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【關鍵詞】 手機銀行 農村金融 動金融
一、引言
我國是一個處于發展中的農業大國，“三農”問題自然成為國家工作的重心。農村支付體系的構建與完善對我國農業發展與農民收入有著積極的影響。2014年9月，中國人民銀行了《關于全面推進深化農村支付服務環境建設的指導意見》，指出要豐富支付服務的主體，并鼓勵推進手機支付等新興支付業務。2013年底，人行行長周小川也曾表示應該嘗試在農村地區推廣手機銀行業務，從而使得農村地區能夠獲得基本金融服務。手機銀行即以手機為媒介來完成各種金融服務交易，其業務主要包括查詢、轉賬、理財和消費支付等。近兩年來我國手機銀行業務發展速度逐漸加快，城市地區已經逐步體會到了手機銀行業務給生活帶來的便利，然而，這種便利是否真的能夠延續至農村地區并更好的服務于農村地區呢？目前看來，我國仍有部分農村地區存在金融服務空白的現象，而手機銀行的低成本優勢使得其恰好能夠緩解這種現象，它不僅能夠解決農民的需要，還能夠為農民提供生活的便利，因此，我國農村地區手機銀行業務的發展問題值得深入研究。
二、我國手機銀行業務發展現狀
根據近幾年的調查結果表明，我國手機銀行使用規模逐年增長（見圖1），近兩年增長幅度較大，尤其是在2012年一年內，使用規模增加了450%，直接從5000萬人左右躍升到2.9億人，而2013年在2012年的2.9億人的規模基礎上又增長了59%達到了4.6億人。我國手機銀行的交易規模也高速增長，在2011年時交易規模僅1.2萬億，2013年就增長到了12.7萬億的規模，而2014年又繼續突破達到了28.7萬億。從使用規模和交易規模來看，我國手機銀行業務在近兩年來的發展得到一定的突破。
根據《2014手機銀行市場調查報告》顯示，我國手機銀行業務在手機網民中的使用率已經達到了59.7%（誤差率在5%以內）（中國電子商務研究中心）。使用群體年齡主要集中在20―45歲之間，并且手機銀行業務使用主要集中在轉賬匯款和投資理財等方面。手機銀行正在不斷地滲入人們的生活，為人們提供了便利，也為銀行拓寬了客戶規模，降低了服務成本，增加了銀行的收入。從整體實際情況看來，我國手機銀行業務主要集中在城市地區，農村地區手機銀行業務發展水平較低，手機銀行市場潛力巨大，需要進一步的發展。
三、農村地區已具備發展手機銀行的業務條件
近年來我國對農村支付體系的關注度逐漸提高，并且在2012年開展了農村手機支付試點，農民的支付環境開始逐步得到一定的改善。農村地區經濟的發展以及生活水平的提高，使得我國農村地區已經基本具備發展手機銀行業務的條件。這也將有助于農村地區支付環境的改善。
1、手機使用率逐年升高，已經基本實現手機普及化
據工信部的統計顯示，截止到2014年底，我國手機用戶達到12.86億戶，移動電話的普及率已經達到94.5部/百人。而且早在2011年我國農村手機普及率已經近90%。截止到2015年3月底，即使4G網絡剛剛推行5個季度，其用戶總量也已達1.6億，占手機用戶比重達12.5%，其中也包括了一部分農民用戶，可見我國手機的使用已經實現高度普及。
2、網絡發展較快，手機上網接受度較高
一方面，我國移動網絡覆蓋率在2013年底就已經達到98%，基本完全覆蓋。在2013年底移動運營商又相繼推出4G技術，且4G網絡覆蓋率也正在逐步提高，以湖北省為例，僅僅一年的時間就實現了所有城區鄉鎮和部分發達農村地區的4G網絡覆蓋，可見以這種覆蓋速度持續下去，我國農村地區4G網絡覆蓋的時間也不會很久。在這種逐漸完善的網絡環境中，農民的手機上網接受程度也較高，據工信部統計，截止到2013年底，我國農村網民中手機上網率高達83%。另一方面，隨著我國農村互聯網覆蓋范圍逐漸擴大，使用網絡的人數也在不斷增加，而且，現在的無線網絡備受人們青睞，有部分農村家庭已經實現手機連接家中的WiFi而不是通過數據流量上網。
3、農民收入和受教育水平逐漸提高，消費的習慣也逐漸有所改變
2014年我國農村常駐居民的人均可支配收入已經過萬，即便是除去價格因素的影響，其實際增長速度仍達到9.2%。而且目前農村地區達到初中文化水平的人所占比例較高，這就滿足了手機銀行的推廣要求，因為手機銀行業務并不是十分復雜的程序，只要通過適當的講解及演示，其可接受程度還是比較高的。近幾年來人們開始逐漸接受網上交易，雖然農村地區發展較晚，但可以看出其有開始轉變的跡象，這樣，手機銀行業務的普及相對也會容易得多。
四、農村地區發展手機銀行的益處
1、手機銀行發展給農民帶來的益處
（1）緩解金融服務空白現象，一定程度上滿足農民需求。在我國農村地區，農民對基本金融服務的需求很高，然而，農村地區的網點數目根本不能滿足農民的需求，在一部分農村地區仍然存在著金融服務空白的現象，這些情況限制了農民生產、生活水平的進一步提高。農村地區的金融需求一般都為微觀金融，而我國手機銀行業務恰巧提供的就是微觀金融的服務，這就為解決農村地區金融需求問題提供一個有效的途徑。中國農業銀行手機銀行的小額貸款業務還于2009年末在廣西、河南進行了初步嘗試，并為農民提供了貸款便利。因此，如果農村手機銀行業務能夠成功的推廣，那么我國農村地區的金融服務空白現象就會得到緩解或者徹底消除，農民的基本金融服務需求在一定程度上也能夠得到滿足。
（2）為農民生活提供便利，降低農民享受金融服務成本。手機銀行業務的實現是通過網絡來完成的，所以一些基本的金融服務就不需要農民到附近的網點才能實現，農民可以足不出戶完成相關業務，也不需要有路費的支出。一般的銀行都能夠提供基本的手機銀行業務的全天24小時服務，網絡受理業務的速度也比較快速，這就允許農民在銀行的非營業時間享受到基本金融服務，在春種秋收等比較忙碌的季節也不需要為獲取必須的金融服務而浪費寶貴時間。目前各個銀行為了爭取客戶，在手機銀行的服務方面一般都給予一定的優惠，例如轉賬手續費優惠或免除轉賬手續費等服務。因此，通過手機銀行業務能夠有效降低農民的時間成本和金錢成本。
2、手機銀行發展給銀行帶來的益處
