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一、“股權代持”的財務核算問題
目前，有的風險投資公司為了加強公司內部的約束機制，制定了“投資經理項目跟投”制度。即當投資公司決定對投資經理及其小組所負責的項目進行投資時，公司要求投資經理及其小組成員按照投資金額的一定比例進行投資。在實際操作中，有時投資經理及其小組成員可以直接成為被投資企業的股東，有時投資經理及其小組成員則不能直接成為所投項目企業的股東，這時投資經理及其小組成員所擁有的股權往往由投資公司托管，即“股權代持”。由于是代持，該股份的所有權和收益權不因投資經理離開風險投資公司而喪失，并可隨風險投資公司退出投資時一起退出。但退出后，投資經理所獲取的收入必須抵扣了投資經理所應分擔、補償的費用或損失。
筆者認為，代持股份在投資期間內的投資財務的一般核算應并入公司自有資金投資的核算，因此，股權代持業務的特殊會計處理分為：股權代持款的收到和退還；代持股份現金分紅的收到和發放。
1、股權代持款項的收到和退還當收到投資經理及其小組成員的項目委托投資款時，公司可借記“現金”，貸記“其他應付款———xxx（投資本金）”。
投資公司賣出被投資企業股份（包括代持的股份）時，借記“銀行存款”，按已提的該項投資減值準備借記“長期投資減值準備———x項目公司”，貸記“長期股權投資———x項目公司”的帳面余額，并按持股比例對借貸差額在代持股權和公司自有資金投資股權之間進行分配，貸記“投資收益”，貸記“其他應付款———xxx（投資收益）”。若投資經理及其小組成員需要分攤或補償費用發生時，借記“其他應付款———xxx（投資收益）”，貸記“管理費用”等科目。公司把代持股份本金及收益支付給投資經理極其小組成員時，借記“其他應付款———xxx（投資本金）”，借記“其他應付款———xxx（投資收益）”，貸記“現金”，并對投資收益部分計算個人所得稅額貸記“應交稅金———個人所得稅”。
2、股權代持的現金分紅款的收到和發放對長期股權投資采用成本法核算時：投資公司收到被投企業的現金分紅（包括代持股權的現金分紅）時，借記“銀行存款”，并按持股比例在代持股權和公司自有資金投資股權之間進行分配，貸記“投資收益”，貸記“其他應付款———xxx（投資收益）”。
對長期股權投資采用權益法核算時：投資公司收到被投企業的現金分紅（包括代持股權的現金分紅）時，借記“銀行存款”，貸記“長期股權投資———損益調整”。
無論采用成本法還是權益法，在發放代持股權的紅利時，借記“其他應付款———xxx（投資收益）”，貸記“現金”，并計算個人所得稅額貸記“應交稅金———個人所得稅”。
值得注意的是，鑒于風險投資公司的股利收入在計算所得稅時需要并入應納稅所得額合并計算，存在當年應納稅所得額為負數使股利收入實際上免征所得稅的可能，但代持股份的紅利卻不能免征個人所得稅。
例1：假定風險投資a公司于2001年1月1日對b公司投資1000萬元，占b公司股份的50％且為最大股東，其中a公司自有資金投資990萬元，代持公司投資經理a1的股權6萬元，代持小組成員a2的股權4萬元。2001年末a公司應享有b公司的所有者權益額為1100萬元。2002年2月1日，a公司獲得b公司現金紅利50萬元，其中a1應得3000元，a2應得2000元。2002年7月1日，a公司以1200萬元的價格轉讓了對b公司的股權。
由于對b公司構成了實際控制，應采用權益法核算。相應的分錄如下：
（1）2001年1月1日
①a公司收到對b公司投資憑據
借：長期股權投資———投資成本（b公司） 10000000元
貸：銀行存款 10000000元
②a公司收到a1、a2的代持股款
借：現金 100000元
貸：其他應付款———a1（投資本金） 60000元
其他應付款———a2（投資本金） 40000元
（2）2002年初按2001年末持股比例調整對b公司投資的帳面價值
借：長期股權投資———損益調整 1000000元
貸：投資收益 990000元
其他應付款———a1（投資收益） 6000元
其他應付款———a2（投資收益） 4000元
（3）2002年2月1日
①收到b公司現金分紅
借：銀行存款 500000元
貸：長期股權投資———損益調整（b公司） 500000元
②按代持股份比例將收到的現金分紅轉發給a1、a2，應扣除個人所得稅20％
借：其他應付款———a1（投資收益） 3000元
其他應付款———a2（投資收益） 2000元
貸：應交稅金———個人所得稅 1000元
現金 4000元
（4）2002年7月1日
①a公司出讓b公司的股權
借：銀行存款 12000000元
貸：長期股權投資———損益調整（b公司） 500000元
長期股權投資———投資成本（b公司） 10000000元
投資收益 1485000元
其他應付款———a1（投資收益） 9000元
其他應付款———a2（投資收益） 6000元
②a公司退還代持股款及相應投資收益
借：其他應付款———a1（投資本金） 60000元
其他應付款———a2（投資本金） 40000元
其他應付款———a1（投資收益） 12000元
其他應付款———a2（投資收益） 8000元
貸：應交稅金———個人所得稅 4000元
現金 116000元
二、接受贈送管理股的財務核算問題
由于風險投資不是一種簡單的投資方式，風險投資企業也常常參與被投資企業的項目運作管理，發掘企業價值并提供增值服務。因此，基于對風險投資公司及其人員的專業經驗的認同，風險投資公司獲贈管理股屢見不鮮。尤其2001年以來，隨著網絡經濟泡沫的破滅，nasdaq股市的下跌，國內創業版遲遲不能推出，許多風險投資公司開展咨詢服務及財務顧問業務，獲贈管理股的現象更多了。筆者認為，新《企業會計制度》和《企業會計準則———投資》準則對有關的處理給出了較明確的指導意見。
1、管理股作為長期股權投資的核算方法選擇根據《企業會計制度》，企業對其他單位的投資占該單位有表決權資本總額20％或20％以上，或雖投資不足20％但具有重大影響的，應當采用權益法核算；企業對其他單位的投資占該單位有表決權資本總額的20％以下，或對其他單位的投資雖占該單位有表決權資本總額的20％或20％以上，但不具有重大影響的，應采用成本法核算。
在實際操作中，如果風險投資公司只獲贈管理股而未有實際資金投入，管理股份往往比例較小，風險投資公司只承擔顧問角色，筆者認為此時可采用成本法。但如果風險投資公司既獲贈管理股又有實際資金投入，或者風險投資公司根據管理股主導了企業的生產經營或重大資本運營活動，應視為對被投資企業有重大影響而采用權益法核算。
