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【關鍵詞】兵團 金融發展 經濟增長
一、文獻綜述
金融發展與經濟增長關系的研究由Goldsmith[1]（1969）提出，他通過對35個跨國數據分析金融結構與金融發展的問題，得出金融發展對經濟增長有拉動作用。Shaw[2]（1956）在《金融中介、儲蓄與投資》一文中證明了金融發展與經濟增長之間的正向關系。Shaw與Gurley（1960）在《金融理論中的貨幣》中分析了除貨幣體系外，非貨幣金融中介從儲蓄到投資的轉化過程中對經濟發展尤其是社會的生產性投資起到的作用。Patrick[3]（1966）認為金融發展與經濟增長之間存在“需求追隨”和“供給領先”兩種類型的關系，并指出在經濟發展的不同階段，供給與需求之間可能存在著更替領先現象。Mckinnon[4]（1973）開創性地以發展中國家為研究對象，發現金融抑制是經濟不發達的原因，主張“金融深化”，推行金融自由政策。國內對于金融發展與經濟發展關系的研究，在借鑒國外相關理論研究成果的前提下，根據不同的研究區域和研究對象，展開了一定的定性研究和定量研究。袁云峰[5]（2007）利用隨即邊界模型以跨省面板數據研究表明，我國金融發展與經濟增長之間具有明顯的時空特征。東部地區金融發展與經濟增長之間具有正相關的關系，而西部地區則作用相反。馬丹[6]（2007）則認為區域金融發展與經濟增長的作用不顯著。袁志剛，談儒勇（2009）摒棄了傳統的以跨國、跨部門為研究主體的研究方向，而是采用單個國家或某一區域的時間序列數據進行分析。
二、兵團金融與經濟發展情況
（一）兵團金融發展的現狀
1.兵團金融整體發展狀況。近年來，兵團金融整體發展水平不斷提高，對兵團經濟增長貢獻度越來越大。目前對金融發展水平的重要指標“金融相關率”。金融相關率最早由戈德史密斯提出，用于衡量一國金融結構與金融發展水平的指標，指的是某一時點上金融資產總額與國民生產總值之比，統計數據顯示，在國家“十五”、“十一五”期間，兵團金融業取得較快發展，金融相關率增長趨勢可見表1。
2.兵團金融機構體系逐步完善，銀行業主要由駐疆的政策性銀行，國有商業銀行（工、中、建、農）和地方法人金融機構（城市商業銀行和農村信用合作銀行）及郵儲銀行構成。截止2011年底，金融機構資產總額達842.44億元，比2010年增加73.52億元，同比增加9.56%；駐疆金融機構對兵團貸款余額達1170.34億元，比上年增加294.88億元，同比增長34%，發展勢頭良好。同時兵團積極與各金融機構展開全面戰略合作，如兵團與浦東發展銀行、興業銀行、華夏銀行等簽訂長期戰略合作協議，有力地支持了兵團經濟和各項事業的發展。
隨著經濟體制改革的不斷深入和社會經濟的快速發展，在國家宏觀金融改革不斷推進、金融發展環境不斷優化、金融體系不斷健全的形勢下，兵團金融業發展迅猛，在兵團地區經濟發展中起到了越來越重要的作用。
（二）兵團經濟發展的現狀
在西部大開發戰略部署的推動下，在新疆實現跨越式發展的要求下，兵團經濟在過去的十年間保持了持續快速健康發展的良好態勢。兵團在2002～2011年這十年間，GDP從2002年的214.13億元增加到2011年的968.84億元，不僅增幅較大而且十年間一直處于穩步增長狀態。與全國各省經濟實力相比，兵團經濟總量始終處于墊底位置。現階段，兵團經濟基礎仍然薄弱，產業結構構成中2011年工業產值占37.9%，占比最高，但與一產比重33.8%，三產比重28.3%之間差距較小，未能發揮工業主導的作用。此外，兵團產業演進并沒有按照一般的演進規律而是工業產值所占比重由2003年的24.8%逐步增加到2011年的37.9%，而三產份額卻由2002年的36.0%下降到2011年的28.3%，同時一產比重基本保持在33.5%～39%之間上下波動，這也說明兵團產業發展盡管在走工業化道路，但其工業發展替代三產發展的路勁，最終必然會導致發展動力不足的問題。盡管如此，兵團經濟增長的速度高于同期全國經濟增長平均速度，兵團經濟發展正在逐步縮小與全國經濟發展平均水平之間的差距。
三、兵團金融發展對經濟增長貢獻的實證分析
（一）變量與數據選擇
鑒于數據的可獲得性，采取GDP作為衡量兵團經濟發展的水平，金融發展水平采用的是麥氏指標即金融相關率（FIR）表示。本文以兵團為研究對象，研究兵團金融發展與經濟增長的關系。實證分析中所用數據為1990～2011年的年度數據，變量數據均來自于《兵團統計年鑒》。此外，對所涉及的變量數據進行對數化處理，以消除可能存在的方差及其他隨機干擾。變量Y記為lnGDP，變量X記為lnFIR。
（二）變量平穩性檢驗（ADF檢驗）結果
在計量分析中，為防止偽回歸結果的出現，首先本文通過ADF單位根法檢驗兩個時間序列數據的平穩性。ADF平穩性檢驗結果如表2所示。表2中c與t表示帶有常數項和趨勢項，臨界值是在1%、5%與10%顯著性水平下得到的Mckinnon值。在5%顯著性條件下，時間序列lnGDP與lnFIR，在零階條件下存在單位根，繼續進行差分處理，在二階差分條件下，lnGDP在1%顯著水平下，與lnFIR在5%顯著性水平下不存在單位根，表明這兩個時間序列變量是平穩的，且均為二階單整，記作lnGDP（2），lnGDP（2），符合建立協整檢驗的條件。
（三）協整分析
協整檢驗主要用于檢驗變量間長期均衡關系。基于VAR模型，本文對lnGDP與lnFIR進行協整分析。檢驗結果如表3所示。由表3可知，GDP與FIR之間長期穩定的協整關系。根據約翰森跡檢驗可判斷VAR模型中協整向量的個數。檢驗結果表明：在5%顯著水平條件下，lnGDP與lnFIR之間存在長期的協整關系，其中可得協整方程為：
LnGDP=6.8152+0.31750lnFIR 式（1）
0.0153 0.0247
由式（1）可知，金融發展對經濟增長有著顯著的正向推動作用，當金融相關率提升1個百分點，那么GDP可提高0.3個百分點。該實證結果也驗證了戈德史密士等學者的研究結論：金融深化與經濟增長之間有著一定的正相關關系。當然，這個結論與兵團當前經濟與金融發展的實際情況相吻合。兵團目前正處于大發展時期，各產業部門規模的擴大，經濟效益的提高離不開資本的注入與部門間的流動。同時金融的發展為經濟發展降低交易風險，極大地刺激各行業部門向外投資的需求。換言之，金融的中介功能正好迎合了兵團經濟大發展的需要，銀行為各經濟部門提供廣泛的信貸支持，簡化信貸程序，方便企業申請貸款，放寬民間融資渠道等。尤其在近年來，金融對兵團經濟的迅猛增長起到了積極地促進、調節作用。
（四）Granger因果關系檢驗
即便變量之間可能存在顯著的相關性，但不一定具有現實意義。因此判斷一個變量的變化是否是另一個變量變化的原因是非常必要的，通過解釋變量lnFIR的變化是否引起lnGDP的變化，做出Granger因果檢驗，同時反過來做被解釋變量lnGDP的變化是否引起lnFIR的變化的Granger檢驗。結果見表4。
由表4知，在5%的顯著水平下，滯后2階時，lnFIR是lnGDP的Granger原因，而lnGDP不是lnFIR的Granger原因；其余變量間均不存在因果關系。總體來看兵團金融發展各項指標的變化是經濟增長的Granger原因，經濟增長卻不是金融發展各項指標變化的Granger原因，即兵團金融發展對經濟增長之間呈現出金融發展單向引起經濟增長的因果關系。
四、結論與對策建議
通過實證分析發現，兵團金融發展對經濟增長起到了促進作用，且是其單項Granger原因。由此可知，兵團金融規模的擴大將會加快經濟發展，然而這種拉動能力將會降低，但對經濟發展始終有著正向推動作用。因此兵團需要大力發展金融業，明晰金融拉動經濟增長的路徑，從而促進兵團經濟的快速發展。經濟增長不是金融發展的Granger原因，這說明金融業結構還需要調整，結構的不合理性沒能使金融業享受到經濟發展帶來的福利。就金融結構而言，股票市場和保險部門的金融資源融資能力弱，金融體系間接融資過度依賴商業銀行，尤其是國有商業銀行，從而在總行調度機制的約束下，影響儲蓄向投資的轉化。因此對于兵團金融發展與經濟發展有以下建議。
（一）突破體制障礙，轉變發展觀念，進一步加強外資銀行的引進力度，培育多元化的金融主體
降低兵團金融業進入門檻，積極爭取其他股份制商業銀行來兵團設點、投資，大力發展保險機構以及機構，特別是要發展團場保險市場，推動保險業務的發展，建成由政策性銀行、國有及股份制商業銀行、外資銀行、地方銀行及各類后臺服務機構為主體的銀行體系。通過借鑒外資銀行先進經營管理經驗和競爭機制的引入，提高銀行和金融系統的資金運作效率、引進新的金融服務工具和金融服務方式的機會。在外資銀行的示范作用下，快速提高兵團金融機構的服務質量。
（二）借鑒發達地區金融改革發展經驗，利用后發優勢，推進本地金融機構的改革與發展，提高對本地經濟的貢獻度
根據中國銀監會的有關政策精神，進一步整合業務流程，強化內控和風險管理，完善激勵約束機制，提高資產質量，鼓勵建設多個兵團入股的商業銀行及銀行與民間資本合作投資的村鎮銀行，有利于整合與發揮各自優勢。在政策制定上，以提高金融市場的開發程度為戰略目標，建立適合兵團經濟、金融發展現狀的政策性中小企業融資體系，拓展發展與建設的資金來源途徑，提高資金使用效率。
（三）大力發展新興金融業，明確政府的職能邊界，構建良好金融生態機制，推進形成多元化融資格局，努力提高直接融資比重
加大對兵團中小企業信用擔保機構的支持力度和對中小企業資金扶持力度及信用擔保機構自身建設；作為兵團唯一一家保險公司，中華聯合財產保險公司應提高服務水平，創新保險營銷品種，擴大保險業的廣度和深度，拓寬保險行業覆蓋面；加快推進證券、財務公司等金融試點業務的推廣，擴大吸收民間資本，擴大金融業在兵團的業務領域，進一步提高金融業占服務業的比重。培育本地上市公司后備資源，加強與證券管理部門和證券機構聯系，建立信息溝通渠道，積極扶持各種所有制企業股份制改造，落實發展利用資本市場優惠措施，降低企業上市成本。
參考文獻
[1]Goldsmith，Raymond，W.Financial structure and development[M].Yale University Press，New Haven，1969.