（1）手機銀行能夠降低銀行在農村提供金融服務的成本。我國農村地區的金融網點數目目前不能滿足農民的金融需求，在農村地區建立實體網點并且提供人工服務往往要花費相當高的成本，因此銀行都不愿意在農村地區建立機構網點。就西部地區而言，其地多人稀的特殊環境就在一定程度上限制了農村金融機構的數目，因為其高成本是無法通過有限的收益來彌補的。據統計，我國柜臺業務每筆成本約為4元，而手機銀行僅僅需要0.6元，這就顯示出了手機銀行業務的優越性，商業銀行不需要在為不能建立足夠的物理服務網點而苦惱，通過手機業務不僅能夠為農村地區提供基礎的金融服務，還能為已經建立網點的農村地區降低經營成本。
（2）擴大了銀行的服務范圍，有利于銀行利潤的增加。近年來，我國銀行在農村地區的服務范圍增長緩慢，由于信息不對稱問題和抵押物的問題，貸款業務在農村地區發展遇到瓶頸，甚至有縮小的趨勢，我國部分銀行在一定程度上放棄了農村金融市場。而我國農村金融市場的規模是不可小覷的，通過手機銀行業務的不斷發展，銀行服務的范圍就能夠延伸到農村地區，能夠為更多的農民提供基礎金融服務。部分收費的金融服務就會形成銀行收入的來源，從而利于銀行利潤的增加。
五、農村手機銀行業務發展面臨的問題和風險
1、農村手機銀行業務發展面臨的問題
（1）手機銀行能夠提供的服務種類限制了其業務的發展。雖然我國各類銀行幾乎都推出了手機銀行業務，但更多的是偏向將網上銀行業務通過手機來操作，這并不是業務創新，而是一種操作設備的轉移。目前我國農村地區手機銀行主要提供包括查詢、轉賬和匯款等業務。業務創新的程度的低下，導致我國手機銀行的服務種類有限，在一定程度影響到了農民的接受度，普通的轉賬匯款業務雖然滿足了部分農民，但隨著經濟的發展，農民對生活質量水平的要求也在不斷提高，簡單的業務逐漸不能滿足新時代農戶的多樣化需求。
（2）手機銀行業務接受度有限，限制了農村客戶規模。手機銀行業務收入要有客戶規模作為基礎進行支撐，然而，我國農村地區接受手機銀行業務受到了多種因素影響。雖然農村地區消費觀念有轉變的跡象，但是仍有很大一部分人固守現金結算的觀念，在這些農民眼中，只有通過現場交易他們才感覺到踏實。農民缺乏安全感，手機銀行業務的實現是基于網絡基礎之上的，部分農民總是擔心一旦發生網絡故障而使得自己的財產受到損失。此外，手機銀行業務宣傳度不足，我國農村地區仍有很多農民不知道手機銀行業務的存在，更不知道手機銀行業務能夠為他們提供多大的便利，缺乏手機銀行業務相關信息，業務的接受也就無從談起。
2、農村手機銀行業務發展面臨的風險
（1）法律缺失風險，導致農民的權利不能得到有效保護。目前，涉及到手機銀行業務監管的相關法律法規主要為《電子銀行業務管理辦法》與《電子銀行安全評估指引》，二者都沒有對手機銀行業務做出具體規定。而其他有關規定也只是針對風險提出框架性的規定，沒有具體配套實施方案，沒有對參與主體的權利、義務進行明確清晰的劃分，也沒有對法律責任的承擔者進行明確規定。這就導致農民的索賠權和隱私權等權利在進行手機銀行業務交易的過程中暴露在風險之中，一旦農民財產發生損失，其受到的損失很有可能需要自己承擔。法律的缺失在一定程度上增加了農民的合法權利受到侵犯的概率。
（2）網絡風險和操作風險增大了農民財產損失的可能性。當代信息技術快速發展，隨著網絡的普及，通過網絡的黑客攻擊和網絡傳播的病毒都可能給農民帶來損失，而且有些農民的手機系統安全度不高，更加容易遭到攻擊，還有部分越獄、root以后的手機更加不能保證系統的安全性。一旦農民在進行手機業務操作遭到攻擊發生損失之后，勢必會影響農民對手機銀行業務的信心，銀行的業務開展就會受到阻礙。在農民進行手機銀行業務操作或者銀行內部人員進行操作的過程中，如果對手機銀行業務操作方式不熟悉或者對業務了解不透徹，很有可能發生操作失誤，而農民就要承擔財產損失的風險。
六、農村手機銀行業務發展的相關建議
1、積極開發符合農民需求的業務種類
業務種類的開發應該更加貼近農民的生活，在我國農村地區更多需要的還是存貸款、結算、支付等業務。為了讓農民能夠通過手機銀行業務實現基本業務需求，我們可以借鑒菲律賓的經驗，通過第三方中介作為點，來為農民提供小額現金服務。銀行還可以從農業生產的角度來開發適合農民的業務，例如通過與當地農資供銷網點合作，當農民購買需要的物資時，可以使用手機銀行結算，從而免去攜帶大量現金的麻煩。另外，銀行應該積極到農村地區進行調研，從而發現農民具有強烈需求的業務，進而通過專業人員設計出符合農民需要的手機銀行業務。
2、加大手機銀行業務在農村地區的宣傳力度，鼓勵農民接受手機銀行業務
通過廣播、電視、網絡等途徑對農民進行手機銀行業務的宣傳，讓農民對手機銀行業務有比較全面的了解，還可以考慮以獎勵的形式引導已經使用手機銀行業務的農民向其他人進行宣傳，通過自己熟識的人推薦往往會使農民有安全感。另外，手機銀行業務可以嘗試為農戶提供關于惠農、農產品產銷等信息，引導鼓勵農民嘗試使用手機銀行，在試用的過程中，農民的觀念也會漸漸改變，其對手機銀行業務的接受程度也將有所改變。
3、完善法律體系，使手機銀行業務具有規范性，充分保障農民的權利
應該盡快建立《手機銀行業務管理辦法》，使業務的操作流程和處理具有規范性，并且要對參與主體的權利和義務做出清晰規定，還要明確法律責任的規定。其中首先應該要保護消費者的知情權、隱私權等基本權利，只有農民的合法權益得到保護，農民才會增加對手機銀行業務的信心。其次，銀行應及時進行信息披露，并且對農民具有風險提示義務，銀行積極履行義務有助于提升農民對業務的滿意程度。最后，要對法律責任進行細化，當農民財產遭受損失時，在公平公正的基礎上應盡可能的維護農民的利益，明確法律責任承擔主體。
4、銀行和農民都需要對網絡風險與操作風險防范做出努力
銀行應該加強系統的安全防護，定期對安全系統進行檢測，防止存在可以被黑客攻擊的漏洞，還可以推行電子簽名和語音驗證的防范方式，這需要客戶在銀行系統中預留自己的數字簽名和聲音信息以及語音驗證暫時取消密碼。具體方式是先進行數字簽名，然后再接受隨機驗證碼，以語音形式進行預留聲音匹配驗證，考慮到客戶聲音因感冒等原因可能與預留不同時，客戶可以輸入語音驗證暫時取消密碼，再完成相關交易。在操作方面銀行應該制定詳細完備的操作流程，并對相關規章制度做出明確規定，落實操作風險責任追究，提升操作人員的業務執行能力。農民應該培養安全防護意識，盡量不對手機系統做出更改，并每天對系統安全進行檢查，養成在交易前先查毒的習慣，謹防欺詐。在農民開通手機銀行業務時，農民應該積極了解手機銀行業務的操作流程，有不確定的操作步驟時應先通過電話向客服咨詢相關步驟，然后再進行業務操作，避免盲目隨意完成操作。
