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摘 要：本文介紹了醫藥項目投資決策中對決策指標選擇的調查和對比分析，得出選擇凈現值和內部報酬率作為決策指標是比較科學的。
關鍵詞 ：醫藥項目 投資決策 決策指標
醫藥行業是一個多學科先進技術和手段高度融合的高科技產業群體，涉及國民健康、社會穩定和經濟發展。醫藥行業長期以來保持較高增速，在國民經濟中占據重要位置。當前在中國醫藥健康產業政策利好，行業新版GMP改造的背景下，醫藥龍頭生產企業紛紛進行新生產基地的投資和建設。與一般項目相比，醫藥項目具有投入資金大，投資回收期長，資產變現能力弱等特點，因此對醫藥項目投資決策進行研究意義重大。
醫藥項目投資決策是指投資者為了實現其預期的投資目標，運用一定的科學理論、方法和手段，通過一定的程序對投資的必要性、投資目標、投資規模、投資方向、投資結構、投資成本與收益等經濟活動中重大問題所進行的分析、判斷和方案選擇。
一、現實中決策指標選擇的調查
調查現實中10個醫藥項目投資決策指標選擇的情況，如表1。
根據調查結果進行匯總后得出：現實中采用凈現值作為決策指標的比例為60%，采用內部報酬率作為決策指標的比例為60%，采用靜態回收期作為決策指標的比例為60%，采用動態回收期作為決策指標的比例為60%，采用技術優勢作為決策指標的比例為40%，采用內部附帶效應作為決策指標的比例為30%，采用凈利潤作為決策指標的比例為10%。如圖1所示。
二、決策指標的對比分析與選擇
在項目投資決策過程中，全面地考察投資項目與資本投資目標實現之間的相關性是一個極為緊要的環節。錯誤的投資決策往往就是忽略了投資項目對企業價值的影響，而斤斤計較于項目本身的有關特征因素，比如單純技術方面的高水平等?，F實中，有些投資決策往往是基于所謂的技術層面的考慮做出的。因此，要利用科學的決策指標，根據相應的決策準則選擇項目，這是實施決策項目過程中一個關鍵性的步驟。
從表2對項目投資決策指標的比較可以看出：
①使用靜態回收期沒有考慮資金的時間價值，僅僅收回了初始投資額的本金，而沒有收回投資額的機會成本。
②利潤指標沒有考慮資金的時間價值，不同會計政策下的利潤存在差異，沒有扣除權益資本的成本，所以利潤的增長未必意味著公司價值的增長。
③將回收期這一指標作為主要的決策指標，容易造成管理人員的短視，不利公司戰略投資。在醫藥項目這類壽命期內現金流相對穩定的投資項目，不宜將回收期作為主要的決策指標，可以作為輔助指標。
綜上所述，凈現值同時考慮了資金的時間價值和市場風險，可度量“公司價值”；而內部報酬率既考慮了資金的時間價值及投資方案在整個壽命期內的經營情況，不依靠其他項目以外的任何信息和參數，不需要事先給出折現率即可直接求出，是一個相對值。根據調查如表1及圖1可知，目前凈現值和內部報酬率是醫藥項目投資決策中采用最為頻繁的決策指標，現實中絕大多數項目選擇凈現值和內部報酬率作為決策指標，還是比較科學的。
參考文獻
[1]邵希娟.公司資本投資決策方法與應用．華南理工大學出版社，2012.
近日，醫療器械板塊在股票市場上表現搶眼，理邦儀器、和佳股份、陽普醫療等醫療器械股平均漲幅超過5%。
這跟衛生部近期的一項報告不無關系。8月17日，衛生部《健康中國2020戰略研究報告》，明確指出，未來8年將推出涉及金額高達4000億元的7大醫療體系重大專項。
“對我們醫療器械廠商當然是利好消息?！敝楹：图厌t療設備股份有限公司證券事務代表畢飛飛說，在衛生部4000億元投資計劃中，有1090億元將用于縣醫院建設，“而和佳股份目前則正在加大力度開拓縣級醫院的醫療設備市場?！笔艽死孟ⅲ图压煞莸墓蓛r在8月17日后最高漲幅超過10%，一度逼近漲停。
而在安邦咨詢醫藥行業研究員夏慶看來，從4000億元的投向看，此次加強扶持的領域是新醫改的延續和深化。
投資主要針對醫療行業
據悉，此次投資主要針對醫療體系，投資資金將主要流向醫療行業。在各大投資項目中，縣醫院建設行動計劃（1090億元）、護士培養工程（1050億元）和特聘全科醫師計劃（1000億元左右）是投資規模最大的3個項目，合計占總投資規模的75%以上。
前瞻產業研究院醫療分析師董世高說，衛生部如此大規模的醫療投資計劃，尚屬首次。
“然而，此次的4000億元投資顯然更加勢大力沉?！倍栏哒f，雖說此次投資規劃期較長，至今仍有8年，但是年均投資規模達500億元，是2008年投資規模的10倍。
此外，記者注意到，對于自主研發藥品、醫用耗材、醫療器械和大型醫用設備等，衛生部專門推出100億元的民族健康產業重大專項。其中，衛生部計劃設立210個項目基金，其中100個項目將資助醫用耗材研發，每個項目2000萬元，100個項目資助醫療器械研發，每個項目5000萬元，另外10個項目用于資助大型醫用設備研制，每個項目3億元左右。
“縣級醫院設備裝備有望成為下一塊醫療基礎設施市場的主要增長點?！倍栏哒f，從產業鏈的角度看，高新醫療器械/設備研發廠商、醫療信息化的相關企業（如醫療電子信息采集設備制造商）、醫院基礎建設承包單位以及醫療護理行業相關企業將直接受益。
專項資金投入，
將起到杠桿作用
“在國家對藥品價格加強監控的背景下，醫院為了平衡利益鏈，診斷時會加強醫療器械的作用，對醫療設備的采購力度會越來越大。”畢飛飛告訴記者，相對藥品而言，由于起步較晚，在投資的拉動下，醫療器械、醫療服務的成長性將更為突出。
有數據顯示，醫療器械設備的市場規模在2011年已達到1200多億元，2000—2010年的復合增長率約21.3%，未來還將保持高速增長，到2015年預計將超過3000多億元。
夏慶更為看好此次4000億元專項資金所帶來的拉動與刺激作用?！巴ǔｍ椯Y金的投入會帶來相關地方政府的配套資金，最終起到杠桿作用，將翹動更多資金投入到相關產業中。”夏慶向記者說道。
面對前所未有的巨大專項投資，企業關注的是這些資金將投給誰?！霸诜龀诸I域中的企業，只要其產品或服務物美價廉、品牌知名度高、營銷網絡廣泛、或具有進口產品替代優勢、或產品為創新藥等，這些企業受資金支持的概率就非常大?！毕膽c說，對于那些能夠準確把握政策動向，并及時提供下游所需的產品和服務的企業來說，分享4000億元資金支持這個大“蛋糕”的機遇更高些。
但畢飛飛也坦言，4000億元的資金規模雖然足夠大，但相對于數量眾多的醫療企業來說，能夠獲得資金專項支持的企業畢竟是少數。
監管問題成關注焦點
正是由于企業數量多，且關系到國計民生的醫療服務專業性較強，使得醫療資金的監管工作變得很復雜，需要很強的技術性以及技巧性?！耙虼嗽诒O管這項巨大工程資金時，需要在整個流程中加以審核，并對有效性、公平性、管理便捷性等進行科學的評估和判斷?！毕膽c說。
董世高也說道，國家、地方政府、甚至到各縣級醫院，都應該圍繞該次投資制定出更加完善的投資規劃，從使用目的上保證資金用到正確的地方，“要建立起多角度、全方位的監管體制?！?/p>
用好4000億元醫療體系建設投資，資金使用效率的提高十分關鍵?！巴顿Y立項必須堅持可行性、可控性原則，注重項目科學規劃?！倍栏呓ㄗh進一步建立和完善投資責任制、投資審核制與監督制。
中金公司研究報告表示，該政策將對上市壽險公司的基本面產生負面影響。在升息預期落空、債券收益率低迷、股市震蕩探底的投資環境中，保險公司的投資收益率很難提升，此時放開傳統險預定利率可能起到雪上加霜的作用。
國金證券分析師則認為，傳統險定價利率市場化將使傳統險新單利潤率下降約l，3，但傳統險占比有限，政策對公司實際業績影響有限。該政策若出臺，有利于增強傳統保障型產品的銷售量，推動傳統險競爭。
平安證券的研究報告也認為，該政策對保險市場總的影響不大，因為目前主流的保險產品均為分紅險和萬能險，而且近幾年的分紅水平和萬能結算利率均超過3.5％。在以前的產品試點中，已出現過3.5％定價的傳統險產品，但銷售情況一般。
華泰聯合研究報告表示，3家上市公司傳統險保單的銷售量占比較小，因此，影響相對有限。目前保險股估值較低，所以對股價影響的空間也相對有限。長期看，保險股依然極具投資價值，但需等待更好的介入時機。
中金公司也仍然看好保險業的長期發展前景和投資價值，但短期股價難免波動。不過，如果深幅下挫，也將帶來買人機會。
國泰君安分析師建議暫時回避保險股，但如果市場對這一消息的負面解讀過度，則可擇機買人。
申銀萬國認為，今年保險公司業績預半將負增長。保險行業下半年無向上的催化劑，且面臨補跌風險，維持中性評級。
行業評判
申銀萬國 電力光纖入戶有望暴增
光纖入戶是發展智能電網的內在要求，電力光纖到戶有望成為三網融合在用戶端的破局之舉。預計在電網“十二五”規劃方案最終確定后，電力光纖入戶將迎來爆發性增長。國家電網的積極推進將催生OPLC新市場和提升EPON設備需求。重點推薦中天科技、亨通光電和烽火通信。
東方證券 種子價格有望大幅提高
國內種子的相對價格遠低于國際水平，而種子質量、服務和良種補貼水平的提高都將為種子價格上升打開巨大空間。建議選擇具備優勢玉米品種的上市公司，推薦敦煌種業和登海種業。建議關注具備生物技術研發能力和存在潛在引進技術可能的上市公司，如大北農、奧瑞金和隆平高科。
華泰聯合 農網改造利好配電企業
新一輪農村電網升級改造將啟動。今年國家將投入120億元資本金，未來兩年國家資本金的投入將不低于此數。預計每年可增加投資200億-300億元，每年農村電網的總投資規模有望達到800億～1000億元，對于配電企業是實質性利好。重點推薦北京科銳、置信電氣和安泰科技。
平安證券 煤炭板塊估值逐步筑底
政策未明確之前，煤炭股反彈更多是交易性機會。短期看，下游需求(鋼鐵、電力)有減弱跡象，煤炭庫存仍維持高位，用電高峰過后，煤價將會下調，預計調整幅度為10％左右。目前煤炭板塊整體估值在12倍左右，逐步進入筑底階段，預計在四季度完成筑底，左側投資者可建倉。
中信證券 汽車業投資機會漸顯現
二季度汽車需求維持高位，環比略有回落，但主流公司盈利能力仍較強，盈利環比提升。中報業績超預期將使汽車行業投資機會逐漸體現。隨著9月以后汽車需求旺季來臨，行業認同度也將提升。重點關注一汽轎車、一汽富維、華域汽車、福耀玻璃、中國重汽、濰柴動力和福田汽車等。
長江證券 醫藥行業值得長期看好
