時間：2024-04-16 16:07:59
導語：在股票投資融資的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
[關鍵詞]金融業；投資價值；因子分析；聚類分析
[中圖分類號]C81；F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）10-0087-02
本節采用因子分析對金融板塊45只股票的7個財務指標進行分析。由于這些指標之間具有一定的相關性，如果利用7個指標進行處理，難免會出現信息重疊，而利用因子分析可以很好地解決這個問題。分析所采用數據來自“新浪網”“中國網”和“東方財富網”，數據截止日期為2012年12月31日。
在進行實證分析時，本文選擇的7個指標分別是代表盈利能力的每股收益和凈資產收益率。代表償債能力的現金流動負債比率、資產負債率。代表運營能力的總資產周轉率和代表成長能力的總資產增長率、銷售（營業）增長率。
借助spss軟件，我們對數據基于相關矩陣進行因子分析。由KMO統計量為0.603，Bartlett檢驗p-值小于0.05，說明該數據適合進行因子分析。選取4個公因子可以看出，它們不僅對每個原始變量的解釋程度很高，而且累計貢獻率達到了84.26%。下面通過方差最大正交旋轉的因子載荷矩陣對公因子的含義進行解釋。
由表1可知，第一個公因子在每股收益，凈資產收益率上有較高載荷，主要體現了股票的盈利能力。第二個公因子在現金流動負債比率、資產負債率上有較高載荷，可以體現股票的償債能力。第三個公因子在總資產周轉率上有較高載荷，可以反映股票的運營能力。第四個公因子在總資產增長率、銷售增長率上有較高載荷，反映了股票的成長能力。除去運營能力與總資產周轉率呈負相關外，其他公因子與之相關指標皆成正相關。因此，我們對體現運營能力的公因子取負值后再做下述分析。
2 聚類分析
下面我們基于因子分析的結果，運用系統聚類法研究45家上市公司股票投資價值。根據聚合系數隨分類數變化曲線，我們將45家公司分為七類。圖1給出體現聚類結果的樹狀圖。
由圖2可知，在盈利能力方面，第二類即興業銀行表現突出，其次是第一類，由剩余的所有銀行和中國平安所構成的類，由證券公司和保險公司組成的第三類表現最差。在償債能力方面，第六類愛建股份表現最差，其次是第五類陜國投A，表現最好的是中航投資。安信信托和香溢融通所在的第四類運營能力表現尤為突出。在成長能力方面，中航投資最具成長性，第六類愛建股份表現最差。
3 結 論
綜合上述分析，我們可以看到銀行業在盈利能力方面好于其他行業，興業銀行表現尤為突出。在償債、運營和成長能力方面表現一般。值得提到的是，從反映上市公司盈利情況的市盈率而言，銀行業普遍很低，處于明顯的被低估的狀態。結合銀行業往往具有較好的分紅表現，因此，銀行類股票是值得關注的、較為安全的。第七類的中航投資在成長能力和償債能力方面有很好的表現，盈利能力和營運能力表現一般。2012年年底，中航投資的股價為10元左右，2013年一路上揚甚至突破了20元，其成長性越來越被市場認可，是一只尤為值得關注的金融類股票。第六類的愛建股份在償債能力和成長能力方面表現很差，盈利能力表現平平，投資時需要慎重考慮。參考文獻：
[1]鄧秀勤.聚類分析在股票市場板塊分析中的應用[J].數理統計與管理，1999，18（5）：1-4.
[2]柯冰，錢省三.聚類分析和因子分析在股票研究中的應用[J].上海理工大學學報，2002.