（注：基金項目：安徽財經大學2014年國家級大學生創新訓練項目，項目名稱：安徽省農村非正規金融的根源、監管以及路徑選擇問題研究，項目編號：201410378073。）
【參考文獻】
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今年4月23日，周五。經過長期醞釀與協調，《企業年金基金管理試行辦法》（以下簡稱《年金基金試行辦法》）終于面世。而就在20天前的4月2日，帶有框架性的《企業年金試行辦法》（以下簡稱《試行辦法》）也剛剛頒布。曾有預測說，企業年金將要發高燒。但事實上，市場只是隨之出現了低熱。
也許在過去的10年中，中國人對企業年金有過很多期望：政府希望用它緩解社會保險壓力，企業想靠它釣住優秀員工，個人更指望它能給自己帶來安定的晚年。但是，接著是更多的失望，以至于當企業年金最近“精加工后再次出爐”時，依然沒有引起全社會足夠的關注。但專家普遍認為，這兩個《試行辦法》大大拓寬了中國通往多層次社會保障體系之路。作為社會保障體系的第二支柱，企業年金的市場化、規范化運行初步得到制度保障，企業年金進入資本市場也有了合法身份。
已經有人注意到，《企業年金基金管理試行辦法》是銀監會、證監會以及保監會向混業聯合監管邁出的第一大步。企業年金當前并非市場焦點，但只要一動，就能攪起多個金融子市場的水花。選擇從這里來試水聯合監管，既不會給金融市場帶來地震，也能得到多市場聯動的第一手信息反饋，足見中國金融監管水平在日漸提升。
然而耐人尋味的是，近來金融界熱談企業年金，而作為主角的企業界卻表示還看不清。這多少讓人感到，中國的企業年金市場已陷入主角興趣泛泛，全靠金融機構“隔山打牛”的尷尬。前不久，中國社會科學院歐洲所副所長鄭秉文在接受記者采訪時指出：“在目前我國‘大社保’的制度框架下，金融機構將是我國企業年金下一步發展的主要推動力量。”
這聽上去多少有些怪異，因為企業年金的最終受益者是雇員，其次是雇主，而他們中的多數都不會在近期染指企業年金。這就如同大幕拉開，舞臺燈下不見主角，卻見后臺一群人正在費力把主角往臺上推。但這一切在鄭秉文看來都很正常。“作為后發國家，企業年金市場的發展必須是政府推動。”他說。
三缺二
中國的金融改革，都是倒逼出來的，企業年金也不例外。請看以下兩組數字：
1. 中國社會老齡化趨勢提速：據世界銀行統計，2000年中國人口中60歲以上的老齡人口比例為10.2%，2010年將達到12%，到2026年這一比例將達到18%。20年后，全世界將有1/4的老人集中在中國。
2. 全國基本養老保險面臨支付危機：據勞動和社會保障部社會保險研究所所長何平透露，1980年，全國平均每13個職工養1個退休人員，1990年達到6∶1，現在為3∶1。由此造成的養老保險基金支付缺口急劇擴大：1998年缺口為100多億元，2002年擴大到500多億元，預計到2010年將達到1000多億元。
眼下必須要做三件事:調整退休老人的收入結構，降低政府在養老保險中的責任，做大養老保險的盤子。而能夠產生一舉三得之功效的手段，首選增加企業在養老保險中的作用，同時發揮資本市場在籌資以及資金增值中的作用。在鄭秉文看來，最好是靠金融機構的先期進入來引導企業年金的需求，坐等原始企業需求已經不可能了。而中國企業的年金最初的寂寞10年，便印證了他的這一說法。
1991年，國務院頒布了《國務院關于企業職工養老保險制度改革的決定》(國發［1991］33號)。文件中指出：“國家提倡鼓勵企業實行補充養老保險，并在政策上給予指導。此后，國務院又先后在4個關于養老保險制度改革的文件中提到“國家提倡、鼓勵企業建立補充養老保險”，但一直沒有出臺專門的法律法規文件。
當政府的推動更多地體現在姿態而非實質舉措上，企業又承受著基本養老保險的沉重壓力時，企業年金的概念還沒走出雛形期就已成了“雞肋”。
就這樣，廣義上的企業年金在中國磨蹭了近10年。在勞動和社會保障部2000年對我國城鎮企業建立企業年金制度現狀的調查中，全國只有5%的城鎮企業職工建立了企業年金。
到了2000年，《國務院關于印發完善城鎮社會保證體系試點方案的通知》（國發［2000］42號）首次明確提出了“企業年金”的概念，并規定我國企業年金“實行市場化運營和管理;即企業年金實行基金完全積累，采用個人賬戶方式進行管理，費用由企業和職工個人繳納。企業繳費在工資總額4%以內的部分，可從成本中列支。”
該《通知》對于未來中國企業年金的發展方向作出了界定，并且開了稅收優惠的先河，當時最先聞風而動的是金融機構。博時基金立刻與社會保障部合作，推出來厚達209頁的報告《中國企業年金制度與管理規范》。但直到今天，中國的企業年金市場仍然無法走出實驗室的小天地。
鄭秉文分析道，中國要發展企業年金，需要三個必備條件，但至今仍是三缺二。
第一個條件:要大幅降低基本養老保險在整個養老保險體系中的比例。
按照勞動與社會保障部社會保險研究所所長何平的闡釋，中國養老金制度改革的目標是由基本養老保險制度、企業年金制度、個人自愿儲蓄這三個支柱搭建的大平臺。具體目標結構是：基本養老占30%，企業年金占50%，個人儲蓄占10%；長遠趨勢是將個人賬戶與企業年金整合，清理統籌外項目，納入企業年金。但現有養老保險制度的覆蓋范圍只包括國有企業和單位，資金全部由國家和企業承擔，而退休人員的養老金替代率高達85％左右。如此大的資金壓力，讓企業失去了參與企業年金的動力。
第二個條件：要頒布一套制度，讓市場參與各方有章可循。
可以說，中國的企業年金市場之所以長期發展緩慢，最直接的原因就在于制度缺位。隨著4月份兩個《試行辦法》的先后出臺，中國企業年金市場第一次有了比較系統的制度規范。但第二個條件也才只滿足了一半，因為無論是框架性的《企業年金試行辦法》，還是操作性的《企業年金基金管理試行辦法》，對企業年金運作的一些細節問題尚沒有做出進一步規范。