近期醫藥板塊大幅調整的根本原因是估值偏高，該板塊的估值水平受小盤股影響較大。國家發改委的《藥品價格管理辦法》征求意見和衛生部關于繼續打擊商業賄賂的文件，對行業基本面的影響為中性。對醫藥行業仍然長期看好?？衫^續長期持有同仁堂、天士力、東阿阿膠等優質公司。
投資策略
國元證券 業績預期進入拐點區
當前中國經濟正處于上一輪經濟周期末期、新一輪經濟周期即將啟動的轉折點區域，政策處于“兩難”之中，這將加大A股市場的不確定性。下半年業績預期將進入拐點區，A股估值已經合理。預期下半年市場將進入震蕩筑底(2100～2600點)和政策業績融合(2400～2900點)兩個階段。整體而言，滬深300的動態估值中樞運行在13-19倍之間。目前市場對政策的擔憂，已開始轉變為對經濟的擔憂，盡管估值已合理，但對上市公司盈利預測下調仍是需要防范的風險之一。
東北證券 下半年有望筑底反彈
經濟短周期回落、民生政策持續推出、調控政策緩和，將使A股市場迎來筑底反彈行情。預計下半年上證指數低點在2250-2350點，高點在2800-2950點。就估值底、經濟底、政策底的關系來看，市場往往與政策同步而領先于經濟基本面，即股市有望領先經濟3～6個月見底。因此，A股三季度將處于筑底階段，下半年整體有望以筑底反彈形式演繹。建議關注以下投資主線：民生政策推動下周期性行業的修正機會、人民幣升值受益板塊、受國家政策支持的新興戰略產業、經濟轉型階段受益收入改革又具防御性的行業。
醫藥物流基本上可以分為制藥企業物流和第三方醫藥物流,與其相關的醫藥行業管理法規GMP標準和GSP標準也給各自的物流流程有了一定的方向性指導。藥品直接關系到國民的生命問題,不僅要根據品種多,批量小的特點實現高效率的配送,減少差錯率,更要注重物流過程中的各項信息追蹤管理。
配送中心能帶來效益
從目前大部分醫藥商業企業來看,還是存在著高銷售額、高費用率、低盈利率的普遍現象,據了解,醫藥商業的平均利潤率不足1%,更多是在0.5%以下。費用成本過高是造成其利潤過薄的根本原因,這其中物流費用又占據了很大一部分比例。藥企利潤的來源首先是整合分散的配送中心或著建立合理的中央配送與區域配送,包括節約租賃成本和高額的運輸成本及減少人力成本。其次是合理化內部物流流程。有多大的銷售額增長是企業規模發展中可見的結果,而物流帶來的效益是實實在在的“灰色”收入。據統計,如果醫藥商業想獲取2%的利潤率,那么銷售額至少要翻一翻。但是基于高效的醫藥配送等物流優化,節約1%的成本可以說是近在咫尺。盡管物流不是一個產生利潤的環節,但是它扮演著能給企業帶來明顯變化的重要角色。另外,從節約運行和運輸能源消耗,減少環境污染上講也算得上是對保護地球的間接貢獻。
藥品配送技術要與設備相配合
醫藥商業企業通常涉及幾種不同類型的業態,醫藥批發,醫院/社區配送,醫藥連鎖零售和3PL業務。每個業態的比重不同或者說企業的戰略目標、投資規模不同等,也決定了配送中心采用的核心技術與設備的不同,這也是盡管醫藥商業企業有很多但各自的配送中心卻不盡相同的原因之一。
根據品種多,批量小的普遍特點,通常注重的是保管技術,揀選技術,復核技術和多訂單多區域貨物的出貨整合技術,而針對不同的技術需求也有多種多樣的設備來完成。比如托盤式、料箱式堆垛機常常在FIFO等管理基礎上發揮著保管優勢(圖1,2),數字揀選系統DPS(圖3)是針對零品揀選的一種選擇,計算機復核(圖4)是校準過程中比較有效的環節,而自動集貨和按定單、配送路徑分別出庫的機能往往由滑塊式分揀機(圖5)來實現。但不是所有的上述設備都適用于企業,根據企業運行模式來量身定做往往能取得很好的實效。
系統建設的難點
醫藥商業企業的物流系統中往往有以下幾個難處理的環節。部分零品藥品缺乏條形碼,同品規不同包裝,出貨驗證,退貨環節等。這里特別想說明的是條形碼缺乏的問題。我們在超市買東西的時候都對收銀臺掃描商品條形碼的動作習以為常,但奇怪的是這么強調重要性的藥品上,國內有許多藥品的包裝上卻沒有條形碼!條形碼技術已經是一個很成熟的技術,是自動識別、自動數據采集中應用最普遍、最經濟的一種信息標識技術。目前不僅僅是傳統的一維,二維碼,連RFID技術也開始在某些行業普及,但基于用藥安全的醫藥行業中卻在實施藥品條形碼化管理上大大落后于時代的進步。
據資料顯示,根據一項總樣本數約為10000的藥品抽樣調查,約有30%的藥品包裝上沒有條形碼,其中5000多個處方藥中有35%的品種沒有條形碼。2008年,國家藥監部門推行了“中國藥品電子監管碼”來識別藥品的批號信息,即為每件藥品賦予標識,每件產品的電子監管碼唯一,實施“一件一碼”。但根據統計,在已批文的196273個藥品中,進入電子監管范圍的只有3422個“四大類”特殊監管藥品,總比例只占到了1.7%。這就使醫藥流通企業的零品揀選,特別是復核階段產生了很大的困難。綜觀國內醫藥配送中心的現狀,不難發現由此引起的復核人員、設備投入,復核效率極低的現象普遍存在。為了解決這一暫時的矛盾,包括大福在內的多家醫藥物流系統集成商提出了庫內事先貼碼,按SKU投入揀貨核對策略,與制造商間信息共享文字識別等技術解決方案,很大程度上提高了零品復核的效率。
面對上萬種SKU和頻繁的定單處理,如何有效解決藥品種類繁多帶來的存儲與訂單揀選難題也是一個著重點。這就要回到物流配送的原點,除了通常所講的ABC分析之外,主要是以流程簡潔流暢,作業內容分類明確,作業方式簡單,需要思考的動作最少,行走路徑最短等所謂“低級”思路來實現高效的存儲和揀選,這也使設備的選定要給物流流程讓路,也就是說合理的做法是物流應該先行,不僅要先于建筑設計,還要先于物流設備選型。一些有效的做法是托盤,箱,零品分區,藥品雙補策略,揀選定單并發策略,設備合并定單策略等,用以縮短訂單響應時間。
同時信息技術的應用也是作為提高效率的關鍵之一。在物流系統中,WMS就像人的中樞神經系統,要完成作業任務管理以及庫存管理,在同樣滿足運作的基礎上,一個成熟的系統往往會帶來意想不到的附加效率。
醫藥物流個性化需求太多
一個配送中心的建設已經突破了內部物流優化的概念,盡管還沒有涉及SCM整個物流鏈,但是與上下游之間的關系也成了規劃中不得不考慮的要素。比如配送中心定位問題,銷售市場規范,定單截止時間,發貨要求時間,庫內人員調配等。
其中,市場競爭的日益激烈使得滿足客戶需求和提高物流配送效率成了兩個矛盾極為突出的對立面。簡單地講,A客戶向配送中心要貨,藥品數量不多,但是要求馬上送貨。從配送中心的角度來看,這么少的物流量卻要花費大量的人力物力和浪費的運輸成本,實屬低效的運作。但是如果不出貨的話,A客戶馬上會說那我們向其他公司要貨,以后也不從你這里進貨了,配送中心面臨失去客源的風險。所以發貨要求的合理化成為每個醫藥商業企業面臨的棘手問題,也是在物流系統建設中應特別注意的問題之一?？繌娦兄贫然蛎罘绞讲惶现袊默F狀,而且許多醫藥商業企業也沒有達到那樣強勢的地位,解決這一問題比較有效的方法之一是增加對客戶的服務,比如替客戶掌握安全庫存并及時補貨,進一步的話管理客戶的庫存,再嘗試取消客戶存儲倉庫而由自己的配送中心直接配送,同時以低價獲取上架業務等來提高配送效率并擴大贏利范圍,最終取得雙贏。
一個醫藥物流系統的成功與否很大程度上取訣于兩個部分,一個是客戶的準確定位。一般客戶都是在擴大發展的過程中要投入新的配送中心,已經運行了多年的經驗使得客戶自己最了解自己的特點,對業務流程的各個環節了如指掌。但是企業的發展方針又不是作業人員所能決定,這就要求決策層制定準確的戰略方針,運行操作人員提出現場的需求,兩者的結合會使得新配送中心的定位和方向性更加清晰。另一個要素是具有豐富經驗的系統集成商。從前面的敘述看得出,好的醫藥配送系統不是設備的堆積,而是有效的運行機制,這就使系統的規劃顯得尤其重要,而這一點正是經驗豐富的系統集成商的優勢所在。
流通環節多導致藥品價格偏高
關鍵詞 投資非洲 中小企業 政府引導
近年來，隨著中國經濟的發展，中非經貿關系進一步提升。2008年中非貿易總額達到1068億美元，提前兩年實現總理2006年在第二次中非合作論壇(FOCAC)上做出的雙邊貿易額在2010年突破千億美元大關的承諾。貿易和投資作為一枚硬幣的兩個方面，在2006年中國政府加大力度實施中國企業“走出去”的戰略下，中國對非洲投資也出現了迅速增長。截止2008年末，中國在非洲投資存量達到78億美元，占中國對外投資的4.2％，僅2008年一年就高達54.9億美元，較2007年增加249％，占2008年中國對外投資流量的9.8％。2009年11月，第三次中非合作論壇對話在埃及的沙姆沙伊赫舉行，在此次論壇上通過了沙姆沙伊赫行動計劃(2010―2012年)。在該計劃中，中國政府承諾在未來三年，將中非發展基金規模增加到30億美元，以支持中國企業尤其是廣大的中小企業擴大對非投資?？梢灶A計，越來越多的中國中小企業將成為投資非洲的開拓者和實踐者。
一、中國對非洲投資歷史發展
中國對非洲投資大體經歷了三個階段。第一階段：起步階段。中國對非洲投資始于20世紀80年代初，中國在非洲開始了包括興辦合資、獨資企業在內的多種形式的互利合作。當時其主要動因是為了鞏固以往的經濟援助成果，同時帶動工程設備、原材料以及其他產品出口。從總體看，此階段中國對非洲投資尚處于起步階段，投資規模較小，每個項目平均投資額約50萬美元。第二階段：發展階段。90年代初，中國開始將對非洲的援助轉化為雙邊企業間的合資合作。1995年，中國政府改革援外方式，將中非合作的主體從政府轉向企業，實行援外方式和資金的多樣化，因此提出要積極推動雙方企業合作，并把援助與投資、貿易和其他互利合作結合起來。與此同時，中國在非洲國家(肯尼亞、莫桑比克、科特迪瓦、喀麥隆、贊比亞、尼日利亞、坦桑尼亞、加蓬、馬里、埃及、幾內亞)逐步設立了11個“投資開發貿易促進中心”，為雙邊投資和貿易提供信息與服務。1998年，當時的國家計劃委員會確定對非洲投資規劃方案，第一次就對非洲投資領域、規模及投資目標進行了量化分析，并提出相關的指導意見(姚桂梅，2009)。90年代末期，面對經濟全球化趨勢，為適應中國產業結構調整、經濟可持續發展等各方面的需要，中國政府提出實施“走出去”戰略。資源豐富的非洲成為中國實施此戰略的重點地區之一，中國對非洲投資工作開始孕育面向新世紀的戰略轉變，即由貿易型投資逐漸向資源開發類投資轉變。第三階段：逐步成熟階段。2000年中非合作論壇成立，建立中非發展基金等新舉措不斷出臺，推動了中國對非洲投資的快速增長。截止2008年中國對非洲投資存量為78億美元。據中國2008年對外直接投資報告顯示：目前中國在非洲49個國家設立的境外企業達1600家，占中國對外投資企業總數的12.9％。中國對非投資主要集中在南非、尼日利亞、贊比亞、蘇丹、阿爾及利亞等國，南非占中國對非投資總額的39％，中國對非投資前十名的國家占中國對非洲投資的82％。在非洲投資行業主要集中在資源開采、輕工產品制造、建筑業、農業等行業。其中，除100多家大型企業外，大多數為中小企業?？梢灶A見，隨著第三次中非合作論壇相關政策的實施，更多的中小企業將走向非洲。
