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導語：在經濟危機的周期性的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
【關鍵詞】 相應經濟周期 商業信用 銀行借款 替代行為
1. 商業信用和銀行借款在公司融資中的作用
商業信用在企業的短期融資中占有重要的作用，從文獻統計我們可以看到，在全球平均范圍內，商業信用占據企業資產的百分之十五左右，即便在信貸極為發達的美國商業信用也是企業短期融資的重要手段。銀行借款，是指企業從銀行借貸出的短期貸款，并不是指銀行從其他的機構借出的款項。商業信用和銀行借款是企業短期融資的兩個重組成部分，商業信用是企業從非正式的渠道融的企業發展所需資金，是正式有形的金融市場的一種“體外循環”，而商業信用在對于企業短期融資又是極其重要的。就兩者均是企業短期融資的重要形式，會帶來相應的問題，首先商業信用作為企業短期融資手段存在的基礎和條件何在？其次，是商業信用和銀行借款兩者之間的關系問題。
就兩者之間的關系，前人已有許多研究和分析。多數研究認為商業信用和銀行借款呈現一種替代關系。通過研究發現，商業信用作為更為便宜的融資來源，會促使企業采用商業信用融資來替代銀行借款，尤其對于小企業而言，當銀行借款設定諸種門檻和約束標準的情況下，商業信用作為融資手段具有更大的吸引力。但是也有學者研究得出兩者呈現一種互補關系的結論，如，對日本制造業的實證研究業表明，商業信用與銀行借款之間存在著互補關系等。因此，我們還要探討相應的經濟周期下兩者究竟呈現何種相關關系。
2. 在相關經濟周期中商業信用與銀行借貸的關系的驗證
企業的經營活動是一個持續的過程，這中間重要的一環是企業財務的管理，在財務管理過程中，企業的投融資對于企業的發展會產生極為重要的影響，我們也可以將這概括為企業的金融活動和決策行為。在企業發展過程中，會通過多種形式解決企業生產發展過程中出現的短期資金不足的問題，在這種情況下，為解決資金缺口獲取外部資金的救濟，企業經營管理者便要充分考慮資金充足率和資金借貸使用成本的問題。在商業信用和銀行借款都能解決資金缺口問題的情況下，不考慮其他因素時，企業經營者會選取成本較低的一種。
當我們研究兩者的關系時，不可忽略其產生發展的大的經濟背景。就經濟發展而言會呈現一種周期性的特點，這種周期性會是不同經濟現象的周期輪回，因此，當我們將商業信用和銀行借款行為限定在某一相應經濟周期中時，通過兩者關系的變化，便可得出直觀的結論。
在相關經濟周期中，商業信用和銀行借款替代性關系的驗證需要一個實證的模型構建，在這個模型中應該包括在方程模型或者說函數模型的確立以及在某一周期內兩者關系系數的估計。這一函數模型的建立需要恰當的變量，在變量選擇時可以將，資產規模作為分母對其進行標準化以保證不同規模企業間可比性的實現。以資產負債表中的短期借款來替代銀行借款，并同樣以資產為分母進行標準化，這在中國的企業中也是適用的。同時，從實證的角度出發來考量商業信用與銀行借款之間的關系，便應當將商業信用的其他影響因素撇清，以保證驗證結論的科學和準確。而在樣本的處理上，在樣本選擇時應該充分考慮到金融類公司所特有的融資方式，因此將金融保險類上市公司剔除；另外應該保證所選擇公司財務數據的連貫性；選擇相應周期內經營狀況和財務狀況良好持續的公司；在對數據進行處理時，對于關鍵指標缺失嚴重及一些質變失真的公司予以剔除。
3. 商業信用與銀行借款的替代關系對企業融資的影響
通過這樣一種實證的模式構建和理論分析，我們可以得出在相關經濟周期中商業信用與銀行借款之間呈現一種替補關系，這種替補關系在我國的市場經濟條件下和企業治理是合理存在的。從理論模型推導銀行借款對商業信用的彈性公式或者時變系數固定效應模型的估計結果都驗證了兩者之間替補關系在我國的成立。
但是通過實證模型的驗證，我們也看到了在不同的行業之間商業信用和銀行借款之間的替代關系是存在一定的差異的，這種差異體現為替代率的浮動。因為在不同的行業中，資金使用量、生產的周期以及上游相關行業的密集程度不同等都影響商業使用的使用率和替代率。在商業信用較高的行業其對銀行貸款的替代率相對較高，具體到行業而言，批發零售貿易的商業信用的替代率最高而服務業中商業信用的替代率相對最低。
就商業信用對于銀行貸款替代程度的高低與企業自身的一些因素是息息相關的。具體到企業而言，其經營狀況、財務狀況等都會影響公司的市值及其商業信用。對于經營狀況較好、財務狀況也相對良好的企業便會具有較高的商業信用，這是因為這些企業中其企業的總體負債比例、企業經營活動的盈利性、和企業現存的短期借款行為等都呈現一種較佳的狀態和優勢組合。在這種情況下，公司的財務報表收入與支出相對平衡、資產與負債實現某種成對上的均衡，能夠使向對方看到企業的盈利點和償債能力，只有在這種情況下，企業才能依賴商業信用獲得短期融資。因此，在商業信用的替代性中，總體負債比例、盈利性等因素的影響是不可小視的。
在商業信用可以替代銀行借款成為企業融資方式的前提下，商業信用相對于銀行借款而言具有成本低廉、程序簡單、資金獲得途徑多樣化、資金額度不受限制等，這些在為企業短期融資帶來便利的同時也埋下了企業商業信用濫用、破壞企業融資秩序等相關的禍根。因此，在我們驗證兩者在相應經濟周期下存在一種替代關系并充分這種替代關系帶來的有利條件時還應該加強對商業信用短期融資的監管，以保證金融市場秩序及其與的持續健康發展。
結語：
理論研究的目的在于具體的實踐應用。就相應經濟周期中商業信用與銀行貸款替代行為的研究而言，其最終目的是通過對兩者關系的變化及相關利益主體行為的變化來探索相關的經濟政策的改進和完善。我們通過實證模型驗證了兩者替代關系的存在，能夠看到替代行為適用的可能及其積極有利的影響，但是我們也看到其可能帶來的問題。這一替代行為的研究，給我們宏觀經濟帶來的啟示是經濟政策的制定和實施必須充分考慮某一經濟發展周期內的各種替代關系的存在，并通過科學分析靈活運用這種替代關系來促進經濟的發展；而從微觀的角度來講，對于企業，在利用這種替代關系獲取融資時必須不斷完善企業自身的法人治理結構及其財務管理制度使自身具備良好的盈利能力和償債能力，同時在使用商業信用短期融資時，應遵循資本市場的基本規律不得濫用商業信用，只有這樣才能實現自身的長遠發展。
參考文獻：
[1] 石曉軍，張順明.經濟周期中商業信用與銀行借款替代行為研究[J].管理科學學報，2010（12）.
[2] 石曉軍，李杰.商業信用與銀行借款的替代關系及其反周期性：1998-2006年[J].財經研究，2009，35（3）.