對于企業年金基金投資的確認和計量，基金投資運營機構在初始取得投資時，應當以交易日支付的價款作為其公允價值入賬，記入交易性金融資產。發生的交易費用及相關稅費直接計入當期損益，記入交易費用。購入股票、債券等已宣告但尚未發放的股利、利息計入初始投資成本，增加交易性金融資產；實際收到發放的股利、利息沖減初始投資成本，即沖減交易性金融資產。企業年金基金應當按日估值，或至少按周進行估值，即將每個工作日結束時或每周五確定為估值日。估值日對投資進行估值時，應當以估值日的公允價值計量，以此調整原賬面價值，增加（或沖減）交易性金融資產。公允價值與原賬面價值的差額作為公允價值變動收益。
基金所持有交易性金融資產，應按照交易性金融資產的類別和品種，分別“成本”、“公允價值變動”進行明細核算，在初始和后續計量時均采用公允價值計量，公允價值的變動計入當期損益。所持有交易性金融資產的公允價值，適用《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》，即存在活躍市場的，按活躍市場中的報價確定其公允價值，不存在活躍市場的，按估值技術確定其公允價值。
（1）基金投資管理機構取得交易性金融資產時，按交易性金融資產的公允價值，借記“交易性金融資產（成本）”，按發生的交易費用，借記“投資收益”科目，按實際支付的金額，貸記“銀行存款”等科目。
[例1]20×7年4月1日，A企業委托投資管理人用企業年金以交易為目的購買B公司股票10萬股，每股3元，手續費千分之1.5；以交易為目的購買D股票投資基金10萬份，每份5元，手續費千分之1.5；以交易為目的按面值購入信用等級在投資級以上，20×7年1月1日發行的3年期按年付息E企業債券，面值為100元，5000張，共計50萬元，利率4%，手續費千分之1.5。賬務處理如下：
購入B公司股票時，
借：交易性金融資產——股票投資
——B公司（成本）300000
投資收益——交易費用450
貸：銀行存款300450
購入D股票投資基金時，
借：交易性金融資產——基金投資
——D股票投資基金（成本）500000
投資收益——交易費用750
貸：銀行存款500750
購入E企業債券時，
借：交易性金融資產——債券投資
——E企業（成本）500000
投資收益——交易費用750
貸：銀行存款500750
（2）對于收到的屬于取得交易性金融資產支付價款中包含的已宣告發放的現金股利或債券利息，借記“銀行存款”科目，貸記“交易性金融資產（成本）”。
[例2]20×7年4月30日，收到B公司已宣告分派的20×6年現金股利，每股分配現金股利為0.3元，該股利到達托管賬戶。
實際收到現金股利時，
借：銀行存款30000
貸：交易性金融資產——股票投資
——B公司（成本）30000
（3）估值日，交易性金融資產的公允價值高于其賬面余額的差額，借記“交易性金融資產（公允價值變動）”，貸記“公允價值變動損益”科目；公允價值低于其賬面余額的差額，做相反的會計分錄。
[例3]20×7年6月1日為估值日，B公司平均每股價格為3.2元，D股票投資基金每份平均價格為5.1元，E企業債券市場平均交易價格為98元。賬務處理如下：
借：交易性金融資產——股票投資
——B公司（公允價值變動）20000
貸：公允價值變動損益——股票價值變動損益20000
借：交易性金融資產——基金投資
——D股票投資基金（公允價值變動）10000
貸：公允價值變動損益——基金價值變動損益10000
借：公允價值變動損益——債券價值變動損益10000
貸：交易性金融資產——債券投資
——E企業（公允價值變動）10000
（4）在持有交易性金融資產期間收到被投資單位宣告發放的現金股利或債券利息，借記“銀行存款”科目，貸記“交易性金融資產（公允價值變動）”。
[例4]20×7年12月30日，確認E企業債利息收入，并到達托管賬戶，金額為20000元。
確認E企業債利息收入時，計入公允價值變動的金額為15000元（500000×4％×9÷12），計入收回成本金額為5000元（500000×4％×3÷12）。
借：銀行存款20000
貸：交易性金融資產——債券投資
——E企業（公允價值變動）15000
交易性金融資產——債券投資
——E企業（成本）5000
[例5]20×7年12月30日，B公司宣告分派20×7年現金股利，每股分配現金股利0.1元（所分配股利假設均為20×7年經營所得），并到達托管賬戶。
收到分派現金股利時，
借：銀行存款10000
貸：交易性金融資產——股票投資
——B公司（公允價值變動）10000
（5）出售交易性金融資產時，應按實際收到的金額，借記“銀行存款”等科目，按該項交易性金融資產的成本，貸記“交易性金融資產（成本）”，按該項交易性金融資產的公允價值變動，貸記或借記“交易性金融資產（公允價值變動）”，按其差額，貸記或借記“投資收益”科目。同時，按該項交易性金融資產的公允價值變動，借記或貸記“公允價值變動損益”科目，貸記或借記“投資收益”科目。
[例6]20×7年12月31日，投資管理人以3.5元/股的價格在證券市場上賣出所持有的B公司股票，以每張105元的價格售出E企業債券，實際利率與票面利率相同，不考慮相關稅費。
賣出B公司股票時，
借：銀行存款350000
貸：交易性金融資產——股票投資
——B公司（成本）270000
——B公司（公允價值變動）10000
投資收益——股票差價收入70000
同時，
借：公允價值變動損益——股票價值變動損益20000
貸：投資收益——股票公允價值變動收益20000
賣出E企業債券時，
借：銀行存款525000
交易性金融資產——債券投資
——E企業（公允價值變動）25000
貸：交易性金融資產——債券投資
——E企業（成本）495000