2、收到贈送管理股的帳務處理風險投資公司風險投資公司獲贈管理股并取得憑據股權證書后，應將依持股比例計算的被投資公司所有者權益登記入帳。借記“長期股權投資———接受捐贈的股權投資”，貸記“資本公積———接受非現金資產捐贈準備”。
3、管理股現金分紅以及管理股處置的帳務處理對于現金分紅，在成本法下，應借記“銀行存款”，貸記“投資收益”；在權益法下，借記“銀行存款”，貸記“長期股權投資———損益調整”。
處置管理股時，借記“銀行存款”，貸記“長期股權投資”各明細科目的帳面價值，將借貸差額借記或貸記“投資收益”；同時，應將“資本公積———接受非現金資產捐贈準備”的相應余額轉入“資本公積———其他資本公積”。
例2：假定風險投資公司c于2001年1月1日接受某高新技術企業d的股東贈送的管理股份10％，并由c公司派員對d公司進行日常管理和戰略結構的調整。d公司的有表決權的凈資產值為500萬元。截止到2001年末d公司由于盈利使得有表決權股東享有凈資產600萬元。2002年2月15日收到d公司現金分紅5萬元。2002年7月15日，c公司以60萬元的價格將10％股份出讓。
由于c公司對d公司構成了實際控制，應采用權益法核算。
（1）2001年1月1日收到股權證明
借：長期股權投資———接受捐贈的股權投資 500000元
貸：資本公積———接受非現金資產捐贈準備 500000元
（2）2002年初按2001年末持股比例調整對d公司投資帳面價值
借：長期股權投資———損益調整 100000元
貸：投資收益 100000元
（3）2002年2月15日收到現金紅利的處理
借：銀行存款 50000元
貸：長期股權投資———損益調整 50000元
（4）處置股權應進行的處理
①借：銀行存款 600000元
貸：長期股權投資———損益調整 50000元
投資收益 50000元
長期股權投資———接受捐贈的股權投資 500000元
②借：資本公積———接受非現金資產捐贈準備 500000元
貸：資本公積———其他資本公積 500000元
由上例可見，獲贈股權給風險投資公司帶來的實際利益包括兩部分：一部分直接給公司帶來凈資產的增加，體現在資本公積中；一部分給公司創造收益，體現在投資收益中。
三、關于長期投資減值準備的處理
《企業會計制度》要求對于長期投資計提減值準備。目前實際操作中有些地方存在爭議，這里提出來，供大家討論。
觀點一：風險投資公司應根據所投項目的不同情況，對于投資減值準備分別進行考慮。比如，種子期的項目可以多提，成熟期的項目可以少提。
筆者認為，《企業會計準則———投資》準則中對于計提長期投資減值準備的規定是較為明確而嚴密的，不應人為夸大和縮小減值準備的計提金額。風險投資公司應在每會計期末對長期投資逐項進行檢查，首先判斷是否存在應計提減值準備的所列跡象，來確認是否對該項長期投資計提減值準備。確認應計提的，應根據市價或被投資企業的財務狀況客觀地確定可回收金額，按可回收金額與長期投資的帳面價值之差額計提減值準備。
觀點二：對于按權益法核算的長期投資，由于風險投資公司在會計期末會按照享有被投資企業所有者權益分額的變動對投資的帳面價值進行調整，故已充分反映了被投資企業的虧損或盈利等財務狀況。因此對于權益法核算的長期投資不必計提資產減值準備。
加權平均某項資金來源在投資該項資金來源
=Σ（×）
資金成本總額中所占的比重的個別資金成本
例1：設長城公司擬投資建設C項目，投資總額為1000萬元，其中自有資金和借入資金各500萬元。股東期望的投資報酬率為40%，借款利率為10%。項目建設期為0，生產經營期為10年。每年現金凈流量為285萬元。試對該投資項目的可行性作出決策。
加權平均500500
=×10%+×40%=25%
資金成本10001000
凈現值（C）=285×（P/A，25%，10）-1000
=285×3.571-1000=17.74（萬元）
根據285×（P/A，r，10）=1000，（P/Ar，10）=3.509，求得項目的內含報酬率r=25.68%。
根據以上計算結果，C項目的凈現值大于0，內含報酬率大于加權平均資金成本，故該投資項目可行。
筆者分析研究后發現，以上決策過程和結論是錯誤的，舉例分析如下：
[例2]設上例長城公司的C項目系由A、B兩個配套項目構成，A項目投資額為500萬元，以借款方式籌集資金，每年現金凈流量為80萬元；B項目投資額為500萬元，以自有資金投資，每年現金凈流量為205萬元。試分別對A、B項目的可行性作出決策判斷。
凈現值（A）=80×（P/A，10%，10）-500
=80×6.145-500
=-8.4（萬元）
凈現值（B）=205×（P/A，40%，10）-500
=205×2.414-500
=-5.13（萬元）
500
根據（P/A，r，10）==6.250，求得A項目的內含報酬率r=9.62%；
80
500
根據（P/A，r，10）==2.439，求得B項目的內含報酬率r=39.59%。
205
根據以上計算結果可知，A、B兩個項目的凈現值都小于0，內含報酬率都小于其資金成本，故A、B兩個投資項目都不可行。這與例1的結論正好相反。
表1投資項目決策分析表單位：萬元
項目A項目B項目C項目
投資總額5005001000
建設期（年）000
生產經營期（年）101010
資金成本10%40%25%
每年現金凈流量80205285
凈現值-8.4-5.1317.74
內含報酬率9.62%39.59%25.68%
可行性決策不可行不可行可行
為什么就同一個投資項目會得出兩種不同的結論呢?筆者認為，問題出在加權平均資金成本上。資金成本是按年計算的每期用資費用（不考慮籌資費用）與所籌資金總額之間的比率。在籌資決策中，通常假設用資費用按期支付，本金到期一次償還。所以，按照加權平均資金成本計算的各期現金流出量與按照各種資金來源的個別資金成本計算的各期現金流出量完全相同。
[例3]假設上例中長城公司向銀行貸款1000萬元，銀行現向長城公司提供兩個貸款方案，甲方案為向長城公司按10%和40%的利率分別提供2筆金額為500萬元的貸款，共計貸款1000萬元；乙方案為向長城公司按25%的利率提供貸款1000萬元。問長城公司應作何種選擇。
（1）如果利息按年支付，本金到期一次償還，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：
甲方案每年支付利息=500×10%+500×40%=250（萬元）
乙方案每年支付利息=1000×25%=250（萬元）
