時間：2023-07-04 16:26:53
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公司股份合作協議書
甲方:
_______________
身份證號:
_____________________________
乙方:
_______________
身份證號:
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丙方:
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身份證號:
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丁方:
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身份證號:
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現有甲、乙、丙、丁四方合股(合伙)開辦多家__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________，全面實施四方共同投資、共同合作經營的決策，成立股份制公司。經四方合伙人平等協商，本著互利合作的原則，簽訂本協議，以供信守。
一、
出資的數額:
甲方出資________出資的形式________出資的時間__________
乙方出資________出資的形式________出資的時間__________
丙方出資________出資的形式________出資的時間__________
丁方出資________出資的形式________出資的時間__________
二、股權份額及股利分配:
四方約定甲方占有股份公司股份____%;
乙方占有股份股份____%;丙方占有股份公司股份____%;丁方占有股份公司股份____%(注:丁方實際出資為
萬元);四方以上述占有股份公司的股權份額比例享有分配公司股利，四方實際投入股本金數額及比例不作為分配股利的依據。股份公司若產生利潤后，甲乙丙丁可以提取可分得的利潤，甲方可分得利潤的____%，乙方可分得利潤的____%，丙方可分得利潤的____%，丁方可分得利潤的____%(按公司的利潤20%分紅)，其余部分留公司作為資本填充。如將股利投入公司作為運作資金，以加大資金來源，擴充市場份額，必須經四方方同意，并由甲乙丙丁四方同時進行。
三、在合作期內的事項約定
1、合伙期限:
合伙期限為____年，自_______年____月____日起，至______年____月___日止。如公司正常經營，四方無意退了，則合同期限自動延續。
2、入伙、退伙，出資的轉讓
1
A入伙:需承認本合同;需經四方同意;執行合同規定的權利義務。
B退伙:公司正常經營不允許退伙;如執意退伙，退伙后以退伙時的財產狀況進行結算，不論何種方式出資，均以現金結算;按退伙人的投資股分60%退出。非經四方同意，如一方不愿繼續合伙，而踢出一方時，則被踢出的一方，被迫退出時，則按公司當時財產狀況進行結算的60%進行賠償。未經合同人同意而自行退伙給合伙造成損失的，應進行賠償。
3、出資的轉讓:允許合伙人轉讓自己的出資。轉讓時合伙人有優先受讓權，如轉讓合伙人以外的第三人，第三人按入伙對待，否則以退伙對待轉讓人的終止及終止后的事項。
合伙因以下事由之一得終止:合伙期屆滿;全體合伙人同意終止合伙關系;合伙事業完成或不能完成;合伙事業違反法律被撤銷;法院根據有關當事人請求判決解散。
合伙終止后的事項:即行推舉清算人，并邀請____________中間人(或公證員)參與清算;清算后如有盈余，則按收取債權、清償債務、返還出資、按比例分配剩余財產的順序進行。固定資產和不可分物，可作價賣給合伙人或第三人，其價款參與分配;清算后如有虧損，不論合伙人出資多少，先以合伙共同財產償還，合伙財產不足清償的部分，由合伙人按出資比例承擔。
糾紛的解決
5、合伙人之間如發生糾紛，應共同協商，本著有利于合伙事業發展的原則予以解決。如協商不成，可以訴諸法院。
四、在成立股東后，全權委托________作為公司運作的總負責人(法人)，全權處理公司的所有事務，必須實現公司一元化領導，獨立處理公司事務，如有以下重大難題和關系公司各股東利益的重大事項，由股東研究同意后方可執行:
1、單項費用支付超過________元;
2、新產品的引進;
3、重大的促銷活動;
4、公司章程約定的其他重大事項。
五、公司今后如需增資，則甲乙丙丁四方共同出資，各按比例出資。
六、本協議未盡事宜由四方共同協商，本協議一式5份，四方各執一份，見證方留存1份備案，自四方簽字并經公司蓋章確認后生效。
甲方(簽名):
乙方(簽名):
丙方(簽名):
丁方(簽名):
年
月
日
年
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1.1 水運建設投資總體保持穩步增長
