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導語：在供應鏈金融風險分類的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
金融供應鏈的融資對象為供應鏈成員企業，本文根據國內外流行的風險分類表對金融供應鏈涉及的風險重新界定和分類，探究風險識別的具體方法及其應用，并陳述了我國商業銀行的信貸風險識別體系，最后，基于人工神經網絡提出金融供應鏈的風險識別方法。
【關鍵詞】
人工神經網絡；金融供應鏈；風險識別
一、風險的分類
關于風險的分類，學術界尚無統一的說法。金融界依據巴塞爾協議常把風險分為：市場風險、信用風險、操作風險三類。2006年國資委的《中央企業全面風險管理指引》文件中把風險分為：戰略風險、市場風險、運營風險、財務風險、法律風險。國外比較流行的是安達信的風險分類表：一、市場風險；二、信用風險；三、流動性風險；四、作業風險；五、法律風險；六、會計風險；七、資訊風險；八、策略風險。而我們所研究的金融供應鏈的融資的對象為供應鏈成員企業，因此包括一些中小企業，所以信用風險將是其最主要的風險來源；其次，解決信用風險所大量采用的信息技術支持的審核、環節控制和監管工作，必然帶來的操作風險、市場風險、匯率風險和法律風險等。
（一）市場風險
市場風險又稱系統風險，也稱不可分散風險。可以分為利率風險、匯率風險（包括黃金）、股票價格風險和商品價格風險，分別是指由于利率、匯率、股票價格和商品價格的不利變動所帶來的風險。對于出于金融供應鏈中的商業銀行來說，利率風險主要是指在利率出現波動時，商業銀行財務狀況可能面臨的收益和損失的不確定性。
按照來源的不同，可以分為重新定價風險、收益率曲線風險、基準風險和期權性風險。匯率風險又稱外匯風險、匯兌風險，是指貨幣匯率變動而導致經濟主體在社會活動、經濟活動和金融活動中以外幣衡量的資產與負債、收入與支出和未來的經營活動可產生的現金流量以本幣表現得價值發生損失或產生額外收益的可能性。
（二）信用風險
信用風險又稱違約風險，是指交易對手未能履行約定契約中的義務而造成經濟損失的風險，即受信人不能履行還本付息的責任而使授信人的預期收益與實際收益發生偏離的可能性，它是商業銀行金融風險的主要類型，也是金融供應鏈中銀行面臨的最為重要的風險類型。鑒于前幾年的局部的金融危機，2003年巴塞爾委員會頒布了《新巴塞爾協議》對信用風險提出了更為嚴格的內部信用風險評價法。對于金融供應鏈融資的信用風險來說，包括系統性風險和非系統性風險。系統風險又稱市場風險，也稱不可分散風險。由于市場風險直接影響企業的還款能力和還款意愿的不確定，因而造成信用風險，所以在金融供應鏈融資過程中，一些較早開展供應鏈金融業務的商業銀行就認為市場風險作為信用風險的一部分來看。
（三）操作風險
操作風險是指由不完善或有問題的內部程序、員工和信息科技系統，以及外部因素所造成財務損失或影響銀行聲譽、客戶和員工的操作事件，具體事件包括：內部欺詐，外部欺詐，就業制度和工作場所安全，客戶、產品和業務活動，實物資產的損壞，營業中斷和信息技術系統癱瘓，執行、交割和流程管理七種類型。而供應鏈融資中的操作風險涵蓋了信用調查、融資審批、出賬和授信后管理與操作等業務流程環節上由于操作不規范或操作中的道德風險所造成的損失。巴曙松認為操作風險可以劃分為：執行風險、信息風險等6種。巴塞爾委員會在其2001年的新資本協議修改版中要求，金融機構的實際自身實際狀況，可以提出更為詳細的操作風險的細分。
主要原因是操作風險較之其他風險存在明顯的特點：（1）與信用風險和市場風險不同的是，操作風險中的風險因素是內在于銀行的業務操作，而且單個操作風險因素與操作性損失之間不存在清晰的、可以用數量衡量的關系。（2）在交易量大、業務規模大、結構變化迅速的領域，極易受到操作風險沖擊。
（四）法律風險
法律風險是商業銀行的日常經營活動或各類交易應當遵守相關的商業準則和法律原則。在這個過程中，因為無法滿足或違反法律要求，導致商業銀行不能履行合同發生爭議、訴訟或其他法律糾紛，而可能給商業銀行造成經濟損失的風險。但是它包括但不僅僅限于因監管措施不到位和解決民商事爭議而支付的罰款、罰金或者懲罰性賠償所導致的風險。從狹義上講，法律風險主要是指商業銀行與授信企業所簽署的各類合同、承諾等文件的在法律許可范圍內的有效性和可執行性。從廣義上講，與法律風險相類似或密切相關的風險有外部合規風險和監管風險。
外部合規風險是指由于商業銀行違反所在地法律、或行業監管規定和原則，所導致的法律訴訟或監管機構給予的處罰，因此所產生得不利于商業銀行實現其商業目的的風險。監管風險是指由于所在地現行的法律或規定的變化，影響商業銀行自身正常運營或消弱其競爭能力的風險。雖然根據《巴塞爾新資本協議》的規定，法律風險是屬于廣義操作風險的一部分，是一種特殊類型的操作風險。這種說法目前還存在爭議，又因為金融供應鏈融資的法律環境和傳統商業銀行業務有較大差別，所以我們單獨討論法律風險。
二、風險識別的方法
（一）現場調查法
現場調查是對企業進行全面的、細致的普查。主要步驟為：第一階段，準備階段。包括確定調查的起止時間、調查對象、企業所在行業現狀（資產報酬率、資產負債率和流動比率等）和被調查企業的不同階層員工對本企業自身狀況認識等。一般在實際調查前，會事先設計出所需要表格讓被調查企業員工填寫。第二階段，進行現場調查和訪問階段。需要被調查企業的管理層和員工的配合，調查內容一般以填寫表格。現場調查法的優點就是可獲得第一手資料，有助于掌握除財務報表外的資料，還有助于和一線員工建立良好關系。缺點是成本高，時間久，有時會引起員工因疲于應對調查，而對調查人員產生反感。
（二）財務狀況分析法
財務狀況分析法是商業銀行通過對信貸企業的資產負載表、營業報表和補充財務記錄等的財務分析來識別申請信貸的企業是否有信貸風險。這是商業銀行最主要的信貸依據，也是金融供應鏈融資的主要評價指標。通過財務狀況可以防范信貸企業破產風險、或是信貸企業目前面臨的系統風險和非系統風險等。
財務狀況分析法用于識別風險的有點事信息準確、客觀、清晰、扼要，容易被外部人員接受。缺點是反映不夠全面，企業容易在財務報表中作假，不容被發現。僅部分信息既能夠被從業多年的專業人士所利用，進而發現風險。而對于金融供應鏈企業來說，簡單的財務評價指標，不能夠完全反映出供應鏈上下游融資企業的狀況。因為供應鏈融資工具向供應鏈上下游延伸，風險也會隨著供應鏈融資范圍的擴大而相應得擴散。如果供應鏈的某一成員出現了融資方面的問題，那么其影響會非常迅速地蔓延到整條供應鏈。因此需要更為全面評價指標。
（三）信用評級指標體系
目前，絕大多數的商業銀行建立了信用評級指標體系，對申請信貸企業進行貸前風險識別。信用等級評價是對目標企業一定時期內的信譽狀況、償還能力和發展前景進行定量和定性分析的方法。他是一個動態的風險管理過程，放貸前對信貸企業進行信用等級評價。在放貸過程中，根據客戶信用水平的變化，相應調整對信貸企業的信貸政策，把風險因素控制在最小的狀態。根據巴塞爾的《新資本協議》，要確定信貸企業的信用評價資產風險權重，從而使風險衡量更客觀。
三、我國商業銀行的信貸風險識別體系
目前，我國大部分商業銀行已經建立了信用評級指標體系，對申請信貸企業進行貸前風險識別。主要步驟為：1.調查并獲得申請信貸企業的財務報表；2.信用等級評價，如信用等級評價過低，則否決申請；3.根據信用等級和申請企業的其他信息，核定授信的金額；4.審批人員或審查部門對申請進行審批；5.簽訂協議并發放貸款。
由于我國大部分商業銀行信用等級評價過多依賴財務報表，而財務報表又具有靜態性、滯后性和容易造假等缺點。銀行工作人員很難從中察覺到虛假信息和未來發展趨勢，從而導致銀行不能及時調整信貸政策，引發銀行壞賬增多。伴隨著人工智能在諸多領域的廣泛應用。
四、基于人工神經網絡的金融供應鏈風險識別
（一）將原始數據中的評價指標標準化處理
因為上述各個指標屬于不同的數量級，沒有統一的度量標準，所以在進行主成分分析之前，需要對指標數據進行標準化處理，將各指標的屬性值統一到歸一化處理到[1，1]的區間里。
xij′=2×xijmax xi-min xi-1
由此，得到無量綱的各因素標準比值表。
（二）對評價指標進行主成分分析
利用主成分分析方法對影響銀行信貸風險因素的各個指標進行分析處理，在盡可能保持信息完整的情況下確立較少的輸入變量，進而減少預測模型的復雜性。
（三）建立BP神經網絡，并對信貸風險進行預測
五、結語
對金融供應鏈面臨的潛在的金融風險進行歸類分析，從而對金融風險加以認識和辨別。根據金融供應鏈的指標多的特點，運用改進人工神經網絡進行風險識別，取得比較好的效果。
參考文獻：
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關鍵詞：壓力測試；供應鏈風險；極端事件；風險度量
作者簡介：姚衛新(1967－ )，男，江蘇宜興人，東華大學管理學院教授，主要從事供應鏈管理、電子商務等領域的研究；游佳敏(1985－ )，女，上海人，東華大學管理學院管理科學與工程專業碩士研究生，主要從事商業經濟管理理論研究。
中圖分類號：F274 文獻標識碼：A 文章編號：1006－1096(2010)05－0086－05 收稿日期：2010－05－20
一、引言
近年來，由于種種不確定因素引發的極端事件沖擊導致了許多供應鏈巨幅震蕩甚至中斷的現象，引起供應鏈管理者的廣泛關注。如2000年愛立信手機歐洲生產線停產事件(Eglin，2003；Norrman，2004)、2001年911恐怖襲擊、2003年“SQL Slammer”病毒全球爆發(Reshlna，2003a、2003b)、伊拉克戰爭(石油價格大幅上漲)以及上世紀90年代末Compaq公司PC庫存大量積壓現象(Chopra et al，2004)。這些極端事件通常而言波及范圍廣、影響程度大，往往會給供應鏈造成不可逆轉的損害，甚至導致供應鏈的徹底斷裂。現實不僅要求供應鏈上各個實體能有效地協同運作，而且要求各節點具有一定的包括各類極端事件在內的風險承受能力。因此，如何加強事前管理，測算可能的供應鏈風險，特別是小概率極端事件對供應鏈的沖擊力度及其后暴露出來的風險水平是一個嶄新的課題。
在金融風險管理領域，壓力測試作為一種金融風險的量化技術，主要用于對極端情景(發生概率小但后果十分嚴重的事件)進行風險分析，反映在發生極端事件時的損失程度。根據國際貨幣基金組織(Jones，2004)的定義，壓力測試是指一系列用來評估一些異常但又可信的宏觀經濟沖擊對金融體系脆弱性影響的技術總稱，其做法是將金融機構或資產組合置于某一特定的極端情境下，如經濟增長驟減、失業率激增、房地產價格暴跌等異常市場變化，然后測試該金融機構或資產組合在這些關鍵市場變量突變的壓力下的表現狀況，看是否能經受得起這種市場的突變，以此作為金融穩健性指標中風險度量工具――VaR的重要補充，有助于金融監管者更好地監管金融機構的各類風險。
鑒于各種極端情形對供應鏈造成的巨大沖擊以及壓力測試在金融領域的廣泛應用，筆者通過探討供應鏈風險傳遞機制，嘗試將金融行業的壓力測試技術引入到供應鏈風險管理中，結合供應鏈體系特征和企業風險管理戰略目標，提出供應鏈風險壓力測試的概念，闡述相關的基本理論，其后以一具體的供應鏈風險為對象描述壓力測試的實施過程。本文的研究基于壓力測試視角關注供應鏈極端風險，是對供應鏈風險評價內容的補充，為其提供了新的思路和方法，拓展和完善了供應鏈風險管理體系。
二、面向供應鏈極端風險的壓力測試