二、中小企業在非洲投資行業分布
近年來，隨著中國中小企業的壯大和國際化程度的提升，中國中小企業對非投資領域也不斷擴大，除傳統的餐飲、零售業外，在工程承包、醫藥、紡織、機械、電信等行業中的發展最為明顯。此外，在農業、采礦、能源等行業，中國私營企業也開始涉足，其中工程承包、醫藥行業、紡織行業由于涉及到非洲國家民生工程，且能夠提供大量就業機會，因此是增長最快和最受非洲歡迎的行業。
(一)工程承包
非洲各國工業化夢想由來已久，他們都希望改變本國單一的經濟結構，因而把新建和改善公路、港口、供水、供電等基礎設施作為發展經濟的優先選擇。這為中國對非工程承包提供了眾多機會。對非工程承包包括商品貿易、技術貿易、服務貿易、勞務輸出等，往往可帶動相關行業的對非貿易。近二十年來，中國工程承包私營企業對非承包工程的規模不斷擴大，科技含量也日益增加。它們在非洲贏得良好的聲譽，也增加了投資機會。例如浙江天時國際經濟技術合作有限公司是浙江省寧波市的一所民營企業。2007年，該公司在商務部援建“貝寧中心”項目中成功中標，承擔開發和經營“貝寧一中國中心”項目，并獲得項目五十年的經營權益。該承包經營項目的實施帶動了一大批相關產品的對非出口。又如，香港的中國國際基金有限公司2006―2007年間在安哥拉修復一條在內戰中被毀的連接安哥拉東西的鐵路，這條鐵路修復后長1300公里，從本格拉港至靠近剛果民主共和國的洛武阿鐵路，還延伸至贊比亞境內，在贊比亞銅礦區和安哥拉港口之間打開了一條運輸通道。目前，在許多非洲國家都活躍著中國民營建筑與工程企業。
(二)醫藥
非洲是各種流行性疾病多發地區，多種致命疾病不僅威脅人的生命健康，而且也對各國經濟發展造成重大負面影響。非洲醫藥工業研發和生產水平較低，大部分藥品需依靠進口解決，是一個具有相當開發潛力的市場。因此，非洲國家非常關注醫藥產業的發展，歡迎在醫藥產業領域的投資。在非洲的各種流行性疾病中，艾滋病和瘧疾是為害最烈的兩種疾病。據WH02010報告統計，目前全球約有3400萬艾滋病病毒感染者，其中有2600萬在非洲，在15-49歲人口中，撒哈拉以南非洲國家成人艾滋病感染率高達15-20％。瘧疾是另外一個導致非洲人口死亡的重要因素，2010年非洲大陸平均10萬人口中就有104人死于瘧疾。中國醫藥企業近年也開始視不同地區的疾病狀況和用藥需求有針對性地投資非洲醫藥行業。1993年，“北京科泰”到非洲銷售抗瘧藥品，2002年開始進軍非洲市場。北京科泰被華立藥業收購后，華立藥業公司仍對此十分重視，不斷改善產
品，提升技術，“科泰新”抗瘧藥成為世界衛生組織推薦使用的特效藥。2003年，華立藥業開始改變經營模式，努力融入當地社會，招募本土員工，逐漸在這個貧困與瘧疾盛行的地區樹立了良好的企業口碑。當其他醫藥企業甚至是西方跨國公司在非洲經營失敗的時候，華立生產的抗瘧疾藥物在東非和西非市場的占有率已排在前兩位。另外，目前已經有不少中國公民在非洲經營小型醫院和診所，利用中醫中藥為當地居地提供可負擔的基本醫療服務。
(三)紡織
由于國內紡織品市場競爭激烈以及歐美對中國的紡織品配額限制，為開拓市場和節約成本，近年來，有大量中國私營企業在非洲從事服裝批發銷售，它們的注冊資本都較小，但經營靈活，獲益不小。此外，由于從非洲國家出口紡織品具有到歐美不受配額限制并可享受普惠制待遇的優勢，從90年代后期開始，許多中國紡織企業選擇在非洲開辦服裝加工廠。坦桑尼亞的中非友誼紡織廠，成立于1964年，近年經由中國常州一家紡織公司改造，經營規模不斷擴大。由山東青島紡織總公司與贊比亞合資建立的穆隆古希紡織有限公司在贊比亞投資與經營的過程中，為了降低風險與成本，采取與贊比亞農場主簽約的方式，為農民提供種棉花用的化肥、種子，并派專人監管，收獲時再付棉花款，通過與農戶建立的密切合作關系直接獲取紡織用的棉花。穆紡公司用這種方式陸續控制了1萬多公頃的棉田，成了贊比亞最具實力的棉花開發商之一，不僅為穆紡公司降低原料成本40％，增強了產品競爭力，更有助于平抑贊比亞當地棉花市場的價格，為當地經濟的平穩發展做出了貢獻。公司從1996年成立到2006年十年間，已經發展成贊比亞最成功的紡織廠，而且利用非洲產品出口歐美無配額限制的規定，將具有濃郁非洲風情的服裝產品成功出口美國。
三、中小企業在非洲投資的特點
(一)自發投資，范圍廣大
大多數中小企業投資非洲完全是出于商業利益的自發行為，這促使中國投資非洲的地域范圍空前擴大。截止2008年，中國對非投資項目已經遍布49個非洲國家，覆蓋率達81％。
(二)小本經營，商貿活躍
在非洲各國開辦的貿易性、生產性中小企業近900家，另外還有數百家從屬于大企業的中小企業(主要負責承擔大企業的一些分包業務，例如大型建筑工程的分包等等)。對于零售行業、技術含量較低的初級加工行業或可獲分包的建筑工程、采掘作業等領域來說，中小企業經營靈活的特點可以得到充分的發揮。中國對非洲投資最多省份之一的浙江省截止2007年在非洲投資的中小企業達到200多家，但超過100萬美元的只有14家。
(三)傳統產業有較大的生存發展空間
非洲資源豐富，市場需求潛力巨大，但工業經濟相對落后；而作為出口大國的中國中小企業加工制造能力相對較強。一些企業反映，在非洲特別適合于興辦制鞋、制衣、手工藝品等勞動密集型企業。例如，由浙江臺州市中小企業經營者李傳法于2002年投資興建的埃中兄弟鞋業股份有限公司，現有中方管理和技術人員30人，埃及員工500人，短短五年間，已擁有埃及50％以上的旅游鞋市場。
(五)投資創業的回報較為豐厚
一是許多非洲國家實行低稅賦。如在埃及自由貿易區投資創業只需按銷售額的1％納稅，其他稅費一概免除。在工業區投資創業還可免費獲得工業用地，這就給企業留下了較大的贏利空間。二是勞動力成本低廉。埃及普通技工的月薪僅為80美元左右。三是能源充裕、價格便宜。南非素有電力大國之稱，企業用電非常方便，平均商業電價每度僅為2.5-3美分。鑒于上述原因，在非洲興辦的中國企業大多績效良好，得到了應有的回報。如投資260萬美元、于2005年興辦的達亨(博茨瓦納)集團有限公司，在2006年就實現銷售額1.09億普拉(折合2725萬美元)，并帶動國內產品出口1000多萬美元，成為當地紡織行業的龍頭企業。寧波興隆車業有限公司在剛果(金)開發銅礦、鈷精礦，投入當年即實現銷售額2000萬美元，第二年達到了6000萬美元。
四、中小企業在非洲投資存在的問題
(一)缺乏清晰的投資策略
大多數中小企業企業對非洲的了解非常有限，投資非洲并沒有全面明確的計劃，多是抱著“試一試”甚至“賭一把”的態度。就目前狀況來看，無論是企業層面還是政府層面在對非洲投資策略上都需進一步清晰定位。例如，在中國中小企業投資非洲比較集中的紡織行業就存在較大風險，這是因為紡織服裝業也是許多非洲國家的支柱產業，尤其是自2000年美國頒布《非洲增長與機會法案》以來，非洲國家的紡織業呈現出迅猛發展的態勢，一些國家的紡織服裝業逐漸成為出口創匯的重要產業。但與紡織服裝業大國中國相比，非洲國家的紡織服裝業畢竟還顯得相當稚嫩，其產品在國際市場上很難與中國產品競爭，這就導致非洲一些以紡織服裝業為主導產業的國家對中國紡織服裝產品和產業在全球的擴張充滿戒備乃至敵意。特別是自2005年1月1日起，隨著全球紡織品配額的取消及中國紡織品出口的大幅增長，中國與包括非洲國家在內的眾多紡織品出口國產生了摩擦與糾紛。鑒此，中小企業赴非洲投資前應當對所屬行業前景和區域環境有清晰的認識、明確的投資計劃，并進行相應的可行性分析。
(二)金融支持和保障體系不完善
目前，中國在非洲企業以中小企業居多，不僅自有資金不足，而且在信貸、抵押等方面無法滿足銀行的要求，致使外匯資金的融通和匯兌渠道不暢，制約了企業在非洲投資的決策效率和投資規模。雖然國內出臺了各項鼓勵企業“走出去”的有關優惠政策和措施，但缺乏相關配套政策，資金支持力度也有限。
(三)對投資風險認識不恰當
由于一些中小企業對非洲認識片面偏頗，容易出現兩個極端：一方面，在有些企業的認識中，夸大了非洲偏遠、貧困，多疾病和災難，經濟落后，市場狹小，勞動力素質低下等表面現象，對非洲發展的潛力估計不足，從而在投資決策上猶豫不決，錯過最佳投資時機；而另一方面，一些企業對非洲投資又過于樂觀，認為非洲各國渴求發展資金，投資條件優惠，投資成本低等，以為非洲遍地是黃金。這種盲目又往往忽略了在非洲投資的風險。
(四)企業人力資源不足
我國大多數中小企業不具備海外運作的能力，不僅海外經營運作的經驗非常貧乏，而且從目前在非洲的中小企業來看，大多數企業的人力資源不能滿足企業經營發展的需要，尤其缺乏對非
洲情況非常了解，同時懂經營、會管理、通外語的復合型人才。隨著近年非洲經濟的發展，非洲國家政府在頒布一系列吸引外資的政策外，也增加了對環境和企業社會責任方面的要求，中小企業必須有充足的人力資源來應對所在投資國政策的變化。
(五)國際同行的競爭和指責
由于企業本身缺乏“非洲通”式的人才，對非洲文化、宗教、習俗了解不足；再加上有些企業缺乏長期戰略目標，注重短期利益，一定程度上損害了中國企業和中國產品乃至中國國家形象，例如，在對非出口中占最大份額的電子產品，部分商品在售后服務上并沒有做好，少數不法商人販賣劣質產品等，這一切都成為西方國家指責中國企業的把柄。近年來，隨著世界經濟發展對能源、原材料和市場需求的不斷擴大，西方國家也加大了對非洲的關注。美、歐、日等從投資及援助等多方面加強了對非洲的控制。西方國家還以人權問題為借口指責中國在非洲的投資活動，例如，2008年聯合國人權年度例會上，歐美代表就蘇丹達爾富爾問題、津巴布韋競選問題指責中國在上述兩國的投資活動。
五、促進中小企業投資非洲的對策
