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【關鍵詞】財務風險；識別與控制；財務預警機制
1 風險概念的階段性發展
國外對風險問題的研究始于19世紀末，1895年，Haynes從經濟學意義上提出風險的概念。他認為：“風險一詞在經濟學和其他領域中，并無任何技術上的內容，它意味著損害的可能性。某種行為能否產生有害的后果應以其不確定性界定，如果某種行為具有不確定性時，其行為就反映了風險的負擔。”
世界上第一個對風險進行理論探討的經濟學家是美國學者威雷特，1901年他在其論文《風險與保險的經濟理論》中給風險下了這樣的定義：“風險是關于不愿發生的事件發生的不確定性的客觀體現。”
1921年，美國經濟學家奈特在他所著的《風險、不確定性和利潤》一書中對風險的涵義作了進一步闡述，他認為風險不是一般的不確定性，而是“可測定的不確定性”，他指出，經濟生活中的現實風險和未來風險都可以借助數理統計分析來計量和測定。
研究風險的國內外學者站在不同的學術視角，給出了風險的內涵。由于概念具有本質性的特點，清晰闡釋概念是對風險的政策制定提供有效指導的先決條件。筆者認為可以將風險理論特征歸納為五點：風險的不確定性；風險的客觀性；風險的復雜性；風險的動態性；風險的可度量性。
2 財務風險的內涵及分類
2.1財務風險的內涵
學術理論界對企業財務風險存在兩種認識：一是企業財務風險是由于企業財務活動中各種不確定因素的影響，使企業財務結果與預期收益發生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能；二是財務風險是企業用貨幣資金償還到期債務的不確定性。本文將前一種觀點稱為廣義財務風險，將后一種觀點稱為狹義財務風險。
廣義的財務風險從資金運動及其所體現的財務關系角度出發來界定財務風險，認為企業財務活動的組織和管理過程中的任何一個環節出現問題，都可能帶來財務活動成果與預期收益的偏離，這種偏離一般是指財務活動成果的減少，帶來償債能力和盈利能力的降低。
狹義的財務風險認為企業的財務風險是由于企業負債經營引起的，風險的中心在于貨幣資金的運動，這種運動以貨幣資金為起點，也以貨幣資金為終點。
2.2財務風險的分類
依據劃分標準的不同，可對財務風險進行不同分類。按照財務風險的可控程度，分為可控風險和不可控風險；按照能否通過多角化的方式分散，分為不可分散風險和可分散風險；按照風險發生的狀態，分為靜態風險和動態風險；按照風險設計的層次和范圍，分為微觀風險和宏觀風險；但通常上人們按其成因及性質將財務風險分為籌資風險、投資風險、現金流量風險、利率風險及匯率風險五類。根據上述分類標準，本人更認同將財務風險按成因及性質進行劃分。
3 財務風險的識別與控制
3.1財務風險識別
葉冬梅（2006）提出財務風險預測的主要方法是充分認識、分析企業內外部的經濟信息，利用財務比率，建立財務風險評價模型，進行財務風險分析，及時向決策者提交風險分析報告，形成財務風險預警系統。賀妍（2008）認為風險分析的一個重要作用是根據風險大小和事件的重要性設定優先次序，以合理安排資源配置。
3.2財務風險的控制
3.2.1確定風險反映態度。確定風險反應態度的出發點是降低企業風險管理成木，提高風險管理效益。對待風險的態度不同，其在復雜多變的環境中對風險的控制力度也就不同。
3.2.2風險預防方法選擇。回避風險法：綜合評價各種可能發生的財務風險，選擇風險最低的方案；降低風險法：努力通過措施使其降低；分散風險法：通過聯營，多種經營及多元化投資等方式來分散企業財務風險的方法；轉嫁風險法：通過某種手段，將風險轉移給其他單位承擔。
3.2.3風險處理措施選擇。風險成本攤入：企業可將一部分風險損失事先以成本加價的形式攤入成本，將風險自行消化；建立風險基金：對于出現的偶然性很大而損失有限的風險，有計劃地提取一定數量且獨立于企業運營資金之外的貨幣資金，防止風險發生對企業正常運營資金的影響，保證企業經營活動的正常進行。
3.2.4建立財務預警機制。初始財務指標的確定目前無論是理論界還是實務界通常使用資產負債表、利潤表、現金流量表及其它相關明細表和在此基礎得出的各類財務比率來構建財務風險預警機制的指標體系。主要包括四大類（如圖1所示）：短期償債能力、長期償債能力、經營能力、盈利能力。按照普遍性、相關性、可比性、動態敏感性和可操作性的原則同時借鑒前人的經驗，選取了四大類中的20個指標作為初始財務指標。
圖1 公司財務預警機制——初始指標4 企業財務風險研究不足及未來展望
4.1研究不足
財務風險理論研究已取得較大成果，但也缺乏對實踐的普遍指導意義，研究存在著些許不足之處：（1）鑒于研究財務風險的學者有著不同的專業學術背景，研究視角各異，使得該理論內涵的界定仍然存在較多的爭議；（2）研究的內容大多以淺層次的描述和分析為主，缺乏更深入的對財務風險內部綜合性的定性和定量研究；（3）缺乏對多層次財務風險的特殊性進行深度探討，致使財務風險差異性很難得到準確劃分。
4.2未來展望
縱覽財務風險管理研究與實踐的現狀，筆者認為未來還可以從以下角度對財務風險開展研究：（1）風險管理的思想和視角應該與時俱進，不斷創新，可以從現代企業價值鏈管理與金融管理的新視角來做新的理論發展研究；（2）從主要以規范研究方法和定性研究方法向實證研究方法轉變；（3）對企業財務風險的衡量和指標的確定應采用動態和系統方法相結合，運用動態的視角觀察企業內部與外部的環境確定企業面臨的風險。
參考文獻：
[1]何茜.外資企業WCDP公司財務風險管理研究[D].蘭州大學，2012
[2]許煥升.風險管理的方法工具[J].管理視角，2008，（4）：48-49
關鍵詞：鐵路投資公司；財務風險；風險管理；問題；對策
近年來，在鐵路大提速發展的背景下，我國鐵路投資與建設行業繁榮發展，投資開發了諸多的鐵路項目，使得我國交通鐵路網更加完善，大大提升了交通的效率。而對于鐵路投資公司來說，在市場經濟發展下，市場經營愈加激烈，公司在經營與管理中面臨著諸多的財務風險，就需要提高對財務風險的重視程度，結合公司的實際經營情況，分析引發財務風險出現的相關因素，并從這些因素入手，尋找相應的對策，提高對財務風險的識別力度與防范能力，從而促進鐵路投資公司更好的發展。
一、財務風險相關概念
(一)財務風險的概念
從廣義上來說，財務風險指的是在企業開展的財務活動中，由于市場經濟環境具有其不確定性而導致企業的實際收益和預期收益會存在一定的偏差，這就使得企業可能存在損失，這部分損失就是財務風險。從狹義的角度上來說，財務風險指的是企業用貨幣資金來償還其到期的債務中存在的不確定性。
(二)與財務風險息息相關的經濟指標
資產負債率是衡量企業財務狀況的重要指標。一般來說，企業的資產負債率過高，反映出企業需要支付的利息成本增加，在企業債務到期的時候，就會面臨嚴峻的償債壓力。因此，在企業的債務到期日到來之前，企業需要準備相應的資金來償還。一旦企業對市場環境的變化判斷出現問題，就會影響企業的經營狀況與財務狀況，導致現金流的運行出現失衡，從而引發企業的財務風險，給企業帶來一定的經濟損失。資金流動性是衡量企業資產流動性狀況的一項重要指標。企業在償還債務的時候，需要用到企業大量的貨幣資金，導致企業的資金流動性降低。而企業的資金流動性降低，在一定程度上反映出企業的現金處于緊缺的狀態，這就會影響企業正常的經營發展，制約與局限了企業的發展步伐與規模，這樣會進一步降低企業資金的流動性，從而形成一種惡性循環。一旦企業長期陷入惡性循環中，得不到有效的解決，企業無法償還債務的概率加大，就有可能引發財務危機，甚至是導致企業破產。
二、鐵路投資公司中財務風險管理存在的不足之處
(一)資金的流通性不好
鐵路投資公司在做出分紅決策的時候，既要考慮到自身的經營效益情況，又要考慮到單位經營層在分紅上保持的態度以及公司下一年度的投資需求等等因素的約束。對于投資企業來說，分紅多少沒有一個確切的數字，有的時候是沒有分紅的。如此一來，鐵路投資公司的利潤就會受到一定的影響，并且還有可能會影響到企業現金流的穩定性。企業的現金流一旦發生問題，就有可能會引發財務風險。對鐵路投資公司來說，公司的股權難以在一個適當的時機下及時退出，這是由多方面因素的影響造成。由于我國大環境下產權流動的效率低下，長期投資的變現時間就會變長，投資公司的機制不夠完善全面，就會使投資公司在項目單位中成為了長期的股東，就沒有辦法從產權流動中來獲得回籠的貨幣資金，從而影響到公司的資金流通性。