[2]Shaw.Financial Deepening in Economic Development[M]. Oxford University Press，1973.
[3]Patrick.Financial Development and Economic Growth in Under- development Countries[M].Economic Development and Cultural Change，1966.
[4]Mckinnon. Money and Capital in Economic Development [M].The Brookings Institution， Washington，D.C.1973.
[5]袁云峰.金融發展與經濟增長效率的關系實證研究[J].統計研究.2007.
［關鍵詞］ 經濟增長 金融相關比率 金融發展效率 金融發展
2008年，世界經濟遭遇了近20年來最大的危機，危機的起源是美國房貸市場中堆積的大面積信用不良的次級貸款泡沫最終破裂，這次危機給全球經濟以重創，正因此，全球再次將目光轉向世界金融市場的領航者--華爾街，危機的爆發使得全球經濟體對金融市場的發展有了更多的關注，說明金融市場的發展還是迫切需要市場和國家的監管。而危機的爆發正好暴露了監管的漏洞，對金融創新也有了嶄新的理解，對金融市場與實體經濟的關系有了更深入的討論。危機中，注定要對原有的金融格局進行大的改革，而這樣的改革對實體的經濟的作用也是深遠的。金融市場終究不能脫離實體經濟而存在，但是金融市場的快速發展，其創新水平的提高，很多創新成果與實體經濟的聯系有所削弱，使得其發展與實體經濟有所偏離，最終導致次貸危機的爆發。所以金融市場一定要有更加嚴厲的監管，只有這樣金融市場才能更好的服務于實體經濟。但是毋庸置疑的是，華爾街所代表的全球金融市場在世界各地的經濟發展中都起到了舉足輕重的作用，只要對其發展有更多的監管，則其整體對經濟發展的貢獻還是巨大的、正面的。同樣的，次貸危機挫傷全球經濟，不僅美國飽受其苦，我國依賴出口加工的沿海地區也受到了沉重的打擊，這些地區的部分企業停產甚至關閉，大部分企業都深受其害，但從長遠看，金融發展對我國經濟增長的作用還是不可估量的。本文就對區域金融發展與地區經濟增長的關系進行探究，并以浙江省為例進行實證分析。
一、文獻回顧
關于金融發展與經濟增長關系的研究始于熊彼特（1912）關于金融促進技術創新的 論述，之后肖(1955)和麥金農(1973)分別提出了金融深化和金融抑制理論，而之后的金融自由化更是將金融市場的作用進一步放大。我國不斷借鑒金融發達地區的經驗，逐步建立起我國的金融市場。金融的發展一定程度上解決了一些企業的資金短缺現象，使得經濟活動得以順利進行，在現代經濟社會，金融的資源配置作用是不可或缺的。所以國內外很多學者對金融進行了深入研究。張（2008）對我國區域金融與經濟增長關系的相關研究進行整理后得到，我國在區域金融與經濟增長關系的研究主要集中在：區域金融發展與區域經濟增長的關系、區域金融發展差異的研究和各區域間資金流動研究這三個方面。而我們更關心的是區域金融與區域經濟增長關系的研究。以下學者均是對此進行深入探討的，曹嘯等（2002）通過格蘭杰檢驗得出結論：我國金融的發展對經濟增長是有促進作用的。而且這種作用主要是由金融資產數量上的擴張來實現的，而不是通過提高金融資產的配置效率來體現的。馬瑞永(2006)對我國將我國劃分為東中西三部進行實證分析得出：區域金融對區域經濟增長的貢獻中，中部最大，東部次之，西部最小，并對出現這樣的現象進行了原因分析。吳擁政等（2009）對我國采用分位數回歸統計分析的方法將地級市的區域金融對經濟增長的關系進行了實證研究。葉耀明等（2010）對長三角地區的金融發展促進經濟增長的“門檻”效應進行了分析，結果表明：金融發展對經濟增長的促進作用已經體現出來，但是金融中心的輻射作用的第二道“門檻”還沒有跨越。
本文就在這些研究成果及其他相關研究的基礎上對浙江省區域金融與經濟增長的關系進行實證分析。本文采用的方法是格蘭杰因果檢驗法。
二、格蘭杰因果檢驗方法描述
格蘭杰（Granger）因果關系檢驗模型由2003年諾貝爾經濟學獎獲得者、英國著名計量經濟學家格蘭杰（Granger）于1969年提出，后經發展，成為學術界十分重要的判定變量間因果關系的計量方法。本文就采用格蘭杰因果檢驗法對金融發展與經濟增長關系進行分析。
此方法的基本思想是：對于兩個給定的服從平穩隨機過程的時間序列來說，利用序列的過去和現在的所有數據來預測，如果其預測效果好于單獨由的過去數據對的預測，即如果是有助于預測精度的改善的，則稱從到存在因果關系。
具體實證分析過程中須采用以下幾個步驟逐步進行：第一步,對數據進行平穩性檢驗。格蘭杰因果檢驗的使用前提就是要求數據必須具有平穩性。因為在現實經濟生活中，時間序列數據往往都是非平穩的，如果直接對非平穩的時間序列數據進行回歸分析，會產生“偽回歸”問題。為避免此問題須先判斷序列的平穩性,常用的判斷方法是單位根檢驗法。第二步，協整檢驗。如果原始序列是非平穩的，需要進行協整關系檢驗。協整關系是指：如果一組非平穩時間序列存在一個平穩的線性組合，即該組合不具有隨機趨勢，那么這組序列就是協積的，這個線性組合被稱為協整方程，表示一種長期的均衡關系，一般可以用Johansen建立的分析框架做有關協積的假設檢驗。即對于有些原始時間序列來說,雖然它們自身是非平穩的,但其某種線性組合卻是平穩的,同樣可以反映變量之間的長期穩定的比例關系。兩個變量的協整關系要求它們是同階單整的，具體是指：若原始時間序列不是平穩的，則考查其一階差分序列和二階差分序列是否平穩，若二者中有一個是平穩的，即說明存在協整關系，。最后，當變量之間存在協整關系時，則其至少存在一個方向的格蘭杰因果關系。這時就可對變量進行格蘭杰因果關系檢驗。
三、指標的選取及實證分析過程
1.指標的選取
（1）產出指標
最能衡量一國或者一個地區綜合經濟發展能力的指標就是GDP，所以產出指標選擇國內生產總值GDP，為消除人力資本的影響，本文就以人均國內生產總值RGDP作為經濟增長的產出指標，其中人力資本以統計年鑒中的歷年從業人數來表示。
（2）投入指標
對于金融發展的相關指標，衡量一個地區金融發展程度的指標一般選取金融相關比率FIR和金融發展效率DR。FIR是一個地區金融機構存貸款數量之和除以名義GDP，這個指標是戈德史密斯認為最能反映一個國家或者地區金融結構和金融發展水平的指標。DR是金融機構貸款余額除以金融機構存款余額，這個指標反映了一個國家或者地區金融機構將儲蓄變成投資的能力。保險市場和股票市場也是一國和地區金融市場的重要組成部分，但是鑒于我國保險市場和股票市場的發展與發達國家相比，還有很大的差距。并且股票市場的波動性比較大，保險市場發展程度亦不高，故這兩個因素對經濟增長的作用暫時忽略不計。即本文將金融發展的相關指標簡化為：金融相關比率FIR和金融發展效率DR。
2.實證分析過程
實證分析過程包括單位根檢驗、協整關系檢驗和格蘭杰因果檢驗三部分。
（1）單位根檢驗
單位根檢驗主要應用在三個方面：ARIMA模型、回歸模型和協整分析。因為幾乎所有水平形式的宏觀經濟變量都是非平穩的，因此在估計其具體的方程之前首先需要進行單位根檢驗，以確定其平穩性。平穩性之所以在是協整分析中必須考慮是因為：在協整分析中，協整向量中的擾動項是否具有單位根是是否可以協整分析的前提。為消除經濟變量中可能存在的異方差引起的不利影響，并且考慮到在分析中取各變量的自然對數后不會改變變量之間的關系，本文對人均國內生產總值RGDP、金融相關比率FIR和金融發展效率DR取自然對數，然后采用單位根檢驗方法分別對三個變量之間進行單位根檢驗[4]。本文對相關數據進行簡單整理后，采用EVIEWS6.0的單位根檢驗后得到：人均國內生產總值RGDP、金融相關比率FIR 和金融發展效率DR在原始序列的檢驗中均是不平穩的，但是DR在一階微分序列中達到了平衡， 但是FIR 和RGDP均在二階微分時才達到平穩。所以原有序列在二階差分時都是單整的，它們之間可能存在協整關系。下面就進行協整檢驗。
（2）協整檢驗
關于協整關系的檢驗主要有兩種方法：一種是Engle和Granger于1987年提出的基于協整回歸殘差的單位根檢驗的EG兩步法；二是Johansen與Juselius于1990年提出的基于向量自回歸模型的多重協整檢驗方法，通常稱之為JJ檢驗，主要用來進行多變量之間的協整檢驗過程。本文的變量是三個，故采用后者進行協整檢驗，檢驗結果如下表1。
通過表中跡統計量檢驗和最大特征值統計量檢驗結果可以看出，以檢驗水平0.05的臨界值判斷，沒有拒絕存在協整關系的零假設，說明人均國內生產總值RGDP、金融相關比率FIR和金融發展效率DR之間存在協整關系。下面就來檢驗三者之間的關系是不是因果關系。
（3）格蘭杰因果檢驗
