時間：2023-07-19 17:12:13
導語：在股票投資分析的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
股票金融分析論文1：
【午間簡評】超級地量有現？
今天上半日成交量創近期新低才800多億，甚至全天下來1500億都未必到，有望出現近期級別的地量，在結合之前的分析，在有反彈的前提下下跌嚴重縮量是可以說明道理的。
再看雄安板塊，有3頭的跡象，但和我們關系不大，咱們隨緣參與節奏會比較好（當然也會偏慢）。重點為即便大盤成交量開始低迷，不過雄安占比并未持續極高，意味著資金仍有隨時分流的可能。
短線方面，采油是個不錯的機會，但要選好票還要切記是短線。
股票金融分析論文2：
【5月19號午間點評】
上午大盤延續縮量調整，還是源于昨天下跌根源，主要是次新與雄安部分大漲個股的回調導致。除了可燃冰與部分單打獨斗的雄安個股，還有少量莊股的表演就沒有特別清晰的主線，這樣情況下如果空倉的可以繼續等待確定的信號出現。總體來講這樣的調整并不是壞事，只是在釋放風險，而且這樣的調整也帶來了機遇，無論是個人強烈看好的雄安裝配建筑板塊或是次新新開板的個股，好多都已經跌出來價值。
而對于可燃冰帶來的炒作，其實是資金的一種無奈選擇，預計下周一就結束，也或者雄安下午暴起提前結束。 整個上午雄安板塊雖有個別表現，但是缺乏有效引導，導致一盤散沙，至于是故意的（為了多建點底倉）或是用時間換換空間就不得而知了。
股票市場行情走勢的專家分析論文范文一：
【炒股常勝口訣！溫故而知新！】
抄底：放量下跌要減倉，縮量新低是底象。增量回升是關鍵，回頭確認要進場。
見底：縮量勢態有陰極，極點就在創新低。人氣低迷盤好洗，搶到極點好運氣。
逃頂：新量新價有新高，縮量回調不必逃。一根巨量要警惕，有價無量必須跑。
出貨：出貨要有好人氣，利好后面是預期，冷洗熱賣是前提。放量滯漲行情畢。
止損：本想股價往上漲，不料走出反方向。認清形勢辯明意，不是止損就加倉。
洗盤：巨量新高讓人疑，帶量下跌信心畢?？s量上攻無人跟，再創新高把盤洗。
作空：作空要有壞消息，大勢低迷盤好洗。接二連三創新低，無量便是陰之極。
洗盤：拉升必需把盤洗，清理浮籌是目的。打壓震倉在縮量，急拉急洗看量比。
趨勢：進局出局看趨勢，量價無形要知止。眾人皆追我獨醒，人氣低迷準備拾。
投機：短線投機多兇險，黃雀在后蟬在前。虧多掙少莫怨人，只因看的太膚淺。
節奏：股票漲跌象波浪，不要進在浪頭上。一潮回落一潮起，把握節奏有進帳。
心態：炒股玩的是心態，貪婪恐懼是大害。追漲殺跌要謹慎，心平氣和要自在。
莊家：你在明處莊在暗，只看表面必遭算。空頭多頭是陷井，觀形辯意反著看。
消息：股市消息滿天飛，捕風捉影必倒霉。利多里面有利空，利空未必把錢賠。
指標：指標隨著量價變，量價才是指標源。不辯量價信指標，鄭人買履無功返。
形態：其形無常意不變，解盤之要在于觀。明意之要在于辯，進出自如在果斷。
短線：短線操作要求高，沒有基礎莫亂炒。入市先從中線做，小錢操練學技巧。
果斷：出就出，進就進，不必想的那么多。本來無對亦無錯，何必猶豫難割舍。
1.1 背景
我國股市迅速發展壯大，而且正在逐步完善、走向規范化，而價值投資已作為一種收益手段被采用，同時股票投資逐漸成為我國投資者的主要投資途徑[1]。
到2005年12月19日，中國擁有的上市公司已經達到1400家左右，而中國股市只有15年的歷史。隨著中國股市正在逐步走向完善，價格向其內在價值回歸是未來股市發展的重要方向。近年來，我國的股市與股民已從最初的盲動無序逐漸轉入理性，走向成熟，投資結構也發生了顯著變化；同時投資理念也發生著轉變，理性投資、注重價值將成為主流，投資者將會更重視上市公司的經營業績，重視股票自身的品質。隨著股市發展，投資手法和證券監管方法的成熟，以及上市公司數量、評價指標的不斷增多，如何科學合理地進行股票的分析和選擇是每一個投資者所要解決的首要問題[2]。
1.2 方法說明
因子分析的綜合評價方法目前已廣泛應用于社會學、經濟學、管理學研究領域。因子分析的主要目的是用來描述隱藏在一組測量到的變量中的一些更基本的，但又無法直接測量到的隱性變量。它由研究原始變量相關矩陣內部的依賴關系出發，把一些具有錯綜復雜關系的變量歸結為少數幾個綜合因子的一種多變量統計分析方法。面對上市公司財務表中的眾多指標，使用該方法可以用三個因子得分指標來代替原來眾多的原始指標，同時這三個指標包含了絕大部分反映股票之間差異的信息，使投資者能夠對上市公司的財務狀況有一個簡明、清晰的認識[3]。
1.3 概述
本課題的研究背景是基于上市公司財務指標、財務數據來選擇經濟效益良好的上市公司。選取了17家上市公司的主要財務指標的數據作為備選方案，其中涉及到營業收入、營業利潤等17個相關財務指標。運用因子分析的方法，結合SPSS軟件進行數據分析，最終提取了3個公共因子，計算因子得分和綜合得分，在數據中找到規律，找到評判的標準。
