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摘要：企業在生產經營過程中必然會面臨財務管理方面的風險，本文介紹了企業財務風險的識別方法。
關鍵詞 ：企業管理；財務風險；識別方法；存在問題；解決策略
中圖分類號：F235 文獻標志碼：A 文章編號：1000-8775（2015）04-0177-03
收稿日期：2015-01-20
作者簡介：賀婕（1987-），女，山西省太原市人，研究生在讀，研究方向：企業管理-財務金融。田野（1986-），男，遼寧省沈陽市人，研究生在讀，研究方向：企業管理-財務金融。
一、企業財務風險概述
企業財務風險的識別能力決定了企業的生命力，企業能夠對財務風險進行有效識別，從而采取科學、有效的方法提高企業財務管理水平。本文首先對企業財務風險所包括內容進行了詳細的介紹，指出了企業財務風險識別方法以及現階段財務管理過程中存在的一些問題，并提出了相應的解決策略，例如項目投資中的風險、籌資中的風險以及資金營運過程中的風險等等。希望能夠促進企業財務管理水平的提高，有效規避財務風險。
企業財務風險管理的主要內容是對企業內部資金和企業內部可運用資本的科學、合理的管理，幫助企業成功。正是企業財務風險管理不斷的發現問題和改正問題，企業內部的財務風險才得以降低和減少，幫助企業財務實現了盈利發展，也對企業長期發展帶來了新的景象。現代時期，企業財務風險管理主要分為幾個方面：
1.1籌資風險
所謂籌資風險，就是能夠造成企業的資本結構不穩，以至于企業所籌資的資本較高，無法走上可循環道路，從而出現債務危機。隨著企業的不斷發展擴大，投資規模也越來越大，但是其中存在的風險也越來越高，而如何能夠找到兩者之間的平衡點就是企業在發展過程中所要面臨的挑戰。企業在進行投資的過程中，如果投資投入很大，但是卻沒有籌集到足夠多的資金，就會造成獲利機會的流失，如果突然停下正在進行的項目，輕則不能獲取預期的收益，重則會讓企業面臨重大經濟損失，最終導致企業虧損或者是負債；可是，如果企業的投資規模不大，但是籌集到了大量的資金，就會出現大量負債，企業要是不對這些資金進行科學、合理的利用，使資金閑置，不僅不能給企業帶來收益，甚至還會增加企業債務負擔，最終導致企業財務危機。我國大多數的企業生產經營資金主要是利用企業自有資金和銀行貸款進行操作的，企業資金借入的比例越大，資產負債率越高，財務杠桿利益越大，伴隨其產生的連鎖風險就越大，造成了企業發展的障礙。
1.2投資風險
所謂投資風險，就是企業在進行投資的過程中所要面臨的風險，市場不是靜止不變的，它會根據需求以及環境變化，所以企業在投入資金到市場中后，就會因為市場的變化而面臨相應的風險。一旦市場變化與企業之前的預期存在較大差異，就會給企業造成一定影響，這對于企業來說是在過程中不斷變化的，可能往好的方向發展，也可能往壞的方向發展，造成企業投資失誤或因為盲目擴張，從而導致資金的使用率上升，最終資金鏈斷裂，失去不斷發展、壯大的機遇。
1.3資金運營風險
所謂資金運營風險，就是指企業在與相關對象進行資金往來過程中所要面臨的風險。隨著社會的發展與進步，信用已經成為現代經濟中企業間商業往來的重要衡量標準，所以企業在進行投資之前一定要對相關企業進行全面、準確的資信評估，然后制定合理的收款政策。如果在沒有對相關對象進行全面資信評估的情況下，就采用信用期限比較長的收款政策，而且企業又沒有科學、有效的催款方法，那么就會導致很多應收賬款無法及時收回，也就沒有充足的資金進行再投資，債務到期了也無法按時歸還，最終導致企業財務風險的出現。如果負債的期限結構安排不合理，本應籌集長期資金卻采用了短期借款，或者應籌集短期資金卻采用了長期借款，都會增加企業的籌資風險。在籌資順序上，發行債券必須置于流通股融資之后，并要求注意保持間隔期，如果發行時間、籌資順序不當，必然會加大籌資風險，對企業造成不利影響。
二、企業中財務風險的表現
現階段，多數企業都存在一定的財務風險，如果不能進行有效識別，必然會影響到企業的生存發展，甚至會造成嚴重的財務危機。通過多數企業的財務狀況進行分析與總結，可以發現企業財務風險主要表現在以下幾方面。
2.1風險意識較差，對風險責任認識不足
部分企業并沒有認識到企業財務管理的重要性，所以風險意識較差，監督能力不足。尤其是近年來，各大企業為了適應社會的發展需求，不斷的進行改革與創新，盲目引進國外的先進管理機制，并沒有認識到其中存在的財務風險。我國企業財務風險管理體系還在不斷的探索過程中，對財務風險的認識還不夠成熟，如果盲目引進國外財務管理方法必然會給企業正常發展帶來一定影響。而且，有些企業雖然根據自身實際情況建立了一套完善的企業財務管理方法，但是卻沒能真正的落到實處，這主要是因為企業內部財務人員整體素質不高，而且企業還缺乏相應的培訓制度，這就造成企業財務人員沒有形成良好的風險意識，即使有相應的財務風險識別方法，也不能充分發揮其應有的作用。
2.2會計信息質量較差，無法為企業決策提供準確依據
會計信息的準確性直接關系到企業的各項決策，是進行企業風險識別的重要依據。可是，現階段我國企業會計信息的質量較差，主要因為以下兩點：第一、企業會計人員素質不高，有些企業的會計人員素質較差，可能會為了自身利益而提供虛假信息，使企業決策者無法對企業經營狀況做出正確判斷；第二、會計核算水平不高，現階段仍然有不少企業仍然采用較為落后的會計核算方法，這不僅會浪費大量時間，而且還會影響核算的準確性。所以，正是由于會計信息的質量較差，不能為企業決策提供準確依據，從而導致企業決策者判斷失誤，給企業造成重大損失。
2.3企業對財務風險管理的監控力度不夠
企業在加強企業財務識別的基礎上，也要提高監控的質量與效率，這樣才能有效規避風險。有些企業對財務風險管理的監督力度不足，沒有建立完善的監督管理體系，只是進行簡單的財務統計與管理，并沒有明確財務管理人員的職責，也沒有相應的部門或人員對財務管理進行監控，即使有一些職業素質較差的財務人員提供虛假財務信息，也很難被發現，這就導致企業管理者做出錯誤的判斷，最終造成企業財務危機。
2.4企業沒能有效平衡現金流量與資產負債率之間的關系
無論是現金流量還是資產負債率都是制約企業發展的重要因素。可是，多數企業在經營管理的過程中卻沒有將二者進行有效平衡，有些企業雖然有大量資金，但是卻不能進行合理利用，資金周轉較慢，無論是在盈利性還是安全性上都存在一定不足，當現金流量大時，資產負債率卻很低，當現金流量不足時，資產負債率卻很高，企業在制定其未來發展規劃以及發展速度的時候并沒有對行業特點進行充分的分析與總結，這就導致其資產的增長速度與企業自身發展狀況不一致，而這種不良現象必然會給企業帶來嚴重的財務危機。
2.5企業內控制度不夠健全，抵御財務風險能力較差
企業內控制度不夠健全，也是財務管理中抵御風險能力較差的一個重要因素。企業在制定財務風險管理目標的過程中往往過于注重技術性的防范方法，但是卻忽視了合作企業以及相關人員的道德風險，沒有將各種分析方法進行分類整理，并綜合運用，就無法對資金的收付風險進行準確判斷，這就在很大程度上降低了資金的使用價值，使企業的整體財務目標無法達成，最終導致企業財務風險。
2.6缺乏高素質的財務管理人才
眾所周知，高素質的專業化人才是當今社會企業競爭的關鍵因素，能夠有效促進企業的發展與創新。可是，缺乏高素質的專業化財務管理人員已經成為大多數企業所面臨的難題，出現這種狀況的原因主要有兩方面因素：第一、企業財務管理理念落后，沒有充分認識到專業化財務管理的重要性，所以在財務管理方面用人唯親，覺得錢就要放在自己人手里比較放心，所以那些比較有能力的會計人員得不到重用；第二、招聘困難，雖然會計專業畢業的大學生很多，但是專業水平較高，并且有一定管理能力的高素質財務管理人才卻很少。所以，企業在進行財務管理的過程中很難對其中存在的財務風險進行有效識別，從而給企業造成不必要的損失。
三、識別企業財務風險的基本方法
企業在不斷發展、壯大的過程中必須要嚴格注意企業財務風險的評估及投資判斷，一旦風險識別出現狀況，必然會給企業造成重大損失。所以，這就需要企業能夠掌握財務風險的基本識別方法，及時的采取相應方法對財務風險進行規避，具體內容為：
3.1財務報表識別法
這是企業比較常用的一種識別方法，因為在進行財務統計及管理的過程中必然會用到各種財務報表，例如資產負債表、利潤表、現金流量表等。財務報表識別法就是通過對這些報表進行分析與總結，這樣才能夠清晰、準確的掌握現階段企業流動資產以及固定資產的狀況，從而及時發現企業所面臨的財務風險。
3.2指標識別法
所謂指標識別法，就是指根據各類與財務數據相關的指標來辨別財務風險的一種技術方法。其中不僅包括企業內部與財務有關的各項核算數據，還包括企業外部利用各種渠道從相關政府主管部門獲取的相關數據及信息，然后對這些與企業財務風險評估有關的數據與信息進行科學、有效的計算、分析和總結，最后從各項指標中識別財務風險的方法。
3.3德爾菲法
所謂德爾菲法，就是專家意見法，主要是指在進行企業財務風險評估的過程中參考各位專家的意見，最后集中大家的智慧對企業財務風險進行評估與判斷的一種方法。
3.4幕景識別法
幕景識別法（ScenariosAnalysis）這是歐美國家財務風險分析的一種常用方法，該方法只能夠大致對風險進行識別，不定量分析。它是指通過有關的數據、曲線、圖表等對某項事業或組織未來的狀況進行描述，找出引起有關風險的關鍵因素，然后進行試驗，即變換這些因素，看將出現的風險及其后果，每次變換即產生一個幕景。
四、如何控制財務風險