下文將通過探討風險傳遞機制，明晰各類沖擊情形對供應鏈(或供應鏈節點企業)產生影響的作用路徑，將金融風險管理工具運用到供應鏈風險管理中，提出基于假定極端情景的供應鏈風險度量方法――壓力測試。解釋并明確壓力測試方法在整個供應鏈風險管理過程中的位置。
(一)供應鏈風險傳遞機制
要測算供應鏈(或供應鏈節點企業)在發生小概率極端事件下的風險水平及由此可能對薄弱環節造成的潛在損失，分析這些損失對供應鏈穩定性的影響，進而為決策者采取必要應對措施提供依據，必須首先明確供應鏈中風險的傳遞機制(見圖1)。
圖1展示了供應鏈風險在體系中的傳遞方式。圖的最左邊的是引發各類供應鏈風險的沖擊源，可分為兩類：綜合沖擊和特定沖擊。綜合沖擊是能夠影響整個供應鏈環境或供應鏈體系的一類沖擊源，而特定沖擊僅僅針對供應鏈中某個節點企業。
圖中第二欄“感知節點”揭示的是一旦某些沖擊情形真的發生，最先感知沖擊影響的供應鏈節點(如供應商、制造商、分銷商、零售商、消費者以及其他在該條鏈上的企業或個人)或不在該供應鏈上的其他實體(如市場、金融機構、政府、媒體及不位于該條供應鏈上的其他企業等)。
第三欄顯示風險的傳播機制，最初沖擊所導致的損失可經由這一機制被成倍放大。通常情況下，供應鏈風險傳播渠道可大致分為經由價格因素、交易量及生產運作活動三種路徑傳播。價格路徑包括上下游企業間采購價格和銷售價格的連鎖變化，交易量傳播渠道表示由交易量驟減而導致供應鏈效益下降，生產運作活動路徑則是因企業生產能力受限而引發供應鏈延遲或中斷現象。
圖的最右端表示的是供應鏈(或供應鏈節點企業)上的薄弱環節由最左端的沖擊而暴露出的風險水平和影響程度，圖中列舉了(但不限于)幾類常見的供應鏈風險，其所對應的風險評價指標的變化以及對供應鏈上其他節點企業的反饋效應正是供應鏈管理者最為關注的內容之一。
關于圖1中所示傳遞路徑，有兩點需要說明：(1)傳遞機制中的最先感知點和傳播渠道均不局限于圖上列出的幾點，可根據所處的供應鏈環境進行增刪和調整，以更好地解釋不同供應鏈間的個體差異。(2)各種風險傳播渠道間往往存在交互效應，可相互影響。例如，由重要生產線故障引發的沖擊經運作活動渠道傳播導致的生產能力下降，會最終影響交易量，從而又以交易量渠道進行傳遞。
綜上所述。圖1所示的供應鏈風險傳遞機制揭示了3個問題：(1)原始沖擊源如何引發供應鏈風險的；(2)引發的是哪類供應鏈風險；(3)沖擊源引發的風險間是否存在連鎖反應，它們之間又是如何運作的。以上3個問題分別解釋了供應鏈風險傳遞渠道和路徑、風險識別以及風險間的交互效應。然而，供應鏈風險管理目標不僅要求能夠識別可能的風險，理解這些風險的產生機理和作用渠道，更要求能以定量的方法測度最初沖擊源帶來的影響程度，從而使風險變得更加明晰。由此可見，定量化地度量圖1左端沖擊源對右端供應鏈風險評價指標的影響效應具有重要意義，尤其是對于一些尚未出現的極端沖擊，如果能以事前防范的風險意識分析其一旦發生時對供應鏈穩定性的影響、衡量可能遭受的潛在損失以及吸收這些損失所需耗用的資源、進而對風險抵御能力做出評估和判斷，可為決策者采取必要的應對措施提供依據。因此，一個可識別薄弱環節，并有效評價極端事件對供應鏈沖擊影響的風險管理工具，具有巨大理論與實踐價值。
(二)供應鏈風險壓力測試基本概念
風險量化技術的發展與金融市場的需求密切相關(Per-reault，2002；Voss，2000)。壓力測試作為金融風險的量化技
術之一，反映極端不利的小概率事件發生時金融業所可能遭受的潛在損失。它最早是由國際貨幣基金組織(IMF)作為基本信貸風險模型的補充而被正式提出并開始使用，因其能模擬潛在極端事件發生時對系統穩定性的影響，近年來在國際金融組織和各國政策當局間獲得了迅速的應用推廣。根據極端事件度量和管理的共通性，下文將金融行業的壓力測試方法引入到供應鏈風險管理中，結合供應鏈體系特征和企業風險管理戰略目標，提出供應鏈風險壓力測試的概念，為供應鏈“極端事件”的評價和管理提供一新方法。
1、供應鏈風險壓力測試的定義
目前，在金融業中關于壓力測試并沒有一個統一明確的定義，不同機構從不同視角對壓力測試給出了不同的定義。從金融穩定性管理視角出發，對比較權威的定義列舉如下(見表1)。
綜合以上定義可以看出，壓力測試是一種以定量分析為主的風險分析方法，其做法是將測試對象置于某一特定的小概率極端情境下，然后測試該對象在這些關鍵市場變量突變的壓力下的表現狀況，通過測算可能發生的損失，分析這些損失帶來的負面影響，進而對測試對象的脆弱性做出評估和判斷，有助于管理者及時發現問題并采取必要措施。
壓力測試的實質在于通過各種壓力情景的設定，利用確定的價值評估模型，測算出在確定的壓力情景下某一特定實體所面臨的潛在損失。將其擴展到供應鏈中，并給出供應鏈風險壓力測試的定義：供應鏈風險壓力測試是指供應鏈節點企業或供應鏈體系在面臨假定極端事件沖擊時，用來筏量可能發生的潛在損失的一種風險評價技術。通過測算這些潛在損失，有助于供應鏈管理者識別供應鏈(或供應鏈節點企業)在承受各類風險(包括系統性風險和非系統性風險)時所暴露的薄弱環節和風險水平，針對性地采取必要措施，加強事前防范，以提高供應鏈彈性和抵御風險的能力。
2、供應鏈風險壓力測試的理論核心
供應鏈風險壓力測試的重點在于分析測試對象(供應鏈節點、節點間關系，或供應鏈系統)面臨模擬極端沖擊時，對于潛在損失的最大承受能力，亦即極端風險量化過程，也可視為一種針對供應鏈體系的臨界分析技術。其核心思想如圖2所示。
圖中菱形框表示某次壓力測試的對象，它可以是某個具體的供應鏈節點、明確的節點問關系，或整個供應鏈系統。圖中橢圓則代表在某次壓力測試過程中，用于度量測試對象之于某類特定極端沖擊的風險評估模型。根據圖2的描述，供應鏈風險壓力測試的核心思想可理解為通過模擬極端沖擊，即各種壓力情景的設定，利用確定的供應鏈風險評估模型，測算出在確定壓力情景下假設的極端沖擊對特定測試對象帶來的影響效應，也即其所面臨的潛在損失。壓力測試顯示出最差情形下測試對象所能承受的壓力底線。
從本質上說，供應鏈風險壓力測試是通過可能引起薄弱環節暴露的小概率壓力情景來量化風險傳遞機制中(見圖1)所描述的相關供應鏈風險渠道的大小。因此，一次確定的供應鏈風險壓力測試過程可被認為是一個“What-if”的實驗。在回答“如果……，那么……”的過程中，幫助企業識別供應鏈體系內承受各類風險時所暴露出的結構性弱點和整體風險水平，在風險尚未真正發生時，采取有效措施，主動預防重大意外事件的發生，或將意外事件發生所帶來的損失降低到最小。因此，與傳統供應鏈風險管理方法不同，壓力測試作為一種“向前看”的風險管理手段，強調未雨綢繆，而非僅僅依靠事后管理亡羊補牢，這一風險管理理念是壓力測試方法最為關鍵的內容。
(三)壓力測試與供應鏈風險管理過程
供應鏈風險管理過程的研究起始于Lindroth(2001)提出的三維供應鏈風險初步分析框架，該框架包括供應鏈單元分析、供應鏈風險類型和供應鏈風險控制。供應鏈風險管理過程包括供應鏈風險識別、供應鏈風險評估和供應鏈風險管理和控制這三個方面。就目前研究情況來看，現有文獻的研究多側重于風險識別方面，而對于供應鏈風險的評估和控制則缺乏系統性研究，在很少有的涉及供應鏈風險評估的文獻中。又多為定性評價，定量分析極少，遠沒有形成體系。
供應鏈風險壓力測試是對小概率極端事件下供應鏈各環節可能遭受的沖擊進行定量評估，從這個意義上來說。是對風險管理過程中風險評價內容的補充，為眾多供應鏈風險評價技術中的一個，因此，壓力測試也構成供應鏈風險管理體系的組成部分。但同時，壓力測試方法本身又自成體系。有著較成熟的理論基礎與實踐經驗，其核心思想及基本方法可擴展至其他領域。圖3表明了壓力測試方法與整個供應鏈風險管理過程的關系。
三、應用示例
供應鏈常常面臨著不可完全預測的中斷，既有自然原因也有人為因素。自然災害、經濟中斷、恐怖襲擊、運轉故障等都可能導致中斷風險的發生(Kleindorfer，2005)。然而隨著全球經濟一體化進程加快、國際市場競爭日益激烈，管理方式的多元化和日趨復雜的供應鏈網絡結構更加劇了系統的動態性、復雜性和不穩定性，供應鏈中斷的可能性以及與之相關的潛在損失變得越來越大。又由于供應鏈環環相扣，任何一個環節的中斷均可能影響其正常運作，引發系統風險。歷次中斷事件及導致的災難性后果要求供應鏈管理者加強事前防范，精確測算各種異常中斷情形下供應鏈(或供應鏈節點)折射出的收益、損失或生產能力的變化，有效評估其抵御風險的能力，盡早準備各類中斷事件應急預案，延遲危機發生的可能性，并降低由中斷風險帶來的損失。
針對上述情況，下文以某一節點企業為例，結合壓力測試核心思想(見圖2)，探討供應鏈中斷風險壓力測試實施過程(見圖4)。具體實施步驟包括：資料收集、明確測試目的和對象、風險識別、測試方法確定與數據范圍選擇、壓力情景構建、壓力測試執行以及測試結果的披露與解讀。
供應鏈中斷風險壓力測試實施過程中所需相關信息一般源于四大資料庫：中斷壓力事件庫、供應鏈網絡節點資料庫、企業內部信息資料庫和壓力測試數據庫。測試過程的第一步是信息搜集。從中斷事件庫中獲取以往歷次中斷風險的歷史信息，包括中斷事件的類型、成因、影響時間、傳播路徑、最初沖擊力度和最終損失等。歷史事件提供了可借鑒的依據，有助于測試人員了解各類中斷風險的共通性，更精準地把握測試方向。供應鏈網絡節點資料庫提供節點企業所處的供應鏈網絡環境信息，如主要供應商、制造商、客戶、分銷中心和運輸渠道等的基本數據。企業內部信息資料庫包含了產品生產流程、物料清單文件(BOM)以及包括原材料、在制品、產成品在內的所有庫存信息。此外，壓力測試數據庫則存儲企業既往壓力測試的歷史資料。以上這些信息源為壓力測試后續步驟的開展提供了必要的輸入，數據的準確性和完整性將直接影響到測試結果的質量。
資料收集后，第二步須明確測試的目的和對象。一般來說，供應鏈節點企業開展中斷風險壓力測試是為衡量該節點在面臨各種異常中斷情境下的風險暴露水平，并以此評價其抵御中斷風險的能力。而對于某一次具體壓力測試而言，測
試目標通常還應細化，需將測試焦點置于某一特定的供應鏈運作環節中。依據中斷發生環節，有三種關注點：與上游供應商相關的中斷、企業內部中斷、與下游客戶相關的中斷(見表2)，并由此產生三類與之對應的壓力測試對象：供應(中斷)風險、需求(中斷)風險、生產(中斷)風險。由于供應鏈結構的復雜性，測試對象不僅要求明確風險類型，還需指明該風險發生的環節，從而使測試結果更為精確。
風險識別的作用在于尋找能夠引起供應鏈風險評價指標變化的風險因子，也可理解為是將供應鏈風險傳遞路徑(見圖1)中傳播渠道實例化的過程。對于中斷風險，風險因子可大致分為兩類：基本生產變量和市場經濟變量。前者體現中斷發生后節點企業所處的供應鏈上下游產、供、求的變動，后者反映供應鏈外部環境的變化。風險因子的選擇與節點企業在供應鏈體系中的位置有關，一般而言，處于供應鏈中部的企業只需考慮基本生產變量變動的影響，而位于供應鏈兩端的企業還另需思考市場經濟變量的作用。
根據單一風險因子沖擊還是多風險因子沖擊，存在兩種壓力測試方法：敏感性分析和情景分析。敏感性分析是對單一沖擊(風險因子)的影響分析，情景分析則是對多個風險因素同時發生變化即多種沖擊的影響分析。相對而言，敏感性分析更加簡單易操作，而情景分析需要考慮各種沖擊的相關性等問題，但模擬效果更好。在實際操作中，可根據具體沖擊情形，靈活選擇，以在客觀性和可操作性之間尋求平衡。通常較可行的做法是在極端事件發生后，導致供應鏈某一環節中斷的影響如能以一確定的風險因子的變化來表示，建議采用敏感性分析，反之，如中斷造成的影響較難確定或需以多個風險因子的共同作用來描述，則建議采用情景分析的方法。在測試數據選取方面，根據假定的中斷風險發生環節，對應第二步中確定的壓力測試對象，分別將供應商、客戶(或市場)或生產部門作為數據范圍，獲取相關風險因子變化情況的歷史數據。