2.分析過程
3.總結
3.1 結論
價值投資不僅考驗人們分析數據的能力還考驗價值取向等方面。在股票的作為一種價值投資方式的選擇中，由于選購股票要考慮到各上市公司的多個財務指標而選擇出經濟效益良好的上市公司，數據的繁多而冗雜給數據的分析帶來困難。本課題的研究目的就是基于各種量化的數據用客觀的方法來評判各種價值投資備選方案，以幫助人們更好得進行投資決策。本文通過對多元統計中因子分析方法的運用，建立了對于上市公司經濟情況評價的指標體系和評判準則，從客觀上，通過大量的數據分析，為人們進行價值投資提供一種視角和方法。
3.2 局限性
由于上市公司的財務數據是實時更新的，因此，本次采用的數據不能統一到同一時間標度，也沒有采取平均的方式進行選擇，因此在數據的選擇方面存在一定的局限性。
本次進行投資分析是基于理性選擇的基礎之上，是從客觀數據出發，運用科學的軟件和計算方法進行考核，而實際進行投資價值選擇時，還要考慮到長遠投資以及受到個人價值觀的影響，因此，本案例僅限于給出一種分析問題的方法，而非答案。
4.前景展望
通過因子分析對各指標的定量分析提取影響股票表現的公共因子，能夠對上市公司的股票表現作客觀評價，為廣大中小股民進行股票選擇投資時，提供了一個很好的評判準則。因子分析只是多元分析的一種方法，此外的因子分析的基礎上，還可以通過判別分析、對應分析等方法進行更為詳細的分析。
參考文獻：
[1]李喆.因子分析法在股票評價中的應用[J].金融在線，2004.5
【關鍵詞】內在價值；資金供求；投資策略
2010年，中國股票市場跌宕起伏，金融、地產、鋼鐵等權重板塊持續低迷，上證指數從年初3277點到年末的2808點，滬指下跌14.31%，然而中小板、創業板等小市值股票表現活躍。在貨幣流動性趨緊的情況下，預計2011年上證指數的波動區間在2400點―3500點之間寬幅震蕩。
一、股票價值的估值和分析方法
證券投資要將股票內在價值和成長價值分析相結合，投資者要在控制風險的基礎上實現資產的收益最大化。
（一）股票內在價值分析
股票價格是對上市公司未來發展預期，市場價格圍繞股票的內在價值波動。股票內在價值的計算方法：一種資產的內在價值為預期現金流的貼現值，對于股票來說，預期現金流是預期未來支付的股息。假定所有時期貼現率不變，
V=，NPV=VP=P
V表示為股票的期初內在價值；Dt為時期t末以現金形式表示的每股股息；k為現金流合適貼現率，是必要收益率。
NPV為凈現值，V表示內在價值，P表示在t=0時成本。
若NPV>0，預期現金流現值之和大于預期成本，股票價值被低估，可以買進；NPV
（二）上市公司成長價值分析
在股票的價值分析中，現金分紅是衡量公司價值的重要指標，只有良好的資金流動性和現金紅利，投資人才會獲得真正的利益。價值選股要從上市公司的資產質量和盈利水平進行分析，可以從盈利性、流動性、安全性三個方面分析，重點分析上市公司行業前景、產品市場競爭力、公司法人治理結構、市盈率、每股凈資產等方面。
二、中國股市的投資環境分析
股價的變化最根本因素是市場資金供求，其次是政策變化。下面從宏觀經濟和外部環境兩方面對股市投資環境做簡要分析。
（一）宏觀經濟分析
1.貨幣政策轉向，從適度寬松轉變為穩健，貨幣供應量減少
從上表看出，央行貨幣政策緊縮，控制貨幣流動性以保持物價的穩定。2011年4月份CPI同比上漲5.3%，食品價格上漲11.5%，PPI同比上漲7.2%。截止2011年5月11日，本年度央行進行了兩次加息，四次上調法定存款準備金率。
2011年的宏觀經濟政策總體部署：積極的財政政策和穩健的貨幣政策、把控制物價放在更加突出的位置上。股市運行的最大不確定因素是國內通貨膨脹的發展，預計央行會進一步緊縮貨幣流動性。央行通過貨幣政策工具加強對貨幣流動性的管理，這使大盤難以走出大的行情。
2.股票發行量供大于求，股價上行的不確定因素增加
2010年，531家公司在A股市場融資10275.2億元。預計2011年上市公司數量不斷增加，融資規模不斷擴大。股票市場的供給主體是上市公司，證券市場的需求方是指各種投資者，包括個人投資者、機構投資者（各類基金、證券保險公司、QFII等）。
貨幣政策趨緊情況下，新股IPO、股指期貨、創業板、大宗商品期貨交易都在和主板市場爭奪資金。股票發行規模不斷擴大，造成市場投資者的資金不足，投資者沒有足夠的資金去購買規模不斷擴大的股票。股票供大于求，造成股價下跌。
3.房地產調控政策的持續，調控的力度將影響滬深兩市相關板塊發展
2010年4月國務院下發國十條，在7月2日，大盤達到了最低點2319.74點；2010年9月底出臺新的房地產調控措施，市場解讀“利空出盡”，股市隨即選擇了向上突破；2011年2月，政府調控重點是擴大“限購”城市范圍，樓市炒作資金向股市回流，股價上漲。房地產和相關產業關系密切，地產、銀行、鋼鐵、建材權重板塊對大盤中長期走勢產生決定性影響。2011年，要注意關注調控政策變化和各主要城市房價走勢。