(二)財務風險管理的目標
從當前來看，大部分投資者把投資中的風險僅僅局限在投資領域的范疇中，而投資公司是屬于企業形式的一種，需要強調其系統性，綜合考慮其他因素。公司財務風險管理涵蓋著多方面的內容，如資金籌集風險、流動性風險以及管理風險等等。這些風險的發生都會影響到投資公司的發展，再加上企業風險管理的目標較為單一，從而會制約到財務風險管理體系的構建。
(三)外部環境變化的適應能力較低
在市場經濟的發展下，市場經濟發展快，市場環境變化也快，國家制定的貨幣政策與其產業政策也在不斷的發展變化，因此需要提高對市場環境變化的敏感性，來提高對財務風險的識別能力。對一些鐵路建設投資公司來說，公司管理的模式還是按照政府部門的模式管理，從其財務管理來看，制度不夠完善，基礎工作不夠規范，就會忽略到市場環境變化帶來的影響，企業沒有做好對外部環境的預測工作，就會影響企業在財務運作以及運營活動中所做出的決策與判斷，為企業埋下一定的財務風險隱患。
三、鐵路投資企業財務風險發生的原因
(一)投資公司的財務主體具有多元性
大型鐵路投資型公司的財務主體較為多元。投資型集團下的母公司以及子公司從法律的角度來看，都是獨立的法人，子公司與母公司既有著獨立的自主經營權，而且也有著自身獨立的理財自。這種法人的權利與其地位的獨特性，使得集團下的母公司、子公司應當成為各自財務管理的主體，使得集團的財務主體具有多個。而對于以產權關系為基本紐帶的投資集團內部來說，容易形成多層級的控制結構體系，從而加大了企業財務風險發生的幾率。
(二)鐵路投資公司的合并報表制度
鐵路投資公司一般而言是大型的集團企業。而集團企業的一個重要特征就是母公司與被控股的子公司之間，從法律上來看是相互獨立的法人，并且以資本結合為基礎來發展出控制與被控制的機制。鐵路投資集團企業中各個子公司作為一個獨立的法人，都具有自身的利潤管理中心或者是投資管理中心，配備有獨立的經營管理機構，并且還需要獨立負責相關的利潤責任，還能夠自己來開展籌資的財務活動，所以就需要合并鐵路投資集團的合并報表。
(三)財務管理的內容過于復雜
對鐵路投資公司來說，其所開展的財務管理的內容不僅包含籌資、投資、運行及利潤分配等部分，還包括了產權管理、財務監控以及內部轉移價格等部分。從財務管理的內容來看，公司所需要負責的內容有許多，十分復雜。從籌資、投資等決策的開展來看，鐵路投資公司發展規模大，其籌資內涵也會增大，籌資活動的開展除了傳統意義上的資金積累外，還包含了鐵路投資集團內部各個成員之間資金的融通。除此之外，籌資決策的開展，使得財務杠桿的效應更加顯著，集團內的母公司需要向子公司進行投資，從而產生新的負債能力，使得鐵路投資公司的杠杠效應大于一般的企業。這雖然有利于提高投資公司的融資能力，緩解資金壓力，但是也會加大公司的財務風險。
四、鐵路投資公司提高財務風險防范的措施
(一)強化財務風險管理意識，提高風險識別能力
財務風險是客觀存在的，它并不會消失。為此，鐵路投資公司在經營與管理中，需要強化對財務風險管理意識，在復雜的市場環境中，提高對財務風險的識別能力，提高對市場變化的敏感性分析，從而加強財務風險管理機制的建立。總的來說，一個完善、全面的財務風險管理機制的運作需要企業各個職能部門、員工的共同參與、配合。為此，鐵路投資企業需要培育全員的風險管理文化，在具體工作上，要完善企業的內部控制，規范財務管理活動開展的程序，企業的各個職能部門要加強自身部門的建設，明確各自的工作職責與內容，加強對員工的風險管理意識的培訓。特別是對投資部門與財務部門來說，要加強員工對相關經濟指標的認識，提高對經濟數據的分析能力，從而提高對財務風險的辨別，最終使風險防范的能力得到提高。
(二)建立健全企業的風險控制體系
對鐵路投資公司來說，公司在進行籌資、投資等決策時，財務風險是無處不在的。因此，鐵路投資公司需要建立健全風險控制管理體系，從企業內部的組織結構、內部控制以及信息管理系統等多方面入手，來建設一個高效的財務風險控制體系。首先，公司內部的組織結構是一個硬件，需要有一個科學高效的組織結構來為財務風險管理提供一個良好的平臺。如財務風險的組織架構應該由董事會、風險管理委員會以及風險管理部門、審計稽核部門等共同組成，互相配合來防范公司的財務風險；其次，還應該健全鐵路投資公司的內部控制制度。這就需要從制度手段入手，對公司內部中重要的崗位以及業務流程有一個標準化的管理規定，明確內部控制的范圍、對象、條件等，并且還要對重要的崗位建立相應的權利制衡制度，明確執行不相容職責的分離原則；最后，從信息管理系統的角度來看，需要提高信息的反饋效率，通過公司內部的信息網絡以及外部的各項信息傳播的媒介，來提高信息獲取的質量與數量，為財務風險管理創造有利的環境與條件，并及時、準確的處理大量復雜的數據，從中挖出包含的深層含義。如對市場價格數據、信息狀況數據、資產負債的流動數據等等進行分析，有利于量化出相應的風險指標，從而來提高對財務風險的識別能力，完善財務風險管理。
五、結束語
通過上文的分析可知，財務風險是企業經營管理中極易面臨的一項風險。對于鐵路投資公司來說，要提高財務風險的防范能力，就需要深入分析財務風險發生的原因，并從這些原因入手，來樹立風險管理意識；從組織結構、內部控制以及公司的信息系統入手，來完善風險管理體系。
作者:趙斌 單位:云南省鐵路投資有限公司
參考文獻：
[1]芮春霞.淺析投資集團公司財務風險控制與防范措施[J].現代經濟信息,2016(4).
【關鍵詞】財務風險管理 金融工程 風險度量 風險對沖
一、引言
隨著經濟全球化和一體化進程的加速，企業財務風險也逐漸加劇，外匯匯率、市場利率和商品價格日益頻繁且劇烈的變動直接影響企業的銷售和市場份額，改變企業的預期價值或實際現金流進而導致財務風險，甚至國外市場毫不相關的波動也會產生蝴蝶效應，進而引發國內企業的財務風險。因此，準確度量并積極管理財務風險日益成為企業管理者和理論研究者的重要任務和課題，近年來，公司財務和金融工程的跨學科研究促使國外實務界和理論界不斷嘗試利用各種金融工程技術和產品來管理財務風險。金融工程為企業管理者提供了在險值（Value at Risk，VaR）、現金流在險值（Cash Flow at Risk，CFaR）和在險盈余（Earning at Risk，EaR）等技術對財務風險進行度量和預警，同時提供了遠期（Forwards）、期貨（Future）、期權（Option）、互換（Swap）及實物期權（Real Option）等金融產品并不斷創造出更為新穎的衍生工具進行套期保值，對財務風險進行對沖管理。
二、財務風險管理的趨勢
企業在經營管理過程中既會遇到系統性風險，即來自產品要素市場的價格波動和來自金融市場的利率、匯率及股價波動，還會遇到信用風險、操作風險、流動性風險等非系統風險，其結果反映在未來現金流的不確定性，進而產生了財務風險。因此，財務風險管理的實質是以應對現金流不確定性為核心的現金流量最優配置過程，其基礎是對現金流短缺風險的度量和預警，方式是通過各種手段降低現金流波動。
早期的財務風險管理研究著重于選取支付能力指標、利潤質量指標、營運效率指標和發展能力指標等部分有代表性的財務比率指標旨在評價企業盈利能力、營運能力等方面的優劣，但并不能描述企業存在財務風險的大小。隨著對現金流相關研究的逐漸深入，人們意識到現金流是一個更能反映企業財務風險狀況的直接信號。因此研究者逐漸建立了以現金流短缺為內因的財務風險預警模型，并結合金融工程技術開發出現金流風險測量方法（如CFaR）進行度量，為風險管理者提供更為直接的風險描述，通過在某一置信度下的最大現金流損失來對財務風險進行預警。
三、金融工程技術度量財務風險
風險度量是財務風險管理的前提和基礎，通過判別風險類型和產生原因來確定損失發生的概率并計算出風險的敞口水平，這樣才能為企業管理者提供決策的依據并積極采取相關措施防范風險。
VaR是金融工程中風險度量的主要方法之一，是以概率統計為基礎的系統量化潛在價值損失，即通過數學模型和方法計算出在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產或證券投資組合在未來某一時點的最大可能損失。其優點是統一了風險度量的標準，讓管理者比較容易理解和掌握。因此，該方法自20世紀90年代誕生以來，逐漸被全球各主要金融機構、公司及金融監管機構所廣泛運用，其相關技術的延伸（如EaR、CFaR等）也逐漸擴展到了非金融企業，為財務風險管理者提供了決策依據。
