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導(dǎo)語：在公司財務(wù)綜合分析的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞：集團公司 綜合財務(wù)分析報告
綜合財務(wù)分析報告是根據(jù)公司當(dāng)前的各項財務(wù)指標(biāo)以及另外的其他資料，對企業(yè)的經(jīng)營狀況進行全面的分析，從而使企業(yè)的財務(wù)狀況清晰透明，同時審核當(dāng)前的經(jīng)營成果是否符合計劃內(nèi)容，以便及時做出相應(yīng)調(diào)整，避免造成大的損失。一份高質(zhì)量的綜合財務(wù)分析報告也能對企業(yè)未來的發(fā)展情況進行預(yù)測，提高決策水平，增強企業(yè)競爭實力。
集團公司，尤其是投資類的集團公司，產(chǎn)業(yè)鏈長，跨地區(qū)、跨行業(yè)、多元化的經(jīng)營特點，子公司眾多，做出一份高質(zhì)量的綜合財務(wù)分析報告就尤為重要，但是難度也相當(dāng)大，因此需要在財務(wù)人員做好各項財務(wù)指標(biāo)分析的基礎(chǔ)上，管理層及時召開財務(wù)會議，全面深入地掌握公司的狀況，使公司制定更加完善的制度，做出最優(yōu)的決策，提高企業(yè)的經(jīng)營效益。
一、編制財務(wù)分析報告的目的
在做財務(wù)分析報告之前，首先要清楚對其分析的目的。報告本身并不能帶來直接的績效提高，而是通過報告這一中介，為高層的決策選擇提供幫助，對管理人員的行為有一定程度的調(diào)整或約束。一份好的綜合財務(wù)分析報告也要遵守一定的原則，具體可分為以下兩點。
（一）以滿足讀者的需求為前提
財務(wù)分析報告要想充分發(fā)揮它的作用，就必須迎合閱讀者的需求。在集團公司中，存在著性格各異、形形的領(lǐng)導(dǎo)者，他們對信息的采集點不同，關(guān)注的內(nèi)容有差異。有的領(lǐng)導(dǎo)者喜歡簡單扼要，有的傾向于面面俱到，因此撰寫人員在撰寫之前，要適當(dāng)?shù)貙@些個性需求有大致了解，以使報告能創(chuàng)造出應(yīng)有的價值，同時在編寫報告時要注意報告內(nèi)容的形式，是使用表格還是圖形。總之，撰寫人員應(yīng)做好充分的準(zhǔn)備，來滿足讀者的不時之需。
（二）報告既要保證質(zhì)量，也要兼顧時效
一份報告即便再完美，如果不及時也是沒有價值的。報告撰寫要在最佳的時期，針對當(dāng)時的情況及時做出充分分析，點明問題，為領(lǐng)導(dǎo)者下一步的工作提供具體的幫助。
二、集團財務(wù)分析報告的特點
財務(wù)分析報告總的來說就是對公司的財務(wù)報表、利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表等運用一定的科學(xué)分析方法形成的，能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營狀況、資金資源狀況有全面、準(zhǔn)確、系統(tǒng)的分析，并能夠?qū)碛蓄A(yù)測作用的書面報告。集團公司財務(wù)分析報告又與普通的報告有所區(qū)別，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。
（1）集團公司是由一集團總部和多個分公司組成，集團總部是最高層，行使決策權(quán)，主要負(fù)責(zé)資產(chǎn)投資，各個下屬企業(yè)負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置，進行具體的經(jīng)營管理工作。因此集團并沒有獨立可使用的資產(chǎn)，其財務(wù)分析報告也是通過分析各分公司的財務(wù)情況來分析集團的財務(wù)狀況。財務(wù)分析報告應(yīng)該符合集團的戰(zhàn)略，注重戰(zhàn)略目標(biāo)的達(dá)成，以提高集團的整體經(jīng)濟效益。
（2）由于集團是跨行業(yè)、跨地域經(jīng)營，所涉及產(chǎn)業(yè)較多，管理鏈長，其財務(wù)分析報告內(nèi)容的很大一部分需要由下而上逐層匯總，流程頗為復(fù)雜，并且各企業(yè)的財務(wù)側(cè)重點不同，因此完成一份高質(zhì)量的集團財務(wù)報告周期較長，影響了它的時效性。
（3）不同的集團公司關(guān)注的財務(wù)報告內(nèi)容不同，比如，投資類的集團公司關(guān)注的是股東的股值是否保值增值，能否實現(xiàn)他們的利潤最大化，這時在財務(wù)報告的內(nèi)容中應(yīng)該避免涉及太多的細(xì)節(jié)性分析。
三、集團財務(wù)分析常見的問題
（1）部分財務(wù)人員的素質(zhì)不夠高，不能滿足集團財務(wù)分析工作的要求。一名合格的財務(wù)人員既要能熟練運用各種分析方法，針對不同的情況采取合適的方法，還要對公司的各業(yè)務(wù)有全面的了解。有的財務(wù)人員為了報告而報告，缺乏責(zé)任意識，不深入了解實際情況；有的財務(wù)人員寫作功底較差，不能真實貼切地將公司的財務(wù)展現(xiàn)出來，寫出的財務(wù)報告不嚴(yán)謹(jǐn)，甚至前后矛盾。
（2）財務(wù)分析的實用性不強，整體高度不夠。編寫財務(wù)報告的一般是專門從事財務(wù)分析的中層或基層的總部財務(wù)人員，不能參加公司的高層會議，在進行編寫時往往只考慮財務(wù)方面的問題，最后分析得出的財務(wù)結(jié)果不夠全面，即使看上去很全面，也往往只是大致的概述，不能突出重點，容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)和經(jīng)營實質(zhì)脫節(jié)的現(xiàn)象。而閱讀者主要是高層管理者，他們關(guān)注的是集團視角的財務(wù)，要求財務(wù)報告能夠反映下屬企業(yè)的經(jīng)營狀況，現(xiàn)金流通情況。
另外，財務(wù)人員在進行財務(wù)分析時，往往只對財務(wù)指標(biāo)進行計算，然后做出判斷，而不善于將指標(biāo)之間的因果關(guān)系聯(lián)系起來，整體分析判斷，因此財務(wù)報告缺乏整體性。
（3）集團公司對財務(wù)分析報告的重視度不夠，沒有認(rèn)識到財務(wù)分析是企業(yè)經(jīng)營管理的重要方法，不善于通過財務(wù)分析的方法來進行企業(yè)管理，提高管理水平，即使運用了財務(wù)分析，有時也只是為了滿足集團的需要，其中多少含有應(yīng)付的成分，并沒有進行深入的分析，影響了財務(wù)分析這一重要分析作用的發(fā)揮。
（4）重視盈利率忽略現(xiàn)金流量。企業(yè)的盈利率是集團公司領(lǐng)導(dǎo)對下屬企業(yè)進行考核的重要依據(jù)，財務(wù)分析往往只重視盈利率，這樣勢必會影響到財務(wù)結(jié)果以及相關(guān)財務(wù)決策的正確性。盈利率代表的是企業(yè)當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r，并不能代表長久持續(xù)的盈利能力，而企業(yè)的創(chuàng)現(xiàn)能力才應(yīng)該是財務(wù)分析的重點。通過對現(xiàn)金流量動態(tài)過程的分析，能夠?qū)⑵髽I(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金、成本、利潤等指標(biāo)綜合起來分析，這樣的財務(wù)報告才能為企業(yè)內(nèi)部決策提供有價值的信息。
財務(wù)分析的重要依據(jù)是公司的財務(wù)報表，但是財務(wù)報表存在一定的局限性。比如，財務(wù)報表不能對企業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r有很好的預(yù)測，同時財務(wù)報表也未能反映出一些非財務(wù)方面的信息，這些信息對企業(yè)未來的發(fā)展同樣重要，如企業(yè)的員工素質(zhì)、競爭優(yōu)勢、技術(shù)創(chuàng)新率，等等。
四、如何寫出高質(zhì)量的財務(wù)分析報告
（1）不斷提高財務(wù)人員的素質(zhì)，以滿足企業(yè)財務(wù)報告的要求。集團財務(wù)報告是對下屬企業(yè)的財務(wù)報告進行加工、提煉得來的，如果企業(yè)的財務(wù)報告質(zhì)量不高，勢必會影響到集團財務(wù)報告的質(zhì)量。企業(yè)的人力資源部門應(yīng)該對財務(wù)分析人員進行培訓(xùn)，并建立考核績效制度，或者是獎勵懲罰機制，以此來提高財務(wù)人員的素質(zhì)。不僅要重視財務(wù)人員基本的財務(wù)分析能力，也要不斷提高他們的綜合分析能力，以不斷提高財務(wù)報告的質(zhì)量。
（2）在編寫財務(wù)報告之前，收集充分的資料。資料收集的完整程度直接影響到財務(wù)報告的質(zhì)量，資料的收集主要有兩種形式，一是經(jīng)常性的收集。財務(wù)人員應(yīng)該多多關(guān)注行業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境，多了解國家的宏觀經(jīng)濟政策，盡可能地把握企業(yè)發(fā)展的客觀因素，盡可能多地去收集行業(yè)中其他企業(yè)的財務(wù)資料，進行對比分析；同時要注重橫向和縱向的溝通，財務(wù)分析工作不僅僅是財務(wù)人員的任務(wù)，更需要集思廣益，加強不同崗位之間的交流，以便對企業(yè)的經(jīng)營情況有全面細(xì)致的了解，對企業(yè)當(dāng)前的戰(zhàn)略及未來的戰(zhàn)略方向有透徹的分析；盡可能參加公司會議，做好會議記錄，如果參加不了，就和其他部門的員工多多溝通，閱讀會議紀(jì)要來獲取公司的最新信息。二是突擊性的收集。這些資料通常是用于周報告，報表出來之后就盡快去掌握經(jīng)營狀況，和財務(wù)部門領(lǐng)導(dǎo)做好溝通。
總之，資料收集得越全面，財務(wù)報告的內(nèi)容越能反映企業(yè)狀況，資料收集好后對其進行整理，對各類指標(biāo)進行分析，搞清楚前因后果。綜合統(tǒng)計資料，使之系統(tǒng)化，整體性強。
（3）財務(wù)人員要站在管理者的角度來看待問題，善于利用數(shù)據(jù)來展現(xiàn)公司的經(jīng)營狀況。每一項數(shù)據(jù)都與企業(yè)的某一經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)，財務(wù)指標(biāo)是各項經(jīng)營活動的數(shù)據(jù)化體現(xiàn)。提高數(shù)據(jù)分析的能力和敏銳度，對于那些財務(wù)數(shù)據(jù)中作用性不大的信息迅速識別，并予以剔除，在最終的財務(wù)報告中，展現(xiàn)的都是與企業(yè)經(jīng)營息息相關(guān)的重要數(shù)據(jù)。
在進行數(shù)據(jù)展現(xiàn)時，要靈活運用表現(xiàn)形式，對于重要指標(biāo)可以用特殊符號標(biāo)記，引起管理領(lǐng)導(dǎo)者的注意；對于經(jīng)常出現(xiàn)的問題，可以進行簡化，抓大放小，避免出現(xiàn)數(shù)據(jù)太多讓人看不到重點的現(xiàn)象。
（4）加強對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析，要轉(zhuǎn)變以盈利率作為財務(wù)分析中心的思想。企業(yè)的信用狀況在很大程度上取決于現(xiàn)金的流通狀況，綜合分析運營資本投資前的現(xiàn)金流量，利息支付前的經(jīng)營活動狀況、企業(yè)的投融資狀況等反映現(xiàn)金流量的活動，利用這些指標(biāo)的變動情況來分析企業(yè)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定程度，為企業(yè)提供有價值的信息。