兩個方案每年支付的用資費用都是250萬元，加權平均資金成本都是為25%，從籌資的角度看，兩個方案完全一樣。
（2）如果采用等額本息還款方式，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：
甲方案每年500500
=+=288.5（萬元）
還本付息額（P/A，10%，10）（P/A，40%，10）
乙方案每年1000
==280.03（萬元）
還本付息額（P/A，25%，10）
甲方案每年還本付息額為288.5萬元，乙方案每年還本付息額為280.03萬元，乙方案每年還本付息額比甲方案少8.47萬元，從籌資角度看，長城公司應選擇乙方案。
（3）如果到期一次還本付息，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：
甲方案到期一次還本付息額=500×（1+10%）10+500×（1+40%）10
=500×2.5937+500×28.926
=15759.85（萬元）
乙方案到期一次還本付息額=1000×（1+25%）10
=1000×9.31323
=9313.23（萬元）
甲方案到期一次還本付息額為15759.85萬元，乙方案到期一次還本付息額為9313.23萬元，乙方案比甲方案到期一次還本付息額少6446.65萬元，從籌資角度看，長城公司應選擇乙方案。
可見，在等額分期還本付息或到期一次還本付息條件下，按加權平均資金成本計算的年現金流出量并不等于（一般要小于）按個別資金成本加權計算得到的年現金流出量。
表2籌資方案還本付息現金流量表單位：萬元
年限
方案12……910
按期付息
到期還本甲方案250250……2501250
乙方案250250……2501250
等額分期
還本付息甲方案288.5288.5……288.5288.5
乙方案280.03280.03……280.03280.03
到期一次
還本付息甲方案//……/15759.85
乙方案//……/9313.23
加權平均資金成本只適用于按期付息到期一次償還本金的籌資方案決策，而不適用于投資方案的決策。因為投資決策需要考慮時間因素，按資金成本將現金流入量與現金流出量換算成同一時點的價值（通常為現值）。根據前面的舉例可知，同一現金流量按照加權平均資金成本計算得到的現值要大于分別按個別資金成本計算得到的現值累加，按加權平均資金成本計算得到的終值要小于分別按個別資金成本計算得到的終值累加。所以，不能用加權平均資金成本來判斷投資項目經濟上的可行性。
一個項目投產后，回收的現金首先要用于償還負債的本息，然后才是回收的投資成本，向股東支付投資收益。當企業長期投資的資金來源于多種渠道時，決策者應站在股東立場評估投資項目的可行性。一個投資項目的優劣以股東凈現值（或股東凈現值指數）的大小或股東內含報酬率高低來判斷，而不是按投資總額計算的凈現值（或凈現值指數）大小或內含報酬率高低來判斷。即應采用股東凈現值（或股東凈現值指數）和股東內含報酬率指標來進行投資決策。
設Z1為負債投資額，Z2為權益投資額，I1為負債資金成本，I2為權益資金成本，X為每年全額現金凈流量，X1為負債的還本付息現金凈流量，r為股東內含報酬率，則：
Z1
負債還本付息現金凈流量（X1）=
（P/A，I1，n）
股東凈現值=（X-X1）×（P/A，I2，n）-Z2
Z2
根據（P/A，r，n）=計算股東內含報酬率r。
X-X1
如上例C項目的股東凈現值和股東內含報酬率分別為：
負債還本付息500500
===81.37（萬元）
現金凈流量（P/A，10%，10）6.145
股東凈現值（C）=（285-81.37）×（P/A，40%，10）-500
=203.63×2.414-500
=-8.44（萬元）
500
根據（P/A，r，10）==2.4554，可計算得股東內含報酬率r=39.30%。
285-81.37
關鍵詞:謹慎性原則 財務核算 應用
謹慎性原則，即穩健性原則，指的是面對經濟活動產生的不確定因素，人們在會計處理過程中整保持小心謹慎的心態，預估潛在的損失和風險，對可能發生的收益少計或不計，有助于報表決策者和使用者提高警惕，與經濟環境變化的需求相適應，將風險降到最低。
謹慎性原則要求會計人員處理會計事項和經濟業務的時候，使用不虛增所有者權益和利潤的程序和方式進行處理，對可能產生的費用和損失進行合理的核算，合理應用謹慎性原則為財務會計報告使用者提供更加可靠和相關的會計信息，這對于促進我國市場經濟健康發展將起到十分重要的作用。謹慎性原則體現于會計核算的全過程。
存貨期末計價：可變現凈值和成本孰低法。存貨成本指的是存貨的歷史成本，貨色同樣的存貨所需的成本是可變現凈值，根據可變現凈值孰低法計算成本，有效體現謹慎性原則，因為市場價格不斷變動，市場供需會受到影響，存貨的可變現凈值和歷史成本并不完全相同，如果使用成本計價存貨現值，無法對真實的價值進行反映，按照可變現凈值和成本兩者之中孰低計價，當可變現凈值高于存貨成本時，按照成本計價，當成本高對存貨可變現凈值時，按照可變現凈值進行計價，如果按照即時成本進行計價，會造成資產虛夸，對于可變現凈值和成本之間的差額，有以下兩種處理方式：直接轉銷法和備抵法，設置跌價存貨準備的會計科目，我國目前的股份公司一般使用備抵法。
存貨計價方式中，謹慎性原則也體現在先進后出法中，此法以存貨作為假定的前提，針對最近的收到的單位對存貨進行計價，上述方式在物價上漲時，因為本期存貨在發出后按照最近的單價核算，當期成本升高后，利潤水平下降，避免了因通貨膨脹而對企業產生的不利影響。
壞賬準備金。會計的相關制度規定，企業應按比例計提壞賬準備，計入資產減值損失。
隨著市場經濟的不斷發展，企業間競爭不斷加劇，使用賒銷方式進行銷售的商品不斷增多，在收回應收賬款時十分困難，應該講預計無法收回的賬款列為壞賬損失，計入跌價損失準備。這樣可以避免企業利潤的虛增，也與謹慎性原則的要求相吻合，同時，壞賬準備金能夠使閱讀報表者了解企業準確的財務水平，有助于企業的決策者針對企業的實際情況制定適宜企業長遠發展的決策，列示賬款的凈額，使占用的應收賬款和實際水平相接近，有利于企業資金的周轉。
提取壞賬準備有以下三種方式：銷貨百分比法、賬齡分析法和賬款余額百分比法，企業選擇何種提取方式，應該針對自身的實際情況，保證財務報表的準確性和真實性。