第三個條件：市場參與各方都因利而動。這里的各方參與者主要是指政府、企業、金融機構、咨詢機構等。然而這第二條件也是只滿足了一半。首先，此次兩個《試行辦法》沒有財政部的影子，讓人感覺到國務院對此有保留態度；其次，沒有更具誘惑力的稅收優惠刺激，企業普遍缺乏動力;再次，企業年金咨詢目前在國內基本是空白。
但鄭秉文對三缺二并不太以為然，因為“政府和金融機構畢竟已經動起來了”。接下來要看作為主角的企業啥時大動，怎么動。
坐等稅收優惠？
兩個《試行辦法》讓企業年金市場的利益各方都感到有些失望。因為在兩個法規中，都未涉及關于列支渠道、稅收優惠等問題。
如果說眾多金融機構的預熱可以推動企業年金相關運作機制的進一步就位，卻難以大面積催生企業參與年金計劃的需求。因此，某基金公司企業年金業務負責人指出：“這個市場是否能夠真正發展成熟，衡量標準在于是否有稅收優惠政策推出。”
目前，我國關于企業年金稅收優惠制度的唯一政策依據，是在2000年國務院42號文中關于4%稅前列支的規定。但這一政策的執行，目前還僅限于在遼寧省地區試點。對于其它地區的企業來說，可用于員工福利的費用只能列支在福利費項目下。當福利費總額不超過工資總額的14%時，可以在成本中列支，免除33%的企業所得稅。
但實際上，企業用于企業年金的金額通常比較大，難以納入福利費項目，因而必須交納企業所得稅，個人還需交納個人所得稅。因此，對于雇員和雇主而言，企業年金計劃的吸引力將大打折扣。
據美國SunGard公司中國區總經理史格特?蘇德伯介紹，美國的養老保險體系在1970年代前后曾面臨過危機。但也正是在那之后，1974年9月2號國會通過了《雇員退休收入保障法案》，規定凡由這個賬戶所產生的投資收益或虧損等不確定性風險，完全由雇員自己承擔。對雇主來說，這種養老金計劃不會帶來風險。雇主所要做的，只是每年定期向雇員的這些賬戶投入一定量的資金。自此，美國的養老保險體系開始了從由雇主承擔責任的“待遇確定型計劃(DB)”走向由雇員自行承擔風險的“繳費確定型計劃(DC)”。
可以說，是DC計劃拯救了整個美國的養老金體系。現在，DC計劃已經基本撐起了美國的養老金大廈。但如果美國政府沒有在1980年代初又適時做了稅法改革，完善了401(k)計劃，就不會調動起雇主與雇員的雙邊積極性，也不會有美國今天蓬勃發展的養老基金。
在此不得不詳談的是美國的401(k)計劃。
401(k)計劃起源于1980年代初稅法修改、相關免稅條款的出臺。其名稱來自美國《國內稅收法案》第401(k)節，它允許職工將一部分稅前工資存入一個儲蓄計劃，積累至退休后使用。在此基礎之上，一種新的養老金計劃-“401(k)”開始出現，并受到了廣泛歡迎。
為提高企業及其員工儲蓄養老的積極性，美國國內稅法規定，企業員工向401（k）賬戶的繳款在規定限額內可在稅前扣除，享受延遲納稅待遇。此外，401（k）賬戶中的投資收益可以累積投資，在最終提取之前不征收資本利得稅。只有當員工因退休或其它原因開始從401（k）賬戶提取款項時，才需要就上述繳款及收益繳納相應的資本利得稅和個人所得稅。
401（k）條款的規定，實際上是鼓勵企業員工為退休養老進行儲蓄投資的一種福利政策。為了“釣”住員工，企業雇主想盡辦法讓他們參與401（k）計劃，通常會向他們提供相當于員工自身繳款25%～100%的搭配繳款，以增加企業薪酬方案對優秀人才的吸引力。搭配繳款在規定限額內同樣可以享受延遲納稅待遇。
從1990～2000年底，通過401（k）計劃積累起來的資產已由3850億美元迅速增加到17120億美元，年均增長18%，占整個美國養老計劃的比重從1990年的9.2%增長到將近15%。到2000年底，美國已有超過30萬家企業、4000多萬名企業員工參與了401（k）計劃，對保障企業員工的退休生活發揮了重要作用。
看完了美國的，中國的戲又該怎樣唱呢？
在去年的“中國企業年金財稅政策與運行”課題成果會上，何平曾明確指出：如果政府能在稅收方面讓出幾千億元的利，企業年金的建立將分散和轉移政府在基本保險上面臨的壓力，可能會讓財政少支出幾萬億元的基本養老基金。
為了證明這個觀點，何平算了一筆賬。假定從2003年起，我國基本養老保險參保企業普遍建立起企業年金制度，企業年金積累在未來20年平均增長速度為29%，總積累額就將達到4.75萬億元。國家在繳費和投資回報兩個環節免稅，累計減稅總額在2020年將達到9480億元。這表明，國家每減少1元稅收，可使企業年金增加5元的積累。
遺憾的是，稅收優惠需要勞動與社會保障部以外的政府機構全力配合，而財政部對此仍未表態。對稅收政策抱太大希望已不現實，企業對參與企業年金計劃也就不那么急切了。
據管理咨詢公司翰威特新近公布的《中國企業年金市場調查報告》顯示，雖然超過70%的被調查企業都表示有提供企業年金計劃的打算，但真正為員工提供企業年金者僅占30%。需要指出的是，此次參與調查的400家企業中，超過80%是外資企業，其中上海企業占了52%。如果把報告結果推廣到整個中國，30%這個數字必然要大打折扣。
但對于這個數字也是仁智各有所見。對金融機構來說，它們對那70%也抱有濃厚興趣。
畫餅之爭
目前，人們所想望的中國企業年金市場還近乎是一張畫出來的餅，但是，各類金融企業之間的競爭已經從這個階段就開始了。因為當它能成為真餅時，帶來的利益確實很誘人。
按照《企業年金基金管理試行辦法》第八章《收益分配及費用》規定，金融機構擔任企業年金受托人、賬戶管理人、托管人以及投資管理人，可分別獲得相應的費用收入（具體收費細則詳見配文）。
雖然目前幾項管理費收入合計最高比例也不過1.8%，但是企業年金的市場容量和發展速度蘊藏著巨大投資機會。專家分析，未來企業年金每年的增長規模將會達到1000億元，在2010年總規模將達到1萬億元，2030年達到1.8萬億元。
如果按照這樣的規模、這樣的發展速度和1.8%的管理費收入比率計算，每年中介服務機構可以從年金增量資金中獲利18億元；在2010年以后，每年年金市場可以為中介機構提供超過180億元的收入。更加吸引金融機構的是，企業年金是一種長期資金，比較穩定；追求安全性甚于回報率，操作風險相對較小；由企業發起，獲取成本小于公募基金。