壓力測試的下一個步驟是情景構建，這一步驟包含兩部分內容：情景類型選擇和壓力情景設定。上一段提到的情景分析方法可進一步分為歷史情景分析、假定情景分析和蒙特卡羅模擬(Blaschke，2001)。如在上一環節中確定將采用情景分析的壓力測試方法，這一步驟中需選擇適合企業供應鏈環境的情景類型。歷史情景依賴于過去經歷過的重大中斷事件，而假定情景是假設可能但還沒有發生的供應鏈重大中斷，蒙特卡羅模擬則是借助計算機模擬獲取可能發生的中斷情景。如何根據選定的情景類型，考慮節點企業所處供應鏈環境，結合管理者風險偏好，確定并量化有關沖擊變量、變量問關系、沖擊大小，沖擊路徑等中斷情景設定方面的內容，也構成了本步驟工作的一部分。
壓力測試的執行主要通過建立模型解決2個問題：(1)如何評估選定中斷情景對該節點企業的影響，并將情景映射到主要風險因子的變化上；(2)如何將風險變量反映為供應鏈風險評價指標的變化，或收益、損失或生產能力的變動。以有效評估其風險彈性。
最后是測試結果的公布與解讀。不同競爭策略下節點企業對于測試結果會有不同的理解，或將其作為唯一的標準以評估企業抵御中斷風險的能力，或僅僅將其視作評價中斷風險承受力的工具之一，同時考慮包括專家意見在內的眾多定性因素。對測試結果的不同解讀，折射出管理者的風險理念，并最終反映為應對措施制定上的差異。
需要特別指出的是完整的壓力測試過程還應包括回測和重估。回測為測試人員提供了有關模型準確性的反饋信息，可用來尋找模型可能的改進方向。重估是在上一次壓力測試完成后，間隔一定周期對相同測試對象進行再一次壓力測試，新一輪的壓力測試可以確認新的風險，及時反映供應鏈環境變化，從而使測試結果更具現實意義。
就技術本身來看，壓力測試只是風險管理者在對供應鏈運行狀況悲觀預期下(例如某一環節發生中斷)對節點企業進行的體檢，并不意味著測試對象真的出現了問題。事實上，假定的壓力情景并不一定發生，不能因為測試結果而給企業貼上“不合格”的標簽。作為風險管理方法之一，壓力測試強調事前防范、未雨綢繆。它展現給管理者極端情形下供應鏈(或供應鏈節點)所面臨的圖景，從而發揮其警示作用。
四、結論及未來研究方向
筆者針對各種極端情形給供應鏈造成的巨大沖擊以及壓力測試技術在金融領域的廣泛應用，通過探討供應鏈風險傳遞機制，提出了將金融行業的壓力測試方法與供應鏈風險評估相結合的思路，給出了供應鏈風險壓力測試的概念，并對相關內容作了界定和說明，最后以一供應鏈節點企業為例，描述了中斷風險壓力測試的實施過程。
供應鏈風險壓力測試是對供應鏈風險評價內容的補充，既從深度上加深了供應鏈風險定量評估這方面的內容，又從廣度上拓展了壓力測試理論的應用范圍，為供應鏈“極端事件”評價和度量提供方法和依據，完善了供應鏈風險管理體系。
關鍵詞：物流 金融 風險控制
一、物流金融的定義
物流金融是物流服務和金融服務相結合的產物，物流金融實質上就是包含金融服務功能在內的物流服務，主要指在供應鏈中，第三方物流企業提供的一種金融與物流集成式的創新服務，服務內容主要有：物流、流通加工、融資、監管、評估、資產處理、金融咨詢等。物流金融既能為客戶提供高質量、高附加值的物流與加工服務，也能提供間接或直接的金融服務，從根本上提高供應鏈整體績效和客戶的經營與資本運作效率等。
對物流企業來說，在物流過程中所出現的各種保險、貸款、投資、租賃、抵押、結算、有價證券的發行與交易、收購兼并與資產重組、咨詢以及金融機構所辦理的各類涉及物流業的中間業務等活動，都會成為物流企業的利潤來源，提高物流企業的盈利空間。
二、開展物流金融的原因
（一）物流金融能使企業融資問題得到解決
在商業活動中，商品經歷了從原材料制造到最終消費者手中這樣一個供應的過程，并且在這一過程中，流動產品和原材料都占用了大量的資金，從而出現了庫存過多，庫存過多也就是所占用的相應資金成本在增多。
因存貨過多，使大量資金被占用，致使企業陷入了流動資金不足的困境。金融服務不僅能解決物流過程中的融資問題，也能幫助企業將現有的有限資金用到產品的開發和擴張方面，使企業核心產品的市場占有能力得到提高。
（二）物流金融的出現能給第三方物流企業帶來新的利潤增長點
近幾年來，在競爭不斷加大的背景下，物流企業通過物流服務所獲得的利潤也在逐年下降。例如：貨代、卡車運輸以及一般的物流服務，其利潤已經下降到平均只有2%左右，想要進一步提高十分困難。但是對于供應鏈的金融服務來說，因各家企業涉足少，所以從目前的情況來看，仍有很大的發展空間。而在物流服務中，大型第三方物流企業增加了金融服務這一項，并將其作為增加企業利潤、爭取更多客戶的一條有效途徑。總之，將物流服務與金融服務緊密結合起來，必將成為企業增加利潤、提升競爭力的新突破口。
（三）物流金融業務的大力開展給金融行業帶來新的低風險利潤源
如何提高貸款質量、控制貸款風險、發展新的業務是銀行所關注的問題。而物流金融可為銀行提供低風險下的利潤增長，銀行通過與物流公司合作，由物流公司作為中介，使銀行授信于企業，便有效地保證了銀行資金的安全性，將融資風險降到最低。
三、物流金融風險分類
（一）業務風險
1、結算服務中介模式風險
這種模式主要是由第三方物流公司代收貨款，選擇這種物流金融模式可以幫助甲乙雙方節省成本，并提高效率，有利于物流公司擴大客戶群。另外，這種方式也適用于交易對象規模較小或新貿易對象之間的貿易。在這一模式中，第三方物流公司金融風險小，主要是作為一個收付款中介，承擔信譽風險，一旦出現結算雙方有一方違約的情況都將給第三方物流企業帶來“無形資產”的損失。
2、融資業務模式風險
（1）倉單質押
它主要是由借款企業將動產抵押給提供融通倉業務的第三方物流公司，然后它再向銀行進行倉單質押，銀行對單據進行審核后再給借款企業一定的信用額度。
（2）保兌倉
與倉單質押相比，其區別就在于倉單質押模式是質押單據引發融資，保兌倉起的作用是擔保融資。所以，這一模式的風險可能分為兩種，一個是質押物風險，包括質押物保管過程中的變質、損毀等保管風險和質押物變現風險；另一個是擔保風險，其風險主要來自于供銷商與第三方物流公司可能形成聯合騙取銀行貸款的行為以及擔保合同產生的責任風險。
3、統一授信模式風險
這種模式在物流公司擔保的前提下，銀行將授信權交由物流公司，借貸企業需要向物流公司提供質押便可以獲得貸款，這一過程可以不用與銀行進行交涉，這種模式銀行的授信風險較大，無論是作為中介的物流公司出現違約，還是借貸企業違約都將使銀行受到損失。在此類業務模式中，物流公司是核心，所以借款企業存在違約風險，物流公司承受的損失是最大的。
4、共性風險
（1）鏈接風險
銀行、物流公司、生產商和供應商之間的供應鏈銜接要受到多個方面的影響，如企業文化、人員監管及運輸等。從另一個方面說，因某一方管理不當或違約都會給供應鏈的運行帶來風險。另外，運輸也是物流業務中的一個重要環節，也是風險之一，在運輸中可能會發生一些意外風險或者因運輸人員不負責而延誤了運輸。
（2）委托風險
為了完成供應鏈，就會涉及到多方利益，產生此類風險就是必然的。在這一環節中，任何一方都有可能因為一己之利而在業務流程中造成其他方的損失。作為共同利益的聯合體，第三方物流企業、銀行以及供銷商在供應鏈全程中有擔保關系、買賣關系及信貸關系，每一個關系都至少要涉及到兩方，因此很容易引發委托風險。
（二）宏觀環境風險
影響物流的又一個重要因素就是宏觀環境因素，其中國內外經濟環境因素也包含在內，例如匯率和利率因素、國際物流整體需求因素，這些因素在物流業務的國際結算中都會涉及到。目前，我國物流業發展迅速，業務也在明顯增多，但是成本較高、資質差。
（三）法律風險
我國的物流金融還處于萌芽階段，對物流公司及整個供應鏈的業務操作還缺少專門的法律法規進行規范整合，導致了物流金融業務無法可依，還可能會形成利用法律漏洞謀取利益，對經濟發展和社會秩序有著不利的影響，同時法律風險還會引發出其他風險。
四、物流金融風險控制方法
（一）物流金融中應控制質押物產品的風險。物流企業與銀行都要考慮與那些產品銷售趨勢好、實力強、市場占有率高、品牌知名度高的生產商合作。從質押貨物品種選擇、質押貨物市場價格的穩定性以及質押貨物是否投保等幾個方面著手，重點應考慮到質押物變現風險。為了做好質押商品銷售情況、價格變化趨勢的監控，需要銀行與物流企業建立一個完備的監控機制。
（二）適時成立物流金融公司或者物流企業的資本部門，主要是從事物流金融業務。目前，我國的物流金融要依靠優勢互補來進行操作， 物流企業和銀行緊密合作，但是這種操作辦法仍然還會導致雙方的信息不對稱或者存在種種風險。要減少風險，就要建立物流金融公司將二者合二為一，這樣也有利于提高效率，給物流金融業務監管帶來便利，也更加專業化。
（三）完善法律法規，規范物流金融業務，控制質押物所有權的法律風險。物流金融業務涉及多方主體，質押貨物的所有權在各主體間進行流動，因此要在逐步的摸索中建立物流金融的法律，并不斷完善物流金融過程中的相關法律，明確各方的權利義務，盡量避免可能產生的所有權糾紛。
（四）銀行與物流企業要認真仔細地甄選融資對象。銀行與物流公司要建立起一套完善的程序，以便用于客戶評估。另外，從事監管工作的物流企業要做好客戶風險調查工作，出現問題及時與銀行溝通。因此，在選擇客戶時一定要謹慎，對其業務能力、業務量、貨物來源的合法性等幾方面要綜合考察。
五、對物流金融的需求
（一）經濟和物流發展對物流金融的需求
隨著世界經濟全球化、區域經濟一體化以及世界制造中心向中國遷移，中國的國民經濟穩健發展。在經濟發展的同時，我國進出口貿易也迅速發展起來。我國已經成為了世界上最具活力的地區和最富潛力的消費市場，很多跨國公司也將采購中心和制造中心陸續地轉移到我國，我國的各大企業也在逐步面向全球采購原料和銷售商品。物流的需求規模在逐步擴大，物流業就得到了進一步發展，同時物流業增加值較快增長，社會物流總費用增速加快。總之，物流業的發展對于我國國民經濟發展的貢獻在逐漸增大。
（二）融資企業對物流金融的需求
資金是企業生存發展的血脈，從企業經營的實際情況來看，流動資金不足將是企業在發展過程中需要面臨的最大威脅。在整個供應鏈過程中，從原材料采購到最終產品銷售都會存在大量的庫存，盡管為了滿足顧客的需求可以合理的保留庫存，但是有庫存就意味著物流成本和資金占用。大量資金被存貨占用，導致企業可能會陷入流動資金不足的困境中，這種風險在中小企業的經營中會更加明顯，也制約了企業的發展。
在我國，一些采加工類大中型企業，特別是鋼鐵、有色、能源化工等行業的一些民營背景的大中型企業，他們的物流融資需求都很強。需求主要表現在以下幾個方面：實現存貨變現，騰出資金加速發展；改變融資方式以改善財務結構，降低債務占比；因銀行風險評估和信貸政策或國家行業政策的限制，使信用貸款受限，還需要其他形式的貸款融資。從銀行實踐也可以看出，物流金融短期融資大多是集中于鋼鐵、化工、有色、汽車、紙品等大宗商品加工和貿易產業鏈條中，融資的利率一般是在人民銀行貸款基準利率基礎上上浮10%。
我國存在著中小企業經營的較大風險和信息不對稱的情況，所以銀行對中小企業表現出了很強的“惜貸”傾向。中小企業貸款難是當前的一個突出問題。中國很多中小企業被拒貸，主要是因為無法落實擔保，還有的是因不能落實抵押。尤其是對于那些因資金需求小、用款時間比較急、財務資料又不全、信譽度不高的微小企業來說，很難得到銀行的支持。許多企業面臨著缺乏信貸資金及風險投資、資本市場融資等其他融資渠道的狹窄問題，所以迫切需要利用存貨進行融資。
六、結束語