加速折舊法。會計核算中的加速折舊法是謹慎性原則的具體體現，固定資產損耗分為包含自然損耗在內的有形損耗和包含技術陳舊在內的無形損耗。有形損耗指的是固定資產因自然力和使用而產生的資產價值損失，對折舊計算的影響十分明顯，因此，加速折舊法包含無形損耗和固定資產的有效損耗，更重要的使，為了與科學技術的發展相適應，彌補資產的無形損耗，有助于設備更新，同時，針對設備在生產中的使用情況，在使用固定資產前，設備的靈敏性和準確性較高，生產效率較后期明顯提升，因此，前期的經濟效益較高，所以，在使用年限預計的時候，前期折舊應較多，后期折舊應較少，隨著使用時間的增加，遞減的速度不斷加快，有效補償固定資產的成本，加快回收投資成本，降低風險，有助于回收投資成本，降低企業風險，促進企業的長遠發展，與謹慎性原則相吻合。企業加速折舊法的方式一共有兩種：雙倍余額遞減法和年數總和法。
長期股權投資減值準備是指在資產負債日，長期股權投資未來可收回金額低于賬面價值發生的損失，計提長期股權投資減值準備，這樣做符合謹慎性原則。采用權益法核算長期股權投資時，其初始投資成本小于投資是應享有被投資單位可辨認資產公允價值份額的，已將差額調整賬面價值，一般情況下，可收回金額一定會等于或大于其賬面價值，因此不需要計提長期投資減值準備。只有在采用成本法核算沖減投資的情況下，可回收金額才可能低于賬面價值。為了使資產負債表反映的長期投資信息真實和公允，企業應定期對長期股權投資的賬面價值逐項進行檢查，至少每年年末檢查一次。長期投資減值準備，按單項計提，直接計入當期損益。
固定資產減值準備、在建工程減值準備。在建工程和固定資產減值指的是因技術陳舊、固定資產損壞或其它原因，導致賬面凈額高于可回收凈額，不予確認已產生的資產減值，會導致資產虛夸和高估資產等，與謹慎性原則不吻合。
【關鍵詞】循環經濟；財務；企業；投資戰略
在企業發展循環經濟戰略選擇和戰略目標確定后，企業就要構建相應的財務戰略方案，就是集投資戰略、融資戰略和利潤分配戰略為一體的戰略方案。以確定循環經濟發展的資金投資方向和投資比例，預測資金的投資效果；籌集循環經濟投資項目和營運的資金，優化循環經濟資金結構，降低循環經濟資金成本；權衡企業的長遠利益與股東當期利益，合理分配稅后利潤，確保在財務方面的順利、循環，以支持企業循環經濟發展戰略的實施。
1、企業循環經濟投資屬性
企業投資是為了獲得未來的經濟利益和競爭優勢把籌集到的資金投入到一定的項目經營活動中的行為。從廣義上說，投資包括企業全部資金的投入和使用，從狹義上說，投資是投入金額較大、涉及范圍較廣、受益期間較長的資本投資行為。企業戰略投資方向的準確性，決定了企業在競爭地位和長期的盈利性，甚至關系到企業的前途命運問題。所以，企業投資要具有戰略思維，使戰略思維與企業戰略的要求一致，與企業的內外環境狀況和發展趨勢相協調。企業資金投放戰略是根據企業戰略，結合企業內外環境狀況及趨勢對資金投放進行的整體性和長期性謀劃。資金投放戰略具有對全部資金及其他資源運用的指導性和方向性特點。投資方向要與企業戰略目標、定位一致；要與企業財務目標一致。內容包括投資方向、投資比例和投資重點等。
企業投資的分類：一是按支出的性質分為資本性支出和收益性支出。前者是用于購置固定資產或改善其盈利能力的支出。即固定資產投資、項目投資。后者是一般經營性和維持固定資產現有盈利能力的支出，如：銷售成本和期間費用等支出。二是按照投資的時間長短，分為短期投資和長期投資。前者即流動資產投資，是在一年內能收回的投資。是為保證正常生產經營活動的正常進行的投資。后者是在一年以上才能逐漸收回的投資。包括機器、設備、廠房、設施、運輸工具等投資。三是按企業投資的空間范圍，將企業的投資分為對內投資和對外投資：后者是企業以現金、實物、無形資產等方式或者以購買股票、債券、期權等有價證券方式向其他企業的投資，即證券市場投資；前者是企業為保證企業生產經營活動的連續循環和規模擴張，對企業內部生產經營進行的投資。就是將資金投放在本企業內部，購置生產經營資產的投資，是企業維持簡單再生產和實現擴大再生產的投資。企業循環經濟運行是一個復雜的系統工程，需要設備的投資、技術研究與開發投資和生產循環的運行費用。循環經濟的投資主要是對內、對外的綠色投資，如上游產業鏈產品的綠色投資。循環經濟的投資具有企業一般的投資類型。
2、企業循環經濟投資的方向和重點
企業發展循環經濟，無論選擇綠色經濟投資，還是遵循可持續發展投資，企業都要在原有投資的條件下，進行投資方向和投資重點的改變，應在多元可投資方向上和重點上進行選擇。
企業循環經濟的運行環節，一般包括資源的開發與節約利用、環境友好型綠色產品的開發與設計、清潔化生產、產品的綠色包裝和再生資源的回收利用等。
資源開發與節約利用、清潔化生產和再生資源的回收利用環節需進行機器設備、場地設施等固定資產更新改造投資和正常運行資金。投資的重點要按照企業的生產和組織特點、企業主要環境問題產生的環節等因素確定。在具體工作中應按循環經濟規劃要實現的資源的利用指標、廢棄物排放和回收利用等指標，在循環經濟技術和設計流程的基礎上，進行投資估算，確定循環經濟發展的固定資產投資和營運配套資金，確定資金的投放期間，以確定循環經濟項目的籌資總額和年籌資額。
企業進行新的投資方向和領域時，要根據循環經濟發展要求，在投資決策中要加強環境適應性分析，準確評估投資對象的環境風險。除規定的財務目標外，還必須確定改善環境和保護環境的目標。項目評估應進行環境適應性分析，對項目可能對環境所發生的損害作出詳細、準確、科學的評價，使企業投資決策符合循環經濟發展戰略和目標。在對外投資上，企業必須樹立環境投資理念，要把投資對象的環境保護狀況作為一項重要的的衡量因素。在進行投資可行性分析和風險評估時，必須研究以下環境相關因素：（1）此項目對環境的影響狀況，有無與國家環境立法相違背的風險；（2）項目能不能由于進行了綠色投資得到國家貸款利率、稅收等方面優惠而減少的成本；（3）項目幾年后結束出現環境影響的或有成本等。在研究項目投資風險、確定投資貼現率時要考慮與環境相關的因素，在此基礎上確定投資的可行性。
參考文獻
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關鍵詞：企業 項目投資 投資決策
一、企業項目投資的方式和領域。