企業通過財務識別方法找到企業中存在的財務風險之后，就要運用科學、有效地方法對財務風險進行控制，這樣才能夠提高企業的財務風險管理水平，不斷促進企業的發展與進步，具體包括以下幾方面：
4.1樹立正確的風險意識、區分風險責任
企業要從法律上、經濟上明確風險承擔者的職責，給予風險承擔者一定的投資決策權、資金籌措權和分配權，使風險承擔者在行使權利的同時充分考慮日益變化的企業內外環境，慎重考慮資金的籌措、使用、分配活動，使風險承擔者享受風險報酬。培養風險意識就要從思想上重視財務風險給企業帶來的不利影響，培養管理層和員工的風險意識，使企業全體人員參與到風險控制的活動中來。
4.2加強會計基礎工作，提高會計信息質量
會計信息的準確性直接關系到企業管理者的決策，一旦會計信息錯誤，就會導致企業管理者的決策失誤，甚至給企業財務帶來重大損失。所以，首先就是要不斷提高會計從業人員的職業素養與道德規范，避免出現由于個人利益關系而提供虛假信息的情況；其次，就是要加強會計人員的培訓工作，提高他們的會計核算水平，使企業會計業務走向更加快速、準確的發展道路。強化會計為企業管理提供信息職能是利用會計信息防范企業財務風險的當務之急。
4.3完善組織結構，健全內部控制制度
治理結構和內控制度弱化本身就是高風險的表現。首先要完善公司治理結構，提高風險控制能力，實現科學決策、科學管理，形成完整的決策機制、激勵機制、制約機制。其次要建立監督控制機制，特別要加強授權批準、會計監督、預算管理、內部審計。再次是財務和會計應該分設，單位分管領導分開，分別設置管理中心，各行其責。最后要充分發揮內部審計機構和人員的作用，搞好內部控制的評審和風險估計。
4.4動態平衡企業現金流量和資產負債率
企業要想不斷地發展與壯大，就要努力提高自身的市場競爭力。而無論是現金流量還是資產負債率都制約著企業的發展，這就需要二者之間進行有效平衡，在改善企業資產負債狀況的同時，能夠優化企業的現金流，具體可以從以下兩方面進行：首先，就是改善企業資產負債狀況，要在結合企業實際狀況以及銀行融資規模的基礎上，運用科學、合理的方法對資產負債率以及資產流動速度、收支狀況等財務信息進行動態監控；其次，就是優化企業現金流，通過建立有效的財務信息系統，強化財務預算管理，合理調度資金，加快資金周轉；動態平衡自有資金、借貸資金和預收資金的規模與結構，確保資金的邊際效用最大化，以提高公司資金的流動性、安全性與盈利性。同時，企業的現金流量與資產負債率應動態地平衡，當企業的現金流量充裕時，可以適當地提高資產負債率；當現金流量不理想時，降低資產負債率，以有效降低企業財務風險的發生，確保企業經營處于良性狀態。
4.5建立健全企業內控制度，提高抵御風險的能力
企業在制定財務風險管理目標的過程中不僅要不斷提高技術防范方法的運用，還要注重合作企業以及相關人員的道德風險，只有將各種方法進行綜合運用，才能夠對收付風險進行準確判斷，從而提高資金的使用價值以及抵御風險的能力。所以，應根據企業的具體實際建立健全的內控制度，動態地完善企業的激勵與約束機制，從而有效地防范與化解財務風險，確保企業經營的良性化運作，提高抗御風險的能力，實現企業價值的最大化。
4.6積極培養綜合素質較高的專業化財務管理人才
作為一名優秀的財務管理人員不僅要具備扎實的專業知識、較高的管理能力，還應該了解最新的金融以及市場信息，并擁有良好的職業素養。現階段，多數企業的財務管理人員并不具備這樣的素質，這就需要企業結合實際情況，制定相應的人才培養計劃，努力培養出綜合素質較高的專業化財務管理人員，這樣才能夠有效提高企業的資金管理水平。因為高素質的專業化財務管理人員能夠結合社會情況，運用科學、有效的方法對企業資本進行合理運用，在提高收益的同時，降低投資風險。
總之，財務風險的識別與控制是企業管理中的重要工作，是企業持續經營的保障。企業財務風險是客觀存在的，具有一定的可預見性與可控性，企業只有在對財務風險有了一定認識，在制定決策時考慮到財務風險，定期對企業各類財務信息加以對比分析，找出企業潛在的風險因素，建立起財務風險防范體系之后，才能夠使企業最大限度地避免財務風險，獲取更多的收益，健康持續地發展。
參考文獻：
[1]李京川《探究企業集團財務管理的管控新模式》《現代經濟信息》2012年1月12-14.
[2]金學哲《企業財務風險的分析與控制》《現代營銷》2012年2月39-41.
【關鍵詞】財務風險；民營企業；財務預警
狹義的財務風險又稱籌資風險，是指由于舉債而給財務成果帶來的不確定性。廣義財務風險是從財務管理的角度而言，風險存在于企業各項財務活動中，由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使企業的實際收益與預計收益發生背離從而蒙受經濟損失的可能性。
財務預警系統讓企業管理層能夠盡早發現企業面臨的財務風險，判斷風險并避免財務危機。有效的財務預警系統不僅能進行預測，還能及早發現導致財務危機進一步擴大的原因，使管理層找到問題出現的根源，制定有效措施。
財務預警系統可以防止相似的財務危機再次發生。企業通過財務預警系統，能夠對已發生的財務危機進行記錄、分析，提出解決的方案及建議。完善財務制度，建立健全的財務預警系統，從根源上消除隱患。
一、民營企業財務危機形成原因分析：
民營企業的財務危機主要來自融資、投資兩方面。原因有以下幾點：
1.缺乏財務預警的意識：民營企業往往較關注眼前的利益，盲目擴張，追求企業的規模，而忽視長期利益，風險意識薄弱，預算與決算偏差較大，可行性分析缺失。在民營企業，財務部門僅僅以記賬、對賬，編制報表，而忽視其發現財務風險，向決策者提供建議，進行財務預警等現代會計的功能。
2.企業內部財務監管制度不完善，內部控制力薄弱良好的內部控制制度能夠規范企業財務人員的工作行為和態度，提高財務人員的工作能力，進而保證企業財務信息的真實性，為企業提供質量高的財務信息。民營企業的內部控制制度中，對于財務內部控制漏洞較大。內部控制制度要求企業內部的工作人員崗位分明，各司其職，各盡其力。而民營企業中財務部門大多為一個人負責企業的出納、會計工作。因此在財務信息的相互監督上，可以說完全失控。在企業內部也沒有設立相應的內部審計部門，或者是形同虛設，審計部門和財務部門職責分不清。有些規模較小的民營公司，根本就沒有設立審計部門，財務部門也是公司的自家人，因此內部控制制度在企業的財務部門沒有發揮任何的作用。內部控制制度的不完善會造成企業擁有過多的爛帳、壞賬，企業的資源不能夠合理的進行分配。在資金上會導致應收賬款周轉緩慢，資金會受困難等問題。
3.規模偏小，科技含量低，附加值低，多數集中在紡織、服裝加工、小商品制造等輕工業，利潤較薄，面對近幾年不斷上升的勞動力成本、原材料成本、運輸成本，原來就以數量來換取利潤的民營企業，遭遇到現金支出的驟然上升，資金短缺。但是，許多中小企業信用等級較低據調查，我國中小企業60%以上，信用等級都是3B或3B以下，輕工業基礎較弱，企業缺乏可抵押資產，獲得銀行貸款較難，影響其融資。
4.諸多民營企業然執行著家族管理的模式，內部控制較弱，管理松散，財務制度不健全，財務預警觀念薄弱。因地域集群，家族聯系，多數民營企業之間往來借款較多，財務數據混亂，財務報表不夠嚴謹、規范，這幾年，又頻發企業逃債、賴債等現象，使銀行不敢輕易貸款給中小型民營企業。
5.國家政策扶持力度不夠，國有企業、外資企業都受到過國家政策的傾斜或優惠，但形成鮮明對比的是，迄今為止，國家還沒有出臺一部有關中小企業的完整法律，因此，中小企業在于國有企業、外資企業競爭時，存在著法律和權力上的不平等。許多發達國家都建立了中小特殊融資機制，而在我國，廣大的中小民營企業卻在貸款、稅收方面受到諸多限制。
6.融資渠道單一。在我國，中小民營企業融資的主要方式為銀行貸款。
7.投資失敗。失敗的投資也會給企業帶來財務風險。例如溫州的波特曼、三旗集團、江南皮革都由于盲目擴張，導致資金鏈鍛煉，企業倒閉。一部分企業在成長期就開始盲目擴張，開連鎖店，資金周轉慢，融資又受阻，使企業發生財務危機。據不完全統計，許多溫州企業的利潤不再用于擴大再生產，回流實體經濟的甚至不到一半，相當多的變成了“熱錢”。溫州在工商部門注冊的創投企業已達300多家，大約有1500億元的流動資金進入了創投領域。當全球金融危機爆發，股市急劇下跌，房地產遭遇國家有力的宏觀調控，部分企業出現資金斷流，一部分企業轉向民間高利貸和地下錢莊，高額的利息使企業的財務狀況雪上加霜，現金流動進入惡性循環，最終釀成財務危機。
二、民營企業財務預警的必要性：
不少企業的財務結構彈性不足，結構脆弱，對企業的發展體現出一種剛性約束力，如過度負債經營，自有資本比重過低，對銀根的擴張和收縮的敏感性和依賴性太大等。這些企業不僅極易陷入困境，而且其結構的調整難度大，沒有回旋余地。因此只能通過財務預警分析，對企業財務結構等重要問題進行測算，促使企業保持合理的籌資、投資彈性，防止財務結構嚴重失衡，控制和降低風險。
三、民營企業財務風險識別方法
本文基于現金流量表，從現金流量的構成和現金流量的比率雙角度識別財務風險，對企業財務風險的預防提出建議，為企業財務決策起到指導作用，促進企業良性發展。
關鍵詞：
現金流量；財務風險；風險識別
1現金流量表在識別財務風險中的必要性
現金流量是企業存在的根本，其重要性無可厚非。以往，多數人認為現金流量表的編制過于繁瑣且實際效用甚微，是以淡化了對現金流量表重要性的認知。在過往的實踐中，不斷出現這種事例，企業明明處于盈利狀態卻破產，究其原因是其現金流的不足。由此，人們才逐漸認識到，以收付實現制為基礎編制的現金流量表，在財務風險分析中有著不可替代的作用。財務風險對每個企業來說都是客觀存在的。在生產經營中，要完全消除財務風險幾乎是不可能，企業只能采取一定措施把財務風險控制在一個合理的范圍內。所以識別企業存在的財務風險并采取一定的措施防范財務風險已成為現代企業管理的一個重要課題。