五、總結(jié)
關(guān)鍵詞:財務(wù)業(yè)績;綜合評價;因子分析;BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò);上市公司
中圖分類號:F275.2文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2009)18-0088-02
前言
在決策理論中,理性投資者一般通過了解上市公司當(dāng)前財務(wù)狀況,預(yù)測其發(fā)展趨勢,確定公司的成長潛力,選擇產(chǎn)生最大期望效用的投資行為。另外,由于證券市場存在著嚴(yán)重的信息不對稱以及證券市場異常現(xiàn)象的出現(xiàn)[1],對于其他利益相關(guān)者,如債權(quán)人、經(jīng)營管理者和有關(guān)政府主管部門,他們也必須對公司的財務(wù)業(yè)績進行綜合評價,以期作出正確的投資和管理決策。2006年2月財政部頒發(fā)的并自2007年1月1日起開始實施的新會計準(zhǔn)則全面引入了公允價值作為計量屬性。
一、文獻(xiàn)回顧
近幾年,國內(nèi)學(xué)者就如何對上市公司財務(wù)業(yè)績進行評價進行了廣泛的討論。陳孝新(2002)曾用層次分析法構(gòu)造上市公司經(jīng)營業(yè)績的多因素層次模糊分析結(jié)構(gòu)模型,并以實例進行了應(yīng)用分析[1];何有世,徐文芹(2003)對現(xiàn)行工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟效益指標(biāo)體系進行分析,提出了改進建議,用改進后的指標(biāo)體系結(jié)合幾十家企業(yè)進行了因子分析法的實證研究,旨在說明因子分析法在企業(yè)經(jīng)濟效益綜合評價中的應(yīng)用[2];姚梅芳、鄭雪冬、金玉石(2004)設(shè)計了基于BSC卡法的高科技網(wǎng)絡(luò)及軟件創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效評價體系,以期為高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)在績效測評和戰(zhàn)略管理方面提供可操作性的管理工具[3];楊成、邢宗輝、郭新有(2005)采用了統(tǒng)計學(xué)中的因子分析模型,從眾多財務(wù)指標(biāo)中提取了鋼鐵業(yè)上市公司贏利能力、股本擴張能力、資產(chǎn)使用效率等各層面因子,并對各層面因子得分進行排序,由此對企業(yè)的各個層面競爭力進行分析評價,同時利用客觀權(quán)重建立了綜合業(yè)績評價函數(shù),對企業(yè)的綜合業(yè)績進行了評價[4];劉書慶,吳田(2006)通過結(jié)合上市公司六大類18個財務(wù)指標(biāo),在采用層次分析法對上市公司經(jīng)營業(yè)績進行綜合評價的同時,借助灰色系統(tǒng)理論,構(gòu)造出上市公司經(jīng)營業(yè)績的定量評價模型[5];趙順娣(2007)采用了灰色關(guān)聯(lián)度對滬市鋼鐵行業(yè)上市公司2004年度的經(jīng)營業(yè)績進行了評價[6];孫承飛(2008)以平衡記分卡理論為基礎(chǔ),運用層次分析法確定指標(biāo)權(quán)重,對農(nóng)業(yè)上市公司績效進行了評價研究[7]。朱承亮、岳宏志(2008)運用主成分分析方法,對陜西省26家上市公司的十項財務(wù)指標(biāo)進行了綜合評價[8]。
二、實證研究
(一)指標(biāo)的選取與數(shù)據(jù)來源
上市公司財務(wù)指標(biāo)是上市公司財務(wù)業(yè)績評價的主要信息來源,按照科學(xué)性、綜合性、全面性及可比性的原則,同了上市公司的盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力四個方面的狀況,能充分說明上市公司的整體績效水平。
截至2006年12月31日,河南省在滬深上市的公司共32家,排除中原油氣(退市),以巨潮資訊網(wǎng)用SPSS13.0軟件對其財務(wù)業(yè)績進行因子分析,并將提前的因子作為BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的輸入層神經(jīng)元。
(二)提取公共因子并計算因子得分
應(yīng)用SPSS13.0軟件對數(shù)據(jù)進行KMO測度和巴特球體檢驗,其中KMO=0.612,同時Bartlett檢驗給出的相伴概率為0.0000,即Sig=0,小于顯著水平0.05,因此,拒絕其零假設(shè),認(rèn)為適合于因子分析。按照特征值大于1的標(biāo)準(zhǔn)以2.433,1.801,1.720,1.479,1.114,貢獻(xiàn)率分別是24.33%,18.006%,17.204%,14.786%,11.139%,累計貢獻(xiàn)率為85.465%,即這五個因子反映出了總體信息的85.465%,丟失信息較少,用它們來代替原有指標(biāo)變量進行上市公司業(yè)績評價是可行的。
的信息量,根據(jù)公式
(三)BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的建立
BP網(wǎng)絡(luò)模型處理信息的基本原理是:輸入信號Xi通過中間節(jié)點(隱層點)作用于輸出節(jié)點,經(jīng)過非線形變換,產(chǎn)生輸出信號Yk,網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練的每個樣本包括輸入向量X和期望輸出量t,網(wǎng)絡(luò)輸出值Y與期望輸出值t之間的偏差,通過調(diào)整輸入節(jié)點與隱層節(jié)點的聯(lián)接強度取值Wij和隱層節(jié)點與輸出節(jié)點之間的聯(lián)接強度Tjk以及閾值,使誤差沿梯度方向下降,經(jīng)過反復(fù)學(xué)習(xí)訓(xùn)練,確定與最小誤差相對應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)參數(shù)(權(quán)值和閾值),訓(xùn)練即告停止。此時經(jīng)過訓(xùn)練的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)即能對類似樣本的輸入信息,自行處理輸出誤差最小的經(jīng)過非線性轉(zhuǎn)換的信息。
在此模型中,唯一存在主觀患的就在于所選擇的期望值。在目前的很多應(yīng)用中,有一些學(xué)者是選擇專家評價系統(tǒng)的結(jié)果作為訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的期望值,這種做法對消除主觀性的貢獻(xiàn)很小。為了消除主觀性影響,本文將因子分析結(jié)果的綜合得分作為訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的期望值,將因子分析得到的因子作為輸入節(jié)點。
本文采用因子分析中31家上市公司作為一個樣本集,選取其中25家上市公司作為訓(xùn)練集,6家上市公司為測試集(預(yù)測樣本)。在Matlab7.0中,建立一個5個輸入節(jié)點、4個隱含層節(jié)點、1個輸出節(jié)點的BP網(wǎng)絡(luò),隱含層和輸出層轉(zhuǎn)移函數(shù)分別為tansig和purelin,訓(xùn)練函數(shù)選擇trainParam函數(shù),學(xué)習(xí)率為0.9,精度選為0.001,訓(xùn)練步數(shù)設(shè)為1000步。
從測試樣本預(yù)測訓(xùn)練結(jié)果比較可以看出,應(yīng)用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進行擬合,其預(yù)測值與期望值(F)的最大誤差為0.0390,最小誤差為0.0091,平均誤差為0.0226。可見,運用此模型對上市公司的財務(wù)業(yè)績進行預(yù)測誤差較小,滿足評價要求。調(diào)用sim函數(shù),利用訓(xùn)練好的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對河南省31家上市公司2007年的財務(wù)業(yè)績狀況分別進行評價,向經(jīng)過訓(xùn)練的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)輸入指標(biāo)向量,得到網(wǎng)絡(luò)輸出值,從而得出各企業(yè)財務(wù)業(yè)績評價結(jié)果。
從計算的評價結(jié)果能夠看出,河南省31家上市公司中排名前十名的分別是雙匯發(fā)展、瑞貝卡、平煤天安、焦作萬方、中原環(huán)保、安陽鋼鐵、神火煤電、中孚實業(yè)、華蘭生物、羚銳制藥。排在后十名的分別是同力水泥、焦作鑫安、中原高速、思達(dá)高科、蓮花味精、冰熊保鮮、豫能控股、安彩高科、天方藥業(yè)、洛陽玻璃。通過對比其2007年的公司發(fā)展?fàn)顩r,本文通過建立因子分析BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型得出來的結(jié)論與實際情況基本相符合。
結(jié)論
本文對所選取的財務(wù)指標(biāo)采用因子分析法對原始信息進行篩選,實現(xiàn)了降維,既保證了原始資料信息的完整,又避免了原始信息的重疊,形成新的訓(xùn)練樣本集,減少了BP網(wǎng)絡(luò)建模時的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu),能大大提高網(wǎng)絡(luò)的學(xué)習(xí)速率與泛化能力。另外,本文將因子分析評價結(jié)果作為神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的期望值,使主觀性影響得到了更好的消除。同時,本文采用的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)克服了感知神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和線性神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的局限性,可以實現(xiàn)任意線性和非線性的函數(shù)映射,避免了人為的確定權(quán)重,克服了以往缺乏自學(xué)習(xí)能力的缺點,減少了評價過程中的隨機性和評價人員主觀上的不確定性及其認(rèn)識上的模糊性;通過對參評樣本的不斷學(xué)習(xí),能使系統(tǒng)誤差達(dá)到任何精度要求,且有收斂性,提高了評價的可靠性,使評價結(jié)果更有效、更客觀。
參考文獻(xiàn):
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[3]姚梅芳,鄭雪冬,金玉石.基于Kaplan-NortonBSC法的高科技網(wǎng)絡(luò)及軟件創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效評價體系研究[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟,2004,(12):103-105.
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[6]趙順娣.基于灰色關(guān)聯(lián)度分析的綜合績效評價方法與應(yīng)用[J].財會通訊,2007,(3):6-9.