CFaR是研究者在VaR概念的基礎上提出的應用于非金融企業的現金流風險度量工具，通過建立數學模型將VaR中的金融資產指標替換為企業財務指標，計算出在一定概率水平（置信度）下，企業未來某一時點所面臨現金流的最大短缺額，表現出來的是與現金流對等的單一度量指標，是一種對企業財務風險充分的統計描述。這樣將大量信息壓縮為一個數字并能使非財務管理者和財務管理者都一目了然的關注到財務風險的度量，也使得企業的管理者和外部的財務分析師能更容易的交流。因此，這一概念問世以來逐漸被企業風險管理者認可，并經常利用其幫助制定相關的財務政策。1999年，RiskMetrics Group公司首先在VaR的基礎上提出CFaR的概念，即在特定市場風險水平下的現金流波動，并研發出一種稱為自下而上（bottom-up）的模型來分解出暴露在市場風險之下的現金流成分。2001年，美國國家經濟研究協會（National Economic Research Associates，NERA）反其道而行之，主要關注現金流的整體波動性，并研發出了一種稱為自上而下（top-down）的回歸模型，通過在同一行業中比較與目標研究企業類似的其他上市公司的凈收入變量來計算CFaR值。2005年，Andren、Jankensgard、Oxelheim三位學者另辟蹊徑，將重點放在研究宏觀經濟和市場變量是如何按預期影響企業現金流的，并研發了一種稱為基于風險敞口（exposure-based）的模型，將影響企業現金流的諸多風險敞口因素設為自變量，現金流指標設為因變量，并通過回歸模型估計風險敞口系數，再根據風險敞口系數估計現金流的分布，最后計算出企業的CFaR值。CFaR技術通過使用不斷創新的分析模型來度量企業現金流風險，從而為財務風險管理著規避最壞情況時的下側風險提供依據，因此越來越受到非金融企業風險管理者和許多著名風險管理咨詢服務機構的重視和運用。
四、金融工程工具沖對財務風險
傳統的財務風險規避方式是通過減少債務、壓縮投資等措施以達到降低現金流波動的目的，但是這就意味著企業失去了一種重要的融資渠道，也放棄了一些潛在收益的投資機會，而企業在經營過程中其他影響現金流風險的因素仍然存在。因此，這種消極的風險管理方式越來越不適應于企業發展的要求，人們逐漸將目光轉向了利用金融工程工具積極對沖乃至利用財務風險。
遠期、期貨、期權和互換等金融工具在最大限度降低現金流風險的同時還能確保公司有足夠可利用的現金流量投資于有利于企業發展前景的項目，從而對現金流波動性進行套期保值。企業內部可利用現金流量并不總是剛好滿足投資所需的資金，有時會供過于求導致資金閑置，有時又供不應求，而外部融資成本昂貴又導致投資機會流失，這種現金流量與使用時間窗口的不匹配導致了投資偏離最優水平。現金流量套期保值能減少這種不平衡以及由此帶來的投資扭曲，不僅僅簡單地減少企業現金流量的波動性，還能使企業更好地保持資金需求與內部資金供給的一致。
實物期權作為另一種新興的風險對沖管理工具，其目的是通過最優執行策略降低下策風險并擴大上升空間，進而為企業管理者提供了如何在不確定性環境下進行戰略投資決策的思路。利用實物期權來控制企業的現金流風險，在減少了凈現值波動性的同時減輕了企業的營運風險，在利用金融工程工具積極管理財務風險的實踐方面起到了探索性作用。
五、國外經驗對我國的啟示
20世紀90年代以來，歐美等成熟金融市場國家的研究者和企業管理者在結合金融工程、公司財務和企業風險管理等眾多理論的基礎上，對財務風險管理理論進行了大力的創新和發展，取得許多創新性的研究成果并在實務操作中廣泛應用。目前，不斷開發更精確的風險建模能力和設計更完美的衍生產品（如天氣衍生品、環境污染信用衍生品及經濟指標衍生品等）來度量和規避風險是財務風險管理發展的前沿領域。我國經濟正以更快的步伐融入到全球化進程中，財務風險管理也應成為企業管理層應充分重視的一個問題。可以預見，隨著我國理論研究和實務操作的深入，基于金融工程技術的財務風險管理理論將會在不斷創新的資本市場環境下獲得長足發展。
然而，我國學術界和實務界對利用金融工程技術和金融衍生產品來管理財務風險的研究和實踐還處于初級階段，只是簡單的介紹國外的理論，缺乏結合本國實際的探索和運用，存在金融衍生產品不多、企業參與的積極性不高、參與的廣度和深度有待提高等問題。因此，我國對金融工程運用于財務風險管理的研究和實踐還需進一步加強，對此本文提出以下幾點建議：
（一）從監管部門而言需要完善金融市場構架
1.為非金融企業打開參與金融市場的通道。金融市場是金融衍生工具交易的平臺和基石，能否參與金融市場和參與程度的高低都會阻礙企業現金流量套期保值戰略實施的效率。我國目前已建立了同業拆借、票據市場、外匯市場、債券市場、股票市場等基礎性金融市場，但這些市場目前主要的參與者還是以金融機構為主，很多市場對非金融企業來說存在準入門檻，有的即使可以進入也存在諸多障礙，導致非金融企業參與的程度很低，因此必須不斷擴大金融市場的參與主體，為非金融性企業參與搭建平臺。
2.完善金融市場創新的法規體系。由于我國現代金融體制建立的時間較晚，相關法規尚不健全，至今還沒有一步完善的關于金融創新產品的法律法規。同時，資本市場多頭監管、有效市場還未建立等問題都阻礙著金融衍生工具的創新。所以必須完善金融市場創新的相關法規，爭取早日實現統一監管，為金融創新提供一個有利的法制環境。
3.大力推動金融衍生產品創新。在當前金融創新日新月異的大環境下，我國金融市場的創新力度遠不能滿足市場發展的需要，金融衍生工具品種太少，創新受到一定的限制。因此，必須大膽進行交易機制和交易產品的創新。我國雖然已經建立商品和金融期貨交易所，并推出了遠期、利率互換、商品期貨、股指期貨、國債期貨等衍生品交易，但是深度和廣度都還不夠，金融產品交易不活躍，未能充分發揮其套期保值的功能。因此，需要進一步加強此類金融衍生工具的利用，同時開展實物期權、信用違約互換等風險管理新品種，創造出更為新穎的金融產品，為企業抵補利率、匯率、商品價格等波動引發的財務風險提供管理工具。
（二）從企業自身而言需要構建現代企業風險管理系統
1.加強對企業運用金融工程進行風險管理的意識，建立企業風險管理新理念。金融工程是近二十年隨著全球經濟一體化導致企業風險加大而逐漸興起的一門綜合學科，而我國除了少數大型企業在對外經濟活動中運用期貨等工具并遭受重大損失外（如中航油新加坡公司衍生品交易巨虧事件），企業發生大風險的案例較少，缺乏金融工程應用的土壤。絕大多數企業對金融工程及其衍生工具知之甚少，風險防范意識淡薄，更談不上利用金融工具規避風險。此外，企業財務人員缺乏對財務風險管理的重視，現金流波動性較大，企業在面臨較好的投資機會時往往出現現金短缺，造成投資不足現象嚴重，最終影響了企業價值的提升。因此，需要在整個企業層面樹立風險管理觀念，深化利用各種金融手段化解風險、提高資金運用效率的意識。
2.加大培養掌握金融工程和財務風險管理的復合型人才，滿足現代企業風險管理的需要。目前國內對于金融工程技術方面的認識和研究才剛起步，相關金融衍生產品不多，能結合金融工程技術進行財務風險管理的專業人才更是不足。因此，積極開展金融工程和企業風險管理學習，并培養掌握金融工程和財務風險管理的復合型人才是我國企業在面對風險日益加大的國際金融環境挑戰中一項迫在眉睫的任務。應該提倡和鼓勵中大型企業積極使用金融工程這一新型工具進行風險管理，在社會經濟中起到示范帶頭作用，從而使我國企業財務風險管理水平逐漸適應全球經濟一體化的要求。
參考文獻
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關鍵詞：信用風險；內部控制；預警系統；財務風險；成本管理
一、引言
在競爭激烈的市場經濟背景下，要想發展好企業，必須加強并改善財務管理。財務管理目標是指當企業在進行財務活動的時候所要求的要達到的根本目的和目標。那么，基于內部控制的財務風險管理問題就顯得尤為重要。通過加強企業內部控制，建立為了預防風險的制度，實現企業財務風險管理是企業管理者最急需解決的企業問題之一。
二、內部控制與財務風險管理的概述
（一）內部控制的概念
企業的內部控制是由控制環境、風險評估、控制活動、信息與溝通、監控五部分組成。是企業為了實現企業經營目標和財務管理目標，提高工作效率，保護財產的完整和安全，確保各項方針政策的遵守和執行而采取的一系列方法和措施的總稱。