無怪所有的金融機構對此都虎視眈眈！
到目前為止，在中國有限的企業年金市場中，保險公司是最大的贏家，并且積累了大量客戶資源和產品經驗。截至2003年，國內保險公司經營的退休金類產品已達110個。產品包括傳統的團體年金保險和個人年金保險，分紅團體年金產品和分紅個人年金產品以及萬能保險和投資連結保險。
在探討這背后的契機時，泰康人壽保險公司副總經理馬云分析道：首先，保險公司已經開發了符合企業年金產品形態要求的基金式產品，如投資連結保險產品；其次，保險公司通過對壽命的精算，可以設計出終身年金保險產品，還可以附加意外、健康保障，保證個人終身的財務穩健；此外,在IT系統、銷售和客戶服務等方面也具備優勢。
在保險行業，領頭羊當屬中國人壽以及平安壽險，勢頭最猛的則是后來者太平人壽。
2003年夏，平安和中國人壽分別與中國電信集團公司正式簽署了企業年金保險框架總協議，兩家保險公司以統談分簽的形式，成為中國電信集團總公司下屬各省分公司唯一指定的兩家企業年金的受托人和賬戶管理人。此次的企業年金統括計劃約在8億元規模。在此之前，平安已經拿下中國移動通信集團的企業年金業務。
美國著名的金融IT聯邦――SunGard公司中國區總經理史格特?蘇德伯在接受記者采訪時介紹說，國外養老保險基金的發展軌跡，也幾乎都是保險公司占有最初的先機，而以后，最大的餅卻基本被銀行和基金切走。為此，SunGard在面對這塊在中國將起的新市場尋找合作伙伴時，首先看中了在保險業和銀行業都有相當資源的高偉達集團。目前兩家正在合力打造中國企業年金高端核心業務系統。
相比起保險公司開始把自己武裝到牙齒的優勢來，其它金融機構顯然是落后了。但這并不妨礙基金公司自信地認為，自己在企業年金市場擁有最強的后發優勢。雖然當前，以博時基金、融通基金等為代表的基金排頭兵的企業年金業務還基本停留在研究階段，然而，作為資深企業年金專家的何平，一直對博時基金在企業年金市場研究中所做的貢獻贊不絕口。
據博時公司負責人介紹，自2000年開始，博時就分別與勞動和社會保障部、全國社會保障基金理事會、上海證券交易所、《中國勞動保障報》社以及國外機構等單位合作，完成多項研究報告。其中包括《中國養老保險基金測算與管理》、《對全國社保基金投資與風險管理的建議》、《保險資金中基金連鎖產品的設計與分析》以及《中國企業年金制度與管理規范》等一系列有關養老基金投資管理及風險控制問題的專題研究報告。為此，博時在資金上、人力資源上做了大量投入。基金公司瞄準的，主要是企業年金受托人以及投資管理人。
證券公司也是企業年金市場不可小覷的一股力量。據悉，申銀萬國、海通、國泰君安、華夏、大鵬、湘財、銀河等十幾家券商已經從上海企業年金發展中心分得了理財蛋糕，而湘財、國信、大鵬等3家券商則在為深圳企業年金中心理財。爭取成為區域性社保資金和企業年金的投資管理人，是許多券商今年調整資產管理業務的戰略重點之一。
由于企業年金委托人與受托人之間的信托關系，信托公司成為企業年金受托人中最順理成章的人選。由于基金本身就是標準化了的信托產品，國外的養老保險基金才有了今天的波瀾壯闊。但國內的信托業正面臨業務定位不清的尷尬。所以，真正在企業年金領域有所動作的似乎只有中信信托投資有限公司。
據了解，1999年，中信集團開始在集團內部實行企業年金方案，中信信托投資公司負責管理其相關業務。2001年，在勞動與社會保障部的提議下，中信信托引進、更新系統，作為企業年金信托模式的試點之一開始運行，瞄準的是賬戶管理人和受托人。中信如能獲準成立金融控股集團，無疑將會給其高調進入企業年金市場帶來更多資源。
在企業年金的這張大餅中，受托人的利益最大，因此各金融企業會為此打破頭。但是，如果說到企業年金資金的托管人，銀行則是天然人選。盡管這塊餅沒有受托人的餅大，但它近乎是塊獨食。然而，銀行似乎還不僅僅滿足于托管人。
2003年5月，招商銀行正式成立了企業年金管理中心。今年3月20日，招商銀行與美國國際集團(AIG)旗下的友邦保險就合作發展中國企業年金業務在北京舉行簽約儀式，雙方的合作將主要涉及企業年金賬戶管理、資金流向的監控以及年金投資。中國工商銀行新近也專門成立了企業年金部。已經有券商表示，“銀行一動，我們碗里的肉肯定要少了。”
什么是第一桶金？
盡管眾多金融機構在企業年金市場的競爭已經漸趨激烈，但現在看來，在企業年金市場挖到第一桶金的，卻未必是金融機構。按照目前兩個《試行辦法》的規定，現有金融企業必須在機構設置、人員配置以及IT系統上進行相關改造和投入，才能沒有障礙地參與市場競爭。而要想達到盈虧平衡甚至盈利，則有待于市場規模的增大。
針對企業年金市場的規則制定，鄭秉文坦言：“我們在考慮企業年金配套環境的時候，當時首先想到的是資本市場本身的素質問題。”然而，隨著研究的深入他卻發現，企業年金市場的許多初始環節尚屬空白。而率先填補這些空白的，將成為中國企業年金市場最早的受益者。
■ 企業方對于企業年金的認識存在空白
作為企業年金計劃的發起人，企業的主要職責是制訂年金方案、按規定繳納企業年金基金、并定期免費向受益人和監管人提供年金方案、財務報告等信息。其中，制訂年金方案、確定方案內容是非常重要的。
實際上，目前真正了解企業年金及其相關運作模式的企業可以說是少而又少，能夠獨立完成企業年金計劃的企業則更加鳳毛麟角。設計企業年金計劃是一項相對專業的工作，僅憑企業自身完成，難免出現紕漏，并且成本比較高。這時候，企業需要相關的咨詢服務。
能夠填補這個空白的，是包括保險公司、基金公司在內的眾多金融機構。他們大多對企業年金市場覬覦已久，從事相關研究的時間也比較長，有一定的專業人才儲備，能夠為企業提供必要的咨詢服務。但這種服務的目的是為了獲得客戶的年金基金，收費與否尚無定論。
無疑，只要能夠提供相關咨詢業務，則一定能夠從中獲益。翰威特管理咨詢公司是國際知名的人力資源管理咨詢公司，也是美國最大的獨立賬戶管理人。該公司企業年金業務負責人諶檳介紹，雖然企業對于開展年金計劃尚存疑慮，但是都非常渴望了解，該公司近期開展的一系列相關培訓在市場上頗得好評。受此鼓舞，翰威特針對企業而開展的企業年金計劃咨詢籌備也已在緊鑼密鼓之中。