目前中國投資非洲的中小企業存在缺乏清晰的投資定位、人力資源不足、資金不足、經驗不足等問題，在非洲投資面臨著日益激烈的國際競爭情況下，我國政府應當積極引導中小企業在非洲投資。一方面，為中小企業提供必要的投資非洲的扶持政策和公共服務，另一方面制定相應政策規范中小企業的投資，變自發無序投資行為為政府引導下的有序競爭行為。
(一)加強落實政府的扶持政策
與大型國有企業不同，中小型企業往往規模小、技術層次低、對非投資過程中抵御風險的能力比較弱，因而更需要政府的扶持。近年來，中國政府出臺了一系列鼓勵中小型私營企業投資非洲的政策。2006年1月中國政府發表的《中國對非洲政策》白皮書，其中涉及到要與非洲國家共同營造促進中國私營企業投資非洲的良好環境。2006年11月中非合作論壇北京峰會決定設立總額達50億美元的中非發展基金，用以鼓勵中國企業在非洲投資建廠，在非洲國家建立境外經濟貿易合作區。2007年8月，中國外交部在各經濟貿易合作區內成立中國公民領事保護中心，為中國公民提供全方位的領事保護與服務。2009年，第三次中非合作論壇更強調進一步在非洲設立境外經貿合作區，加大招商引資力度，積極推動更多中國企業人區投資，并為非洲中小企業人區發展提供便利。目前，需要加強上述政策與措施的實施與落實，有力地保障與推進中國私營企業在非洲的投資活動。
(二)設立投資基金，鼓勵中資金融企業進入
解決中小企業資金問題，政府一方面應當大幅增加優惠資金，在中非發展基金的基礎上專門設立針對中小企業投資非洲的支持基金。另一方面應當積極鼓勵中資國有金融機構進人非洲，為當地中國中小企業提供資金融通、貿易結算、財務管理咨詢上的服務。
(三)完善政府機制，提供投資公共服務
對于大多數中小企業來說，不可能像大型企業那樣有充足的物力、財力、人力來全面了解有關投資領域或區域的政治、經濟、文化等信息，這就要求政府能夠建立相關機構來負責對非洲投資的信息咨詢、評估，尤其需要學術界共同參與。目前，我國對非洲投資在數據收集、研究上還很不完善，國家關于對非洲投資信息的公布并沒有規范化、常態化和細節化，這應當作為今后重點推進的內容。
(四)發揮行業商會的作用，規范投資行為
政府應當制定相關政策，規范中小企業投資行為、增強中小企業的社會責任性，并且鼓勵通過行業商會的方式來實現。目前在非洲許多國家和城市，中國私營企業和商人已經形成一定的規模，這需要及時建立中國商會或行業商會，以維護和規范中國私營企業的利益和經營行為。2005年3月，由聯合國開發計劃署、中國政府和中國光彩事業促進會聯合發起建立了中非商會。其目的是在南南合作的框架下促進中國和非洲之間的投資與貿易項目，它也是中國和非洲在南南合作框架下舉辦的第一個公私合作伙伴關系(PPP)項目。2006年11月5日，中國――非洲聯合工商會成立，中非簽署19億美元合作協議。此組織由中國國際貿易促進會與非洲商業、工業、農業、服務業商會聯盟共同組建，旨在創建并發展中國和非洲工商界在貿易、投資、技術轉讓、服務業、工業等領域開展合作的綜合性框架，推動中國和非洲間的商務活動，幫助中國私營企業進行合法權益的維護。
參考文獻：
關鍵詞：經濟周期；產業；投資策略
中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）10-0-01
中國經濟發展已經進入到了后工業時代，經濟周期的波動和產業的變革正深刻影響著當今企業的生存和發展，如何在復雜多變的經濟周期波動中，如何在“亂花漸欲迷人眼”的產業變革中選擇適合自己的投資策略是企業實現可持續發展的重要保障。筆者通過對經濟周期和產業發展的初步分析，得出若干投資策略與大家分享。
一、經濟周期和產業發展概述
經濟周期也稱商業周期、景氣循環，它是指經濟運行中周期性出現的經濟擴張與經濟緊縮交替更迭、循環往復的一種現象，一般把它分為繁榮、衰退、蕭條和復蘇四個階段。產業泛指一切生產物質產品和提供勞務活動的集合體，包括農業、工業、交通運輸業、郵電通訊業、商業飲食服務業、文教衛生業等行業。一般來說產業根據與經濟周期的依賴程度可以簡單分為：周期性產業，這類產業的景氣周期變化與經濟周期密切相關，如能源、電力、房地產等產業；和防御型產業，這類產業的產品需求相對穩定，需求彈性小，其經營狀況在經濟周期的上升與下降階段都很穩定，如糧食農業、醫藥衛生等產業。
二、不同經濟周期與產業發展的關系
普遍來說，在經濟周期的不同階段往往形成不同的產業熱點。經濟復蘇期，最先啟動的行業是周期性消費品行業，如房地產和汽車產業。然后隨著投資的加大電子信息、機械設備以及交通運輸等產業也開始蓬勃發展。經濟達到繁榮期時，能源、基礎材料開始供不應求，價格上漲，這些行業的增長會延至整個經濟繁榮期的結束。一旦經濟開始收縮，進入衰退期，投資收縮，消費減少，周期性消費品也最先感受到負面因素的影響，防御性產業如糧食、醫藥等由于消費穩定受波動較小。經濟周期進入到蕭條期后，百業待興，經濟規模和經濟總量顯著降低，政府開始介入，實行刺激經濟政策，市場開始靜待下一次復蘇的到來。
如果按一、二、三產業來劃分，第一產業在經濟周期間的波動幅度一般比較有限，除非遇到較大的自然災害。第二產業，特別是重化工業， 有機構成高，投資規模和生產規模都很大，乘數原理和加速原理在推動其擴張與推動其收縮兩個方向的作用很強，一遇需求變動則具有大規模的、突然的擴張力和收縮力，所以，在經濟周期轉換間其波動幅度可能很大。第三產業有機構成相對不高，而且直接與相對穩定的居民基本生活消費聯系緊密，因此，在一般情況下其波動幅度較小。
三、不同經濟周期下的產業投資策略分析
與一般發達國家區別的是，中國的經濟周期波動主要是由投資需求不穩定導致，實際上以往的投資周期決定了中國經濟的經濟周期。同時中國產業發展還受到國家產業政策調控的嚴重影響，所以企業需要在考慮一般經濟周期轉換規律的前提下，加強對國家產業政策的研究，包括國家中長期發展規劃、行業振興政策、環保政策和稅收政策等，明確判斷所處經濟大環境的狀況和具體產業發展的情況，才能有目的、具有針對性的制定有關產業投資策略。
1.經濟復蘇期產業發展方向和企業投資策略
經濟復蘇期整個經濟形勢處于逐漸上升階段，一般性規律是下游產業先開始復蘇，再沿著產業鏈向中、上游傳遞。這是因為下游產業復蘇后，才會為中上游產業提供需求。受到具有中長期意義的需求拉動，產業增長較快的行業主要有：
以汽車為龍頭的高增長產業群，包括合成材料工業、輪胎制造業，鋼鐵工業（以薄鋼板和鋼帶等汽車用鋼為主），機械工業中的機床業（特別是數控機床）等；以房地產業為龍頭的高增長產業群，包括鋼鐵工業、建材工業，特別是磚瓦等輕質建筑材料制造業、建筑用金屬制品業等建筑投入品行業，裝飾裝修行業，及物業管理、社區服務等相關服務業；以機械制造為龍頭的高增長產業群，包括鍋爐及原動機制造業、金屬加工機械制造業、通用設備制造業、通用零部件制造業和其他普通機械制造業等。
這個時期投資者和生產者受到效益日漸好轉的鼓勵，會積極投資，滿負荷生產。企業在經濟復蘇期可以加大投資，積極擴張，加快新項目的建設和生產調試，確?？焖俚男纬尚碌纳a能力和規模。但在項目投資中，也要盯緊國家產業政策的鼓勵和限制方向，增加項目的科技含量，加大創新力度，避免投資限制產業和落后產能。
2.經濟繁榮期產業發展方向和企業投資策略
隨著經濟發展進入繁榮期，社會需求大大增加，投資者和生產者熱情不斷高漲。受此影響，資源類商品，受需求旺盛出現價格快速上漲。最終結果出現，物價逐漸上漲，通貨膨脹率不斷提高。政府也開始調控，采取加息、提高銀根等調控措施防止經濟過熱。這個階段產業投資的方向主要有：
能源行業與基礎原材料產業。如煤炭、石油、天然氣、電力，以及原材料行業如建材、鋼鐵、有色金屬、化工等。這類行業處于產業鏈最前端，雖然也具有較強的經濟周期性，但敏感度不如上一類行業。競爭程度比下游產業相對要低。受資源稟賦、規模經濟、必要資本規模高等行業技術特點的影響，這些行業進入壁壘往往較高。這類行業一般在經濟復蘇期保持穩定或緩慢增長，當經濟步入繁榮期時，產能一時難以滿足需求，從而拉動這些基礎產品的價格，使得行業效益有比較顯著的增長。
金融服務業。如銀行，證券，信托，保險。金融服務業的運行表現為順經濟周期波動的特點，經濟的強勁增長促成了銀行業的高速增長，但也孕育了經濟波動時顯現的風險。
企業在經濟繁榮期可以考慮投資以上高增長的產業，已期獲得超額利潤。已有項目應保證滿負荷生產，并研究企業的下一階 段發展方向，是選擇繼續擴大生產，還是進行轉型升級，需要提前做好戰略發展布局。
3.經濟衰退期產業發展方向和企業投資策略
經濟發展過熱后進入衰退期，出現經濟增速明顯放緩，需求減退，但物價水平和通貨膨脹率處于高位。市場上產品出現大量過剩，企業利潤降低，并出現虧損。政府開始出臺刺激經濟政策，又擔心經濟繼續過熱，政策調控出現反復，但由于需求不足，經濟出現滯漲現象，最后經濟危機開始到來。
這個階段產業投資機會出現在防御性產業范疇，主要包括城市公用設施類行業和一般消費品行業。一些具有自然壟斷特征的公用事業和交通運輸類企業受經濟周期影響相對較弱，在經濟收縮、利率下降時，該類行業的利潤較為穩定，具有良好的長期投資價值。一般消費品產業，如農業、食品，零售業以及醫藥行業，受經濟周期影響不明顯，而是其他一些獨立經濟變量如人口起決定性作用，也可以作為投資的考慮對象。在經濟衰退期，企業一般可以選擇上述產業作為安全投資，因此這類行業又被稱為防御型產業。
4.經濟蕭條期產業發展方向和企業投資策略
經濟出現衰退后，陷入長期低迷的底部平臺，這表示經濟進入蕭條期。由于需求低迷，物價水平開始從高位下跌，通貨膨脹率下降。為刺激經濟復蘇，政府開始大規模的實行刺激經濟政策，降息、減稅和加大公用設施的投入。經濟蕭條中，大多數企業應保證現金為王，艱難的等待復蘇的機會。
這個階段不宜進行大規模的產業投資，企業可以采取收縮生產規模，減少虧損；加大成本管理，降低物耗；減少非生產性支出，削減部分工資，減少企業支出；暫緩新項目開發，控制資金流出等措施。同時也要看到政府推行寬松的財政政策，降低了融資難度，降息減少了貸款融資財務費用；經濟衰退造成的原材料大幅下降也大大降低了建設成本，企業可以抓住此有利時機，積極爭取信貸資金，加快在建項目工程建設，早日投入運營。嚴峻的經濟環境下一些企業紛紛關閉停產，危機中蘊藏著轉機，為企業通過資本運營，重組、收購、兼并一些優質資產提供了機會。