從上述研究結果表明，金融發展與經濟增長之間存在協整關系，即兩者之間存在長期均衡關系。下面通過格蘭杰因果檢驗法驗證二者是否為因果關系。通過eviews統計軟件進行格蘭杰非因果檢驗得到表2：
檢驗過程中，我們選擇的滯后期為5，檢驗結果如表2所示。從表中結果可以看出，在95%的置信水平下，金融相關比率是經濟增長原因的可能性大于98%，經濟增長是金融相關比率增長原因的可能性也高達95%以上，可見二者之間存在明顯的雙向的因果關系。但是金融發展效率是經濟增長原因的可能性還不到20%，反過來的可能性有15%左右，可見金融發展效率不是經濟增長的主要原因。同時，結果顯示:金融相關比率與金融發展效率之間因果關系的可能性介于25―30%之間，說明二者之間是有因果關系的，但是關系不是很顯著。總而言之，金融發展效率不是經濟增長的格蘭杰原因，金融相關比率才是經濟增長的格蘭杰原因。
四、結論及建議
本文通過單位根檢驗、協整分析和格蘭杰因果檢驗，以浙江數據為例分析了浙江省金融發展與經濟增長的關系，得到如下結論：首先，浙江省金融與經濟增長之間存在長期的均衡穩定關系，二者之間相互作用非常明顯。但是金融發展效率與經濟增長之間的關系不是很顯著，說明我國金融市場迫切需要深化。再次，浙江省金融相關比率是經濟增長的格蘭杰原因，兩者之間存在雙向的因果關系，說明浙江省金融市場的發展對浙江經濟增長具有很大的推動作用，而且經濟增長的實現又反過來促進了金融市場的發展。最后，浙江省金融市場的存貸款數量是巨大的，但是金融發展效率還是比較低，并且其對經濟增長的作用與經濟相關效率相比，作用不太突出，針對這點，下面會對其提出一定的建議。浙江省金融發展與經濟增長的第一道門檻，即區域金融與經濟增長的雙向因果關系已經說明，二者的發展是相互促進的，第一道門檻的跨越是資本要素市場話、金融發展健全等的共同作用下實現的。但是金融對于消費、技術創新和產業結構升級的高級金融功能還沒有實現。所以浙江省金融市場還需要進一步發展以實現其高級金融功能。
從上述實證分析結果，并結合浙江省金融市場的現狀，提出以下建議。
1.提高金融市場的資源配置效率
浙江省金融市場中，1978-2009年全部金融機構人民幣存款余額的平均增長速度高于全部金融機構人民幣貸款余額，說明居民的儲蓄熱情居高不下，這與我國整體情況是相符的，兩者的不同增長率表現使得金融發展效率偏低。要提高金融中介的效率，需要提高優化浙江省金融市場的結構，浙江省金融市場中，還是以國有商業銀行為主，股份制銀行、非銀行金融機構、外資銀行等其他形式的金融機構偏少，浙江省應該建立健全多層次的資本市場體系，充分發揮市場自身的資源配置功能，讓資金流向投資效益較高的企業，而不是僅偏向國有企業。而且，想比較而言，浙江省的非銀行金融機構的發展比較迅速，但是非銀行金融機構相關的機制還很不健全，需要加強監督，從而使其更好的能為中小企業的發展提供資金來源。總之，一定要提高金融中介的資產運用質量，減少不良貸款，完善相關的金融市場法律，從而使得金融市場的資源配置效率進一步提高。
2.發展資本市場和股票市場等
浙江省的經濟發展水平在我國是走在前列的，浙江省2009年的人均GDP為4.46萬，同年的人口數為4716.18萬，但是浙江省2009年的全部保費收入僅為654.44億，人均年保費不足1400元，說明浙江省人均保費收入非常低。保險市場是一個地區金融市場的重要組成部分，所以發展保險市場對于推動浙江省的金融市場有重要作用，所以應該多宣傳保險，增長居民的投保意識，不斷豐富保險品種，從多個方面的努力來推動浙江省的保險市場。這樣，不僅使得人民生活質量更加有保障，而且可以減少意外事件對家庭及企業的損失，有利地完善了我國的金融市場體系。
股票市場對經濟增長的作用是很顯然的，我國的股票市場從最初的A股，發展到B股，中小板和創業板。創業板的推出為很多創新企業發展中的資本瓶頸提供了很好的解決方案。浙江省是民營企業發展比較快速的地區，鼓勵這些企業創新，進一步上市，以使其發展水平進一步提升。當然，我國股票市場的相關機制還很不健全，對于業績不良的上市企業還沒有相應的退出機制，這些還需要國家出臺相關的細則以推動股票市場的發展。當然，發展我國的債券市場、資本市場等都可以完善我國的金融市場，使得居民和企業的投資渠道更加多樣化，使得金融市場可以進一步的提高地區的經濟增長。
金融是現代經濟的核心，所以發展區域金融、完善區域金融市場是刻不容緩的。金融市場的發展需要國家相關政策的扶持，需要地方政府徹底的貫徹執行，消除金融市場發展中的相關壁壘，充分讓市場原則在金融市場中發揮作用，只有這樣，區域金融才會健康發展，金融市場才能更好的促進經濟增長，并進一步使得浙江省金融市場的高級金融功能較早的體現，那么浙江省的經濟結構會更加合理，經濟增長水平才會繼續長久的走在全國的前列。
參考文獻：
[1]曹嘯,吳軍. 我國金融發展與經濟增長關系的格蘭杰檢驗和特征分析[J],財貿經濟, 2002(5),40-43
[2]馬瑞永.中國區域金融發展與經濟增長關系的實證分析[J],金融教學與研究,2006(2),2-4
[3]吳擁政,陸峰.區域金融發展與經濟增長的實證分析--基于中國地級市區數據與分位數回歸方法[J].區域金融研究,2009(3),25-28
[關鍵詞] 經濟增長 銀行業發展 影響機制 政策建議
如何使一國的經濟長期保持快速而高質量的增長是當前我國經濟所面臨的主要問題與挑戰。
根據凱恩斯的國民經濟決定理論，消費、投資和凈出口是拉動經濟增長的三大引擎。許多國內外學者對居民各類消費、投資、凈出口以及技術創新等增長因素對經濟增長的影響進行了實證和理論的研究，獲得了較大的成效。但是我們看到，目前經濟增長理論重心并非放在金融方面，而是致力于增長因素的討論，如知識、高新技術，以及人力資本等對增長影響的闡述，然而要使得這些因素在經濟中得以有效釋放，金融的作用是不可忽視的。如果弱化金融因素，拉大了與現實經濟之間的距離，就缺乏對增長復雜性的一個全面綜合的有機認識。因此，除了從增長因素外，在現代經濟增長的過程中，還應從金融的角度來考慮經濟增長的原因和機制。
故本文試圖從計量經濟學角度研究銀行業的發展和經濟發展之間的相互影響機制。通過對近幾年的GDP數據與銀行業發展規模的數據做相關的實證檢驗，得出二者之間的關系，進而從另一個側面反映金融業的發展對經濟增長的重要促進作用。
一、研究背景
1.銀行業發展對經濟增長的影響。(1)從金融體系的功能上來看。金融體系通過直接融資和間接融資，實現資金在不同經濟單位之間的融通，以及同一單位的資金在不同時點上的重新配置，可提高資金的借出者和借入者的效用，促使資金流向效率更高的部門。貨幣資金作為一般的等價物，可購買各種生產要素，有利于資源在全社會范圍內的有效配置，實現宏觀經濟高效有序的運行。重要的是，個體資金較分散，任一個體都無法進行得的投資。通過資金融通，這些分散的資金可快速集中以投資盈利較高的大項目，達到規模效應，同時在某些情況下具有較大的溢出效應，可以帶動其他部門或行業的經濟增長。
隨著金融業的高速發展，各種金融工具的廣泛使用以及金融資產在居民財產中所占比例的提高，金融體系在整個社會生產各個環節都扮演著不可或缺的地位，一國金融體系的發展水平的高低與國民經濟的健康運行和普通居民的日常生活息息相關。就我國直接融資不是很發達，間接融資仍占主導地位的狀況而言，金融中介機構在整個金融體系中起著主導作用，銀行業作為最重要的金融中介，其發展的規模和水平必然對經濟的增長有重大的影響。
(2)從經濟增長與發展來看。根據哈羅德?多馬、“內生增長理論”，以及其他一些經濟增長理論都認為資本的增加有助于產生高的增長率，可見資本在經濟增長中起著重要的作用。而銀行體系可以實現資金融通并且為居民提供了儲蓄的渠道，有利于資本的積累與增加。
根據以上分析可以看出金融發展對經濟增長的作用:(1)在全社會各個部門之間實現資金融通;(2)為社會生產各個環節提供資金保障;(3)聚集資金，支持國民經濟的發展。
2.經濟增長對銀行業發展的影響。隨著市場經濟的發展，收入水平的提高及整個社會的生產規模的擴大，要求有較強的金融體系為經濟的發展提供多種便捷快速的融資渠道以保證國民經濟發展的資金需求，在我國直接融資市場不太發達的情況下，銀行是企業及個人最重要的融資渠道，經濟的高速發展帶來的融資需求的增加促進商業銀行經營規模的擴大、經營水平，以及應對風險能力的提高。
產業結構的升級與轉變使得經濟的復雜程度提高，聯系日趨密切密切，風險類型增多，對金融產品和服務的需求增加，產業結構的升級和調整成為刺激商業貸款需求的主要原動力。
從微觀機制上來講，收入的提高可以刺激個體進行各種金融投資行為，促進銀行業的發展。
二、實證模型