[關鍵詞] 氣壓治療儀；硫辛酸；糖尿病
[中圖分類號] R59 [文獻標識碼] A [文章編號] 1672-4062（2016）12（a）-0012-03
[Abstract] Objective To analyze the clinical efficacy and safety of air-pressure therapy instrument combined with lipoic acid in the treatment of diabetic peripheral neuropathy. Methods From March 2015 to August 2016 in our hospital， 66 patients with diabetic peripheral neuropathy were divided into study group （33 cases） and control group （33 cases） which according to the different treatment methods. The control group were treated with lipoic acid， the study group were treated with pressure therapy instrument base on the control group， then compared the different between two group with TCSS score， before and after treatment MDNS and NSS score and the total adverse reaction. Results After treatment， the ones
[Key words] Barometer； Lipoic acid； Diabetes mellitus
周圍性神經病變是糖尿病常見的并發癥之一，以下肢為主，患病率可達45%～65%，常規醫治治愈幾率低，而且起效較慢，可患者生存質量產生較大的負面影響[1-2]。目前多對糖尿病周圍神經病變患者施行氣壓治療儀聯合硫辛酸醫治，為明確氣壓治療儀聯合硫辛酸的醫治療效，研究針對該院2015年3月―2016年8月選取的66例糖尿病周圍神經病變患者臨床資料予以分析，現報道如下。
1 資料與方法
1.1 一般資料
選取2015年3月―2016年8月于該院接受診療的66例糖尿病周圍神經病變患者臨床資料，依據醫治
方式不同，分設為研究組（33例）與對照組（33例），前者女17例，男16例，年齡41～68歲，平均年齡（52.64±5.79）歲，糖尿病病程2～11年，平均病程（6.89±3.08）年；后者女18例，男15例，年齡42～69歲，平均年齡（53.21±5.67）歲，糖尿病病程1～10年，平均病程（5.96±2.98）年。所有患者均簽署知情同意書，該次研究的方案經醫學倫理委員會批準。對比兩組基線資料差異無統計學意義（P>0.05），具可比性。
1.2 納入標準
觸覺、痛覺以及溫覺減弱，膝腱與跟腱反射消失或減弱，下肢感覺異常，資料完整。排除標準：其它原因造成的周圍神經病變，合并肝腎功能障礙、腫瘤疾病、心律失常以及精神疾病，近期接受過手術醫治。
1.3 方法
兩組均予以運功療法、飲食指導、補充礦物質與維生素、血脂調節以及血壓控制等常規化醫治。對照組添加硫辛酸醫治，于250 mL 0.9% 氯化鈉溶液中加入0.6 g硫辛酸，避光行靜脈滴注，控制滴速約20滴/min，1次/d。研究組于此基礎上予以氣壓治療儀醫治，應用Power-Q3000型號的氣壓治療儀治療患者雙下肢，氣壓醫治30 min/次，1次/d，持續照射2周，操作儀器時需注意患者反應，并詢問患者有無感覺，若有不適需立即停止操作，撤走套筒并排盡空氣；硫辛酸的使用方法同對照組。
1.4 觀察指標及評定標準
兩組TCSS評分，TCSS包括感覺功能、神經反射以及神經癥狀檢查評分，神經反射包含膝反射與踝反射，進行雙側計分，消失記2分、減弱記1分、正常記0分，總分8分；神經癥狀包含走路不穩、乏力、針刺感覺、疼痛以及麻木，存在相P癥狀記1分、正常記0分，總分6分；感覺功能包含右側拇指的位置覺、振動覺、觸壓覺、溫度覺以及痛覺，異常記1分、正常記0分，總分19分。兩組醫治前后MDNS與NSS評分，NSS 評分：重度為7～9分，中度為5～6分，輕度為3～4分；MDNS評分：大腳趾感覺與腱反射消失記2分，減退記1分，正常記0分；下肢遠端肌力無法動彈記3分，嚴重減退記2分，輕度減退記1分，正常記0分，MDNS>6 分顯示異常。兩組總的不良反應情況，包括皮疹、腹瀉、惡心嘔吐以及食欲不振[3]。
1.5 統計方法
數據用SPSS 22.0統計學軟件分析，正態計量資料用（x±s）表示，兩組正態計量數據組間比較用t檢驗；計數資料用[n（%）]表示，比較用χ2檢驗，P
2 結果
2.1 TCSS評分
醫治后66例糖尿病周圍神經病變患者中，0～5分者、6～8分者、9～11分者以及12～19分者分別為49例（74.24%）、9例（13.63%）、5例（7.57%）以及3例（4.54%），其中
2.2 兩組醫治前后MDNS與NSS評分
醫治前兩組MDNS與NSS評分對比差異無統計學意義（P>0.05），醫治后研究組MDNS與NSS評分均低于對照組，差異有統計學意義（P
2.3 兩組總的不良反應情況
兩組總的不良反應情況對比差異無統計學意義（P>0.05），見表2。
3 討論
糖尿病周圍性神經病變可致使患者周圍神經的傳導速度變緩，起先患者自覺眩暈、頭痛以及手腳麻木，隨著病情進展，可逐漸出現昏迷、低血糖、易摔倒以及身體后仰等癥狀[4]。糖尿病周圍性神經病變發展至一定程度后可引起心臟、腎臟以及肝臟等器官功能障礙，嚴重者可引起心肌梗塞與休克等不良反應。研究結果顯示，醫治后0.05），與闞衛軍等[5]分析結果相似，表明患者行氣壓治療儀聯合硫辛酸醫治能改善神經功能癥狀，提高醫治療效，并且不良反應輕微。糖尿病周圍性神經病變醫治多以抗氧化應激、營養神經、改善微循環以及控制血糖為主。硫辛酸藥物屬于強氧化劑，能增加患者神經酶的活性以及神經血管內的血流量，繼而保護患者血管內皮細胞的功能，清除細胞內的氧自由基，以此維持神經傳導速度與神經內膜的血流量。氣壓治療具不良反應小、無痛苦以及安全簡便的優勢，在醫治糖尿病周圍性神經病變方面效果顯著，氣壓治療是依據3級壓力性系統理論與流體力學原理設計而成，開始充氣時從遠心端起，達至所需壓力后維持充盈狀態，之后排除壓力，加壓階段可促使患者靜脈血管排空，而減壓階段患者的靜脈血液快速回流，約30 s間歇，開始新一輪空氣循環。整個氣壓醫治過程中，患肢能感受到按摩時的舒適以及大面積擠壓，醫治完畢后，其肌肉與肢體關節能得到放松，患肢疼痛麻木感逐漸減輕。通過間歇減壓加壓，能明顯提高靜脈血流的速度，致使血液淤滯得到緩解，形成一股脈動流，繼而促使血流加快，刺激患肢血管擴張，致使患肢靜脈血液正常循環，并改善下肢組織供氧與供血的目的，繼而緩解患者各項疾病癥狀[6]。關于對患者使用氣壓治療儀聯合硫辛酸醫治時的神經傳導速度，需再行研究。
綜上所述，糖尿病周圍性神經病變患者行氣壓治療儀聯合硫辛酸醫治不僅能改善神經功能癥狀，提高醫治療效，并且不良反應輕微，值得推廣。
[參考文獻]
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【關鍵詞】中國特色社會主義；優勢；資本主義；經濟危機
按照馬克思研究經濟危機的邏輯，危機其實就是特指資本主義經濟危機，社會主義危機是不存在的。因為在馬克思等經典作家們看來，社會主義生產方式正是在徹底解決經濟危機的基礎上建立起來的適應社會化大生產的一種生產方式，“在一個集體的、以共同占有生產資料為基礎的社會里，生產者并不交換自己的產品；消耗在產品上的勞動，在這里也不表現為它們所具有的某種屬性，因為這時和資本主義社會相反，個人的勞動不再經過迂回曲折的道路，而是直接地作為總勞動的構成部分存在著”。但是，現實中我國的社會主義與設想存在巨大的差距，是建立在經濟文化比較落后的基礎之上，所以，在當前及今后相當長時期的社會主義市場經濟條件下無法徹底否定資本主義生產方式，資本主義生產方式是經濟危機發生的內容要件，市場經濟是經濟危機發生的形式要件兩者的結合，為經濟危機的發生提供了一切可能性與現實性。
當前國際金融危機是上世紀30年代世界經濟危機以后最嚴重的一次，我們不能僅僅從體制運作層面來尋找危機的原因，而要從資本主義制度的本質層面，尋找它的深刻根源。這次危機表面上是金融危機，但本質上是生產過剩的周期性危機。這次生產過剩的特點，即由于經濟全球化的發展，除了發達國家自身一些產品如房屋、汽車等生產過剩，還包括流通領域各種金融產品的過剩，形成虛假的購買力，刺激了發展中國家為發達國家提供廉價產品，造成一些發展中國家嚴重的生產過剩。這次危機的根本原因是資本主義的基本矛盾，即生產的社會化與生產資料的私人占有之間的矛盾。它表現為各個企業內部的有組織性與整個社會生產的無政府狀態之間的矛盾，生產無限制的擴大趨勢與勞動人民有支持能力的需求相對不足之間的矛盾，從而引發周期性生產過剩的危機。
這次危機一個不同于上次的景觀，是社會主義的中國被卷進去了，受到危機嚴重沖擊。GDP的增長速度由2007年的13%降至2008年的9%，第四季度降為同比6.8%，我國的經濟遇到極大的困難。這種情況與前蘇聯在上次世界經濟危機中遇到的情況全然不同。這是什么原因呢？