2從現金流量構成識別財務分險
企業風險管理的根據是企業的現金流量，而現金流量通過現金流量表反映出來。一方面，企業的現金流量表可以全面并且及時反映企業的經營活動、籌資活動和投資活動的運行狀況；另一方面，現金流量表的編制的基礎是收付實現制，而不是權責發生制，這樣有利于企業對數據進行縱向和橫向的比較、分析，為企業財務風險識別、防范提供可靠依據。從經營活動現金流量、投資活動現金流量、集資活動現金流量來分析，企業處于不同生命周期時，企業通常都具有典型的現金流量結構，如表1。
3從現金流量比率角度識別財務風險
本文主要利用結構分析，即利用現金流量表內的信息，以及利潤表和資產負債表的信息進行分析，由于經營現金流量凈額是企業進行其他活動（如償債、投資等）的主要來源，所以本文主要用經營現金流量凈額來揭示關于公司財務和經營狀況的信息。
3.1償債能力風險企業在生產經營過程中，一旦經營活動產生的資金不足時，經常通過舉債的方式滿足自身生產經營。但是有能力償還債務是負債經營的前提，如果企業到期不能按時還本付息，可能只有通過再一次舉債，如此循環，企業生產經營就會陷入困境，以致危及到企業的生存。因此，對企業投資者來說，通過對現金流量進行分析，可測定企業的償債能力，有利于其做出決策；對債權人來說，償債能力的強弱是他們做出貸款決策的基本依據和決定性條件。而用現金流量和債務進行比較，可以較好反映企業的償債能力。短期償債能力和長期償債能力構成了企業的償債能力。償債能力指標是企業利益相關人最關心的財務指標之一。因為，企業持續經營能力的高低與償債能力的大小有很大的關系，因此，償債能力指標是判斷企業是否有財務風險的重要依據。通過以下兩個指標的計算分析某公司的短期以及長期償債能力，進而揭示該公司財務風險的大小。
3.1.1經營現金比率。其公式為：經營現金比率=經營現金凈流量/流動負債×100%。該比率反映出企業經營活動所產生的現金流量可以彌補流動負債的程度。該比率越高，說明企業的財務彈性越好、償債能力越強，通常認為，運作比較好的公司其現金流量比率應大于40%。不同行業由于其經營性質的不同（服務型、生產型），經營活動產生的現金凈流量的差別較大，因此行業性質不同的企業該比率的變化較大。
3.1.2現金債務總額比，其公式：現金債務總額比=經營活動現金凈流量/期末負債總額×100%。該比率反映出企業經營活動現金流量可以用來彌補長期負債的程度，這一比率越高越好，即企業償還長期債務的能力就越強，企業破產的可能性越小。反之，說明償還債務的能力很差，進一步企業破產的可能性越大。但是，該指標也不是越大越好，指標過大表明企業流動資金利用不充分，獲利能力不強。該指標用來衡量企業承擔長期債務的能力，是評估企業中長期償債能力的重要指標，同時它也是預測企業破產的可靠指標。
3.2支付能力風險支付能力是現金用來償還債務后，剩下的現金來支付公司的其他各項開支，比如現金股利，工資等。主要是對企業當期經營活動現金凈流量與各項支出的現金進行比較，剩余越多，支付能力就越強，支付能力風險就越小。公司的經營活動現金凈流量只有償還本期債務后，才能用于投資等活動。進一步解釋，公司的現金流量表中“現金及現金等價物的凈增加額”為正數，說明企業本期的現金與現金等價物都增加了，企業的支付能力較強；反之，則較差，財務狀況惡化。但也必須注意，現金及現金等價物的凈增加額并不是越大越好，如果現金的收益性較差，而現金及現金等價物的凈增加額太大，則企業現在的生產能力不能充分吸收現有的資金，使資金過多地停留在盈利能力較低的項目上，從而降低了企業的獲利能力。企業如果沒有支付能力，拖欠職工工資，拖欠貸款等，不僅會造成員工隊伍不穩定，生產經營不正常，而且會影響到投資者對企業投資信心，形成支付上的風險。
3.2.1每股營業現金流量，其公式為：每股營業現金流量=經營現金凈流量/股本總額×100%，該比率為正數且越大越好，則企業派發現金紅利的期望就越大，如果為負值，則企業承擔一定的派發紅利的壓力。
3.2.2現金支付股利能力比率，其公式為：現金支付股利=經營活動產生的現金流量/現金股利，現金支付股利能力比率可以反映一個公司以經營活動產生的現金流量支付當前股利的能力。比率越大，證明企業支付能力越強，反之，則會形成支付風險。
3.2.3綜合支付能力,其公式為:綜合支付能力=（本期經營活動取得的現金收入-經營活動的各項支出）經營活動現金凈流量+投資活動取得的現金收入-經營活動的各項支出-償還債務的現金支出,若該指標大于零，說明企業當期經營活動的現金收入和投資活動取得的現金收入足以支付本期的債務和日常經營活動支出，可以有一部分余額用于投資和分派股利，反之則無法用于投資活動和分派股利。如果這種狀況持續下去，得不到扭轉，則說明企業面臨支付風險。
4結論
本文淺析了現金流量表在識別財務風險中的必要性，通過結構分析對企業經營活動、投資活動及籌資活動產生的現金流量進行了總的財務狀況分析，同時運用各項指標對企業償債能力風險、支付能力風險，對企業財務風險進行了初步評價。基于現金流量表對企業的財務風險分析方法有很多種，本文主要是側重于對現金流量的結構分析和部分指標分析。指標分析不夠充分，要更多地學者不斷地發展、完善現金流量對企業財務風險的分析。
參考文獻
[1]劉文琦,毛一峰.企業財務風險的識別方法研究[J].企業經濟，2011,1:153-155.
[2]劉雷.基于現金流量角度的企業財務風險管理[J].中國鄉鎮企業會計,2011(1).
摘 要 財務風險通常會對企業的正常發展產生非常大的影響，因此企業的工作人員尤其是管層，應當樹立良好的財務風險及其管理意識，并有預見性的落實一些防范措施，只有這樣才能有效降低財務風險，才能確保企業單位的可持續發展。本文將對企業單位的財務風險管理問題進行分析，并在此基礎上就如何完善財經制度，談一下自己的觀點，以供參考、
關鍵詞 企事業單位 財務風險意識 財經制度 研究
一、當前企業財務管理存在的主要問題
社會經濟的快速發展帶動了企業的不斷進步，雖然企業財務管理工作水平有了很大程度的提升，但實踐中依然存在著一些問題，總結之，主要表現在以下幾個方面：
第一，財務風險意識相對比較淡薄，企業多處于高風險運行狀態。實踐中我們可以看到，企業經常會出現過度的負債現象，而企業要想進行生存和發展，勢必要繼續負債生產經營，充分發揮財務杠桿的作用。然而，很多企業并不在乎成本和代價，也沒有對自己的實力和條件有一個全面的認知，只是一味地進行金融貸款，維持生計、尋求發展。甚至有些企業連借債還錢這一淺顯道理都不清楚， 一味地認為只要從銀行能夠貸款即可實現獲利之目標，顧頭不顧尾的現象非常普遍。當融資難以發揮其作用時，部分企業便陷入了貸款惡性循環之中，差東墻補西墻。最終的結果只能是債臺高筑，更企業的帶來了巨大的財務風險。同時，企業間存在著相互擔保行為，即相同的資產通常是重復抵押，或者為確保融資的順利進行而投資新的項目，因此也就形成了非常混亂的債務鏈。該種情況的存在，一方面加大了金融機構對企業自身財務狀況的有效判斷難度，另一方面也給監管工作帶來巨大的壓力，因此整體負債率有增無減，企業經營成本與各項費用開支不斷加大，資金鏈條斷裂，財務風險加大。
第二，財務風險管理力度有待進一步加大。企業對現金管理不嚴，導致大量的資金閑置，或者存在著嚴重的不足。部分企業一味地認為現金額度越多地企業就會越有利，因此導致現金的大量閑置，并沒有參與到企業的生產運作之中，難以發揮其作用。賒銷政策落實不到位，缺乏催收執行力，很多應收的賬款遲遲難以兌現，最終形成呆賬、爛賬，這就造成資金的回轉非常的困難。同時，存貨管理缺乏力度，很多資金大量閑置、呆滯，由于銀行一直產生著利息，所以自己閑置就是嚴重浪費。實踐中有很多的企業在月末時，只是存貨一項就占用營業額數倍的資金，因此導致資金呆滯，難以有效運轉。實踐中多存在著一些重錢不重物的現象，這就造成了企業資產有是固定資產的大量流失，加之對企業生產中的原材料、成品、半成品等管理不嚴、職責不明確，以致于企業資產嚴重浪費。
第三，財會工作流程有待進一步規范。據調查顯示，當前企業的很多原始憑證、科目應用以及賬冊設置和財務收支工作嚴重失范，加之制度不健全，因此導致財務風險問題；同時，在編制會計報表過程中，不僅沒有客觀地反映企業的生產經營實況，而且也沒有嚴格按照國家及相關法律法規之規定，落實財會工作任務，以致于財務會計信息嚴重失真，存在著會計信息質量問題。
二、完善財經制度的有效策略
基于以上對當前企業財務管理中的主要問題及財務風險成因分析，筆者認為可從以下幾個方面著手，進一步完善財經制度。
1.建立健全財務風險識別及風險預警系統
首先，財務風險識別。所謂財務風險識別，實際上就是在財務風險管理實踐中，在財務風險發生之前，對其進行有效的識別，并準確把握財務風險成因。風險識別方法有現場觀察與財務報表分析，其中現場觀察主要是通過對實際生產經營與業務活動進行直接觀察，全面掌握企業的實際財務風險問題；而財務報表法則是通過對企業的資產負債表、現金流量以及損益報表等會計資料進行全面的分析，從而確定企業的各種潛在風險問題及其成因。
其次，財務風險預警。其主要是采用數據化控制模式，通過對企業內部的生產經營及其外部環境資料進行全面的分析，以財務數據的形式展呈現出企業的潛在風險，以起到事先預警之效果；同時，針對這一問題探尋風險原因及財務管理問題，從而使財務管理工作有的放矢。
2.加強企業資金管理