綜上所述，本文從多個方面對物流金融進行了分析，指出其發展過程中存在的多方面問題，要解決好這些問題就需要各方面的大力配合，國家應盡快出臺優惠政策，鼓勵物流金融的發展。同時，保險公司也要針對物流行業提供覆蓋整個供應鏈的險種，給物流環節保駕護航。物流公司應健全公司內部會計處理制度，在物流過程中計提損失準備金，避免財務危機的發生。
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關鍵詞:供應鏈金融;風險;對策
中圖分類號:F830.5
文獻標志碼:A
文章編號:1673-291X(2010)16-0088-02
一、供應鏈金融現狀
最早從事供應鏈金融業務的是1803年荷蘭一家銀行開辦的倉儲質押融資業務。在國外,世界排名第一的船公司馬士基、快遞公司UPS都是供應鏈金融活動的參與者,該塊業務已經成為其最重要的利潤來源。在金融業,法國巴黎銀行、荷蘭萬貝銀行等都對大宗商品提供融資服務、以銷售收入支付采購貸款等。在國內,深圳發展銀行是供應鏈金融的先驅,民生銀行、光大銀行、招商銀行以及工農中建四大國有銀行也相繼逐步涉及供應鏈金融業務。
二、供應鏈金融存在的風險
供應鏈金融雖是降低融資風險的一種有效工具,但目前仍處于發展初期,管理者對物流業資金監管不力,金融手段落后,導致供應鏈金融不能跟上物流發展需要,存在許多問題。
(一)法律缺失產生的風險
目前,中國的供應鏈金融仍處萌芽階段,雖有《擔保法》和《合同法》等法律進行規范,但針對供應鏈金融相關的條款卻不完善,另外,中國目前還沒有專門的法律法規對整個供應鏈的業務操作進行規范整合,因此,業界利用法律漏洞謀取利益,產生法律風險的幾率不低。同時質押物所有權問題以及合同的條款規定等,由于業務涉及多方主體,質押物所有權在各主體間流動,產生所有權糾紛的可能性很高。
(二)融資企業產生的風險
1.融資企業信用風險。融資企業多為供應鏈上下游的中小企業,信用缺失成為制約其信貸業務發展的重要瓶頸之一。客戶的業務能力,商品質量以及客戶之前的商業信譽等形成了供應鏈金融的潛在風險。同時,中小企業在融資時面臨許多不利因素,如規模小、制度不健全、透明度差、資信不高等。據調查,50%以上中小企業缺乏足夠的經財務審計部門承認的財務報表和良好的連續經營記錄,60%以上信用等級是3B或3B以下。這些都讓中小企業融資的信用風險變高。
2.質押物風險。質押物選擇風險。并非所有的商品都適合做質押物,合適的質押物應具有質量穩定、適用廣泛、價格波幅小、易于變現、保存和監管等特征,比如鋼鐵、有色金屬等。由于質押物市場價格波動,匯率變動造成的變現能力改變等,使企業無法按原計劃銷售產品而產生的質押物產品市場風險;當融資企業無法按時還貸時,銀行有處置質押物,獲得補償的權利。若質押物變現能力差或變現成本高,銀行在處置質押物時,可能出現質押物變現價值低于銀行授信敞口余額或無法變現等而產生質押物變現風險。
(三)金融機構產生的風險
1.操作風險。中國的金融機構開展供應鏈金融業務時間短,風險管理經驗不足,存在著諸多問題,如貸款工具缺乏靈話性,內部監控系統不完善等。同時對質押物的估值是否客觀公正、準確,方法是否科學,直接影響到銀行的損益。因此在供應鏈金融業務中,銀行存在著很大的操作風險。
2.銀行內部管理風險。主要包括銀行管理機制完善程度,監督機制嚴格程度,管理水平,決策正確與否,以及銀行工作人員素質高低、業務操作失誤率而帶來的風險。
(四)物流企業產生的風險
1.質押物監管風險。物流企業開展相關業務時,一般要與銀行簽訂《不可撤銷的協助行使質押權保證書》,對質押物的丟失或損壞負責。而銀行同物流企業之間信息不對稱、信息失真或信息交換不及時等情況都會影響決策的準確性。物流企業管理是否科學,監管過程中對可能發生的風險是否有提前預警機制等都對質押物監管風險產生影響。
2.控制質押物存量下限的風險。由于質押物的流動性,有進有出,因此要求物流企業不僅要對質押物的種類、數量、規格型號進行有效監管,還要使質押物的庫存數量保持規定額度。否則,一旦控制質押物存量不力或質押物進出庫時出現提好補壞、以次充好現象,將給整個業務鏈帶來很大風險,影響供應鏈金融業務的進行。
3.倉單風險。中國《合同法》中雖規定了倉單上必須記載存貨人的名稱(姓名)和住所、倉儲物的品種、數量、質量、包裝和填發時間等內容,但現在企業多以不具有有價證券性質的入庫單作質押,同時中國目前使用的倉單多數仍由各家倉庫自行設計,形式很不統一。從而使操作困難,容易發生失誤和內部人員作案等風險。
三、應對供應鏈金融風險對策
(一)完善法律法規,規范供應鏈金融業務
由于受到諸多限制,且動產質押、權利質押的規定不完善,政府部門應加快修訂和完善中國《擔保法》和《合同法》等法律法規,包括對供應鏈金融業務的準人資格、行業管理辦法以及操作指南等,為供應鏈金融的風險防范奠定法律基礎,促其健康有序發展;另外,從法律角度保護相關人合法權利方面,盡力簡化供應鏈金融業務的操作程序,明確各方的權利義務,降低合同談判成本。
(二)應對融資企業風險措施
1.多方努力,建立信用機制。針對信用風險,商業銀行、物流企業及融資企業應充分合作、信息共享。首先,融資企業應從大局和長遠出發,提升自身能力,提高自身信用度。在供應鏈組建之初,核心企業選擇合作企業時,應對各擬加盟企業嚴格篩選,通過訂立各項契約保證信任,盡量避免摩擦;其次,物流企業應發揮其掌握融資企業及質押物第一手資料的優勢,對融資企業信用進行評估管理;再次,銀行要完善其信用評估和風險控制方法,建立相關制度,如客戶資料收集制度、資信調查核實制度、信用動態分級制度、合同與結算過程中的信用風險防范制度、信用額度稽核制度、財務管理制度等,對客戶進行全方位信用管理。最后,銀行要嚴格審查質押物原始發票、付款憑證、交易合同及權屬證書等憑證,對其權屬進行認真的靜態和動態審查,避免質押物所有權在不同主體間流動引發權屬糾紛。
2.建立信息收集和監控機制。針對質押物市場風險和變現風險,商業銀行應根據市場行情正確選擇質押物,并設定合理的質押率。一般來講,選取銷售趨勢好、需求彈性小、市場占有率高、知名度高的產品作為質押商品,并建立銷售情況、價格變化趨勢的監控機制,及時獲得產品市場資料,避免由信息不對稱引起的市場風險和變現風險。
(三)應對金融機構風險對策
1.優化方案,建立應急機制。對供應鏈金融實施方案進行優化。商業銀行在有約束條件或資源有限的情況下,對供應鏈上下游企業提供供應鏈金融服務時所制定的決策方案,進行局部優化,針對不同的問題采用不同的優化方案。
2.加強素質培養,強化內部控制。加強銀行內部人員素質培養。定期對內部員工進行金融、管理、法律等知識進行培
訓,全面提升員工業務素質;訂閱相應報紙、雜志,使員工對商業銀行的基本架構、業務范圍、經營管理、風險合規等有清晰的認識。
商業銀行的內部控制是一種自律行為,是為完成既定工作目標,對內部各職能部門及其工作人員從事的業務活動進行風險控制、制度管理和相互制約的一種方法。要強化商業銀行供應鏈金融業務處理過程中的內控機制建設,首先要搞好“三道防線”建設,嚴禁有章不循、執紀不嚴等失控行為的發生;其次要遵循內控的有效性、審慎性、全面性、及時性和獨立性原則,任何人不得擁有超越制度或違反規章的權力。
(四)應對物流企業產生風險的對策
1.加強監管,實施物流保險。加強對融資企業抵押貨物的監管,不斷提高倉庫管理水平和信息化,并完善質押物入庫、出庫的風險控制機制,根據服務方式的不同,有針對性地制定操作規范和監管程序,預防因內部管理漏洞和不規范而引發的風險。
隨著供應鏈金融業務規模的擴張,物流公司有必要利用各種風險控制手段,提高自身的風險保障。而尋求專業化的物流保險產品,轉嫁風險損失,是供應鏈金融業務不斷發展的必然要求。目前,國內物流公司廣泛應用的保險險種主要是財產保險和貨物運輸保險,這兩個險種都是針對物流過程中某一特定過程進行的保險,易出現延誤、漏保和不足額投保的情況,難以滿足供應鏈金融業務對物流品種高速周轉的要求,專業化的物流保險產品的創新將成為供應鏈金融業務長遠發展的有力后盾。
2.確定存量下限,嚴格管理。銀行根據所提供的信用額度、融資企業所交保證金及折扣比例來計算確定最低庫存下限,其公式是:最低庫存下限=(銀行提供信用額度一融資企業所交保證金)/折扣比例。同時物流企業要對質押物的存量下限進行嚴格控制,滿足庫存量按確定比例折扣后的價值加上保證金后不能小于銀行提供的信用額度,當質押物的存量達到規定限度時,要采取通知、警告、凍結等有力措施。隨著供應鏈金融業務量不斷增多,僅僅通過人工的手段控制存量下限難度越來越大,因此:企業可以應用具有存量下限控制功能的管理信息系統,輔助操作人員進行倉儲物的管理。
3.統一倉單,專人管理。為避免操作的復雜性和交易的風險性,應對倉單內容、格式等進行統一的規定;同時派專人對創單進行管理,嚴防內部人員作案,減少操作失誤,保證倉單的真實性、唯一性和有效性。
供應鏈金融在中國的發展還處于初級階段,不可避免地會遇到這樣那樣的問題,但這不會阻止供應鏈金融的發展,對供應鏈金融特別是它有可能產生的風險,了解得越多就越有利于我們利用好這個工具,為供應鏈和金融的發展作出貢獻。
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Zhao Daozhi；Guo Qing
（Tianjin University，Tianjin 300072，China）
摘要： 隨著中小企業信用擔保體系的不斷完善，擔保貸款的規模不斷擴大，擔保貸款的風險管理受到普遍關注。供應鏈金融的風險包括市場風險、信用風險和操作風險等，采取有效的風險價值度量方法對存貨質押融資業務的發展有著重大意義。本文借鑒國內外學者的研究成果，利用 Merton模型來度量每一個企業的預期違約概率，進而通過Merton模型來度量信用風險的大小，構建了一個計算供應鏈金融信用風險的模型。這種方法與信用等級無關，并彌補了VAR需要大量歷史數據的弊端。
Abstract: With the small and medium enterprises credit guarantee system for continuous improvement, the size of secured loans is expanding, risk management of secured loans is generally concerned. The risk of supply chain finance includes mart risk, credit risk and operational risk, taking effective method to measure the value of the risk is significant to the development of inventory financing pledge. Drawing on the experience of domestic and foreign scholars, this paper uses Merton model to measure each company's expected default probability and the size of credit risk, builds a computational model of supply chain finance credit risk. This method has nothing to do with the credit rating and make up the abuse that VAR needs a lot of historical data.