（二）財務風險管理的概念
財務風險管理是指對企業財務狀況和資金周轉方面有影響的風險，還有可能會導致企業在未來出現資金流動困難、不能夠及時償還債務、對企業帶來損失的一切相關影響因素進行管理。
三、企業內部控制與財務風險管理的關系
企業可以通過合理的內部控制方法、實行合理的預防措施來對財務風險進行有效管理和防范并且能夠有所控制。而企業管理者也可以從財務風險的表現中來反映出企業在內部控制方面存在的問題，以此為參考來完善企業的內部控制，二者相互融合，但也有內容和結構上的差別，只有讓二者以一個協調的關系對企業進行指導，才能使企業更好的成長。并且，企業內部控制是企業財務風險管理的基礎，通過財務風險的表現進行反映，關鍵處是財務風險的防范。所以，我們要想做好企業的財務風險管理，就必須建立在企業內部控制的基礎上。
四、財務風險管理過程中存在的問題
企業財務風險管理過程在現今的企業管理體系中來看，已經是現代企業管理過程中最重要的也是不可缺少的一個部分了。企業在進行財務風險管理的過程中，主要存在幾方面的問題：企業財務風險管理激勵力度不足；企業財務風險管理機構不具有獨立性；企業財務風險管理機制不完善；企業財務管理結構不合理方面的問題；企業財務風險管理監督職能和服務職能不均衡。
在企業的經營過程中，財務部門的職能對整個企業的發展和經營發揮著及其重要的作用，但是在企業的實際管理過程中，財務部門在約束和監管方面發揮的職能是相對較多，但在支持業務發展方面發揮的職能也相對較少。企業財務部門使用的職能單一，在經營決策的過程中事前、事中的參與程度較低，這會使企業的財務風險管理得不到拓展。
五、基于內部控制下解決財務風險的對策
（一）企業增強激勵力度的對策
建立有針對性的激勵制度能很好的解決對于企業基于內部控制解決管理激勵力度不足這一問題。針對這個問題，企業管理者應該建立或者完善相對的激勵制度。使企業管理者的利益與企業未來的發展相聯系，這樣才能激勵管理者的激情，達到雙贏的局面。
（二）企業增強風險管理獨立性的對策
在企業內部控制基礎上建立完善第三方控制制度，這一方法能夠很好的解決企業內部控制下解決財務風險管理獨立性這一問題。企業內部控制的目的是為了通過制定規則和制度，并對各部門的實施效果進行評估和監督，從而降低企業的財務風險，使企業更好的發展。同時，應該設立一個獨立的控制部門，對整個企業的內部控制效果進行評估監督，對企業經營過程中比較重要的活動及高風險事項進行監督和控制。
（三）企業完善財務風險機制的對策
第一，企業內部控制管理觀念落后的對策。
明確企業在內部控制管理上所要達到的目標并建立和完善相應的內部控制管理政策，這一方法能夠很好的解決內部控制管理觀念落后的問題。一方面，企業可以相對的確立內部控制所要達到的目標。有了明確的目的之后，能更好的提升企業的經營效果，提高管理效率，也能夠保證重要環節的監督力度。另一方面企業還應該根據企業本身的實際情況，建立與企業相適應的內部控制制度，做到企業在每一個項目上的內部控制都是合法的都是適合可行的，制度的合法合理，是企業建立內部控制管理的基礎。
第二，企業的信息管理不完善的對策。
有效的信息可以幫助企業有效的防御風險。因此，企業的內部控制管理機制應該建立一個完善的信息管理系統，通過對企業經營過程中事前、事中、事后的信息進行科學有效的收集和管理，形成一個完整且通暢的信息渠道，保證企業內部控制效果達到最好，降低財務風險。
（四）企業內部控制下解決財務風險的對策
企業在財務風險上必須建立和完善一個與企業的實際情況相適應的財務風險預警系統。企業預警系統的作用機制是在內部控制的基礎上，完善信息管理，建立獨立機構，由專門的人員負責收集資料，通過利用專業財會、金融、管理學、市場營銷理論等知識，分析企業在經營開始前的經營計劃書，在經營過程中所獲得的相應的財務會計資料和企業的財務報表，由此來對企業的經營活動進行適當合理的分析和預測，并且能夠及時發現企業在經營過程中可能出現的財務、經營風險，并能夠在財務和經營風險發生之前及時的向企業的管理者發出警報，從而可以使企業能夠及時的調整或者改變經營方向，讓企業整體有了更安全更好的發展。
（五）企業均衡財務部門職能的對策
針對企業內部控制下財務部門監督職能和服務職能不均衡這一問題，企業應該完善一下內部控制的職能機制，而不單是只注重經營過程中的各個環節監督，對于其財務部門的服務職能也要落實到位，加強重視。把監督職能和服務職能通過規章制度的形式進行合理分配，規定好哪些屬于監督職能的范疇，哪些屬于服務職能的范疇。
企業內部控制與風險管理二者是相輔相成的，一個企業的成功很大程度上是取決于企業內部控制和風險管理，所以企業必須把握好兩者之間的關系，保證企業穩定快速發展。（作者單位：云南大學經濟學院）
參考文獻：
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【關鍵詞】企業；財務風險；管理
一、財務風險的概念、特征及成因
風險通常是指某一事件產生的結果與預期之間的差異程度，風險可能給企業帶來超過預期的收益，也可能給企業帶來超過預期的損失。由于人們更關注意外損失，因此，一般而言風險被視為不利事件發生的可能性。財務風險是企業最常見的一種風險，關于其概念的界定有多種觀點。其一，認為財務風險就是籌資風險。舉債渠道的不同選擇、舉債數量的多少必然會引起企業資本結構發生變化，因此產生財務成果的不確定性。此定義最早由西方國家提出并廣泛出現于一些財務管理的教材中。其二，認為財務風險是指企業在經營活動的資金運動包括籌資、投資和用資等資金活動過程中所面臨的各類風險，體現為再生產過程中所面臨的資金運動風險。其三，認為一個企業所有風險都可視作財務風險，財務風險是企業所面臨的全部風險的貨幣化表現。筆者認為，在當今高度貨幣化的經濟環境中，企業各種風險都集中體現為潛在的或現實的經濟利益損失，對財務風險采用這一界定方式有利于企業管理者從市場參與者角度，以價值為主線，來辨識、評估、和處置其所面臨的全部風險，而不僅僅局限于資金運動所面臨的風險。財務風險具有風險的一些共性特征：一是財務風險具有客觀性，不以人的意志為轉移。二是財務風險具有不確定性，其是否發生及強弱無法預測。三是財務風險具有損失性，財務風險的發生威脅企業收益和生存的安全性。四是財務風險具有可控性，通過采取相關措施，可以控制財務風險的發生及影響程度。產生財務風險的原因相當復雜，從企業的角度出發可分為源自于外部的原因和源自于內部的原因兩類。企業產生財務風險的外部原因主要是宏觀環境，如制度環境、市場環境、法律環境等復雜多變，導致決策者難以把握控制事物未來發展的過程。另外，在市場經濟中廣泛存在的各種欺詐、違約、投機取巧等道德風險對企業財務有重大影響，可能導致違約及債權債務關系嚴重扭曲等。源自于企業內部的原因主要是管理者的風險意識淡薄，企業資金結構不合理，負債比例過高，資產流動性差，投資決策缺乏科學性，內部控制不健全等等。
二、加強企業財務風險管理的相關對策
（1）樹立風險觀念，強化風險防范意識。具體而言，應加強動態分析，認真分析企業財務管理的宏觀環境變化情況，使企業在理財和經營活動中能保持靈活的適應能力。同時提高風險價值觀念，設置高效的財務管理機構，配置高素質的財務管理人員，并建立起對財務風險的問責制度，使管理者、職工和企業共同承擔風險責任。（2）建立財務風險的預警系統。為了防范和規避財務風險，企業應建立和完善財務風險預警系統，通過對財務報表及其他相關經營信息的實時監控，及時發現企業財務及經營過程中存在的癥結，對可能發生的財務風險進行預測。在建立企業財務風險預警指標體系時，為全面客觀地評價企業的經營狀況，所選的財務指標應具備以下條件：其一，所選財務指標能夠反映企業的償債能力、獲利能力、營運能力、成長能力等各方面的財務狀況。其二，所選財務指標能夠對企業財務失敗有指示作用。其三，在運用財務指標對財務風險進行定量、定性分析的同時，也要考慮一些重要的非財務指標對財務風險的影響，從而使風險判斷更加全面、準確。（3）注意控制負債比率，有效防范籌資和投資風險。籌資活動是企業資金流轉的起點，而過度舉債也是企業財務風險的主要來源。企業籌資渠道一是股東、出資人的投資，二是借入的資金。股東和出資人的資金可被企業長期使用，不存在還本問題，但是其風險存在于投資效益的不確定性和投資者對預期股價和股利的期望值降低方面。對于企業借入資金，在資金使用效益不佳的情況下，會給企業帶來不能償還到期借款本息的風險。籌資風險的防范主要有以下幾個方面：一是做好周密的財務分析和市場調研，避免經營和投資決策失誤。二是適度舉債，建立合理的資本結構。三是防范因“應付賬款”過大，交易惡化，給企業帶來的訴訟風險。（4）完善企業內部控制。內部控制是企業風險管理的必要環節。內部控制是為了實現企業的管理目標而提供的一種合理保障，良好的內部控制可以合理保證企業合規經營、財務報表的真實可靠和經營結果的效率與效益。內部控制缺失是企業發生重大風險事件的重要原因。因此，企業應將內部控制的重點由資產安全及其記錄正確性逐漸向風險管理轉移。風險管理要求內部控制不應僅僅局限于單個崗位、單項職責、單項業務、單項流程，而是要包括企業活動的全過程，凡是可能誘發和產生風險的活動都應加強控制。