由于我國中小型企業存在先天的一些缺陷，這就導致我國中小企業大多采用對內投資方式。目前我國對于中小型企業采取的是扶持的態度，近幾年中小型企業發展迅猛。但是他們的資金不是很大，所以投資能力有限。投資的領域大部分為中短期投資，且涉及的領域科技含量不是很高。目前中小型企業投資主要集中在四個方面：一是對現有的生產線進行擴大，以促進再生產，提高經濟效應。二是主打產品進行更新換代。很多的中小型企業主要靠一兩件主打產品在市場上生存，由于產品自身也存在也有一定的生命周期，時間長了自然會落后于市場，那么企業就有可能在激烈的市場競爭中被淘汰。三是提升生產設備的現代化水平。沒有先進的生產設備，產品的更新換代自然會存在很大的困難。四是加大對人力資源的投資力度。擁有管理型人才和技術型人才，是中小企業健康發展的基礎。然而實際的情況是由于企業的規模較小，對于人才的吸引力較弱，所以很多都缺少相應的人才。因此，小企業要對人力資源進行投入，且這種投入是十分必要的。相對而言，大型企業的投資優勢較為突出，他們投資涉及的領域很廣，大部分的投資項目科技含量較高，且資金充足，所以大型企業的投資一般都是長期投資，這也符合大型企業長期的戰略發展需要。無論對內還是對外投資，由于規模大回報期長，因此他們的行為都會得到當地政府部門的關注，往往能得到政府的支持，這些支持是目前中小型企業無法得到的。
中小企業的規模和自身實力都是有限的，它的發展和投資戰略會受到自身因素的干擾。且其中大部分都是家族型企業，這些企業的管理難度大，權利分散，這都是影響中小型企業發展的阻力。同時由于市場競爭力不是很強，缺乏較強的抗風險的能力，加之沒有建立相應的市場認可度和品牌認知度，所以中小型企業的融資很難通過銀行等國家渠道，而是依靠民間資本，其中一部分的中小企業擴大投資只能依靠自身的資本積累。這就導致他們對于投資是很謹慎的，往往采用短期的投資來獲得收益。其次，他們普遍缺乏戰略的眼光，很少進行長期投資。這是由于長期投資會加劇他們資金的流動量。它們對于投資的主要目的是為了增加收益，短期投資符合他們的習慣和實際情況。但是由于長期的將注意力關注與短期投資，這容易使企業沒有一個長期的發展規劃。很多的中小型企業發展之后，卻沒有大企業那種魄力和膽識。相較而言，大型企業在管理上沒有家族的制肘，管理的力度都很強。大型企業融資能力也比較強，較容易爭取到銀行貸款。而且由于大部分的企業都是上市公司，投資行為需要受到多方面的監管，規范性要求比較高，對于投資風險分析很明確，敢于下大成本的投資。同時，他們還往往會利用地方政府的支持，取得更多的優惠政策和支持，獲得更高的投資回報。
二、對于項目投資決策方法分析
目前使用的投資決策分析方法很多，不同的方法能從不同的方面反映項目盈利能力和風險水平，在實際工作中，往往不會僅使用一種方法，而是會同時采用幾種不同的方法進行項目分析，得出綜合的評價，以提高決策的準確性。
（一）凈現值法
通過對比收益之后呢能獲得現金量和未來投資需要的付出的現金量之差，如果未來帶來的現金的流動量低于投資之前的現金流動量，那么該項目可以不考慮。它是一種考慮資金的時間價值的方法。當兩者之差是正數時，這個項目才有投資的價值。在面對二個及以上的可供參考的投資方案時，應當以凈現值方案較大者為優。
（二）平均報酬率法
平均報酬率是項目投資壽命周期內平均的年投資報酬率，又稱為平均投資報酬率。先確定一個企業所要求達到的平均報酬率。在進行項目投資決策時，單個項目投資的選擇上，只有高于要求達到的平均報酬率的方案才能入選，而在有多個方案的互斥選擇中，則應當選擇平均報酬率最高的那個方案。
（三）內含報酬率法
內含報酬率是指投資項目的凈現值等于零的貼現率，或使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的貼現率。在只有一個備選方案的決策中，如果內含報酬率大于或等于企業資本成本或必要報酬率時，就可采用。反之則應放棄。在幾個備選方案的決策選擇時，應選擇內含報酬率超過資本成本或必要報酬率最多的。
（四）收益指數對比法
在實際的投資中，將未來可能的收益總額和當初進行投資的數量進行相除，如果得到的指數是大于1的，那么項目是可行的，反之如果指數是小于1的，那么這個項目是不可行的。
（五）單位時間收益法
單位時間收益法就是計算一定時間內的收益量，一般是一年為單位。同時比較自己投資的大小，將整體投資除以基準回收時間。通過對比，在投資中的標準是：通過對比實際的單位時間收益和基準回收時間的時間收益，如果實際的單位時間收益高于基準回收時間的單位時間收益，那么項目可行。反之，不可行。如果實際單位時間回收收益高于基準單位時間收益一倍才是可行的。
（六）戰略發展法
這需要企業高級管理層對于未來的準確預見。判斷的標準是：項目是否符合企業未來發展的需要，是否符合公司的長遠目標。對于這個方面，很多的大型企業的態度是謹慎的，他們更傾向于穩妥的投資方式。而中小企業由于是家族式管理，容易形成意見的一致性，對市場反應較快、能及時把握機會，這就導致他們敢于冒風險的。在一定情況下他們的收益率往往高于大企業。
三、影響企業投資決策失誤的原因
造成企業效益低下的原因有很多種，但是主要有政策因素、行業因素、企業經營管理不善、投資失誤等。很多企業在討論和研究投資失敗時，往往強調客觀因素，缺乏對自身深刻的認識。投資失敗的原因主要有以下的幾種：第一，在投資前缺乏必要的投資對象和投資市場整體情況的分析，企業對于投資的市場分析不夠。第二，對投資空間的認識存在思想誤區，往往不善于發現投資目標，只能坐失良機。第三，缺乏對投資項目的實際研究與論證。投資時沒有從實際情況出發，對于投資項目的行業整體和周邊區域的認識不到位。缺乏項目的可行性研究。許多的企業將可行性研究搞成了可批性研究，只是為了獲得批準，忽略了實際的經濟效應。第四，決策帶有盲目性。很多企業的投資決策機制不合理，往往是企業領導的“一言堂”。企業領導不從本企業所處環境角度研究，僅僅是腦袋一熱就拍板，容易造成盲目決策，造成投資決策的隨意性、主觀性、盲目性和獨斷性， 決策過程過長，易失去市場先機，決策層對于市場的反應速度過慢。第五，決策信息少，缺乏第一手的資料，往往是什么熱門投資什么，不顧自身發展需要，一哄而上， 缺乏“主見”，從而導致決策認識失誤，最終導致投資失敗。
四、對于提高企業投資水平的一些建議
為了能夠進行科學投資，防范和降低投資帶來的風險，企業在投資決策過程中應做到以下幾點：第一，企業應建立起規范的現代企業管理制度。既要深刻研究和認識企業外部市場的發展規律，根據宏觀經濟環境的變化，開展投資；也要明確企業自身的發展目標，制定發展戰略規劃，以戰略為導向進行投資。第二，重視項目的可行性研究。要對準備投資的項目進行反復的市場調查，以檢驗項目可行性。企業不僅要學會借助“外腦”，善于聽取行業專業人士的意見，借助他們的知識，而且還要自主創新，在自身擅長的領域發展加強投入，占領市場的先機。第三，善于應變，作出決策。對市場的變化要認真考慮項目所造成的實際影響，迅速對自己的計劃作出相應的調整，動態地進行分析決策，減少項目失誤。第四，理性決策，量力而行。激烈的市場競爭要求收集處理大量的信息后，在充分了解的基礎上作出理性的選擇，加強決策層的整體素質水平，提高決策水平，降低決策風險。