投資收益——債券差價收入55000
同時，
借：投資收益——債券公允價值變動收益10000
貸：公允價值變動損益——債券價值變動損益10000
20×7年12月31日，將各項收入、費用同時轉入企業年金基金凈資產賬戶。
借：投資收益——股票差價收入70000
——債券差價收入55000
——股票公允價值變動收益20000
貸：企業年金基金133050
投資收益——債券公允價值變動收益10000
一、理論概述
利率政策對股票價格的影響，一般是通過三個方面的機制產生作用，一個是利率變化對股票內在投資價值產生影響（利率是計算股票投資價值的依據之一），從而實現對股票價格產生影響；一個是利率變動通過影響公司融資成本，達到影響股票價格的效用 ；第三個是利率變動影響投資者對儲蓄投資和股票投資的選擇，從而通過對股票投資變動推動股票價格變動，鑒于此，利率的效用分析，就可以根據上傳導機制的三部分及三個方面的直接中間變量（股票內在投資價值、公司融資成本、股票投資的投資額變動）為基礎進行分析。其作用機制及各直接中間變量圖解可以簡化，見圖1。
因此，引進股票內在價值（X1）、融資成本（X2）、投資額（X3）三指標進行輔助分析。結合經濟學知識和現有的研究模型，可以分別表達出X1，X2，X3關于利率（r）的函數（即利率變化分別引起的股票內在價值、融資成本、投資額的變化的函數）：，，，為隨機擾動項。
二、模型建立
將自變量對因變量的影響效用定義為作用強度（這里用表示），結合函數模型，作用強度即可描述為因變量關于自變量變化的幅度，即因變量關于自變量的導數。
因此，利率（r）對股票內在價值（X1）、融資成本（X2）、投資額（X3）的作用強度可分別表示為：
根據經濟學理論，影響股票價格的因素很多，除了某些特殊因素外（如政治及其他不可抗力的影響、心理因素、穩定市場的政策與制度安排以及人為操縱因素等），主要受公司經營狀況（公司治理水平與管理層質量、公司競爭力、財務狀況、公司改組或合并等）、行業與部門因素（如行業分類、行業分析因素、行業生命周期等）以及宏觀經濟與政策（如經濟增長、經濟周期循環、貨幣政策、財政政策、市場利率、通貨膨脹、匯率變化、國際收支狀況等）三類因素的影響，這三類因素統稱為基本因素。日常的證券分析通常就是對這三類因素進行分析，也即基本分析。目前的基本分析具有比較系統的理論，受到學者們的鼓吹，成為股價分析的主流。但是通常的研究不會囊括所有的影響因素，首先因為影響因素太多，并且各因素之間可能存在相關，這種做法不現實，結果也不可靠；其次因為各因素影響的作用強度不同，沒有必要都囊括進來。分析者往往是利用可取的各種豐富的統計資料，基于不同的研究目的和側重點選取數個或者多個不同的影響因素（），分析得出相應的回歸模型作為分析的基礎模型。
同樣利用以上關于作用強度的理論，結合科學合理的各影響因素關于股票價格的回歸模型，各因素對股票價格的作用強度即為：。由于各因素的總的作用強度應為1或者
100%，因此，用進行度量時需要將每個除以所有總和來進行調整，這里將經調整后的百分數定義為各影響
素Xi對股票價格影響作用的權數。因此，股票內在價值（X1）、融資成本（X2）、投資額（X3）的對股票價格（Y）的影響的權數分別為：
這里，基于不同的研究目的和分析側重點，選取或者模擬不同的回歸模型作為基礎模型，
因此，最后的利率r對股票價格的影響效用，即作用強度就可表示為利率對每一項中間變量（股票內在價值、融資成本、投資額）的作用強度同各中間變量對股票價格的影響權重的乘積和，即：。
三、模型推廣
以上利率政策對股票價格影響效用的量化分析思路，也可以推廣到多因素作用對股票價格影響分析上，思路見圖2。
根據以上思路進行分析，待分析的影響因素（即自變量）對股票價格的影響效用即可用進行數量化度量，并對各影響因素效用大小進行對比分析。
①與其他基金相比，股票基金的投資對象具有多樣性，投資目的也具有多樣性。
②與投資者直接投資于股票市場相比，股票基金具有分散風險。費用較低等特點。對一般投資者而言，個人資本畢竟是有限的，難以通過分散投資種類而降低投資風險。但若投資于股票基金，投資者不僅可以分享各類股票的收益，而且已可以通過投資于股票基金而將風險分散于各類股票上，大大降低了投資風險。此外，投資者投資了股票基金，還可以享受基金大額投資在成本上的相對優勢，降低投資成本，提高投資效益，獲得規模效益的好處。
③從資產流動性來看，股票基金具有流動性強、變現性高的特點。股票基金的投資對象是流動性極好的股票，基金資產質量高、變現容易。
關鍵詞：交叉持股；經濟后果；泡沫化
中圖分類號：F830文獻標識碼：A文章編號：1006-1428(2009)12-0061-04
2009年9月11日。中國證監會宣布首批創業板149家公司進入發審會審核名單，并從9月17日開始審核首發申請，這標志著創業板上市進程進入實質性運作階段。消息一經披露，持有創司股權的主板公司受到資本市場的特別關注，從9月11日開始的五個交易日內，相關主板公司股價都有較高升幅(如表1所示)。
根據國外創業板市場的經驗，創業板的總體平均市盈率高于相應主板市場，美國納斯達克(NASDAQ)上市公司的市盈率遠高于紐約證券交易所市場的公司。中國情況也是如此，截至10月19日，三批共28家中國創業板公司完成首次公開發行，平均市盈率達到56.60倍，顯著高于主板市場IPO平均發行的市盈率。因此，持股創業板的主板公司股價大幅上漲不同于一般意義上的題材炒作。相關主板上市公司都可能從二級交易市場的高股價中獲得實質性收益。
而且創業板一旦設立，上市的公司數量可能持續較快增加。導致更多持股創業板的主板受益上市公司股價上漲。那么上市公司的交叉持股行為會導致怎樣的經濟后果：投資者又應該如何面對受益于創業板上市的主板公司股價上漲?