關(guān)鍵詞：上市公司 財務(wù)管理 風(fēng)險預(yù)防 風(fēng)險控制
財務(wù)管理風(fēng)險是指企業(yè)在各項財務(wù)活動中，因為各種難以預(yù)測和無法控制的因素，使企業(yè)在一定范圍、一定時期內(nèi)所獲取的最終賬務(wù)成果與預(yù)期經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生偏差，導(dǎo)致企業(yè)蒙受經(jīng)濟損失的一種現(xiàn)象。本課題便基于我國上市公司財務(wù)管理風(fēng)險分析，探討公司財務(wù)管理風(fēng)險的評估方法，提出預(yù)防與控制財務(wù)風(fēng)險的辦法。
一、上市公司財務(wù)管理與風(fēng)險評價
（一）上市公司財務(wù)管理風(fēng)險
財務(wù)風(fēng)險按其在經(jīng)營中的表現(xiàn)不同，可分為狹義的財務(wù)風(fēng)險和廣義的財務(wù)風(fēng)險。廣義是指公司在各種財務(wù)活動中包括籌資、投資、資金收回、收益分配等環(huán)節(jié)，受內(nèi)外部環(huán)境以及各種難預(yù)測、難控制的因素作用，出現(xiàn)實際財務(wù)收益與預(yù)期財務(wù)收益發(fā)生偏離而導(dǎo)致的財務(wù)損失風(fēng)險，而狹義的財務(wù)管理風(fēng)險多是指公司因為舉債等行為，給財務(wù)成果帶來的不確定性，從而引起的風(fēng)險。
（二）上市公司財務(wù)管理風(fēng)險的評價方法
財務(wù)管理風(fēng)險的評價方法較多，包括工作分析法、指標(biāo)圖示法、頭腦風(fēng)暴法、因子分析法等。因子分析法就是用少數(shù)幾個因子去描述許多指標(biāo)或因素之間的聯(lián)系，即將相關(guān)比較密切的幾個變量歸在同一類中，每一類變量就成為一個因子，以較少的幾個因子反映原資料的大部分信息。該方法是既在實踐中行得通又能在理論上得到論證的科學(xué)評價方法，能夠?qū)ζ髽I(yè)風(fēng)險及時進行預(yù)警，便于企業(yè)提出改進策略。
第二，評價指標(biāo)X選取。首先，評價指標(biāo)的選取需嚴(yán)格遵循“靈敏性、預(yù)見性、穩(wěn)定性、配合性”的原則；其次，在選取指標(biāo)時，需要考慮上市公司在投資、籌資等活動中產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險大小。
第三，主因子分析。利用統(tǒng)計學(xué)軟件SPSS 18.0對變量X1～X12的原始數(shù)據(jù)進行分析，便可依次得到樣本的相關(guān)系數(shù)矩陣與因子負(fù)荷矩陣，再對四個主因子（F1、F2、F3、F4）的經(jīng)濟含義與原始變量以及數(shù)量關(guān)系。通過綜合分析，獲知企業(yè)存在的各種風(fēng)險。
第四，得分計算公式?；谥饕蜃拥木C合分析，再進一步對主因子結(jié)構(gòu)進行簡化，由此獲得因子得分系數(shù)矩陣。通過得分矩陣，得到4個主因子與12個變量之間的數(shù)值關(guān)系式（鑒于篇幅所限，此處便不一一論述）。然后根據(jù)各主因子的方差貢獻(xiàn)率確定權(quán)重，得到最后綜合得分F的表達(dá)式，再基于這表達(dá)式計算出各個企業(yè)的最后綜合得分。若因子得分為正，表示處于該行業(yè)平均水平之上。反之亦然，從而反映出公司財務(wù)管理風(fēng)險的具體情況。
量化分析并不能完全替代定性判斷，一些難以量化的信息也是影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的不可忽視的重要因素。因此對財務(wù)風(fēng)險進行評價應(yīng)堅持定量分析和定性分析相結(jié)合來科學(xué)評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。
（三）上市公司財務(wù)管理中常見風(fēng)險
我國上市公司財務(wù)管理中常見風(fēng)險主要包括投資風(fēng)險、籌資風(fēng)險、收益分配風(fēng)險等幾類。
二、上市公司財務(wù)管理風(fēng)險的預(yù)防
基于上市公司財務(wù)管理風(fēng)險的分析，筆者認(rèn)為應(yīng)該從如下幾點加強管理，盡最大可能預(yù)防風(fēng)險的發(fā)生。第一，加強人員管理，增強財務(wù)風(fēng)險防范意識。在預(yù)算、投資、融資、財務(wù)信息公開、財務(wù)制度執(zhí)行等環(huán)節(jié)要重點防范。對重要崗位管理人員定期培訓(xùn)，強化風(fēng)險管控意識，切實提升管控質(zhì)量；第二，建立風(fēng)險評估專家小組，防范重大財務(wù)風(fēng)險。上市公司可配備專業(yè)的技術(shù)團隊，結(jié)合上市公司的實際發(fā)展情況，對國內(nèi)外宏觀環(huán)境和政策法規(guī)導(dǎo)向進行深入研究分析，防范因宏觀經(jīng)濟政策、市場環(huán)境變化造成的重大風(fēng)險問題；第三，加強風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)打造，規(guī)避重大風(fēng)險。建立財務(wù)管理信息化系統(tǒng)，確保公司能夠?qū)崿F(xiàn)財務(wù)風(fēng)險動態(tài)化預(yù)警，便于企業(yè)在風(fēng)險出現(xiàn)的最初就能及時發(fā)現(xiàn)，并采取適當(dāng)?shù)拇胧?，防止或減少損失；第四，財務(wù)決策科學(xué)化。上市公司高層決策者要建設(shè)決策的評估機制。結(jié)合政策導(dǎo)向和市場運營動態(tài)，充分吸納多方意見和建議，制定多種決策方案。通過評估、調(diào)整、表決等一系列規(guī)范流程，最終決定采用何用最佳決策方案，防止決策失誤現(xiàn)象的發(fā)生。
三、上市公司財務(wù)管理風(fēng)險的控制
（一）投資風(fēng)險的控制原則
首先，應(yīng)該遵循“全面性”的控制原則。做到事前、事中、事后的統(tǒng)一控制，并將控制策略滲透到?jīng)Q策、執(zhí)行、反饋、監(jiān)督等各環(huán)節(jié)中；其次，基于投資風(fēng)險的動態(tài)特點，應(yīng)結(jié)合公司的業(yè)務(wù)范圍、所處環(huán)境、風(fēng)險狀況等因素從目標(biāo)設(shè)定、風(fēng)險識評與應(yīng)對、監(jiān)督反饋等方面建立動態(tài)、持續(xù)、符合公司發(fā)展的控制制度；再次，上市公司最好設(shè)立獨立于其他職能部門的財務(wù)管理風(fēng)險審計監(jiān)察部，專門負(fù)責(zé)公司投資等風(fēng)險的檢查、監(jiān)控、評估、控制等工作，以保證投資風(fēng)險的控制效果。
（二）投資風(fēng)險的主要控制方法
第一，損失控制。針對投資風(fēng)險已經(jīng)給上市公司帶來損失的現(xiàn)象，及時制定相應(yīng)的計劃，采取有效措施，減少或降低風(fēng)險帶來的損失；第二，風(fēng)險回避。但風(fēng)險回避也屬于消極的風(fēng)險處理方法，這將會導(dǎo)致上市公司喪失投資項目可能獲利的機會。因此，在應(yīng)用風(fēng)險回避策略時需符合以下幾點：公司無力承擔(dān)此風(fēng)險；公司無法消除或是轉(zhuǎn)移此類風(fēng)險；公司存在可實現(xiàn)同樣目標(biāo)的其他方案，且其他方案的風(fēng)險更低；公司對該投資風(fēng)險極為厭惡；第三，風(fēng)險自擔(dān)。風(fēng)險自擔(dān)指項目投資者自己承擔(dān)風(fēng)險損失的行為，應(yīng)用此策略時，公司應(yīng)該對存在的投資風(fēng)險有充分的了解，或是此類投資風(fēng)險的損失較小，再或者該投資雖有風(fēng)險但可獲高利。若采取風(fēng)險控制策略的費用超過投資項目風(fēng)險造成的損失數(shù)額時，建議其優(yōu)先選擇風(fēng)險自擔(dān)策略；第四，風(fēng)險轉(zhuǎn)移。上市公司在財務(wù)管理工作中必須建立風(fēng)險轉(zhuǎn)移體系，或是通過購買財產(chǎn)保險等方式將發(fā)生的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給保險公司所承擔(dān)，或是通過合理的措施將某些特定風(fēng)險轉(zhuǎn)移給專門的部門或機構(gòu)，以此來降低上市企業(yè)已發(fā)生的投資風(fēng)險，避免風(fēng)險對造成的災(zāi)難性損失。
四、結(jié)束語
針對我國上市公司財務(wù)管理風(fēng)險的現(xiàn)狀，我們首先應(yīng)該采取科學(xué)、合理、有效的方式進行風(fēng)險評價，通過評價測量充分了解上市公司的財務(wù)管理中存在的風(fēng)險；然后再采取針對性措施進行預(yù)防與控制，最終規(guī)避風(fēng)險的發(fā)生，為上市公司經(jīng)濟、生態(tài)與社會效益的統(tǒng)一發(fā)展打好基礎(chǔ)。
參考文獻(xiàn)：
【關(guān)鍵詞】供電公司；財務(wù)管理；完善與創(chuàng)新
財務(wù)管理分析是以會計基礎(chǔ)與財務(wù)報表為依據(jù)，采取系統(tǒng)分析方法對過往經(jīng)營、投資以及償債能力等數(shù)據(jù)進行分析和評價，服務(wù)與企業(yè)投資人和債權(quán)人等相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)，引導(dǎo)他們做出正確決策而提供準(zhǔn)確的信息和數(shù)據(jù)。電力行業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展的支柱行業(yè)，更是關(guān)系到國計民生基礎(chǔ)的能源行業(yè)。在電網(wǎng)基建、投資進入了快速增長階段，電力行業(yè)的發(fā)展對供電公司的財務(wù)管理分析工作做出了更高的要求。通過分析傳統(tǒng)財務(wù)管理存在的諸多問題，筆者認(rèn)為財務(wù)管理分析應(yīng)充分結(jié)合電力企業(yè)的行業(yè)特點，從分析內(nèi)涵、目的以及組織等方面進行深入研究，從細(xì)節(jié)上改善供電企業(yè)財務(wù)管理問題。
一、電力企業(yè)財務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀分析
（一）欠缺財務(wù)管理發(fā)展意識
在新時期，我國部分供電企業(yè)的管理者、財務(wù)人員并沒深刻意識到財務(wù)管理在企業(yè)發(fā)展中的突出作用，尤其是主要管理欠缺專門的財務(wù)管理意識，多數(shù)供電企業(yè)的財務(wù)工作僅限于傳統(tǒng)管理工作上，沒有擬定相關(guān)專業(yè)的財務(wù)制度與報表機制，導(dǎo)致公司的財務(wù)管理滯后于公司發(fā)展步伐。
（二）財務(wù)管理目標(biāo)不健全
企業(yè)資本是由財務(wù)和知識等兩種主要資本形式，再加上我國長期以來都是以多種經(jīng)濟共同發(fā)展為主的經(jīng)濟制度[1]，這在一定程度上要求企業(yè)在重視自身的主體經(jīng)濟時，應(yīng)避免盲目追求利益最大化。供電公司財務(wù)管理的目標(biāo)就是持續(xù)增加企業(yè)資本與價值為主，然而在現(xiàn)實操作中多數(shù)企業(yè)都將利益最大化作為電力企業(yè)財務(wù)的管理目標(biāo)，這與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是不符的。
（三）財務(wù)控制不到位
目前，供電企業(yè)發(fā)展過程中普遍存在行業(yè)壟斷、政企不分以及效率不高等問題，特別是一些歷史問題嚴(yán)重阻礙了企業(yè)管理制度的健全和發(fā)展，尤其是財務(wù)控制存在明顯不到位現(xiàn)象。因此，有效提高對企業(yè)財務(wù)控制機制，科學(xué)理順供電公司內(nèi)部財務(wù)制度，對強化企業(yè)的自制能力和預(yù)防運營風(fēng)險具有重要意義。