4.轉變經濟增長方式調整產業結構，發展戰略新興產業
2011年是“十二五”規劃的開局之年，轉變經濟發展方式和調整產業結構，提高經濟增長的效率和規模；推動信息化和工業化融合，改造提升制造業，培育發展戰略性新興產業，促進產業發展和振興。
（二）外部環境對中國股票市場的影響
1.關注美聯儲貨幣政策的變化
美國量化寬松的貨幣政策，是美元持續貶值來刺激出口。資源、糧食、有色金屬等大宗商品價格全面上漲，中國人民幣升值壓力加大；同時央行貨幣政策收緊，加息預期增加，使得國外熱錢游資進入中國市場。
2.區域性的政治和經濟危機影響我國宏觀經濟的整體運行
利比亞等中東國家的內亂局面，日本國內爆發的大地震，朝鮮半島可能引發的戰爭…經濟全球化的趨勢不斷加強，世界正在形成統一的整體，這些事件對滬深股市的影響也不容小視。
三、2011年股市投資者的投資策略選擇
股指期貨推出，證券市場實現了雙向交易，單邊做多不再是獲利的唯一手段，做空依然可以獲利，投資者獲利方式逐漸多元。中國股市和政策密切相關，投資者要學會正確的投資理念，發掘新時期經濟特點、政策方向。
（一）學會正確投資理念，準確把握投資時機
1.學會證券的理念投資，理性投資、穩健理財
炒股要克服人性兩大弱點：貪婪和恐懼，只有善于學習才能制勝。盲目追高并非是明智之舉，當天忽視價值規律盲目追高，次日莊家拉高拋盤，損失巨大；看股市，要看大盤讀懂當前的市場走勢，注重市場多空力量對比；把握基本面和宏觀政策，股價沿趨勢移動、歷史會重演。
2.波段思維操作理念，關注量價變化
波浪理論是以周期為基礎，上升階段的8浪全過程。0～1為第一浪，1～2是第二浪，2～3是第三浪，3～4第四浪，4～5第五浪。第一三五浪是上升主浪。上升主浪緊跟著三波的調整浪。不論趨勢規模如何，8浪的基本形態不會改變。
對于投資者來說，首先確定自己所在的位置，處于上升還是調整階段，根據K線結構、移動平均線等指標加以判斷，進行波段思維操作，要注意量價周期性變化，把握“高拋低吸”的節奏。
3.買入和賣出時機選擇
在股票實踐中，技術性分析注重時空、量價變化，移動平均線和K線法是最為常用、有效的方法。MACD、均線指標出現買入或賣出指標，伴隨成交量的放大或縮小，投資者要果斷進行買賣操作。要和基本面緊密結合，設好止損點以防套牢。
（二）投資對象選擇
2011年的股票市場將以震蕩為主，要從“十二五”規劃、戰略新興產業、擴內需保民生、區域規劃等角度對各板塊進行重點分析，要密關注宏觀政策的調整。
1.“低估值”、業績優的大盤藍籌股和資產重組預期的股票
低估值、業績優的大盤藍籌股處于低估值階段。藍籌股公司穩定的盈利水平，為股價上漲提供支撐。鋼鐵板塊受節能減排影響持續低迷，關注寶鋼股份、包鋼股份等高端鋼鐵制造企業；房地產板塊、銀行券商，處于歷史低估值區域，可以逢低布局；煤炭有色關注重大宗商品價格變化。
重組預期股操作上切忌盲目追高，提防莊家拉高出貨陷阱。在今年上半年，重組預期股受到市場追捧，濟南鋼鐵、華陽科技、豫能控股等漲幅較大。
2.轉方式，調結構，戰略新興產業具有中長期投資價值
新興戰略產業要從研發和產品生命周看公司的成長價值。研究與開發（R&D），公司的發展取決于公司產品的延伸和創新，對公司的發展有重要影響，新興戰略產業符合產業升級趨勢，企業具有自主研發創新能力；公司的產品周期在產品的生命周期中，成長期和成熟期公司的盈利水平是最高的，新型戰略產業產品大多處于成長期和成熟期，投資價值較大。
3.擴內需、保民生，大消費板塊成為新的投資亮點
2011年作為“十二五”期間產業轉型第一年，要擴內需、保民生成為政府的施政理念，“以舊換新”政策和“家電下鄉”政策繼續，3600萬套保障房政策的實施，大消費概念股因此具備了政策傾斜優勢.預計白色家電業、商業零售、白酒會有穩定的業績預期。
4.實施區域總體發展戰略，區域性板塊獲得發展機會
在西部地區要培育特色優勢產業為龍頭，大力發展農牧業、現代工業和服務業，加快構建現代產業體系。區域發展在建設的進程中將不斷涌現出階段性投資機會，重點關注區域開發中受益板塊表現。城投、發展、西部礦業、友好集團等個股會獲得好的發展機遇。
四、結語
調整產業結構，促進經濟轉型是“十二五規劃”的重點，從調結構，促轉型中尋找股市的投資機會，成為投資者重要的課題。新格局的產生會在資本市場得到充分的體現，戰略新興產業會獲得巨大發展，A股相關板塊將會長期受益于政策的扶持。
2011年中國股票市場受資金面趨緊影響將以震蕩行情為主，個股機會很多，板塊輪動效應明顯。目前中國的宏觀經濟保持著平穩較快的發展，股市大幅度下跌的系統性風險很小。把握住國家政策的變化、市場熱點的轉換，相信投資者會有很好的收益。
參考文獻
[1]中國證券業協會.證券投資分析[M].北京:中國財政經濟出版社,2010,6.
[2]楊懷定.要做股市贏家―楊百萬股經奉獻[M].南京:南京大學出版社,2008,1.