中國進入改革開放，正與發達資本主義國家隨著新技術革命和經濟全球化進入高漲階段的長周期相適應。此時中國經濟建設適應社會主義初段階段的要求，實行了允許私有制經濟和市場經濟發展的道路，使資本主義因素得以在社會主義條件和框架下，大量生產起來，形成了中國特色的社會主義市場經濟模式。同時中國加速對外開放，逐漸主動地融入經濟全球化的潮流。這一方面為中國經濟的迅速發展創造了條件，另一方面使中國經濟逐步地卷入資本主義發達國家主導的市場經濟的軌道，受到資本主義市場經濟規律作用的影響越來越大。
我國多年來實行出口導向型的經濟發展戰略。十三億人口的大國，對外貿易依存度達到了GDP的70%以上，出口依存度接近GDP的40%，致使我國經濟的相當大部分與發達資本主義國家的經濟緊密地聯系在一起。發達資本主義國家發生了周期性危機，需求下降，中國經濟就受到極大的沖擊和損害。這不能不說是我國經濟這次急劇下滑的重要因素之一，但這只是造成我國經濟困難的外部因素，內部因素才是根本原因。內部的因素，除了在經濟發展方面，投資消費比例的扭曲，房市股市的周期波動等影響外，在經濟體制方面，生產資料私人占有制比重的迅速上升和公有制的相對下降，市場化改革的突進和國家計劃調控的相對削弱等原因，使資本主義市場經濟規律在中國經濟中起作用的范圍越來越大。這樣，在資本主義發達國家主導的經濟全球化過程中，中國就很自然地、不可避免地出現產能過剩和需求不足的問題，一旦外需出口遇阻下滑，就要回過頭來找內需補上。這次擴大內需，仍主要是靠投資需求但是如果居民的最終消費需求上不去，單靠投資需求，補不了外需出口的下降，內需不足問題還是難以解決。所謂“內需不足”，換一個角度說就是“產能過剩”。需求不足和生產過剩是資本主義經濟的剝削制度和積累規律導致兩極分化和人民大眾有支持能力需求不足帶來的不治之癥，通過周期性經濟危機的爆發來解決。我國這些年來過度追求市場化的快速發展和鼓勵私人逐利，使貧富差距不斷擴大，基尼系數從改革開放初的0.28上升到近年0.47，超過國際警戒線，這是居民最終消費需求不足的一個非常重要的原因。因為富者的邊際消費傾向低，貧者消費傾向雖高，但沒有錢不能多消費，而低收入的貧者在居民中又占多數，就把總的社會平均消費傾向拉下來，把最終的有效消費需求拉低。所以，中國的問題和資本主義世界的問題實質上是類似的，就是人民大眾有購買能力的消費需求不足，不能消化過剩的生產能力，所以受到資本主義經濟規律作用的影響。
中國雖然卷入了這次世界經濟危機，受到嚴重的損失，但相對地說來，還是比較輕的。主要發達資本主義國家如美、歐、日本經濟增長率變為負數，其他國家經濟增長率下降比中國都大，只有中國2008年還保持了9%，第四季度6.8%的速度。有不少人也相信中國經濟可以率先復蘇，甚至期望“中國救世界”，“中國救資本主義”。那么為什么在危機中中國能有這樣的業績？這與中國實行的中國特色的社會主義模式有關，因為中國特色的社會主義經濟模式中，既有社會主義經濟因素，也容許資本主義因素存在，所以就有人把中國特色社會主義模式歪稱為“中國特色資本主義模式”。簡單說來，中國容許市場化、私有化的發展，不是很徹底，還有一些保留。中國的經濟并沒有照抄歐美自由市場經濟模式，沒有遵循新自由主義的“華盛頓共識”。雖然我國經濟中有資本主義成分，但實際上我們還在堅持中國特色的社會主義模式，這是我們在這次危機中表現相對出色的主要原因。
[關鍵詞] 經濟周期 非周期性 相關性 GDP增長率
一、世界經濟非周期性波動對周期性波動的影響
我們以GDP的增長率作為衡量世界經濟周期波動的指標分析問題，主要的采用世界總體GDP的增長率,以及中、美、歐盟的GDP增長率，為了便于和世界其他國家進行比較研究，我們估且將世界經濟的周期也按照我國的周期劃分標準進行。在這里我們主要考察我國經濟周期的兩個周期階段（1980年～2001年，2002年至今）。
注：數據來源與統計局官方網站（其中2008年為IMF預測數據）
可以看出，世界經濟GDP是呈現出上升的趨勢的，但如前述，非周期波動會對世界經濟產生影響，如2001年美國網絡泡沫經濟危機，世界經濟GDP增長率由2000年的4.8％下降到2.5％，美國經濟出現了最大幅度的下滑，由3.7％降到0.8％。2007年，美國爆發次貸危機，美國大量投資銀行破產和一系列銀行的國有化，歐洲股票和房地產市場出現大量資產價格扭曲，冰島、巴基斯坦等出現國家危機。這些事件都說明：經濟周期性波動中非周期性波動會對世界經濟產生巨大的影響，按照IMF給出的預測，中國09年的GDP增長率可能會在9.6％。
二、經濟周期與非周期波動下的世界經濟相關性分析
1.世界各經濟（國家）體的相關性分析
注：數據來源于國家統計局
從相關系數的結果來看：在改革初，由于我國經濟開放程度和經濟政策的滯后效應，我國經濟與世界經濟的相關性不是很大。2002年以后，我國經濟與世界經濟相關系數高達0.7019，與歐盟之間的相關性達到了0.5772，我們與美國的經濟相關性也呈現出增長的趨勢。2001年以前美國對歐盟經濟的依賴性比較大，2002年以后呈下降趨勢，但對世界經濟的依賴性卻在增加。同一時期中國與歐盟經濟的相關性在增強，總之，各經濟體之間存在著相互聯系，并且在不斷地轉移和變化。
2.我國外貿依存度分析和外貿市場結構分析
隨著經濟的全球化和經濟區域體的發展，世界經濟的緊密性越來越強。我國的外貿進出口總額從2001年的5096.5億美元增加到2007年的21738.3億，增長了4倍，我國的外貿依存度也由2001年的43.96％增加到2007年的67.1％。我國主要的貿易體還是亞洲市場，其次是歐洲和美國市場。這幾年里除了歐洲市場的貿易市場結構基本保持不變，我國對日本和美國和亞洲市場的貿易市場結構都出現了下浮，尤其是次貸危機后，2007年一年中國對美國的出口貿易市場就下降了1.9％，對日本也下降1.1％。
三、我國外貿企業應對非周期性事件的機制
1.政府應建立應對非周期性波動預警機制
對于每一次非周期性波動，企業的靈敏度明顯落后于政府，所以政府要根據世界經濟形式的不斷變化，提供給企業準確、豐富的商業信息，同時政府應建立應對非周期性波動預警機制和指標防范體系，爭取做到建立事前防范、發生時建立合理的處理機制、事后有效治理機制，發揮政府應對危機的宏觀調空作用。
2.完善對外貿易企業的金融服務體系和制度建設
對外貿易金融服務體系的完善，我們主要從兩方面進行：第一：切實有效地發揮中國進出口銀行政策,積極配合國家宏觀產業和外貿政策,擴大出口信貸業務規模,發展進口信貸。第二：加強中小企業制度和法制建設、創立和發展信用制度、完善企業稅收制度的建設。
3.開拓多元化的對外貿易市場結構
從圖三中我們可以看出，外貿市場出口結構中我國對美國和日本的市場結構比例呈現下滑的趨勢，對歐美基本保持平穩，但也出現下降的趨勢，所以我們的外貿市場結構應該發展多元化，以防止系統性風險的發生。
參考文獻：
[關鍵詞]馬克思；凱恩斯；經濟危機；危機；資本
[中圖分類號]F039
[文獻標識碼]A
[文章編號]1008―9187-（2013）04―0090―05
一、引言
1825年英國爆發的第一次經濟危機引發了學術界對經濟危機問題的不斷探討，相應地形成了解釋這種經濟現象的不同理論，其中尤以馬克思危機理論和凱恩斯危機理論為重要的經典危機理論文獻。由于馬克思危機理論深刻指向資本主義制度，所以當世界經濟良好運轉的時候，某些人便把馬克思危機理論拋至腦后，認為凱恩斯的有效需求不足危機理論才是治世良方。2008年的經濟危機讓人們重新審視資本主義的經濟運行，試圖尋找不同于西方經濟學僅停留于現象層面的論斷，于是馬克思危機理論重獲人們的青睞。一時間《資本論》在各地的暢銷榜榜上有名，據報道，2008年該書在柏林的銷售量是過去一年銷量的3倍、1990年的100倍。這種在經濟運行良好時就說馬克思過時主張凱恩斯，而在經濟蕭條時又主張馬克思而批駁凱恩斯的“功利性”傾向，蓋源于對這兩種危機理論沒有一個清晰的認識，尤其是對馬克思的經濟危機理論沒有準確的把握。馬克思和凱恩斯的經濟危機理論在研究方法、研究領域、階級立場等方面都有根本的不同，因此在運用這兩個理論來分析經濟危機前，有必要對其有一個清晰的認識和把握。
二、馬克思危機理論的基本觀點
雖然馬克思沒有將其經濟危機理論以專著的形式展現出來，但只要對《資本論》、《剩余價值理論》、《政治經濟學批判大綱》以及一些有關信件中的“重要論點和思想加以綜合”，危機理論的系統性和完整性則躍然紙上。馬克思對經濟危機的研究并未停留在表象層面，亦未孤立于某個時代，而是將其置于人類社會發展的歷程加以考察分析，以獲得一般性的結論。馬克思是從資本主義經濟制度的本質和資本主義的內在矛盾、即生產的社會性和資本主義生產資料私人占有之間的矛盾的運動中，去揭示資本主義經濟危機發生的根源、具體原因和演變趨勢的。馬克思經濟危機理論的基本觀點可以概括如下。
（一）危機的可能性與實現條件
馬克思認為在直接的物物交換中，買與賣是同時完成的，即消費與生產能夠直接完成匹配，不存在風險。但當貨幣作為交換媒介引入到商品交換中，之前不可分離的相互聯系的買和賣便可在不同的時間和空間完成。由于商品生產并非為了滿足自身消費需求，所以為完成下一步的生產商品必須交換出去，且必須先轉換為貨幣再交換，但是貨幣卻不需要立馬轉化為商品。這種由買賣分離引發的危機可能，被馬克思稱為“危機的第一種形式”。伴隨商品的買和賣發生時空上的分離和對立的還有貨幣所起的作用，它會從簡單的交換媒介分別擴展到價值尺度和價值實現。如果在這兩個分離的時刻，商品的價值發生了變動，就可能引發支付能力問題，進而發生危機，故馬克思認為這是“危機的第二種形式”。馬克思認為危機的以上兩種形式共同構成了資本主義經濟危機的可能，且在沒有第二種可能性的情況下，“危機的第一種形式”也可能出現，但“危機的第二種形式”要以第一種形式的產生為前提。