首先應當有效調動企業可利用資金。在防范財務風險過程中，財務人員應注意資金的科學調度與應用。針對當前企業的資金運作特點，妥善安排資金的實際收支運作，以確保企業日常的正常生產經營。其次，應當對應收賬款管理工作進行細化。第一，要建立和完善信用限額機制。即企業根據客戶的實際情況、經濟實力以及企業風險承擔能力，賒購給客戶商品的最高額度，這對于降低財務風險具有非常重要的作用；第二，要加強企業財務壞賬管理。 對實踐中存在著的各種壞賬損失進行審查， 以免出現各種弊端與不足， 同時要積極參與到客戶的破產善后處理事宜之中，以減少企業自身的損失。
3.建立健全監督評價管理機制
正所謂無規矩不成方圓，企業要完善財經制度，就必須建立健全監督評價管理機制，這樣才能使財經管理工作有章可循。通常財務管理工作會涉到生產經營的各個環節， 始終貫穿在不全部經濟活動之中，因此應當對內控制度建設進行強化，提高財會工作質量，降低財務風險。在該監督評價管理制度中，應當明確相關人員的權限與責任，采取定期、不定期的抽檢方式，全面開展財經管理工作。同時，應當保持審計、監督評價管理人員的獨立性，不斷強化其權威性，只有這樣才能提高財務風險意識，才能完善財經制度約束。
參考文獻：
「摘要企業風險管理是一個倍受關注的焦點問題，企業能否在存在各種不確定性因素影響的環境中有序、有效地運轉，在很大程度上取決于企業風險管理的有效性。對企業風險管理的有效性進行審查和評價是現代內部審計的一個嶄新領域，本文在分析了企業風險和風險管理內涵的基礎上，分析了企業風險管理審計的目標及主要內容。
「關鍵詞企業風險風險管理風險管理審計由于各種不確定性因素，企業面臨著各種風險，能否對風險進行有效的管理和控制，是企業能否生存發展、實現企業預期目標的關鍵。企業風險管理的有效性在一定程度上取決于企業對風險管理工作的監督和評價。因此，無論是國際內部審計師協會對內部審計的定義，還是我國的內部審計準則都強調了內部審計在企業風險管理中的重要性。我國從2005年5月1日起施行的內部審計具體準則第16號———《風險管理審計》中更是強調了內部審計人員對風險管理進行審查和評價的職責。一、企業風險及風險管理的內涵進行企業風險管理審計，必須明確企業風險及風險管理的內涵。否則，企業風險管理審計便無從談起。1企業風險的實質首先，風險產生于不確定性因素的存在，如果企業運行的內外環境是確定的，則不存在企業風險。其次，企業運行環境的不確定性帶來了企業運行結果的不確定性。一般來說，我們更注重企業的運行結果，對預期結果的實現與否及可實現程度的大小成為了衡量企業風險大小的現實標準。因此，可以認為，企業風險則是企業運行結果偏離期望結果的可能性。筆者認為，企業目標是企業期望達到的一種結果狀態，但由于相關因素的持續不斷的變化，企業目標的實現存在不確定性。因此，企業風險可以描述為企業目標不能得以實現的可能性。2企業風險的劃分企業風險可以按多種標準進行分類。筆者認為，既然將風險定義為企業目標不能得以實現的可能性，那么，企業風險可以按照企業目標的不同層次來理解和劃分，并可將其相應劃分為：（1）企業的戰略風險是指企業戰略目標不能實現的可能性，主要包括：由于對有關影響因素的分析不夠充分或對未來的變化沒能合理預計而帶來的企業在總體戰略選擇環節的失誤風險；由于企業的具體戰略選擇失誤而帶來的風險，包括企業經營領域的選擇風險、企業并購風險等。（2）企業日常經營管理風險是指企業具體經營目標不能實現的可能性，又可以劃分為企業經營環節的作業鏈風險，如企業供、產、銷等環節的風險；企業的人事風險，如由于人員任用、授權、業績評價等方面的缺陷帶來的風險；企業的信息風險，如企業信息系統風險等。（3）財務風險。狹義一般是指由于企業籌措資金而形成的風險，并主要是指企業由于舉債而形成的風險，也可稱之為籌資風險。按照本文對風險的定義，即企業目標不能實現的可能性，則企業的財務風險是指企業財務活動目標不能得以實現的可能性，包括籌資風險、資金投放的風險及企業其他財務活動風險，我們可以稱之為廣義的財務風險。3企業風險管理COSO于2004年頒布的《企業風險管理框架》中指出“企業風險管理是一個過程，它由董事會、管理當局和其他人員執行，應用于戰略制訂并貫穿于企業之中，旨在識別可能會影響主體的潛在事項，管理風險以使其在風險容量之內，并為主體目標的實現提供合理保證。”我國內部審計協會2005年的內部審計具體準則16號—《企業風險管理審計》中指出“風險管理，是對影響組織目標實現的各種不確定性事件進行識別與評估，并采取應對措施將其影響控制在可接受范圍內的過程。風險管理旨在為組織目標的實現提供合理保證。”從上述對風險管理的解釋可以看出，企業風險管理的最終目標是為企業目標的實現提供合理的保證。二、企業風險管理審計的目標對企業風險管理進行監督和評價是現代內部審計發展的結果，企業風險管理審計的目標取決于對企業內部審計的功能定位。從西方企業內部審計的產生和發展過程來看，內部審計是隨著經濟的發展，企業內部管理層次的增多和控制范圍的擴大，基于企業內部經濟管理與監督的需要而產生的，并隨著管理的需要而不斷發展。隨著內部審計的不斷發展，內部審計的目標也在不斷地變化，其中以國際內部審計師協會（IIA）對內部審計所下定義的變化最具有代表性。國際內部審計師協會（IIA）理事會指出內部審計是一種獨立、客觀的保證和咨詢活動，其目的是增加組織的價值和改善組織的經營。我國的內部審計不是在企業內部管理需要的動因下發展起來的，而是在政府的要求下，在國家審計部門的推動下建立起來的。1993年國家審計署成立，為了盡快建立和完善審計體系，補充剛剛復興的國家審計力量的不足，政府和政府審計機構都極力敦促內部審計的組建。但隨著我國經濟體制的不斷改革發展，企業內部審計越來越受到各方面的重視，對內部審計的理解也發生了較大的變化。我國的內部審計基本準則指出：內部審計是組織內部的一種獨立客觀的監督和評價活動，它通過審查和評價經營活動及內部控制的適當性、合法性和有效性來促進組織目標的實現。從內部審計的發展過程可以看出，企業內部審計的目標在于幫助企業實現目標。企業內部審計的目標決定了企業風險管理審計的目的在于：通過內部審計機構和人員對企業風險管理過程的了解，審查并評價其適當性和有效性，提出改進建議，促進企業目標的實現。三、企業風險管理審計的內容風險管理包括組織整體及職能部門兩個層面。內部審計人員既可對組織整體的風險管理進行審查與評價，也可對職能部門的風險管理進行審查與評價。因此，筆者認為企業風險管理審計應當包括以下方面的內容：
（一）風險管理機制的審查與評價企業的風險管理機制是企業進行風險管理的基礎，良好的風險管理機制是企業風險管理是否有效的前提。因此，內部審計部門或人員需要審查以下方面，以確定企業風險管理機制的健全性及有效性。包括：1審查風險管理組織機構的健全性。企業必須根據規模大小、管理水平、風險程度以及生產經營的性質等方面的特點，在全體員工參與合作和專業管理相結合的基礎上，建立一個包括風險管理負責人、一般專業管理人、非專業風險管理人和外部的風險管理服務等規范化風險管理的組織體系。該體系應根據風險產生的原因和階段不斷地進行動態調整，并通過健全的制度來明確相互之間的責、權、利，使企業的風險管理體系成為一個有機整體。
2審查風險管理程序的合理性。企業風險管理機構應當采用適當的風險管理程序，以確保風險管理的有效性。3審查風險預警系統的存在及有效性。企業進行風險管理的目的是避免風險、減少風險，因此，風險管理的首要工作是建立風險預警系統，即通過對風險進行科學的預測分析，預計可能發生的風險，并提醒有關部門采取有力的措施。企業的風險管理機構和人員應密切注意與本企業相關的各種內外因素的變化發展趨勢，從對因素變化的動態中分析預測企業可能發生的風險，進行風險預警。（二）風險識別的適當性及有效性審查風險識別是指對企業面臨的，以及潛在的風險加以判斷、歸類和鑒定風險性質的過程。內部審計人員應當實施必要的審計程序，對風險識別過程進行審查與評價，重點關注組織面臨的內、外部風險是否已得到充分、適當的確認。筆者認為應當包括以下內容：1審查風險識別原則的合理性。企業進行風險評估乃至風險控制的前提是進行風險識別和分析，風險識別是關鍵性的第一步。2審查風險識別方法的適當性。識別風險是風險管理的基礎。風險管理人員應在進行了實地調查研究之后，運用各種方法對尚未發生的、潛在的、及存在的各種風險進行系統的歸類，并總結出企業面臨的各種風險。風險識別方法所要解決的主要問題是：采取一定的方法分析風險因素、風險的性質以及潛在后果。需要注意是，風險管理的理論和實務證明沒有任何一種方法的功能是萬能的，進行風險識別方法的適當性審查和評價時，必須注重分析企業風險管理部門是否將各種方法相互融通、相互結合地運用。（三）風險評估方法的適當性及有效性審查內部審計人員應當實施必要的審計程序，對風險評估過程進行審查與評價，并重點關注風險發生的可能性和風險對組織目標的實現產生影響的嚴重程度兩個要素。同時，內部審計人員應當充分了解風險評估的方法，并對管理層所采用的風險評估方法的適當性和有效性進行審查。內部審計人員應當對管理層所采用的風險評估方法進行審查，并重點考慮以下因素：（1）已識別的風險的特征；（2）相關歷史數據的充分性與可靠性；（3）管理層進行風險評估的技術能力；（4）成本效益的考核與衡量等。3審查風險評估方法應當遵循的原則內部審計人員在評價風險評估方法的適當性和有效性時，應當遵循以下原則：（1）定性方法的采用需要充分考慮相關部門或人員的意見，以提高評估結果的客觀性；（2）在風險難以量化、定量評價所需數據難以獲取時，一般應采用定性方法；（3）定量方法一般情況下會比定性方法提供更為客觀的評估結果。（四）風險應對措施適當性和有效性審查內部審計人員應當實施適當的審計程序，對風險應對措施進行審查。內部審計人員在評價風險應對措施的適當性和有效性時，應當考慮以下因素：（1）采取風險應對措施之后的剩余風險水平是否在組織可以接受的范圍之內；（2）采取的風險應對措施是否適合本組織的經營、管理特點；（3）成本效益的考核與衡量等。