綜上所述，企業在不同經濟周期下應有不同的投資策略，應依時依勢而變，找準方向，研透政策，并結合企業自身的特點和實力，做出最佳的選擇，確保企業能長期生存，不斷做大、做精、做強，保持可持續發展。
參考文獻：
關鍵詞：對外直接投資 投資方式 投資區位
一、引言
傳統觀點認為：在經濟全球化過程中，發達國家是國際資本輸出一方，發展中國家是國際資本輸入一方。20世紀70年代后期，發展中國家開始了較大規模的對外直接投資，80年代呈現出穩定增長的態勢，從90年代開始，增長速度大幅增加。發展中國家在國際直接投資中所占份額快速增長，已達到一定的規模，對主流國際資本流動相關理論提出了挑戰。
《2010―2012年世界投資前景調查報告》表明，來自發展中經濟體和新興經濟體的跨國公司開始成為對外直接投資的重要主體，今后中國、印度、俄羅斯將成為最具投資潛力的對外投資者之一。中國和印度兩個發展中大國有著諸多相似之處：地理位置相鄰，均為人口大國，經濟發展十分迅速，歷史背景相似，這種相似卻又不完全相同的關系構成了它們之間進行比較的基礎。目前在中印兩國比較的內容方面，學者們重點關注兩國的發展模式，而兩國的對外直接投資由于均處于起步和成長階段，尚未引起學者們的足夠重視。在此背景下，本文從投資方式和投資區位兩個角度對中印對外直接投資進行比較，研究兩國的異同，便于發現問題，從而借鑒印度的可取之處，提出對于中國對外直接投資具有建設性的政策建議，旨在促進我國對外直接投資的健康發展。
二、中印對外直接投資方式的比較
（一）中印對外直接投資方式的發展現狀
世界市場上，企業進行國外直接投資有兩種基本類型：其一是收購兼并當地企業，即跨國并購；其二是投資創建國外新的企業，即綠地投資。隨著經濟全球化的不斷發展，綠地投資在全球對外直接投資中所占比例有所下降，跨國并購的比例有所上升。跨國并購逐漸取締綠地投資，將成為全球對外直接投資的新趨勢。
從表1中可以看出，1999―2005年間我國對外直接投資一直以綠地投資為主，跨國并購較少，平均值為24%；2008年我國跨國并購額占對外直接投資流出流量的比重創歷史新高，為73%；2009年我國受世界經濟危機的影響較其他國家小很多，但跨國并購比重仍下降了28個百分點至45%。20世紀90年代經濟自由化改革前，印度對外直接投資大多采用合資企業的形式，在那之后獨資公司成為印度對外直接投資的又一大投資方式，如今跨國并購已成為印度企業進軍海外市場的主要方式；印度1999―2005年跨國并購額占投資流量比重平均值為60%，遠遠超過其他國家和地區的均值；2009年印度受世界經濟危機的影響十分嚴重，跨國并購額所占比重下降了71%，下降至2%。
（二）中印對外直接投資方式的異同
從資金額的角度來看，中印對外直接投資方式有著很多相同之處：兩個國家在對外直接投資發展初期，跨國并購交易額所占比重均不高；在20世紀90年代以后，兩國對外直接投資快速發展，跨國并購交易額所占比重均大幅上升，在這方面印度的增長速度超過了中國，甚至在世界上處于前列；2009年全球經濟危機壓縮了可用于對外直接投資的資金，導致兩國跨國并購交易額均大幅下降，在這方面，印度受到的影響更大一些。
從投資領域的角度來看，中印跨國并購存在著較大的差異。排除2009年全球經濟危機的負面影響，近幾年我國跨國并購交易額所占比重有了很大的飛躍，而且在世界跨國并購交易額排名中非常靠前。我國參與跨國并購的多為國有企業且交易額極其巨大的，投資領域主要是戰略性資源開發，如有色金屬、石油、天然氣等，而私營企業跨國并購成功率非常低，仍處于起步階段。與中國不同，印度私營企業在汽車機械、生物醫藥、金融服務、軟件服務業等領域正顯示出強大的國際競爭力。印度跨國并購經典案例主要有：汽車機械行業，2008年塔塔集團以23億美元從福特汽車集團購得路虎和捷豹兩個知名汽車公司品牌；生物醫藥行業，印度Jubilant Organosys公司以2.55億美元現金收購加拿大Draxis Health公司；金融服務業，2007年印度Firstsource Solutions公司以3.3億美元價格收購美國MedAssit公司；軟件服務業，2008年印度軟件服務企業3i Infotech公司斥資1億美元收購美國Regulus公司。通過跨國并購，尤其是對發達經濟體的企業收購，印度私營企業在獲得先進的機器設備、知名品牌的同時也壯大了企業國際競爭力。
總的來說，中印對外直接投資中跨國并購的發展速度和所占比重都比較接近，而相比之下，印度跨國并購所涉及的領域更有利于國家經濟和私營企業的發展。
三、中印對外直接投資區位的比較
（一）中印對外直接投資區位的發展現狀
根據《2009年度中國對外直接投資統計公報》，從投資覆蓋率來看，2009年末我國的1.3萬多家境外企業共分布在全球177個國家和地區，總投資覆蓋率為72.8%，其中亞洲、非洲地區的投資覆蓋率最高，分別達到90%和81.4%；從資金的地區分布來看，亞洲是我國對外直接投資的資金密集區域，資金流出流量比重高達71%，其余大洲的資金投入比例都非常低，按比重依次為拉丁美洲13%，歐洲6%，大洋洲4%，非洲3%，北美洲3%。
印度在20世紀90年代經濟自由化改革以前，對外直接投資的區域主要是亞洲地區，尤其是周邊的發展中國家和地區，投資行業主要是貿易和資源開發領域；此后，在投資發展中國家和地區的基礎上，印度對外直接投資開始向發達國家和地區進軍，其中西歐和北美開始成為印度的重點投資區域，投資行業種類繁多，其中以IT服務業和制藥業尤為突出。印度在發達國家和地區直接投資主要是以跨國并購的方式進行，圖1反映了2000―2007年印度跨國并購的區位分布情況?？梢钥闯?，印度跨國并購主要集中在美國、加拿大、歐洲這些國家和地區，跨國并購的特點主要是以技術為導向。
（二）中印對外直接投資區位的差異
從投資區位的角度來看，中印對外直接投資存在著較大的差異。雖然我國對外直接投資覆蓋率較高，但從投資流量的區位分布來看，亞洲仍然是我國對外直接投資的重點區域。而20世紀90年代以后，印度基本上完成了對外直接投資從發展中國家和地區向發達國家和地區的轉變，目前以西歐和北美為重點投資區域。
就總體而言，中印兩國對外直接投資區位上都經歷了從發展中經濟體向發達經濟體逐步轉移的過程，顯然印度企業在進入發達經濟體的過程中走在了中國的前面，其中以技術和品牌為導向的跨國并購起了很大的作用。
四、我國對外直接投資相關建議
在對外直接投資方式方面，應提倡以跨國并購的方式進行對外直接投資，使之成為對外直接投資的主要方式。一方面，應完善有關跨國并購的法律法規，且提供關于國外跨國并購相關法律法規的信息咨詢；另一方面，應為進行跨國并購的企業提供相關的稅收、信貸優惠，為企業進行跨國并購提供便利。
在對外直接投資區位方面，應擴大對發達經濟體的投資規模。我國應鼓勵具備一定國際競爭力的企業到發達國家和地區進行跨國并購，學習和吸收世界先進技術與管理經驗，增強我國企業的綜合競爭力。
參考文獻：
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④高巍. 印度對外投資的經驗及啟示[J]. 國際經濟合作，2006（12）
【關鍵詞】 債務期限結構； 投資不足； 過度投資
一、問題的提出
MM理論認為，在完善的資本市場假設下，企業的投資和融資是相互獨立的，他們認為企業不存在融資約束問題，但現實情況并不是這樣。在現代的企業資金運動中，投資和融資作為企業的兩項基本的財務活動發揮著重要作用，它們既是相互獨立又是相輔相成、不可分割的兩個方面。作為企業，一方面，由于資金的有償使用，因此企業在籌集資金的時候，不能夠盲目，而是要服從和服務于企業的投資需求；另一方面，企業在作出投資決策時，要在充分認知自身融資能力的基礎上進行。Jensen（1986）、Myers（1977）等眾多學者從不同角度，采用不用的理論對企業的投資行為進行了研究。值得一提的是，無論是從成本的角度，還是從信息不對稱的角度來研究問題，他們都是以西方相對完善的資本市場作為樣本的。相對于西方，我國的資本市場環境、政策、法律法規還有待于進一步的完善。20世紀70年代以來，很多學者對資本結構特別是債務融資和企業投資行為的關系進行了大量的理論和實證研究，但學者們大都研究負債整體對企業投資的影響。其實，當企業的債務總體保持一定的條件下，債務的不同期限對投資行為的影響是存在差異的。眾所周知，生物醫藥作為當今世界上最活躍、發展最快的產業之一，具有五大行業特征：一是高技術，主要體現在知識密集、技術含量高、多學科高度綜合互相滲透；二是高投入；三是周期長；四是高風險；五是高收益。因此，本文以我國生物醫藥上市公司為研究樣本，著力研究債務的不同期限對企業投資行為的影響，以期對完善這方面的研究提供一些幫助。
二、研究綜述
（一）理論研究
1.股東—債權人的沖突
Jensen and Meckling（1976）以及Myers（1977）運用成本理論，鮮明地提出了企業的投資行為受到股東—債權人沖突的影響，具體表現為：資產替代與投資不足。Jensen and Meckling（1976）指出，在負債的比例較大的時候，當股東和經理的利益一致的情況下，代表股東利益的經理們將非常熱衷進行一種如果成功會獲得巨額經濟利益的非效率投資，即使該項投資的成功機會很小。原因就在于，對于該項投資決策，一旦成功了，股東/經理會取得相當可觀的收益；一旦失敗，則該項投資的大部分費用，將由債權人來承擔。這樣一來，財富就從債權人的手中轉移到了股東的手中。Myers（1977）發現負債融資，代表股東利益的經理們不會選擇某些可以提升公司的市場價值、但債權人將獲取較大比例經濟利益的投資決策，即使該項投資項目具有很好的市場前景和投資價值，代表股東利益的經理們也不會去做，從而導致企業現行市場價值的降低。為解決這些問題，越來越多的學者開始關注并重視縮短債務期限的方法。短期債務一方面能夠比較好地控制因為股東和債權人沖突而引起的資產替代的行為；另一方面也能夠比較理想地解決因為股東和債權人的沖突而引發的投資不足問題。原因就在于，一方面從債務的期限對公司價值敏感性的角度來考慮，相對于長期負債來說，短期負債對這種變化的敏感性較低；另一方面舉借短期負債，能夠使代表股東利益的經理們常常處于還本付息的壓力之下，使得他們降低對風險投資項的偏好，降低由于股東和債權人沖突引發的資產替代的動機。此外，從債務的期限和優先權上來看，相對于長期負債，短期債務將會提前到期并償付，因此，即使在公司破產時，短期和長期債務有相等的優先權，但是在正常的生產經營條件下，債務的期限越短，它具有的優先權將更有效。再加上短期債務往往使得企業重新簽訂債務契約，這樣一來就會約束代表股東利益的經理放棄對偏好于債權人的投資項目的動機，所以，縮短債務的期限可以控制由于股東和債權人利益沖突引發的投資不足問題。由此，筆者認為當債務整體保持不變的情況下，縮短債務的期限可以有效地解決股東和債權人利益沖突引發的各種非效率投資行為，這時債務的成本是比較小的。