參 考 文 獻
[1]鄭秀妙.淺析企業財務風險成因及其對策[J].會計之友.2007（7）
文章編號：1004-4914（2016）01-133-02
在個人財務活動中，對收益的追求無可厚非，但是由于財務風險存在的客觀性、財務環境和財務活動本身的復雜性、人們對風險認識的滯后性等原因，個人財務活動中的風險損失和風險收益很難平衡，這就需要進行個人財務風險管理。
一、個人財務風險管理概述
1.個人財務風險管理的相關定義。個人財務風險是指個人在整個財務活動的過程中，由于各種難以預料或無法控制的因素，使個人實際收益與預期收益發生偏離的不確定性。需要指出的是，與傳統意義上人們對財務風險的認知不同，個人財務風險不僅僅指的是個人財務損失，也可能會帶來個人財務收益。個人財務風險包括個人投資風險、個人籌資風險和個人信用風險。另外，個人財務風險的存在具有客觀性、發生與否具有不確定性、個人財務損益的雙面性和個人財務風險的動態可變性。
個人財務風險管理是指個人在財務活動過程中，通過一定的方法和措施，對財務風險進行分析、處理和防范，從而將財務風險控制在一定的范圍內，盡可能多地實現風險收益，減少風險損失，保持財務狀況穩定，甚至改善財務狀況的一項全面綜合的管理活動。
2.個人財務風險管理的職能。
（1）個人財務風險分析。個人財務風險分析是指通過發現和判斷個人所面臨的各種財務風險，推斷個人財務風險發生的概率和損失程度，從而得出相應的個人財務風險決策，以防范風險的發生和降低損失的可能。
個人財務風險分析包括個人財務風險識別、個人財務風險推斷、個人財務風險決策三個部分。
（2）個人財務風險處理。個人財務風險處理是指在進行個人財務分析的前提下，確定了個人財務風險決策以后，對于正在發生的風險進行應急處理，對于已經發生的風險進行補救，以盡量控制風險發生對個人財務狀況的影響程度，尤其是在減輕對個人的財務損失的方面。
（3）個人財務風險防范。個人財務風險防范是指在個人財務風險發生之前，根據個人財務風險分析的結果，提前采取財務風險預防、財務風險轉移、財務風險回避等方法分散或降低個人財務風險的措施。
3.個人財務風險管理的作用。
（1）個人財務風險管理有利于優化個人資源配置。在整個經濟系統中，每個人都在不斷地努力追求資源、擁有資源、享受和使用資源，同時個人也是風險的承擔者，個人財務狀況和資源配置效率的高低，影響著整個社會經濟系統資源配置，良好的個人財務風險管理對提高社會的經濟資源配置效率有著重要影響。如果個人無視風險的存在，盲目投資，在風險發生時便有可能潰不成軍，從而造成資產質量的下降，甚至可能會影響到個人生活；如果對風險采取過度消極的回避態度，則可能會錯失很多投資甚至盈利的機會，從而使個人的投資回報降低，也不利于個人資源配置。
（2）個人財務風險管理有利于降低個人的財務危機成本。在財務風險發生之前，個人財務風險管理可以利用保險或非保險的手段將風險轉移出去、采用風險較小的投資或籌資方案將部分風險回避掉、通過調整財務結構增強個人抵御風險損失的能力等等辦法。在財務風險來臨時，個人財務風險管理可以起到很好的防護作用，從而有效地降低了個人的財務危機成本。
（3）個人財務風險管理有利于增加個人財富。個人財務風險管理通過有效的個人財務風險分析、個人財務風險處理和個人財務風險防范，可以幫助個人做出正確合理的的財務決策，降低投資和籌資風險，減少風險損失，降低個人財務危機成本，提高個人財富管理的信心，增加個人財富。
二、個人財務風險管理的現狀
1.對個人財務風險管理的認識不足。現實生活中，許多人風險意識不足，對個人財務風險管理的認識就更少。在進行財務決策時，更多依靠的是以往經驗和個人判斷，對決策對象缺乏細致的認知、分析和推斷，更不用提風險防范與控制了。在風險發生時，其危害往往是連鎖式，不僅會影響到個人生活品質，還會影響個人的財務決策自信，嚴重的會對個人心理造成陰影，危害家庭，極端的例子是會危害到個人的生命。
據《新安晚報》報道，2015年1月4日晚9點30分，節儉一生的周承英奶奶，在將自己和老伴的畢生積蓄70萬元投給安徽鑫圣德投資管理公司被卷走之后，在維護自己的權益過程中，倒地去世，永遠地離開了。在投資之初，為了降低風險，老兩口還特意選擇了3個月期限的最短期限，然而，錢還是被投資管理公司卷走了，從發現被騙到去世僅僅22天，結局令人唏噓。
2.財務經營目標設定過高，決策缺乏科學性。有些人在進行財務活動時，在對財務收益的追求上急功近利，在進行投資活動的時候，將投資回報率作為非常重要的考量因素，把投資回報率設在一個相對較高的位置（這里的相對較高，是相對于同類項目而言），而且喜歡短期內獲利較大的投資，選擇風險大收益高的項目。而且，在進行投資時，不進行相應的項目考察分析，往往腦門一熱按照以往的經驗或者主觀判斷就匆忙進行投資了，甚至于賣房投資、借債投資，決策的科學性非常缺乏。
幾個月前，上海的周先生將自己226平方米的自有房產以1000多萬元的價格掛牌出售了。賣房之后，因為股市大好，周先生集中精力炒股，希望炒股受益能夠讓他換套豪宅，或者一套變兩套。然而在6月底7月初，一周的時間，他的購房款被套進去了，損失超過300萬。300萬從樓市轉移到股市，周先生可稱得上是光榮的“接盤俠”了。
3.盲目投資，個人投資管理帶有短視性和被動性。個人投資風險是指個人投資收益達不到預期效果，從而影響個人資產盈利水平和個人償債能力的風險。有的人在投資前不進行科學的可行性分析和論證，帶有較大的盲目性，往往投資時重視短期利益，而選擇何種投資、投資多少很大程度上帶有被動性，較為迷信機構推薦和所謂的投資高手。由于財務活動本身的復雜性，資本市場的瞬息萬變、變幻莫測，以及人們對風險的敏感度不同，大部分人往往事后才會有對風險所帶來結果有所認知，這個時候，風險已經來臨，損失不可避免，從而降低了資產盈利能力和個人償債能力，財務狀況變得不理想。很多投資者，在看到投資增長時，心里很開心，認為自己今天又賺了多少，需要說明的是，除了分紅以外，投資本身的增長只有在變現之后，才是真正賺到的錢，那些起伏的數字的變化，可以帶來收益，同時也能變成損失。這就使很多人在炒股的時候，大盤好的時候，收益上漲，大盤下跌的時候，一夜回到“解放前”，很多股民被套牢，有些股民甚至不得不“割肉”。
4.風險加大，個人負債經營的比例在逐步增大。個人債務籌資風險是指個人的債務籌資行為給個人帶來的風險，主要包括個人舉債經營導致流動性不足而喪失償債能力、或者由于個人舉債后資金使用不當而導致個人遭受損失的可能。有調查顯示，在國內貸款買房的人群中，有超過三成的房貸族月供占到收入的50%以上，由于一段時期內，個人收入相對固定，而家庭分裂速度的增快，使得個人對于住房的需求的剛性進一步提高，隨著按揭購房的日益普遍，這一數字還會進一步上升。50%是一個什么樣的概念呢？一般來說，個人負債率最好低于50%，低于30%是安全的；高于30%低于50%，個人生活會受到一定影響；而高于50%則可能使個人陷入財務危機；若是高于1，在嚴格意義上來說，這個人已經破產了。
三、產生個人財務風險管理現狀的原因
1.缺乏個人財務風險管理的意識。資本市場瞬息萬變、風起云涌，風險無處不在、無時不有，任何財務活動，都不是穩賺不賠的，個人作為資本市場的重要參與者，一定要有財務風險管理的意識。然而，現實生活中，很多人風險管理意識淡薄，比如在進行股票投資時，投資的原因多半是最近股市行情好，大家都看好后續的股市發展，一股腦地將自己的資產放到股市當中，覺得自己一定不是在最高峰買入的，一定有錢賺，完全不考慮股市震蕩可能帶來的風險損失，更不用說進行個人財務風險管理了。