關鍵詞：企業并購；財務風險；防范
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3198（2007）07-0126-02
1 引言
由于企業并購的完整過程包括收購可行性分析、目標企業價值的評估、支付方式的確定、并購資金的籌措、并購后的整合和債務的償還等財務活動環節，每一環節都可能產生風險。因此，企業并購的財務風險是指由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，是并購價值預期與價值實現嚴重負偏離而導致的企業財務困境和財務危機。
2 我國企業并購的作用
（1）有力地促進市場體系的發育企業并購實行的是產權有償轉讓, 交易雙方必須在市場上進行, 這無疑促進產權市場的產生與發展。又如通過股票交易的轉讓產權, 就要求證券市場的成長和發展。
（2）有利于優化所有制結構并購能使經濟成份之間的產權的轉移, 包括由私人經濟向公有經濟轉移, 由集體經濟向國有經濟的轉移, 以及國家所有經濟向集體經濟或私人經濟的轉移, 其結果必須要優化所有制的社會結構, 創造出更高的勞動生產率。
（3） 盤活資產存量, 促進優化資產增量企業并購不是對社會資產增量的結構調整,而是對社會存量資產的結構調整。優勢企業并購劣勢企業就可以使固定資產從以住的凝固狀態轉向市場流動, 這樣, 不僅會使固定資產存量的使用效率提高,而且使國家新投資的流向只能與先進企業和優勢企業相聯系, 資產增量的投資效。
3 企業并購過程中的財務風險
企業并購的財務風險是指由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，是并購價值預期與價值實現嚴重負偏離而導致的企業財務困境和財務危機。它存在于企業并購的整個流程中：
（1）計劃決策階段的財務風險。在計劃決策階段，企業對并購環境進行考察，對本企業和目標企業的資金、管理等進行合理的評價。這個過程中存在系統風險和價值評估風險。
①系統風險。它指影響企業并購的財務成果和財務狀況的不確定外部因素所帶來的財務風險，包括：利率風險、外匯風險、通貨膨脹風險等等。
②價值評估風險。價值評估風險包括對自身和目標企業價值的評估風險。企業在做出并購決策時，必須判斷自身是否有足夠的實力去實施并購，其風險主要體現在過高地估計了企業的實力或沒有充分地發掘企業的潛力；對目標企業價值的評估風險主要體現在對未來收益的大小和時間的預期，如果因信息真實或者在并購過程中存在腐敗行為，則都會導致并購企業的財務風險和財務危機。
（2）并購交易執行階段的財務風險。在并購實施階段，企業要決定并購的融資策略和支付方式，從而產生融資風險和支付風險。
①融資風險。融資方式有內部融資和外部融資。雖然內部融資無須償還，無籌資成本，但會產生新的財務風險。因為大量占用企業寶貴的流動資金，會降低企業對外部環境變化的快速反應和適應能力。外部融資包括權益融資、債務融資和混合性證券融資三種。權益融資可以迅速籌到大量資金，但企業的股權結構改變可能出現并購企業大股東喪失控股權的風險。債務融資具有資金成本低，能帶來節稅利益和財務杠桿利益，但過高的負債會使資本結構惡化，導致較高的償債風險。混合性證券融資是指兼具債務和權益融資雙重特征的長期融資方式，通常包括可轉換債券、可轉換優先股。發行可轉換債券融資，企業不能自主調整資本結構，轉換權的行使會帶來股權的分散，放棄行使權則又使企業面臨再融資的風險。發行可轉換優先股，企業可以使用較低的股息率，但會使公司面臨減少取得資金和增加財務負擔的風險。
②支付風險。并購主要有四種支付方式：現金支付、股權支付、混合支付和杠桿收購。其風險主要表現在現金支付產生的資金流動性風險、匯率風險、稅務風險，股權支付的股權稀釋風險，杠桿收購的償債風險。不同支付方式選擇帶來的支付風險最終表現為支付結構不合理、現金支付過多從而使得整合運營期間的資金壓力過大。
（3）并購運營整合階段的財務風險。
①流動性風險。流動性風險是指企業并購后由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致出現支付困難的可能性。并購活動會占用企業大量的流動性資源，從而降低企業對外部環境變化的快速反應和調節能力，增加了企業經營風險。
②運營風險。運營風險指并購企業在整合期內由于相關企業財務組織管理制度、財務運營過程和財務行為、財務管理人員財務失誤和財務波動等因素的影響，使并購企業實現財務收益與預期財務收益發生背離，有遭受損失的機會和可能性。
4 并購財務風險的識別方法
防范并購財務風險的前提在于預先識別各種財務風險，其常用方法主要包括以下幾種：
（1）每股收益分析法。每股收益分析法也屬于廣義上財務風險衡量方法，通過衡量并購前后并購方每股收益的預期變化來反映并購的財務風險。其計算公式是：
EPS=EBIT/EBIT-I=ΔEPS/ΔEBIT
其中，EPS指企業每股收益，EBIT指息稅前收益，I指利息支出， Q指發行在外的股票總數。如果并購后的EPS大于并購前的EPS，說明企業并購行為對原有股東而言是有利的；反之，如果并購后的EPS小于并購前的EPS，說明企業并購行為對原有股東而言是不利的。
（2）杠桿分析法。杠桿分析法是狹義上的財務風險衡量方法，通過財務杠桿系數來初步識別財務風險水平的高低。其計算公式是：
DFI=EBIT/EBIT-I=ΔEPS/ΔEBIT
其中，DFL指財務杠桿系數，反映企業稅息前利潤EBIT的變化所引起的每股收益EPS的波動程度。DFL 越大，企業稅息前利潤EBIT的變化所引起的每股收益EPS 的變化越大，企業的財務風險越高。
（3）現金存量分析法。現金存量分析法指通過比較并購前后企業的現金存量水平，看現金水平是否處于最佳或者安全區域。常用的指標是現金流動資產率和現金總資產率，其計算公式分別是：
RCCA=C/CA
RCCA=C/A
其中，RCCA指現金流動資產率；RCA指現金總資產率；C 指企業廣義現金存量，包括庫存現金、銀行存款和短期投資等；CA指企業的流動資產；A指企業的總資產。并購后的RCCA和RCA如果低于企業現金存量的最低安全線，說明并購將使企業面臨現金短缺的財務風險；并購后的RCCA和RCA如果高于企業現金存量的最低安全線，說明并購并不會對業現金流產生影響，企業不會面臨現金短缺的財務風險。
（4）成本收益分析法。成本收益分析法屬于廣義的并購財務風險的衡量方法，指通過比較并購的成本與收益水平，衡量企業的并購財務風險水平。其計算公式是：
RCR=C/R
其中，RCR, 指企業并購成本收益率；-C指并購的預期成本，包括直接的購買支出、利息支出、發行費用、傭金、管制成本以及各種機會損失，如留存收益消耗的機會成本和喪失好的投資機會的損失；R, 指并購的預期收益/包括成本節約、分散風險、較早地利用生產能力、取得無形資產和實現協同效應，以及免稅優惠等預期收益。當RCR小于1 時，說明預期收益大于預計成本，并購行為是合理的；反之，則說明預期收益小于預計成本，并購行為是不合理的。
（5）模型分析法。模型分析法是一種借助于統計學原理構建數學模型，從總體上判斷并購財務風險的方法。最常見的方式是通過建立回歸分析模型，識別企業是否面臨過高的財務風險。
其中，FR指財務風險水平a0,a1,a2,…,an指系數值；X1,X2,…,Xn,指各種財務風險因素；E 指殘差。
模型分析法的判斷方法是：首先，根據歷史數據估計一個財務風險的標準值FR0。然后，將并購后的FR與FR0進行比較。當企業預期并購后的FR大于標準值FR0，說明企業的財務風險過高；反之，當企業預期并購后的FR 小于標準值FR0，則說明企業的財務風險較低。
5 企業并購財務風險的控制與防范
5.1 充分重視并購前盡職調查
并購前的盡職調查的主要目的是調查與證實目標企業的重大信息，防范并購財務陷阱，它是企業并購環節中重要組成部分，直接關系到并購的成功與否。
5.2 選擇合理并購方式
這是制定并購策略的重要部分。主并企業應認真研究并購雙方資源的互補、關聯和協同程度，全面分析影響并購效果的風險因素和風險環節，然后按照風險最小化原則選擇并購方式和實現的途徑，如先租賃后并購、先承包后并購、先參股后控股等，是防范并購財務風險的關鍵。
5.3 采用合適的價值評估方法
我國企業并購中定價問題是一個復雜的問題。主并企業可根據并購動機、收購后目標公司是否繼續存在, 以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。
5.4 選擇恰當的支付方式
主并企業在確定了并購資金需要量后, 就應著手籌集資金。資金的籌措方式及數額的大小與主并企業采用的支付方式有關, 而并購支付方式又是由主并企業的融資能力所決定的。主并企業可以結合自身能獲得的流動性資源、每股權益的稀釋、股價的不確定性、股權結構的變動、目標企業的稅收等情況, 對并購支付方式進行結構設計, 將支付方式安排成現金、債務與股權方式的各種組合, 以滿足收購雙方需要來取長補短。
5.5 有效整合債務結構和現金流量