上述兩種形式只是經濟危機爆發的一般可能性，要將這種潛在可能轉變為現實的經濟危機還需要一定的條件。“危機的這種可能性要發展為現實，還需要有整整一系列的關系，從簡單商品流通的觀點來看，這些關系還根本不存在”。由此可見，危機成為現實所需的關系是在簡單的商品流通擴展為資本流通之后，即貨幣轉換為資本之后。也就是說，經濟危機爆發所需的“一系列關系”是伴隨資本主義生產方式的建立而形成的。在資本主義生產方式下，貨幣的介入使簡單的物物交換轉變成資本的流通，信用制度的發展加速了資本周轉和流通的速度，不可遏止的生產力的發展催生了大規模的生產，這些都為資本家實現追逐剩余價值的沖動和欲望提供了條件。在把握了單個企業資本流通的運行規律之后，馬克思從宏觀上對全社會資本的流通過程進行分析，將微觀的流通中的矛盾擴展為資本主義制度下的資本流通的普遍矛盾。他認為，社會總資本的循環與周轉不過是相互交錯的單個資本循環的總和，通過這種單一到總和的擴展過程，局部的危機也就演變成資本主義制度下的普遍的經濟危機。
（二）危機的根源
通過把經濟危機放置于人類社會發展歷程中考察，馬克思指出資本主義生產方式下的危機絕非一種偶然事件，而有著深刻的制度必然性。他指出資本主義經濟危機的根源在于資本主義的基本矛盾，具體表現為兩種形式：一是有限的支付能力相對于無限擴大的生產規模之間的矛盾；二是個別企業內部生產的有組織性和整個資本主義社會生產的無政府狀態之間的矛盾。馬克思指出，“一切真正的危機的最根本原因，總不外乎群眾的貧困和他們的有限的消費，資本主義生產卻不顧這種情況而力圖發展生產力”。這表明，資本主義制度下的危機是一種相對的危機，是一種有限支付能力相對無限擴張生產的危機，即生產相對剩余的危機。它還揭示出資本主義社會中資本與勞動間的根本對立。一方面，作為資本人格化代表的資本家，為了追求最大限度的剩余價值，會不斷增加資本積累擴大生產，并通過提高資本有機構成的方式壓低工人工資。另一方面，作為消費者的工人創造了包括勞動力價值、剩余價值在內的價值，但得到的僅僅是勞動力價值這一部分。從全社會來看，工人只得到相當于“需要的平均水平”的工資，資本家卻不斷進行擴大的生產，兩者間的不匹配毫無疑問地形成了供大于求的宏觀經濟狀況。所以，在資本主義中，生產和消費之間的矛盾激化是經濟危機爆發的根本原因，且這種相對過剩的經濟危機是資本主義社會普遍存在的危機而非狹小范圍內由于個體消費受限引發的經濟危機。
（三）危機的周期性
資本主義經濟危機根植于資本主義所特有和固有的各種矛盾，當這些不可調和矛盾間的沖突達到一個極值時，經濟危機就爆發了。經濟危機給緊張的矛盾一個舒緩的機會，使長期積累的矛盾壓力得以舒緩，也使資本主義經濟暫時恢復正常。但經濟危機只是對資本主義矛盾的暫時緩解，其并沒有消除或觸動危機爆發的社會制度，因而無法從根本上消除經濟危機，危機爆發的可能性、現實條件和根源依然存在。由此看來，危機不過是一種緩沖劑，當緩沖效果過去之后矛盾依舊會尖銳化，到那時新的危機又會出現。經濟危機的根源不消除，危機和矛盾就只能處于一個死循環當中。經濟危機的周期性在資本主義再生產過程中亦有所體現，整個經濟發展而言會經歷為以危機為起點的蕭條、復蘇和高漲四個階段。馬克思認為危機階段是經濟周期的決定性階段，“它既是上個周期的終點，又是下個周期的起點”。
獨立資本家作為整個資本主義生產的重要參與成員，其自身的生產決策也一定程度上影響著經濟危機的發生，其中最主要的一點就是對固定資本安排。經濟危機爆發于矛盾最尖銳的時刻，這個時刻往往是經濟繁榮的時候，面對危機資本家不得不縮小生產；經濟蕭條時期固定資產價格相對較低，因此會以較低的成本進行固定資本的更新；當經濟開始復蘇時為獲取更多的利潤其又會更新固定資產；這種投資的沖動在繁榮時期會得到進一步加強。單一資本家更新固定資產除了利于恢復生產，還會提高資本構成加速資本積累，為下一次更新產生新的需求。所以，“雖然資本投入的時期是極不相同和極不一致的，但危機總是大規模投資的起點。因此，就整個社會考察，危機又或多或少地是下一個周轉周期的新的物質基礎”。
（四）危機的世界性
資本的逐利性決定了資本將突破一切阻礙無限制地追求剩余價值，它一方面會沖破自身現有規模的限制，不斷地擴張膨脹；另一方面，資本會沖破所在環境的局限，尋找新的土壤。隨著資本在國內的發展，國內資本規模和市場都變得越加狹小，甚至成為其發展的障礙。于是，在剩余價值的驅動下資本開始突破國家的限制走上國際舞臺。馬克思認為，“資本一方面具有創造越來越多剩余勞動的趨勢，同樣，它也具有創造越來越多交換地點的補充趨勢；……從本質上來說，就推廣以資本為基礎的生產或與資本相適應的生產方式。創造世界市場的趨勢已經直接包含在資本的概念本身中”。正如馬克思所言，資本為自身的發展開辟國際市場，是資本自身發展的必然結果。世界資本市場的形成，使得資本的生產和流通以及他們的每一主要因素都具有世界性，經濟關系的一切矛盾也就在世界范圍內展開來。根據馬克思在《資本論》中對經濟危機本質的闡述，不難發現經濟危機只是資本主義一切矛盾擴展開來的一種表現形式，是其所固有的各種矛盾綜合作用的一種結果，是其經濟關系中所有矛盾的暫時緩和的一種強制平衡，將這些特征放置于一個更大范圍來看正是世界市場危機。由此看來，世界資本市場的形成既為資本追求剩余價值提供了舞臺，也將資本主義的基本矛盾推向了更高階段和更廣范圍。當世界經濟關系中的各種矛盾激化時，就以全球性的經濟危機集中暴露出來。
（五）危機的結果
通過對資本主義全面的分析，馬克思認為它所特有的各種矛盾，決定了資本主義經濟危機后果的復雜性。隨著矛盾的逐步激化會促使“暴力”的方式來消解沖突，危機的爆發導致勞動被暫時中斷、資本被部分消滅，采用這種強制的“暴力”的方式迫使資本回復到合理水平。雇傭勞動者作為以出賣自己勞動力獲取勞動力價值的經濟活動參與者，受到的沖擊是最直接的，他們將喪失收入來源或者收入銳減，只要危機不散去、其處境只會日益惡化。第二個受到沖擊的就是資本，為了保證整個社會水平上的資本繼續發揮職能，很大一部分資本會被消滅，甚至單個資本家的資本會全部消滅。當然這種以生產力的巨大浪費和破壞為代價的方式，還是起到了一定的積極作用，那就是使資本主義經濟中已經尖銳的矛盾得以緩和，已經失去的平衡得以恢復。但是馬克思指出，這種解決只是暫時性的，它預示著下一次更猛烈的危機的開始。資本主義經濟危機的根源在于資本主義的生產方式，如果資本主義經濟危機存在的制度基礎不能消滅，那么它就會不斷地周期性地出現。故而，要解決資本主義經濟危機離不開資本主義的制度基礎，最根本的方法就是消滅資本主義制度。
三、凱恩斯危機理論的基本觀點
面對上世紀30年代爆發的經濟危機，“宏觀經濟學之父”凱恩斯發表了《就業、利息和貨幣通論》。在這本經典著作中，凱恩斯對經濟危機產生的原因、作用機制進行了詳細論述，這些分析均建立于“有效需求”這一核心思想之上。“所謂有效需求，只是雇主們從決定提供的當前就業量上，所可預期取得的總所得或收益”。“有效”是針對整個社會的總供需能否平衡而言的，“有效需求是總需求上之一點，這一點之所以成為有效，因為如果就業量在該水準，則供給與需求兩種情況，恰好使雇主之預期利潤成為最大量”。“需求”是投資需求和消費需求之和，消費需求形成的基礎是真實所得，取決于實際就業量；投資需求的基礎是資本的未來收益，會影響資本家的生產規模即供給。所以，從就業的角度來看，由總需求的不足引發的危機就會以失業的形式展現。
凱恩斯以有效需求不足為邏輯起點，引入經濟行為主體的心理因素，從“心理上的消費傾向”、“心理上對資本未來收益的預期”以及“心理上的流動性偏好”間的相互作用解釋出現有效需求不足的原因。在這三個心理因素中，凱恩斯認為“對資本未來收益的預期”即“資本之邊際效率”最為重要。原因有兩個：其一，“長期利率基于成規，相當穩定，而資本之邊際效率則變化多端，非常不穩定，故有效需求很難維持在一個高的水準，足以提供充分就業”；其二，“商業循環之所以可以稱為循環，尤其是在時間先后上及期限長短上之所以有規則性，主要是從資本之邊際效率之變動上產生的”。
他認為心理因素的作用機制大致如下。首先，經濟危機源于資本邊際效率的突然崩塌。“預期之基礎，非常脆弱……故預期常有驟然而劇烈的變化”，“一個典型的恐慌，其起因往往不是利率上漲，而是資本之邊際效率突然崩潰”。經濟繁榮的后期，人們表現出對資本未來收益過度樂觀，對資本存在過度投資，因此當資本邊際效率“驟而奇烈”的崩潰時，流動性偏好增強，利率上漲，投資下降，危機爆發。其次，資本邊際效率決定于人們的心理狀態，并作用于消費傾向。“決定資本之邊際效率者，乃是不受控制、無法管理的市場心理”。通常在這三個心理因素中消費傾向是比較穩定的，但是“若資本之邊際效率降得很厲害，則消費傾向也受到不利影響”，以至于出現消費傾向的下降。其次，利率的上升可能會加劇經濟危機。利率與資本邊際收益率密切相關，影響著人們在資本市場的投資決策。如果利率上升發生在危機之前，那么利率的上升會使人們對未來收益的預期下降，進而導致資本邊際收益率的下降和崩潰，爆發危機；如果利率上升發生在危機之后，在流動性偏好和低未來收益預期作用下，人們更不愿意投資資本市場，資本邊際效率會加速崩塌。所以“要挽救經濟繁榮，其道不在提高利率，而在降低利率，后者也許可使繁榮延長下去”。
四、兩種經典經濟危機理論的比較分析
（一）馬克思與凱恩斯經濟危機理論的共同點
1.兩種經濟危機理論都具有系統性。馬克思經濟危機理論，從商品經濟出發，研究了經濟危機的可能性、根源、推動力、周期性以及危機的后果和治理。凱恩斯的危機理論也同樣論述了經濟危機的根源、周期性以及危機的后果和治理。
2.兩種經濟危機理論中都非常強調投資在經濟波動中的作用。馬克思指出，大規模更新固定資本在為擴大生產提供條件的同時，也在為經濟危機提供物質基礎。凱恩斯則認為，投資會使企業凈儲蓄增加導致消費下降，從而引起有效需求不足。