2.財務經營目標與財務能力不協調。當今耳熟能詳的一句話就是，“你不理財，財不理你”，很多人在不具備相應的財務能力時，將財務經營目標定得很高，把自己的血汗錢放到了收益率很高的理財產品上，認為這些理財產品是有保障的，比炒股收益穩定又保險。但是，在理財的選擇上，選擇的是非保本型的產品，結果賠得一塌糊涂。
3.逐利心理、僥幸心理嚴重。在個人財務活動中，逐利心理和僥幸心理普遍存在。今天的投資收益在賬面上翻了一番，明天會再翻一番吧，后天會繼續上漲吧，行情這么好，倒霉的一定不是我吧，“理想很豐滿，現實很骨感”，結果遇到風險，投資收益大幅縮水，一夜回到“解放前”，成為華麗的“接盤俠”的人大有人在。
4.缺乏對風險和收益的適度權衡。在個人的財務風險管理過程中，夸大收益的可能，忽視風險的可能，盲目進行決策，缺乏對風險和收益的適度權衡，往往輸在一個“貪”字上。
四、加強個人財務風險管理的措施
1.多多學習，增強對個人財務風險管理的認識。在對減少個人財務風險損失的輿論宣傳方面，政府和媒體做了大量的工作，幾乎每個人都知道“股市有風險，入市需謹慎”這樣的警示，也都知道傳銷的危害，也了解不少理財陷阱，對一般的電信網絡詐騙也有一定的識別能力，但是，隨著股市震蕩向好、傳銷組織不斷地改頭換面、理財陷阱防不勝防、電信網絡詐騙花樣翻新，在紛繁復雜的利益誘惑面前，人們的風險識別能力沒有相應跟上，不少人還是栽了跟頭。因此，增強對個人財務風險管理迫在眉睫。通過學習個人財務風險管理方面的知識，進行有效的財務風險的分析、識別、推斷，可以顯著降低個人財務風險的發生概率，從而減少個人財務風險損失。
2.調整心態，轉變觀念，采取穩妥的財務風險管理策略。在個人財務風險損失的案例中，人們財務風險管理的心態和財務風險管理的觀念，在對財務風險管理策略的選擇上，有很明顯的影響作用。僥幸心理加上急于求成冒進的財務管理觀念，再加上個人本身對風險刺激的追求，便會很容易采取投機性強的風險管理策略，這樣財務管理風險自然加大；而回避心理加上消極的財務管理觀念，再加上個人本身對風險刺激的厭惡，一般會選擇消極的風險管理策略，會錯失很多投資獲利的機會，資產的保值增值效果也不明顯，個人財務狀況得不到很好的改善。因此，調整心態，轉變觀念，采取穩妥的財務風險管理策略是非常有必要的。在財務風險管理的心態上一定要平和，財務風險管理的觀念上一定要穩，采取穩妥的財務風險管理策略，有助于有效平衡風險與收益，在降低個人財務風險損失的同時，增加個人財務風險收益。
3.實施正確的投資策略，合理進行資本配置。不同的人會選擇不同的投資策略，而不同的投資策略，決定了不同的資本配置組合：風險追求者往往會選擇高風險高收益的投資策略，在資本配置上喜好風險資產，無風險資產比重較小；風險回避者則喜歡選擇低風險低收益的投資策略，在資本配置上偏好無風險資產，風險資產比重較小；而風險中立者則介于兩者之間。
關鍵詞：上市公司；財務風險；財務風險管理；問題；建議
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）09-00-02
一、財務風險與財務風險管理
財務風險是指公司財務結構不合理或融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險，它包括籌資風險、投資風險、經營風險、存貨管理風險和流動性風險五大類型。財務風險有廣義和狹義之分，前者認為風險包括損失和盈利的不確定性，可能給活動主體帶來威脅，也可能帶來機會；后者則認為風險只是損失的不確定性。在我國，上市公司的財務風險主要表現有無力償還債務風險、利率變動風險和再籌資風險。
財務風險管理是指企業在充分認識其所面臨的財務風險的基礎上采取各種科學、有效的手段和方法，對各類風險加以預測、識別、控制和處理，以最低成本確保企業資金運作的連續性、穩定性和效益性的一項理財活動。財務風險管理為公司全面、經濟和有效管理風險提供了可能；為穩定企業財務活動，加速資金周轉，保證資金安全、完整和增值提供了可能；增加了企業決策的科學性和效益性，是企業經營決策中的數據庫和信息庫；為企業提供了一個相對安全穩定的生產經營環境；對企業實現和超額實現經營目標，戰勝風險、提高效益、增強實力，使企業立于不敗之地具有重大作用。
二、上市公司財務風險的分類
籌資風險，即上市公司因借入資金而增加的喪失償債能力的可能性。籌資風險可以分為現金性籌資風險和收支性籌資風險。現金性籌資風險是指企業由于暫時性的現金流量出現負數而造成的不能按期支付債務本息的風險。收支性籌資風險是指企業因為虧損而出現的到期無力償還債務本息的風險。
投資風險，即由于不確定因素致使投資報酬率達不到預期之目標而發生的風險。企業的投資活動分為實體資產投資和金融資產投資，相應地，投資風險也可以分為兩類。實體資產投資風險是由于企業外部環境或內部經營問題所導致的風險；金融資產投資風險是由金融資產投資收益的不確定性引起的。
資金回收風險，即產品銷售后，其貨幣資金收回的時間和金額的不確定性。企業的資金回收風險體現在兩個方面：一是不能按期收回賬款，即拖欠風險；二是不能按數收回賬款，即壞賬風險。
收益分配風險，即由于上市公司的收益的不同分配可能給上市公司今后的生產經營活動產生不利影響而帶來的風險。
三、上市公司財務風險管理存在的問題
（一）對風險的認識不夠準確。一些上市公司雖然按照制度規定建立了風險管理委員會，但是由于財務管理人員（特別是管理層）風險意識欠缺，對財務風險的客觀性認識依然不足，認為只要管好資金，就不會產生財務風險。任何系統的運行，人都是關鍵因素，高素質的管理層和具體理財人員，更是企業不可多得的財富。就當前情況看，我國上市公司的理財人員受傳統計劃經濟的影響和專業教育的程度限制，其綜合素質和業務素質都有待提高，他們的理財觀念和方法，特別是職業道德和職業判斷能力，還不能適應市場經濟環境的要求。可以說，綜合素質的缺陷、風險意識的淡薄是財務風險產生的重要原因之一。
（二）上市公司的財務風險管理系統不夠健全。財務風險管理系統是指在財務風險管理中所形成的互相聯系、互相制約的功能體系。構建完善的財務風險管理系統是降低財務風險的關鍵所在。我國上市公司對建立財務風險管理系統不夠重視或財務風險管理系統構建不合理、有效，企業財務系統就不能很好地適應企業所處的復雜多變的客觀環境，客觀環境的不利變化必然給企業帶來更大的財務風險。另外，不夠健全的財務風險管理系統也造成了企業內部財務關系混亂的狀況，而這一狀況無疑是產生財務風險的一個重要原因。
（三）上市公司資本結構不合理。資本結構是指上市公司資金總額中權益資金和債務資金的比例。資本作為企業運作的重要命脈，其流動性是引起財務危機的直接原因。由于籌資決策失誤等原因，我國上市公司資本結構不合理的現象普遍存在，主要表現為資產負債率過高，導致企業償付能力不足，資金的變現能力降低，進而引發財務風險。
（四）上市公司財務風險預警體系不健全。市場經濟條件下，加強財務風險預警體系建設日益成為重要的管理議題。當前部分國有上市公司缺乏風險預警體系，有些雖然建立了風險監控預警機制，但形同虛設。風險預警機制欠缺靈活性，在不斷變化的市場環境下不能及時發現財務風險，無法起到預警作用，導致籌資、投資以及收益分配風險增大。
四、加強上市公司財務風險管理的建議
（一）強化財務風險意識，確立財務風險管理的核心地位。我國上市公司戰略目標模糊，盲目多元化投資。針對這一現象，上市公司的管理層應樹立風險意識，進行投資環境分析和投資項目的可行性評價，將資金投放于企業的核心產業和拳頭產品，提高投資回報率，避免盲目投資帶來的風險和損失，提高資產的流動性與收益性。此外，我國上市公司由于違規擔保而導致的財務風險較為嚴重，因此應嚴格控制對外擔保產生的債務風險，盡量避免因或有負債形成的債務黑洞。
（二）完善上市公司內部財務風險控制制度。財務風險防范系統的有效運行需要有良好的內部控制制度提供制度上的保證。建立健全企業財務風險控制制度，必須從組織上、經濟上明確劃分其風險責任，按照責、權、利相結合的原則，明確各級管理者所應承擔的風險責任，賦予管理者相應的風險管理權限，給予風險管理者應得的利益。調動上市公司管理者及其員工的積極性，提高其控制企業財務風險的動力，促使進行科學的財務風險管理。