■ 企業年金核心業務系統存在空白
企業年金的核心業務系統主要是賬戶管理系統和投資管理系統。目前，雖然銀行、保險公司的IT系統都具備了比較強大的賬戶管理功能，但是能夠適應不同業務運作主體、不同投資要求、不同客戶群、不同養老金產品、不同雇員福利類型而提供多種產品及服務的賬戶管理系統還幾乎沒有。聰明的IT廠商已經瞄準了這個機會。
中國人壽最大的IT服務提供商高偉達公司日前正式宣布，該公司已和著名的金融系統公司SunGard結成伙伴關系，將SunGard公司企業年金管理軟件引入中國。高偉達圖謀“站在巨人的肩膀上”搶占中國企業年金IT市場的最高端。
另據蘇德伯介紹，SunGard擁有能廣泛支持多個不同國家、不同養老保險業務模式的技術和經驗。“我們的養老金管理系統是世界上少有的能把DB和DC養老保險計劃都集成在一個平臺上進行綜合管理的系統。現在，全球9個國家和地區的200多個項目都運作在我們的系統之上，該系統管理著包括將近6000萬個參與者的各類養老金計劃，其中美國聯邦政府一只最大的退休金計劃便運行在我們的系統之上，僅此單一計劃的參與者就達到550萬人。”
看來，在中國的企業年金市場邊上，已站滿了幫助送禮的各類服務人員，圍滿了分切中介畫餅者。現在大家最關心的是――禮物什么時候能做好？受禮者什么時候能出現？從以上的分析可以發現，別人都無能為力了，還是要政府為此再多努把力。■企業年金和企業年金基金
■ 企業年金
就是通常所說的企業補充養老保險，它是企業在參加基本養老保險并按規定履行繳費義務的基礎上，根據國家政策自愿實施的一種補充性養老保障制度。這一制度安排在明確企業出資的前提下，也鼓勵個人負擔一部分費用。企業和個人繳費實行基金完全積累，采用個人賬戶管理，實行市場化管理運營。個人賬戶歸個人所有。職工流動時，個人賬戶基金可以隨同轉移。
■ 企業年金基金
是指根據依法制訂的企業年金計劃籌集的資金及其投資運營收益形成的企業補充養老保險基金。
DB計劃與DC計劃
■ 待遇確定型計劃（Defined Benefit，簡稱DB計劃）
雇主主要負責繳費并全權負責在資本市場對其投資增值的事宜，不管盈虧，都要按事先基本確定好的固定數額來支付給雇員退休金。1973年發生石油危機以后，資本市場的滑坡為絕大多數雇主帶來了財政負擔，使相當一部分陷入危機。
■ 繳費確定型計劃（Defined Contribution，簡稱DC計劃）
一種完全積累類型的退休金計劃，由雇主和雇員共同繳費，雇員自行決定投資方式（主要通過基金管理公司）。雇員退休時領取到的養老金完全取決于其個人賬戶內以往的繳費及其投資收益。
與DB相比，DC型計劃的最大特點是將資本市場投資收益的風險分散在雇主和雇員雙方的身上，從而減輕了雇主單方面的責任。
這里已不再是鄉間土路
隨著5月1日兩個《試行辦法》的執行，我國的企業年金有了較為明確的藍圖
本刊記者 柳瑛/文
在眾多企業年金的關注者看來，他們等待兩個《試行辦法》的出臺已經等了太久。盡管乘車的人大多還要觀望再觀望，但是,這里已不再是鄉間土路。
千呼萬喚
我國關于企業年金最早的相關法規，當屬國務院1991年頒布的第33號文件。文件中指出：“國家提倡鼓勵企業實行補充養老保險，并在政策上給予指導。”之后，《勞動法》和國務院、勞動和社會保障部的相關文件法規都只作出了鼓勵的姿態。
真正讓金融機構對企業年金伸長脖子的，是2000年國務院第42號文件。該文件用“市場化運作”、“基金完全積累”、“個人賬戶”這三大關鍵詞，大致勾勒出政府對于企業年金的定位，這一定位與國際上通行的企業年金制度如出一轍。
大量的資料表明，在多數發達國家，企業年金體系匯集了巨額民間資金流量，被合理地引向養老保障、資本市場等軌道，對于減輕各國政府的財政收支壓力、完善社會保障體系、培育金融機構、發展資本市場產生了重大影響。
有資料顯示，1999年全球積累的(私人)養老基金資產已經達13萬億美元，其中相當的部分同企業年金體系有關。在發達國家，例如美國，1991年個人20萬億美元金融資產中，私人退休基金的規模就占將近30%。到1999年，其各類退休基金的資產總額已近8萬億美元，相當于同期GDP的近80%。
而相比之下，中國的家庭個人金融資產結構嚴重失衡，80%左右表現為銀行儲蓄存款。理論上，這10萬億元的銀行存款有相當一部分，可以以企業年金的方式參與資本市場運作。
42號文件的頒布，可以說基本解決了企業年金進資本市場的放行問題。對于許多從那時起就開始摩拳擦掌的金融企業來說，剩下的只有怎么進的問題了。但他們沒想到的是，這一等，就是4年。
據參與制定兩個《試行辦法》的某內部人士介紹，其實早在1998年，《企業年金投資管理辦法》就已經開始著手制定，“2000年基本上已經完成。但由于財政部、社會保障部、國家稅務局以及證監會等在有關問題上未能協調好，導致法規遲遲不能出臺。”
2003年初，勞動和社會保障部社會保險研究所所長何平也曾透露，有關企業年金的規章在經歷了一年多的征求意見后，各方在關鍵性條款上已經沒有爭議。據悉，2月23日，《基金管理試行辦法》即由勞動保障部、銀監會、證監會和保監會四個部委聯合會簽完畢。
但是，一直到2004年4月底，這份全文不過11章共69條的《基金管理試行辦法》才正式面世，可以稱得上是“千呼萬喚始出來”。
另有消息稱，一份關于“企業年金基金投資管理實施細則”的文件尚在爐中，該細則對各經營主體的資格、合法性等將有進一步明確的界定。
藍 圖
隨著5月1日兩個《試行辦法》的執行，我國的企業年金有了較為明確的藍圖。我國企業年金管理框架將包括6個主體和兩層法律關系。6個主體分別為：受益人、委托人、受托人、賬戶管理人、托管人和投資管理人；兩層法律關系為信托關系和委托關系。
一個完整的企業年金計劃流程是：
■ 符合條件的企業作為委托人，發起年金計劃，制訂年金方案，并委托受托人執行年金方案；
■ 受托人可以是企業內部年金管理理事會，也可以是專業法人機構，負責按照企業年金方案選擇適合的賬戶管理人、投資管理人和托管人，制訂投資策略，接受企業以及受益人繳費以及代為發放年金。受托人按照受托企業年金規模收取不超過0.2%的管理費；