3.兩種經濟危機理論都認為，在自由放任的資本主義市場經濟中，證券市場通過作用于實體經濟加速了危機的爆發。馬克思指出在資本主義經濟條件下，信用制度的存在為虛擬資本積累和現實資本積累的分離提供了條件。當兩者之間確實發生脫節時就會產生經濟泡沫，當泡沫破滅的時候資本主義的經濟危機也就來臨了。凱恩斯則將資本市場作為三大心理因素發揮作用的媒介，消費者是通過利率、資本市場預期收益和流動性偏好在資本市場和消費之間做出選擇和平衡的。
（二）馬克思與凱恩斯經濟危機理論的不同點
1.兩者研究方法不同。馬克思立足于人類社會發展歷程，重點運用唯物辯證法中的矛盾分析法以及抽象分析法，從資本主義社會的生產、流通、交換和消費構成的循環體，系統剖析了生產的社會性和資本主義私人占有之間的矛盾如何引發生產過剩的經濟危機。相對于馬克思的辯證唯物主義，凱恩斯運用的是唯心主義，他將經濟危機的原因歸結于人們的心理因素。認為危機源于人們心理上對資本未來的預期的崩潰，這種崩潰又來自于心理因素，并且利率的上升會加速這種崩潰。
2.兩者的階級立場和研究層面不同。與無產階級革命家馬克思不同，凱恩斯公開宣稱自己是“站在有教養的資產階級一邊的”。正因為兩者的階級立場不同，決定了他們研究的層面不同。馬克思從制度的層面去把握生產過剩的經濟危機的原因、后果和治理等一系列問題，將對經濟危機的整個分析放置于資本主義的生產關系中，而非停留于顯現表層。他通過抽象的、辯證的分析，指出經濟危機是資本主義的伴生品，它的消失是以資本主義制度的滅亡為前提的。凱恩斯，作為資本主義制度的維護者，認為危機客觀存在，并不是資本主義制度帶來的，所以凱恩斯的危機理論是在資本主義制度不變的前提下，對一些表面層次的調整和修正，以此維護資本主義制度。
3.兩者研究的領域不同。在探究經濟危機爆發的原因時，馬克思強調生產、交換、流通、消費中的生產領域，而凱恩斯則注重總供給與總需求的均衡即流通領域。當然馬克思也有論述商品流通、貨幣流通和資本流通對經濟危機實現的作用，但是他認為資本主義經濟危機的真正根源在于社會再生產，“危機的一般條件必須用資本主義生產的一般條件來說明”。認為，當生產力和生產關系的矛盾積累已到一定的程度，反映在流通領域當中嚴重的生產過剩或消費不足時，危機已是勢不可免。凱恩斯也承認過剩，但他認為原因不在于社會再生產而在于人們的有效需求不足。雖然有需求，但是沒有有支付能力的需求，就無法使生產出來的商品銷售出去，完成流通。雖然凱恩斯提出從分析經濟危機的新視角，但遺憾的是他對有效需求不足的分析沒有去觸及資本主義制度，不過是在現有資本主義制度框架下進行的表層分析。
4.兩者對待危機的處理方式不同。研究立場、研究層面、研究領域和研究方法的不同，使得馬克思和凱恩斯對危機的解決方式上產生了截然不同的觀點。馬克思的研究表明，在資本主義制度條件下，社會的無政府狀態與個別企業內部生產的組織性、資本追求最大剩余價值與勞動者只能獲取勞動價值、生產的不斷擴大與有限的消費能力、信用推動下的虛擬資本積累和現實資本的脫節等一系列的對抗關系只能通過危機的方式獲得暫時的緩和。矛盾對抗的結果必然只能是生產力破壞所換來的暫時的平靜，矛盾進一步運動所帶來的也只有周期性的經濟危機，這意味著，只有用社會主義生產方式代替資本主義生產方式才能從根本上消滅危機。
凱恩斯依據有效需求不足理論，提出了以國家干預為核心的經濟危機治理政策。他認為，要解決有效需求不足就應該利用國家的力量來進行需求管理。其政策手段有財政政策（包含財政支出和政府稅收）和貨幣政策（由公開市場操作、存款準備金和再貼現率三個工具組成），并以財政政策為主導，貨幣政策為輔助。具體來說是通過擴大政府支出、刺激私人投資和消費，利用這兩種力量來轉變需求為有效需求，克服有效需求不足可能導致的經濟危機。必要時還可以輔以以下措施：減免稅收增加購買力、采用公開市場操作或其他貨幣政策影響利率增強對資本市場的信心。
五、小結
綜上，我們認為，強調“制度是根本的”、著眼于經濟制度深刻層面的馬克思危機理論，與強調“運行是重要的”、致力于經濟運行層面的凱恩斯經濟危機理論，實際上從不同角度啟發我們以馬克思危機理論為基礎，有分析地吸收和借鑒凱恩斯危機理論的合理成分，嘗試構建起一個全面的、綜合的、包括經濟制度層面和經濟運行層面的經濟危機的理論分析和解釋框架，從而為我們擴展研究、充分解釋當代市場經濟條件下的經濟危機現象，提供了兩種理論資源和基礎。
[參考文獻]
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關鍵詞:美國；經濟危機；理論根源
2007年，美國爆發了次貸危機，這次危機已導致全球金融動蕩。因此，如何認識此次危機形成的原因以避免類似的危機發生就顯得十分重要。由于此次危機是由信用問題所引發，筆者認從信用經濟學的內在脆弱性角度更有利于看到現象的本質，易于挖掘其深層次的原因。本文將以經濟的內在脆弱性角度，從經濟周期理論和危機的傳染
性理論兩個角度展開。
一、經濟周期理論分析
經濟周期，是指經濟運行中周期性出現的經濟擴張與經濟緊縮交替更迭、循環往復的一種現象。以下將從經濟周期理論中的純貨幣理論、投資過度理論、創新理論三個角度對這次危機的形成進行分析。
純貨幣理論在經濟周期理論中占有重要的地位。從純貨幣理論來看，在發達資本主義社會，貨幣只用于零星支付，流通的主要工具是銀行信用。由于銀行體系有通過乘數作用創造信用的功能，因而作為主要流通工具的銀行信貸具有很大的伸縮性。21世紀初美國采取積極的貨幣政策，利率的降低，配合當時經濟增長的大環境，有力促使了房價的上漲，激發了居民購房和銀行放貸的熱情。低利率政策為美國經濟的發展注入了新的生機和動力，同時也為美國經濟帶來了風險。市場的繁榮加快了貨幣流通速度，流動性過剩和競爭激烈使資信審查的動力削弱，銀行則放寬了放貸的條件，開拓信用等級較低的客戶市場。銀行信用持續高速的擴張導致美國經濟的不斷高漲。隨著美國經濟的快速發展，全球流動性過剩背景下的通貨膨脹逐漸成為其經濟發展的潛在制約因素。為了抑制通貨膨脹進一步加大，政府采取緊縮的政策。利率的持續升高使房地產泡沫開始破裂。貸款的利率上升使還款人需要支付更多的利息，直接導致一部分資信較差的客戶無法償還貸款。次貸產品的鏈條從源頭產生危機，并將這種危機通過創新工具——資產證券化打包形成次級的債券，彌漫到整個美國乃至世界各國經濟領域。
從投資過度理論分析，由于美國當時經濟發展迅速使得市場投資加大。一方面，投資者投資房地產，使耐用消費品生產大量增加，經濟持續高漲，但隨后生產效率降低，成本上升，利潤下降，使得進一步投入生產的動力不足，于是對生產資料的需求減少；產品價格過高，使得投資者對耐用消費品的需求減少。但此時生產資料和耐用消費品的供給已經形成，使得供給大于需求。最終出現生產資料、耐用消費品等部門生產過剩，造成生產資料、耐用消費品的價格下跌，進而形成經濟危機。另一方面，投資者大量購入由次級貸款打包而成的金融衍生品，而金融衍生品本身具有風險隱蔽性和轉移性，投資者難以辨別風險。金融衍生品的發展使其價格持續上漲從而產生大量泡沫，因此下游投資者投資該產品時利潤下降，風險增加，使投資更趨謹慎。當次貸相關的實體經濟產生問題時，其相關的金融衍生品找不到下游的投資者，投資者紛紛拋售，次貸鏈條斷裂，就會產生了大范圍的經濟危機。
從創新理論角度，金融衍生品發展伴隨著大量創新，這種創新存在著巨大的利潤，從而極大地刺激了投資者的熱情。此時市場中充斥著老的投資組合和新產品，而兩者的共同存在給購買新產品的投資者帶來更廣闊的獲利空間。持續的創新是經濟發展的源泉，但由于環境技術限制，創新會受到阻力，一旦創新進入停滯階段，就很難刺激大規模投資，因此必然導致經濟蕭條。由于美國經濟在全球經濟中起重要作用，其金融衍生產品迅速蔓延，其創新性也隨之波及各國。由于創新伴隨著風險，并且金融衍生品的風險具有隱蔽性和向下轉移性，當美國產生危機時就不可避免波及到其他國家從而產生大規模的經濟危機。
二、危機的傳染性理論分析
經濟活動中存在著各種風險，它由一個經濟主體傳染給別的經濟主體，其結果可能導致經濟系統性風險甚至是世界性的經濟危機。
經濟危機的傳染性，主要有兩條傳染機制。第一條是接觸傳染機制，其來源主要是經濟活動參與者之間的各種聯系。而這種聯系主要表現在三個方面。一是債權債務關系。每一個經濟主體都是復雜的“債務鏈”中的一環。一旦債務人不能履行債務，債務人的風險就可能傳染給債權人，甚至有可能造成整個“債務鏈”的斷裂。二是交易和結算關系。每一個經濟主體都可能從事金融交易，都需要進行支付結算。其中交易雙方都面臨多種風險，于是交易一方的風險可能通過交易途徑轉移給交易另一方。三是持股關系。經濟主體之間存在大量的持股與被持股關系，甚至是交叉持股關系。因此當某一經濟主體出現問題時會波及到其相關持股和被持股主體的利益。這次危機的產生，主要由于房地產價格的下降導致次級貸款人無法償還貸款，繼而引起次級貸款打包形成的金融衍生品出現問題。整個鏈條通過經濟體的聯系使問題逐級傳染，最終導致了全球性的經濟危機。第二條是非接觸傳染機制。在經濟危機的大環境的影響，人們普遍產生了恐慌心里，造成投資拋售、銀行擠提等負面影響。
參考文獻
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[3]熊彼特:《經濟發展理論》，商務印書館，1991.
在1890年前后，中國經濟與美國經濟曾經有過一次邂逅，其各自的經濟總量分別相當于當時全球經濟總規模的13%，不過兩個經濟體此后的走向卻截然相反。晚清時期的中國經濟已經千瘡百孔，支撐古廈的柱子早已腐朽，只等外力的最后一擊；而美國作為19世紀下半葉蒸汽技術（火車、輪船）的最大得益者，經濟卻在交通革命之下蓬勃興起，對內鐵路聯貫東西海岸，對外貨品傾銷歐洲市場，開始向挑戰英國的全球霸主地位邁進。