企業進行項目投資已經是企業發展的一大趨勢，在這個過程中，企業在為了保證投資決策的科學性，提高投資決策水平，防范和降低投資風險，必須做好企業的項目投資的各項考慮，只有從整體上加強企業應對項目投資風險，實施科學有效的投資方案，才能實現企業進行項目投資的目標。
參考文獻：
[1]陳伏輝.企業項目投資決策存在的主要問題和對策[J].中國科技信，2007年19期
(一)發展規劃不完善
傳統的地質勘探單位是計劃經濟模式，缺乏競爭和風險意識，當進行企業化改革后，兩種體制過渡與轉變過程中的矛盾凸顯。地質勘探單位缺乏長遠的發展規劃，經營實力差，不能更好的適應市場需求，在生長戰略、經營方式等方面不能有效進行市場化調整，給企業財務管理帶來風險。
(二)盈利能力不穩定
地質勘探單位改制過程中，傳統的計劃經濟體制影響不能馬上消除，一些歷史遺留問題不能有效解決，因為地質勘探行業的特殊性，難以獲得較大的市場化投資，部分資金依靠國家財政支持，改革后一方面財政撥款減少，一方面企業不能及時完成現代企業經營方式的轉變，因此盈利能力不穩定，固定資金明細不足。因此，地質勘探單位企業化經營的最大問題就是因為經營效果不好，引起自身的財務風險及損失。
(三)資產結構不科學
地質勘探單位存在資產結構不科學、不合理的現象，主要表現在籌資方式不當、負債期限不合理。籌資不當主要指：地質勘探企業不能結合自身實際情況選擇籌資方式，導致企業因違約而造成的額外經濟費用損失。不合理的負債期限指：地質勘探單位不能貫徹籌資匹配原則，將短期籌集資金進行長期建設使用，導致資金的使用與歸還期限不符合，從而發生財務風險。(四)市場信息失真地質勘探單位主要的經營決策是依靠市場信息，隨著我國市場經濟體制不斷的深人，現階段市場信息尚未完全透明化，地質勘探單位還會面臨失真的市場信息所帶來的損失。所謂市場信息不對稱是指買方市場、同行業競爭、財務信息的不真實，獲得信息成本較高，致使地質勘探單位出現錯誤的經營決策，誤判客戶的信用度，而產生的財務風險。
二、地質勘探單位改革中財務風險的管理策略
(一)建立健全科學的發展規劃
(1)地質勘探單位的當務之急是轉變傳統計劃經濟的理念，培養員工的市場經濟觀念，提高員工應對市場競爭的實力，增強服務意識和水平，能靈活處理地質勘探單位改革中出現的各種問題。
(2)地質勘探單位必須加快企業化改制步伐，采用企業化的經營管理模式，提高技術創新水平。加快財務管理制度改革，企業的財務機構必須高度關注納稅統籌工作方案，實現科學節稅效果，以免因為不規范的企業活動增加納稅風險損失。要通過培訓、進修、績效考評等方式，調動員工提高地質勘探技術和管理輸出能力的積極性，更好地適應日益激烈的地質勘探市場。在企業規劃的執行過程中，管理人員要在動態中觀察，發現問題及時解決，增強財務風險管理的實時性效果。
(二)增強單位的盈利能力
地質勘探單位經營業務十分寬泛，重點業務指礦業開發、礦權經營、工勘施工、地質測繪等方面。地質勘探單位企業化后，應該發揮本行業的特殊優點，兼顧地質技術方面的服務與市場化經營效果。具體說來，地質勘探單位要遵循價值規律的要求，面向市場進行生產，要充分實現地質成果和技術服務的商品化轉變，注重多種經營與對外投資項目的經濟效益提高，為規避企業因為盈利能力不高造成風險做充分的準備工作。
(三)通過調整資產結構規避風險
地質勘探行業以地質相關的業務為工作對象，投資期限較長，投資風險較高，過于激進或者保守的營運資本投資方式不適應于該行業，必須綜合相關風險和收益，采用配合型的營運資本籌資方案。該方案的優點有很多，能盡量實現籌資的匹配要求，長期投資與長期資金相對應，短期投資由短期資金相匹配。并且這種籌資匹配原則適應范圍較廣，長期資本和流動資金都可以，能使投資的風險和收益相對平衡，提高地質勘探單位的經濟效益。
(四)完善信用評估機制，防范信息不對稱風險
企業生產經營中經常出現信息不對稱的現象，尤其是應收賬款的管理方面。要降低信息不對稱引起的財務風險，必須完善應收賬款信用評估機制。建立嚴格的工作責任制，將應收賬款的責任與具體機構和人員相聯系，使工作人員回收款項的效果與績效考核相結合，實現工作落實到人頭，出問題有明確責任人負責。對拖欠企業欠款行為及時追討，保證按時結清與回收，預防財務風險隱患。嚴格審查預付賬款，大額資金支付應該提請資金支付方案，審查不合格者不予以支付，堅持用健全的信用評估機制從源頭上防范財務風險的發生與惡化。
三、結語
【關鍵詞】企業集團 投資管理 問題 對策
一、企業集團投資管理的意義
企業集團是隨著經濟的發展形成的高級企業組織形式，是現代企業高度發展的必然趨勢。企業集團在世界經濟中占有重要的經濟地位，反映一個國家在世界舞臺上的經濟競爭力。隨著經濟的發展，大型企業集團不斷向縱深發展業務，對于企業集團來說，投資是企業集團提高經濟效益的重要手段。通過對企業集團投資管理情況的研究，分析投資管理面臨的問題。針對如何加強企業投資管理，發揮投資管理在提高業績和獲得收益方面的作用提出建議。
二、企業集團投資管理存在的問題
（一）缺乏科學整體的投資管理戰略指導
投資活動作為企業集團財務活動的一部分，需要在科學的投資戰略指導和合理的規劃指導中展開。然而在企業集團的實際操作中，很多集團只顧眼前的利益盲目投資，不考慮自身的實際情況與發展規劃，，使企業的投資風險增大。另外，在企業集團的投資活動中，很多集團的子公司不考慮企業集團整體發展戰略，只顧自身的投資利益。最終子公司的投資活動導致企業集團整體發展布局不合理，使企業集團整體的長遠發展受到影響。
（二）資金來源單一，資產負債率高
我國企業集團投資所需要的資金來源單一，基本都是銀行的短期借款，只有很少的一部分是企業集團的自籌資金，這使得企業的投資活動對銀行的依賴很大。將如此多的短期借款投入到投資并購中，這些投資活動大多是長期投資，投資回收期長，想通過投資收益來償還銀行借款在短期內是比不太現實的。只能以款償還借款，單一的資金來源和較高的資產負債率，使企業的債務壓力和財務風險增大。
（三）子公司投資執行力較低
企業集團擁有眾多的子公司，而且可能分布在全國各地，大多企業集子公司采取分權式管理，子公司對自身各項財務活動擁有很大的自。企業集團對各子公司的投資與資金情況監管不力，致使子公司只考慮自身的發展利益，對子公司的投資決策執行不力。或者當子公司的投資活動獲得的閑余資金時，自行對資金的使用進行分配，不考慮企業集團的整體需要。導致集團資金的利用效率不高，阻礙了集團實現企業價值最大化的戰略目標。
（四）對外投資方式單一
