于強調利益相關者價值最大化理論，則很可能導致為了公平而犧牲效率的情況，企業價值無法實現最大化，社會財富只能在原有水平或更低水平的效率下運行。事實上，這恰恰違背了利益相關者價值最大化理論，因為利益相關者的總體價值并沒有實現最大化。
4.股東財富最大化和相關者利益最大化比較。首先，股東財富最大化的目標認為，股東是風險的主要承擔者，因此企業的剩余索取權和剩余控制權由股東單方面享有。它突出了股東的地位，強調了股東對剩余產品的索取權，并且認為剩余索取權與剩余控制權的統一是實現企業財務管理目標的必要保證。相關者利益最大化是以利益相關者理論為產權理論基礎的，強調應該圍繞著利益相關者的不同要求而均衡展開，并最終達到增加企業長期總市場價值的目的。
其次，兩者遵循的公司治理結構大為不同。公司治理結構作為一種處理企業各種契約關系的制度，是隨著公司制企業的出現而逐漸形成的。財務管理作為公司治理結構框架中存在和運行的一個重要管理系統，其目標直接反映著財務管理環境的變化。股東財富最大化目標遵循“股東至上”模式的公司治理結構，股東作為物質資本所有者，其地位是至上的，而其他利益相關者則利小勢微，獲得授權的經營者只有按照股東的利益行使權才是企業有效率的保證。而相關者利益最大化目標遵循的是“共同治理”模式的公司治理結構，企業不僅要重視股東的利益，強調股東對經營者的監控，而且要重視其他利益相關者如債權人、雇員等的利益，實行共同監控，達到各方利益的一種均衡與制約。
再次，兩者對不同資本的重視程度不同。資本包括物質資本和人力資本。企業是一個物質資本和人力資本的契約集合體。這些資本的所有者也可以據此分為兩大類，一類是提供人力資本的所有者；另一類是提供物質資本的所有者。股東財富最大化的目標只重視物質資本所有者的權益，體現了“以物為本”的管理理念。而相關者利益最大化的目標既重視物質資本所有者，又重視人力資本所有者的權益。相關者利益最大化認為，人力資本和物資資本都是構成企業的必不可少的生產要素，勞動作用于生產資料創造了價值，收益分配就應該是按生產要素的貢獻大小分配，即按人力資本在社會財富創造過程中的貢獻的大小和物質資本在價值創造和實現中的條件作用來分配。
最后，兩者追求的效益不同。股東財富最大化的目標所追求的是單純的經濟效率。將企業資源配置是否有利于股東財富最大化作為評判優劣的標準，考慮以最小的投入獲取最大的收益，但是這樣做難免會導致外部不經濟，相關者利益最大化的目標追求的是企業經濟效益與社會效益的統一。該目標認為，企業要真正實現其市場長期總價值的最大化，就必須不斷地增加企業的財富，以確保自身的生存和發展。但是，在這個過程中間，必須承擔相應的社會責任。
通過上述比較可以得出，與股東財富最大化相比，相關者利益最大化的目標考慮問題更加全面，所涵蓋的面更為寬泛。從長期來看，相關者利益最大化更加適合企業可持續發展的需要，是企業財務管理目標的理性選擇。
三、企業財務管理目標的選擇
1.選擇財務管理目標應當考慮我國的實際情況。第一，由于我國尚處于社會主義市場經濟的初級階段，法律法規并不健全，企業的市場觀念不強，造成了企業缺乏誠信，企業間拖欠款項較為嚴重；公司治理結構不完善，經理（廠長）的行政色彩，導致為了“官職”而任意調節利潤等短期行為的發生。凡此種種不正常現象，我們不能簡單認為是利潤指標的缺點，應當考慮我國的實情。
第二，我國現代企業制度尚未建立，證券市場尚不完善，股份公司（上市公司）并不是我國企業的主體，因此在現實中，企業價值最大化或股本財富最大化尚不適于作為財務管理的目標。
企業價值最大化或股東財富最大化觀點的缺陷在于缺乏可計量性，無法用具體的量化指標加以計量。對于上市公司而言，雖然可以借助股票價格來衡量企業價值，但是由于股票價格受多種因素的影響，因此在某種程度并不能完全反映企業價值。缺乏量化指標的財務目標勢必造成目標不明確。事實上，企業價值的大小也需要用利潤來加以衡量（以“凈資產收益率”作為核心指標就是一個例證），很難想象，一個沒有利潤的企業會具有很高的企業價值。
關鍵詞:企業；財務管理目標；持續發展能力
一、關于“企業持續發展能力最大化”