（四）財務(wù)風(fēng)險意識缺失
一直以來，供電公司主要任務(wù)是組建電力運營網(wǎng)絡(luò)，為社會經(jīng)濟的快速、穩(wěn)定發(fā)展提供最可靠的能源保障。正因為行業(yè)的特殊性，國家對電力等相關(guān)國民經(jīng)濟命脈的行業(yè)實行壟斷經(jīng)營，同時也決定了供電公司的發(fā)展深受國家宏觀調(diào)控政策的影響，這也是導(dǎo)致供電公司欠缺相關(guān)風(fēng)險防御措施的主要因素。目前，電力行業(yè)的改革在漸漸增進，伴隨著市場競爭的提升，供電公司財管管理制度也將面臨極大的風(fēng)險與競爭，但很多供電公司在對未來發(fā)展趨勢進行審視后財務(wù)風(fēng)險防范意識與能力也沒有獲得顯著提高，財務(wù)風(fēng)險管理制度依然十分匱乏，因此，電力企業(yè)想要得到持續(xù)性發(fā)展務(wù)必要解決財務(wù)風(fēng)險意識缺失問題。
二、完善供電公司財務(wù)管理分析模式
一是在財務(wù)管理分析系統(tǒng)中，可將公司內(nèi)部的財務(wù)指標(biāo)按分層次分析，另外還可結(jié)合有聯(lián)系的財務(wù)指標(biāo)，最后對公司財務(wù)指標(biāo)進行綜合分析；但需要注意的是，相關(guān)工作人員要對每種財務(wù)指標(biāo)的變化與標(biāo)準(zhǔn)進行熟悉掌握，才能更好的將供電財務(wù)指標(biāo)反映出來的情況進行處理。二是供電工作財務(wù)報表分析中，可運用相關(guān)分析軟件對報表進行分析；在報表分析過程中，還需針對少許部分報表展開系統(tǒng)性分析，這樣可了解到財務(wù)管理分析中關(guān)于企業(yè)發(fā)展的實際情況。總而言之，盡量站著多個角度、運用多種手段對財務(wù)報表進行分析，只有這樣才能準(zhǔn)確判斷供電公司中的財務(wù)真實情況。三是供電公司財務(wù)管理分析應(yīng)順應(yīng)企業(yè)發(fā)展要求，構(gòu)建一個新的分析方案，也就是綜合方案分析。在財務(wù)管理分析中，可以將部分財務(wù)指標(biāo)（如：經(jīng)營狀況、收治情況、效益分析、等）進行綜合方案分析，同時充分結(jié)合公司的實際情況，以此來有效開展供電公司財務(wù)管理分析工作[2]。
三、創(chuàng)新供電公司財務(wù)管理分析措施
（一）建立科學(xué)的財務(wù)報表分析方法
供電公司財務(wù)分析的主要內(nèi)容是建立一個科學(xué)的財務(wù)報表分析方法。在企業(yè)財務(wù)分析中，靈活運用定量、定性分析基礎(chǔ)上構(gòu)建一套系統(tǒng)性的、完整的、科學(xué)的財務(wù)分析方法。將財務(wù)分析中的定量、定性分析結(jié)合起來，將定量分析中的結(jié)果與一些不可計量的因素進行綜合分析，以此來綜合判斷、修正誤差，有利于促進定量分析結(jié)果符合實際，例如：將比率分析、趨勢分析結(jié)合使用，可提升企業(yè)資金運用的合理性，改善財務(wù)控制不到位問題。
（二）財務(wù)管理相關(guān)比例的分析
1.財務(wù)償債能力分析。首先要通過對其流動、非流動和速動資產(chǎn)進行深入了解后，進行對比。與此同時，還可采取先關(guān)的指標(biāo)核算對流動資金的比例和速動資產(chǎn)的實際值進行對比，準(zhǔn)確的反映出供電公司短期財務(wù)的補償能力。
2.財務(wù)盈利能力分析。財務(wù)盈利主要指的是將其中某個經(jīng)濟活動的經(jīng)濟費用與收益的比例要熟悉掌握和對照，將供電公司的投入與產(chǎn)出實際管理情況真實反映出來[3]。例如：將供電公司的銷售電量的收入、成本以及凈收利潤等總金額進行對照分析，然后在將供電公司處理利潤和總資產(chǎn)投資的報酬等準(zhǔn)確提供出來。
3.供電公司發(fā)展能力分析。將供電公司發(fā)展的能力進行了解后，其主要是通過對當(dāng)前的銷售和上個季度相對比，并且在其中獲得相應(yīng)結(jié)果，最后得出銷售增長率和凈利潤等相關(guān)指標(biāo)，這些得出的指標(biāo)均能反映出供電公司的市場發(fā)展?jié)摿Α?/p>
4.供電公司發(fā)展趨勢的分析。把供電公司連續(xù)時間段的擦無指標(biāo)進行對照研究，當(dāng)做當(dāng)前發(fā)展的趨勢。通過對供電公司發(fā)展的趨勢進行分析后，得出整個公司相關(guān)指標(biāo)的變動情況、幅度和變動數(shù)額等實際情況，使供電公司的財務(wù)運行情況和生產(chǎn)情況能清晰的反映出來。與此同時，實際分析對照過程中，可以根據(jù)引起供電公司變化的原因、性質(zhì)等指標(biāo)對公司的發(fā)展前景進行預(yù)測。除此之外，供電公司發(fā)展的趨勢還可以將其應(yīng)用到財務(wù)管理當(dāng)中，例如：公司的售電量、電價以及公司售電總收入等發(fā)展趨勢對未來就那些預(yù)測分析[4]。
四、結(jié)語
綜合上述，供電公司財務(wù)管理分析的完善與創(chuàng)新，首先要從公司財務(wù)的整體狀況出發(fā)，然而財務(wù)管理分析工作中，對供電公司財務(wù)專科進行中出現(xiàn)客觀與科學(xué)有個全面認(rèn)識，隨之對公司經(jīng)營情況與發(fā)展趨勢能作出準(zhǔn)確的評價與預(yù)測。把握正確的發(fā)展方向，再將供電公司的實際情況相結(jié)合，做出完善有效的財務(wù)管理分析體系?？梢?，唯有這樣才能真正體現(xiàn)出財務(wù)分析的作用和重要意義。
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：上市公司 財務(wù)報告質(zhì)量 評價體系 評價方法
務(wù)報告是指企業(yè)對外提供的反映企業(yè)某一特定日期（如資產(chǎn)負(fù)債表日）的財務(wù)狀況和某一會計期間的經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量等會計信息的文件。財務(wù)報告質(zhì)量評價就是對財務(wù)報告質(zhì)量是否能對財務(wù)信息使用者作出經(jīng)濟決策提供幫助以及幫助的程度進行評價，質(zhì)量一般包括質(zhì)和量兩個方面。財務(wù)報告質(zhì)量評價體系是指由一系列相互聯(lián)系、相互制約、相互作用的評價要素構(gòu)成的科學(xué)和完整的總體，具有整體性、系統(tǒng)性、協(xié)調(diào)性的內(nèi)涵特征，基本構(gòu)成要素涉及評價目標(biāo)、評價原則、評價內(nèi)容、評價方法，具有多樣性和多層次性。
一、我國上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價的現(xiàn)狀
隨著越來越多的信息使用者對上市公司財務(wù)報告的密切關(guān)注，上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價也越來越重要，目前我國已基本形成一套質(zhì)量評價體系。
（一）上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價的主體、目標(biāo)及對象。上市公司財務(wù)報告是上市公司對外提供財務(wù)等其他信息的途徑，主要目的就是滿足不同信息使用者的決策需求，因此對上市公司財務(wù)報告質(zhì)量進行評價的主體就是不同的信息使用者，由不同的信息使用者決定了不同的上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價目標(biāo)。例如：上市公司債權(quán)人是指將資金提供給上市公司的個人或組織，擁有按期收取利息及到期收回本金的權(quán)利，債權(quán)人評價的目的是：評價企業(yè)的償債能力，看是否能到期收取本金及利息;評價企業(yè)的獲利能力，獲利是企業(yè)償債的重要依據(jù)。企業(yè)員工是企業(yè)重要的資源，是企業(yè)財富的主要創(chuàng)造者，他們與企業(yè)的關(guān)系是長久、持續(xù)的。企業(yè)員工評價企業(yè)的獲利能力和償債能力以此來保證薪酬的按時發(fā)放。
財務(wù)報告質(zhì)量評價的對象是以上信息使用者評價的客體，主要包括財務(wù)報表體系和由此體現(xiàn)出的財務(wù)能力。財務(wù)報表體系主要包括財務(wù)報表和財務(wù)報表附注等，財務(wù)能力是由財務(wù)報表所反映出來的反映公司各種能力的指標(biāo)，包括償債能力、獲利能力、營運能力、發(fā)展能力。
（二）分析上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價對象的方法。財務(wù)報告質(zhì)量評價對象的分析方法是運用一定的數(shù)學(xué)模式對財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)進行匯集、整理和分析的方法，包括：比較分析法、比率分析法、趨勢分析法、因素分析法、比重分析法。比較分析法是將相互聯(lián)系或相似的指標(biāo)進行對照，由此發(fā)現(xiàn)差異并對財務(wù)報表進行評價的方法。比率分析法是利用具有相互關(guān)系的兩個指標(biāo)之間的比率關(guān)系來評價公司財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的方法，用倍數(shù)或比例表示。趨勢分析法是將企業(yè)同一項目在不同時期的數(shù)據(jù)加以比較，以其某一期的數(shù)據(jù)為基數(shù)，計算其他各期對于基期的變動趨勢。因素分析法是分析各項影響財務(wù)指標(biāo)的因素，通過替換某種因素以確定這種因素的影響程度。比重分析法又叫結(jié)構(gòu)分析法，是看某項指標(biāo)占總體指標(biāo)的百分比，顯示的是各個聯(lián)系項目之間的垂直關(guān)系。
（三）我國證監(jiān)會、證券交易所分析上市公司財務(wù)信息的方法。主要通過以下步驟：首先對年報進行分析，特別是對注冊會計師出具的審計報告、董事會報告以及重要事項的閱讀，確定公司的行業(yè)類型，提出分析和檢查的重點;然后運用本文中提到的分析方法對財務(wù)信息進行分析，比如同業(yè)分析、趨勢分析;最后針對行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r以及公司管理方面的問題進行分析，評價公司財務(wù)報告中業(yè)績出現(xiàn)異常變動或其他有重大風(fēng)險的原因。證監(jiān)會、證券交易所進行綜合分析的主要方法是杜邦分析法和沃爾評分法。
二、上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價體系的設(shè)想
目前我國對上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價的具體方法有一定的不足，比如：上述各項客體指標(biāo)和評價方法都是針對某一單項指標(biāo)進行的分析，不具有整體性和綜合性;在進行分析的時候，沒有突出特定的重要指標(biāo)，而將大部分指標(biāo)等同看待;各種評價方法采取的都是定量分析，應(yīng)該采用定量和定性相結(jié)合的方法評價等。因此，有必要建立一個系統(tǒng)的、重點突出的上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價體系，并考慮定量與定性相結(jié)合，便于信息使用者清晰明了地對上市公司財務(wù)報告質(zhì)量做出評價。
（一）上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價指標(biāo)。上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價指標(biāo)是上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價體系的組成部分，所以在構(gòu)建體系之前應(yīng)先明確一些評價指標(biāo)。