一、公司交叉持股的財務后果
首先。我們以兩家相互交叉持股的公司為例，考察互相購買股票對公司財務狀況的影響。
假定A、B兩家公司都發行200股股票，發行價格為每股一元錢，募集資金200元。兩家公司均無債務融資，資產結構均為：100元進行實體資產投資，另外100元作為現金資產。我們假定公司的實體資產投資于凈現值為零的項目，因此實體資產市場價值與賬面價值相等，均為100元。表2列示了兩家公司初始的資產負債表。
如果兩家公司進行交叉持股。首先，A公司用100元現金購買B公司增發的100股股票。B公司增發前賬面資產總額為200元，兩家公司實體資產的市場價格與面值相等，那么B公司賬面價值和市場價值均為200元，因此B公司增發股票的定價應該為每股1元錢。
表3列示了A公司購買B公司增發股票后兩家公司的資產負債表。值得注意的是，交易完成后，兩家公司的合計賬面價值與合計總市值均由400元上漲至500元。上漲的原因在于：A公司將100元現金用于購買B公司增發市值為100元的股票，B公司獲取增量現金流入的同時，A公司的現金資產轉變為投資資產，A公司的賬面價值和市場價值保持不變。
接下來，B公司動用100元現金購買A公司增發的股票。A公司增發股票前的賬面價值為200元。由100元的對B公司股票投資(市場價格同樣為100元)和賬面價值與市場價值相符的100元實體資產構成。A公司以每股一元錢增發股票，而B公司動用100元現金購入A公司增發的100股股票。
表4列示了兩家公司完成交易后雙方的資產負債表。與前一次交易相同，本次交易，兩家公司合計賬面價值和市場價值再次增加100元。每家公司的權益數額均增值至300元，均比交叉持股前增加了100元。每股賬面價值仍保持在1元。每家公司的總市值也由交叉持股前的200元增值300元。
如果這樣的交叉持股交易不斷重復，兩家公司的賬面價值和市場價值就會持續增加。每完成一次交叉增持股票，兩家公司的賬面價值和市場價值都會增加100元。上述交叉持股交易，理論上能夠將每家公司的權益數額增至任何期望的數額，而最終體現在資產負債表中的是高額的股票投資賬面金額。
我們的模型可能與現行會計準則相悖，因為準則要求股權份額達到50％以上即編制合并報表，這樣就會消除交叉持股的效果。然而現實中規避該準則并非難事。假定共有十家A、B類型的公司，每家公司均購買其他九家公司10％的股權，購買過程與前文列示的情形相似。這會導致每家公司90％的股權都由其他公司擁有，然而作為一個整體，沒有一家公司擁有超過10％的其他公司股權。按照現行會計準則，沒有任何一家公司達到控制、間接控制或重大影響的條件，所以多家公司通過分散交叉互持對方股份的方式可能虛增各個公司的賬面價值，給人以公司逐步“做大做強”的假象。
二、公司交叉持股對資本市場的影響
(一)主板公司交叉持股的現狀
從我國主板公司交叉持股情況來看，近年來基本呈現出數量和金額逐年遞增的趨勢。表5列示了2005年至2008年主板上市公司交叉持股的家數和行業分布。表6列示了2008年交叉持股公司的股票投資金額及占總資產的比重。
從表5可見，交叉持股公司分布呈現行業分布廣泛的特征。證監會公布的13個行業分類中，各行業均有公司購買其他上市公司股票。而即使在2007年資本市場劇烈震蕩后，2008年年末仍然有494家上市公司持有其他公司的股票，占到同期主板上市公司總數的近三分之一。表6列示了從2006年至2008年，交叉持股上市公司中，股票投資占總資產比重的平均值從1.32％上升至1.56％，而且由2006年的均值大于中位數。轉變為07、08兩年的均值小于中位數。即由左偏分布轉化為右偏分布，表明上市公司總體股票投資規模的逐步擴大。因此無論從分布廣度還是投資規模角度分析，主板公司的交叉持股狀況都可能因為部分上市公司的股價飆升，而產生連鎖的股票增值和財富放大效應。
(二)交叉持股可能引發的資本市場泡沫化
除交叉持股公司的數量和投資金額外，會計準則對于公司交叉持股的經濟后果也有著非常重要的影響，因為它決定了公司是以何種方式享受股權投資帶來的收益。從全球資本市場交叉持股的發展狀況來看，日本公司在上世紀八十年代的交叉持股情況最為明顯，跨行業持股較普遍，公司間交叉持股的比重一度達到總股份數額的近三分之二(Osano，1996)。而日本會計準則規定投資公司只能將股利作為投資收益予以確認，被投資公司股票市價增值部分不能確認為收益(Rosenwald，1989)。