關鍵詞：財務報表；財務指標；飛馬國際；股票投資價值
一、對財務報表進行分析的原由
首先，我們需要通過財務報表大致了解上市公司的運行狀況.對任何一個投資者來說，我們無法隨時隨地掌握企業的每個具體行為；其次，上市公司往往出于一些目的會用盈余管理，進行財務包裝，粉飾其財務報表.前人已總結出來了其原因和表現。
二、為什么選飛馬
飛馬是我隨機選出來的，做為分析的一個例子，這篇文章絕無攻擊飛馬國際的目的，只是寫論文的時候碰巧偶然翻到飛馬國際的財報，單單從財報角度作簡單分析，完成論文。為了避開故意攻擊或宣傳的嫌疑，筆者所選的報表是2011年以前的財務報表，對最新狀況的的具體股票投資并沒有直接的參考意義。
三、對飛馬財報進行分析
本人只選取一些最重要的財務數據來做分析，其他一下數據可能對分析單個企業的實際意義不大，本人認為不能看出重要問題來。
（一）對資產負債表的分析
對資產負債表中資產類科目的分析
1.應收款項。在2010年9月的資產負債表中顯示的大筆應收賬款中，飛馬國際雖無三年以上的款項，但是此時（2010年9月30日），兩年以上的大額應收賬款有兩筆：164，142，000+88，634，700=252，776，700不是個小數目，值得注意。一般應收賬款在三年時間內將會全部計提為壞賬準備。
2.預付賬款。飛馬財報的預付賬款顯示如表1所示。該賬戶同應收賬款一樣是用來核算企業間的購銷業務的。這也是一種信用行為，一旦接受預付款方經營惡化，缺少資金支持正常業務，那么付款方的這筆貨物也就無法取得，其科目所體現的資產也就不可能實現，從而出現虛增資產的現象。因此大額的預付賬款也是值得注意的。
3.其他應收款如表2所示。主要核算企業發生的非購銷活動的應收債權，如企業發生的各種賠款、存出保證金、備用金以及應向職工收取的各種墊付款等。但在實際工作中，并非這么簡單。如大股東或關聯企業往往將占用上市公司的資金掛在其他應收款下，形成難以解釋和收回的資產，這樣就形成了虛增資產。如果存在其他應收款較大的情況，便值得進一步研究。
4.待攤費用和遞延資產如表3所示。待攤費用和遞延資產并無實質上的重大區別，它們均為本期公司已經支出，但其攤銷期不同?！按龜傎M用”的攤銷期在一年以內，而“遞延資產”的攤銷期超過一年。從嚴格意義上講，待攤費用和遞延資產并不符合資產的定義，但它們似乎又同未來的經濟利益相聯系，而且在會計實務中，不少人也習慣于把已發生的成本描繪為資產。
（二）對資產負債表中負債類科目的分析
主要關注其償債能力通過以下幾個指標分析：
1.短期償債能力分析
第一，流動比率。從2009年9月30號到2010年9月30號的幾期財報中，該指標保持在1.1的水平.對于公司和股東，流動比率不能太低但也不是越高越好，需要根據實際情況具體分析。因為，流動資產還包括應收賬款和存貨，尤其是由于應收賬款和存貨余額大而引起的流動比率過大，會加大企業短期償債風險。在對短期償債能力進行分析的時候，我們結合存貨及已提到的應收賬款狀況況進行判斷：
從表4中可以發現，考慮應收賬款和存貨的話，企業的短期償債能力實際上是不強的。
第二，速動比率。該指標剔除了應收賬款及存貨對短期償債能力的影響.我們發現該指標從2009年9月30號到2010年9月30號的幾期財報中，均基本保持在1∶1的水平，說明速動資產和流動負債基本持平，因此流動負債的安全性還算是較有保障的。即使公司資金周轉發生困難，也不致影響其即時償債能力。投資者做短線投資還是不存在擔憂。
2.長期償債能力分析
第一，分析資產負債率、權益比率、負債與所有者權益比率如表5所示。
從報表數據可以發現該企業的負債遠遠大于所有者權益，一旦企業破產清算，債權人得到的保障程度是比較低的.并且我認為該企業的長期償債能力也是相對弱的.投資者做長期投資還需要繼續考察和觀望。
第二，分析長期資產與長期資金比率。
再看飛馬的長期資產與長期資金比率如表6所示。
飛馬國際將長期資產與長期資金比率穩定在40%以下，說明在融資組合上是屬于保守的融資組合.資金利用率會比較低，同時有利息的浪費。
（三）對利潤表的分析
由于篇幅的緣故，本文不再貼出利潤表，讀者可以找到2010年的飛國際的利潤表，從上面的數據來看，飛馬的利潤主要來自于主營業務，營業外收入，只占2%左右，這說明飛馬還是具有長期發展動力的，因為企業的長期發展動力來自于對自身主營業務的開拓與經營。
單從利潤表的角度來說，很多資料說還應該通過分析關聯交易判斷上市公司利潤的來源，上市公司為了向社會公眾展現自己的經營業績，提高社會形象，往往利用關聯方間的交易來調節其利潤（1.增加收入 2.資產租賃。3.委托或合作投資。4.資產轉讓置換。）在此，限于筆者的信息有限，先不作分析。
（四）對現金流量表的分析
1.“經營活動產生的現金流量凈額”雖然從2009年9月30號到2010年9月30號的每期的數值都比較大，但是我們對照資產負債表里面的“其他應收款”和“其他應付款”也都比較大，
2.在這里，我雖無法判定公司是否有通過往來資金操縱現金流量表.但其他應付與應收數額較大，因此還是值得再深入了解.