2.股東—經理的沖突
Jensen（1986）比較詳盡系統地研究了股東和經理的沖突問題，并提出了自由現金流假說。認為當公司擁有較高的自由現金流時，公司的管理層會更加傾向于利用公司的自由現金流進行擴大企業規模的投資上去，即使該項投資項目不是最優甚至是非盈利的項目，他們也會有很強烈的動機去從事該項投資。由此看來，這時公司的管理層往往不會把企業多余資金用來支付股利返還股東，犧牲了股東的經濟利益，獲取了由于企業規模擴大而獲得的各種貨幣和非貨幣收益。Jensen（1986）又進行了相關研究并得出了負債具有相機治理作用的結論。他認為舉借債務可以抑制企業的過度投資行為，要想解決股東和經理的沖突而引發的非效率投資行為，縮短債務的期限、舉借短期債務具有很強的可行性。原因在于，一方面相對于長期負債，企業高頻率的舉借短期債務，可以經常性減少公司自由現金流的數量，減少經理們手中的閑錢，從一定程度上抑制企業的過度投資行為；另一方面，企業舉借短期債務，使得企業破產的幾率變大，經理們會受到更多的監督和約束，也可以從一定程度上緩解股東和經理的利益沖突。由此，筆者認為縮短債務期限可以抑制企業的過度投資行為，更好地發揮發債的相機治理作用。
（二）實證研究
1.國外學者
（1）債務期限結構與投資負相關
Barclay、Smith（1995）研究結論是成長機會越多的企業，他們往往更偏好于縮短債務期限。Parrino、Weisbach（1999）從債務的期限結構和股東—債權人沖突的角度來思考問題，得出的結論是：債務的期限結構和股東—債權人沖突的大小成正比，即長期負債比例越大，股東—債權人的沖突越大，此時他們之間的成本也就相應越高；債務的期限越短，股東—債權人的沖突越小，此時他們之間的成本也就相應越低，甚至沒有。Ozkan（2000）采用廣義矩估計法實證研究了債務的期限結構問題。發現成長機會越多，企業往往采用短期債務的方式進行融資。Billett、King和Mauer（2007）認為縮短債務期限可以減輕股東和債權人的利益沖突，并且相對于低成長性的公司來說，高成長性的公司表現得更加突出。因此，對于成長機會較多的公司來說，縮短債務期限無疑是解決利益沖突的一種可行方法。
（2）債務期限結構與投資非負相關
Shots和Mauer（1996）進行了實證研究，發現負債期限結構與投資之間雖然表現出一定的負相關，但是這種負相關關系并不明顯。特別是在考慮杠桿率和內生性因素后，發現企業的成長機會跟杠桿率成反比，這時，公司的管理層往往不會用變化債務期限的辦法來降低行使期權帶來的沖突。Scherr、Hulsurt（2001）的研究也得出企業增長型期權與債務期限結構之間并沒有表現出顯著的相關關系的結論。Childs、Mauer和Ott（2005）從債務的期限對公司價值的敏感性角度來考慮，研究發現了債務的期限結構與企業投資支出之間既可能是正相關關系，也有可能表現出負相關關系。Cai、Fairchild和Guney（2008）以在中國的上市公司為樣本來研究哪些因素影響了債務期限結構。在考慮期限的內生性因素的情況下，一個公司的成長機會對債務期限結構有著非常顯著和重要的影響，具體來說，增長機會越多的企業往往更加偏好于延長債務的期限。Deesomsak、Paudyal和Pescetto（2009）認為，債務的期限沒有被用作控制投資不足。
2.國內研究
（1）債務期限結構與投資不足問題
韓德宗、向凱（2003）以中國的醫藥、生物制品行業上市公司為樣本，發現這些公司中并沒有通過縮短債務期限的辦法來控制投資不足問題。楊興全和呂珺（2004）的實證研究結果和韓德宗、向凱（2003）的研究發現類似，也就是說上市公司在解決投資不足問題時并沒有采用縮短債務期限的方法。童盼（2005）研究同樣表明：縮短債務期限的辦法對控制投資不足行為沒有起到作用。肖作平（2005）認為縮短債務期限能夠在一定程度上解決由于股東和債權人沖突引發的投資不足問題。他們的研究均未涉及內生性問題，因此還有待于完善。王治、周宏琦（2007）的研究表明，舉借短期債務不能夠有效地解決企業的投資不足行為。
（2）債務期限結構與過度投資問題
陸正飛、韓霞和常琦（2006）實證研究發現，新增的長期負債與新增投資成正比。油曉峰（2006）的研究結果顯示，債務融資能夠抑制企業的過度投資行為，并且能夠在一定程度上優化公司的投資效率。王治，周宏琦（2007）研究表明，舉借短期債務能夠有效地抑制企業的過度投資行為。此外，非國有企業比國有企業在利用短期債務的相機治理作用方面效果更明顯。王艷輝、楊帆（2007）研究表明，相對于短期債務來說，延長債務的期限，能夠有效地抑制企業的過度投資行為。
（3）不同成長性企業的債務期限對企業投資行為的影響
李珣（2006）研究發現，在低成長性公司中，債務期限結構與投資負相關；在高成長性公司中，債務期限結構與投資支出的相關關系不顯著。劉新（2008）研究發現，無論是在高成長性的公司還是在低成長性的公司中，短期債務與投資負相關。
3.自己的見解
國外學者認為，舉借短期債務能夠降低成本，發揮債務的相機治理作用，而債務期限結構與投資支出之間的關系如何？是正相關或者負相關？是否顯著？西方學者的研究還沒有形成統一的結論。這種差異在一定程度上可能是由于變量、模型的選取，樣本和不同國家的資本市場的差異造成的。國內的許多研究結論和國外學者的研究結論不一致，認為縮短債務期限并沒有降低債務的成本，或者發揮相應的相機治理作用。我國企業所處的特殊制度環境和國外有很大的差別，相對于國外企業，本國企業還大量存在著長期占有短期債務的行為，長、短期債務差別不大，再加上銀行預算軟約束現象的普遍存在，此時，短期負債給企業管理層的再融資壓力比較小，短期債務的成本并沒有顯著地小于長期債務。因此，采用縮短債務期限的方式，對于緩解股東—債權人的沖突和股東—經理的沖突還有待于進一步研究。
三、研究設計
（一）研究假設
假設1：短期資產負債率與企業投資支出負相關
假設2：長期資產負債率與企業投資支出正相關
（二）樣本選取和數據來源
本文選取國泰安數據庫全部上市的2009年到2012年的非ST的制造業中生物醫藥的144個企業作為研究樣本，并剔除數據缺失的公司樣本。
（三）變量定義
1.因變量
在衡量企業投資支出時，固定資產投資是比較有代表性的。因此本文將固定資產增長率作為被解釋變量。固定資產增長率（GTT）=（年末固定資產凈額-年初固定資產凈額）/年初固定資產凈額
2.自變量
短期資產負債率（SDB）=流動負債/總資產
長期資產負債率（LDB）=非流動負債/總資產
3.控制變量
很多因素都可以影響公司的投資。Q模型認為，企業的投資水平受到公司價值的影響，Tobin’Q值與企業投資支出成正比；加速模型認為，產出水平對企業投資影響較大。所以，筆者用年末的Tobin’Q值和營業收入增長率S作為控制變量。同時，把經營活動現金流量增長率（CF）和總資產的對數LNZC作為控制變量。此外，王志、周宏琦（2007）認為在模型中，考慮行業因素和時間因素對解釋變量影響不大，因此沒有考慮這兩個因素。其中，營業收入增長率=（營業收入年末余額-營業收入年初余額）/營業收入年初余額。
（四）實證分析
1.描述性統計（表1）
從表1可以看出，短期資產負債率的平均值為0.283，而長期資產負債率僅為0.0508，這說明在我國，生物制藥企業債務期限結構的特點是以舉借短期債務為主。同時也反映出，公司發展所需要的長期資金主要以發行股票的方式進行融資。
2.相關分析（表2）
從相關分析的結果可以看出，營業收入增長率和固定資產增長率相關性程度較高，在1%的水平上顯著。短期資產負債率對固定資產增長率的影響較大，并且表現出一種顯著的負相關，而長期資產負債率與固定資產增長率相關性較小。
3.回歸分析（表3）
從表3可以看出，在我國生物醫藥行業，短期資產負債率與固定資產增長率表現出顯著的負相關關系。因此，縮短債務期限可以從一定程度上抑制企業的投資行為，驗證了假設1。長期債務融資對企業投資規模雖然具有正相關作用，但是作用并不顯著，舉借長期債務對企業投資支出影響不大。
四、結論以及政策建議
通過對樣本企業進行實證分析，得到以下結論：
一是生物制藥企業債務期限結構的特點是以舉借短期債務為主，同時也反映出，公司發展所需要的長期資金主要以發行股票的方式進行融資。我國資本市場股權融資偏好現象仍然很嚴重，以致于抑制了企業舉借長期債務的選擇。
二是短期資產負債率與企業投資支出負相關。
三是長期資產負債率對企業投資支出影響不大。
因此，應優化企業的融資方式：一方面，企業應了解國家的相關政策法律法規，特別是金融貨幣政策；另一方面，企業應剖析自己的優點和不足，選擇合理的債務期限?？梢钥紤]發行適當的可轉換公司債券，緩和股東—債權人的利益沖突，發揮負債的相機治理作用。同時，還應建立健全內部融資機制、用人機制、分配機制、管理機制，最大限度地發揮短期負債降低成本、抑制過度投資的作用，以期實現企業價值最大化的目標。
本文的研究還存在著一些不足，例如本文未把委托關系與企業所處的外部環境結合起來。具體來說，忽略了利率、通貨膨脹率、經濟周期波動等的影響，如果結合具體的金融環境，可能會使結論更具有實用價值。
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崔 雄
2008年，中國經濟在各項指標增速減緩的現實下，仍然保持了平穩增長的態勢。在此大背景下，貨架行業難以持續過去幾年飛速發展的局面，產值、產量均有所回落。2009年，經濟運行將面臨更多不確定因素，將對倉儲貨架行業造成很大影響，需要引起足夠重視，并采取更加靈活、有針對性的應對措施。