我國2007年頒布的新會計準則中，首次將“公允價值”作為會計要素的一種計量屬性。公司的股票投資依據管理層的投資意圖及投資股份比重計人“交易性金融資產”、“可供出售金融資產”及“長期股權投資”賬戶s。其中前兩個科目均按照公允價值披露科目余額。賬務處理的差別在于：前者在公告日公允價值數額的變動應計入“公允價值變動損益”科目，直接影響當期損益：而后者在公告日公允價值數額的變動要計入“資本公積”科目，導致權益數額波動。
中國現行的會計準則使得中國的資本市場比日本股市更易泡沫化。首先，越來越多的創業板公司陸續在二級市場開始交易，必然使得在一級市場持股創業板的主板公司獲益豐厚。而如果主板上市公司將部分持股的創業板股權出售。那么資本利得可以計入“投資收益”，增加當期盈余；如果主板公司將持股的創業板股權計人“交易性金融資產”，則繼續持有該股權亦可從“公允價值變動損益”科目的增加中記增當期盈余：即使主板公司將持有創業板公司的股權計入“可供出售金融資產”，按照Ohlson(1995)剩余收益定價模型(residual Income Valuation Model)，股票價格不僅是每股收益，還是每股凈資產的函數，那么主板公司通過“資本公積”賬戶記增凈資產。導致“每股凈資產”的增長，對其股價也會產生積極影響。因此無論上述何種途徑，最終反映在資本市場上的結果都可能是持股創業板公司的主板公司股價大幅攀升，而主板公司相互持股的公司數量和金額又較多。所以未持股創業板股權的主板公司，同樣可以從持股其他主板公司的股價上漲中獲得股權投資的增值。
在實體經濟復蘇尚不明朗的背景下，公司實體投資盈利能力可能依舊較低，而持股創業板公司的主板公司股價飆升，無疑具有強烈的信號傳遞效應。加之適度寬松的貨幣政策，較充裕的貨幣供應量可能加劇這種資產價格的迅速膨脹。如果監管層審核大批創業板公司上市的同時，不對公司的交叉持股行為加以規范，可能導致上市公司為追求短期財富效應，積極投資收購有登陸創業板潛力的中小公司股權，以期在公司上市后獲得較高的投資受益。即使無法購入潛在創業板股權，上市公司可能選擇購買已經購入該類股權的主板上市公司股票，以期在創業板公司上市，主板公司受益后，從對主板公司的股票投資中獲益。而那些通過創業板上市的公司融通到資金后，也可能動用部分資金參股主板上市公司或收購潛在創業板上市公司股權。在這樣多米諾骨牌效應下的股價攀升，財富循環往復放大之間，資本市場可能呈現泡沫化趨勢。然而任何形式的股價上漲，總無法脫離資金供求的規律。一旦資金鏈條出現斷裂(如控制創業板新股發行數量或市盈率水平)，則很快會形成連帶效應，造成資本市場泡沫破滅。
三、相關政策建議
與西方發達國家資本市場相比較。我國股市尚處于初創階段，法律體系和市場結構都迥異于發達市場，數量眾多的散戶投資者對會計信息的解讀能力有限。監管層更需防止交叉持股公司的會計信息誤導投資者及信貸機構，避免交叉持股公司股價交替上漲從而引發資本市場泡沫化及股市的大幅波動。筆者建議可以從以下三方面人手防范和控制創業板上市、受益主板公司股價飆升而引發的資本市場泡沫化風險。
1、規范上市公司股權投資行為。
資本市場的主要功能是優化資源配置，保證資金流向最有效率的公司。如果上市公司從投資者手中募集到資金，卻動用巨額資金投資購買其他上市公司的股權，那么投資公司募集資金的行為就顯得多此一舉。因此對于巨額投資非相關行業其他上市公司股票的行為，監管部門應該加以約束，可以采取限制其增資擴股、再融資增發等措施。
2、加強投資者教育。
監管部門應該努力引導散戶投資者正確認識交叉持股公司收益具有非持續性的特點。交叉持股公司從資本市場股價上漲中獲取的收益可能計入“公允價值變動損益”和“投資收益”(出售股票的資本利得)科目。而新會計準則中這兩個科目均屬于“營業利潤”。投資者只有正確識別公司持股增值與公司實體資產帶來的營業利潤之間的差別，才能避免通用的市盈率、每股營業利潤等財務指標可能造成的投資誤導。
3、增加信息披露。
在股票投資方面，以該公司成立的首只股票型基金建信恒久價值為例，該基金在過去三年實現了48.78%的收益，在同類可比的124只股票基金中排名第24位，而自成立以來該基金的累計收益則達到159.53%，并獲得五星評級。此外，建信核心精選也有突出的表現，該基金成立以來取得了62.95%的累計收益，最近兩年的業績排名在同類可比的167只基金中列入前5位。