1.變量與數據。為了研究銀行業的發展對經濟增長的影響，選擇1997年1月到2008年6月每一季度的GDP作為經濟增長的量度，限于數據的可得性，使用1997年1月到2008年6月銀行業的規模水平，以及其對商業銀行在配置國內信貸中相對中央銀行的重要性這兩個指標來對銀行業的發展程度來進行量度：第一個是金融深度指標X1，反映金融中介的總體規模，等于M3/GDP，由于M3統計數據的缺乏，用M2來代替。由于M2為時點指標，GDP為時期指標，以季度處和季度末的M2的算術平均值作為該季度M2的值。該指標越大，表明銀行系統整體規模越大；第二個是存款貨幣銀行資產負債表上對中央政府債權、對其他部門債權、對非貨幣金融機構的債權季度末余額之和(即國內信貸總額)與貨幣當局資產負債表上對中央政府債權、對存款貨幣銀行債權、對非貨幣金融機構債權、對非金融機構債權之和X2，用以衡量存款貨幣銀行在配置國內信貸中相對于中央銀行的重要性。該指標越大，商業銀行系統對外生因素的依賴也就越低。
2.實證模型。(1)根據以上選定的變量，以及關于二者關系的理論分析建立如下回歸模型：
進行最小二乘回歸，得計如果如下：
根據上述結果，X1與X2的t統計量顯著，說明反映銀行業發展的兩項指標：金融深化指標X1和商業銀行在國內信貸分配中的重要性指標X2都顯著的進入到回歸模型之中，商業銀行的規模水平及其在國內信貸分配中的重要性與經濟增長呈較為明顯的正相關關系；統計量F為20.13449，，表明模型在整體上也是顯著的，回歸效果較好，反映商業銀行的發展與經濟增長之間存在一定的關系，反映了銀行業的發展在整體上對整個國民經濟有較大的促進作用。
(2)為了研究經濟增長對銀行業發展的影響建立如下兩個模型:
進行最小二乘回歸的結果如下：
及之都很小，模型整體上不顯著，說明在我國當前狀況下商業銀行的規模并不是由經濟增長直接決定的，這與我國金融機構市場化程度不高，銀行行為很大程度上由政府主導的特殊情況有一定關系。
t統計量顯著，及都比較大，模型回歸效果較好，表明經濟增長是的商業銀行在國民經濟中所起的作用越來越大，在國內信貸分配中重要性提高。
3.實證分析。以上模型的回歸結果與我國銀行系統在促進國民經濟發展中的作用的實際情況是相符合的。上個世紀90年代以來，我國逐漸從以往的計劃經濟體制轉向市場經濟體制，銀行業逐漸擺脫了計劃經濟的束縛，在市場經濟體制下煥發了前所未有的活力，實現了向銀行經濟的演化，在這個過程中，居民儲蓄不斷增長，信貸規模呈現出不斷發展上升的態勢，其結果促進了經濟的發展。在2002年我國加入WTO全球經濟一體化的大背景之下，銀行業也獲得了極大的發展，無論在規模水平還是經營水平上都取得了較大的進步我國經濟獲得了空前的發展，為我國經濟的進一步發展提供了強有力的資金保證，極大地促進了經濟的增長。
同時，經濟增長也在一定程度上影響了銀行業的發展，經濟總量的增加，以及市場經濟復雜程度的提高，使得銀行這個最重要的金融中介機構在國內信貸分配中的地位越來越高，在整個國民經濟的運行中也起著越來越大的作用。
三、 結論
綜上所述，銀行業的發展對于經濟增長具有較大推動與促進作用，銀行業規模的擴大，以及其在國內信貸分配中重要性的提高有利于經濟的快速穩定的增長。同時經濟的快速增長也推動銀行業整體的發展，使得其在國內信貸分配中起到越來越重要的作用。
四、政策建議
國民經濟建設中處理好金融發展尤其是銀行業發展與經濟增長之間的關系，有利于實現國民經濟又好又快地發展：首先，要正確認識銀行業，以及其他非銀行金融部門在經濟增長中所作的貢獻，努力推動銀行業的改革與發展，改善其經營環境，提高其經營水平，使其與國際金融機構接軌，為我國的經濟發展提供可靠的金融保障，促進經濟的快速穩定增長；其次，要使金融中介機構的規模，以及其在國內信貸分配中的重要性保持在適度的水平，促進經濟的快速穩定發展;再次，也要利用當前我國經濟增長來促進銀行，以及金融業的改革與發展，提高其經營業績、經營水平，努力達到世界一流金融機構的標準。
參考文獻:
[1]田文紹:經濟運行中的經濟與金融增長
[2]謝瑞平 宋文博:宏觀消費結構與經濟增長實證研究[J].2007中國數量經濟年會論文集
關鍵詞：金融市場 經濟增長 建議
一、我國金融市場與經濟增長發展現狀
（一）我國金融市場發展現狀
我國的金融業在不斷的探索中逐漸完善和發展。到目前為止，我國的現代金融體系框架基本形成：從純粹的資金計劃分配向銀行的間接融資、貨幣市場和資本市場發展；銀行機構與非銀行金融機構及證券、保險機構等并存；從單一的中國人民銀行向中央銀行和商業銀行發展；金融工具日益豐富，從簡單的信貸工具向國債、基金、保險、股票等多種融資方式發展；金融市場的發展越來越具有廣度和深度。從宏觀層面分析，我國金融市場的發展已經進入一個經濟貨幣化、經濟金融化、經濟證券化的發展模式。
（二）我國經濟增長現狀
改革開放以來，隨著我國社會生產力水平的快速提高，經濟增長快速發展，我國的綜合國力不斷增強。自1978年至今，中國的經濟體制改革經過30多年的發展，取得了舉世矚目的巨大成就，創造了“中國經濟奇跡”。主要體現在：首先國民經濟綜合實力由弱變強，國際地位和影響力顯著提高。我國GDP在1978年后的30余年平均增長率達到9.83%，成為世界上增長最快的國家。自2010年起我國的GDP 已超過日本，成為世界第二大經濟體。其次，人民生活水平實現了由貧困向全面小康的跨越。改革開放30多年的發展，我國人民生活總體實現小康，并開始向全面小康轉變；第三，經濟結構實現從不均衡向均衡發展的調整，經濟發展協調性增強，經濟結構趨向合理和優化；第四，基礎設施和基礎產業實現巨大飛躍，增強了對經濟發展的支撐力度。
二、金融市場發展與經濟增長的相互作用
一國的經濟發展離不開金融的支持，高效的經濟增長又能促進金融的發展。經濟的增長與收入水平的增加提高了儲蓄水平，而金融市場的發展提高了儲蓄率與儲蓄向投資轉化的比率，從而增加了投資，投資的增加使產出增長，并通過金融市場的發展及人力資本與資本水平的提高使生產效率得以提高，從而促進經濟更加快速增長。整個經濟就處于這樣一個循環過程中，因此，金融市場的發展與經濟增長之間的關聯機制可通過圖1描述：
圖1 經濟增長與金融發展相互作用圖
三、我國金融市場發展推動經濟增長建議
近幾年來，我國對金融市場發展和經濟增長做了一系列實證分析，在研究中發現很多問題，比如在整個金融體系中，我國的融資方式始終以銀行貸款為主；我國的股票市場投機性依然很強等。因此，根據我國金融體系的發展和現階段經濟增長對金融市場發展的要求，提出幾點建議。
（一）深化銀行體系改革
經過20多年的發展，我國的銀行體系已具備相當規模，但也存在不足。首先穩步推進對國有銀行的改革。商業銀行加快對非國有經濟的支持力度，整合業務流程，實現業務重點轉變，增加對非國有經濟的貸款；以股改和上市為契機，提高資產質量，優化治理結構。其次，推動股份制銀行的改革。銀行加快中間業務發展，完善法人治理結構，提高風險控制水平，實現綜合化經營。再次，深化農村金融改革。推進股份制產權改革，健全股權流轉體系，完善風險管理機制，立足“三農”和城鄉統籌發展。
（二）發展和完善我國資本市場的建設
為了加大資本市場對經濟增長的促進作用，就要進一步發展我國的資本市場。一是完善股票市場對資源的優化配置。由于我國股票市場的功能定位存在偏差，市場化程度比較低，因此，要形成完整的監管理念，加大市場化力度，提高資金的配置效率；借助股票市場，調整產業結構，促進高科技產業發展。二是積極發展我國的企業債券市場，嘗試開展資產證券化業務，把拓展債券市場作為擴大直接融資的主要途徑。三是加快我國保險市場的發展。轉變經營方式，變粗放式經營為集約式經營；推進保險公司的體制改革；放寬保險資金運用渠道。四是加快基金等金融業態的發展，豐富金融市場內涵。尤其是大力發展創業投資基金，使其在推動科技型創新企業的建立與發展方面發揮作用，拉動經濟進一步快速增長。
（三）改善非國有經濟的融資環境
金融市場的發展對非國有經濟的傾斜將成為經濟發展一個趨勢。首先就要充分發揮地方政府的指導作用，合理利用行政手段，增加政策支持，推動當地經濟增長；其次，拓寬非國有企業包括小微企業的融資渠道，給經濟增長注入新的活力。第三，深化金融法制建設，優化金融環境，進一步提高金融市場的效度。第四，加強金融創新，并處理好金融創新與金融監管之間的關系。
四、結束語
我國一方面要深化金融改革，實施政府從國有銀行逐步退出、股權多元化戰略；另一方面要著重金融基礎實施建設，完善金融法律法規，保障銀行業、證券業高效率運作，從而保證金融市場健康發展，使金融市場與經濟增長協調共進。
參考文獻：
關鍵詞：金融發展；FDI；經濟增長
中圖分類號：F831.7 文獻標識碼：A 文章編號：1672－3309(2012)01－70－03
一、引言