（三）加強上市公司組織規劃控制。組織規劃是對企業組織機構設置、職務分工所定的制度。企業組織機構有兩個層面：一是法人的治理結構問題，涉及董事會、監事會、經理的設置及相關關系，二是管理部門設置及其關系，對財務管理來說，就是如何確定財務管理的廣度和深度，由此產生集權管理和分級管理的組織模式。要建立健全組織規劃控制，必須解決兩個問題：設立管理控制機構。機構設置因單位的經營特點和經營規模而異，很難找到一個通用模式。對于規模大、技術含量很高、高知人員云集、按勞取酬的企業，通過設立報酬委員會進行管理層持股及股票期權問題研究，能夠提高報酬計劃按勞取酬科學性、加強報酬計劃執行中的透明度和監控度。推行職務不兼容制度，杜絕高層管理人員交叉任職。交叉任職違背了內部控制的基本原則，必然帶來權責含糊，易于造成辦事程序由一個人操縱的現象出現。
（四）完善上市公司財務風險管理系統。上市公司建立完善的財務風險管理系統可以及時發現、分析和處理各種財務風險。上市公司應該建立多層次的財務風險管理系統，并且明確負責的職能部門。另外公司應該設立財務風險管理流程，明確財務風險管理的重要步驟：分析內外部環境、設定財務風險管理目標、識別財務風險、分析財務風險并且提出解決對策。通過財務風險管理的步驟嚴格監控威脅企業生存發展的財務風險，隨時準備應對各種財務風險。
綜上所述，我國上市公司的財務風險管理中仍然存在很多問題，在上市公司的發展中，應該重視財務風險管理。上市公司不但要在思想意識上提高對財務風險管理的認識，而且要完善其內部風險控制制度，提高財務管理的綜合水平和完善上市公司的財物風險管理系統，從而使上市公司能夠更好地發展壯大。
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摘要財務風險管理與控制是現代企業管理的重點，降低施工企業生產經營過程中的經營風險和財務風險是每個施工單位的首要任務。本文擬就施工企業財務風險的概念，財務風險評價，財務風險管理策略及財務風險解決方案展開討論，以期對施工企業實際工作有所啟發。
關鍵詞施工企業財務風險管理與控制
財務風險是企業風險的一種，是指財務狀況預期結果的不確定性，包括負面效應的不確定性和正面效應的不確定性，即財務的機會風險。施工企業作為一種行業特點顯著的企業，在其生產、經營的過程中，同其他企業一樣存在企業風險，因其特殊的一面使其比一般生產企業具有更大的經營風險，經營風險表現在財務上就成為財務風險，因此施工企業進行財務風險控制更為重要。
為合理地控制企業財務風險，首先要恰當地評價或評估財務風險。評價風險有定性評價和定量評價兩種方法，實際工作中兩種方法往往結合在一起使用，但不論使用那種方法，數據收集都是非常重要的。在企業財務風險方面，廣泛收集國內外同行業財務風險失控導致危機的案例，并收集本企業的如下重要財務信息：一、負債、或有負債、償債能力；二、現金流、應收賬款及其占施工收入的比重、資金周轉率；三、施工成本和管理費用、財務費用、營業費用；四、盈利能力；五、成本核算、資金結算和現金管理業務中曾發生或易發生錯誤的業務流程或環節；六、與本企業相關的行業會計政策、會計估算、與國際會計制度的差異與調節（如遞延稅項等）等信息。企業應對收集的風險管理初始信息和企業各項業務管理及其重要業務流程進行風險評估。風險評估包括風險辨識、風險分析、風險評價三個步驟。風險辨識是指查找企業各業務單元、各項重要經營活動及其重要業務流程中有無風險，有哪些風險，如負債率是否超過了必要限度，現金流中經營現金凈流量是否為負數。管理費用、經營費用和財務費用是否偏離預算等均可能成為風險環節。風險分析是對辨識出的風險及其特征進行明確的定義描述，分析和描述風險發生可能性的高低、風險發生的條件。風險評價是評估風險對企業實現目標的影響程度、風險的價值等。對收集的數據按照時間順序排列，可以看出企業的發展趨勢，相關數據與國內外同行業財務風險失控導致危機的案例數據相比可以看出距離風險控制底線的差距，利用收集的數據通過定量計算技術可以確定風險處于的階段。進行風險辨識、分析、評價，應將定性與定量方法相結合。各企業應根據實際情況，確定風險分析和評估的方法。進行風險定量評估時，應統一制定各風險的度量單位和風險度量模型，并通過測試等方法，確保評估系統的假設前提、參數、數據來源和定量評估程序的合理性和準確性。要根據環境的變化，定期對假設前提和參數進行復核和修改，并將定量評估系統的估算結果與實際效果對比，據此對有關參數進行調整和改進。企業應對風險管理信息實行動態管理，定期或不定期實施風險辨識、分析、評價，以便對新的風險和原有風險的變化重新評估。
近些年，隨著我國資本市場不斷發展和完善，越來越多的公司爭取在公開市場上上市。但是相比于非上市公司，上市公司會面臨更多的監督和環境因素的影響，面臨更多新的挑戰和風險。而在我國上市公司當中，制造行業所占的比例較大。財務風險管理已經成為多個企業經營管理的重點，對于制造業上市公司同樣如此。目前我國制造業上市公司在內外部環境共同作用下財務風險管理中存在多個問題，這在一定程度上制約了制造業上市公司的發展。制造業上市公司應加大對財務風險的重視力度，構建系統的財務風險管理體系，完善財務風險預警系統，優化資本結構。提高營運能力，強化財內部控制，以此來降低財務風險對制造業上市公司的影響。
[關鍵詞]
制造業；上市公司；財務風險；管理體系；策略
財務風險是開展經濟活動的一種必然現象，對于任何一個經營者和企業來說財務風險都是必不可免的，無論企業采取哪些措施都不可能完全規避財務風險，只能最大程度的降低財務風險對企業的影響和威脅。中國制造業上市公司作為國民經濟的重要組成部分，關乎整個國家的經濟發展，其財務風險管理體系的研究有著重要意義。
一、財務風險概述
(一)財務風險概念界定
風險一詞由來已久，但人們對風險的定義卻尚未統一，總體而言學術界對風險有以下幾個觀點：第一，風險具有不確定性，風險主要是對未來事件結果的一種不確定，這種不確定既可能是好的，也可能是壞的。第二，風險帶來的損失是無法確定的，持這類觀點的學者認為風險主要是不利事件的集合，強調風險會帶來必然的損失，但這類觀點不認為風險是可以測量的。第三，風險是可能發生損害程度的大小，這類學者認為如果風險的損失在預期范圍之內則不認為是風險，只有實際損失大于預期損失時，大于的偏差被認定為風險。第四，風險是風險構成要素相互作用的結果，風險構成要素一般由風險因素、事件以及結構等幾個部分組成。其中風險因素是重要素間的基礎和前提，風險事件是外部環境發生的導致風險結果的事件，是風險存在的充分條件。同時風險事件也是搭建風險要素和風險結果的橋梁，將風險轉化為現實。本文研究中國制造業上市公司財務風險管理時中的風險主要是指最后一種風險，即風險構成要素相互作用的結果。
(二)財務風險種類劃分
財務風險根據不同要求可以分為多個種類，一般來說財務風險可以分為以下幾類：首先，根據財務風險的成因大致可以分為經營風險、市場競爭風險、法律風險、政治風險以及利率風險；其次，根據企業管理部門面臨風險的表現可以分為戰略性財務風險、總體性財務風險以及部門性財務風險；再次，根據風險發生的頻率可以分為普通時期財務風險、特殊時期財務風險；最后，根據資金運動過程可以分為籌資風險、投資風險、資金收回風險以及收益分配風險。本文主要以資金運動過程分類對中國制造業上市公司財務風險管理進行探究，根據制造業實際情況提出相應的風險管理措施。
(三)財務風險主要特征
財務風險是財務與風險共同作用的結果，一般而言主要具有以下幾方面的特征:第一，客觀性。財務風險主要來源于企業內外部環境，大多由一些無法控制和預料因素共同作用而形成的，因此財務風險的成因是客觀的，直接導致財務風險也是客觀的。國家經濟、企業經營、市場價格等多個因素共同作用形成企業的風險，這些客觀存在的因素都決定了風險不以人的意志為轉移。企業只能通過多種方法和途徑降低風險的損失，而不能從根本上杜絕風險。第二，普遍性。市場經營活動中風險無處不在，以各種形式貫穿于資金運動的始終，是一種普遍存在的經濟現象。第三，不確定性。財務風險具有高度的不確定性，無論是發生的時間、地點還是形式都是不確定的，正因為這種不確定性才導致風險的復雜，人們不能完全掌控風險。第四，客觀可度量性。盡管財務風險具有高度的不確定性，但依然可以通過多種方式對財務風險進行觀察，采用數學或統計的觀點對風險進行系統的分析，最后將風險量化。第五，可控性。盡管財務風險不確定，但人們依然可以采取一些科學的手段和方法對經濟風險進行事前的預測和防范，盡量將風險降到最低。從這一角度來看風險并不完全屬于突發事件，企業在面對風險時并不是無能為力的。第六，損益的兩面性。隨著我國經濟開放和社會的進步，財務風險不再局限于給企業帶來額外損失，相反還有可能帶來額外的收益，因此需要采取積極的抵御措施加大對財務風險的管理力度。