對于通過舉債獲得目標企業的股權或資產，并用并購后企業的未來現金流量償還負債的企業并購，可能面臨長期償債風險。降低長期償債風險, 關鍵是對并購后企業的債務結構和現金流量進行有效整合。首先必須選擇好理想的收購對象。即選擇經營風險小, 產品較為穩固的需求和市場, 發展前景較好的目標企業，以保證并購以后有穩定的現金流來源。其次，收購前主并企業與目標企業的長期債務都不宜過多, 這樣才能保證預期較穩定的現金流量能夠支付經常性的利息支出。最后，主并企業最好在日常經營中能提取一定的現金作為償債基金以應付債務高峰的現金需要, 避免出現技術性破產而導致并購的失敗。
參考文獻
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【關鍵詞】 企業 財務風險 策略
財務風險是企業在財務活動過程中由于各種不確定性因素的影響，使得企業財務實際收益與預期收益不相符，因而導致企業蒙受經濟損失的機會和可能。它具有客觀性、全面性、不確定性、收益性與損失性共存的特點，財務風險貫穿于企業資金籌資、項目投資、資本運營和收益分配等財務活動的各個環節，是客觀存在的和無法避免的，財務風險的存在與否以及風險程度的大小是不以人們的意志為轉移的，在一定條件下是可以控制的，需要根據外部環境變化和企業不同發展階段及時進行調整，其收益和風險往往是成正比的，收益越高，風險越高，收益越低，風險越低。企業財務活動的各個環節都可能發生財務風險，企業財務活動一般可分為籌資活動、投資活動、資金運營和收益分配等方面，財務風險也相應地分為籌資風險、投資風險、資本運營風險和收益分配風險。籌資風險是企業在籌資活動過程中因宏觀經濟環境和資金供求狀況發生變化，導致企業償債能力下降，無法按期償還債務而形成的風險;投資風險是企業在投資活動過程中，由于受到市場需求變化的影響，使得最終收益達不到預期目標而產生的風險;資本運營風險是企業在生產經營的過程中，因材料供應、產品生產和銷售等環節受到市場需求變化等不確定因素的影響，資金回收的金額與時間具有不確定性，導致企業變現能力和償付能力不足，影響企業資金正常運營產生的風險;收益分配風險是因收益分配政策不合理給企業日后的經營活動可能帶來不利影響，而形成的財務風險，企業利益分配與財務風險控制之間存在著一定的沖突，企業制定收益分配政策，應當結合企業自身發展的實際情況。財務風險對企業自身、投資者以及債權人利益都會造成嚴重損害，必須充分認識到防范財務風險的重要性，以最小的損失獲得最大的收益，確保企業財務活動的連續性、穩定性和效益性，促進企業生產經營活動持續穩定地發展。
一、提高風險防范意識
在市場經濟的激烈競爭中，企業不可避免地會遇到各種財務風險，存在著經營收益與財務風險并存的現象，應該按照風險與收益均衡原則，合理選擇經營方案，盡量地規避財務風險，爭取最大經營收益，將風險控制與企業經營活動結合起來，貫穿于整個企業經營活動的全過程，把財務風險控制和員工管理結合起來，強化企業管理者與員工的風險意識，提高企業管理者風險控制能力和員工應對風險的能力。企業管理者的意識直接影響員工對企業風險的認識與領悟，其既要以身作則，居安思危，又要加強對員工風險意識的教育與培訓，營造風險防范的文化氛圍，降低外界環境的變化給企業帶來財務風險的可能性;企業財務管理人員應當具備良好的財務管理專業素質，掌握扎實的專業知識和先進的理財手段，加強會計基礎工作，提高會計信息的真實性與準確性，樹立風險管理意識，將風險管理貫穿于財務管理工作的始終，積極參加各種技能培訓，不斷擴大知識面，將風險意識滲透到日常的工作中，根據外部經濟環境的變化，識別各類潛在的風險，提高風險識別能力，及時發現經營活動中存在的各種風險;企業全體員工也要樹立風險意識，把風險管理的觀念和行動落實到企業每個人身上，扎根于整個群體，將財務風險防范意識深入到員工內心深處，融入到每一個員工的內心，形成群體規范和自主意識，充分調動企業員工的自覺性與積極性。企業各部門和全體員工應相互支持和配合，在工作中發揮團隊精神和維護集體榮譽，及時防范財務風險，將企業可控的風險堅決消滅在萌芽之中。
二、完善財務管理制度
財務管理制度是企業經營活動的必要保證，是企業管理的重要基礎，是開展財務管理活動的行動指南。加強企業財務管理制度建設，能夠提高財務信息的真實性與準確性，規范企業財務行為，為財務決策提供服務，最終實現財務管理目標。企業應當在遵循國家現行法律法規的基礎上，結合企業經營特點和管理要求，制定崗位工作職責、資產與負債管理、收入與成本費用管理、報告與分析等各項財務管理制度，加強企業在職責分工、授權批準、會計記錄、資產保管、預算管理、考核評價等環節的管理，制度設計應當涵蓋企業內部各項經濟業務及相關崗位，落實到決策、執行、監督、反饋等各個環節，確保不同制度之間的有效銜接與動態調整，做到整體性、適應性與權威性相結合。貫徹不相容職務相分離制度，明確規定涉及財務工作的批準范圍、權限、程序、責任等內容，財務人員必須在授權范圍內辦理業務，把企業具體財務管理活動與各個崗位工作職責結合起來，形成企業內部制衡機制。加強對企業財務管理活動的審計，增加財務管理工作的公開性與透明度，使得財務活動的每一個環節得到程序化與規范化的監督和控制，有效地防范企業財務風險的產生，提高會計信息的質量，保證企業資金的流動性和資產的安全性。完善企業財務管理制度，能夠保證國家有關法律法規和企業內部規章制度的貫徹執行，保證財務數據真實準確，財務信息流通快捷，財產物資安全完整，提高企業經濟效益，減少和避免企業違法違規行為的發生，有效地防范企業財務風險的產生，提升財務管理運行效率，實現企業經營目標。
三、科學進行投資決策
企業投資決策是否科學可行，不僅關系到企業的生存和發展，還直接影響到企業是否產生財務風險的可能性。企業投資決策過程中，應該保持謹慎的態度，充分調研、反復論證，采用各種科學方法，對多個可行性方案進行分析與評估，并從中選擇最切合企業發展需要的科學方案，避免主觀臆斷、盲目決策，達到有效地防范和控制風險的目的。企業明確了投資目標之后，應進行科學化決策，充分考慮影響財務風險的各種因素，運用定量分析和計量模型進行分析，準確計算各投資方案的回收期、凈現值及投資報酬率等指標，綜合評價計算結果，選擇最佳方案。企業必須強調穩健理財，分散投資，不僅要考慮所選投資項目的收益性，還要考慮到所選投資項目的風險性，通過不同形式的投資組合，實現收益共享、風險共擔，搞多元化經營，合理分散投資風險，俗話說“不要把雞蛋放在一個籃子里面”，充分說明了分散風險的重要性，可以采取高風險產品與低風險產品搭配互補、短期投資與長期投資相結合的方式，合理控制資產和負債的比率，避免短期負債用于長期投資，將債務風險控制在合理的范圍內，保持企業正常的財務支付和債務償還能力。企業資本結構是指所有者權益和債權人權益的比例關系，決定著企業的償債和再融資能力，決定著企業未來的盈利能力。企業負債經營可以迅速籌集資金，彌補企業內部資金不足，有利于降低資金成本，獲取更大的收益。企業經營旺季可以增加負債比重，適當調高負債比率，加快資金周轉速度，提高資金使用效率，達到擴大銷售、增加市場份額的目的。
四、建立財務風險預警機制
在激烈的市場競爭中，企業經營要想獲得利益，就要面對一定的風險，建立財務預警機制是減少財務風險的有效手段，其能夠準確地預測企業財務危機發生的可能性。企業財務預警機制是以企業的經濟資料、經營計劃和財務報表等為依據，運用市場營銷、企業管理、財務會計等理論，利用比例分析和數學模型等方法對企業的財務指標進行綜合分析與預測，準確地反映企業的經營情況與財務狀況變化，并對企業在經營過程中可能面臨的風險提出預警，以幫助企業解決財務管理中存在問題，為企業管理者提供發展決策依據的財務監控系統。建立財務預警機制，需要廣泛地收集和市場競爭有關的信息，不僅需要財務部門的相關風險信息，還需要企業各個方面的信息，把這些信息整合成更加直觀的統計圖，運用數學模型、比例分析等技術手段，計算出企業的經營發展情況和可能會出現的危險情況，并向企業管理者示警。一旦出現財務危機，通過財務指標變化，可及時發現財務風險，找出導致財務風險的原因，找解決財務風險的辦法，根據財務指標變化，企業管理者能夠采取有效措施，制定應急預案，減少企業財務損失。科學合理地選取預警指標，不僅要考慮企業償債能力、盈利能力和資產管理能力等財務指標，更要考慮企業行業影響能力、人力資源狀況、創新能力等非財務指標，非財務指標對反映企業未來發展前景和企業綜合實力具有重要意義。建立企業財務風險預警機制，可提高企業預測和應對財務風險的能力，為企業提供一個安全的財務管理環境，促進企業財務風險控制目標的實現。
五、結語
綜上所述，隨著世界經濟全球化和我國市場經濟的發展，企業經營規模和經營范圍也越來越大，彼此之間的競爭日益激烈，由于各種不確定性因素的產生導致企業財務風險無時不在，財務風險存在于企業財務管理工作的各個環節。企業管理者和全體員工必須加強宏觀環境分析，理順內部財務關系，融洽企業管理者與全體員工之間的關系，共同提高財務風險預防意識，充分認識到財務活動中存在的潛在風險，正確客觀地認識和分析財務風險，加強事前、事中和事后的財務風險控制，針對不同階段制定不同的應對策略，找出財務風險產生的原因，規避和控制財務風險，提高企業資金使用效率，及時防范和化解財務風險。企業應當提高風險防范意識，完善財務管理制度，科學進行投資決策，建立財務風險預警機制，努力把財務風險降到最低限度，實現企業經濟效益最大化，增強企業市場競爭力，為企業贏得更好的發展空間，實現可持續發展戰略。
【參考文獻】
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【關鍵詞】現金流量；財務風險；防范；體系設計
隨著社會主義經濟體制的日益完善，企業作為自主經營、自負盈虧、自我發展、良我約束的經濟實體，財務風險越來越制約著企業的生存和發展。因此，加強企業財務風險管理，構建完善的財務風險防范體系已成為促進企業自身發展的內在要求和當務之急。