面對龐大的外資流入，FDI是否能促進我國經濟的發展一直都是一個熱點問題。FDI溢出效應對經濟發展到底產生了怎樣的影響，許多學者對此進行了實證研究。實證研究表明。FDI在一些國家的溢出效應為正，而在另一些國家卻為負。為什么會出現兩種截然不同的實證結果呢?許多學者都對這一問題進行了探究，他們大多數都認為這種互相矛盾的結果可能是由于各個東道國的特點不同而造成的，東道國自身的特點也會影響FDI技術溢出的吸收能力。影響東道國FDI溢出效應吸收能力的因素有市場體制、基礎設施、人力資本水平、政策環境、制度因素等。近幾年來，金融發展受到了眾多學者的關注，在金融發展的視角下，FDI是否能促進經濟增長，已成為一個最有前沿性的研究領域。
二、金融發展、FDI與經濟增長的文獻綜述
(一)國外相關文獻研究綜述
最早研究在金融發展視角下，FDI與經濟增長關系的是Alfaro等。Alfaro等(2003)建立了一個兩階段世代交疊的經濟增長模型，在該模型中，把東道國企業分本國私人企業和外資企業兩個部門。他們假定每個本國私人企業的產出取決于企業家能力的大小和固定資本的投入，而固定資本投入的可獲得性取決于東道國金融效率的高低。效率高的金融體系會提高本國自主創業者的積極性，如果東道國的金融效率高，那么本國私人企業就能從國內金融市場借入固定資本投入所需的資金。國內企業的數量就會增加。這些本國的私人企業就可以通過吸收FDI的溢出。促進東道國的經濟增長。
為了驗證上述理論的正確性，國外學者對此進行了大量的實證研究。他們大多是采用多個國家的面板數據對此進行實證分析。Alfaro等(2003)則利用1975―1995年間71個國家的面板數據進行回歸檢驗，并把樣本國分為兩組，一組是只有信貸市場的國家。另一組是既有信貸市場又有證券的國家。通過對比兩組面板回歸的分析結果。發現FDI對經濟增長的貢獻具有不確定性。但是在考慮了金融市場差異后。結果十分明朗。金融市場發達的國家，FDI對東道國的經濟增長的貢獻率顯著為正：而金融市場不發達的國家，FDI對東道國的經濟增長貢獻率十分的小甚至還為負。
Ang(2008)利用馬來西亞1965-2004年的時序列數據進行分析，研究表明在一個長跨度的時間里。金融發展和FDI對經濟增長仍然發揮著積極的影響。因果關系的研究表明，經濟增長往往會促進FDI的長期增長，但卻不存在反饋關系。Choong和Lira f2009)運用內生增長模型分析了金融發展和FDI在提高馬來西亞經濟增長中所起的作用。他們采用協整的框架研究了馬來西亞1970－2001年期間的時間序列數據，結果表明FDI、勞務、投資和政府開支在促進當地經濟活動繁榮中發揮了至關重要的作用。FDI和金融發展之間的相互作用對馬來西亞的經濟增長具有積極和重要的的影響。
(二)國內相關文獻研究綜述
國內對在金融發展視角下，FDI與經濟增長的理論研究起步比較晚，而且多數是在國外理論模型的基礎上發展而來的。王永齊(2006)建立了一個人模型。并假設每個人都有兩種選擇，一種是在外資企業工作，另一種是自己建立企業。當人力資本由外資企業轉向自主創業時，FDI的溢出將成為可能，而人自主創業。需要一大筆的初始固定投資成本，這就需要向國內金融市場進行融資。由此可以看出。發達的金融市場能降低人創業的門檻，增加新建企業的數量，從而促進國內經濟的增長。因此，他認為一國的金融效率越高。FDI的溢出效應就越充分。就越能促進經濟的增長。
蔣先玲和王琰(2011)從人力資本流動的視角，考察了金融發展對FDI技術溢出效應的影響。他們以Alfaro等f 2003)的理論模型為基礎。構建了一個兩階段兩部門的開放經濟模型。該模型與Alfaro等(2003)的模型相比。有兩點改進之處，一是把Alfaro等f 20031的模型擴展為兩階段的經濟增長模型，二是推導出了在金融發展作用的機制下，FDI促進經濟增長所需的企業家才能的臨介值，并由此提出了一個新的概念――"FDI對企業家才能臨界值的邊際降低值”。
目前，國內對金融發展是否推動FDI促進經濟增長做了許多的實證研究，但實證得到的結果卻大不相同，大致可以分為3大類：一是國內的金融發展水平促進了FDI對經濟增長的作用：二是國內的金融發展水平低下。制約FDI對經濟增長作用：三是國內金融發展水平的階段性和地區差異性，導致的FDI對經濟發展的影響不同。
1.促進作用。王永齊(20061運用VAR檢驗對我國1987-2003年間的時間序列數據進行實證檢驗，檢驗了每一個金融發展指標與FDI相互作用對經濟增長的影響。結果表明信貸部門效率的提高對經濟增長的貢獻要比股票市場的影響更加明顯。李建偉(2007)認為金融市場可以通過影響國內企業對FDI技術溢出的吸收能力和利用產業關聯的能力。促進國內經濟的增長。他通過對我國各省(市)的面板數據進行實證。結果表明我國的金融市場發達程度已經超過了門檻值，可以促進FDI的經濟增長效應，但是我國的金融效率還有待進一步地提高。
鐘娟和張慶亮(2010)認為金融發展水平對FDI技術溢出的吸收能力有著至關重要的影響。他們運用FDI技術溢出基礎模型、金融發展水平與FDI技術溢出效應的線性關聯模型和金融發展水平與FDI技術溢出效應的非線性關聯模型，對我國1983-2007年的時間序列數據進行實證分析。實證結果表明，FDI對我國的技術進步有著明顯的促進作用，我國的金融發展水平也能促進FDI的技術溢出效應，但這種技術溢出存在著明顯的金融發展“門檻效應”。
2.制約作用。曾慧(2008)對我國1983-2006年時間序列數據進行實證分析，也發現我國的金融市場效率相對較低，還沒有起到推動FDI促進經濟增長的作用。由于存在“金融市場發展門檻”的限制。FDI對我國經濟增長的促進作用主要是通過資本積累的途徑，而FDI的技術外溢卻由于金融效率低而沒有被國內企業所吸收。張天陣和鐘娟(2010)嘗試建立了一個關于金融發展水平與FDI技術溢出效應之間的非線性實證分析模型，對我國1983―2007年的時間序列數據進行了實證檢驗。結果也表明我國的金融發展水平還相對較低，沒有促進FDI的技術溢出效應。
3.階段性和地區差異性。李金昌和曾慧(2009)則對金融發展、FDI和經濟增長三者之間的關系進行了階段性
和地區差異性分析。他們以1987－2006年省級面板數據為樣本，先研究了整個階段的效應，結果發現FDI的資本積累效應顯著，而技術溢出效應卻不顯著。然后他們分別對1987－1993年和1994－2006年兩個時間段進行了實證，結果表明，第一個階段的技術溢出效應為正但不顯著。而第二個階段的技術溢出效應不但增大而且變得顯著了。最后，他們對金融發展的地區差異性進行分析，分別建立了東部、中部和西部三個區域性模型，回歸結果表明在1987－2006年間東中西3個地區都受到了金融發展水平的制約，FDI的經濟增長效應并不顯著。而在1994－2006年間，東中部的增長效應日益顯著。西部卻仍然不顯著。
曾慧(2010)又對金融發展、FDI與經濟增長三者之間的關系進行了地區性差異分析，不過這次她考慮了FDI經濟增長效應的時滯性問題。她運用面板數據固定隨機效應的估計方法，并通過引入工具變量的方法來研究FDI的時滯性，對我國1987－2007年29個省份的面板數據進行實證。研究發現在金融發展的視角下，東部FDI的經濟增長效應還是顯著為正，而在中西部還是沒有促進FDI的經濟增長效應。
(三)對國內外相關文獻的總結與評述
國外的學者為了研究金融發展、FDI與經濟增長之間的關系，建立了許多理論模型。這些理論模型多大都是通過研究金融發展水平的提高，可以降低國內自主創業的“門檻水平”，提高自主創業的積極性。有效地把儲蓄轉化為投資。企業的數量也就會增加。企業數量的增加，又可以加強對FDI的技術溢出的吸收能力，從而促進經濟的增長。蔣先玲和王琰(2011)建立的理論模型，則研究的是金融市場發達，可以降低企業家才能的“門檻水平”。進而促進經濟的增長。
國外的學者多用跨國樣本的面板數據來檢驗金融發展、FDI與經濟增長之間的關系，而國內的學者則多用國內的省際面板數據來進行實證研究。國內外的實證研究都表明。發達的金融市場能推動FDI促進經濟的增長。而相對落后的金融市場卻會制約FDI對經濟增長的促進作用。那么金融市場要發展到什么樣的水平。才能推動FDI對經濟增長的促進作用呢?國內外有些學者對金融發展的“門檻水平”進行了研究，只有當金融發展超過了這個“門檻水平”時，才會對FDI的經濟增長效應起到促進作用，而這個金融發展的“門檻水平”又是因國家、地區之間差異而不同的。
三、金融發展影響FDI經濟增長效應的作用機制分析
金融的發展水平超過一定的“門檻水平”時，就能推動FDI促進經濟增長。而金融發展是通過什么途徑來推動FDI的經濟增長效應的呢。諸多的研究表明，金融發展、FDI與經濟增長之間相互作用。將會產生以下4種效應：
(一)人力資本轉移效應
FDI技術溢出的途徑之一是人力資本的轉移，而人力資本的轉移有兩種方式，一種是外資企業雇傭的東道國員工自己創立新的企業，另一種是外資企業雇傭的員工跳槽到國內企業工作。一方面，金融市場體系越發達，自主創業的企業家就更容易籌集到創業所需的資金，這就會降低企業家自主創業的“門檻水平”，提高企業家自主創業的積極性。企業家通過自主創業。就能把從外資企業學到的先進技術和管理等轉移到自己的企業中去。從而提高企業的現實生產力，促進經濟的增長。另二-方面，金融市場越發達，內資企業對外資企業員工帶來的先進技術的吸收能力也就更強。