二、中國制造業上市公司財務風險管理現狀
(一)籌資風險管理現狀
目前我國制造業上司公司對股權融資有著強烈的偏好，帶來的是高資產負債率，同時負債結構存在不合理的現象，流動負債偏高。我國對資本結構有著較為明確的規定，當企業負債水平不超過一定限度時，其負債可以抵減一部分所得稅，從而形成一種杠桿利益。我國制造業上市公司可以充分利用該項政策，當企業經營良好時可以加大負債比例從而降低加權平均資本的成本，實現更大的經濟效益。
(二)投資風險管理現狀
企業作為投資主體，其經營目標是要在激烈的市場競爭中占有一席之地，提高市場占有率以獲得長期發展。但我國制造業上市公司的經營理念和經營模式與該目標相背離，進行了一系列與經營目標不符的投資行為。根據以往經驗和數據可知，我國制造業上市公司在2011年至2013年整體投資率僅為4.94%，但有些企業的投資率為19.28%，制造業上市公司存在投資不足、投資過度等多種情況，無形當中增加了企業的財務風險。
(三)收益分配風險管理現狀
從收益分配角度上來看，我國制造業上市公司存在股利支付率不高、缺乏連續性等問題，股利分配制度極為不規范，主要表現在以下幾個方面：首先，制造業上市公司的董事會具有較大的權利，根據自身利益需求隨意更改股利分配方案，股利分配方法缺乏嚴肅性和科學性，致使二級市場上股價經常發生異常波動。其次，同一家制造業上市公司可能會存在多個股利分配方案，在分配股利時沒有科學的依據進行合理分配。最后，股東大會執行力較差，不能按時足額支付相應的股利，嚴重侵犯了股東們的合法權益。
三、中國制造業上市公司財務風險管理問題存在的原因
(一)內部原因
1.管理者缺乏風險意識。多數上市公司的財務管理人員缺乏風險控制意識，主觀上認為只要資金運用得當就不會有財務風險，但沒有認識到財務風險是客觀存在的，只要開展財務活動必然會產生財務風險。財務對上市公司極為重要，由于管理者缺乏對財務風險的認識和把握能力，導致風險發生時不能及時采取正確的應對方式，給上市公司帶來巨大損失。
2.財務風險管理體系不健全。財務風險管理體系是企業在財務風險管理過程中形成的相互制約、相互促進的體系。財務風險管理體系體現著上市公司的財務風險管理理念和措施，形成適合本企業的獨具特色的財務風險管理體系是降低風險的關鍵。我國會計制度發展較晚，體制上不太健全，尤其是制造業，多數企業是由粗放的生產方式發展而來的，財務系統仍然滯留在核算階段。電算化系統雖然在不斷普及，但完善的財務管理系統尚未形成，財務預警系統也處于初步發展階段，這在客觀上導致上市公司在復雜的市場中缺乏財務方面的競爭優勢。
3.資本結構失衡。資本結構是公司資本中權益性資金和債務性資金所占的比例。資本是企業運行的血液，資本的流動性直接影響公司運行，也是產生財務危機的直接原因。我國上市公司資本結構不合理的現象十分普遍，原因主要是籌資決策失誤，資產負債率過高是其直接體現。上司公司資本結構不合理就會導致企業缺乏償債能力，資金難以變現，直接引發財務危機。
(二)外部原因
1.歷史因素。我國從改革開放以后逐步建立社會主義市場經濟體系，市場經濟只經歷了三十多年的發展，上市公司在財務管理方面還處于起步階段，缺乏經驗。我國上市公司有兩種起步形式，一種是原國有企業發展成為上市公司，另一種是民營企業上市。相比而言，由國有企業發展而來的上市公司在財務制度上較為健全，但其財務活動受政府干預，在市場經濟中缺乏適應性。而民營企業發展而來的上市公司在初期缺乏完善的財務制度，在市場經濟中缺乏信譽。兩種上市公司都存在相應的財務風險。
2.經濟因素。經濟的整體增長速度對上市公司有顯著的影響。我國實行社會主義市場經濟體制，社會化大生產中，生產、分配、交換、消費四個環節錯綜復雜，與之相關的經濟活動具有很大的不確定性。外部經濟環境直接影響著上司公司的財務活動，一方面外部經濟環境決定著企業是否有發展的機會，另一方面稅收、經濟危機、國家經濟政策等外部因素又直接制約著上市公司的發展方向，要求上市公司在財務上要不斷適應這些復雜的變化。
3.政治因素。社會政治環境是上市公司發展的大環境。不同地區在社會制度上的差異意味著社會政治環境存在著很大的變化性，人們生活方式、思維方式存在很大的差異，由此可能產生政治上的沖突和摩擦，對經營范圍較廣的上市公司來說，這些沖突和摩擦必然會影響到財務活動。隨著社會的發展，環境問題、人口問題、就業問題等將逐漸暴露出來，給企業的財務活動造成阻礙。
4.其他因素。公司一旦上市就會面臨著更加復雜的環境。自然環境的變化會影響企業的資金運用，嚴重的自然災害對股市有明顯的沖擊；科技因素也會直接影響到企業的財務活動，一旦發生計算機崩潰、機密資料泄露等情況，都會直接影響到企業的財務安全，給企業財務管理造成直接損失。
四、中國制造業上市公司財務風險管理體系的構建策略
(一)完善財務風險預警系統
財務風險預警系統是企業利用信息化技術實時監控企業經營活動中潛在風險的一種手段。財務危機的發生意味著企業中早已存在財務風險因素，但企業未能通過預警系統及時發現。因此，企業應當不斷完善財務風險預警系統，及早發現風險并采取應對措施以減少企業損失。企業建立財務風險預警系統，首先要考慮國家政策導向，保證經營方向符合宏觀經濟環境；其次應當審視所處行業發展狀況，恰當評估該行業的整體風險水平；再次應當考慮本企業產品的市場，如果市場較小則應擴充產品范圍；最后結合本企業的償債能力、獲利能力和發展能力等進行風險預警，如實反映企業財務狀況。
(二)優化資本結構
企業應當學會利用財務杠桿，根據不同階段的生產規模選擇合適的債務融資比例，優化企業資本結構。財務風險的重點是籌資風險，企業財務風險管理的起點就是籌資風險的管理。負債經營能給企業帶來高利潤的同時也直接考驗著企業的風險承受能力。企業進行負債經營的前提是收益率高于負債成本，否則在財務杠桿的作用下，企業的財務風險將不斷增加。企業在債務性融資時應當注重還款期限的安排，做到適度負債。根據企業所處的生命周期，成熟期的企業負債率可以適當提高，而發展期和衰退期的企業應降低負債比例。企業可以運用無差別點分析法，在收益相同的條件下選擇最合適的資產負債比例，通過優化資本結構的方式來降低財務風險。
(三)提高營運能力
提高營運能力是企業應對財務風險的系統性、長期性工作。首先，管理者應當不斷提高自身素質，加強學習，豐富自身的知識水平。當前上市公司管理者普遍缺乏風險意識，應當多了解審計知識，明確審計工作的重要性。其次，上市公司應當恰當利用風險重組。在激烈的市場競爭中，兼并、收購是企業低成本擴張的重要形式，能有效擴大生產規模。兼并、重組不是簡單的生產和資本的相加，而是會計制度、經營理念和生產方式的融合，只有那些具有發展潛力、生產范圍相似的企業才有兼并和收購的價值，與企業的生產范圍形成互補。當前的制造業依賴先進的機器和技術，機器的折舊、技術的更新、設備的互補性是制造業在兼并重組時應慎重考慮的因素。最后，企業應通過創新來提高營運能力。在激烈的競爭中，只有不斷創新產品、提高技術才能拉開與其他企業的差距，搶占市場資源，這是企業降低財務風險的重要措施。
(四)強化財務內部控制
財務內部控制的目標是提高企業運行的效率和效果。企業的財務報告應當滿足可靠性、相關性、可比性的要求。內部控制只能做到風險防范，而不能化解和轉嫁風險。財務風險管理包含風險識別、風險評估、風險對策和風險度量等環節，在這些環節中，內部控制只能影響風險識別和風險評估。識別和評估是企業采取對策的前提，也是建立內部控制的基礎。根據風險識別和風險評估建立財務內部控制體系，能防范企業在經營中常犯的錯誤，結合企業的風險規避措施組成全面的風險管理體系，降低財務風險對企業的影響。
隨著全球化趨勢的不斷加快，制造業財務危機屢見不鮮，因此加大財務風險管理的重視力度是一種必然趨勢。財務風險管理已經成為多個企業經營管理的重點，對于制造業上市公司同樣如此。目前我國制造業上市公司在內外部環境共同作用下財務風險管理中存在多個問題，一定程度上制約了制造業上市公司的發展。制造業上市公司要加大對財務風險的重視力度，構建系統的財務風險管理體系，降低財務風險對制造業上市公司的影響。
作者：劉小慧 單位：渤海大學管理學院
[參考文獻]
[1]泮敏,曾敏.基于主成分分析法的上市公司財務風險研究———以我國制造業為例[J].會計之友,2015(21):63-67,68