1.財務(wù)報表財務(wù)信息質(zhì)量評價指標(biāo)。財務(wù)報表財務(wù)信息質(zhì)量評價指標(biāo)可以分為兩個部分，即綜合性評價指標(biāo)和單項評價指標(biāo)。綜合性評價來自于注冊會計師對財務(wù)報表所發(fā)表的審計意見和利用沃爾評分法、杜邦分析法對企業(yè)整體財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的分析結(jié)果。單項指標(biāo)包括財務(wù)報表財務(wù)信息質(zhì)量特征和企業(yè)的各項財務(wù)能力。
2.財務(wù)報告列報評價指標(biāo)。財務(wù)報告列報總體性的要求是公允列報原則，它是國際公認(rèn)會計準(zhǔn)則對財務(wù)報告制定的最高標(biāo)準(zhǔn)。相關(guān)指標(biāo)主要包括列報內(nèi)容的相關(guān)性及可靠性、列報形式的合理選擇、表外信息披露的允當(dāng)性。
3.財務(wù)報告的生成環(huán)境指標(biāo)。財務(wù)報告的生成環(huán)境是指對有關(guān)信息進行會計確認(rèn)、計量、記錄和列報所處的內(nèi)部和外部環(huán)境，因此財務(wù)報告的生成環(huán)境指標(biāo)又分為內(nèi)部指標(biāo)和外部指標(biāo)。內(nèi)部環(huán)境指標(biāo)主要是指生成會計信息的公司內(nèi)部的控制環(huán)境即上市公司管理者和治理者是否誠信，內(nèi)部控制是否得以良好設(shè)計、運行和維護。外部環(huán)境指標(biāo)主要指外部審計和外部監(jiān)管。
（二）上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價體系的構(gòu)建。通過對上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價體系內(nèi)的相關(guān)指標(biāo)進行分析以及闡述，我們可以此為基礎(chǔ)構(gòu)建上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價體系。
首先，我們采取的是從局部到整體的思路，即分別構(gòu)建財務(wù)報表財務(wù)信息質(zhì)量評價體系、財務(wù)報告列報的相關(guān)指標(biāo)體系、財務(wù)報告的生成環(huán)境指標(biāo)體系，運用賦值的方法將各指標(biāo)予以量化，得出各指標(biāo)體系的評價分?jǐn)?shù)，如表1―3所示。
然后采用層次分析法對各指標(biāo)設(shè)置權(quán)重。因為不同的指標(biāo)對財務(wù)報告的影響是不同的。例如：財務(wù)報表財務(wù)信息質(zhì)量評價指標(biāo)中單項評價指標(biāo)的相關(guān)性、可靠性是最主要的兩個指標(biāo)，可以設(shè)置較大的權(quán)重，及時性、可比性應(yīng)該設(shè)置稍小的權(quán)重，謹(jǐn)慎性、實質(zhì)重于形式涉及到很多的職業(yè)判斷和不確定性，可以設(shè)置小權(quán)重。最后得分為各項得分乘以各自權(quán)重后求和。
其次，可以設(shè)置滿分為一百分，劃分為幾個不同的層次，層次高的代表上市公司財務(wù)報告質(zhì)量較好，反之代表上市公司財務(wù)報告質(zhì)量不好。
最后，從整體出發(fā)，對各個指標(biāo)的得分施以權(quán)重計算出上市公司的財務(wù)報告評價分?jǐn)?shù)。根據(jù)分?jǐn)?shù)的高低以及所處的層次判斷公司的財務(wù)報告質(zhì)量，至此，完成了對上市公司財務(wù)報告質(zhì)量的評價。
三、結(jié)論
由于上市公司因其組織形式已將股東擴大到社會公眾，為了保護投資者、債權(quán)人等社會公眾的合法利益，各種法律法規(guī)也規(guī)定上市公司必須對外披露財務(wù)報告，財務(wù)報告便成了信息使用者了解企業(yè)信息的重大途徑。而如何有效地利用財務(wù)報告，如何有效地評價財務(wù)報告便成了重大問題。本文對上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價體系進行了深入的研究，首先介紹了上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價體系的相關(guān)概念并對財務(wù)報表質(zhì)量特征進行了深入闡述，然后分析了當(dāng)前我國上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價方法的具體運用和不足，最后在建立上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價指標(biāo)的基礎(chǔ)上構(gòu)建了上市公司財務(wù)報告質(zhì)量評價體系。在經(jīng)濟迅速發(fā)展的今天，上市公司已逐漸在我們的日常經(jīng)濟活動中占據(jù)越來越重要的地位，成為一個理性、智慧的上市公司財務(wù)報告分析者，會有助于我們在日常經(jīng)濟投資中獲取更大的利益。S
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一、分析上市公司財務(wù)管理的狀況及問題
上市公司財務(wù)管理的現(xiàn)狀及存在的問題，推動了財務(wù)管理創(chuàng)新的進程及肯定改革創(chuàng)新的必要性。在目前上市公司的財務(wù)管理存在著明顯問題與不足，首先，公司在管理活動中，并為充分發(fā)揮財務(wù)管理的積極作用，提高了公司經(jīng)營的風(fēng)險系數(shù)，建立健全和完善的財務(wù)管理監(jiān)管制度，保證財務(wù)投資的正確率。公司普遍存在著資金出現(xiàn)外循環(huán)的情況，因為財務(wù)管理監(jiān)督體系的不健全，導(dǎo)致上市公司的財務(wù)監(jiān)督不能實現(xiàn)對經(jīng)濟業(yè)務(wù)的管理，以致公司的經(jīng)營風(fēng)險極大的提高。其次，公司對經(jīng)營信息的匯總和整理，主要是通過投資公司提供的相關(guān)資料數(shù)據(jù)，以此把握公司績效和生產(chǎn)經(jīng)營情況的把握。在市場經(jīng)濟的背景下，公司的經(jīng)營活動會受到諸多因素的影響，例如，國家的優(yōu)惠政策、宏觀調(diào)控政策等，公司單純地運用法定報表經(jīng)營的利潤進行控制調(diào)節(jié)，會造成統(tǒng)計結(jié)果的準(zhǔn)確性和時效性欠佳，也為未充分發(fā)揮報表的價值。此外，在公司的績效考核上，以公司的營運狀況為考核的前提，報表的利用價值的欠佳將會對績效考核產(chǎn)生消極的影響，從而最后造成不能精準(zhǔn)把握公司經(jīng)營狀況，成為公司追求利益最大化的阻礙。最后，由于上市公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)上存在的區(qū)別和差異，流通股和非流通股的不同結(jié)構(gòu)，非流通股一般會占取較大的比重。上市公司的管理制度自身的表現(xiàn)出分散及控制、制約體制的不健全，需要公司加強對經(jīng)營活動的控制和監(jiān)管。目前，大部分的上市公司都是采取以內(nèi)部控制為主的管理機制，但是存在對內(nèi)部控制的特點和本質(zhì)缺乏深刻的認(rèn)識，忽視對內(nèi)部控制體制的建立和完善，導(dǎo)致公司的執(zhí)行力下降，公司的內(nèi)部管理工作不能有效進行，健全公司的內(nèi)部管理控制機制，對增強公司管理的執(zhí)行力和競爭力有著重大的意義。
二、上市公司財務(wù)管理創(chuàng)新的對策及表現(xiàn)
（一）上市公司實現(xiàn)財務(wù)管理創(chuàng)新的對策
在新時期，加強公司內(nèi)部的控制和核算，可以保證財務(wù)信息的準(zhǔn)確性和時效性，充分發(fā)揮公司會計監(jiān)管的積極作用，就目前的形勢來看，上市公司的財務(wù)管理以財務(wù)的監(jiān)管控制及集中核算作為基礎(chǔ)和前提。在網(wǎng)絡(luò)科技信息化的大環(huán)境下，利用網(wǎng)絡(luò)科技手段對公司是財務(wù)管理的結(jié)構(gòu)與方式進行合理的調(diào)整優(yōu)化，保證公司財務(wù)信息的及時性及價值利用，在公司內(nèi)部實現(xiàn)信息的暢通與共享。對上市公司的內(nèi)部控制與集中核算發(fā)揮其靈活性及針對性，依據(jù)公司經(jīng)營和發(fā)展的具體情況進行分析考慮，及對財務(wù)管理一體化與內(nèi)部控制的設(shè)定和運作，有效實現(xiàn)公司財務(wù)管理創(chuàng)新。實現(xiàn)財務(wù)管理創(chuàng)新的重要決策，還需要加強對公司資金的風(fēng)險管理。公司需建立風(fēng)險控制機構(gòu)與體制，實現(xiàn)以財務(wù)部門為管理的中心，輔助以證券與審計的工作監(jiān)督與配合，降低公司管理的風(fēng)險，增強公司的財務(wù)控制與風(fēng)險的識別能力。此外，在公司建立和完善資金的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，通過對定性和定量指標(biāo)的控制及設(shè)定，從而對公司的政策及管理作出及時調(diào)控。
（二）上市公司財務(wù)管理創(chuàng)新的表現(xiàn)
目前，財務(wù)分析方法主要集中在理論探討和實證研究兩個方面：一方面是以反映財務(wù)狀況的各類指標(biāo)、分析方法和衡量體系等為基礎(chǔ)的理論探討；另一方面是對上市公司的各類指標(biāo)的實證研究。然而，對于證券公司財務(wù)分析的研究相對較少。
一、證券公司財務(wù)分析的目標(biāo)
財務(wù)分析的主要目標(biāo)有項目的盈利能力和項目的清償能力。
（一）盈利能力
盈利能力是反映投資項目財務(wù)收益的主要標(biāo)志，項目盈利主要是指實現(xiàn)項目所能獲得的利潤和稅金。通常在財務(wù)分析過程當(dāng)中，首先需要考察項目是否有盈利的可能，其次盈利的潛力到底有多大，以及盈利能力是否與項目可行性所要求的條件相符合。
（二）清償能力
投資開發(fā)項目的清償能力通常包括兩個方面。第一方面是指項目的財務(wù)清償能力，第二方面則是指項目的債務(wù)清償能力。財務(wù)清償能力即是通常所指的項目收回全部投資的能力，這是項目投資所要完成的最為基礎(chǔ)的目標(biāo)，理性的投資是要在一定時間內(nèi)收回其支出的全額的。而債務(wù)清償能力包括償還項目運作需要的借款及債務(wù)的能力，通常借債人在借款之前需要考察該項目是否能夠盈利，以及借款人的實際還貸能力是否滿足要求，再者還需考慮項目還債的周期是否符合國家的相關(guān)規(guī)定。
投資財務(wù)分析的原理主要是資金的時間價值原理和財務(wù)會計分析原理。財務(wù)會計分析的基本原理是從基本報表中取得數(shù)據(jù)，計算財務(wù)評價指標(biāo)，然后與基本參數(shù)作比較，根據(jù)一定的評價標(biāo)準(zhǔn)，決定項目的取舍。
二、證券公司財務(wù)分析的具體方法和主要內(nèi)容
（一）財務(wù)分析的具體方法
財務(wù)分析方法主要有定量分析與定性分析、動態(tài)分析與靜態(tài)分析、杜邦財務(wù)分析等三種方法：
1.定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主
通過對項目建設(shè)過程中的現(xiàn)金流量的計算分析，對項目在開發(fā)和建設(shè)過程中遇到的很多經(jīng)濟因素給出明確的數(shù)量概念，從而得出結(jié)論和建議，這是項目投資財務(wù)分析的本質(zhì)。因此，所有的只要能定量分析的經(jīng)濟因素，在財務(wù)分析中都要進行定量計算和分析。