(二)產業關聯效應
一方面，處于產業上游的國內供應商，為了滿足跨國公司客戶對中間產品質量或性能的要求，就會去學習新的技術、購置新的設備等，而這些都需要資金的支持。另一方面，跨國公司客戶為了獲得自己滿意的產品，也會主動的向處于上游的國內供應商提供技術指導和人員培訓等，這就會有FDI技術的外溢效應。為了有效地吸收FDI的技術外溢。就必須有資金作為支持。當東道國的金融市場欠發達時，會使得企業的融資成本過高，這將會制約國內企業生產改革的積極性。當東道國的金融市場發達時，國內企業生產改革的積極性就會提高，FDI就會通過這種后向關聯作用來促進內資企業的發展。
(三)技術創新實現效應
FDI企業的技術、管理經驗和生產工藝，往往要比國內企業的要先進。跨國企業進入東道國，由于具有技術上的比較優勢。往往會獲得高額的利潤，搶占國內企業的市場份額。而對高額利潤的誘惑和競爭的壓力，國內企業就會去努力提高自己的生產效率。降低生產成本，而這往往是要靠技術創新來實現的。國內企業實行技術創新，就必須有足夠的資金來支持研發。有效地金融市場可以降低企業自主研發的成本，提高國內企業自主研發的積極性。大量的研發。必定會促進技術的創新，進而促進東道國經濟的增長。
(四)市場環境優化效應
資本市場作為市場機制中的核心市場，是影響和推動經濟增長的重要因素，也是建設我國社會主義新農村可借助的外部主要力量之一。
一、資本市場對農村經濟發展的效用分析
農業在各國經濟發展中都屬于弱質型產業，它的發展面臨諸多難題。資本市場對農村經濟的發展作用，始終為人們所關注。
(一)資本市場對農村經濟整體水平提高的促進作用，歷來為人們所重視作為國民經濟基礎和命脈，農業的發展關乎國家的穩定和社會的和諧發展。傳統經濟學理論中的資源配置理論和生產要素理論，充分論證了市場機制推動經濟發展作用；而金融結構論則強調了金融發展與經濟增長是相互推動的。這些都是現代資本市場與農村經濟發展相互促進的基礎理論。近年來，有國內外學者對資本市場促進經濟的發展作了更加具體的研究，西方一批學者如Atie&Jovanovic(1993)通過實證，認為經濟增長與股票市場發展有明顯的正相關關系；Murinde(1996)實證后分析出股票市場對經濟增長的作用是顯著的；Levine和Zervos.(1998)具體論證了股票市場促進經濟增長的原理。而國內學者則進一步研究了資本市場對農業產業的支持作用。王軍(2005)等人也從發揮資本市場功能角度，提出了資本市場應對農業支持；其他學者如余運久(2001)、柳松(2005)等人則分別從資本市場自身的協調發展、農業類上市公司等多角度，研究了資本市場在農村建設中的作用。
(二)資本市場是農村產業化發展中資金的重要來源
資金籌措是資本市場基本功能之一，對于農業產業也是如此。農業產業化始終是我們農村經濟發展的一個方向，而充足的資金保障是產業化發展的前提。通過證券市場能夠在較短的時間內迅速籌集產業發展的大量資金，對農業產業化的發展，其推動作用無疑是巨大的。動員社會各層次的資金來支持農業化發展，這方面國內學者的討論有許多。徐傳波、蒲實和于驥(2003)、胡俊偉(2004)、尹筑嘉(2005)等人，從產業化建設的客觀需要出發，通過實證分析，提出應發展資本市場，推進農村產業化建設；而趙泉民(2005)等人則從融資渠道角度進行全面的分析，提出資本市場作為資金籌措的兩大基本渠道之一，理應成為新農村建設中的重要資金來源。
(三)充分利用資本市場實現農村社會資源的最優配置，是提升農業產業向更高級層次發展的重要環節
在我國，“龍頭企業加農戶”模式，是農業產業化經營的組織模式之一，通過資本市場對龍頭企業的扶持，首先，可以充分實現龍頭企業的市場價值，促進了涉農企業快速發展，提升農業經濟的增長質量；其次，涉農企業的上市，規范了企業的經營，明晰了產權關系與界限，有效轉換了涉農企業的經營機制，帶動了農業產業的升級；再者，通過資本市場，可以形成以資本為紐帶的利益關聯機制，通過股份制或股份合作制等方式，讓原本各自獨立的企業與農戶形成利益共享，風險共擔的利益共同體；最后，資本市場通過投資人“用手”或“用腳”投票的方式實現整個社會資源的配置，同時，也配置著農村社會資源。大力發展農村資本市場，有利于農村社會資源的合理安排，推動整個產業的生產經營效率的提高。
(四)農業生產經營風險化解中的資本市場功能發揮
農業生產的自然風險和市場風險是造成農業高風險的雙重誘因。通過現代資本市場中保險手段，可以化解自然風險；利用商品期貨市場指導農副產品的價格走向和進行風險配置，化解在市場經濟背景下農業生產經營風險。市場經濟發達國家，早已拓展了資本市場中的商品期貨市場，使之成為了規避市場價格波動風險的重要手段。全球商品期貨市場經過150多年的發展，目前共有商品期貨和期權93類商品267個品種。這些對農業產業回避市場價格波動風險起到了至關重要的作用。國內學者對此也早有認識。厲以寧(2000)曾提出，資本市場要向農業傾斜，認為加快農村經濟的發展，可以充分利用期貨市場指導農產品的價格走向，理順資本進入農業的渠道，通過資本市場扶持進行農業產業化建設。
二、當前我國資本市場具備了推動農村經濟增長的條件
我國證券市場近年來呈現出高速增長態勢，雖然期間經歷了多次波折，但總體形勢依舊向上。
(一)資本市場規模的不斷擴大.為農村融資提供了前提基礎 我國證券市場規模近年來快速成長，金融證券化率不斷提高，資本市場對國民經濟的影響力越來越大。據證監會統計，截至2007年底，滬深兩地上市的股票已達1616只，股票市價總值達到327140億元(2006年為89404億元)，超過2007年GDP總值246619億元。成交金額更是達到535147.1億元(2006年為90469億元)，是2007年GDP總值的兩倍多。隨著股價的上升和上市公司數量的不斷增加，從2006年開始中國股市的總市值就超過了韓國，成功進入世界前10位。2008年以來，我國股市又出現了較大幅度的下跌，但整體市值仍較以前有了質的發展。
(二)資本市場結構不斷完善。作為資源配置機制的作用日益增強，同時也降低了整個農業產業的交易費用
我國股權分置改革目前已基本完成，它突破了困擾我國證券市場長期發展的一個桎梏。以股權分置改革為核心的市場化改革措施，理順了市場機制，釋放了市場潛能。由于股權分置引發的一些深層次問題和結構性矛盾得以解決，資本市場融資和資源配置功能得到了恢復，上市公司的股價和估值水平也有很大的提升空間(韓復齡，2005)。同時，證券公司得到了全面的清理和整頓，機構投資者特別是基金實現了跨越式發展。更為重要的是，資本市場已經開始對中國經濟社會產生重要影響，并成為全社會關注的焦點；政府決策層越來越多地通過證券市場，貫徹和實現其產業政策意圖，資本市場作為社會資源配置導向的機制正在形成。這種資源配置機制下，由于采用涉農企業與農戶、農民間的貿、工、農一體經營模式，使得原來需要由企業、農民參與的外部市場變成了內部交易，大大降低了信息成本、交易成本(彭熠等，2005)。
(三)資本市場的參與主體的力量不斷壯大.證券市場融資規模與能力日益上升
1995～2006年底，我國證券市場新發行1259.67億股，市場共募集資金6364.54億元；基金發展也快速崛起。
截至2007年6月30日，我國共有基金349只，基金總規模達到12638.68億份，資產凈值規模達到17831.23億元。為了完善我國的證券市場參與者，實現證券市場的對外開放，中國人民銀行和中國證監會于2002年11月5日正式了《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》，啟動了證券市場對外開放的進程。據WIND統計，僅在2006年底，QFII就持有A股市值約為971億元，其增長速度可窺一斑。
(四)現代資本市場體系在我國的全面構建.延伸并拓寬了資本市場的范圍，全方位地提供了產業發展所需的多種金融服務
這些客觀上為農村生產的自然風險與市場風險的規避。農民的社會保障問題的解決以及資金來源渠道的拓展，提供了多種途徑和手段。當前，我國多層次資本市場體系建設工作正全面推進，在完善了資本市場體系建設的同時，也為包括農業生產經營活動在內的各類風險投資提供了重要場所。比如，新型農業科技開發活動，可以通過創業板市場融資，農村經濟中的各類性質的實體組織可以通過場外市場進行重組和整合。
三、完善資本市場。積極推進我國農村經濟增長
當前我國資本市場正經歷著歷史性的發展機遇，市場規模與質量都有了翻天覆地的變化。充分發揮資本市場對農村經濟發展的推動作用，對農業產業化、現代化的建設有重要意義，其中，最為關鍵問題是如何實現兩者間的有效結合與對接。