筆者認為，上述幾類財務管理目標命題的差異主要體現于各命題對收益取得的時間性、風險性及指標可比性的度量上的合理與否，其理論體系區別僅僅在于定量上，屬性上沒有根本的變化，因為這些理論體系都是基于傳統財務管理方式、傳統企業架構提出的財務管理目標。管理理論的產生最根本的出發點就是提供生產作業的效率，隨后，管理理論便一直以此為核心，效率最大化在企業經濟活動中最為直接的體現就是利潤最大化。然而，但市場經濟與科學技術的發展與日俱進，各類新生經濟的出現及新技術的出現極有可能在極短時間內改變當前的經濟管理方式，傳統企業理論下，財務管理目標與企業根本目標之間的矛盾會越來越突出，且這一矛盾的調和難度會越來越大，實業界對這種傳統的財務管理目標已經產生懷疑，多數企業根本無法利用這種財務目標管理體系來實現長遠發展。同時，傳統企業財務管理目標往往會縮短企業的生命周期，通過最短時間內，將企業資源效能最大化發揮，會透支企業的“生命力，這種短期行為是行不通的，企業資源活力耗盡后會影響企業后續發展。因此，企業的財務目標應當是為企業整體戰略目標服務的，企業財務目標理論也應當隨著企業管理理論的發展不斷進步、調整，在經過不斷的實踐后，本文提出“持續發展能力最大化”的財務管理目標，成為財務目標理論發展歷程上的新寵兒。同時，這也將直接推動財務評價指標的新一輪創新。創新力與控制力是企業管理理論體系中辯證互補的關系。創新力拋棄控制力的局限性，以創造為手段，實現更優的，更均衡的財務管理，而控制力則直接保障了創造力的成功，兩者在企業發展過程中都是可持續的動力源泉。創新，只有創新，企業才能生存與發展，控制，只有控制，企業才能持久創想，才能獲取持續成長能力。
二、“持續發展能力最大化”是企業財務管理目標理性選擇的理由
市場經濟以市場資源配置為基礎的競爭性經濟，企業財務管理目標的確定當著重考慮以下關系。第一，財務管理目標當與企業戰略管理目標保持相當的一致性。將財務管理目標與企業戰略管理目標融合起來，將使企業管理力量形成焦點，從而針對性地解決企業發展過程中的財務問題及管理問題，促使企業戰略管理目標的實現。現代企業管理的最高目標是實現可持續發展，因此，我們應當持續推動企業發展，持續發展能力最大化也理應成為確立現代企業財務管理目標的首要問題。第二，財務管理目標必須是長遠目標與短期目標，戰略性目標與戰術性目標有機結合的整體。戰略性目標關注企業的長遠利益，強調企業在長期經營管理的過程中獲取足夠的、高質量的財富資源，而戰術性目標關注企業的近期利益，關注既定利益的增長，為獲取長遠利益，同時兼顧短期利益的獲得，現代企業財務管理目標必須經過調整，戰略性目標必須戰術性讓步。第三，企業財務管理目標必須集合所有者利益與相關者利益。市場經濟條件下，企業價值的決定因素不僅包括持股股東利益狀況，還包括股東利益關系外的利益相關者利益，包括債權人、職工、供應商、消費者及政府等。各利益關系主體應當是合作伙伴關系，強調合作與共同進步。
三、實現企業財務管理目標的對策
(一)按需求選擇財務管理體系
小規模企業在管理過程中無需過度關注財務管理體系問題，過度關注可能導致成本激增。對企業集團來說，選擇財務管理體系就有極大必要性。一般來說，核心層企業應當采用集中財務體系，緊密層企業應采用相對分散體系，即集團總部做財務決策，緊密層安排具體實施方案及細則，制定執行決策，半緊密層按受控制的分散財務體制，即總部利用內部控制手段對下層決策進行規范指導；松散層及協作層的企業則無需耗費過多管理成本，以完全分散財務體系為宜。
(二)強化信息技術的應用
財務決策需要大量財務信息的處理，如歷史數據、市場動態、前瞻性分析等，現代信息技術的應用能夠極大程度的提升信息處理效率，構建數學模型后，決策科學性能夠進一步提升。
(三)有效利用企業各種資源
財務管理不僅是資金管理，不能單抓成本與質量，應當統籌全局，支撐人力資源、企業品牌等方面管理。一方面，企業應當注意人才報酬機制的建設，為企業運轉留足高質量人才，另一方面，在注重基本財務資源管理的基礎上，強化品牌管理，以優秀人才為帶動，提高無形資產利用效率，實現健康發展。