美國登上世界一哥寶座之路并不順利。過度的信貸擴張、產能擴張，帶來了近代史上罕見的1929年經濟大蕭條，GDP收縮了1/4，并有1/4的工人失業。從地域政治上看，在經歷了兩次世界大戰之后，美國才順理成章地成為世界的盟主。
這輪經濟危機，對美國的經濟與金融業打擊甚大，美元作為儲備貨幣的公信力大幅度下降，美式市場資本主義不再被世人奉為經濟發展的圭臬。美國經濟似乎踏上了盛極而衰之路。
在過去的100年中，美國曾經歷過五次銀行危機、四次石油危機、三次蕭條、兩次世界大戰、一次瘋狂的核軍備競賽，曾經歷過大政府、小政府、無政府和的政府。在此期間，美國衰落的預言曾一次次興起，不過最終都被證明是不正確的。大國由盛至衰，也許是歷史的周期現象，也許是最終的宿命，不過這種經濟勢力的此消彼長，取決于盟主的競爭力和挑戰者的實力。
筆者認為，美國衰落論過于武斷。我們必須將經濟的周期性變化（包括發生重大的經濟危機）與結構性競爭力的消長相區分。盡管美國在這輪金融風暴中損失慘重，它的國際競爭力依然存在。美國的科技創新能力，是世界一流的。美國將科技進步轉換成企業盈利模式的能力，是世界一流的。美國企業及社會應付商業環境變化的能力，是世界一流的。另外，經過十多年的布局，美國跨國企業的利潤中有半數來自海外。哪怕美國消費市場在未來十年增長乏力，美國精英企業依然能屹立不倒。至于美國在人才輸入上的優勢，這里就不贅言了。
日本GDP曾經在1970年占到世界GDP的13%，“Made in Japan”的產品也開始全方位地挑戰美國的世界霸主地位。但是，日本沖擊世界第一寶座并不成功。石油危機等周期性變化對日本的長期競爭力影響并不大，但是結構卻阻止了它的進一步上升。上世紀90年代資產泡沫破滅后，日本政府遲遲不愿推進銀行改革，令信貸收縮長期化、板結化，窒息了經濟發展的動力。人口老齡化，使得內需長期不振，公共負擔日益沉重。日本已經失去了兩個十年，正在進入第三個失去的十年。
中國在世界經濟中的比重，十年前又重新回升到13%。全球化與生產外包，令中國成為了世界的加工廠，經濟得以起飛。加入WTO與銀行改革，又使內需日漸強大。近5年中國經濟對全球經濟增長的拉動力，超過了美國、歐洲、日本的總和。在這輪金融危機中，中國的銀行沒有受到直接的沖擊，加上及時、有效的刺激經濟措施，中國的經濟率先復蘇，似乎有了挑戰美國一哥地位的資本。然而，如同當年美國的曲折成長，中國崛起之路上也并非沒有障礙。
首先，我們必須將周期性因素與結構性因素相分離。2003年下半年開始的中國經濟高速增長，幾乎全部靠信貸擴張來實現。從重化工業產能擴張到房地產產能擴張，再到地方基建產能擴張，令經濟出現一次次，資產價格一漲再漲。資產負債表出現了驚人的擴張，但是生產力的提高卻不大。信貸擴張是周期性因素，如同橡皮筋，拉得越長，最終的反彈必然越大。
中國經濟最終能否持續地崛起，不取決于放貸數量的多寡，而是取決于生產力的提高。在過去30年中，中國的生產力提高基本上依靠體制改革和基礎設施的完善，科技創新能力滯后，商業模式上的改變也有限。如果科技創新能力和商業盈利模式沒有大的改善，筆者認為，目前的資產價格上升勢頭難以維持，中國挑戰美國也只能說是一種夢想。
人口結構，是中國經濟長期崛起的又一大障礙。獨生子女政策，曾經對減輕社會的經濟負擔起到過一些積極作用，但是也制造出一個人類歷史上罕見的斷崖式勞動力供應缺口（戰爭、疫病原因除外）。勞動力短缺現象，會在今后十年全面浮現（假定經濟能夠維持8%以上的增長），不僅對出口產業構成打擊，甚至會對中國的增長模式形成威脅。人口結構上的缺口需要數十年時間（甚至更長）才能修復，因此它對中國增長模式、財政負擔、社會保障上所帶來的沖擊無可避免。
經濟發展的短周期中，政策因素往往具有主導作用。但是，人口因素在長周期中顯得十分重要。過去30年的經濟成就與改革開放分不開，也與中國社會的人口紅利密切相關。上世紀50年代末至60年代的嬰兒潮人口進入就業市場、結婚生育、進入消費旺盛年齡的時間，與中國的出口起飛、房地產起飛、消費起飛的時間基本吻合。這批人還有十年左右的消費旺盛期，隨后便會因退休而陸續放緩經濟活動的步伐。
關鍵詞:次貸危機;金融風波;宏觀調控
2007年4月,美國新世紀金融公司申請破產,標志著次貸危機正式爆發。一年來,這場危機的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應,引發了國際金融風波,導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元,由于美國把壞賬證券化,經過金融機構的炒作,現在擴展到全球,波及到許多國家的金融機構和銀行,估計最終損失要達到1.2萬億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結束,預計美國次貸危機對全球的影響將持續到2008年10月末或年末,才能最終見底。美國一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國際化和經濟全球化帶來的傳感效應。
一、美國次級貸款的內容和特點
次級房產貸款簡稱次貸,是一種房地產抵押的按揭貸款。
美國的房地產抵押貸款分為三級市場,第一級是優級房貸市場,第二級是次優級房貸市場,第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力,因為它具備了三個特點:一是次貸低首付,有的次貸甚至沒有首付,這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長,有的20年還本息,還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房,房地產價格漲得很快,一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。
美國開辦次級貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后,美國的私人住房率提升了6個百分點,成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國,孩子18歲以后基本自立,剩下父母構成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習慣,并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經濟的供求規律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因為當時美國的房地產價格暴漲,信貸雙方都有一個心理底線,即最后實在不行就賣房子還貸款,反正也賠不上,結果恰恰就在這里面出了問題,房價連跌了40%,房地產市場因此潰不成軍,終于爆發了次貸危機。
二、誘發次貸危機的原因
從根本上講,次貸危機是金融炒作的結果。美國金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發行貸款證券(英文縮寫是MBS),形成債務后再賣債券(英文縮寫是CDO),經過金融機構的炒作,波及到全球形成了一個債務鏈,債務鏈一中斷,便產生一種多米諾骨牌式的連鎖效應,造成了全球性的金融風波。探求原因,主要是三個因素集合造成的:
1.宏觀調控力度不當。美聯儲為了有效調控經濟,格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買房,促成了房地產“泡沫”。而后美聯儲為了治理通貨膨脹,又連續13次調高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調到了5.3%。因為利息高了,還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯儲主導貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根,致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難,最終引發了危機。
2.房地產市場失衡。美國房地產從2006年開始降溫,“泡沫”破裂后,房地產價格大跌,原來售價100萬美元的房子,現在只能賣到60萬美元左右,出現了房地產全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及,房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步,次貸危機終于浮出了水面,引發了金融風波。
3.金融機構推波助瀾。金融機構為了追求利益最大化,便競相炒作房地產貸款的證券和債券,炒來炒去,炒得擴大化了,波及到全球,把很多國家和銀行都卷了進去,從而引發世界性的金融波動和風險。美國次貸危機是歷史的巧合。現在設想:如果美聯儲當年不加息,貸款的利息也就不會這么高;如果美國的房地產價格還在漲,房主還貸就不會出問題;如果只是單純為了刺激房貸,沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會引發全球的金融危機。而現實的結果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”,其結果必然引發美國的次貸危機。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機的后果和危害