(一)要利用產業政策導向。提高整個資本市場對農業融資的力度，增加資本市場中涉農類上市公司數量和整體規模，從而為農村經濟發展帶來更多的資金與資源
基于當前我國證券市場的現狀，為此，第一，要適度增加主板市場中農業類上市公司的數量與規模，提高涉農公司在上市證券中的比重，強化資本市場服務于農業，優先支持農業產業化建設的思路；另一方面，可以將政府的支農政策、農業補貼政策，具體用在支持涉農企業的上市，鼓勵上市企業、涉農項目在資本市場上融資，解決農業經濟發展中的資金瓶頸。第二，要大力拓展中小企業板市場中的涉農類企業的數量。由于農業風險高的特質，對于一些規模不大，但具有中長期發展潛力的新型農業企業，如特種養殖、種植龍頭企業、特色農業、農業科技公司等，可以借助于中小企業板的孵化、培育，使這類公司迅速壯大，對農業發展起到乘數作用。中小企業板市場支農的關鍵是，支持對象的高成長性同時帶有一定產業導向性，當然風險性也是無法回避的。
(二)重視提升涉農企業或項目的自身質量，不拘形式地充分利用資本市場上的各種金融工具。組織和動員社會各階層資金
資本市場是一個利益驅動的場所，參與主體對利潤的追求。是推動其運行的最根本動因。因此，在發揮資本市場的各種功能作用來促進農業產業的發展過程中，利益機制的設計是至關重要的。這就要求資本市場一方面完善市場建設，降低市場的投機氣氛，為更多的投資主體進入市場提供便利，同時也要求市場融資者自身的素質要不斷提高。具體到涉農上市公司，就是要充分利用各方面的政策資源，發揮行業特點，千方百計改善企業在證券市場中的形象，使行業的平均收益水平與經營管理水平上升到一個新的臺階，以吸引更多的投資人投資。同時，利用資本市場籌措農業發展資金，不僅僅可以借助于企.業上市這一途徑，還可以采用資本市場上的多種手段與形式，比如，結合農業開發項目發行農業債券，結合信托形式發行涉農類的信托產品。在具體產品的設計上，可以由國家財政上支農資金來進行配套，也可以通過稅收、減免、優惠等政策手段，增強弱質的涉農金融產品在市場上的吸引力。
(三)充分發揮市場機制作用，逐步提高資本市場在資源配置上的影響力.特別是在對農村資源的配置作用
這首先需要增強市場的有效性，促使資金流向最有效率、最有競爭力的行業與企業，輔之以政策扶持，使其能夠服務于農村、農業；要大幅度增加我國涉農類上市公司數量，加大農村經濟中上市公司對經濟成長的貢獻度，使得利用資本市場配置農村社會經濟資源成為可能；要培養具有一定產業規模優勢和生產經營導向作用的涉農類企業，發揮它們在農村生產與經營過程中的輻射影響作用；積極促進農村金融市場的建設。相應放寬政策，鼓勵農村金融機構提高資金的效能；拓寬證券市場的外延，大力發展場外市場，活躍農村金融。
(四)積極推進建設多層次、多元化的資本市場體系
要大力發展農產品期貨市場，增強農業產業抗擊市場風險能力。構建完整的、多層次資本市場，建立起農村中的風險投資機制。同時要充分利用農村保險市場對農業自然災害風險、農民工人身保險、失地農民養老保險和農村居民醫療保險的補償機制，以利促進農村經濟的發展和構建全面的和諧社會。此外，還應積極探索信托、項目投資等中長期現代金融形式在農村中的運用，在農村形成一個多層次、多元化、多途徑的資金供給、風險規避以及產業技術提升、社會保障現代金融服務體系。
(五)構建與完善農村金融軟環境，讓更多的農村中的企業、家庭和個人了解現代資本市場的作用與運行機制
一、加強對中小企業科技創新領域的金融支持力度
當前企業在國際市場上的競爭越來越激烈,增強我國中小企業的科技創新能力,是鞏固我國企業在國際市場中地位的關鍵一環。但是,由于我國的中小企業的生產規模普遍比較小,而且又缺乏強大的資金支持,所以要想實現中小企業科技創新能力的提高就比較困難。因此,我國政府應當對中小企業提供相應的政策支持,尤其是金融政策方面的支持。
(一)設立專門為中小企業提供金融服務的中小金融機構
設立專門為中小企業提供金融服務的中小金融機構,由于中小金融機構具有經營手段靈活、貸款申請程序便捷、工作效率較高等多個優勢,在為我國中小企業提供金融服務方面較大型商業銀行而言能夠發揮更好的作用,又由于中小金融機構對中小企業信用水平的跟蹤能力也較大型商業銀行更強,從而能夠促進我國中小企業與金融行業的相互促進,共同發展。
(二)為中小企業科技創新提供特殊的金融優惠政策
為中小企業科技創新提供特殊的金融優惠政策,第一,就是要提高國有大型商業銀行對中小企業的貸款額度與所占比例,從而保證能夠為中小企業科技創新提供充足的資金支持。第二,要實行針對中小企業的資金扶持計劃,并允許中小企業中符合條件的部分能夠充分利用發行股票、債券等的方式來進行融資以滿足企業發展的需要。第三,可以對進行科技創新項目申請的中小企業提供一定的專項貸款以及貼息貸款等方面的融資優惠,以鼓勵中小企業進行科技創新的意愿。
二、完善金融機構的各項職能,拓寬對非國有經濟的金融服務的范圍
非國有企業在我國經濟發展過程中發揮著不可替代的重要作用,是活躍在我國市場經濟中的一支重要力量。但是,就我國目前的情況來看,我國的金融業還不能夠為非國有經濟提供同國有經濟同等的金融服務,在這一背景下產生出來的融資問題已經成為當前制約我國非國有經濟快速發展的瓶頸。基于以上分析,筆者認為改善我們當前的金融服務,為非國有經濟的持續健康發展提供強有力的金融支持是我國當前保持經濟快速增長所亟待解決的重大課題。
第一,就是要在金融機構中設置專門的部門與人員對中小企業,尤其是民營中小型企業的貸款業務進行服務與管理,只有這樣才能夠為非國有經濟提供多層次、全方位的融資、結算、咨詢等多個方面的服務,有利于我國和諧銀企關系的建立,從而為我國非國有經濟的健康持續發展提供良好的金融環境。
第二,深刻認識到非國有企業在我國國民經濟高速增長過程中所發揮的重要作用,要對非國有經濟提供同國有經濟一樣的金融服務,除此之外,還可以根據非國有經濟的具體特點提供延時服務、電話預約等多個措施,力求實現針對非國有經濟的優質高效的金融服務。
第三,利用我國金融機構營業網點多、數據信息共享、資金調度方便靈活的特征,將多種銀行業務融于一體,尤其是在信用卡、代收代付以及信息咨詢等業務范圍內進行,從而能夠為非國有企業的多樣化需求提供及時便捷的服務。
三、建立健全資本市場相關制度,增強金融體系的運行效率
(一)規范和發展主板市場,推進風險投資和創業板市場建設
主板市場健康發展,需要從源頭上控制上市公司質量。理想的回報率是主板市場長期健康發展的基石,也是吸引投資的關鍵,我們要完善公司治理,強化制約機制,通過各種有效途徑調整股權結構,分散上市公司控股權,完善制衡機制和科學決策機制,健全獨立董事制度,強化集體決策功能。在規范和發展主板市場的同時,也要逐步推進風險投資和創業板市場建設,邊發展邊完善。擴大直接融資規模,提高直接融資比重,對于解決中小企業融資難的問題是十分重要的,直接融資空間十分巨大,對于中小企業的發展至關重要。
(二)積極發展債券市場,擴大公司債券發行規模
債券市場是資本市場的重要組成部分,從整個債券市場的結構看,公司債券和政府債券、金融債券一起共同構成債券品種體系。公司債券市場關系到貨幣市場、股票市場和債券市場的均衡發展,缺乏完善的公司債券市場,不僅會直接制約資本市場的發展,同時也會影響貨幣市場的流動性及其運行的效率。因此,發展公司債券市場是一項迫切任務,它對優化資源配置,強化企業財務約束,為投資者提供回避風險的產品方面具有重要作用。
(三)大力發展機構投資者,拓寬合規資金入市渠道
我國證券管理部門除依法履行監管職責、嚴格進行監管外,還要加快發展機構投資者,拓寬合規資金入市渠道,使我國股市成為以機構投資者為主的市場。加快發展機構投資者的途徑是機構投資者通過發行基金等方式籌集資金,進行組合投資,獲得盡可能多的收益。機構投資者比重越大,股市發展就越穩定。
[關鍵詞] 縣域 金融發展 經濟增長 Granger因果檢驗
一、引言
縣域經濟是指縣域經濟是指縣級行政區劃內的經濟，是我國國民經濟發展中最具活力的基本單元，是聯系宏觀和微觀、工業和農業、城市和鄉村的橋梁紐帶，在國民經濟中占極為重要的地位。2005年，全國縣域面積超過全國國土總面積的93%，人口總數占全國總人口的73.3%;GDP總值占全國GDP的57.7%。縣域經濟的發展決定著社會穩定、農民增收及全面建設小康社會、和諧社會目標的實現。根據經濟增長理論，經濟增長的要素之一就是資本的投入。要解決縣域經濟發展中出現的問題，促進縣域經濟的不斷發展，離不開資金的投入，縣域金融作為縣域經濟發展的主要融資渠道，也越來越引起了各方的關注。