關鍵詞： 存貨質押 信用風險 風險度量 Merton模型 信用損失
Key words: inventory pledge；credit risk；risk measurement；Merton model；credit lost
中圖分類號：F832 文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2011）29-0013-02
0引言
我國的中小型企業是推動國民經濟發展促進社會穩定的基礎力量，在我國整個經濟中的地位越來越重要，但很多中小企業融資難成為迫切需要解決的問題。中小企業直接融資的渠道非常有限，并且由于信用資質不是很好使得其融資的成本較高。同時隨著競爭的日益激烈，中小企業對于供應鏈中資金流方面的需求更為嚴格。因此，如何對供應鏈服務進行創新，滿足中小企業對融資業務的迫切需求，促進中小企業的發展，已經成為許多金融領域、物流領域學者關注的重要問題。
1文獻回顧
1.1 供應鏈金融內涵的研究LeoraKlapper就供應鏈中的中小型企業采用存貨融資模式的機理及功能進行了分析[1]；Allen N Berger等人最早提出了關于中小型企業融資的設想及框架，初步提出了供應鏈金融的思想[2]。楊紹輝認為供應鏈金融將資金流有效地整合到供應鏈管理中來，既為供應鏈各個環節的企業提供商業貿易資金服務，又為供應鏈弱勢企業提供新型貸款融資服務[3]；閆俊宏把供應鏈金融定義為對一個產業供應鏈中的單個企業或上下游多個企業提供全面的金融服務，以促進供應鏈核心企業及上下游配套企業“產―供―銷”鏈條的穩固和流轉暢順。
通過實踐觀察發現，供應鏈金融是指在供應鏈運營過程中，與供應鏈相關的企業通過金融市場和金融機構，運用金融工具使供應鏈的價值得以增值的融資服務活動。這種新型金融服務已不是傳統的抵押貸款，它越來越倚重于第三方物流企業，形成了銀行、物流企業、貸款企業的三方密切合作關系。
1.2 供應鏈金融業務模式的研究Fenmore[4]對訂單融資業務進行了分析。Rutberg[7]以UPS為例介紹了物流金融模式，儲雪儉指出物流金融中存在著委托一關系，并指出信用是物流金融業務運作的基礎。于洋和馮耕中[6]通過對我國物流銀行業務的分析，將其分為兩種物資銀行業務模式：基于權利質押和基于流動貨物質押。李蓓從進出口貿易角度，將物流金融業務模式分為進口業務模式與出口業務模式。巫鋼和姚伊娜首次把期權引入到物流金融中，應用期權的思想將物流金融業務模式分為買方客戶授信和賣方客戶授信。
1.3 供應鏈金融職能的研究任文超[7]認為物資銀行可以解決企業間的拖欠問題，通過資金流的盤活來帶動物流。羅齊和朱道立[8]提出了應用融通倉模式解決供應鏈中的融資問題，通過融通倉可以降低銀行與企業的交易成本，為雙方搭建良好的融資服務平臺。宰予東以融資租賃和物資銀行為例說明了物流企業中金融管理的重要性，供應鏈金融業務推動著物流業的發展。鄒小艽和唐元琦提出了物流金融的職能主要體現在票據融資、實物融資與物流保險等方面。
1.4 供應鏈金融風險控制的研究Jokivuolle和Peura建立了一個擔保物價值和企業違約概率的風險債務模型，研究表明貸款價值比率隨擔保物價值波動率增加而降低，隨借款人違約概率的增加而降低。朱道麗、朱文貴和徐最將商業信用與存貨質押融資服務結合起來，研究了第三方物流企業向零售商提供存貨質押融資服務的定價模型，給出了存貨質押融資服務的利率確定。馮耕中和陳寶峰研究了存貨質押融資業務的價值風險度量問題，在動態控制存貨價值下限的質押方式下，提出了度量價值風險的模型。王光石、李學偉分析了供應鏈金融業務的內涵及運其作過程中的風險控制，提出了商業銀行發展供應鏈金融服務模式應當建立的七個子系統。
2供應鏈金融業務中信用風險的度量
信用風險是指因借款人違約事件或因借款人的信用質量惡化事件而造成損失的風險。從定義中可以看到，信用風險包含幾個基本風險：風險的數量即受險金額；信用質量，也就是違約發生的可能性；潛在的損失。
2.1 風險暴露風險暴露（記作E）是指蒙受信用風險的受險金額。對于供應鏈金融業務中的每一筆貸款分為已提款部分和未提款部分（記作O），已提款部分相當于定期貸款，在違約事件中如果借款者不能履行償還合約條款義務，銀行暴露的是借款人的未嘗債務總額。貸款的未提款部分是一個或有債權，當借款人在經營中遇到資金問題時，借款企業非常愿意提取銀行承諾的貸款（記作C）來解決困難，所以債務人除了在正常情況下欠銀行的未嘗債務之外，還可能在面臨違約之際使銀行蒙受損失。因此，受險金額是銀行已發給借款企業的貸款的未償還余額與企業可能提取貸款的金額之和。設α為借款企業違約時的最大提款比例限制，則信用風險的受險金額為E=O+（C-O）×α（1）
2.2 違約概率違約風險是債務人履行償還債務義務能力的不確定性，用借款人在規定期限內的違約概率（記作P）度量，反映債務人不能按照所有合同規定義務償還到期債務的可能程度。我們用V0表示存貨的當前市場價值，Vt表示存貨在任意時刻T的價值，F表示企業的貸款金額，P表示企業違約的概率。
假設：（1）存貨的收益是瞬時正態分布；
（2）任意時刻t存貨價值服從對數正態分布
V■=V■exp（μ-■）t+σ■Z■；
（3）若存貨的最終價值VT在T時刻大于貸款金額F，則銀行的所有債權可以得到全額償還；（4）若存貨的最終價值VT在T時刻小于貸款金額F，則銀行接受并處理企業的資產。
對假設（2）進行逆運算，求出違約時的Z值即
Zdef=Zdef=■
違約概率
P=P（VT?燮F）=P（ZT?燮Zdef）=PZT?燮■（2）
2.3 違約損失由于實施擔保、抵押、質押等風險緩解技術，在違約事件中債權人能夠回收部分未嘗余額。銀行在每一筆質押融資業務中的違約損失（記作L）可分為預期損失（記作EL）與意外損失（UL）。預期損失是過去數年，類似的企業給銀行造成損失的平均值。實際損失L=風險暴露E乘以違約損失率（S），再乘以違約指使因子I。I是一個離散性隨即變量，違約發生時它等于1，而當違約未發生時它等于0，兩者對應的概率分別為P和1-P。假設違約損失率S與風險暴露E之間相互獨立，并用pr（S，E│I）表示給定I為某個值時S和E的聯合概率密度。
預期損失（EL）是每種狀態下的平均損失乘以每種狀態發生概率的加權平均EL=■p（1）■■I×S×E×pr（S，E│I）dSdE=P×■■I×S×E×pr（S，E│I=1）dSdE。（3）
由于■■S×E×pr（S，E│I=1）dSdE=σ■■+■■，并且（4）式中的S與E相互獨立，所以EL=P×■■×■。
非預期損失（UL）是各狀態下的損失偏離預期損失的平方再乘以每種狀態發生概率的加權平均UL2=■p（I）■■（I×S×E-■）2×pr（S，E│I）dSdE。
當I=0時，UL2=P■■（S×E）2×pr（S，E│I=1）dSdE-■（4）
由于S與E相互獨立，所以聯合概率分布函數可以分解為兩個概率分布函數的乘積，此時（4）式最終整理成，UL2=P×（σ2S+■）（σ2E+■）-■=（P-P2）■■+P（σ2S■+σ2E■+σ2Sσ2E）。
3小結
由于運用VAR方法度量信用風險依賴于置信度，它是一個最大可能值，所以在置信度相差不大的情況下，對應的結果有可能會跳躍很大。而本文利用Merton模型來度量每一個企業的預期違約概率，進而通過Merton模型來度量信用風險的大小，構建了一個計算供應鏈金融信用風險的模型。這種方法是度量各種可能值偏離于預期損失的平均偏差，是唯一值，并且與信用等級無關，彌補了VAR方法中需要大量歷史數據和跳躍性很大的弊端，它可以將具體的風險量化成為一個具體的值，便于銀行對風險進行控制。
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【關鍵詞】自貿區 金融政策 境外融資 供應鏈融資
一、自貿區金融政策解讀
2013年9月29日，經國務院批準，上海自由貿易試驗區（簡稱FTZ）正式掛牌開張，該自貿區的覆蓋范圍包括外高橋保稅區、外高橋保稅區物流園區、洋山保稅港區、上海浦東機場綜合保稅區。FTZ屬于區域性經濟特區，從金融領域的角度上講，FTZ的開放具體體現在準入自由、交易平臺多元化、資本項目放開、融資便利以及人民幣跨境結算等幾個方面，它的出現推進了整體金融改革步伐的加快，實現了市場主體國際化、多元化、利率與匯率市場化，自此國內金融體系改革正式拉開帷幕。
FTZ的金融政策更具開放性，主要體現在如下幾個方面上：其一，貿易領域的監管模式創新。FTZ將實施“1+2”的監管服務新模式，即一線逐步放開、二線安全高效管住，這里所指的一線為國境線，二線為國內市場分界線。該監管模式提出，要將一線監管的重點放在對人員的監管上，相關的口岸單位則只需要做好檢驗檢疫等工作即可。而海關方面也將從原本的批次監管模式逐步向集中、分類、電子化監管模式轉變，以此來實現FTZ區域內人員與貨物的快捷、高效流動；其二，推動外貿物流創新發展。由于FTZ整合了上海市四大保稅區，從而使其成為國內最大的物流特區，它的發展主要依賴于長江經濟帶，同時能夠進一步推動長江經濟帶物流業的發展。長江自古便有“黃金水道”之稱，它是全世界最大的內河水運通道，而上海港有將近90%左右的集裝箱貨源來自于長江經濟帶，這使得浦東機場也隨之成為全世界最大的貨運機場；其三，能實現15%企業所得稅優惠。FTZ的出現，為上海推動稅收創新提供了可能，離岸貿易、金融采用低稅率以及對境外投資收益采用分期繳納所得稅等優惠政策的出臺，極大程度地支持了自貿園區內的企業發展；其四，離岸金融中心的構建。離岸金融業務既與人民幣資本項目開放一脈相承，并且也是FTZ的重要組成部分之一。人民幣匯率價格發行機制的頒布實施除了能夠使外流資金更好地周轉之外，還能進一步提高人民幣的使用效率；其五，擬定開放人民幣資本項目。在金融領域當中，最容易引起人們關注的無疑是金融試點，FTZ涉及金融方面的內容包括匯率自由匯兌、產品創新、利率市場化、離岸業務、金融業對外開放等等。
二、自貿區供應鏈融資方案構建