美國的次貸危機就像計算機病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統的各個角落,帶來了全球性的諸多問題,包括現在的股災和金融風波。概括起來,主要有三方面:
1.次貸危機引發美元貶值。美國處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會刺激外貿出口,降低進口,減少美國的外貿逆差,這是他的基本立足點。美元貶值以后,美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現了反應,物價上漲、經濟放緩。比如人民幣升值的問題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時開始升值,到4月末已累計升值了18.2%,匯率已突破7元的大關。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進口,降低外貿順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿逆差,內外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個聯動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現在俄羅斯的物價漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響,物價都在上漲。所以,面對物價上漲,中央提出“兩個防止”,加大宏觀調控力度,利用財政、稅收、貨幣政策等多種經濟杠桿調控物價和股市,轉變經濟發展方式,大力推進節能減排,確保經濟又好又快發展。
2.次貸危機引發石油價格上漲。美元貶值之后,美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經濟高速發達之后,石油更是經濟血脈。目前,我國每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國,是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價,會引發我國很多產品漲價,中國的物價就會形成“井噴”效應。現在中石化、中石油天天向發改委反映,我國一半的石油靠進口,如果石油不漲價,就會出現倒掛和虧損,發改委只好讓財政給其補貼120億元,讓其別漲價。2007年我國物價上漲,工業品是石油領頭漲,副食品是豬肉領頭漲。由于我國壟斷產業太多,資源管理不到位,產品成本降不下來,電力、石油、煤炭等資源性的行業都嚷嚷著要漲價,但老百姓又怕漲價,這使國家發改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業要漲價,一手托民眾怕漲價。若經濟問題弄不好,則會引發社會問題和政治問題,影響社會的穩定與和諧。
3.次貸危機引發很多國家經濟減速。由于美元貶值,石油漲價,美國經濟發展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2%,比2006年下降了1個百分點;2008年第一季度GDP增長率為0.4%,第二季度預計只有1%,預計2008年全年美國GDP增長率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預測只有0.8%。美國、日本、歐盟被稱為世界經濟發展的“三大引擎”,現在都在減速,而“金磚四國”(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領世界經濟發展的新潮流。
四、全球金融系統的新特征
通過分析美國次貸危機和全球的金融風波,發現世界金融系統出現了很多新的特征,需要我們去研究和把握,具體有四點:
1.金融系統的整體性。世界經濟全球化首先表現為貨幣的國際化和金融系統的一體化。現在看,全球的金融系統是連為一體的,已經形成一個聯動互補的新格局,一個地方出問題,馬上會引起連鎖反應。這需要我們整體把握金融系統的形勢和走向,不要孤立地片面地看待經濟問題。
2.金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元,西方發達國家資本過剩,大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機會進行投機炒作。其中,有一個金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997年的時候,他看到亞洲的金融市場剛開放,也很脆弱,就到泰國去了,在金融市場攪動一番后抽資脫逃,致使泰銖當天貶值,并引發了整個東南亞的金融風險,中國的香港也深受其害。
國際游資多了以后就會到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統開放后要更加注意安全性。現在看,幾次大的金融危機都是國際游資投機形成的。比如1997年泰銖貶值引發的東南亞金融風險,1998年俄羅斯的金融危機,1999年巴西的金融風波等,都是國際游資的流動帶來的后果。在我國,這些國際游資基本上會炒四個“市”,都很有規律。第一步是炒期貨市場,通過賭博抬價,把國家的物價系統搞亂;第二步是炒股票市場,把股市烘起來,出現股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國的股民散戶;第三步是炒房地產市場,形成房地產“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進行第四步,即炒外匯市場,在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢換成美元揣走了,留下的是金融災難,這已成為一種定式和基本規律。
3.金融體系的脆弱性。某個環節有了風吹草動,馬上形成一種“蝴蝶”效應,整個金融系統就會產生連鎖反應,因為它是一體化和全球化的,這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國的股市離美國很遠,但也受到了波及。股民是炒信心、炒預期,如果信心和預期都沒了,股市也就跌慘了。現在看,這次次貸危機迅速蔓延,形成一種災難,就是由全球金融系統的脆弱性和敏感性帶來的。
4.金融波動的周期性。金融系統的運行具有周期性,只有認真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢的變化。從學習馬克思的《資本論》開始,我們就知道資本主義有經濟危機,危機時會出現牛奶過剩倒到海里、產品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業和物價飛漲等現象,這是那個年代初級階段的經濟危機,是一種生產過剩型的危機,這是即時危機的基本特征。經濟發展到今天,實現了經濟全球化和資本國際化,無論哪個國家、哪個地方發生經濟危機,首先表現為金融危機,所以金融的安全性至關重要。由過去的生產過剩型危機轉變為金融危機,這是世界資本主義經濟危機的新規律。我國改革開放30年來,也出現了一些周期性的規律,比如經濟過熱,基本上是8—10年出現一次。1982—1984年,我國出現第一次經濟過熱,進行了治理整頓;1994年,出現第二次經濟過熱,進行了第二次治理整頓;2006年末,出現第三次經濟過熱。我國股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“牛”,股票行情是“橫有多長、豎有多高”,這些都是辯證的。現在需要我們掌握的是周期性,準確把握經濟走向和規律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場經濟的能力,永遠立于不敗之地。
從美國看市場經濟的優勢有兩個基本特征:第一,用市場法則和價值規律優化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產權多樣化,鼓勵競爭,為經濟發展提供不竭動力。但是,市場經濟也有負面效應,會周期性地出現一些問題。在計劃經濟年代,經濟的主要危險是通貨膨脹,因為當時是短缺經濟,經常供不應求,物價自然就會上漲。市場經濟有通脹,也有緊縮,二者交替進行,但主要危險是通貨緊縮,即生產過剩、物價低迷、消費不足。在1998—2005年期間,我國經歷了8年的通貨緊縮,經濟為此付出了很大代價。目前,我國又一次進行宏觀調控,防止通貨膨脹,但要注意調控的節奏和力度,要“點剎車”,不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國有可能重新滑入通貨緊縮,5年內經濟將無法有大的發展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國一直是這么周而復始地走這條路,現在要注意掌握調控的力度。如果再次出現1998年的那種通貨緊縮,我國就難辦了,因為我國人口基數太大,再加上弱勢群體多,如果經濟沒有一定的發展速度,那么很難保就業、保穩定,這是我國的特殊國情決定的。
參考文獻:
[1]李翀.論美國次級抵押貸款危機的原因和影響[J].經濟學動態,2007,(9).
[2]尹中立.從次貸危機看美國樓市與中國樓市的關系[J].中國金融,2007,(18).
[3]李翀.論我國的資產泡沫與金融風險[J].福建論壇:人文社會科學版,2008,(2).
[4]何東.金融危機后的貨幣政策操作———東亞國家的經驗及啟示[J].金融研究,2007,(5).