(四)構造高效的財務監控
以人才為基礎，按照企業業務流程制定內控制度，對財務全過程進行監管，如成本計劃及控制、產品價格、工資及利潤分配、資本性投資事項、抵押等，保障企業資產保值增值能力。
(五)關注內外部環境，調節發展目標
首先，要關注法律環境，在籌資、投資、利潤分配時，充分了解相關法律，如企業組織法規、財務跨級法規、稅務法規等，財務會計人員應當按照法律要求實現財務管理目標。第二，要關注經濟環境。企業本身就是市場的內部化，要按照經濟環境，預見政府經濟政策導向，研究政策優勢，實現趨利除弊。第三，關注商業競爭、通貨膨脹、利率波動等強烈因素。這類外部因素是影響企業銷售、庫存、采購、投資的重大因素，管理過程中，企業應當按照外部因素狀況及時調整經營策略，以提高企業應變能力及抗風險能力。
作者:陳文芳 單位:重慶中航航空貨站有限公司
參考文獻:
摘 要 企業財務活動能力包括籌資能力、投資能力、分配能力和日常管理能力等。財務活動能力不僅決定財務表現能力，而且影響企業核心能力。因為，籌資能力直接影響 企業資產規模，投資能力直接影響企業投資報酬，分配能力直接影響企業聲譽，日常管理能力直接影響企業營運能力，它們共同影響企業可持續盈利成長能力。因此，企業財務核心能力報告理應予以披露。本文主要討論財務管理目標與企業財務核心能力。
關鍵詞 財務管理目標 財務核心能力 財務活動
企業財務管理目標是企業財務管理的一個基本理論問題。它對整個企業財務活動具有根本性影響。企業管理以財務管理為核心已成為企業家和經濟界人士的共識，財務管理目標是制定企業財務戰略的方向。而選擇適宜的財務戰略是企業經營戰略目標得以實現的保證，這也是企業財務管理戰略研究的問題。
一、財務管理目標
企業財務管理目標是企業一切理財活動的出發點和歸宿，對企業活動具有導向和約束作用。在財務管理理論發展過程中，關于企業財務管理目標理論最具代表性的三種觀點是：利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化。財務管理目標又稱理財目標，是指企業進行財務活動所要達到的目的，是企業理財活動所希望實現的結果，是評價理財活動是否合理的基本標準。研究財務管理目標有利于完善財務管理結構，有效地指導財務管理實踐，科學地設置財務管理目標，有利于優化理財行為，實現財務管理良性循環。目前，財務學家們提出了許多不同的總體財務管理目標理論，主要有以下兩種觀點：利潤最大化，利潤最大化目標是經濟學界的傳統觀點，企業一切財務活動的成果在一定程度上最終都歸結到利潤水平上，時至今日這種觀點在理論界與實務界仍有較大影響。企業價值最大化，企業價值最大化目標是指通過企業的合理經營，選擇最優的財務政策，充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上，使企業總價值達到最大。利潤最大化是通過降低成本、減少費用來實現企業利潤最大化目標的，但沒有考慮資金的時間性、投資額的大小和風險因素，也沒有考慮企業經營機構、經營規模的變化以及市場的變化。企業價值最大化是通過對企業財務的合理經營，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證長期、穩定發展的基礎上使企業總價 值達到最大，其基本思想是將長期穩定發展擺在首位，強調企業增長，以滿足各方面的利益。但這一目標值不能單純地依靠股票市價作出評判。因為股票價值未必為 企業所控制，其價格波動也未必與企業財務狀況的實際變動相一致。財務管理目標還包括每股利潤最大化和股東財富最大化等目標。每股利潤最大化只考慮資本規模與利潤的關系，在現代經 濟環境中，資金的有限性決定了負債籌資也是企業考慮的重點，很少有企業會選擇這個目標。股東財富最大化要求的是股東財富即所持股票價值最大，而在股份有限公司中股東財富最大化也意味著企業價值最大化。
二、財務管理目標與企業財務核心能力