長期以來，我國境內企業一直存在融資困難的問題，這是造成境內企業境外投資資金不足的重要原因之一，從而嚴重阻礙了我國企業在國際市場中的發展。境內企業融資難主要表現在以下方面：一是我國資本市場不健全，債券市場尚處于初級發展階段，使得絕大部分企業難以通過發行債券融資；二是境內企業的主要融資渠道為銀行貸款，若想擴大境外投資就必須以境內企業增資為前提，但是銀行貸款的審批時間長、限制條件多、程序復雜，難以滿足境內企業的融資需求；三是在境外設立投資企業，其商業信譽需要長時間建立，不僅企業總部難以全面掌握境外企業的運營狀況，而且境外企業也很難在當地銀行獲取貸款支持。基于以上現狀，境內企業應當借助自貿區的金融政策開辟融資新渠道，通過運用供應鏈融資方案實現境內、外資金流動。
（一）提高企業融資能力
我國企業可通過在自貿區設立機構的方式進駐自貿區，充分利用自貿區平臺，掌握自貿協定國家和地區的有關法律法規，為企業對外貿易奠定基礎。企業應當充分發揮特色產品優勢，增強產品創新能力，利用自貿區的自愿幫助企業擴大產品在國內、國際市場上的占有率，不斷提升企業利潤水平和內源融資能力。尤其對于中小企業而言，企業應當走小而特、小而新的發展道路，以產品的技術創新性增加產品的市場競爭力，努力開發出滿足自貿協定國家和地區市場需求的產品，增加企業自身的資本積累。與此同時，企業還要加強內部管理，建立健全財務制度，增強企業抵御風險的能力。企業要定期向利益相關者提供真實、準確的財務信息，避免因信息不對稱給企業融資造成不利影響。
（二）創新供應鏈金融產品和服務
在自貿協定國家或地區當中，國內企業應當充分發揮出自身的優勢，進一步發展供應鏈金融技術。首先，可通過發揮特定領域內的資源優勢來逐步降低供應鏈金融服務產品的研發和運營成本；其次，可在熟練掌握有關知識及相關業務的基礎上，實現降低投資風險的目標。如國際快遞物流公司、浦發銀行、深發展銀行三家聯合推出的UPS全球供應鏈金融方案。自貿區內的企業以其自身的產品或是庫存為擔保，UPS則利用自己在物流方面的優勢，直接對企業的庫存和貨物流動進行管理，而合作銀行按照UPS所提供的企業庫存價值對企業進行融資。在這一過程當中，UPS屬于第三方監管機構，它以物流提供商的優勢對企業質押的貨物進行監督管理，這樣一方面規避了金融風險，另一方面為客戶提供了更加便捷的物流服務，有效擴大了物流業務，利潤也大幅度提高。
（三）建立交易雙方公共信息平臺
銀行與企業之間以供應鏈金融為基礎建立起來的關系是一種比較特殊的市場交易關系。其中銀行方面屬于授信者，而企業則屬于受信者，若是兩者之間存在信息不對稱性，便有可能導致企業領導者為了謀求自身利益最大化而使銀行方面的利益受損，或是有能力償還銀行款項的企業因為未能獲得融資而與發展機會失之交臂。為此，我國的商業銀行與加工制造企業在投資自貿協定國家或地區時，應當建立雙方公共信息交換平臺，以此來實現雙方信息共享。該平臺的建立有兩方面的作用，其一，銀行方面能夠從我國加工制造企業獲得當地企業的交易資信詳情，這樣有助于控制風險和擴展當地市場；其二，能夠實現雙方之間的信息共享，有利于提高供應鏈的市場適應性以及競爭能力。例如，深發展銀行提出實現供應鏈金融業務線上化，這為供應鏈當中的企業提供了一個良好的信息交換平臺。借助該平臺，銀行可以為企業提供多項服務，如授信、資金管理、理財、結算等等。而企業則可借助銀行提供的專業財務供應鏈管理技術進一步增強與供貨商和經銷商之間聯系，從而獲得更加穩定的供貨和及時銷售。
（四）重視供應鏈融資人才培養
供應鏈融資模式需要配備熟悉國際法律、金融、貿易等知識的復合型人才，并且還要了解自貿協定國家或地區的投資環境、文化習俗、市場結構等情況，以確保企業供應鏈融資模式的順利實施。為此，企業要重視供應鏈融資人才培養，在對外投資時，要充分利用當地的華人資源，積極聘用既具備金融貿易知識和企業管理能力，又熟悉當地市場環境的華人管理者。此外，企業還要加強華人管理者法律法規、信貸制度、經營理念等方面的培訓，使其成為滿足供應鏈融資需求的復合型人才。
三、自貿區供應鏈融資的利弊及風險
利用自貿區政策實施供應鏈融資方案的優勢在于：供應鏈融資能夠利用供應鏈核心企業的良好信貸資質，提升本企業在銀行貸款業務中的信用等級，有效解決企業融資難的問題，不僅能夠促使我國境內企業實現境內、外資金的流動，而且還能夠引導企業快速融入當地市場競爭環境，推動企業發展。
利用自貿區政策實施供應鏈融資方案的弊端在于：現階段，我國的商業銀行供應鏈融資雖然在自貿協定國家或地區的市場中獲得了快速發展，但是由于一些原因，如網點建設的布局缺乏合理性、融資產品和服務針對性不強、供應鏈融資產品的種類單一等等，使其很難與當地的銀行分庭抗禮，并且與一些老牌的跨國銀行也存在十分明顯的差距，無法提供全方位且具有針對性的供應鏈金融產品與服務。此外，供應鏈融資方案具備跨越多行業、多方參與的特點，增加了企業供應鏈的運營風險，若企業與供應鏈核心企業一旦出現合作關系破裂，就會使供應鏈融資方案面臨失效的風險。同時，供應鏈融資金額若與真實交易情況不匹配，也會造成企業融資風險，降低企業償債能力。因此，為了有效規避供應鏈融資方案帶來的融資風險，企業應當加強供應鏈融資的風險管理，健全供應鏈融資保障機制和風險預警機制。
參考文獻
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【摘要】本文對虛擬企業的背景、內涵作了簡要的闡述，構建了基于供應鏈的虛擬企業的概念模型，并對虛擬企業所面臨的種種風險及其誘因進行了分類歸納，根據分析構建了風險函數來評價虛擬企業風險，為虛擬企業的組建與運行提供決策依據。
進入21世紀以來，隨著市場特性由“相對穩定”向“動態多變”轉變，企業(尤其是制造企業)所面臨的競爭環境也在發生急劇的變化，全新的競爭環境和空前激烈的市場競爭給企業的生存與發展帶來了極大的沖擊。從中國目前制造業的現狀看，普遍存在生產能力有余，而企業增長所需的品牌經營能力、資本運作能力、并購與整合能力及管理能力等新能力不足的情況。面對日趨激烈的國際化市場競爭和不斷提高的生產顧客化程度，企業如果不能抓住時機，適時培育、提高自身的核心競爭力，就有可能在國際經濟舞臺上失去自己的可持續發展空間。
作為一種能夠高質量、低成本、快速響應市場需求的解決方案，虛擬企業正越來越多地引起我國企業界的關注。虛擬企業作為一種新興的組織形式正成為許多企業的現實選擇。 與傳統企業相比，虛擬企業具有核心能力突出、市場反應速度快、生產方式柔性化、高度的靈活性和流動性、組織結構扁平化、以發達的信息網絡為基礎以及文化上的整合性等一系列新的特點。但這并不意味著虛擬企業中的風險不存在了或者說總體風險減少了，相反，虛擬企業在幫助企業獲得響應市場靈活性的同時也帶來了一些新的風險問題。為此，本文將在界定基于供應鏈的虛擬企業風險的基礎上，探索基于供應鏈的虛擬企業風險的評價方法。
一、基于供應鏈的虛擬企業
虛擬企業可以定義為由能夠帶來實現經營目標所需核心競爭力(如技術、資本、市場等)的企業通過供應鏈所構成的企業動態聯盟，它是以核心企業為中心，以采購商和供應商為上游，分銷商、零售商和用戶為下游所集成的網絡系統，圖1中央橢圓虛線所圈定的即為基于供應鏈的虛擬企業。虛擬企業內外部通過供應鏈進行物流的單向傳遞和資金流與信息流的雙向交互傳遞，可見，它是一種系統化、集成化、敏捷化的先進經營管理模式。
二、虛擬企業風險的內涵
虛擬企業是一個臨時的、動態的聯盟。它能快速抓住市場機遇，讓合作各方盈利，這是虛擬企業的優點。但是，也應當看到，虛擬企業的合作伙伴們在享受共同盈利的好處時，也要承擔比傳統企業更大的風險。虛擬企業風險是指虛擬企業在經營過程中獲取收益的不確定性，其中既包括獲得意外收益的不確定性，也指遭受意外損失的可能性。在虛擬企業的經營過程中，由于生產過程的復雜性和管理模式的特殊性，其遭受意外損失的不確定性因素很多，如果處理不好，不僅會對虛擬企業的正常運行帶來障礙，也可能導致虛擬企業的完全失敗。因此，筆者所研究的虛擬企業的風險主要是指使虛擬企業遭受損失的不確定性。
三、基于供應鏈的虛擬企業的風險分類
基于供應鏈的虛擬企業中存在各種各樣的風險，根據各種風險形成的原因，基于供應鏈的虛擬企業中的風險可分為兩大類：一類是來自于虛擬企業外部的風險，包括自然風險、市場風險、政治風險和金融風險等；另一類是來自于虛擬企業內部的風險，包括能力風險、管理/協作風險、投資和戰略風險、核心技術外泄風險和道德風險等。如表1所示：
四、基于供應鏈的虛擬企業的風險評價
虛擬企業風險評價的方法很多。一些常見的風險識別方法包括：財務狀況分析法、工作流程圖法、環境分析法、分解分析法、幕景分析法和模糊綜合評價法。筆者通過虛擬企業風險函數法對基于供應鏈的虛擬企業風險識別過程加以分析。
組建虛擬企業給每個成員企業帶來的收益是虛擬企業的直接動力。由于虛擬企業的風險性，使得認識風險、評價風險成為虛擬企業風險管理的重要內容。我國現有的虛擬企業風險評價主要是從信息、資料的不確定性帶來的結果不確定性角度來評價風險，筆者通過財務的視角引用風險函數來評價虛擬企業風險，為虛擬企業組建與運行提供決策依據。
所謂虛擬企業風險函數是指虛擬企業實際收益與其預期值偏差的函數。函數值大小表明偏差的轉變，虛擬企業實際收益與預期收益可通過一系列指數反映出來。而虛擬企業風險函數自變量要求能夠反映虛擬企業指標的收益與預期收益的偏差，所以重要的是選取合適的自變量。按取值狀況可將反映收益結果的指標分為三類：
關鍵詞：金融物流；物聯網；安全監控
中圖分類號：F830文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）18-0084-02
前言
2009年3月25日，國務院首次以書面形式確定上海“兩個中心”建設的國家戰略。金融物流是對物流、信息流、資金流的有效整合，是一種創新的金融模式，它的發展對“兩個中心”的建設有著舉足輕重的作用。然而，中國金融物流在快速發展的過程中仍存在很多的問題。比如：業務操作缺乏標準，參與者魚龍混雜，沒有相應的行業規范，也缺乏規避和分散風險的業務轉讓機制，最為嚴重的就是安全問題了。