“未分配利潤”2009年9月30號到2010年9月30號分別是9473萬、8838萬、6674萬、7839萬，但是“擬分配現金股利”每期都為0，幾個季度都沒有分配現金股利.因此利潤有嫌疑。
中國股市也有輪回的傳說，牛市熊市，12年輪流坐莊。
相信經歷過的股民將永遠銘記，1996年中國股市演繹的那場交響樂，股指飄紅如同激昂的樂符，激勵著每一個人亢奮入市，全民皆股。就在舉國上下等待著最激昂的那個樂符出現時，樂曲卻嘎然而止，徒留諸多傾家蕩產的股民以結束生命為這場股瘋黯淡收場。時光荏苒，轉眼已是11年，輪回的傳說廣為流傳，據說2008年，股市將再次迎來一場激昂的交響樂。前奏去年便已響起，股指再次狂奔，雖然中間穿插了幾個干澀的樂符，卻絲毫不影響人們對的期待。輿論大噪，渲染得全國民眾在茶余飯后似乎除股市之外別無談資。而這一次，股票會帶來什么？又會帶走什么？為了進一步了解人們對入市的看法，新秦調查進行了《關于投資理財的調查》，調查面向全國，總共收集到2000個有效樣本。
據以上調查數據顯示，高達98.5%的被訪者有投資意向，其中非常想投資的占全部被訪者人數的43.8%；而完全不想投資的僅為被訪者的1.5%。由此可見，目前中國居民的投資信心相當堅定，一方面說明人們對資本市場的利好持肯定態度，另一方面也預示著一旦人們手中擁有了閑散資金，將大量涌入資本市場。而這種濃郁的投資氣氛，似乎和當年的股瘋前奏有所相似。
根據進一步的調查，發現在98.5%有投資意向的被訪者中，已有高達60.12%即1185位被訪者將投資意向化作了實際行動。
這一數據，恰恰證實了大量民眾閑散資金正在涌入資本市場的現狀。全民皆股的歷史真的會重演嗎？靜心研究，我們發現在1185位投資者中，僅有3.12%的人表示會將50%以上的收入投入到資本市場，而高達39.75%的人則表示投資金額將占全部收入的10-20%之間，緊隨其后的是33.67%的人表示投資金額所占收入比例在20-30%之間。在2006年資本市場普遍利好的外部刺激下，投資者們對投資金額的理性控制，說明經歷了股瘋之后，中國民眾對投資理財已有了更為深刻和理智的認識：不把全部雞蛋放在同一個籃子里；將手中閑散資金注入資本市場，是理財的一種形式，但絕不是唯一的一種。
而在投資項目的選擇上，根據調查數據顯示，中國居民也顯示出了相同的理智。32.6%有投資意向的被訪者表示將投資基金項目，其次的選擇是房地產投資，有21.6%有投資意向的被訪者表示愿將閑散資金投資房產；而以前最受追捧的股票，以20.8%的簇擁率名列第三。眾所周知，股票區別于基金和房產的最大不同，就在于其高流動性和高風險性。在上世紀的那場股瘋中，很多股民抱著撈一筆就走的心態，看中股票的高流動性，做著一夜暴富的美夢。殊不知，高收益往往伴隨著高風險，在一夜暴富的懸崖下正是一無所有的深淵。值得慶幸的是，隨著投資項目的多元化，越來越多的人吸取了當年的教訓，開始更為注重投資收益的穩定性。
【關鍵詞】資本資產定價模型；β系數；投資風險
隨著我國市場經濟日益發展和完善，投資環境不斷改善，投資者的投資熱情越發高漲，截止2010年我國投資者開戶數達到1.5億人，這必然導致投資者對會計信息的有用性的要求大大提高，如上市公司資產負債表、利潤表等。本文基于資本資產定價模型（CAMP模型），以上海證券交易所所有上市公司股票為研究對象，對模型中的β進行比較分析。本文的結構如下：第一部分，資本資產定價模型簡述；第二部分，數據的選擇和處理；第三部分，數據分析；最后一部分是本文的結論。
一、資本資產定價模型簡述
資本資產定價模型（Capital Asset Pricing Model，簡稱CAPM）是由美國學者威廉?夏普（William F.省略.省略/q/hp/s_600000.省略.省略/q/hp?s=000001.SS，步驟如上。對于一年期的利率可以登錄中國人民銀行的官方網站（http：//pbc.省略/huobizhengce/huobizhengcegongju/lilvzhengce/）得到。
（三）數據處理與程序設計
以浦發銀行（600000）為例說明單只股票β值的計算，將每月首日的日期（Date）、浦發銀行個股收盤價（Close）、上證收盤指數（mClose）和一年期存款利率整理在一張工作表中。本文利用excel中slope函數計算一只股票的β值，將公式Ri=Rf+βi（Rm-Rf），移項得到Ri-Rf=βi（Rm-Rf），其中Ri=（Closei-Closei-1）/Closei-1，Rm=（mClosei-mClosei-1）/mCl
osei-1。以浦發銀行（600000）為例，整理得到以下數據在工作表中選擇“插入”，點擊“函數”，打開“插入函數”對話框，在對話框中選中“SLOPE”，點擊“確定”。打開“函數參數”的對話框，在工作表中選定工作區域，點擊“確定”，立即得到浦發銀行個股的β值。
（四）多只股票編程計算β值
本文利用excel中宏功能計算數百只股票的β值，將以上整理的數據進一步整理，將所有上市公司股票的“股票代碼”“拼音簡寫”“股票名稱”整理在同一張工作表中，將該工作表命名為“DMB”。
將所有股票的歷史數據整理如下圖，并且以股票代碼命名各工作表。單擊“工具”，在“工具”中單擊“宏”，選擇“Visual basic編輯器（V）”單擊，彈出一個VB的工作界面。單擊“文件”下方的“插入用戶模塊”得到一個“UserForm”在用戶模塊，打開文件，啟用“宏”，在“請輸入代碼”一欄輸入“浦發銀行”的股票代碼600000，單擊“計算”鍵，在“β值”一欄立即生成浦發銀行個股的β值為0.8844。以此類推，只要在“請輸入代碼”輸入各只股票的代碼或者股票名稱的漢語拼音首字母，單擊“計算”鍵，即生成了該股的β值。
三、數據分析
由于本文采用的是歷史數據，所以時間對于結論的影響是不可忽略的。本文采用的數據從1999-01-01～2008-10-30，不妨把這段時間分為五段。對于某只股票可設1999-01-01～2000-12-30的權數為A1，計算出的β=β1；2000-01-01～2002-12-30的權數為A2，計算出的β=β2；2003-01-01～2004-12-30的權數為A3，計算出的β=β3；2005-01-01～2006-12-30的權數為A4，計算出的β=β4；2007-01-01～2008-10-30的權數為A5，計算出的β=β5。A1+A2+A3+A4+A5=1，A1A2A3A4A5。則該股的β=A1β1+A2β2+A3β3+A4β4+A5β5。