財務活動能力與財務管理能力最終將反映在企業財務表現能力上。企業可持續創新能力推動企業可持續發展能力，可持續發展能力推動可持續盈利能力，這三種財務 能力相互結合、相互促進，形成企業財務核心能力，即企業可持續盈利成長能力。企業可持續盈利成長能力是盈利能力與成長能力的復合，其基礎是盈利，目的是成 長?關鍵是可持續，三者缺一不可。財務表現能力信息主要體現在企業財務資源、財務狀況及其變動方面。財務資源是基礎,財務狀況是主體,財務資源、財務狀況及其變動是延伸。這些信息集中體現 在以資產負債表、損益表、現金流量表及其附注,以及相關補充信息上。現行財務報告體系就是以財務資源、財務狀況及其變動為核心,并間接反映財務表現能力。價值性、漸進性、難以模仿性和動態性是財務核心能力的本質特征。
1.價值性是財務核心能力最突出的本質特征。企業可持續盈利成長能力的高低，即企業財務核心能力的大小，最終都將體現在企業的價值上。企業價值本質上是由其未來預期現金流量的現值決定的，是企業運 行效率的綜合反映或體現，是企業適應市場環境、盈利能力和競爭優勢持續時間的綜合表現，它不但度量了企業已有資產的盈利能力，還體現了企業對經營環境的戰 略適應能力。在資本市場有效率的條件下，企業價值的高低反映在三個方面：一是當前盈利能力；二是盈利能力的可持續性；三是盈利能力的增長潛力。即可持續盈 利成長能力上。
2.難以模仿性是財務核心能力獨特的本質特征。財務核心能力的難以模仿，決定了它具有天然的競爭優勢，即使被其他企業模仿，也會由于體制、文化、背景的不一致，造成“水土不服”，難以模仿性能給企業帶來持續的競爭優勢。這種獨特性不僅帶來財務管理的差異性，而且決定企業財務效率差異和財務收益差異。
3.具有漸進性特征。一些非關鍵技術在市場上是可以買到的，而企業財務核心能力是無法用錢買到的，也不可能在短時期內就會形成，而是經過長時間知識、技術和人才積累逐漸形成的，許多企業成功的經驗表明，核心競爭能力的形成需要10年左右，甚至更長時間。
4.具有動態性特征。財務核心能力是企業在長期實踐中積累起來的，它需要不斷地創新、發展和鞏固，這樣才能保持其可持續的優勢。如果競爭對手普遍掌握類似的財務核心能力，那么，在某階段形成的財務核心能力就會貶值或淘汰。因此財務核心能力需要鞏固、發展和創新。
關鍵詞：財務管理；目標；企業價值
中圖分類號：F27文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）12-0260-02
1 以利潤最大化作為企業財務管理的目標
1.1 以利潤最大化作為財務管理目標的優點
企業追求利潤最大化，必須要講求經濟核算，注意成本控制；有利于企業加強技術創新，提高勞動生產率。所以，以利潤最大化為目標，可以刺激企業加強管理，注重創新，有利于經濟效益的提高。
1.2 以利潤最大化作為財務管理目標的不足之處
（1）利潤最大化往往會使企業財務決策有短期行為的傾向。片面的強調利潤的增加，會使企業盲目追求短期利潤，而忽視了企業長期的發展。如企業為了實現短期的利潤，不注重長期的可持續發展，可能導致虛增利潤，而實際上卻已出現虧損的現象。
（2）利潤最大化忽視了貨幣的時間價值。利潤最大化目標只講企業利潤的取得結果，沒有考慮利潤的取得時間，不符合現代企業“時間就是價值”的理財理念。
（3）利潤最大化不符合“風險――報酬”均衡理財原則。采用利潤最大化會使企業不考慮風險而盲目的追求利潤，從而增加企業的經營風險和財務風險。
2 以股東財富最大化作為企業財務管理的目標
2.1 以股東財富最大化作為財務管理目標的可取之處
股東財富最大化目標會在一定程度上避免短期行為，因為短期內存在很大的不確定性，預期未來的利潤也會對股票的價格產生重大影響。另外，股東財富最大化目標考慮了風險因素，風險的高低會對股票價格產生重要影響。
2.2 以股東財富最大化作為財務管理目標的不足之處
（1）適用范圍的限制。股東財富最大化目標只適用于上市公司，而我國的上市公司僅有幾千家，絕大多數的企業都是非上市企業。另外，由于股票市場的不穩定性，證券市場的不成熟性，股票價格具有很強的泡沫性，其高低并不能真實的反映股東財富的多少。