在債券投資方面，最近三年建信穩定增利債券基金也實現了20.86%的累計回報，在同類可比的35只基金中列第1位，并獲得五星評級。
2011年建信基金共成立了8只新基金，其中包括七只人民幣基金新產品和一只QDII基金。新基金的發行進一步充實和延伸了建信基金的產品線，較好地滿足了廣大投資者的理財需求；此外公司長期投資業績突出也使得公司旗下產品受到了渠道和投資者的認可，2011年建信基金公司旗下的新產品首募規模均超越了同期同類新產品的首募規模,新發基金的首募規模總計達114億元，位列行業第五。
展望未來，建信基金投資管理部副總監、建信穩定增利基金、建信雙息紅利基金的基金經理鐘敬棣表示，當前我國經濟發展仍面臨多種不確定性的因素，在內因和外因共同影響下，近期雖然股市呈現反彈之勢，但投資者仍應注意對投資風險的控制，穩健投資者應該把握好債券市場的機會。
鐘敬棣具體分析，“首先，從國際形勢上看，當前全球金融動蕩加劇，經濟增長乏力。美國經濟增長緩慢，原有的經濟增長模式不足以支持其經濟發展，2008年金融危機過后的新經濟增長點仍未找到。而歐洲方面，債務危機依然嚴重，甚至可能危及歐洲整個金融系統，嚴重威脅歐元區乃至世界經濟的復蘇形勢。其次，在國內方面，前期的緊縮調控措施逐步見效，經濟增長將明顯放緩。”
鐘敬棣指出，債券市場近年來發展十分迅速，規模不斷擴大，截止去年10月底，銀行間債券托管量就已經突破了20萬億，但我國債券市場較國際成熟市場仍有較大差距，未來發展空間巨大。“國內企業過度依賴銀行，也就是我們常說的間接融資，一旦貨幣政策收緊，企業融資將會出現較大困難。大力發展債券市場、鼓勵通過債券市場直接融資是國家未來的政策方向。此外，從債券市場結構來看，我國債券市場成熟度與發達國家仍然有較大差距，高債息債券占比較低，債券衍生產品缺乏，這些都將成為未來債券市場發展重點。債券市場的發展將為債券基金的投資提供更大的空間。”
近來不斷大幅波動的國內a股股指，在挑戰散戶心理極限的同時， ... 企業只有將股權投資作為“交易性金融資產”管理時，才會形成“公允價值變動損益”，且股價波動越大，“公允價值變動損益”的絕對數就越大。
近來不斷大幅波動的國內a股股指，在挑戰散戶心理極限的同時，也震蕩著企業的利潤指標。對企業來說，受到影響的并不僅僅是投資收益，公允價值變動損益在股市波動中的變化更為劇烈，對它的會計處理也成為熱點問題。
現行股權投資核算分類
與舊準則相比，新的企業會計準則對企業對外投資的會計核算形式進行了比較大的改動。按照新會計準則的有關規定，企業對外進行的股權投資可以根據企業管理當局的不同投資意圖和能力，分為以下三種情況進行反映和核算：長期股權投資、交易性金融資產與可供出售金融資產。由于長期股權投資的特殊性，在這里不作討論。按照《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》的規定，“交易性金融資產”和“可供出售金融資產”都要采取公允價值計價。在初始確認時，“交易性金融資產”的相關交易費用直接計入當期損益——“投資收益”項目，“可供出售金融資產”相關交易費用則計入初始確認成本。以公允價值進行后續計量時，“交易性金融資產”因公允價值變動形成的利得或損失，應當計入當期損益——“公允價值變動損益”；而“可供出售金融資產”公允價值變動形成的利得或損失，除減值損失和外幣貨幣性金融資產形成的匯兌差額外，應當直接計入所有者權益——“資本公積”，在該金融資產終止確認時轉出，再計入當期損益——“投資收益”。可見，在這兩種情況中，企業只有將股權投資作為“交易性金融資產”管理時，才會形成“公允價值變動損益”，又因為股票的公允價值就是從股票交易所獲得的該股票在資產負債表日的交易價格，因此，股價波動越大，“公允價值變動損益”的絕對數就越大。
公允價值變動損益如何影響利潤
“公允價值變動損益”科目是一個新增加的損益類科目，核算的內容包括：企業交易性金融資產、交易性金融負債，以及采用公允價值模式計量的投資性房地產、衍生工具、套期保值業務等因公允價值變動形成的應計入當期損益的利得或損失。