2.動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主
靜態(tài)分析不需要考慮資金的時間價值，而只是把不同時間發(fā)生的現(xiàn)金流量直接相加，從而計算出有關(guān)指標(biāo)并決定項目的取舍，這不能反映出整個項目壽命期的全面情況，不過這種分析計算方法比較簡便、直觀。而動態(tài)分析貫穿于投資的全部過程，十分強調(diào)時間因素，利用復(fù)利計算方法將不同時間內(nèi)的現(xiàn)金使用情況準(zhǔn)確地表示出來，從而更加詳細(xì)地分析項目在各個階段的經(jīng)濟情況，便于及時采取措施進行準(zhǔn)確的取舍。
3.杜邦財務(wù)分析
所謂杜邦財務(wù)分析，首先是由美國杜邦公司創(chuàng)造出來，就是利用幾種主要的財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系來綜合分析公司的財務(wù)狀況，從財務(wù)的角度評價公司經(jīng)營業(yè)績的一種經(jīng)典方法。將公司所有者權(quán)益報酬率逐級分解為多項財務(wù)比率乘機，全面、直觀、系統(tǒng)地反映公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，提供關(guān)于銷售凈利率、總資產(chǎn)報酬率、成本費用結(jié)構(gòu)和公司資產(chǎn)總結(jié)構(gòu)等多方面的財務(wù)信息，為經(jīng)營者在經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生變動時給予原因并加以修正，為投資者、債券人和政府評價企業(yè)提供依據(jù)。這就是杜邦財務(wù)分析的主要思路。其特征是:通過把評價公司經(jīng)營效率和財務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系游記結(jié)合起來，形成一個完整的指標(biāo)體系，并借權(quán)益報酬率來綜合反映。權(quán)益報酬率是杜邦財務(wù)分析的核心，是綜合性最強、最具代表性的財務(wù)分析指標(biāo)，反映了投資者資本的獲利能力，也反映了公司籌資、投資和資產(chǎn)運營等各項財務(wù)管理活動的業(yè)績。利用杜邦財務(wù)分析，不僅可以分析企業(yè)成本費用的基本結(jié)構(gòu)是否合理和各項費用對利潤的影響程度，以加強成本費用控制；而且還可以分析企業(yè)流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)狀況。杜邦財務(wù)分析法，能夠評價企業(yè)盈利能力和權(quán)益回報水平，能夠及時幫助管理者發(fā)現(xiàn)公司財務(wù)和經(jīng)營管理中存在的問題，為改善公司經(jīng)營管理提供有價值的信息和建議。總之，杜邦財務(wù)分析方法是以權(quán)益報酬率為主線，把公司的銷售成果與資產(chǎn)運營狀況全面聯(lián)系起來，層層分解，逐步深入，從而構(gòu)成一個完整的分析體系。
（二）財務(wù)分析的主要內(nèi)容
財務(wù)分析的主要內(nèi)容包括風(fēng)險分析、資金流動性分析和收益分析等三個方面：
1.風(fēng)險分析
通過分析公司的資產(chǎn)負(fù)債和現(xiàn)金流狀況，來判斷公司的財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和不確定性程度。
2.資金流動性分析
通過分析公司的資金和資金結(jié)構(gòu)狀況，判斷公司資金充裕程度和資金結(jié)構(gòu)合理性。
3.收益分析
通過計算分析公司項目的收益和成本費用的有關(guān)數(shù)據(jù)，推斷出公司項目投資的合理經(jīng)濟效益區(qū)間。
三、證券公司財務(wù)分析方法的局限性
（一）比較分析法存在局限性
注重比較是比較分析法的主要特征。由于在實際的操作中，進行比較的雙方必須具備可比性，方能擁有比較意義。然而，進行比較的雙方在一定程度上存在業(yè)務(wù)性質(zhì)相同或相似、公司的經(jīng)營規(guī)模較為接近甚至經(jīng)營方式相近，這就限制了比較分析法的廣泛應(yīng)用范圍。
（二）比率分析法存在局限性
目前財務(wù)分析報表中使用最為廣泛的一種財務(wù)分析方法就是比率分析方法了。但是，比率分析法選擇參考標(biāo)準(zhǔn)時，比率值的比較標(biāo)準(zhǔn)會受到樣本數(shù)量、計算方法和異常情況的影響，這在證券行業(yè)要找到效度高的標(biāo)準(zhǔn)，其難度很大；比率有時反映的特定時點的狀況不能夠揭示會計年度其他時點上的財務(wù)狀況；同行業(yè)的橫向比較，不同的證券公司會采用不同的會計方法，而公司內(nèi)部采用的縱向比較，隨著期間的不同所選擇的會計方法的變更，其可比性會相應(yīng)減弱。
（三）杜邦財務(wù)分析法存在局限性
杜邦財務(wù)分析法對短期財務(wù)結(jié)果過分重視，導(dǎo)致對公司長期價值創(chuàng)造的忽略；財務(wù)指標(biāo)反映公司過去的經(jīng)營業(yè)績，無法適應(yīng)當(dāng)前的信息化條件下多種因素對公司經(jīng)營業(yè)績的影響；杜邦財務(wù)分析法不能解決無形資產(chǎn)的估值問題；沒有反映公司的現(xiàn)金流量；權(quán)益報酬率僅體現(xiàn)公司所有者權(quán)益的回報水平，無法體現(xiàn)公司市場價值，不能反映公司所承擔(dān)的風(fēng)險。
四、改進策略
（一）提高財務(wù)分析依據(jù)資料的質(zhì)量
證券公司要嚴(yán)格執(zhí)行新的《企業(yè)會計準(zhǔn)則》，減少甚至禁止同一類經(jīng)濟業(yè)務(wù)采取不同的會計處理方法，減少人為操作，統(tǒng)一公司內(nèi)的會計處理方法口徑，增強可比性；加強會計主管部門、監(jiān)管部門和行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)一方法處理規(guī)范，增強證券公司間的會計處理方法口徑的統(tǒng)一性和可比性。
（二）改進財務(wù)報表分析方法體系
堅持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主，在此基礎(chǔ)上做出定性判斷，充分發(fā)揮人的豐富經(jīng)驗，更好地反映真實情況，獲得決策有用的信息；堅持動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主，在了解過去情況的基礎(chǔ)上分析當(dāng)前情況的可能結(jié)果對恰當(dāng)預(yù)測未來的影響；堅持個別分析與綜合分析結(jié)合，全面地把握財務(wù)情況，不孤立片面地只看到個別財務(wù)指標(biāo)；建立健全財務(wù)分析制度，力求每月或每季度做到一次詳細(xì)分析，半年或年度進行全面分析，針對重大問題進行專題分析，使專題分析成為定期分析的有益補助。
（三）提高財務(wù)人員的綜合素質(zhì)
當(dāng)今經(jīng)濟技術(shù)的迅速發(fā)展要求財務(wù)分析和管理能力不斷提高，而與整個財務(wù)工作聯(lián)系最直接的就是財務(wù)工作人員。財務(wù)分析人員的綜合素質(zhì)，在很大程度上影響到財務(wù)分析的質(zhì)量。因此，首先要加強財務(wù)工作者的財務(wù)分析和管理能力，提高其信息化技術(shù)掌握能力，并不斷增強職業(yè)道德。其次加強對財務(wù)人員的培訓(xùn)，定期組織活動促進提高思想覺悟和工作能力。再次，財務(wù)工作者要多關(guān)注國家經(jīng)濟形勢和環(huán)境，使其跟著如今的形勢而不斷調(diào)整工作重點，并且對于將來的發(fā)展趨勢具有預(yù)見性和前瞻性，以做好準(zhǔn)備為整個財務(wù)部門獻(xiàn)計獻(xiàn)策，提高證券公司財務(wù)分析的整體水平，以促進企業(yè)更好地發(fā)展。
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一、上市公司財務(wù)績效評價復(fù)雜性的原因
上市公司的績效評價要求略高一籌，評價起來也比較復(fù)雜，原因有以下四點：
1. 上市公司績效評價的長遠(yuǎn)性，公司未來長遠(yuǎn)的發(fā)展計劃是公司的一種前瞻性的體現(xiàn)，社會投資者追求的是公司未來經(jīng)濟的長遠(yuǎn)回報，因此，績效評價對上市公司相對較為長期績效評價的全面性更高。
2. 上市公司績效評價的成長性，投資者的期望要求是對資金的長期回報，這就要求上市公司應(yīng)具備持續(xù)穩(wěn)定的增長。
3. 上市公司績效評價的真實性，上市公司的績效評價并不是簡單的對公司財務(wù)報表上紙上談兵，而是對上市公司的經(jīng)營狀況和財務(wù)上的業(yè)績應(yīng)該是真實可靠的。
4. 上市公司績效評價的風(fēng)險性，市場有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。從投資者的角度看，績效可能是在很小的風(fēng)險上取得的結(jié)果，但也可能是需要面對著一種高風(fēng)險的風(fēng)的市場。
二、上市公司財務(wù)績效評價的構(gòu)建
1.上市公司指標(biāo)構(gòu)建原則。上市公司財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系的構(gòu)成有著它的客觀性，同時也應(yīng)具有全面性和科學(xué)性，公平公正的對公司進行財務(wù)上評價，因此，績效評價應(yīng)該堅持引導(dǎo)性，科學(xué)性和全面性。同時還應(yīng)對公司有系統(tǒng)性、適用性的原則來綜合分析。
2. 引導(dǎo)性原則。上市公司要客觀地具體地依據(jù)自身的條件來設(shè)定目標(biāo)與組織目標(biāo)，以績效評價為導(dǎo)向，激勵公司的員工，不管是管理層還是基礎(chǔ)層，在質(zhì)量上和數(shù)量上努力的為公司提高業(yè)績，這樣就可以創(chuàng)造出一個良好的經(jīng)濟效益與社會效益，以此來保證公司目標(biāo)得以實現(xiàn)。在這里，財務(wù)績效評價就發(fā)揮了它的引導(dǎo)性作用，引導(dǎo)公司的發(fā)展和領(lǐng)導(dǎo)者努力所實現(xiàn)的業(yè)績目標(biāo)。
3. 適用性原則。目前上市公司財務(wù)績效評價有很多種，但是大多數(shù)公司都會有自己的評價體系，根據(jù)自身的情況與市場相結(jié)合，規(guī)劃出屬于適合自身的評價體系，而一個強而有效的評價體系應(yīng)該是能反映出公司的獨特性，這就是權(quán)變管理理論的要求，我國的行業(yè)可謂是千萬種，每個行業(yè)都有自己的類別，每個類別都有不同的性質(zhì)，但不同類別和性質(zhì)的公司發(fā)展階段都不同。其經(jīng)營特點、戰(zhàn)略目標(biāo)都是根據(jù)自身的條件來制定的，不是千遍一律。
4. 科學(xué)的全面性?？茖W(xué)全面性要求能夠科學(xué)地全面概括出公司自身的軟件與硬件指標(biāo)。由于公司的經(jīng)營活動與績效評價本身受到的因素比較多，要真實的反映出公司的績效水準(zhǔn)，就必須建立一個能夠全面反映公司各關(guān)要和環(huán)節(jié)的綜合指標(biāo)，這指標(biāo)同時還要求具有財務(wù)績效的評價系統(tǒng)。因此，科學(xué)的全面性要求能夠準(zhǔn)確反映主要的相關(guān)數(shù)據(jù)它們之間的內(nèi)在聯(lián)系，科學(xué)地反映出公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成績。