仍以浦發銀行為例，浦發銀行從2003-01-01開盤，2003-01-01～2004-12-30的權數為0.2，計算出的β1=1.0216；2005-01-01～2006-12-30的權數為0.3，計算出的β2=0.7695；2007-01-01～2008-10-30的權數為0.5，計算出的β3=0.8553，則浦發銀行的β=0.2×1.0216+0.3×0.7695+0.5×0.8553=0.8628，而不考慮時間的β=0.8844。綜上可以得到考慮時間因素模型的β計算公式βi=An（Rm-Rf/RiRf），An為每月的時間權數，Rm-Rf/RiRf為每月的β值，∑An=1，AnAn+1。
當然這一模型也存在一些問題，諸如，第一，β只能衡量系統風險，個股的非系統風險不能無法用β衡量，而在現實中，個股的情況又是投資者不得不考量的；第二，個人的預期不一樣，不是每一個投資者對時間因素的影響都是相同的；第三，原始CAMP的假設過于苛刻，在現實市場中不易滿足。
四、結論
β反映了個股對市場（或大盤）變化的敏感性，也就是個股與大盤的相關性或通俗說的“股性”?？筛鶕袌鲎邉蓊A測選擇不同的β的證券從而獲得額外收益，特別適合作波段操作使用。當有很大把握預測到一個大牛市或大盤某個大漲階段的到來時，應該選擇那些高β的證券，它將成倍地放大市場收益率，為你帶來高額的收益；相反在一個熊市到來或大盤某個下跌階段到來時，你應該調整投資結構以抵御市場風險，避免損失，辦法是選擇那些低β的證券。
如果β=1，表示該單項資產的風險收益率與市場組合平均風險收益率呈同比例變化，其風險情況與市場投資組合的風險情況一致；β＞1，說明該單項資產的風險收益率高于市場組合平均風險收益率，則該單項資產的風險大于整個市場投資組合的風險；β＜1，說明該單項資產的風險收益率小于市場組合平均風險收益率，則該單項資產的風險程度小于整個市場投資組合的風險。
比如：一支個股β為1.3，說明當大盤漲1%時，它可能漲1.3%，反之亦然；但如果一支個股β為-1.3%時，說明當大盤漲1%時，它可能跌1.3%，同理，大盤如果跌1%，它有可能漲1.3%。由于β是衡量系統風險的，理論上不考慮個股的非系統風險，個股β值越大，在牛市中該股的收率越高。為避免非系統風險，可以在相應的市場走勢下選擇那些相同或相近貝塔系數的證券進行投資組合。
參 考 文 獻
[1]張亦春，鄭振龍．證券投資理論與技巧（第三版）[M]．福建：廈門大學出版社，2008：12～25
[2]莊新田，高瑩，田秀．證投資分析[M]．北京：清華大學出版社，2008：56～88
[3]張亦春，鄭振龍，林海．金融市場學（第三版）[M]．北京：高等教育出版社，2008：120～245
[4]張平．EXCEL在財務中的應用[J]．財會月刊．2009（5）：25～56
關鍵詞：股票投資；會計核算；損益影響
中圖分類號：F830.59文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2011）12-0211-02
企業購買或持有上市公司股票根據其購買的數量以及對被投資企業的影響程度可劃分為“金融資產”或“長期股權投資”。在實務中，最通常的劃分標準是根據購買者的意圖和持股數量來作判斷。一般而言，購買股票是為了短期交易獲利，且購買數量未達到對被投資企業重大影響程度的股票投資均應劃分為“金融資產”。而從戰略投資出發，購買被投資企業的股票并且達到對其具有重大影響、共同控制甚至控制的則應視為“長期股權投資”。本文將僅針對按照金融資產核算的這類股票投資展開論述，通過分析金融資產不同類別的會計核算來說明股票投資類別劃分給企業損益帶來的影響。
一、股票投資作為金融資產核算的類別劃分
金融工具是指形成一個企業的金融資產，并形成其他單位的金融負債或權益工具的合同。金融資產的分類主要包括四類：(1)以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，包括交易性金融資產和指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產；(2)持有至到期投資；(3)貸款和應收款項；(4)可供出售金融資產。
企業取得股票資產時，不同的企業可能把它劃分為不同類別的金融資產，即可以將其劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(即交易性金融資產)也可以劃分為可供出售金融資產。而企業最終把這類股票資產劃分為哪一類的金融資產，主要取決于企業管理層的風險管理和投資決策等因素，金融資產的分類是管理層的管理目的的真實體現。
實務中對股票資產劃分類別的一般標準為：企業直接從二級市場購買股票，且近期打算出售獲利的應作為“交易性金融資產”核算，打算長期持有或近期沒有出售考慮的應作為“可供出售金融資產”核算；另一種情況是企業通過股權分置或定向增發等其他方式獲得的股票，且持有期間對上市公司不具控制、共同控制或重大影響的，應將該限售股權劃分為“可供出售金融資產”。
二、交易性金融資產與可供出售金融資產在會計核算上的主要區別
1.相關交易費用的會計處理不同
交易性金融資產在取得時發生的交易費用應當直接計入當期損益，不作為該類金融資產初始入賬金額的一部分。但可供出售金融資產在取得時發生的相關交易費用作為初始入賬金額。
2.在報表時點，持有股票期間公允價值變動的會計處理不同
股票資產劃分為交易性金融資產時，持有期間公允價值發生變化，應將公允價值變動形成的利得和損失直接計入當期損益，當交易性金融資產的公允價值大于賬面價值時，就形成企業的當期收益；反之，則形成企業當期的一項損失。若劃分為可供出售金融資產時，持有期間公允價值發生變動幅度較小或暫時性變化時，企業應當認為該項金融資產的公允價值是在正常范圍的變動，應將其變動形成的利得或損失，除減值損失外，將其公允價值變動計入資本公積(其他資本公積)。即交易性金融資產的公允價值變動計入“損益”，而可供出售金融資產的公允價值變動計入“權益”(在未發生減值的情況下持有期間的公允價變動與利潤無關)。
3.發生減值時的處理不同