1 基于現金流量的財務風險分析方法
企業必然要面對財務風險，在分析財務風險基礎上才能有效進行財務風險防范，目前，公認的財務風險分析方法有如下幾種：
財務報表分析法，該方法依據企業的資產負債表、利潤表及現金流量表，通過垂直分析法、水平分析法、因素分析法及比率分析法等，對企業面臨的財務風險進行識別，并對企業未來的財務風險進行預測。
案例分析法，在對企業財務風險進行識別的同時，對照以往企業財務風險管理實踐中出現的相類似的案例，對過去的經驗和方法進行總結分析，從而準確識別財務風險。
業務流程分析法，按照內在邏輯將企業各項財務活動形成一套流程圖，并且對流程圖中的每個環節都進行仔細的調查、研究和分析，從而對企業各業務中潛在的財務風險進行識別的方法。運用這種方法可以較為簡便的發現企業各項業務活動中容易產生財務風險的薄弱環節，從而可以進行有針對性的把握和分析財務風險重點。
此外還有現場觀察法、幕景分析法、集合意見法、德爾菲法（專家調查法）等等。
本文認為將現金流量用于財務風險分析很有必要。傳統的財務分析框架體系有其內在的缺陷，比如：通過一些具體的財務指標，如凈資產收益率、每股收益及每股凈資產等可以分析出股東投入資本的獲利能力，但是通過這些指標計算是分析權責發生制下的凈利潤，此項數據可以用賒銷的方法來提升和掩飾。股東實際獲利數還要看企業經營當年所實現的資金流量。
2 基于現金流量的財務風險識別方法
本文主要運用如下的方法思路。
2.1 財務風險的初步識別――財務風險預警模型
財務危機預警就是要在企業財務發生輕度危機甚至陷入危機之前對企業發出警情預報，以便企業能及時采取“排警”措施，解除“危機”。
從傳統的角度看，對企業財務危機更好的預警模型，是多變量模型。其中，以Altman提出的Z-Score多變量財務預警模型模最為經典，相關研究人員對這一方法進行了進一步的研究和分析。財務危機預警模型是Altman在運用DMA分析技術，在1946―1956年間隨機抽取了33家制造業的破產公司以其為樣本，同時按照這33家公司的行業類別與規模相對應的抽取了33家經營正常的公司作為配對樣本。通過相互對比分析，Altman將22個預示公司將可能發生問題的財務比率變量綜合為五大指標，即償債能力、周轉能力、獲利能力、財務杠桿和流動性。
隨著經濟形式的變化，1983年，Altman選用4個指標（X1凈營運資本/總資產，X2留存收益/總資產，X3息稅前利潤/總資產，X4股東權益總額/債務總額）組成了修正后的Z-Score模型[1]。
Z=6.56X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4
Z-Score模型更為綜合的反映了企業的財務狀況，其各個指標包括企業的資產規模、企業的獲利能力、企業的財務結構、企業的償債能力及企業資產利用效率等等，該種模型進一步完善和推動了財務預警機制的發展，通過對Z-Score模型的深入分析研究，Altman指出企業的財務狀況越好則Z值越大，反之，如果Z值越小則表示企業的財務狀況越差。根據此模型，Altman還進一步提出企業破產的臨界值：
（1）若Z小于1.1，那么企業的破產風險很大；
（2）當Z值介于1.1與2.675之間時，預示企業財務狀況非常不穩定，企業處于灰色地帶；
（3）若Z大于2.675，則表明企業有著良好財務狀況，企業幾乎沒有破產的可能性。
此后，在這一模型的運用中，Altman發現，隨著時間的的逐步延長，企業有較大可能發生變化，那么Z-Score模型對企業財務風險的預測能力就會下降。根據統計數據，運用此模型預測公司破產，預測破產在一年內發生其準確率達到95%，預測企業在兩年內破產則準確率為83%，但是如果預測時間超過三年則準確率降低到48%。所以，Z計分模型在對企業進行風險評估時一定要注意時間性，Z值可以直接運用于企業短期風險評估，如果要評估企業的長期風險，就要統計出企業歷年的Z值，從而根據分值的歷年變化趨勢來對企業的長期風險作出預估。最初Z-Score模型是依據制造業公司的數據資料得出的，但從實踐經驗來看，該模型同樣適用于其他類型的公司。
然而，財務危機預警的研究對象應當是現金及其流動，因為一個企業有無充足的現金以及與公司規模相對應的現金支付能力是企業能否正常維持下去的關鍵。所以財務危機預警應建立在對現金及其流動的監測和控制上。近年來，財務風險管理越來越成為理論界和企業界關注的焦點，特別是對企業現金流的管理成為焦點中的焦點。并運用現金流量分析法構建企業財務風險預警模型和財務綜合指標函數。
我國學者劉紅霞從反映現金流與收入、現金流內部結構的指標、反映現金流與債務關系的指標、反映現金流與利潤關系的指標、反映現金流增長狀況的指標五個方面，恰當的選出四個指標（ZYXJ：主營業務現金比率=經營現金凈流量/主營業務收入；XJBL：現金流量比率=現金流入量/現金流出量；XJZW：現金債務總額比=經營現金凈流量/債務總額；XJJZ：經營凈現金流增長率=（本期經營凈現金流-上期經營凈現金流）/上期經營凈現金流）。并構建了現金流風險識別模型[2]：
Z1=0.948ZYXJ+0.925XJBL+0.963XJZW+0.42XJJZ
Z2=-0.246ZYXJ+0.003 XJBL-0.155XJZW +0.904XJJZ
F=0.71466Zl+0.22565Z2
通過上述計算可以看出：如果F大于0.4599，那么企業就有相對安全的現金流狀況。如果F小于0.3145，那么就預示著企業面臨較為嚴重的現金流狀況。當F值介于0.3145和0.4599之間時，則表明企業處于風險臨界狀態，企業的現金流是處于灰色區域的。其研究結論也表明，由于研究所取用的樣本沒有對不同行業進行區分，所以建立的風險預警模型及設定的風險臨界值的界定是一個一般意義上的數據，在運用模型分析具體行業的時候，企業風險識別的數據還要進行進一步的修正。
2.2 基于現金流量的進一步分析
在分析企業資金流量結構時，要分析企業當前所處在的生命周期階段，以保證準確的判斷出企業的財務狀況[2]：企業如果處于開辦階段，那么企業需要大量的現金投入，同時卻有極少的回籠資金，此階段的企業可謂是“饑渴的資金使用者”。該階段的企業資金流所呈現出來的特征是：生產經營活動帶來的資金流呈現正值，投資活動造成的資金流呈現負值，籌資活動帶來的現金流量也較為巨大。如果企業處于成熟階段，則不需要增加擴大生產能力的支出，企業對資本有較小的需求，同時在企業銷售方面，由于市場的逐漸飽和，企業銷售一般增長的也不快。處于該階段的企業的資金流呈現出的特點是：資金流在生產經營活動中呈現正值，企業有足夠的現金支付股東及償還債務，該階段的企業籌資活動的現金流一般為負值，此階段企業的折舊費和攤銷一般就能滿足其投資支出的需求。如果企業處于衰退階段，則企業是凈現金的使用者，此時的企業盈利很少，經營困難。企業現金流呈現出經營活動現金流為負，依靠舉債和挪用股利來維持企業生存。
在進行企業財務風險的一般識別的基礎上，找到財務風險分析切入點，需要進一步結合企業實際進行更細致的財務風險分析，這也牽涉到企業內外部各影響因素分析。這就需要構建基于現金流量的財務風險評價指標體系，并進一步運用該評價指標體系尋找和揭示現存財務風險或潛在財務風險之具體原因所在。
3 基于現金流量的財務風險評價指標體系的構建
本文認為，以現金流量為基礎的財務風險評價指標體系，可按現金流量內容分為經營活動、投資活動、籌資活動三項分項指標進行構建，各分項指標下再分若干具體指標。
3.1 經營活動的現金流量分析指標及其意義
3.1.1 盈利能力指標
經營現金凈流量除以企業資產總額就是總資產經營收現比。這個比率能反映企業資產帶來現金流量的能力，表示每一元資產所帶來的現金凈流入。通常來說，這個指標數值越高，則表示企業資產使用率越高，企業的盈利能力就越強，企業所面臨的財務風險也就越小。
經營現金流量除以企業主營業務收入就是銷售經營現金比率。這個數值反映的是企業每一元主營業務收入所帶來的經營活動現金凈流入，該數值反映了企業的主營業務產生現金流量的能力。通常來說，這個數值越高，則說明企業有越快的銷售款回收速度，企業就有越強的應收款管理能力，企業所面臨的壞賬損失就會越小。
經營現金凈流量減去優先股股利之后除以普通股股數就是每股經營現金凈流量。這個指標能夠反映出平均每股所有的現金凈流量，這個數據代表公司所具備的最大的分派股利的能力。在此項數值中，由于現金流包括了應該扣除的折舊費、壞賬預備級攤銷等事項，所以此數值往往大于每股股利，這是個適用于股份公司的指標。
3.1.2 現金充足能力指標
經營現金凈流量除以存貨投資、現金股利和資本性支出之和即為現金充足率。這個指標反映了企業在經營活動中現金支付凈存貨投資、股利及資本投資的程度。如果此值大于1，則表明企業有足夠的現金去支付包括資本性支出、存貨投資和現金股利等支出，不需對外進行融資，反之企業就需要對外融資。通常來說，企業在正常的生產經營活動中所需的現金流量要滿足企業追加投入、支付股東股利及貸款利息的費用。雖然說從外部籌集資金對企業來說是正常的有必要的，但是如果企業經營中過分依賴于對外融資，才能實現企業的正常運轉，那么長期下去企業是難免會出現問題的。
3.1.3 現金償債能力指標
企業現金凈流量除以流動負債就是現金流動負債比，這個指標表明企業在所有的活動中所帶來的現金支付也就是企業的到期務償還能力，該指標越高，則說明企業的清償能力越強。
現金凈流量除以債務總額就是現金債務總額比，這個指標能有效的預測企業的財務危機。這個指標反映了在某一會計結算期中企業每元債務中對應償還的現金流量額，它很大程度上反映了企業的償債能力，該指數越高，則說明企業的償債能力越強，反之，則企業的償債能力就越低。