（2）股票價格并非公司所能控制。眾所周知，當前全球遭遇金融問題，股票市場不景氣，我國股市更是一路狂跌。這就說明，股票價格即受公司管理當局的制約，更受外部環境的影響，具有很強的不可控性。
（3）與現代企業理論相悖。現代企業理論把公司看作是多種契約的結合體。而股東財富最大化片面強調股東利益至上，忽視其他利益相關者的利益要求，容易滋生內部人控制，不利于培育有效的多邊公司治理模式。
3 以企業價值最大化作為財務管理目標
企業價值最大化是指通過財務上的合理經營，采用最優的財務結構，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，使企業價值達到最大。現代企業是與傳統企業相比已有很大的不同，它是由多元利益主體組成的經濟組織。企業必須統籌兼顧所有者、債權人、經營者、勞動者等多個利益集團的利益。而這些都可以通過企業長期穩定、持續發展，不斷增加企業的價值來實現。
企業價值的評估可以通過以下公式計量：
V：企業價值；
t：取得報酬的具體時間；
FCFt：第t年的企業報酬，用現金流量表示；
i：與企業風險相適應的貼現率；
n：取得報酬的持續時間。
3.1 企業價值最大化目標與其他財務管理目標相比的優點
（1）企業價值最大化目標考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。
（2）企業價值最大化目標科學的考慮了風險與報酬的關系。
（3）企業價值最大化能克服企業追求利潤的短期行為，因為預期未來的利潤對企業價值的影響會起到更大的作用。
3.2 企業價值最大化目標的局限性
任何一種財務管理目標的出現，都是一定的政治、經濟環境的產物，隨著環境因素的變化，財務管理目標也可能發生變化。在我國當前環境下，由于我國企業具有的獨特性，企業價值最大化在實際操作中仍然存在著不可避免的局限性。
（1）公司價值計量上難以操作。在評估企業價值時，企業未來報酬和與企業風險相適應的折現率很難預計。缺乏具體的標準加以衡量，那么企業財務狀況的好壞，財務政策制訂的合理與否，財務人員工作的績效如何，這些都無法準確地衡量，致使領導階層不能及時地根據這些信息做出相關決策。
（2）不易管理者所理解和掌握。企業價值最大化實際上是幾個具體財務目標的綜合體，包括股東財富最大化、債權人財富最大化和其他各種利益財富最大化。這些分目標又有不同的評價指標，這就會使財務管理人員感到力不從心。
（3）股票的價格受多種復雜因素的影響，其中許多因素皆非公司本身所能控制的，把過多不可控因素引入公司財務目標是不盡合理的。這就使企業價值最大化讓人感到具有不可靠性。
4 我國企業選擇財務管理目標的應遵循的原則
在我國，公有制經濟居主導地位，多種經濟成分并存，不同經濟形式下的企業選擇的財務管理的目標也不盡相同，必須結合企業自身特點，選擇最能符合自身發展的財務管理目標。
4.1 企業總目標是財務管理目標的出發點
企業財務管理是企業管理的一個組成部分，企業財務管理的目標應該和企業的總體目標具有一致性。從根本上講，社會主義企業的目標是通過企業的生產經營活動創造出更多的財富，最大限度的滿足全體人們物質和文化生活的需要。
4.2 財務管理的目標能夠滿足多方面需要
財務管理目標要體現企業各種成員的利益，包括股東、債權人、管理者以及其他利益相關者，使其得到保障。當然，更應該突出企業所有者的利益，以滿足所有者所處的特殊地位的需要。
4.3 財務管理目標要體現一定的社會責任
企業是利用資源來制造產品的經濟組織，市場經濟規律要求通過市場實現資源的優化配置，把有限的資源分配給生產效率最高、創造社會財富最大的企業。財務管理目標應適應市場經濟規律的這一要求，引導資源流向風險低、收益率高的企業。
5 結論
當前，把企業價值最大化作為企業財務管理的目標通過了眾多專家、學者以及經理人的認可，盡管其還有一些有待完善的地方。在現階段，企業價值最大化目標比較符合我國企業發展的現狀，企業在追求自身價值時，只要正確地協調各種利益關系，不把企業價值僅僅局限在企業的資產上，給予企業價值新的含意，企業價值最大化目標有利于企業的長遠發展。
參考文獻