企業應在資產負債表日對“交易性金融資產”按公允價值進行如下調整：當“交易性金融資產”的公允價值高于其賬面余額時，將其差額借記“交易性金融資產——公允價值變動”科目，貸記“公允價值變動損益”科目；當公允價值低于其賬面余額時，將其差額借記“公允價值變動損益”科目，貸記“交易性金融資產——公允價值變動”科目。期末，作借記或貸記“公允價值變動損益”科目，貸記或借記“本年利潤”科目，將“公允價值變動損益”科目的余額轉入“本年利潤”科目。而出售“交易性金融資產”時，除轉銷該金融資產的賬面余額外，還要將原計入該金融資產的“公允價值變動損益”轉出，借記或貸記“公允價值變動損益”科目，貸記或借記“投資收益”科目。
也就是說，“公允價值變動損益”科目既可以直接影響“本年利潤”，又可以影響“投資收益”。雖然可以認為股市下跌情況下，企業未將股票賣出時“公允價值變動損益”只是潛虧，但它對利潤表的影響是實在的。
交易性金融資產管理建議
【關鍵詞】財務報表；投資價值分析；股票
文章編號：ISSN1006―656X（2014）05-0044-01
一、股票投資價值及投資價值分析
（一）股票價值和股票價格
1.股票的價值。股票的價值可以從其票面價值、賬面價值、清算價值及內在價值幾個角度進行分析，股票的票面價值即股票在發行時標注在票面上的金額，由于時間的變化和公司的發展，公司凈資產會發生變化，股票面值與每股凈資產逐漸背離，與股票投資價值之間也沒有什么必然的聯系。股票的賬面價值也即是股票凈值和每股凈資產，是公司每股股票所包含的資產凈值，是股東權益與總股數的比率。股票的清算價值是公司清算時，每股份額所擁有的實際價值。公司賬面價值是會計核算上的價值，公司清算時候的資產往往會低于其賬面價值。股票內在價值是股票未來收益的折現，也被稱為理論價值。股票內在價值是股票市場價格的基礎，發現和計算股票的內在價值是投資研究和分析的主要任務，投資者可以根據股票內在價值和市場價格的比較，發現目標股票是否具有投資價值。
2.股票的價格。其主要可以分為股票的理論價格和市場價格，股票的理論價格是根據現值理論而來的，將股票按一定的必要收益率和有效期限把未來收益折現，即為該股票的當前價值。股票的市場價格就是股票在二級市場上交易的價格。股票的市場價格由價值決定，也受到其他因素的影響。
（二）股票投資價值和股票投資價值分析
所謂投資價值，就是指某特定投資對象所具有的為投資者帶來收益的價值。股票投資價值就是指目標股票所具有的為特定投資者帶來預期收益的價值。
股票投資價值分析，是運用一定的技術方法和手段，分析評估特定股票或股票組合為投資者帶來預期收益的能力。通常情況是為了通過投資價值分析，尋找有成長潛力、盈利能力或是價格被市場低估的股票作為投資對象。
（三）影響股票投資價值的因素
1.影響股票投資的內部因素。主要包括以下幾個方面：公司凈資產、公司盈利水平、公司股利政策、股份分割、增資和減資、公司資產重組等。2.影響股票投資的外部因素。主要有三個方面：宏觀經濟趨勢、國家的財政和貨幣政策會從整體上對股票價值產生影響；行業的發展態勢、行業政策等會對該行業內公司以及股票產生巨大影響大；證券市場上股票投資者的心理預期會對股票價格走勢產生重要的影響。
二、證券投資分析的主要方法
（一）基本分析法。
基本分析法是一種基于“內在價值”的投資分析方法，通過分析證券價格與其內在價值的偏離水平來判斷投資機會。它主要是依據經濟學、金融學、投資學和財務管理學等原理，通過對宏觀經濟指標、國家政策、行業、市場以及公司基本情況等的分析，評估判斷出證券的投資價值及合理價位，供投資者決策參考。
（二）技術分析法。
技術分析法是根據證券在資本市場表現及變化，來分析證券未來價格變化趨勢的分析方法。它的理論基礎建立在三個假設之上的：市場的行為包含一切信息、價格沿趨勢移動、歷史會重復。
（三）證券組合分析法。
理性投資者具有在期望收益率既定的條件下選擇風險最小的證券或者在風險既定的條件下選擇期望收益率最高的證券這兩個傾向。證券組合分析法就是依據投資者對收益的偏好和風險厭惡程度，來確定最優證券投資組合，并進行組合管理的投資分析方法。
三、股票投資價值的估算方法
（一）現金流折現法。
現金流貼現模型是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票內在價值的方法。按照收入的資本化定價方法，任何資產的內在價值是由擁有資產的投資者在未來時期內所接收的現金流決定的。由于現金流是未來時期的預算值，因此必須按照一定的貼現率返還成現值。也就說，一種資產的內在價值等于預期現金流的貼現值。對股票而言，預期現金流即為預期未來獲取的股息。該方法常用來分析目標股票的長期投資價值。