一、2008年貨架行業遭遇諸多難題
2008年，服裝、紡織、商業等傳統行業需求一改過去幾年的快速增長，增速放緩，新興行業尤其是食品、冷凍冷藏行業需求明顯降低，因此，貨架行業總體表現出市場需求縮水，產值、產量均略有回落。從下半年開始，由于金融危機、匯率波動，導致海外市場嚴重萎縮。在全球經濟陷入低迷的陰影籠罩下。出口訂單的數量預計將繼續減少。風險加大。
分析具體原因，主要有以下幾點：
1 頻發的大事件產生巨大沖擊
金融風暴席卷全球，國內外許多企業紛紛陷入停產停業甚至倒閉的境地，極大地減少了貨架企業的客戶群，并造成回款困難等不良后果。雪災、地震等自然災害也是導致貨架市場萎縮的原因之一，造成交通癱瘓、項目停工?！叭鼓谭邸笔录l生后，作為重要的貨架消費群體的乳制品業陷入整頓或重組，貨架訂單明顯減少。此外，奧運前后的交通管制以及物流企業的停緩建設也間接影響了貨架的生產與銷售。
2 原材料價格起伏不定
從2007年開始的原材料上漲趨勢到2008年下半年開始急轉直下，鋼材、輔料價格大幅下跌，使得已經囤貨的企業面臨銷售價格略高或低于成本銷售的窘境，企業利潤空間進一步壓縮，流動資金緊張。
3 匯率變動繃緊貨架生產商的神經
2008年，人民幣無論是升值還是貶值，匯率一直在波動，這種不穩定給國內生產商帶來許多難題。突然漲了，怕削減自己的競爭力；突然跌了，又因為生產是按訂單生產，并且大部分訂單以美元計算，又給自己造成損失?？傊瑓R率方面的變動不但繃緊了貨架生產商的神經，也切實影響到出口業務。
二、2009年貨架行業危機之中有轉機
1 從經濟現狀來看，2009年危機四伏。
金融危機已逐漸向實體經濟蔓延，并引發了滲透到社會各層面的一系列問題，給貨架行業的持續發展提出新的課題。此外，行業內部產能繼續釋放，中小企業仍然融資相對困難，給在“縮小的市場、加劇的競爭”中前進的企業增加了更多需要考慮的因素。
2 從國家經濟政策來看，2009年應該危中求機。
在生存環境日顯艱難的情況下，貨架企業應站在全球視野的高度、把握好經濟發展周期、剖析國家宏觀政策走向，分析市場變化情況，合理預測貨架行業未來走勢。
2008年11月，我國政府對財政和貨幣政策做出重大調整。將穩健的財政政策轉為積極的，將從緊的貨幣政策轉為寬松的，并加大對中小企業的扶持力度。降低融資難問題，并且出臺了4萬億的救市政策，貨架企業可以尋求新的市場。此外，降低增值稅、下調貸款利率等都是有利于貨架企業發展的利好政策。
3 行業內重組并購，有利于企業做大做強。
4 生產資料價格大幅下降，勞動力成本下降。
在經濟不景氣的情形下，產生了大量剩余勞動力，將緩解勞動力成本不斷走高的局面，可以降低包括貨架生產企業在內的所有企業的生產成本。
自動倉儲系統發展趨緩
金桂根
近年來，自動倉儲系統項目數量年增長率平均在20％以上，且建設規模不斷擴大。自2008年9月，隨著美國次貸危機引發的金融海嘯對實體經濟的沖擊，自動倉儲系統需求旺盛的趨勢出現“拐點”，但在國家“保增長、擴內需。調結構”的戰略部署下，由于該行業市場以內需為主，受出口影響較小，2009年后期的發展趨勢估計會逐漸轉好。
一、行業需求
2008及2009年，行業需求仍然體現在兩個方面，一是從生產倉儲物流逐漸過渡到商業配送物流，二是從普通物料物流延展到特殊物料物流，對倉儲裝備的性能及特殊性有更高的需求。
1 煙草：2008年，有近20家煙草企業約40個自動倉儲系統項目進行招投標，投資總額超過10億，預計2009年煙草企業的技改項目仍有較大的市場需求。
2 機械制造：機械制造業產能不斷擴大，對成品及零部件裝配自動倉儲系統有著較大需求。但受金融危機影響，出口下降，2009年對自動倉儲系統的需求將會放緩。
3 軍隊：2008年約有10個自動倉儲系統項目。由于該行業受市場經濟影響較小，2009年的建設需求預計比較平穩。
4 食品：乳制品企業已大規模建設自動倉儲系統，其他如食品冷凍庫、航空配餐等已有項目實施。2009年，食品生產、冷鏈物流的需求將會逐步增大。
5 醫藥：一些知名醫藥企業加大技改投資，自動倉儲系統在醫藥生產和商業配送領域將得到廣泛應用。由于醫藥行業受金融危機影響較小，2009年估計該行業的市場需求比較穩定。
6 金融：人民銀行、商業銀行、印鈔廠對自動化倉庫有著穩定的需求，但每年的項目建設數量一般不會多，2009年的需求也不會大。
7 貨運：目前僅有少量的運營國際貨運及轉口貿易規模較大的貨運企業應用自動倉儲系統，因此該行業對自動倉儲系統的需求有較大空間，但2009年需求項目估計較少。
8 圖書：圖書教材發行量較大的省市新華書店及出版社均有建設自動倉儲系統的項目需求，但已建或在建的僅有四川新華書店、北京高教出版社等少量企業，市場需求空間較大，但2009年實際建設項目估計不多。
9 服裝：部分知名品牌企業開始應用自動倉儲系統存放布料及成品，并開始建設具有多樣性、季節性、區域性、流通性的服裝鞋帽配送中心。服裝行業對出口依賴較大，受金融危機影響，2009年的自動倉儲需求較小。
10 院校：基于新技術、新產品的更新，科研院校對自動倉儲系統一直有著穩定的需求，但數量和系統規模都不大。
二、技術發展
近年來，為了贏得競爭優勢，國內外設備供應商都積極研發新工藝、新產品，自動倉儲系統朝著功能完善、高效精確、穩定可靠、安全環保、降低成本的方向發展。其中系統工藝和裝備技術是關鍵。
例如，自動倉儲系統中，高層貨架的結構近年來一直趨向于滿足歐式托盤的橫梁式，從節約土地資源角度不斷向高度空間發展，如昆船公司承建的立體倉庫高度已超過30米。此外，地面環形穿梭車、空中小車輸送系統(EMS)會有較多研究和應用，其中通訊、供電方式是技術發展的重點，如軌道載波通訊、無接觸能量傳輸供電等。
由于行業及用戶需求的差異，巷道堆垛機的結構形式趨于多元化，功能要求趨于特殊化，如冷鏈物流冷凍庫轉軌堆垛機、空港貨運物流集裝箱庫四輪堆垛機(ETV)。另外，用戶對出入庫能力的要求逐步提高，高性能、高效率成為堆垛機的發展趨勢，比如走行速度更快。目前國外公司已研發出走行速度高達550米／分鐘的堆垛機。
AGV的關鍵技術是導引方式，強抗干擾性、柔性、智能性是導引技術的發展趨勢。
三、供應商
2008年從事自動倉儲系統的國內外集成商和設備制造商基本保持不變，約有15家企業，包括昆船、北起所、太原剛玉、日東、新松、沈飛、自動化所、六維、今天國際、大福、村田、岡村、德馬泰克、Swisslog等國內外企業。
面對金融危機的沖擊，自動倉儲系統領域市場競爭將更加白熱化，國內廠商相互壓價，國外廠商發揮技術優勢，市場競爭格局依然動蕩、無序。2009年也許是一次重新洗牌的時機，優勝劣汰，弱小的廠商將會逐漸淡出，具有技術和行業優勢的廠商會有更大發展。
輸送分揀行業保持穩定增長
馬賢祥
一、2008年輸送分揀設備需求旺盛
輸送、分揀設備是生產和流通企業常用的系統設備，由于行業特征及市場慣性等因素，2008年雖受到金融危機影響，但在煙草、圖書、醫藥、零售、快遞等傳統行業的強勁支撐下，我國自動化物流倉儲設備市場需求仍在穩步增長。據不完全統計，煙草、圖書、醫藥、零售四大行業在2007年以前7年的配送中心總量約為142家，估算其輸送、分揀裝備投資額約為9.27億元。2008年上述四行業新增加總量為46家，相應投資金額約為3.68億元。分揀、輸送設備的投資費用比例從2005年前的2：1變為目前的1.67：1。其中煙草和醫藥仍是未來幾年需求旺盛的行業，后期隨著行業覆蓋面加大，傳統行業之外的其他行業市場份額比重將逐漸加大。
持續興起的物流配送中心建設使輸送、分揀裝備需求迅猛增長。不僅國外知名物流設備制造商和系統集成商紛紛搶灘這塊市場，中國本土企業也應運而生。
國外廠商除能提供輸送、分揀設備外，一般都以系統集成商身份出現，較具代表性的有西門子、德馬泰克、Swisslog、范德蘭德、FKI、大福、村田、岡村等；也有以提供系統裝備及零部件為主的分包商，如大庫、英特諾、KNAPP等。
大陸及港臺較具規模的輸送、分揀裝備制造與系統集成商主要有昆船、北起所、太原剛玉、貴陽普天、中郵科技、德馬、承德天馬、今天國際、鋒馥、雅藝等。
據SBC提供的對不同類別企業的市場份額數據分析，本土企業占半數以上市場份額。歐美企業的項目數量只占2％，項目金額卻占市場總量的16％。
其中，國外供應商在3000萬元以上的大型項目中有較大優勢，而在3000萬以下的中小型項目中，本土企業占據了絕大部分市場份額。
三、2009年市場需求由量向質轉變
物流輸送分揀裝備業的發展將在以下幾個方面發生轉變。
1 預計全球經濟下滑對倉儲業尤其是第三方物流的影響將在今年下半年至明年逐步顯現出來，主要表現為出租率下降、租金下跌、客戶減少、運行成本增加等方面。已投產的物流配送中心已有考慮如何壓縮庫區容積，減少設備運行數量，以降低運行成本。擬建物流配送中心的企業則更注重投入產出，以變更投資規模甚至緩建等方式來應對。總之，市場需求開始由“量”的需求向“質”的提高轉變，用戶對投入能產生多少效益更加關注。
2 對于物流裝備企業來說，認清形勢練內功，通過產品結構調整、技術創新和提升企業整體素質，為下一輪發展做鋪墊將是本土物流裝備企業的未來走向。國外廠商和系統集成商仍將看好中國市場，但無論如何進口設備很難取得價格優勢，因此，采用國外技術、OEM制造、本地化服務等措施，并通過并購、合作、品牌等綜合競爭力來拓展業務將成為新形勢下的發展趨勢。
3 物流輸送、分揀產品的功能及技術性能指標將進一步提高。隨著新一輪市場競爭及產業結構調整，以及用戶對產品功能及系統使用成本的要求進一步提高，上述產品除可靠性、可維護性外，產品的節能和高適應性、模塊化、標準化、系列化將是供應商適應市場需求要考慮的重要內容。
托盤市場需求穩步上升
靳 偉
一、2008年托盤行業大跨度邁進
2008年是中國托盤行業大跨度邁進的一年，也是在復雜多變、艱難困苦的環境中披荊斬棘奮勇前進的一年。
2008上半年原油價格飆升，致使塑料托盤生產企業遭遇前所未有的沖擊，一些中小型企業幾乎被逼向破產的邊緣。木托盤生產企業由于資源越來越緊俏、價格飛漲、供給極不穩定和出口檢驗檢疫標準執行力度加大而遭遇空前重創，部分企業的生存受到極大威脅，市場價格一度出現混亂。但即便在這種嚴峻的態勢下。托盤生產企業還是通過新產品研發、節能減排等手段度過了難關。當然，這也得益于我國宏觀經濟調控的良好效果和物流需求不斷增長的大環境。