■ 賬戶管理人接受受托人委托，代為管理年金基金賬戶以及提供相關服務，并收取賬戶管理費，每戶每月不超過5元；
■ 托管人接受受托人委托，按照合同開設并設置年金賬戶，確保企業年金資產流向正確；根據受托人指令，向投資管理人分配企業年金基金財產；根據投資管理人投資指令，及時辦理清算、交割事宜；提供相應的核對服務，收取不超過0.2%的托管費；
■ 投資管理人接受受托人委托，操作具體投資事宜，收取不超過1.2%的管理費。
其中，受托人注冊資本不得少于1億元人民幣，且在任何時候都維持不少于1．5億元人民幣的凈資產。賬戶管理人的注冊資本不少于5000萬元人民幣，并具有相應的企業年金基金賬戶信息管理系統。托管人凈資產不少于50億元人民幣。投資管理人中，綜合類證券公司的注冊資本不少于10億元人民幣，且在任何時候都要維持不少于10億元人民幣的凈資產；而基金管理公司、信托投資公司、保險資產管理公司或其它專業投資機構的注冊資本不少于1億元人民幣，且在任何時候都要維持不少于1億元人民幣的凈資產。
市場人士分析，按此規定，各機構進入年金市場的門檻并不太高。因此可以預見，未來市場上的爭奪將異常激烈。并且由于《試行辦法》只規定了各個崗位的條件、要求以及職能責任，而沒有具體規定每個崗位參與者的身份，所以不同參與者可以根據自己的實際情況進行靈活多變的組合。也就是說，金融機構可以根據市場情況、風險和收益對比，選擇成為企業年金計劃中的某一角色或者同時承擔多種角色。
比如，受托人可以是保險公司、信托公司、基金公司、證券公司或者專業養老金管理公司，而他們同時也可以選擇賬戶管理人。商業銀行通常作為托管人角色出現，但是也可以充當賬戶管理人。投資管理人則圈定為綜合類證券公司、基金管理公司、信托投資公司、保險資產管理公司等。
其中受托人的角色，因其負責選擇、監督、更換賬戶管理人、托管人、投資管理人以及其它中介服務機構和制訂企業年金基金投資策略，并具備賬戶管理或投資管理業務資格，可以兼任賬戶管理人或投資管理人，“權力”和靈活性都比較大，所以將是各機構眼中最香甜的一塊“奶酪”。
正是通過這一系列社會化的運作規范，企業年金具有了不同于基本社會養老保險的另外一種屬性。用中國社會科學院歐洲研究所副所長鄭秉文的話來說：“社會保障主要是一個財政問題，而企業年金則完全是一個金融問題。”
“轉 正”
其實，早在兩個《試行辦法》頒布以前，我國已經有了一定規模的企業年金市場。按照勞動保障部的統計，2003年，全國現有企業年金總量超過300億元。
在操作模式上，企業年金主要可分為3種：企業自辦、社保機構經辦以及保險公司經辦。業內人士指出，這3種企業年金的操作模式其實均和《試行辦法》有出入，因而只能算作“準企業年金”，均面臨“轉正”問題。
第一種模式：企業自辦
企業自辦年金多見于大型企業集團或行業單位。企業根據集團內部或行業內部相關制度進行年金規劃，內部成立相關管理部門，獨立進行企業年金收、支、管理，資產投資往往交由企業財務公司或委托給相關金融機構，資金流向大多為銀行存款、國債等固定收益產品，投資效率往往不盡人意。2002年電力、郵政等行業年金基金投資收益率為3.2%。
由于沒有清晰的職責劃分，企業或行業內部難以形成獨立的企業年金管理體制和有力的監督體制，存在著企業挪用和損害企業年金資產的風險。
第二種模式：地方社保機構經辦
社保機構經辦企業年金是目前最常見的企業年金運作模式。企業將企業年金基金統一交給地方社保機構，由其統一掌管，統一委托投資。但是，由于地方機構既要管理基本社會保險，又要管理企業年金，受到諸多體制上的限制，效率不高。據相關部門的調查，地方企業年金基金的投資回報率僅為1.34%。
社保機構經辦企業年金的一個典型代表是上海市企業年金發展中心，也是地方社保經辦模式中最接近市場化運作的一種。
據多家媒體報道，上海勞動和社會保障局下設福利保險處，并設有企業年金發展中心專門管理企業年金事務。到2002年底，該中心管理的企業年金規模約50多億元。上海企業年金發展中心將企業年金基金委托給經過篩選的當地券商，由它們負責投資運作。在這種合作關系中，上海年金發展中心扮演了類似受托人的角色，接受企業委托，負責選擇投資管理人―券商以及托管銀行。
上海一證券公司則向記者證實，該公司的確曾經辦理過上海企業年金管理中心數億元的委托理財業務。“投資時主要遵循社保基金類似的規定，但沒有什么償付能力要求，有的地方甚至根本沒有個人賬戶。”
《企業年金試行辦法》實行之后，地方社保的企業年金管理機構將面臨兩條出路：一是索性將基金還給企業，退出年金市場，專心管理基本養老保險；二是徹底脫離與政府之間的臍帶關系，增加注資，以獨立法人資格的年金管理機構參與市場競爭。
第三種模式：保險公司經辦
保險公司經辦企業年金是近年來最常見的，也是企業年金3種操作模式中最為市場化的。企業通過購買保險公司的年金型團險產品，為企業員工提供基本養老保險以外的補充保險。但此年金非彼年金，保險公司也面臨年金“轉正”。
勞動與社會保障部社會保險研究所所長何平指出：“《企業年金基金試行辦法》是建立在信托關系的基礎上，委托人和受托人之間是一種信托關系。而保險公司銷售年金產品，是基于合同關系。一旦合同確立，年金基金即劃歸為保險公司資產，有可能因為保險公司的經營風險而遭受損失。”
因此，保險公司若要充當受托人，需要成立專門的企業年金管理公司。而保險公司由于受《保險法》限制，目前還不能進行投資管理。如果它們想參與投資管理，則需要通過成立資產管理公司或專業的企業年金公司來運作。
目前，已有中國人壽和中國人保成立了資產管理公司，其它保險公司則更多地寄希望于成立專業年金管理公司。
兩個《試行辦法》的出臺，無疑給正在探路的金融機構指明了新的方向，拓寬了道路。
信托型年金制度為首選 ――歐美企業年金制度比較及其對我國的啟示
鄭秉文 中國社會科學院
目前，世界上企業年金的法律組織形式主要有信托型、契約型、內部型、公司型、互助型和基金型等多種形式。信托型主要流行于講英語的國家，如英國、美國、澳洲和愛爾蘭及其英國的一些前殖民地國家；我國香港地區采取的也是信托型。而歐洲大陸國家采取的是互助型、內部型和公司型等，各具千秋。