5. 系統(tǒng)性。設(shè)定財務(wù)績效評價體系，它要求各種指標(biāo)的相互關(guān)聯(lián)，在不使各個指標(biāo)之間內(nèi)容重復(fù)的同時，還要充分地考慮到各個指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，確保財務(wù)績效評價能夠有完整性。這一點要求上市公司財務(wù)的績效評價是對公司生產(chǎn)經(jīng)營的過程和結(jié)果的綜合性全面評價，而不是以偏概全。
6. 重要性。重要性有助于公司能夠在眾多問題中抓住重點，只強調(diào)單個面或者單個問題不利于全面性，但全面地，綜合地重視有不能夠有效地找出問題的所在，面面俱到指標(biāo)體系會使公司財務(wù)績效的評價毫無重點，不利于公司圍繞核心問題展開評價，于是就要求我們應(yīng)該抓重點，這個重點就是公司財務(wù)績效評價的建立。
三、公司財務(wù)績效評價的標(biāo)準(zhǔn)
1. 績效與公司績效。績效也稱之為效績和業(yè)績，它反映人們在從事公司活動所取得的成果與成績。公司績效是一定的經(jīng)營期間，公司效益與經(jīng)營者業(yè)績的總和。公司效益水平體現(xiàn)在盈利、運營、償債和成長能力等方面。公司經(jīng)營者業(yè)績是通過公司的經(jīng)營、發(fā)展、成長過程中所取得的成果與所作出的貢獻(xiàn)來體現(xiàn)。
2. 什么是有效的財務(wù)績效。構(gòu)建一個有效的公司綜合財務(wù)績效評價與一般的統(tǒng)計指標(biāo)的體系構(gòu)造類似，上市公司的財務(wù)績效評價體系是從多個層次與角度來反映特定的客體數(shù)量水平與數(shù)量規(guī)模的信息系統(tǒng)。按照具體到抽象再回到具體的辯證思維過程，逐步深化、求精、完善。大致步驟是開始構(gòu)建上市公司指標(biāo)體系的目標(biāo)、內(nèi)涵與構(gòu)建過程的熟悉對上市公司財務(wù)績效評價體系的初選對上市公司財務(wù)績效評價體系的完善完善與否，假如存在不完善的應(yīng)加以補充和修改確定財務(wù)績效評價的元素結(jié)構(gòu)財務(wù)績效評價體系的使用構(gòu)建完成。
3. 財務(wù)績效評價的準(zhǔn)備。全面有效的財務(wù)績效評價是在這個領(lǐng)域有一定的深度和一定的廣度了解，全面掌握該領(lǐng)域的基本情況，有著充足的理論“養(yǎng)分”，才能使之得出的結(jié)論能客觀、真實、全面、重要的是權(quán)威。
4. 財務(wù)績效體系的初選。在具備了充足的理論和方法素養(yǎng)之后，執(zhí)行者可以采用相關(guān)的方法來構(gòu)造指標(biāo)體系的框架。這是一個認(rèn)識由逐步到深入的過程，是一個有粗糙到細(xì)膩的過程，達(dá)到精益求精。
5. 財務(wù)績效體系的完善。體系的完善是一個循環(huán)漸進的過程，由精選測驗得出結(jié)論完善。通過實例計算，分析結(jié)果的合理性，尋找出有可能導(dǎo)致評論不合理的原因，從而進一步去改善。這也是綜合評論的逐步完善過程
四、上市公司財務(wù)績效的具體路徑
1. 綜合財務(wù)規(guī)劃。上市公司財務(wù)績效要不斷和市場經(jīng)濟體制下經(jīng)營周期、上市公司發(fā)展變化周期、行業(yè)經(jīng)營周期、生產(chǎn)產(chǎn)品周期和上市公司實際經(jīng)營情況，然后才能與上市公司的增長相結(jié)合。這是上市公司財務(wù)戰(zhàn)略經(jīng)營過程中的三部曲，一是快速擴張的財務(wù)績效戰(zhàn)略，二是逐步穩(wěn)健類型的財務(wù)績效戰(zhàn)略，三是不斷進行防御收縮的財務(wù)績效戰(zhàn)略。
2. 相關(guān)流程再造的工作。上市公司業(yè)務(wù)流程包括上市公司在進行經(jīng)營活動的時候與之相關(guān)的管理活動。上市公司在績效的提升一般是通過戰(zhàn)術(shù)層面的流程再造工作來進行，還要依靠上市公司財務(wù)績效評價體系。上市公司在業(yè)務(wù)流程再造時，尤其通過對公司采購流程、貨品存貨的周轉(zhuǎn)流程、公司產(chǎn)品生產(chǎn)流程以及該產(chǎn)品的銷售流程的系列改造，從而來減少公司的現(xiàn)金在財務(wù)流程中的不良占用，來保障公司的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)方面速度的加快，提高現(xiàn)金方面的流轉(zhuǎn)利用，增加現(xiàn)金流轉(zhuǎn)方面綜合價值創(chuàng)造活動，實現(xiàn)上市公司財務(wù)績效方面的提升。
一、財務(wù)失敗及成因
在財務(wù)管理理論中，財務(wù)失?。╢inancial failure）是指公司無力償還到期債務(wù)的困難和危機。從財務(wù)預(yù)警的角度看，財務(wù)失敗的含義有廣義和狹義之分。廣義的財務(wù)失敗是指公司盈利能力的實質(zhì)性減弱，公司的償付能力喪失，它涵蓋了公司財務(wù)狀況惡化的各個階段，其表現(xiàn)形式包括：拖欠短期債務(wù)、拍賣變現(xiàn)短期甚至長期資產(chǎn)、無力支付債務(wù)利息甚至本金等。狹義的財務(wù)失敗僅指公司喪失償付能力的最嚴(yán)重狀況，即公司的資產(chǎn)市場價值總額小于負(fù)債市場價值總額，也就是所謂的“資不抵債”，最終導(dǎo)致公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)而發(fā)生破產(chǎn)。
財務(wù)失敗的原因分析是進行財務(wù)預(yù)警的必要理論基礎(chǔ)。從公司的風(fēng)險或不確定性著手展開的財務(wù)失敗研究認(rèn)為，財務(wù)失敗源于風(fēng)險主體對風(fēng)險控制的不力。風(fēng)險的主體是市場的參與者和競爭者，其損失主要是指經(jīng)濟利益的減少和喪失。公司面臨的風(fēng)險主要包括政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等，財務(wù)失敗主要研究公司財務(wù)風(fēng)險的因素。當(dāng)財務(wù)風(fēng)險積聚到一定程度時，如果不能及時采取化解措施或采取的措施有效性不夠，公司就會陷入財務(wù)失敗的困境?；趯ω攧?wù)風(fēng)險的定義和計量，財務(wù)預(yù)警模型研究的一個方向是：以風(fēng)險測量技術(shù)為基礎(chǔ)，建立風(fēng)險估計和監(jiān)測模型。
從財務(wù)實際研究層面展開的財務(wù)失敗研究認(rèn)為，財務(wù)失敗的原因主要在于內(nèi)部管理能力和外部經(jīng)營風(fēng)險兩個方面，這兩個方面最終都會體現(xiàn)到公司的財務(wù)狀況上。對于公司財務(wù)狀況的分析除了行業(yè)環(huán)境等方面的分析以外，最主要的分析之一是公司信息的分析。財務(wù)與會計理論認(rèn)為，主要由公司的財務(wù)報表提供的會計信息綜合反映了公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流動情況。根據(jù)公司真實的會計信息可以研究公司的償債能力、盈利能力和資產(chǎn)管理能力等，從而分析公司的安全狀況，進而對公司的綜合財務(wù)狀況做出判斷。因此，這一方向的財務(wù)預(yù)警研究的主要出發(fā)點是關(guān)于會計信息的財務(wù)分析，會計信息的財務(wù)分析方法包括比率分析、結(jié)構(gòu)分析和比較分析等，而財務(wù)比率分析是其基本分析方法。這樣，對各方面相關(guān)財務(wù)比率的單項和綜合研究，也就成為公司財務(wù)預(yù)警模型研究的主要理論基礎(chǔ)。當(dāng)然，財務(wù)預(yù)警的這一研究方向是建立在財務(wù)真實性的基礎(chǔ)之上的。如果由于公司內(nèi)控制度不健全、外部監(jiān)管或第三方鑒證不力等原因而導(dǎo)致會計信息失真，那么建立在此基礎(chǔ)之上的財務(wù)預(yù)警將毫無價值。
二、財務(wù)預(yù)警理論與方法
從第一部分的論述可知，財務(wù)預(yù)警研究基于基礎(chǔ)理論的不同，主要有兩大方向：一類是以風(fēng)險分析為基礎(chǔ)，主要采用風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)的方法。另一類是以財務(wù)分析理論為基礎(chǔ)，從公司的資金存量和流量分析人手進行的多因素分析方法。應(yīng)用比較成功和有相當(dāng)研究基礎(chǔ)的是后者——基于財務(wù)比率的多因素分析方法。這一方法又可以根據(jù)財務(wù)預(yù)警模型中選用的變量多少不同，分為單變量模式和多變量模式兩種。
（一）單變量模式，是指運用單一變量，用個別財務(wù)比率來預(yù)測財務(wù)失敗。從一般企業(yè)來看，主要的運用比率包括債務(wù)保障率（現(xiàn)金流量÷債務(wù)總額）、總資產(chǎn)收益率（凈收益÷資產(chǎn)總額）、資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）、資金安全率（資產(chǎn)變現(xiàn)率一資產(chǎn)負(fù)債率）等。按照單變量模式，公司發(fā)生財務(wù)失敗是由長期因素而非短期因素造成的，因此，可以長期跟蹤這些比率，注意這些比率的變化，借以預(yù)測公司的財務(wù)危機。但是這種模式存在著明顯的不足，即個別比率只能反映公司財務(wù)狀況的某一個或某幾個方面，不能全面反映公司面臨的各種風(fēng)險，并且當(dāng)這些比率彼此不完全一致甚至傳遞出相反的信號時，指標(biāo)的警示作用就可能減弱甚至被抵消，因此，單變量模式的應(yīng)用受到較大的限制。
（二）多變量模式，是指按照多變模式思路建立多元線形函數(shù)公式，運用多種財務(wù)比率進行加權(quán)，然后以匯總產(chǎn)生的總判別分來預(yù)測財務(wù)失敗。這種模式中應(yīng)用最為廣泛的是由美國學(xué)者奧特曼（Altman）于1968年提出的“Z記分模型”。這一模型主要適用于上市公司，步驟是首先從上市公司財務(wù)報告中計算出一組反映公司財務(wù)危機程度的財務(wù)比率，然后根據(jù)這些比率對財務(wù)失敗警示作用的大小分別賦予不同的權(quán)重，再將這些財務(wù)比率按照不同的權(quán)重進行加權(quán)計算，得到一個公司的綜合風(fēng)險總判別分Z，最后將其與臨界值進行對比，就可以得出公司是否存在財務(wù)失敗及其嚴(yán)重程度?！癦記分模型”的具體判別函數(shù)為：
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X 3+0.006X4+0.999X5
式中：
X1=（營運資金÷資產(chǎn)總額）×100，反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)。X1越大，說明企業(yè)資產(chǎn)的流動性越強，財務(wù)狀況越理想。
X2=（留存收益÷資產(chǎn)總額）×100，反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，留存收益相當(dāng)于我國企業(yè)財務(wù)報表中所有者權(quán)益項下的盈余公積和未分配利潤。X2越大，說明企業(yè)籌資和再投資的功能越強。
X3=（稅息前利潤÷資產(chǎn)總額）×100，反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。X3越大，說明企業(yè)不考慮稅收和財務(wù)杠桿因素時企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力越強。
X4=（普通股和優(yōu)先股市場價值總額÷負(fù)債賬面價值總額）×100，反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)。X4越大，說明投資者對公司前景的判斷越樂觀，在資本市場比較發(fā)達(dá)的成熟市場經(jīng)濟國家，該指標(biāo)尤其具有說服力。
X5=銷售收入÷資產(chǎn)總額，反映企業(yè)營運能力的指標(biāo)。X5越大，說明企業(yè)利用現(xiàn)有資產(chǎn)獲取銷售收入的能力越強。