關鍵詞:次貸危機;金融風波;宏觀調控
2007年4月,美國新世紀金融公司申請破產,標志著次貸危機正式爆發。一年來,這場危機的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應,引發了國際金融風波,導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元,由于美國把壞賬證券化,經過金融機構的炒作,現在擴展到全球,波及到許多國家的金融機構和銀行,估計最終損失要達到1.2萬億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結束,預計美國次貸危機對全球的影響將持續到2008年10月末或年末,才能最終見底。美國一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國際化和經濟全球化帶來的傳感效應。
一、美國次級貸款的內容和特點
次級房產貸款簡稱次貸,是一種房地產抵押的按揭貸款。
美國的房地產抵押貸款分為三級市場,第一級是優級房貸市場,第二級是次優級房貸市場,第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力,因為它具備了三個特點:一是次貸低首付,有的次貸甚至沒有首付,這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長,有的20年還本息,還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房,房地產價格漲得很快,一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。
美國開辦次級貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后,美國的私人住房率提升了6個百分點,成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國,孩子18歲以后基本自立,剩下父母構成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習慣,并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經濟的供求規律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因為當時美國的房地產價格暴漲,信貸雙方都有一個心理底線,即最后實在不行就賣房子還貸款,反正也賠不上,結果恰恰就在這里面出了問題,房價連跌了40%,房地產市場因此潰不成軍,終于爆發了次貸危機。
二、誘發次貸危機的原因
從根本上講,次貸危機是金融炒作的結果。美國金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發行貸款證券(英文縮寫是MBS),形成債務后再賣債券(英文縮寫是CDO),經過金融機構的炒作,波及到全球形成了一個債務鏈,債務鏈一中斷,便產生一種多米諾骨牌式的連鎖效應,造成了全球性的金融風波。探求原因,主要是三個因素集合造成的:
1.宏觀調控力度不當。美聯儲為了有效調控經濟,格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買房,促成了房地產“泡沫”。而后美聯儲為了治理通貨膨脹,又連續13次調高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調到了5.3%。因為利息高了,還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯儲主導貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根,致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難,最終引發了危機。
2.房地產市場失衡。美國房地產從2006年開始降溫,“泡沫”破裂后,房地產價格大跌,原來售價100萬美元的房子,現在只能賣到60萬美元左右,出現了房地產全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及,房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步,次貸危機終于浮出了水面,引發了金融風波。
3.金融機構推波助瀾。金融機構為了追求利益最大化,便競相炒作房地產貸款的證券和債券,炒來炒去,炒得擴大化了,波及到全球,把很多國家和銀行都卷了進去,從而引發世界性的金融波動和風險。美國次貸危機是歷史的巧合。現在設想:如果美聯儲當年不加息,貸款的利息也就不會這么高;如果美國的房地產價格還在漲,房主還貸就不會出問題;如果只是單純為了刺激房貸,沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會引發全球的金融危機。而現實的結果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”,其結果必然引發美國的次貸危機。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機的后果和危害
美國的次貸危機就像計算機病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統的各個角落,帶來了全球性的諸多問題,包括現在的股災和金融風波。概括起來,主要有三方面:
1.次貸危機引發美元貶值。美國處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會刺激外貿出口,降低進口,減少美國的外貿逆差,這是他的基本立足點。美元貶值以后,美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現了反應,物價上漲、經濟放緩。比如人民幣升值的問題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時開始升值,到4月末已累計升值了18.2%,匯率已突破7元的大關。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進口,降低外貿順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿逆差,內外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個聯動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現在俄羅斯的物價漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響,物價都在上漲。所以,面對物價上漲,中央提出“兩個防止”,加大宏觀調控力度,利用財政、稅收、貨幣政策等多種經濟杠桿調控物價和股市,轉變經濟發展方式,大力推進節能減排,確保經濟又好又快發展。
2.次貸危機引發石油價格上漲。美元貶值之后,美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經濟高速發達之后,石油更是經濟血脈。目前,我國每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國,是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價,會引發我國很多產品漲價,中國的物價就會形成“井噴”效應。現在中石化、中石油天天向發改委反映,我國一半的石油靠進口,如果石油不漲價,就會出現倒掛和虧損,發改委只好讓財政給其補貼120億元,讓其別漲價。2007年我國物價上漲,工業品是石油領頭漲,副食品是豬肉領頭漲。由于我國壟斷產業太多,資源管理不到位,產品成本降不下來,電力、石油、煤炭等資源性的行業都嚷嚷著要漲價,但老百姓又怕漲價,這使國家發改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業要漲價,一手托民眾怕漲價。若經濟問題弄不好,則會引發社會問題和政治問題,影響社會的穩定與和諧。
3.次貸危機引發很多國家經濟減速。由于美元貶值,石油漲價,美國經濟發展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2%,比2006年下降了1個百分點;2008年第一季度GDP增長率為0.4%,第二季度預計只有1%,預計2008年全年美國GDP增長率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預測只有0.8%。美國、日本、歐盟被稱為世界經濟發展的“三大引擎”,現在都在減速,而“金磚四國”(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領世界經濟發展的新潮流。
四、全球金融系統的新特征
通過分析美國次貸危機和全球的金融風波,發現世界金融系統出現了很多新的特征,需要我們去研究和把握,具體有四點:
1.金融系統的整體性。世界經濟全球化首先表現為貨幣的國際化和金融系統的一體化。現在看,全球的金融系統是連為一體的,已經形成一個聯動互補的新格局,一個地方出問題,馬上會引起連鎖反應。這需要我們整體把握金融系統的形勢和走向,不要孤立地片面地看待經濟問題。
2.金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元,西方發達國家資本過剩,大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機會進行投機炒作。其中,有一個金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997年的時候,他看到亞洲的金融市場剛開放,也很脆弱,就到泰國去了,在金融市場攪動一番后抽資脫逃,致使泰銖當天貶值,并引發了整個東南亞的金融風險,中國的香港也深受其害。
國際游資多了以后就會到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統開放后要更加注意安全性。現在看,幾次大的金融危機都是國際游資投機形成的。比如1997年泰銖貶值引發的東南亞金融風險,1998年俄羅斯的金融危機,1999年巴西的金融風波等,都是國際游資的流動帶來的后果。在我國,這些國際游資基本上會炒四個“市”,都很有規律。第一步是炒期貨市場,通過賭博抬價,把國家的物價系統搞亂;第二步是炒股票市場,把股市烘起來,出現股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國的股民散戶;第三步是炒房地產市場,形成房地產“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進行第四步,即炒外匯市場,在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢換成美元揣走了,留下的是金融災難,這已成為一種定式和基本規律。
3.金融體系的脆弱性。某個環節有了風吹草動,馬上形成一種“蝴蝶”效應,整個金融系統就會產生連鎖反應,因為它是一體化和全球化的,這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國的股市離美國很遠,但也受到了波及。股民是炒信心、炒預期,如果信心和預期都沒了,股市也就跌慘了。現在看,這次次貸危機迅速蔓延,形成一種災難,就是由全球金融系統的脆弱性和敏感性帶來的。
4.金融波動的周期性。金融系統的運行具有周期性,只有認真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢的變化。從學習馬克思的《資本論》開始,我們就知道資本主義有經濟危機,危機時會出現牛奶過剩倒到海里、產品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業和物價飛漲等現象,這是那個年代初級階段的經濟危機,是一種生產過剩型的危機,這是即時危機的基本特征。經濟發展到今天,實現了經濟全球化和資本國際化,無論哪個國家、哪個地方發生經濟危機,首先表現為金融危機,所以金融的安全性至關重要。由過去的生產過剩型危機轉變為金融危機,這是世界資本主義經濟危機的新規律。我國改革開放30年來,也出現了一些周期性的規律,比如經濟過熱,基本上是8—10年出現一次。1982—1984年,我國出現第一次經濟過熱,進行了治理整頓;1994年,出現第二次經濟過熱,進行了第二次治理整頓;2006年末,出現第三次經濟過熱。我國股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“牛”,股票行情是“橫有多長、豎有多高”,這些都是辯證的。現在需要我們掌握的是周期性,準確把握經濟走向和規律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場經濟的能力,永遠立于不敗之地。
從美國看市場經濟的優勢有兩個基本特征:第一,用市場法則和價值規律優化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產權多樣化,鼓勵競爭,為經濟發展提供不竭動力。但是,市場經濟也有負面效應,會周期性地出現一些問題。在計劃經濟年代,經濟的主要危險是通貨膨脹,因為當時是短缺經濟,經常供不應求,物價自然就會上漲。市場經濟有通脹,也有緊縮,二者交替進行,但主要危險是通貨緊縮,即生產過剩、物價低迷、消費不足。在1998—2005年期間,我國經歷了8年的通貨緊縮,經濟為此付出了很大代價。目前,我國又一次進行宏觀調控,防止通貨膨脹,但要注意調控的節奏和力度,要“點剎車”,不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國有可能重新滑入通貨緊縮,5年內經濟將無法有大的發展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國一直是這么周而復始地走這條路,現在要注意掌握調控的力度。如果再次出現1998年的那種通貨緊縮,我國就難辦了,因為我國人口基數太大,再加上弱勢群體多,如果經濟沒有一定的發展速度,那么很難保就業、保穩定,這是我國的特殊國情決定的。
參考文獻:
[1]李翀.論美國次級抵押貸款危機的原因和影響[J].經濟學動態,2007,(9).
[2]尹中立.從次貸危機看美國樓市與中國樓市的關系[J].中國金融,2007,(18).
[3]李翀.論我國的資產泡沫與金融風險[J].福建論壇:人文社會科學版,2008,(2).
[4]何東.金融危機后的貨幣政策操作———東亞國家的經驗及啟示[J].金融研究,2007,(5).