當前，我國實行的也是信托型企業年金制度。總的來看，信托型與我國目前資本市場的條件和經濟環境更相匹配，好處很多：第一，投資管理架構決定了其安全性更可靠一些；第二，流動性更適合于我國企業的具體情況；第三，收益性可以得到更有效的保障；第四，對資本市場的發展具有較大催生和刺激作用，可以加快促進我國資本市場的穩定發展。而繁榮的資本市場又會反過來進一步促進企業年金的發展，從而帶來更加可靠的收益性、安全性和流動性。
若僅就資本市場和企業年金的發展來說，上面的第四條意義最重大。
歐美（這里的“美”特指那些講英語的幾個國家）采取了不同的年金制度，其效果也迥然不同，對資本市場的要求或發生的作用當然也截然不同。一個公認的事實是，美國等講英語國家的年金制度非常發達，資本市場也很發達；相比之下，歐洲的情況就遜色一籌。可以說，信托型企業年金的制度選擇在相當程度上決定了一切，甚至包括公司的治理結構等。
1. 從企業年金發展看，信托型制度對其有巨大推動作用
在其它制度假定不變的前提下，信托型制度可以產生三個巨大的“制度壓力”，推動和迫使企業年金在短期內迅速發展起來，從而形成一個“非間接市場”。這是講英語國家企業年金發展迅速的一個重要原因。
第一個制度壓力：發起人雇主的利益與受益人雇員的利益相分離。這是信托制的核心。它要求基金必須是“外包式”的，即在市場上操作年金的幾個機構之間形成一個制衡的協議關系，資產的所有權、管理權、經營權、監管權等都是相對分開和獨立的，從而使市場的發展比較完善和均衡。
第二個制度壓力：保護受益人利益，以法律的名義固定下來，受益人的獲利目標至高無上。而在其它制度類型里，這個命題始終是存有爭議的。但此命題對資本市場則可成為一股強大的群體監督力量。
第三個制度壓力：在養老基金資產的管理與投資過程中，各種專業化金融機構的內控與外控措施與結構不斷得以優化，它們各得所需、各享其利，不斷發展成熟，為資本市場中不可分割的組成部分。
在歐洲大陸，非信托型年金制度所形成的是“間接市場”。
以荷蘭為代表的契約型：提供商是混業經營的金融聯合體，它們直接與企業雇主取得聯系；董事會成員間相互兼職，許多最大的養老基金既是金融業的消費者，同時又是金融服務提供商；而賬戶管理服務和投資管理服務在許多情況下也都是由同一個金融機構提供。
以德國的“內部型”和瑞士為代表的“公司型”：養老基金與銀行和精算公司具有長期的業務關系。作為發起人的雇主，其本身對養老基金金融服務的提供就具有很大的影響作用。歐洲國家不過是在最近10年才在那些相關“廠商”之間形成了金融服務業，但也僅僅是長期伙伴之間的一個“內部市場”而已。
相比海外，我國的年金制度還幾乎是空白，覆蓋率僅為參加強制性基本社會保障制度人口的5%～6%。在基本社保制度繳費率居高不下時，自發的市場供求關系難以形成。加上國內的資本市場又不發達，10多年的經歷已證明，自發“誘導年金消費”的力量在中國很難形成。因此，信托型年金制度必將成為推動和“誘導”中國企業年金發展的最重要途徑之一。
2. 從資本市場發展看，信托型企業年金的投資信條客觀上對其具有促進作用
企業年金投資決策的基本信條有三個：
第一，它要求資產與債務之間保持平衡。例如對“年輕”的養老基金，即那些受益人主要為當前就業者的養老基金來說，其債務預期較長，為使其回報率最大化，一般來說都采取積極的投資策略，偏向于投資股票等。而對于那些“年老”的基金，即當前受益人為退休者居多的基金來說，它更關心的是當前的債務平衡問題，而不是未來，所以它的資產分布多為固定收益型產品。多樣化的投資要求，決定了資本市場的發展必須是多層次的，只有這樣才能滿足企業年金的投資需求。
第二，風險管理基本是通過分散化投資來實現的。在投資產品既定的前提下，風險管理是投資管理的核心問題。所以，現資理論(MPT)是投資決策的重要指南：風險主要來自產品組合，而資產組合的關鍵在于對投資產品的需求和對投資管理人甚至基金經理的選擇。這就客觀地存在著一個“經理市場”的巨大需求，促使高管人才市場的發展。于是，CEO、精算師、計劃師、設計師、咨詢師、會計師等各種中介機構便如雨后春筍而出。
第三，成本管理幾乎完全是通過金融服務市場來實現的。對養老基金來說，其規模越大就越關心成本控制問題。成本管理在很大程度上要取決于投資管理人的規模。目前，公司規模少見多元化傾向，而主要呈現向兩極端發展的趨勢。一個極端是投資管理人偏好追求規模效應，因為投資管理人的規模越大越受顧客歡迎，可以在享受規模經濟的同時提高抗風險的能力。另一個極端傾向是，小型基金管理人始終占有比較固定的市場分額，其發展空間很穩定。這是因為小型管理人的優勢是專業化程度比較高、經驗多、信息靈通，其報價也很有競爭力，因而回報率也比平均回報率高一些。所以，在英語世界里，中型投資管理人的市場回旋余地似乎不大，因為中型公司既沒有規模經濟優勢，又沒有單位成本生產最低的專業化水平。這就是為什么幾乎所有最大的金融機構都出現在美國，而歐洲始終是不大不小的重要原因之一。
對于資本市場只有10多年歷史的中國來說，沒有資本市場，就等于沒有企業年金；而要發展資本市場，就必須要首先選準年金的制度類型。正是從這個角度看，信托型年金制度可以推動中國資本市場走入良性發展，并盡快成熟。
3. 從信托型制度與資本市場之間的關系來看，它們之間可實現良性互動
廣義來看，信托型制度可以極大地刺激新型金融產品誕生和新興金融機構的發展。這是因為在資本市場與企業年金之間必然出現有效率的金融服務供應商，而后者必然將前二者緊密地聯系在一起，使之息息相依。
有人這樣描述說，全球資本市場的表現都與機構投資者即養老基金及其委托機構的決策有著拉近關系。相反，在歐洲，它們之間拉進關系的要求并不十分強烈。這導致那些過度依賴銀行業和“內部市場”的國家的創新性比英語世界差一些。甚至像德國和瑞士等，就不得不經常從倫敦和華爾街購買大量的咨詢業務和先進的產品設計。
創新性必然對風險資本提出巨大的市場要求，而風險資本市場的迅速發展與養老金金融機構作用的不斷膨脹也是息息相關、相輔相成，它們共同推動了金融市場的發展。這也是英語世界的重要經濟特征之一。