債務總額除以經營活動現金流量凈額即為債務償還期，通過該指標可以說明在當前公司在營業活動中創造出來的現金水平下，償還所有債務所需要的時間，公司長期資金的主要來源應是從經營活動中所獲得的現金。
3.1.4 收益質量指標
與收益質量關系十分緊密的是經營風險，在經營風險比較大，收益及其不穩定的情況下，收益質量會被極大的降低。“經營現金流量除以凈利潤等于經營現金流量與凈利潤的比率”，作為總體評價收益質量的指標，通過每一元凈利潤中的經營活動中所產生的現金流量，可以反映企業凈利潤的收現水平。由于企業操縱利潤一般沒有相應的現金流量，所以其有助于防止企業通過操縱利潤給投資者帶來信息的誤導。通常情況，在利潤大于0的時候，該指標會大于1。
3.2 投資活動的現金流量分析指標及其意義
經營現金凈流量除以資本性支出即為經營現金再投資的比率。作為投資發展能力分析的相關指標之一，企業在一個時期的經營活動中，各項資本性支出所需要的現金是否能被足以支付，往往需要參考該指標，例如固定資產的投資。通常而言，如果該指標小于1，說明企業資本性支出包含融資以彌補支出的能力不足。相反，該比率越高，則說明企業可以創造的未來現金流量或利潤能力就越強，可以說明企業擴大生產規模的能力就越強。如果投資活動的現金流出量與籌資活動的現金流入量在本期數額都比較大，說明企業在保持內部經營穩定運行的前提下，從外界籌措大量資金，擴大其經營規模。
投資收益所收到的現金除以投資收益等于現金投資收益比率。企業在投資收益中變現收益的含量可以通過借助該項指標明確的觀察出來。作為投資收益質量的相關指標，通常情況下，該比率與企業所實現的變現投資收益呈正相關，即項比率越大，企業所實現的變現收益就越多。投資收益風險與投資收益質量呈負相關，收益風險越小，收益質量越高。在目前企業對外投資通常采用成本法核算，這是因為受會計確認的權責發生制原則的約束，通常情況是，認定投資收益要在實際收到現金股利之后，這個時候，二者的適應性比較好，該比率接近于1。
資本技術投入比率=投資購買固定資產和無形資產支付的現金/現金總流入量。該指標反映企業某一時期的現金總流入量中用于支付各項資本性支出（如固定資產的投資）所需現金，該比率越大，表示企業在擴大規模方面的投入程度越大。
3.3 籌資活動的現金流量分析指標及其意義
經營性應付項目增減凈額、籌資活動現金流入量之和除以現金流入量總額就是外部籌資比率。企業的擁有的外部籌資能力通過這個指標能反映出來，該指標越大則表示企業的外部籌資能力越強。如果企業的銷售量增量很大，帶來外部負債的增加，這在本質上是企業的籌資的一種方式，這種增長能夠在很大程度上減少企業在外部籌資的數額。
企業取得借款所收到的現金除以企業取得借款所收現金、企業吸收投資收到的現金之和就是企業的債務總權益比率。這項指標能夠用來分析企業的籌資方式，通常來說，在企業籌資活動中所帶來的現金凈流量越多，那么企業就面臨更大的償債壓力，但是企業的現金流入多是企業對權益資本的吸收，那么企業就沒有償債壓力。所以，企業吸收越多的權益資本則其資金實力就越強，其財務風險就越低。
企業償還債務數額除以企業籌資活動現金流入量即為企業的籌資償還債務比率。這個指標一般被用作分析籌資用途有關，它在很大程度上會衡量出企業對債務的償還能力。此項指標越大，一方面表明企業到期債務很多，另一方面，則意味著企業在本期的經營活動中的現金流入量相對不足，要對其原因進行具體分析。如果，該指標偏小，那么則說明企業本期的現金流量充足，另一方面也意味著企業在本期有較少的到期債務。
基于上述，構建基于現金流量的財務風險評價指標體系見表1所示。
表1 基于現金流量的財務風險評價指標體系
通過上述分析，我們可以看出，企業的經營活動、投資活動及籌資活動匯總，分析其現金流量指標共有十四個，這包括：1.企業的總資產現金收現比率；2.銷售現金比率；3.每股經營現金凈流量；4.現金充足比率；5.現金流動負債比；6.現金債務總額比；7.債務償還期；8.經營現金凈流量與凈利潤比；9.企業經營現金再投資的比率；10.企業現金投資收益的比率；11.企業資本技術的投入比率；12.企業外部的籌資比率；13.企業債務總權益的比率；14.籌資償還債務比率。
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一、風險識別
風險識別是風險管理過程的第一步，也是風險管理最為基礎的工作。只有正確識別了風險的種類及其原因，才能對風險的大小做出準確的評估，然后才可能采取可行的對策和措施。風險識別要求對于企業生產和經營過程面臨的特殊風險有明確的了解，密切注意廣泛采用先進技術所帶來的新風險，提高對風險可預見性的認識，掌握風險管理的主動權。企業進行風險識別的方法很多，如流程圖分析法、財務狀況分析法、分解分析法、暮景分析法、事故樹分析法、保險調查法、專家調查法。從便于操作的角度看，比較適合中小企業使用的主要還是流程圖分析法、財務狀況分析法以及保險調查法，前兩種方法能有效地從生產經營和財務狀況兩方面對企業風險進行識別，第三種方法則能從第三方的角度進行專業的風險識別，這三種方法相互補充，只要綜合運用好這三種方法，就可以比較全面地對中小企業的風險加以科學的識別。
二、風險評估
企業的風險識別確認后，接著要做的工作就是風險評估。風險評估是對風險發生的概率、損失及其影響進行評估。評估損失時，不僅要評估直接損失，而且要評估間接損失。評估方法分為定性與定量兩種，其中定性分析法主要有頭腦風暴法、德爾菲法、系統分析調查法、“四階段癥狀”分析法、“三個月資金周轉表”分析法、流程圖分析法、情景模擬分析法、管理評分法和專家決策法等；定量分析法主要有單變量模式法、概率分析法、期望值分析法、“利息及票據貼現費用”判別分析法、Z計分模型法和企業經營安全率及資金安全率計算法等方法。
現代企業進行風險評估主要采用定量分析和定性分析相結合的方法。定量分析的關鍵是選擇恰當的評價指標及其值域和臨界點。例如，反映市場風險的關鍵指標有：市場占有率、銷售利潤率、銷售費用率、產品差異度、替代品的性價比。反映顧客風險的關鍵指標主要有：合同履約率、顧客投訴率、賒銷比率、應收賬款周轉率；反映供應風險的關鍵指標主要有供應品價格增長率、采購合格率、供應商對價格和品質的控制能力；反映財務風險的關鍵指標有流動比率、速動比率、資產負債比率、負債權益比率、毛利率、總利潤率、純利潤率、投資收益率、投資周轉率、成本費用利潤率、銷售收入利潤率等。從實際情況看，中小企業最好采用定性與定量相結合的風險評估方法。因為這樣的風險評估方法直觀、針對性強，便于中小企業準確迅速的找到問題所在，從而準確地對風險進行評估。當然這要求中小企業在日常的經營過程中注重搜集各種資料并定期對資料進行整理并妥善保存。
三、風險處置
企業風險處置階段是風險管理過程中的最后一個階段，也是整個風險管理成敗的關鍵所在。它是根據不同類型、不同概率和具有不同損失程度的風險，制定應對風險策略。
（一）風險轉移。企業以一定代價（如保險費、贏利機會、擔保費和利息）采取某種方式（如參加保險、信用擔保、租賃經營、套期交易、票據貼現等等），將風險損失轉嫁給他人承擔，以避免可能給企業帶來災難性損失。首先是向專業性保險公司投保。企業只需定期交納一定數額的保險費即可在巨額風險損失發生時獲得保險公司的補償。其次是風險共擔，如實行合資、聯營、增發新股、發行債券、聯合開發等。第三是風險主體轉移。即把全部的風險全部轉給另一主體。如通過技術轉讓、特許經營、戰略聯盟、租賃經營和業務外包轉讓經營風險；通過委托開發、購買專利來轉移技術風險。由于風險轉移必然帶來利益的流失，因此，企業應當在識別風險的類型和大小，權衡得失后，選擇恰當的方式轉移。對中小企業而言，自然風險宜用投保，現代保險制度是轉移風險的最理想方式，中小企業應增強保險意識，加大在財產、醫療等方面的保險力度，把可能存在的風險損失轉移給保險公司。此外，中小企業還可以在對自身風險進行充分識別與評估的基礎上，把那些較大的風險通過合同條款轉移給對方承擔。實行投資決策，努力降低投資風險。
（二）風險自留。如果企業有足夠的財力和能力承受風險損失時，可以采取風險自擔以及風險自保的形式自行消化風險損失。風險自擔就是在風險損失發生時，直接將損失攤入成本或費用，或沖減利潤。風險自保就是企業預留一筆風險金或隨著生產經營的進行，有計劃計提風險基金，如呆賬損失、大修理基金等。這適用于損失較小的風險。中小企業在實施時應充分考慮自己的財務狀況，再做決策。
(三)風險組合。將具有不同風險且沒有相關性的產品和投資項目進行優化組合，通過產品或項目的盈虧補償，達到減少整體風險損失的目的。第一，高風險項目與低風險項目適當搭配，以便在高風險項目遭受損失時，能從低風險項目受益中彌補。第二，所選項目數適當。第三，要根據企業的核心能力給定一個風險承受的臨界點，以此作為風險組合的標準。當然，對于中小企業而言由于多種原因所形成的產品單一性和趨同性，尚不具備開展多種經營的條件，因而一般中小企業應慎用該策略，即使選用這種策略，也必須圍繞自己的優勢，結合企業資源條件來進行，不違背自身的經營戰略。
（四）風險規避。對突發性、高風險，其損失巨大而又難以回避的，有意識地采取避險措施。風險規避可以從三個層面展開：戰略風險規避、項目性風險規避和方案風險規避。過多消極的規避風險，會使企業安于現狀，喪失爭取發展的主動權。中小企業一方面要積極進取，增強同大企業的競爭實力，另一方面又因為風險承受能力差，必須避免過大的風險給自己造成沉重打擊，如何處理好這兩者的關系，對中小企業決策者是一個考驗。