物聯網是一項新興的技術，是一個將各種信息傳感設備（如射頻識別裝置、紅外感應器、全球定位系統、通信裝置等）與互聯網結合起來而形成的巨大網絡。物聯網的相關技術由于可追溯、可視，所以一旦被運用于防范和規避金融物流的不確定性，將極大提升金融物流產品的安全性。然而，目前將物聯網與金融物流結合起來的創新研究幾乎沒有。
一、國內外物聯網的研究動態
二、物聯網對金融物流產品進行安全監控的方案設想
金融物流產品風險主要是由業務過程的不透明，缺乏有效的安全監管造成的。通過物聯網技術的引進，可以對金融物流產品進行追溯，從而進行實時跟蹤與監控。以下分別從信息的獲取與信息的監管來設計架構：
1.基于物聯網的質押品的動態信息的獲取的系統構架設計。利用物聯網技術實現信息獲取的一般過程為：在物品上貼上RFID標簽，讀寫設備通過讀取RFID標簽中的信息，尤其是ID信息，通過這個ID信息向物聯網名稱解析服務器請求以獲取該ID所對應的進一步詳細信息的統一資源標志符（URI），讀寫設備通過這個統一資源標志符進行進一步的信息獲取，實現信息的全面和透徹感知。
為了獲取質押品在整個供應鏈過程中的動態信息，我們需要研究從原料市場到產品市場。這一過程中質押物品信息的讀取與采集。過程（如圖2所示）：
2.供應鏈流動中的質押品的信息監管系統設計。在上述獲取信息的基礎上，我們需要對這些信息進行監管，一旦有關質押品信息出現異常，金融物流的各參與方均可以通過信息監管系統了解風險隱患。此外，我們還設計了“風險數據庫”。風險數據庫中包含了通過實際調研所獲得的大部分風險的類型，及其對應的解決方案。這樣，通過信息監管系統的設計，不僅可以共享風險隱患，還能夠使得風險關聯方利用風險數據庫進行風險的基本應對。對于未列入數據庫的風險，需要參與方在協調的基礎上做出最終優化措施。
在整個監控過程中，主要采用了三大關鍵技術，即感知技術、網絡通信技術和智能處理技術。運用這些可視化技術，對質押品從出廠到目的地進行全程跟蹤，能有效保證質押物的數量和質量。在存儲的過程中，能有效避免人員操作的失誤、內部作案等問題。將實體貨物信息存入數據庫，隨時對入庫出庫量進行統計，設立最低值警戒線，以確保庫存量。通過物聯網可視化可追溯技術，對物流的整個過程進行全程控制，組成一個巨大的網絡控制平臺，監控供應鏈的每一步流程。
結束語
物聯網是當前最有發展潛力的新生技術，針對物聯網的環境和平臺，設計金融物流的質押品安全的監管系統，為金融物流的安全監控提供了有力的手段，有效地緩解金融物流的風險。本文的創新之處在于將當前新興的兩大產業（金融物流與物聯網）結合，為今后相關產業的發展提出了建議，有利于經濟又好又快地發展。
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關鍵詞：供應鏈；中小企業；戰略聯盟；融資擔保；銀企聯盟
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1003-3890（2011）05-0050-05
目前，雖然影響和制約我國中小企業發展的問題仍然很多，但最為突出的仍是融資瓶頸問題，即中小企業融資過程中缺乏有效的擔保。為了解決中小企業的融資難問題，國家采取了許多措施，如由政府、民間出資，成立不同形式的擔保公司，間接為中小企業提供擔保。但在實際運作過程中，擔保公司缺乏對中小企業的了解，不能對中小企業進行有效的監督。擔保公司為了降低自身的經營風險，反過來要求中小企業再次向擔保公司提供擔保物。因此，在中小企業的信用擔保體系中，仍缺乏能形成對中小企業制約的環節，這是依靠擔保公司這一體系建設中的一個缺憾。
筆者認為，對于處在產業供應鏈中的中小企業，可以由供應鏈龍頭企業與銀行建立長期穩定的“戰略伙伴”關系，以“戰略伙伴”為核心，由主辦銀行、供應鏈龍頭企業參與到原有的產業供應鏈中，組成新的銀企聯盟供應鏈。供應鏈龍頭企業在主辦銀行為其下達的信貸額度內為產業供應鏈里中小企業提供擔保，由主辦銀行直接向供應鏈中的中小企業投放信貸資金，從而可以解決中小企業貸款時擔保物不足的問題，并能從整體上有效提高該產業供應鏈企業的競爭力，降低銀行的信貸風險，實現主辦銀行、供應鏈企業的長期共贏局面。
一、供應鏈銀企聯盟的融資擔保機理分析
銀企聯盟供應鏈有著以往供應鏈所不具備的特征，也不僅僅是企業現存的供應鏈和哪一個銀行的簡單搭配。它的特點是：它具有一個“銀行”、“供應鏈龍頭企業”之雙重控制總中心的經營鏈條。其核心由產業供應鏈的龍頭企業和主辦銀行共同構成，二者形成戰略聯盟，共同管理、共同控制經營產業鏈。
（一）供應鏈銀企戰略聯盟的定義
供應鏈銀企戰略聯盟是指由主辦銀行、產業鏈條上的企業（龍頭企業及上下游中小企業）組成的戰略伙伴關系，由供方、生產方、各級批發商、零售店等一些互相獨立的經濟實體為搶占市場、共同擁有市場、共同使用資源等戰略目標而組成的動態協作整體，每個產業鏈條中企業充分發揮其優勢（如開發、生產、銷售等），為集團整體做出自己的貢獻，通過相互協作，實現取長補短、責任共擔、盈利共享。對于供應鏈戰略聯盟而言，信息互動傳遞是其有效運行的基礎，通過對產業鏈上互動信息的吸納，能夠有效地減少產業鏈中存在的經營風險和其他不利信息，提高產業鏈的整合能力和競爭優勢，還能獲得更全面的有關信息以及經營管理和技術上的幫助。
（二）供應鏈銀企聯盟的融資擔保機理
供應鏈戰略聯盟融資，簡單地說，就是銀行將供應鏈龍頭企業和上下游企業聯系在一起提供靈活運用的金融產品和服務的一種融資模式。供應鏈融資是為中小企業量身定做的一種新型融資模式，這種融資方式把資金流整合到供應鏈管理中，既為供應鏈各個環節的企業提供商業貿易資金服務，又為供應鏈中的弱勢企業提供新型貸款金融服務。
供應鏈戰略聯盟融資模式的擔保機理是，由物流企業、供應鏈龍頭企業及其上下游企業組成供應鏈戰略聯盟，當產業鏈條中的中小企業需要貸款的時候，憑自身狀況和所需資金數額申請供應鏈龍頭企業為其進行信貸擔保。龍頭企業會對申請貸款的中小企業進行綜合的資信鑒定，評估貸款中小企業擔保的風險以及進行風險管理，然后代表供應鏈戰略聯盟整體為貸款中小企業提供保證，使銀行的信貸風險進一步降低，而主辦貸款的銀行需要考查的主要是供應鏈龍頭企業的償債、盈利、營運、成長等方面的能力。
具體操作程序是：（1）產業鏈上游或者下游的貸款中小企業向主辦貸款的銀行提出申請；（2）貸款中小企業請求供應鏈龍頭企業提供貸款保證；（3）供應鏈戰略聯盟內部信息的互動交流；（4）共用信息集中到信息交流系統并進行加工；（5）供應鏈戰略聯盟龍頭企業對中小企業的擔保作出答復；（6）主辦貸款的銀行從信息交流系統獲取各種數據及分析結果，并做出是否貸款的決定；（7）主辦貸款的銀行對中小企業發放貸款。[1]
（三）供應鏈銀企聯盟貸款方式的特點
在基于信息互動互享的供應鏈戰略聯盟融資方式中，擔保系統為以供應鏈龍頭企業為核心的整個產業鏈系統，上下游中小企業不再受自身的擔保能力的限制，貸款業務的開展難度相對降低。產業鏈節點企業與申請貸款中小企業之間通過信息交流系統對貸款企業的償債、營運、盈利、成長情況都有較為透明地了解，而且信息交流系統的建立能解決銀企之間互相隱瞞不利信息的問題，同時也很好地促進了供應鏈戰略聯盟的信息公開，龍頭企業可以更好地了解需要貸款的中小企業存在的各種風險因素。主辦貸款的銀行由以前對貸款中小企業的信用評價轉為對龍頭企業的評價，主辦銀行獲得了以供應鏈龍頭企業牽頭的戰略聯盟體系貸款擔保，再加上可以從供應鏈信息交流系統獲取的各種互動互享信息，可以將主辦銀行的貸款風險降到最低，還可以省去貸款附屬費用等，抬升了銀行的盈利余地，而且有利于強化主辦銀行與產業供應鏈戰略聯盟的伙伴親密度和可靠性。從而銀行的償債、營運、盈利、成長等能力評估也由以前對貸款中小企業的評估變為現在對龍頭企業的評估，并以供應鏈龍頭企業牽頭的整個產業鏈聯盟系統為擔保體系，有效地降低了融資風險。[2]
（四）產業供應鏈銀企聯盟的應用前提
基于供應鏈戰略聯盟的資金融通模式作為主要對中小企業的一種新型貸款模式，其應用也有一定的前提。首先，需要融資的中小企業必須參加到以供應鏈龍頭企業為中心的產業鏈條當中，憑借自身對產業鏈條中企業的互補及特色，最終被龍頭企業所接納，這樣龍頭企業才愿意為了供應鏈戰略聯盟及自身的壯大為上下游中小企業提供擔保。其次，需要融資的中小企業應與聯盟上下游企業之間存在著穩定的業務往來和業務發展前景；各聯盟企業之間一定要制定共同的聯盟目標，并愿意實現相互之間信息的共享；供應鏈龍頭企業愿意創立，并由其他鏈條中企業共同協助的信息溝通系統，以集中并加工所共同需要的信息[2]。總之，基于供應鏈戰略聯盟的資金融通模式與現有的中小企業信貸模式相比較，其最大好處就是盡可能發展除了中小企業以外的其他產業鏈擔保者，并且主要去探討解決信息不對等以及中小企業資信差問題引起的資金融通風險。這種資金融通方式在解決中小企業融資難題的同時，帶動了銀行等金融機構和供應鏈聯盟企業的創新與發展，提高了整個產業供應鏈的競爭能力，達到了多方共贏。[2]
二、銀企聯盟建立的具體思路
根據上述分析，筆者提出了建立銀行和供應鏈核心企業的銀企戰略聯盟的思路。
（一）確定聯盟目標，挑選戰略伙伴
銀企戰略聯盟要有清晰的戰略目標，整合聯盟各方的戰略，確保為合作各方創造共享價值。主要確立以下目標：市場防御與拓展；合作研究與開發；產業互助與互動。通過組建銀企戰略聯盟可以實現銀行與企業的資源共享、優勢互補，從而達到產業間的良性互動。
除了制定合理的目標外，同時還要挑選合適的戰略伙伴。一個合適的戰略伙伴的條件是：具有生產能力或技術優勢，具有互補性資源，能夠帶來銀行（或企業）所需要的銷售、研發、技能、財務風險分擔或進入新市場的機會等優勢。據統計，目前我國銀行業60%的利潤是來自于10%的優質客戶，從銀行業角度看，其合作伙伴的重點應放在這些優質客戶上；同時也要把眼光放長遠些，為了培養有前途、牢靠的客戶網群，銀行還必須在具有發展前景的中小企業身上花費較大的精力。在這些企業中不乏所有權清晰、經營規范、技術含量高的優勢企業，而它們將是未來相當長時間里國內最具活力的企業群體，將會對區域經濟或整個社會經濟的發展帶來重要的影響。[3]
（二）銀行要對供應鏈龍頭企業參股控制