對于交易性金融資產而言無需計提減值準備。而可供出售金融資產在資產負債表日則應對其價值作減值測試，若公允價值發生了較大幅度的下降或下降趨勢為非暫時性時，就應確認減值損失和計提減值準備。同時準則還規定，可供出售的權益工具(即股票投資)一旦計提減值，即使在以后持有期間價格得到恢復，原確認的減值準備也不能通過損益轉回。這一規定導致股票資產在發生減值時因類別劃分不同而給企業之后持有期間的損益帶來重大影響。
4.企業出售金融資產時在會計處理方式的不同
企業應按照出售金融資產取得的收入與該項金融資產的賬面價值的差額確認為企業的投資收益，此外為了正確的核算企業取得的投資收益，還應當結轉相應的科目。企業出售的交易性金融資產時，應當將原來由于公允價值變動計入當期損益對應轉出為投資收益，把原來計入當期損益轉出作為企業總的投資損益的組成部分；企業出售可供出售金融資產時，需要將原來由于公允價值變動計入所有者權益的資本公積(其他資本公積)對應轉出為投資收益，作為核算該金融資產投資收益的一部分。
三、股票投資類別劃分對企業利潤的主要影響
企業管理層對投資股票的意圖以及投資風險的偏好等主觀決策是股票類別劃分的重要標準。股票資產一旦初始劃分為交易性金融資產或可供出售金融資產，之后無論管理層意圖如何改變均不能進行重新分類。當二級市場股價變化較大時，類別劃分的不同對企業損益影響較大，以下將通過案例進行說明。
案例：甲公司在二級市場購買100萬股A公司股票，10元/股，假設無交易費用，打算長期持有且對A公司不具有控制、共同控制及重大影響；乙公司同樣在二級市場購買了100萬股A公司股票，10元/股，假設無交易費用，目的為股價上漲30%后出售；丙公司通過定向增發獲得A公司100萬股股票，假設也為10元/股，無交易費用，該股票限受期為當年的12月1日。購買日均為20X0年10月1日。以上公司均按季編制報表。
按照管理層購買目劃分，甲公司應將股票劃分為可供出售金融資產；乙公司應劃分為交易性金融資產；丙公司由于在取得股票時處于限售期，因此應將該股票劃分為可供出售金融資產。
第一種情況，A公司股票價格漲跌幅度小：20X0年12月31日8元/股；20X1年3月31日10元/股。
在20X0年12月31日年報時點，股價變化對甲、丙公司當年利潤無影響；乙公司將因股價下跌(公允價值變動損益)減少當期利潤200萬元。
在20X1年3月31日季報時點，甲、丙公司仍無利潤變化；乙公司因股價回升(公允價值變動損益)增加當期利潤200萬元。
第二種情況，A公司股票價格漲跌幅度大：20X0年11月30日8元/股；20X0年12月31日5元/股；20X1年1月31日8元/股；20X1年3月31日10元/股。
在20X0年12月31日年報時點，甲、丙公司計提減值500萬元，減少當期利潤相應金額；乙公司確認公允價值變動損失500萬元，三個公司在年報時點對利潤的影響數相同。
在20X1年3月31日季報時點，雖然股價從虧損又漲回了原價，但甲、丙公司按照準則規定卻不能確認通過損益轉回減值準備而只能增加權益(資本公積)，因此不能增加當期利潤。而乙公司則可通過公允價值變動損益增加當期利潤500萬元。
以上案例說明了以下幾點問題：
一是股票類別劃分的不同對當期損益具有較大影響：(1)在股票資產未達到計提減值標準的情況下，分類為可供出售金融資產在持有期間不會影響企業損益，而分類為交易性金融資產將由于股價的變動直接影響當期利潤；(2)股票價格一旦波動較大，并且在報表時點達到了計提減值的標準，雖然這兩種分類方式在計提減值時點上對利潤的影響程度是一樣的，但若股價在以后持有期間大幅回升，可供出售金融資產則不能轉回利潤，而交易性金融資產卻可增加以后期間的利潤。
二是在對股票計提減值時，我們認為準則缺乏對股票投資(劃分為可供出售金融資產)計提減值準備的具體規定，造成在實務中較難判斷是否發生減值。準則中對股票計提減值的相關規定主要有“權益工具投資的公允價值發生嚴重或非暫時性下跌時應提減”，但同時又規定“可供出售的權益工具投資，其公允價值低于成本本身不足以說明已發生了減值，而應當綜合相關因素在投資整個期間通盤予以考慮判斷”。這樣的規定很難作為在實務中判斷股票是否發生減值的通行標準。例如在本案例中，我們在年末時點計提減值準備主要基于兩點考慮：一是A公司股票從購買日起至年報時點一直持續下跌；二是跌幅已超過40%以上。雖然計提減值的理由視乎符合準則關于“嚴重或非暫時性下跌”的描述，但由于股票具有股價難以預測的特點，很難說在這某一時點的下跌就一定是持續和嚴重的。本案例中在年末時點反映出的減值卻在第二年1季度因股價全面回升而全部轉回。這是否說明年末時點計提減值在判斷上出現了問題？或是本就不應該確認為減值，而是暫時性的下跌？因此，對股票投資而言，判斷其是否發生減值的標準及計提多少減值應在準則解釋中作具體的明確。
三是準則規定可供出售金融資產與交易性金融資產之間不能重分類，也就是說股票資產一旦被劃分為可供出售金融資產后是不能再重分類為交易性金融資產的。這與按管理層持有意圖劃分類別的標準相悖。本案例中的丙公司在持有A公司股票時，由于在取得股票時屬于限售股，被分類為可供出售金融資產，但在解禁后即便是管理層認為將近期獲利后出售也不能將其重分類至交易性金融資產，造成在年末時點計提了大量減值，并在以后持有股票期間不能通過損益轉回，第二年1季度的利潤因此低于按交易性金融資產核算實現的利潤。
四、結論
綜合以上分析，股票資產一旦被劃分為交易性金融資產或可供出售金融資產之后，在持有期間不能進行重分類，而類別劃分的不同又直接影響到企業利潤的變化，特別是當股價出現大幅波動并面臨計提減值時，對于按可供出售金融資產核算的股票而言，不僅當期利潤會因減值而降低，同時在今后持有股票的期間，企業利潤不能隨股價的回升而增加。因此，企業管理層在選擇分類時應綜合考慮各方因素，尤其在股價波動較大的情況下盡量避免選用可供出售金融資產核算。對于二者不能重分類的規定，準則的初衷是為了避免人為操縱利潤，但股票投資具有難以預測其后期價格走勢的特點，且投資者的購買或持有意圖及風險偏好往往會隨著市場的變化而變化的，若完全不能轉換分類，勢必將造成因計提大量減值而不能在以后持有期間轉回利潤的情況，不利于對企業持有股票期間的綜合評判。我們希望在今后的準則解釋中充分考慮股票投資的特殊性，盡量縮小因股票資產類別劃分不同而對企業損益產生的影響。
參考文獻：
[1]《企業會計準則第2號――長期股權投資》.