企業集團的對外投資基本都是靠股權投資實現的，即通過投資設立新公司或參股已有企業，從而對大多數集團實現控制或重大影響，投資方式單一。雖然通過股權投資的方式便于對子公司的管理控制，但這種投資管理的方式要建立在集團擁有雄厚資金的前提下。我國除了國有大型集團外，大多企業集團資金實力有限，長期股權投資的投資回收期長，需要集團擁有強大的資金支持，給集團的財務方面帶來很大的壓力。
（五）高素質的財務管理人才不足
在企業集團投資管理過程中，在資金的投向、投資項目的選擇與實施等一系列管理活動中，財務管理人員會參與投資管理的全過程。而企業集團中，因其投資活動的復雜性，需要企業擁有高素質的財務管理人員。現實中的情況是我國缺乏專業的財務管理人員，許多企業都是由會計人員兼職財務管理人員。普遍存在財務管理人員專業知識不扎實、職業素養不高等問題。這都會制約投資管理活動的科學合理進行。
三、加強企業集團投資管理的對策
（一）制定科學整體的投資管理戰略
企業集團應該以集團總部的整體投資管理戰略為指導，在投資之前對將要投資的項目進行投資可行性分析，對投資的收益性、風險性等情況進行科學的預測，做出適合企業的合理科學投資管理戰略。在企業集團做出投資戰略時，要制定適合企業集團整體的發展戰略。企業集團是一個由多個企業法人組成的聯合體，子公司、分公司做出的投資管理戰略要服從企業集團整體的發展戰略，與企業集團的整體發展布局相適應。
（二）豐富資金來源，降低資產負債率
企業集團在籌集投資資金時除了必須向銀行籌集的短期借款外，還可通過提高集團競爭力吸引其它企業、公司對本集團進行投資，運用股東的股本、實收資本等進行對外投資。另外適當運用集團的閑置資金和實物資產等進行短期投資，減少長期股權投資也是減少集團負債的一種方法。通過轉變集團的投資資本結構，減少負債的方法來降低資產負債率，緩解集團的債務壓力和財務風險。
（三）加強對子公司的投資監管力度
企業集團總部應加強對子公司投資活動的監管工作，在向子公司下達完投資決策之后，要對投資的各個環節進行有效的監督與管理。在投資實施過程中要積極對定期對投資項目進行審計監察，對投資結果進行驗收評價。對各子公司投資過程中資金的使用情況，投資結束后資金的回收情況進行監督管理。從而提高資金的利用率，使資金保持良好的流動性，增加企業的投資收益，提高企業的投資管理水平。
（四）對外投資方式多樣化
企業集團投資的目的是使經濟利益流向公司，因此投資方式的選擇也不是唯一的。企業集團集團在對外投資方式時除了股權投資之外還有其它投資方式。首先可以利用閑置資金來購買短期有價證券來進行短期投資，畢竟這種投資證券市場上交易活躍、可以隨時變現。另外還可以對其它公司進行債券投資和實物投資。合理利用公司的閑置資金和實物資產等對外投資，通過投資方式的多樣化適當降低集團的投資風險和債務壓力。
關鍵詞：現金流量；資產負債；流動性
文章編號：1003-4625(2007)08-0061-02 中圖分類號：F830.4 文獻標識碼：A
在商業銀行信貸實踐中，會遇到這樣的情況：一家贏利企業無法清償到期債務而面臨清算，一家虧損企業卻可以清償到期債務并繼續經營下去。信貸人員在進行財務分析時，若只注重資產負債表和利潤表的分析，而忽略了現金流量表的分析，在遇到上述情況時就會作出錯誤判斷。雖然從某種意義上說，利潤是償還貸款的來源，但是企業到底能否還貸，起支撐作用的是真正擁有多少現實的貨幣資金。信貸人員在進行現金流量表分析時，需要注意以下幾個問題：
1．注重凈現金流量、經營活動凈流量的趨勢分析。一個企業生存的主要威脅來自兩方面：一是長期虧損，它是企業中止的內在原因；二是不能償還到期債務，它是企業中止的直接原因。虧損企業為維持運營被迫進行償債性融資，“借新債還舊債”，如不能扭虧為盈，遲早會因籌不到錢而無法周轉，從而不能償還到期債務。盈利企業也可能出現“無力支付”的情況，主要是借款擴大業務規模，冒險失敗，為償債必須出售不可缺少的廠房設備，使生產經營無法繼續下去。
企業信貸人員在做相關數據分析時，需要注意：利潤表中的凈利潤為負值(企業虧損)；企業凈現金流量為流出；企業經營活動產生的凈現金流量為流出；企業經營活動產生的凈現金流量呈逐年遞減的趨勢。
2．注重資產收益質量分析。2001年12月申請破產的安然公司，從1997年開始凈利潤逐年大幅度上升，而經營利潤逐年下降。1996年該公司的營業利潤率是21.15％，到2000年已跌至6.22％，2001年一季度只有1.59％。非經營利潤的比重逐年加大，這是凈收益質量越來越差的標志。該公司的收益越來越依靠能源證券交易和資產處置。安然公司的案例給我們的啟示：要注重企業收益質量的分析。信貸人員可以運用凈收益營運指數分析企業收益質量。凈收益營運指數是指經營凈收益與全部凈收益的比值。
凈收益營運指數=利潤表中的“凈利潤”―非經營收益/利潤表中的“凈利潤”
非經營收益可以通過下表計算得出：
通過凈收益營運指數的歷史數據比較和行業比較，可以評價一個公司的收益質量。如果一個公司的非經營利潤的比重越來越大，就說明該公司的收益質量越來越差，該公司越來越依靠資產處置和證券交易來獲得利潤。非經營收益的來源主要是資產處置和證券交易。資產處置不是公司的主要業務，許多公司正是利用“資產置換”達到操縱利潤的目的。一般企業進行短期證券交易的買賣，只是現金管理的一部分，目的是減少持有現金的損失。企業長期對外投資的主要目的是控制子公司，通過控制權取得額外的好處，而不是直接獲利。因此非經營收益的可持續性低。
3．結合現金流量表可以更準確地分析企業流動性。所謂流動性，是指將資產迅速轉變為現金的能力，表明企業生產經營過程中，動態意義上的償付能力。根據資產負債表確定的流動比率、速動比率，雖然也，能反映流動性，但有很大局限性。因為流動資產中的應收賬款有可能會因為支付方的信譽、盈利能力、營運能力而發生壞賬損失，同時存貨轉化為現金的能力有很大的不確定性，而且流動資產中還存在著虛資產――待攤費用。
真正能用于償還債務的是現金。現金流量和債務的比較可以更好地反映企業償還債務的能力。因此，在進行企業流動性分析時，流動比率、速動比率結合現金流量表分析可以更準確的分析企業流動性。
(1)現金到期債務比=經營現金凈流入/本期到期的債務(本期到期的債務，是指本期到期的長期債務和本期應付票據。)
(2)現金流動負債比=經營現金凈流入/流動負債
(3)現金債務總額比=經營現金凈流入/債務總額
以上三個指標還需要同本行業的平均水平或者是較好的水平進行“橫向比較”，通過比較來分析判斷該企業在同行業中所處的水平。一般來講，這三個指標數值越大越好。