據中國物流與采購聯合會托盤專業委員會(簡稱托盤委)的抽樣調研，據不完全統計，2008年我國各類托盤總數達到1.9-2.2億個(一次性托盤和非正規生產的托盤除外)，比2002年的調研結果增加了3倍，約相當于每年新增2500萬個托盤，說明我國托盤市場在迅速擴大，托盤的利用迅速普及。目前我國每年新建的立體倉庫約為50～60座，大型立體倉庫使用的托盤數量可達2～3萬個，因此，僅新建立體倉庫所需的托盤數量就十分可觀。更何況叉車銷量連續多年大幅增長，化工、汽車、建筑、IT、商業零售、食品飲料、煙草、醫藥等行業都開始大量使用托盤。托盤用量的增加和市場規模的擴大給托盤生產企業帶來無限商機。
據不完全統計，2008年，木托盤所占比例降至86％，塑料托盤所占比例上升至11％，復合材料托盤(如塑木托盤、模壓托盤、刨花板托盤、膠合板托盤等)、鋼托盤的比例也在上升，紙托盤保持不變。
2008年下半年，盡管國際金融風暴越刮越猛，全球經濟危機蔓延，但托盤領域卻呈現出別樣的景象。其一，2008中國托盤國際會議暨2008全球托盤企業家年會出現火爆場面。參會代表、參展企業超出預期，會議代表的高漲情緒、會場氣氛的熱烈程度前所未見。其二，關注托盤的人增多、開展托盤研究的學者增多，轉向托盤生產的企業增多，開展托盤新產品、新材料開發的單位增多。其三，外國托盤廠商加快對中國托盤市場的開拓。如韓國眾力物流集團在北京、青島、上海、蘇州等地建點之后。已準備把網絡擴張到深圳、廈門等城市；美國集保公司近兩年在華擴張力度不斷加大；歐洲托盤
協會在境內托盤企業的資格認證方面已有突破；澳大利亞路凱也在連續作戰，力圖進一步擴大地盤。其四，一些托盤生產企業開始注重編制長遠規劃，繪制發展藍圖，并爭取行政支持，與科研相結合。例如，為了應對國內外日益激烈的競爭環境和愈發嚴格的進出口標準要求，江蘇泗陽縣某生產模壓托盤的企業，擬置地建設年產100萬個模壓托盤的生產線，預計年產值將超過3億元。他們還積極與地方政府聯系以取得政策支持，與大專院校科研機構結合，構筑產學研一體化托盤研發體制。
總之，2008年對于中國托盤行業是一個突變的年份，可圈可點的實例很多，可喜可賀的成果不勝枚舉。
二、2009年托盤企業面臨優勝劣汰
2009年，中國托盤業仍將保持大發展的態勢。多數托盤企業將沖破重重阻力，克服金融危機的困擾，實施機構調整，資產重組、機制轉換和技術創新戰略，加強核心競爭力，擴大市場占有率。在新的一年中，托盤企業優勝劣汰、重新洗牌的現象不可避免。托盤委將進一步發揮橋梁和紐帶作用，抓好托盤標準制修訂工作，規范托盤市場運作，指導和協調托盤的生產和應用。
倉庫周邊設備行業喜憂參半
張文雄
現代化倉庫周邊設備的第一主要設備為裝卸貨平臺(又稱高度調接板)，按照驅動方式分為電動液壓式、電動氣袋式、機械式等。其中以電動液壓式使用最為普遍。
現代化倉庫周邊設備的第二主要設備為物流門。其中滑升門以其較高的開啟速度、極高的安全性、較高的保溫性及氣密性，成為現代化倉庫物流門的首選。
其他輔助設備包括門封、裝載房、快速門、鎖車器、平臺燈、交通燈等。
一、2008年周邊設備市場有喜有憂 回顧2008年，物流企業在大城市的倉庫建設腳步放慢，或項目完工，開始在中等城市建造倉庫。因此，周邊設備需求量相比最高峰的2007年下降了約20個百分點。初步估算，2008年國內滑升門的銷量約為2.4萬個，裝卸貨平臺銷量約為1.2萬個。
可喜的是，國內品牌供應商所占的市場份額有所上升，滑升門約占到709％，裝卸貨平臺約占65％。
令人擔憂的是，嚴厲的競爭體制導致產品的價格已嚴重背離了價值。產品毛利率嚴重下降。甚至對于很多訂單，供應商之間在進行惡意競爭。加上原材料價格在2008年居高不下，許多供應商已站在盈虧的邊緣。
二、2009年周邊設備供應商面臨考驗由于倉庫建設的腳步已經放緩，假設沒有金融危機影響時，2009年的正常需求預計會比上年下降10％～15％。但在金融危機的陰影下，許多大型倉庫項目推遲或停工，因此，2009年倉庫周邊設備的市場需求量可能只有2008年的75％左右。
對于供應商來說。2009年將是十分難過的一年。由于產量大幅下降，單位利潤也極低。本來站在盈虧邊緣的供應商只能面對虧損。一些資金實力不雄厚、產品成本控制不善、銷量不足的公司在2009年底可能會倒閉或轉行。情況可能會在2010年的下半年有所好轉。
在嚴峻的形勢中，“倉庫周邊設備在中小物流企業的普及率有所提高”這一事實可以算作一絲安慰。
自動識別行業向集成和一體化方向發展
孔洪亮
2008年，我國自動識別技術行業與祖國的命運一樣，經歷了不平凡的一年。奧運門票用上RFID標簽，矽感網格矩陣碼成為AIM Global國際標準，坤銳芯片通過EPCglobal全球認證……條碼技術日漸普及。但核心技術尚在他人手中；RFID有所突破，但標準缺失。應用之路仍然漫長。
一、2008年自動識別技術行業經歷不平凡
總的說來，目前自動識別技術朝著集成和一體化方向發展，即一維條碼、二維碼與無線網絡技術、射頻識別技術進行應用集成，用于信息跟蹤系統、質量追溯系統、支付系統、查詢系統等實際應用。
1 條碼技術
傳統的應用還在推廣。食品安全追溯目前是條碼技術應用的一個主戰場。使用的條碼采集設備，目前還主要是來自國外先進制造商的產品，國內具有核心自主知識產權的條碼采集設備的廠商還為數不多。
在條碼打印設備方面。仍然是國際廠商占居主角，國內廠商在中低端產品及部分行業市場中具備了一定競爭優勢，市場份額持續上升。相關配套產品如標簽、耗材等，性能質量已適應市場應用要求，但國產配套產品的市場占有率較低。為滿足市場的低成本需求，國際品牌正在向中國制造轉移。
在標準方面，2008年12月16日，中國矽感科技公司的網格矩陣碼(簡稱GM碼)二維條碼被國際標準組織AIMglobal(全球自動識別技術協會)正式批準為國際標準，這是來自中國的具有自主知識產權的二維條碼國際標準，為我國自動識別技術在國際上取得了新突破。
2 射頻識別技術
目前RFID的應用仍然是以封閉環境為主。開放環節的應用還處在初級階段。RFID技術2008年最大的亮點在于奧運門票上的應用，以及首都國際機場行李管理上的成功應用。在標準方面，有關流通領域的RFID編碼標準已經立項，這將推動我國支撐有關RFID技術應用的信息化基礎工作邁進一大步。
國內系統集成商均加入到射頻識別系統的集成開發中，已經成為我國射頻識別技術推廣中的重要力量。國內多個行業的應用系統集成方案日趨成熟，集成商已具備一定的競爭優勢。
高頻、低頻的標簽與讀寫器產品已初步實現規?；圃炫c應用，UHF頻段讀寫器國內廠商也已自主研發成功，低、高頻標簽芯片設計技術已成熟，超高頻標簽設計技術有重大進展，EPCUHF Gen2芯片已研發成功。上海坤銳公司設計的標簽已經通過EPCglobal的認證，是國內第一個通過全球認證的標簽產品，規模應用正在逐步形成。讀寫器芯片尚處研發階段。目前，國內市場UHF Gen2標簽芯片仍以進口為主。
二、2009年自動識別行業保持平穩
2009年，隨著金融危機的逐漸緩和，自動識別技術行業將呈回暖趨勢。具體來說，隨著標準及擁有自主知識產權的設備產品不斷涌現，自動識別技術行業將繼續保持平穩增長的勢頭。特別是RFID技術，隨著標準陸續出臺。硬件I標簽、讀寫器、芯片)成本不斷降低，產品性價比持續提高，應用環境不斷成熟，我國的RFID／EPC發展必將實現突破，特別是在出口產品中。
另外，有關二維條碼和RFID應用測試技術與手段的需求，也會隨著應用系統的不斷開拓和發展而日趨完善。特別是，條碼技術、射頻識別技術與移動通訊業務結合將會有巨大的應用發展前景。
物流咨詢行業集中度有所提升
楊廣君 翁衛兵
一、2008年物流咨詢業經歷不尋常的考驗
2008年，物流咨詢行業經歷了不尋常環境的考驗和發展，表現出如下特點。
1 行業集中度仍然很低
與前幾年相比，物流咨詢行業的行業集中度有所提高，但仍然很低。面對快速發展的物流業帶來的巨大的咨詢市場，不僅國內物流咨詢公司先后成立，國外物流咨詢公司也紛紛進入中國。目前在中國的物流咨詢公司主要有四類：專業的物流咨詢公司、傳統管理咨詢公司的新增物流咨詢部門、各大學的物流研究所或中心、物流裝備公司的咨詢部門。種類不同，戰略也各不相同。
雖然經過21世紀初若干年的快速發展，中國的物流咨詢市場相對歐美市場的成熟度仍然存在相當差距，尚缺乏在行業中占主導地位的領軍公司。雖然，行業內出現過聯盟或合作，但是這種聯盟與合作還處于原始階段，滿足不了物流咨詢行業發展的需求。
2 對中立咨詢價值的認知有所提高
企業對于物流咨詢的價值認識有所提高，認識到咨詢行業提供的是智力產品，能夠幫助企業實現目標。但由于智力產品是非物化的，而且企業從接受產品到實現受益有一個主體實踐的過程，缺乏一個客觀評判的價值體系。再加上物流咨詢行業自身的專業性，即物流咨詢是在幫助企業取得成本優勢，如果不對項目實施前后的成本投入做確切的分析，企業往往看不到實實在在的好處。
這種印象不免使國內企業在對是否引進“外腦”這個問題面前猶豫不決。而事實上，獨立的物流咨詢機構能夠站在企業的角度，為企業量體裁衣，提供適合企業未來至少5年內發展需求的解決方案。
二、2009年物流咨詢呈現新需求
經歷了金融危機沉重打擊的全球經濟，對于2009年的物流咨詢業也將產生一定影響。這是我們分析2009年物流咨詢業的發展不得不考慮的因素。
1 多數企業更關注內部物流的優化潛力
全球經濟放緩了腳步，但各行業內企業的整合并沒有放慢速度。汽車、家電、鋼鐵、石化等行業受宏觀經濟的影響，對于物流咨詢的需求不再是大規模新建物流中心或采購物流設備等方面，更多地體現在通過自身物流流程的優化，降低物流成本，從而取得競爭優勢。2009年，如何幫助企業優化流程、取得成本優勢將是物流咨詢公司的重要課題。 2 行業集中度將有所提升
隨著企業更加關注內部物流的優化潛力，以及對中立咨詢價值認知的提高，企業對于物流咨詢服務的要求和期望將不斷提高，物流咨詢公司的起點將會越來越高。咨詢公司自身良好的品牌和理論扎實、經驗豐富的咨詢師將更加受到企業的歡迎。企業會越來越多選擇擁有中立的專業物流咨詢公司為他們服務，從而對物流咨詢業的市場構成形成影響，逐步提高行業集中度。預計未來5年內，將形成若干家市場主導型專業物流咨詢公司。
3 物流人才的培養仍是重點