[2]《企業會計準則第22號――金融工具確認和計量》.
2009年11月16日,伯克希爾公司三季度末最新股票投資組合公布。
巴菲特股票組合三季度末總市值為565億美元,與二季度末相比,增長15.51%。
分析三季度投資組合變化,有以下特點:
繼續長期投資
巴菲特三季度新買入4只股票,增持2只股票,買入股份季末市值合計15.11億,占組合總市值的2.67%。
三季度減持5只股票,清倉2只股票,賣出股份季末市值合計7.1億美元,占組合總市值的1.26%。
增持和減持的股份市值均不足3%,二者相抵后相當于增持8億美元,僅占組合總市值的1.41%?？梢姲头铺毓善苯M合總體上略微增持,絕大部分維持不變,繼續長期持有。
三季度末共持有股票43只,比二季度增加了2只,平均每只股票市值13億美元以上。巴菲特前10大重倉股占86%,比重與二季度相同,可見巴菲特繼續高度集中投資。僅前5大重倉股就占總市值的64%。
各行業持倉比例變化不大,繼續重倉消費品、金融和工業三大行業,三季度末這三個行業市值占組合的83.4%,消費品和金融兩個行業市值占組合的68.3%,比重均略高于二季度末。
繼續對行業、個股進行微調
1.消費品從37.7%降至36.4%。
買入雀巢食品340萬股,季末市值1.45億美元。在2008年大幅增持全球第二大食品公司卡夫后,2009年又開始買入全球最大食品公司雀巢,全球經濟衰退之時巴菲特加倉食品行業舉動值得關注。
2.金融業從29.3%增至31.9%。
一是增持富國銀行1075萬股,增持比例3.55%,增持股份季末市值3.03億美元。巴菲特目前以6.71%居第一大股東。巴菲特說過,如果他只能全倉買一只股票的話,他就會買富國銀行,可見其對富國銀行之看好。
二是減持穆迪878萬股,減持股份季末市值1.8億美元。信譽是信用評級機構的核心競爭力所在。金融危機之后,公眾對金融評級公司的信任度大幅下降,甚至給予嚴厲譴責,這也許是巴菲特減持穆迪的主要原因,而不能簡單歸因于穆迪在一季度曾經警告要降低伯克希爾公司的信用評級。
三是減持SunTrust銀行12萬股,減持股份季末市值0.028億美元。
3.工業從16.7%降至15.1%。
三季度清倉2只工業股,賣出股份市值合計1.7美元。
一是清倉Eaton公司。Eaton是一家多元化的電力系統管理公司,2008年銷售額達154億美元。巴菲特2008年買入,過了不到1年就全部清倉,可見對該公司看法發生很大變化。但巴菲特清倉后,11月16日股價創出一年新高。
二是清倉WABCO公司270萬股,賣出股份季末市值0.567億美元。WABCO主要從事汽車控制系統業務,受全球商用車行業大幅衰退影響,公司三季度收入和盈利分別同比下滑42%和47%,按照過去12個月每股收益計算市盈率為1136倍。但巴菲特清倉后,11月11日股價創出一年新高。
4.消費服務業從4.7%增至6.4%。
增持沃爾瑪1789萬股,增持比例近90%,增持股份季末市值8.78億美元。公司三季度收入和盈利同比基本持平,按照過去及未來12個月每股收益計算市盈率分別為16倍和14倍。
5.石油天然氣從5.5%降至4.7%。
一是繼續減持康菲石油。三季度減持康菲石油706萬股,股份減持比例10.85%,減持股份季末市值3.19億美元。巴菲特連續三個季度減持,與2008年年末相比減持28%以上。2009年5月最低股價只有2008年6月最高股價的三分之一左右?？磥戆头铺匕l現犯錯后也會割肉,而不是死等解套。
二是買入全球最大石油公司埃克森美孚128萬股,季末市值0.88億美元。盡管買入資金量很少,但表明巴菲特再次回歸經濟衰退和股市低迷之時投資行業龍頭的長勝之道。埃克森美孚過去三年用于分紅和回購的資金是其資本投資支出的2.4倍,這一比率是康菲石油的4倍。
6.公用事業從0.7%降至0.6%。
減持NRG能源120萬股,減持股份季末市值0.34億美元。巴菲特2008年買入720萬股,持有3個季度后減持17%。最近一年公司股價上漲10%。
7.保健行業從5.3%降至4.9%,持股沒有變化。
投資組合變化的一些啟示
第一,絕不是僵化地在買入后一動不動長期持有。
僅在三季度,巴菲特對前10大重倉股中的4只進行調整:最大的動作是巨資并購伯靈頓鐵路,增持富國銀行3.55%,減持康菲石油10.85%,增持沃爾瑪近90%。
第二,絕不是全部股票都長期持有?？捣剖?、NRG能源、Eaton 公司等都是持有不到一年就減持。其實巴菲特早就說過,值得長期持有甚至終生持有的股票只是極少數。更準確地說,巴菲特抱著長期持有的態度買進,但隨著經濟形勢和公司發展情況變化,不斷修正對公司的看法,相應調整持股。
第三,很少短期內大進大出,大部分股票是持續進行微調,兩個典型的例子是,一季度和三季度增持富國銀行,連續3個季度減持康菲石油。
第四,投資首選并非股票,而是收購。巴菲特以360億美元收購伯靈頓鐵路公司。相對而言,在一對一的收購談判中,巴菲特以其龐大的資金實力和長期投資的承諾,可以得到更優惠的條件,也有機會做出更大規模的投資。而在股票投資上,隨著他買入量的增多,價格會更高,而且買入一定比例后就得公告,跟風者蜂擁而至,把股價過度抬高,讓他失去重倉的機會。