自20世紀60年代以來，各國學者對金融發展與經濟增長的關系進行廣泛而深入的研究。越來越多的研究表明，金融發展與經濟增長之間存在著較強的相關性，并被大量的實證研究所證明。但就兩者之間的因果關系及因果方向產生了較多的分歧，并逐漸形成了幾種觀點:一是金融發展與經濟增長之間沒有因果關系。即兩者之間存在很強的相關關系純屬偶然。經濟增長的同時，金融機構同樣增長，但是兩者各自按自身的邏輯發展。二是經濟增長導致金融發展，即“需求拉動型”的金融發展。在市場的不斷拓展和產品的增長的同時，經濟增長對金融發展提出了更高的要求，促使金融以更快的速度發展起來。三是金融發展影響經濟增長，即“供給引導型”的金融發展。金融對動員那些阻滯在傳統部門的資源，使之轉移到能夠促進經濟增長的現代部門，并確保投資于最有活力的項目方面起基礎性的作用，從而促進了經濟的增長。四是以“金融風險論”為代表的觀點，認為金融發展帶來的風險會導致經濟的不穩定，由此會阻礙經濟增長。五是金融發展與經濟增長之間互為因果關系。金融發展不僅是經濟增長的動力，同時，經濟增長也帶來了金融機構的發展，促進了金融市場的建立，深化了金融創新，從而更大的推動了金融發展，二者之間相互作用加倍的促進了各自的發展。
隨著現代經濟和金融理論的發展，越來越多的學者認為金融發展對經濟增長起著較強的促進作用。以 Levine(1997)為代表的經濟學者認為金融體系主要通過提供五個方面功能來影響經濟增長：為可能的投資生產事前信息并進行資源分配；在提供融資后監管投資并進行公司治理；分散風險、管理風險以及便利風險交易；動員儲蓄；便利商品以及服務的交易。
以上這些研究主要是集中于國家層次，而我國縣域金融發展存在著金融機構數量少，金融產品單一，金融機構服務質量較差，資本市場尚未建立等諸多問題。金融體系的功能還不能完全發揮，因此，金融發展能夠促進經濟增長的結論并不能簡單應用于縣域，對于縣域金融發展與縣域經濟增長的關系還有待于進一步的研究。
二、研究方法與模型選擇
本文采用時間序列的分析方式，檢驗縣域金融發展與縣域經濟增長關系，以此為基礎，進一步檢驗兩者的是否存在因果關系。
1.ADF單位根檢驗
傳統經濟學理論以序列平穩為前提，Granger(1988）指出，當用非平穩時間序列進行OLS估計時，系數估計量將喪失最佳線性無偏性，同時回歸系數的t檢驗也變得毫無意義，也就是會出現偽回歸問題。
如果一個序列的均值和自協方差不依賴于時間，就說它是平穩的。非平穩序列的典型例子是隨機游動yt=yt-1+εt，εt是平穩隨機擾動項。序列y有一個常數預測值，方差隨時間增長。隨機游動是差分平穩序列，因為y一階差分后平穩。yt-yt-1=(1-L)yt=εt，差分平穩序列稱為單整，記為I(d)，d為單整階數。單整階數是序列中單位根數，或者是使序列平穩而差分的階數。對于上面的隨機游動，有一個單位根，所以是I(1)，同樣，平穩序列是I(0)。變量間的協整關系及因果關系檢驗要求每個變量序列都為等階單整，且齊次的階數必須大于或等于1。
2.Johansen協整檢驗
檢驗變量之間的關系時，應用最為廣泛的方法有基于回歸殘差的Engle-Ganger協整檢驗和Johansen極大似然法。由于Engle-Granger法在基于殘差檢驗的基礎上，附加了“公共因子約束”而降低了檢驗的勢，因此，本文采用Johansen極大似然法來檢驗變量之間的協整關系。
Engle和Granger（1987）指出兩個或多個非平穩時間序列的線性組合可能是平穩的。假如這樣一種平穩的或I(0)的線性組合存在，這些非平穩（有單位根）時間序列之間被認為是具有協整關系的。這種平穩的線性組合被稱為協整方程且可被解釋為變量之間的長期均衡關系。
協整檢驗的目的是決定一組非穩定序列是否是協整的。階數為p的VAR模型可以寫成:
yt=A1yt-1+…+Apyt-p+Bxt+εt
其中， 是一個含有非平穩的I(1)變量的k維向量;xt是一個確定的d維的向量，εt是擾動向量。
3.Granger因果檢驗
Granger 因果關系檢驗是在向量自回歸(VAR)模型結構下，檢驗變量間的影響程度是否顯著的影響，從而判斷其因果關系。所要檢驗的參數模型為：
這里m、n、p和q分別表示模型的最優滯后階數，εt為白噪聲序列。在 Granger 因果關系檢驗中，回歸方程中的系數顯著性對應著變量之間的 Granger 因果關系(Granger，1969)。原假設為:
H0∶y1j=0,j=1,…,m
檢驗結果如果認為原假設H0成立，則表明所有前期y3對y1沒有解釋或預測能力，此時認為兩者沒有顯著的Granger影響。由于 Granger因果關系檢驗對應著模型中部分系數的顯著性檢驗，因此可以利用模型整體顯著性的F―檢驗進行。
三、數據檢驗
鑒于目前我國縣域證券市場發展幾乎是空白，縣域金融機構也主要限于銀行和信用社的實際，本文選用縣域金融機構年末存貸款余額作為衡量縣域金融發展水平的指標，選用縣域GDP指標來衡量縣域經濟的增長。根據微分近似公式，對數變量的一階差分近似等于該變量的增長率。因此，對各變量取對數，分別以LNGDP和LNF代表縣域GDP和縣域金融機構存貸款余額。由于縣域經濟數據統計上的局限性，本文選用遼寧省1997年～2005年的縣域金融與縣域GDP數據。
本文首先利用ADF檢驗來討論變量的單整階數。利用Eviews4.0
軟件進行檢驗，檢驗結果見表1。
注:D表示一階差分；DD表示二階差分；表中臨界值均表示拒絕單位根假設的MacKinnon臨界值；*、**、和***、表示10%、5%、1%顯著性水平下檢驗值是顯著的，無標志說明檢驗值不顯著。
檢驗結果表明，各變量的對數序列均為二階單整序列，單整階數相等，滿足了協整關系檢驗的條件。
在確立了金融發展變量與縣域經濟增長變量的單整階數的基礎上，本文采用Johansen極大似然法對1997年～2005年間的遼寧省縣域金融發展與經濟增長變量進行了協整檢驗。檢驗結果見表2。
注:假設方程個數中的*(**)表示在顯著性水平5%(1%)水平下拒絕零假設。
綜合分析協整檢驗的結果，在顯著性水平5%下，選定兩個變量存在一個方程(括號內為標準誤差):
LNGDP=-2.277639 LNF + 0.095719 @TREND(98)
(1.8E-07)(1.3E-08)
協整模型揭示的是變量之間協同發展變化的長期趨同行為。因此，從長期來看縣域金融的發展與縣域經濟增長呈反向關系。
由于LNGDP和LNF兩者之間存在協整關系，即兩者存在長期均衡關系，這時用LNGDP和LNF兩個非平穩序列進行回歸時，并不會造成虛假回歸，回歸結果是有效的。因此可對LNGDP和LNF兩個序列進行因果關系檢驗。檢驗結果見表3。
Granger因果關系檢驗表明，無論滯后期為1年還是2年，縣域金融發展都不是縣域經濟增長的Granger原因，縣域經濟增長也不是縣域金融發展的Granger原因。在縣域層次，金融發展與經濟增長不存在因果關系。這與Johansen協整檢驗結果相一致。
四、結論
本文通過單位根檢驗和協整關系檢驗對1997到2005年遼寧省縣域金融發展與縣域經濟增長關系進行了分析。結果表明，在縣域層次，金融發展與經濟增長處于割裂狀態，金融發展與經濟增長之間既不存在相互促進的因果關系，也不存在單向的因果關系。Johansen協整檢驗結果與Granger因果關系檢驗結果證明：在縣域層次存在著嚴重的金融抑制。這一結論與我國縣域金融體系不完善，金融市場機制不健全，縣域經濟主體融資難的現狀相吻合。導致縣域金融抑制的根本原因在于我國長期的二元金融體制結構。因此，要消除縣域金融抑制，發展縣域經濟，必須要打破二元金融結構，進行縣域金融體制改革，大力發展正規金融機構數量，增加縣域經濟主體的融資渠道，利用金融市場來實現金融發展與縣域經濟增長的協調發展。
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【關鍵詞】 物流產業;經濟增長;因子分析;計量經濟分析
彼得·杜克拉(美)曾預言,物流業是每個國家經濟增長的“黑大陸”;魏杰提出,物流產業被喻為經濟發展的加速器;吳邦國副總理也指出,物流業是
三、結論與建議
本文以江蘇省為例,利用1988~2008年的統計數據,選取人均gdp等13個指標建立物流產業評價指標體系,對其進行因子分析后得出物流產業綜合產值,然后對物流產業的發展與經濟增長的關系進行了實證研究,主要得出以下幾點結論:(1)物流產業和經濟增長之間的發展趨勢一樣,即經濟增長促進物流產業的發展,而物流產業的發展也拉動了經濟的增長。(2)物資資本存量、勞動力投入和物流產業綜合存量與gdp之間均存在長期均衡關系,并且都能推進經濟的增長,其中,物資資本的推動作用最大,物流產業的推動作用較小,可見物流產業的發展水平相對江蘇省經濟的快速增長,其發展速度還是比較緩慢的,但仍具有較大的發展空間。根據目前物流發展所面臨的一些問題以及經濟發展對物流業提出的要求,我國政府和企業以及相關機構可以采取制定明確的產業政策、統一規劃物流業發展、加快物流信息化進程以及加強物流專業人才的培養等措施使經濟與物流進入更加良性互動的狀態。
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