銀行首先要參股供應鏈核心企業，就可以派員進入企業董事會，參與其經營決策。首先，銀行就可以深入了解企業的經營運作情況、管理層水平和企業發展前景，從而客觀而準確地判斷其信用水平，避免現有信用評估系統的不足。其次，銀行可以對企業施加重大影響，在放款后有效監督資金運作，避免企業隨意改變資金投向，并督促企業合理控制現金流量，從而有效防范道德風險。再次，當市場狀況、宏觀經濟發生變化時，銀行作為大股東和債權人，積極幫助企業及時調整經營策略，可以有效提高銀行自身的資產質量，降低呆壞賬。最后，由于銀行連續而準確地掌握企業信息，在再次放貸時，可減少大量的調查、審核手續，提高效率，大大降低了這種零售信貸的成本，這樣，相信銀行對供應鏈核心企業監督會更容易，可有效防止貸款風險。
（三）建立合理的風險、利益分擔機制
供應鏈各方一定要建立起公正、共贏指導準則的合作框架。這就要求供應鏈銀企聯盟中的主辦銀行、龍頭企業、上下游中小企業必須就運行中的準則達成一致，從而保證銀企戰略聯盟中的各方得到公平的待遇，使有關各方承擔相應的責任，在付出投入的同時要根據責任、投入、貢獻大小得到相應的利益回饋。在銀企聯盟供應鏈運作時，中小企業通過供應鏈上的龍頭企業作保證，得到主辦協作銀行的信貸資金，打通了其資金瓶頸。供應鏈龍頭企業實力強、信譽好，借助其和主辦銀行建立起來的長期戰略伙伴關系，獲得了主辦銀行承諾的信貸資金，一方面除了滿足自身的發展需求外，另一方面還可以作為產業供應鏈中的中小企業的資金擔保者，分配一定的信貸資金額度給中小企業，協助中小企業從銀行獲得資金，緩解其快速成長中的資金難題，防止產業鏈中的資金鏈斷裂，有力地捍衛了產業供應鏈的正常運行與長期發展。供應鏈銀企聯盟，不僅解決了中小企業的融資及成長問題，也能夠使龍頭企業通過長期穩定的產業鏈，形成競爭優勢。同時主辦銀行也分散了信貸風險，發展了新業務；所有這一切都取決于“合理公平的風險、利益分擔機制”。[4]
（四）銀行應積極進行業務創新
目前各家銀行間的競爭愈演愈烈，發展創新型業務是各家銀行的必由之路。比如銀行可以發展“關系型銀行業務”，從經營方面來看，關系型銀行業務不僅能用在銀行的信貸業務方面，在信貸以外的其他領域也可以推廣應用。發展關系型銀行業務要求銀行必須對自身進行徹底地改進，組織機構由原來的以業務為重心向以客戶為重心轉移，建立以顧客、區域和服務為主要內容的現代銀行經營服務體系。首先，改變內部組織機構，把原來的產品、業務處室，改為市場經營部門；其次，改變過去的分散營業為集中銷售資源，充分發揮客戶經理服務小組的優勢，向顧客提供集中服務；再次，改變過去以分散業務為基礎進行顧客評價和信貸決策的方式，以優勢目標顧客為根本，對銀行戰略和資源分配進行集中式討論后拍板，重點是發現有價值的客戶，依據客戶給銀行帶來的不同價值，決定向其提供何種服務及服務的價格；最后，以顧客的需要為出發點，強化銀行和客戶間的長久聯系。
（五）銀企及時溝通信息，加強協作
隨著銀企關系的市場化，銀企之間面臨的問題更多的是二者之間信息的不透明。主辦銀行、貸款企業之間的協作需要有效的信息交流。只有掌握了足夠的信息，銀行才能有效地進行貸款風險評價，控制信貸風險。銀行根據貸款風險的高低和不同企業的特點進行各項信貸產品的研究與開發，不斷調整和制定多樣化的貸款業務流程，更進一步貼近供應鏈企業的需要。在向供應鏈企業貸款時，為了判斷風險，需要利用一些不易標準化和量化的信息，如企業和管理者的素質、品質和可信程度以及技術能力的積累等。但是，在我國有關企業的信息大都掌握在某個信貸員的手中，并沒有將其整理作為長期資料記錄，因而銀行很難全面了解企業的情況。所以，當前銀企間的信息溝通也是一個很迫切的問題，這需要銀行與企業的共同努力。[4]
三、銀企聯盟在中小企業融資擔保體系中的優勢及作用
（一）可以解決銀行與中小企業信息不對稱問題
銀企聯盟供應鏈非常有利于主辦銀行信息鑒定機制的形成。主辦銀行可以通過與供應鏈龍頭企業直接的溝通渠道進一步認識中小企業，防止“銀行―中小企業”這一單一溝通渠道的不足。再加上通過各方面取得信息的相互比較，從根本上杜絕中小企業的虛假資金、信用等信息。在這方面，供應鏈中的主辦銀行比其他經濟主體更富有效率，可以有效解決貸款銀行和中小企業之間的信息不對稱問題。
（二）降低中小企業融資的擔保門檻
中小企業可以用核心企業作為擔保，解決了自身擔保財產、資格等問題。所以基于上下游中小企業與核心企業的交易實質，銀行愿意為核心企業交易關系持久密切的中小企業提供以動產為保障的貸款；擔保依靠供應鏈中的核心企業，而不依靠擔保公司，使得中小企業免去了許多麻煩：如不必再向擔保公司提供反擔保，這對核心企業的上下游中小企業來說是件好事。
（三）減少中小企業貸款的資金成本
一旦主辦銀行、供應鏈控制建立起長期戰略，主辦銀行愿意為與核心企業交易關系持久密切的中小企業提供以動產為保障的貸款且不收手續費。而上下游中小企業通過擔保公司擔保獲得銀行融資，必須支付手續費。供應鏈銀企聯盟不僅省去了中小企業的許多麻煩，同時也降低了資金成本。
（四）降低擔保公司風險，有利于整個社會金融風險的化解
供應鏈融資的優點就是充分發揮供應鏈龍頭企業的作用，使中小企業向銀行貸款時，不必再找擔保公司擔保。中小企業借助供應鏈龍頭企業的作用獲得擔保，不僅可以解決擔保公司要求中小企業“反擔保”的尷尬難題，解決中小企業信用不足問題，也可以降低擔保公司過分放大貸款、影響金融穩定的不利影響。同時中小企業還可以取得自身發展所需要的資金。
（五）銀行、龍頭企業在對中小企業融資擔保方面比擔保公司更具“軟信息”優勢
鑒于長期發展、控制風險的要求，與社會經濟中的其他經濟主體相比，供應鏈中主辦銀行、龍頭企業之間經營業務關系更牢靠、更長遠。首先，可以隨時掌握供應鏈核心企業的第一手資料，包括財務狀況、經營成果、現金流動等經營活動信息；其次，通過核心企業與上下游中小企業的往來結算信息，掌控中小企業的“軟信息”。通過這兩種方式，可以解決銀行和供應鏈中企業的信息不對稱問題。可見，在供應鏈銀企聯盟中，銀行、供應鏈核心企業比擔保公司更容易獲得中小企業資質及信用的“軟信息”，更容易解決擔保公司和中小企業之間的信息不對稱問題。
（六）降低銀行對中小企業的貸款風險
在銀企建立長期戰略伙伴關系的情況下，產業供應鏈上的中小企業通過鏈條中的龍頭企業作擔保，獲得主辦銀行的信貸資金，有效地解決了中小企業發展中的資金不足問題。供應鏈龍頭企業一般都是行業中的“龍頭”，實力強、信譽好，借助其和主辦銀行建立起來的長期戰略伙伴關系，很容易獲得主辦銀行的信貸資金額度，一方面除了滿足自身的發展需求外，另一方面還可以作為產業供應鏈中的中小企業的資金擔保者，分配一定的信貸資金額度給中小企業，協助中小企業從銀行獲得資金，緩解其快速成長中的資金難題，由于有龍頭企業做后盾，主辦銀行還能借助龍頭企業與鏈條中的中小企業的信息渠道、商品流通渠道、資金流通渠道，來獲取中小企業的第一手可靠信息，還有其獲取信貸資金的真實目的及隨時隨地的使用情況，有效地降低了銀行發放貸款的風險，從而進一步激發了銀行向中小企業發放貸款資金的動力。當供應鏈中的中小企業發生營運資金周轉困難時，中小企業通過庫存商品等實物擔保方式向供應鏈龍頭企業發出資金擔保要求，供應鏈龍頭企業根據產業供應鏈中自然存在的資金流通情況、經營信息情況、存貨流通情況，提供給中小企業一定的信貸額度從主辦銀行獲取資金，減輕經營資金不足的緊張局面。當產業供應鏈中的中小企業與龍頭企業的商品存貨流通發展為資金流通以后，就會慢慢形成好的循環及長期伙伴關系。這種經營運轉，不僅緩解了中小企業發展所需的資金，幫助其進一步發展壯大。同時也能使供應鏈龍頭企業通過產業鏈條的長期、安全運行，獲得更大的利益及發展空間。更重要地是可以有效降低主辦銀行的貸款風險，搶占中小企業貸款市場，使銀行更快更好地成長。
（七）緩解中小企業的融資及擔保需求
供應鏈銀企聯盟最大的作用就是以最小的成本解決了中小企業融資難的問題。規模上處于弱勢的上下游中小企業一直面臨融資難的問題，而且對于中小企業而言，其資金一般都表現在原材料、庫存等動產方面，沒有大量固定資產用作抵押，其信用又不足以讓銀行放出純信用貸款。所以基于上下游中小企業與核心企業的交易實質，銀行愿意為核心企業交易關系持久密切的中小企業提供以動產為保障的貸款。這不僅解決了貸款擔保問題，同時也大大提升了中小企業的融資額度。
四、結論
基于產業供應鏈的銀企戰略聯盟可將供應鏈中的中小企業、控股銀行、核心龍頭企業結合成一個有機的整體。首先由一家主辦銀行與產業供應鏈中的龍頭企業簽訂聯盟協議；其次通過龍頭企業再與產業鏈條中的上下游中小企業建立長期穩定的戰略伙伴關系。以產業供應鏈鏈條中核心龍頭企業、主辦銀行為紐帶，降低信貸風險、擴大信貸規模以及解決銀企間資金供給缺口、銀行控制監督問題。主辦銀行、核心龍頭企業、上下游中小企業三者之間存在信息流、物流、資金流的關系。由于主辦銀行的參與，供應鏈銀企戰略聯盟既可以解決中小企業融資擔保機制中的信息不對等問題，降低了中小企業融資成本及主辦銀行的監督成本，而且也有效地解決了中小企業融資擔保的乏力及按時歸還貸款的問題。通過產業供應鏈中的銀企聯盟關系建立起來的融資信用擔保機制，使中小企業的信用擔保體系得以創新。供應鏈銀企聯盟是中小企業融資機制的創新，更是中小企業融資擔保體制的一種創新，對解決我國目前的中小企業融資擔保乏力問題有著積極的現實意義。
參考文獻：
［1］何濤，翟麗.基于供應鏈的中小企業融資模式分析［J］.物流科技，2007，（5）.
［2］彎紅地.基于銀企聯盟供應鏈的中小企業融資及分析［J］.經濟問題，2008，（8）.
［3］戴維?亨格，等.戰略管理［M］.邵沖，譯.北京：中國人民大學出版社，2009.
［4］張新艷.銀企戰略聯盟下的企業控制權配置問題研究［J］.企業經濟，2009，（4）.
Research on the Role of Supply Chain Union of Bank-enterprise in SMES' Financing Guarantee
Peng Hongchao
（Department of Economics and Management, Huanghuai University, Huanghuai 463000, China）