4．結合企業的應收賬款政策，分析獲取現金能力。獲取現金能力分析的是一定的投入資源(銷售收入、總資產、凈營運資金或普通股股數等)所能帶來的經營現金凈流入。比值越大則獲取現金的能力越強。
(1)銷售現金比率=經營現金凈流入/銷售額，該比率反映每元銷售得到的凈現金，其數值越大越好。
(2)全部資產現金回收率=經營現金凈流入/全部資產，說明企業資產產生現金的能力。
應收賬款政策主要包括：信用標準、信用條件和收賬政策。信貸人員在分析其獲取現金的能力時，應結合企業的應收賬款政策進行分析。分析企業采用了什么樣的政策，信用標準、信用條件和收賬政策對企業現金收回的影響，如何改變政策，提高其獲取現金的能力。
5．通過投/籌資項目分析，結合資產負債表分析籌資結構。下表是一家石油銷售公司三年的財務報表。
從表中可以看出，該公司一直在擴張，資產負債表中的固定資產、長期投資連年增加。企業籌資的資金來源是什么?從資產負債表中可以看出，流動負債增長的速度明顯快于固定資產、長期投資增長的速度。再看企業，籌資活動產生的現金流量，該公司的股東并沒有追加投資，而借款的金額從1000萬元、2500萬元到5540萬元，該企業的信貸資金為流動資金貸款、差額銀行承兌匯票，沒有中、長期貸款。
該公司的籌資結構是，長期投資的大部分資金來源于流動資金貸款，這是一種較為冒險的籌資方式。如果遇到汽油售價下跌等因素導致企業銷售不佳，企業將面臨巨大的還款壓力。信貸人員在分析時，要高度重視這種情況。
6．通過對未來現金流量的預測分析貸款收回的可能性。可以通過趨勢預測法和經驗預測法這兩種方式預測企業未來的現金流量，從而對企業未來的償債能力分析提供數據。
(1)趨勢預測法：通過觀察連續數期的會計報表，比較各期的有關項目，分析其增減變動情況，作出其發展趨勢的預測，以判斷企業未來現金流量能力上可能存在的風險。
(2)經驗預測法：假設經營現金流量的結構百分比具有代表性(可用3年或5年的平均數)，可以根據它們和計劃銷售額來預測未來的經營現金流量。
銷售收現比=銷售收現(經營活動現金流入小計數)/銷售額
預計銷售商品收入=銷售額*(1+增長率)*銷售收現比
預計經營現金流出=銷售商品流入/經營活動流入流出比
關鍵詞：融資現狀 融資風險成因 風險防范措施
一、當前煤炭企業融資現狀
煤炭業是一個對資金規模要求較高的行業，其煤炭資源的勘探、開采和礦井的建設、技改及安全設施配備都需要投入大量資金，十年黃金期過去之后，煤炭經濟遭遇寒冬期，煤炭業已成為一個高風險，低回報的行業，無論是投資者還是信貸機構，對于煤炭企業融資需求都表現得十分謹慎，許多煤炭企業為加緊融資的步伐，為獲得投資者和債權人的青睞，多管齊下，盲目融資，卻不料讓自身背負了很大的融資風險。
二、融資風險形成原因分析
融資規模不當，難以確定一個適合自己的融資規模。一種觀點認為籌集到的資金越多越好，可以讓企業有充足的資金渡過難關；另一種觀點認為籌集到最緊缺的資金為好，可以減少經營的壓力。兩種觀點一個過于鋪張，導致資金閑置浪費，一個過于保守，影響煤炭企業投資計劃及其他生產經營業務的正常開展。
項目選擇不當。在當前煤炭市場下，煤炭企業在項目的選擇上可能會過于注重項目的投資收益、投資回收期等硬性指標，卻忽視本企業技術能力、國家產業政策調整方向等因素。例如煤化工項目，煤焦化項目，一方面由于沒有技術支持，無法有效利用資金，造成資金的浪費；另一方面會導致企業在融資的過程中碰壁，銀行不愿放貸，投資者不愿投資，最后遭遇花了一堆錢，卻籌集不到資金的尷尬境地。
融資時機、融資期限選擇不當。融資時機與企業投資或生產所需資金時間安排不配套，導致融集資金沉積或不足，增大企業財務風險和經營風險；融資期限與融資用途不配套，本該籌集長期資金卻采用了短期融資，本該籌集短期資金卻采用了長期融資，增加企業的融資風險。
資本結構不當。企業權益資金過多，負債資金過少，會影響企業的正常經營和發展；而負債資金過多，權益資金過少，會導致企業拆東墻，補西墻，引起企業惡性債務循環，最終引發財務危機，威脅企業生存。
籌資方式不當。煤炭企業目前的籌方式有吸收直接投資，銀行借款、商業信用、股票融資、債券融資等幾種形式，不同的籌資方式在不同的時間會各有利弊，如果選擇不恰當，就會增加企業的額外費用，減少企業收益，影響企業的資金周轉而形成財務風險。
資產流動性差，現金流不足。負債的本息一般要求以現金償還，當前煤炭價格大幅下滑，庫存量增大，資金回籠慢，如不加強煤炭企業資產、資金的周轉，會使煤炭企業面臨無錢可還的境地，影響企業聲譽，降低企業再融資的能力。
三、風險防范措施研究
融資規模要量力而行。可先采用科學的方法確定企業最大融資規模，一是根據銷售總額預計資產、負債和所有者權益的總額，確定融資需求。二是根據銷售的增加額預計資產、負債和所有者權益的增加額，確定融資需求。而后結合企業自身的實際條件、融資的難易程度和成本情況選擇最佳融資規模。
加大項目決策分析。一個好的項目，才能吸引投資者。煤炭企業在對項目進行決策時，不僅要做好項目回收期、回報率、風險等可行性研究，還要將項目與本企業技術水平、人才引進戰略、國家經濟政策、當地經濟發展戰略等進行協調分析，使投資項目順利實施，獲取良好投資收益。
確定最佳融資時機及融資期限。俗話說長計劃短安排，融資也不例外，從實際操作層面來看，煤炭企業要明確戰略的發展方向，制定明確的資金使用計劃，使籌集到的資金與企業經濟活動的周期匹配，與企業財務狀況相匹配；同時須按資金運用期限的長短來安排和籌集相應的資金，如果融資是用于企業流動資產，宜于選擇各種短期融資方式，如商業信用、短期貸款等；如果融資是用于長期投資或購置固定資產，適宜選擇各種長期融資方式，如長期貸款、企業內部積累、發行債券、股票等。
選擇適當的籌資方式，優化資本結構。籌資方式的選擇是一個很復雜的問題，不同的比較標準，必然做出不同的評價。目前煤炭企業資產負債率普遍虛高，融資時可優先考慮權益融資，例如吸收直接投資、股票融資等，但一定要保證企業的控制權，避免因控制權分散，影響到企業經營的自主性、獨立性，使得原有股東的利益遭受損失，并威脅到企業的短期效益與長遠發展；同時可結合企業實際配套考慮債務融資，但一定要保證合理的資產負債率，綜合考慮自身財產狀況及經營狀況確定本企業負債率紅線，保證企業再融資能力。
關注企業資產流動性，保證充足現金流。制定相應的措施加強資產使用及管理。在煤炭生產環節，盡快淘汰落后的生產工藝、技術和裝備，提升機械化裝備水平和生產水平；在煤炭經營環節，關注企業流動資產，特別要重點關注現金、應收賬款、預付賬款、存貨的周轉，關注償債指標的變化、關注營運指標的變化，通過經營業績和財務狀況及時評價融資方案可行性，及時調整企業融資策略，使融入資金更好地為企業服務。