（二）市盈率法。
市盈率法是股票市場中確定股票內在價值的最普通、最常用的方法。如果我們可以計算或者估算出目標股票的市盈率和每股收益，即可推算出股票的價格。市凈率法原理和市盈率相同，也被廣泛應用。這兩種方法常用來分析目標股票的短期投資價值。
（三）資產評估值法。
就是把上市公司的全部資產進行評估一遍，扣除公司的全部負債，然后除以總股本，得出的每股股票價值。如果該股的市場價格小于這個價值，該股票價值被低估，如果該股的市場價格大于這個價值，該股票的價格被高估。
（四）銷售收入法。
就是用上市公司的年銷售收入除以上市公司的股票總市值，如果大于1，該股票價值被低估，如果小于1，該股票的價格被高估。
四、財務報表在投資價值分析中的功能和作用
從股票市場運行的歷史來看，能夠真正明確影響股價波動的關鍵因素是很少的，在這些很少的因素中，人們更多的關注上市公司的經營管理能力、資產質量、盈利水平以及企業成長前景等信息。作為投資者而言，很難能夠直接到公司查看到完整、有價值的其內部因素，而外部資料也需要龐大的收集和加工能力。上市公司財務報表正是公司在內外部環境影響下公司運行狀況最綜合最直接的表現，而財務報表信息可以加工出任何（絕大部分）的價值分析指標。因此，它為投資者做投資價值分析提供了別無選擇的，也是最好的分析資料。實踐表明，財務報表信息對上市公司股價的影響越來越明顯，投資者和分析人士越來越傾向于通過財務報表數據分析股票的投資價值。
財務報表分析是相關者客觀評價企業財務狀況、分析企業經營管理能力、衡量企業業績和發展能力的重要手段，是企業自身發現問題、改進工作、挖掘潛力、提高效率的重要依據，是企業合理實施投資和融資決策的主要參考，還是企業與社會和公眾信息交換的重要途徑。財務報表分析對不同使用者的作用會有一定的差異，共性上可以總結為：評價企業的過去、反應企業的發展現狀、預測未來發展趨勢。
1.財務報表分析可以準確評價企業的過去。財務報表是對企業在過去的經營事項的數據反應，他是對企業過去決策、運行狀況、業績成果的直接評價，他在一定程度上指出企業的成績、問題和產生的原因，這不僅對于正確評價企業過去經營業績十分有益，而且還可以對企業投資者和債權人的行為產生影響。
2.財務報表分析可以全面反映企業的現狀。財務報表是企業財務狀況的動態報表，某一時點上的報表數據可以反映出某些現狀的指標。如能及時反映企業資產狀況、權益結構、償債能力、支付能力、盈利能力、運行狀況、現金流量等方面的指標，對于客觀反映和評價企業現狀具有重要作用。
3.財務報表分析可用于預測企業的未來。評價過去的經營成果、評價當前的運行現狀，并通過預測分析、資產評估等方式預測企業未來的發展趨勢，并為未來發展決策指明方向。不同的使用主體對此作用均有迫切的需要。
參考文獻：
典當在悄悄地走進我們的生活……
典當現有產品 獲取周轉資金
典當是指當戶將其動產、財產權利作為當物質押或者將其房地產作為當物抵押給典當行，交付一定比例費用，取得當金，并在約定期限內支付當金利息、償還當金、贖回當物的行為。質押物或者抵押物可以是股票、黃金、房產、汽車等。
典當行和以前的當鋪有所區別。以前的當鋪是在人們大多沒錢時，才去當一些東西來救濟生活，現在的典當行也有以前當鋪的作用，比如說家里有病人或其他原因急需資金；還有就是找朋友借錢不但不好借，還要搭人情，不方便，所以，不如去典當行周轉一下。
另外，現在的典當行的生存空間介于民間信貸和銀行之間，已成為一種短期融資的理財方式，一些投資者發現有好的項目或機會，因為缺少周轉資金或過橋資金，通常會把身邊的車或房抵押在典當行，用典當行的錢應應急，待把項目或賺錢的機會抓住后，再把從典當行借出的錢還上。
有一些精明的商家利用手中的庫存商品抵押在典當行，然后去采購新產品，這樣一來就盤活了資金，還有一些喜歡外出旅游的人，把車或家里值錢的東西存在典當行，又安全，成本又低。
典當股票炒股 收益雖多但風險巨大
2006年以來，股指逐漸穩步走高。為抓住這波賺錢行情，一些股民走進典當行，將手中的股票進行典當套現、融資補倉，一度沉寂的股票典當業務問津者增多。對于廣大投資者來說，股票典當是一把雙刃劍。它在擴大投資者融資規模的同時，往往會加快贏利或虧損速度，這極易破壞人們的投資心態。對此，業內人士提醒，廣大投資者典當炒股時還需謹慎行事，要看準了再追加投資。