根據(jù)對財務(wù)失敗企業(yè)的統(tǒng)計分析，奧特曼得出一個經(jīng)驗性的臨界值，即Z=3.0.如果企業(yè)的Z記分高于 3.0，則表明企業(yè)財務(wù)狀況良好，無破產(chǎn)可能。低于3.0，則存在財務(wù)失敗的可能。如果低于1.8，則表明該企業(yè)存在著嚴(yán)重的財務(wù)危機，如果不及時采取強有力措施，將很難走出破產(chǎn)的困境。
“Z記分模型”在世界各國得到了廣泛的重視和應(yīng)用，其主要特點和優(yōu)勢在于它客觀準(zhǔn)確，簡單易懂，所有數(shù)據(jù)均可直接根據(jù)財務(wù)報表得到，可操作性強，不僅有利于公司管理當(dāng)局進行財務(wù)分析，及早發(fā)現(xiàn)潛在的財務(wù)危機，改善財務(wù)狀況，而且可以用來作為投資者（或者潛在的投資者）進行投資決策、債權(quán)人（或潛在的債權(quán)人）進行信貸決策以及監(jiān)管機關(guān)實施監(jiān)管措施的依據(jù)。
三、建立我國保險公司財務(wù)預(yù)警模型的思考
雖然“Z記分模型”適用于上市公司，奧特曼當(dāng)初得出的公式也是基于制造業(yè)公司的財務(wù)資料。但是，這一模型的應(yīng)用已擴展到非制造企業(yè)及企業(yè)債券評級等領(lǐng)域。我們可以借鑒其基本原理構(gòu)建我國保險公司財務(wù)預(yù)警模型。當(dāng)然，保險公司具有不同于工商企業(yè)的業(yè)務(wù)特點，反映其財務(wù)狀況的指標(biāo)也不可能與工商企業(yè)相同。 2001年1月，保監(jiān)會了《保險公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定（試行）。2003年3月，又對其進行了修訂。在借鑒國外財務(wù)預(yù)警理論與實踐結(jié)果的基礎(chǔ)上，我們可以利用規(guī)定中的某些監(jiān)管指標(biāo)并加以改造來構(gòu)建我國保險公司的財務(wù)預(yù)警模型。由于財險公司和壽險公司的業(yè)務(wù)和財務(wù)特點存在著較大的區(qū)別，因此，應(yīng)分別建立各自的財務(wù)預(yù)警模型。
（一）財產(chǎn)保險公司財務(wù)預(yù)警模型
Z=W1X1-W2X2+W3X3+ W4X4+W5X5-W6X6-W7X7
其中，Z為判別分值，W1、W2…… W7為各比率的權(quán)重，X1、X2……X7為相應(yīng)的財務(wù)比率，筆者提出的這些比率分別為：
1.X1（速動比率）=速動資產(chǎn)÷認(rèn)可負(fù)債×100％，反映財產(chǎn)保險公司的資產(chǎn)可以迅速變現(xiàn)來償還負(fù)債的能力，這一指標(biāo)的正常值范圍為大于 95％，指標(biāo)值越大，表明保險公司短期償債能力以及應(yīng)付突發(fā)性保險責(zé)任事故的能力越強。
2.X2（認(rèn)可資產(chǎn)負(fù)債率）=認(rèn)可負(fù)債÷認(rèn)可資產(chǎn)×100％，反映保險公司利用認(rèn)可資產(chǎn)償還認(rèn)可負(fù)債的能力，這一指標(biāo)的正常值為小于90％，該指標(biāo)值越小，表明保險公司的償債能力越強。
3.X3（資產(chǎn)認(rèn)可率）=資產(chǎn)凈認(rèn)可價值÷資產(chǎn)賬面價值×100％，反映保險公司資產(chǎn)的風(fēng)險狀況，這一指標(biāo)的正常值為大于等于85％。
4.X4（自留保費增長率）=（本年自留保費-上年自留保費）÷上年自留保費×100％，反映保險公司的保費收入加上分保費收入減去分出保費后的自留保費的增長率。一般來說，保費收入的增長表明保險公司業(yè)務(wù)的，這樣有利于保險公司保持良好的財務(wù)狀況。這一指標(biāo)的正常值為-10％～60％。
5.X5（資產(chǎn)收益率）=凈利潤÷認(rèn)可資產(chǎn)×100％，反映保險公司利用認(rèn)可資產(chǎn)產(chǎn)生利潤（包括承保利潤和投資收益）的能力，保險公司除了要保持保費收入的不斷增長外，還應(yīng)該提高承保業(yè)務(wù)和資金運用的收益水平。本指標(biāo)實際上包含了承保利潤和資金運用收益兩個方面，利潤率越高，表明保險公司運用現(xiàn)有資產(chǎn)的效益越好，保險公司的長期償債能力越強。
6.X6（自留保費規(guī)模率）=本年自留保費÷（實收資本金+公積金）×100％。《保險法》第九十九條規(guī)定，經(jīng)營財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)的保險公司當(dāng)年自留保險費，不得超過其實有資本金加公積金總和的四倍。該指標(biāo)值越大，表明財險公司相對于其自有資本來說保費規(guī)模越大，因而其最終抵御風(fēng)險的能力相對越弱。該指標(biāo)時，當(dāng)公司所有者權(quán)益中“未分配利潤”為負(fù)數(shù)時，應(yīng)在“實收資本加公積金”項目中予以扣除。
7.X7（估計的當(dāng)期準(zhǔn)備金缺乏對盈余比率）=（估計所需的損失以及損失理算費用準(zhǔn)備金-當(dāng)年的損失及損失理算費用準(zhǔn)備金）÷當(dāng)年盈余，其中，估計所需的損失以及損失理算費用準(zhǔn)備金=當(dāng)年的保費收入×準(zhǔn)備金對保費的平均比率。該指標(biāo)的正常范圍為小于或等于25％，超過盈余25％的準(zhǔn)備金缺乏說明保險公司明顯沒有得到恰當(dāng)?shù)墓芾怼?/p>
由于Z記分值越大，則保險公司償付能力越強，因而模型中與保險公司償付能力成正比的速動比率、資產(chǎn)認(rèn)可率、自留保費增長率、資產(chǎn)收益率為正權(quán)重，而與保險公司償付能力成反比的認(rèn)可資產(chǎn)負(fù)債率、自留保費規(guī)模率、估計的當(dāng)期準(zhǔn)備金缺乏對盈余比率為負(fù)權(quán)重。在具體計算Z記分時，也要剔除非正常因素，比如對于剛開業(yè)的公司，自留保費增長率等指標(biāo)就會出現(xiàn)異常。另外當(dāng)保險公司自留保費增長率超過60％時，可能會帶來一些潛在的，這時要結(jié)合自留保費規(guī)模率等指標(biāo)進行綜合。
（二）人壽保險公司財務(wù)預(yù)警模型
由于壽險公司大部分業(yè)務(wù)具有長期性和儲蓄性等特點，因此選取的財務(wù)指標(biāo)并不與財險公司完全相同。筆者提出的人壽保險公司財務(wù)預(yù)警模型為：
Z=WI‘YI-W2’Y2+W3‘Y3+W4’ Y4-W5‘Y5+W6’Y6+W7Y7
其中，Z為判別分值，Wl‘、W2’……W7為各比率的權(quán)重，Y1、Y2…… Y7相應(yīng)的財務(wù)比率，分別為：
1.Y1（投資收益充足率）=資金運用凈收益÷有效壽險和長期健康險業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金要求的投資收益×100％。其中資金運用凈收益：投資收益+利息收入+買入返售證券收入+沖減短期投資成本的分紅收入一利息支出一賣出回購證券支出一投資減值準(zhǔn)備，但不包括獨立賬戶中各項投資資產(chǎn)所產(chǎn)生的資金運用凈收益。有效壽險和長期健康險業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金要求的投資收益=∑（不同評估利率的有效壽險和長期健康險的期末責(zé)任準(zhǔn)備金X相應(yīng)的評估利率），其中有效壽險和長期健康險的期末責(zé)任準(zhǔn)備金按照認(rèn)可負(fù)債表中壽險責(zé)任準(zhǔn)備金和長期健康險責(zé)任準(zhǔn)備金的相同口徑計算，不包括計為獨立賬戶負(fù)債的那部分準(zhǔn)備金。本指標(biāo)的正常值為125％—900％。
2.Y2（認(rèn)可資產(chǎn)負(fù)債率）=認(rèn)可資產(chǎn)÷認(rèn)可負(fù)債×100％。該指標(biāo)與財險公司相同，指標(biāo)正常值為小于90％。
3.Y3（資產(chǎn)認(rèn)可率）=資產(chǎn)凈認(rèn)可價值÷資產(chǎn)賬面價值×100％，該指標(biāo)與財險公司相同，這一指標(biāo)的正常值為大于等于85％。
4.Y4（保費收入增長率）=（本年保費收入-上年保費收入）÷上年保費收入×100％。本指標(biāo)的正常值為-10％～50％。指標(biāo)值過低，說明公司業(yè)務(wù)增長過慢，業(yè)務(wù)拓展能力不足。本指標(biāo)值過高，說明公司業(yè)務(wù)增長太快，可能因責(zé)任準(zhǔn)備金的相應(yīng)增加而公司的償付能力。
5.Y5（短期險兩年賠付率）=[本年和上年的賠款支出（減攤回賠款支出）之和+本年和上年的分保賠款支出之和+本年和上年的未決賠款準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差之和-本年和上年的迫償款收入之和]÷（本年和上年的短期險自留保費之和-本年和上年的短期險未到期責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差之和）×100％。本指標(biāo)主要反映壽險公司短期險業(yè)務(wù)賠款支出狀況。根據(jù)精算規(guī)定，短期險附加費用率為35％，因此，本指標(biāo)的正常值為小于65％，否則短期險的承保利潤有可能為負(fù)，影響公司的財務(wù)狀況。
6.Y6（凈盈余變化率）=（當(dāng)年凈盈余—上年凈盈余）÷上年凈盈余。這一指標(biāo)主要反映壽險公司凈盈余的變化情況，也是衡量一個壽險公司財務(wù)狀況在一年里改進或惡化的根本標(biāo)準(zhǔn)。本指標(biāo)的正常值為-10％～50％，使用50％的上限是因為某些瀕于倒閉的公司在無力償付債務(wù)之前有盈余劇增的現(xiàn)象。這種劇增可能是財務(wù)不穩(wěn)定的跡象，有可能涉及到所有權(quán)的變化，諸如業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移等。
7.Y7（準(zhǔn)備金變化率）=（當(dāng)年準(zhǔn)備金-上年準(zhǔn)備金）／當(dāng)年凈保費收入-（上年準(zhǔn)備金—前年準(zhǔn)備金）／上年凈保費收入。該指標(biāo)的正常范圍為-20％～20％，它主要考核壽險公司業(yè)務(wù)經(jīng)營與準(zhǔn)備金提取的穩(wěn)定性。準(zhǔn)備金突然變化，說明保險公司產(chǎn)品總量或結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，也可能是準(zhǔn)備金計算改變。一般準(zhǔn)備金突然減少，說明保險公司業(yè)務(wù)經(jīng)營有較大變化，也可能說明該公司財務(wù)出現(xiàn)困難。
以上指標(biāo)中與保險公司償付能力成正比的投資收益充足率、資產(chǎn)認(rèn)可率、保費收入增長率、凈盈余變化率、準(zhǔn)備金變化率為正權(quán)重，而與保險公司償付能力成反比的認(rèn)可資產(chǎn)負(fù)債率、短期險兩年賠付率為負(fù)權(quán)重。在具體計算Z記分時，也要根據(jù)壽險公司成立時間等因素進行綜合分析。
四、本文的局限性及需要進一步的方向
構(gòu)建我國保險公司財務(wù)預(yù)警體系是擺在我國保險業(yè)面前的一個重要而緊迫的課題，也是保險監(jiān)管機關(guān)實現(xiàn)償付能力監(jiān)管的重要環(huán)節(jié)。本文遵循財務(wù)預(yù)警提出了保險公司財務(wù)預(yù)警的初步模型。應(yīng)該說，這一模型還不健全，尤其是以下幾個方面需要進一步研究：
1.模型中的指標(biāo)是否具有線性關(guān)系，這是模型能否建立的一個關(guān)鍵。從奧特曼以及其他學(xué)者的實證研究結(jié)果來看，這一線形關(guān)系在制造業(yè)以及部分非制造業(yè)公司是成立的，但就國內(nèi)外保險業(yè)來說，尚無這方面的實證研究結(jié)論。