新世紀以來，我國水運建設投資總體保持較快增長勢頭。2016年，我國水運建設（指沿海和內河港口建設，下同）完成投資億元，年均增長14.9%。從“五年計劃”看，“十五”期是我國水運建設投資高速增長期，完成投資億元，年均增速為31.7%；“十一五”期是我國水運建設投資的快速推進期，完成投資億元，年均增速為11.2%；“十二五”期是我國水運建設投資結構性調整期，完成投資億元，年均增速為4.5%（從2013年開始，投資增速呈現高位下調態勢）。
結合我國水運建設實際及歷年建設投資變化特點，水運建設可分為3個重要階段：（1）2001?D2006年是我國水運建設快速推進期，此時水運建設投資加速增長，年均增速為37.9%，年均投資凈增139億元；（2）2007?D2013年是我國水運建設持續快速推進期，此時水運建設投資保持快速增長，年均增速為8.4%，年均投資凈增94億元；（3）2014?D2016年是我國水運建設發生重大變化的結構轉型期，水運建設投資增速高位回調，年均增速為 3.0%，年均投資凈增 44億元。
由于根據我國水運建設實際及歷年建設投資變化特點將水運建設發展劃分的3個階段能夠更好地反映我國水運建設投資額變化的特點及規律，因此，除特別說明外，下文均以該方法劃分的階段來對我國水運建設發展進行分析。
1.2 港口建設投資呈現結構性變化
2001?D2006年期間，沿海港口建設投資額年均增速高達41.7%，占水運建設投資總額比重80%以上，持續維持在高位，此階段是沿海港口大建設大發展的高速推進期。在此期間，內河港口建設投資額雖低于沿海港口建設投資額，但也保持著高速增長，年均增速達26.4%。
2007?D2013年期間，我國沿海港口建設繼續快速推進，但內河港口建設推進更加快速，沿海、內河港口建設投資年均增長分別為4.8%和19.0%；因此，此階段內河港口建設投資額在水運建設投資總額中的占比快速提升，由2006年的18.5%提升到2013年的35.7%。
2014?D2016年期間，我國沿海港口建設進入轉型階段，建設步伐明顯放緩，投資額出現下降，由2013年的982億元（2011?D2013年，投資額基本維持在億元左右）下降到2016年的859億元，年均下降4.4%；我國內河港口建設投資基本維持在500億元以上，但也出現小幅下降，年均下降0.6%；其間，內河港口建設投資額占比繼續小幅上升，2016年達38.5%。2001年以來我國水運建設投資額、沿海港口和內河港口建設投資額及其增速變化見圖1。
圖1 2001年以來我國水運建設投?Y額、沿海港口建設投資額、內河港口建設投資額及其增速變化
1.3 港口通過能力不斷提升，運輸保障能力不斷增強
在水運建設投資不斷增長的帶動下，水運基礎設施的保障能力不斷提升。以我國港口新增通過能力為例，2016年我國港口新增萬噸級泊位通過能力為3.8億t，在設計萬噸級以下泊位以及泊位通過能力時須考慮一定的富余，因此，估算出實際形成的通過能力在5.0億t左右，是2001年的3.3倍。
分階段看：2001?D2006年，我國港口新增通過能力約為19.2億t，年均新增通過能力為3.2億t；2007?D2013年，我國港口新增通過能力約為33.2億t，年均新增通過能力為4.7億t；2014?D2016年，我國港口新增通過能力約為15.7億t，年均新增通過能力為5.2億t。由此可見，港口年均新增通過能力呈現逐年增加的趨勢，能較好地滿足港口運輸發展需要。
2 影響我國水運建設投資額變化的 主要因素
2.1 港口運輸需求的持續增長
“十五”規劃以來，我國水運建設投資的快速增長主要得益于港口運輸需求的持續增長。2016年我國港口（包括沿海和內河，下同）完成貨物吞吐量132億t，2001年之后，年均增長12.0%。
分階段看：2001?D2006年是我國港口貨物吞吐量高速增長期，吞吐量年均增速達18.3%，年均凈增6.3億t；2007?D2013年是我國港口貨物吞吐量持續快速增長期（2013年達118億t），吞吐量年均增長11.3%，年均凈增8.9億t；2014?D2016年，我國港口貨物吞吐量變化呈現高基數、低增長的特征（2016年貨物吞吐量達132億t），吞吐量年均增長3.9%，年均凈增4.8億t。
2001?D2013年，我國港口貨物吞吐量與水運建設投資額相關系數達0.98 （2014?D2016年，水運建設投資變化處于轉型期，與港口貨物吞吐量變化的趨勢有所分化）。2001年以來我國水運建設投資、沿海港口和內河港口建設投資及其港口貨物吞吐量變化關系等見圖2。
圖2 2001年以來我國水運建設投資、沿海港口建設投資、內河港口建設投資及其港口貨物吞吐量變化
2.2 單位投資效益降低，碼頭通過能力需要更多的投資來支撐
單位投資形成的碼頭通過能力總體呈現下降趨勢，主要原因有以下3個：一是由于人工、原材料等成本的增加和適宜建港岸線的減少等因素導致建設成本的相對增加；二是近年來加大了公共進出港航道、防波堤等建設力度，客觀上降低了單位投資形成的碼頭能力；三是內河港口投資在水運建設投資總額中的占比不斷上升，而內河投資中航道建設投資占較大比重，在一定程度上也導致了單位投資形成的碼頭能力降低。
據估算，在2006年、2007年，每億元投資形成的碼頭通過能力分別為74萬t和69萬t，而到2016年，每億元投資形成的碼頭通過能力僅約36萬t，單位投資形成的碼頭通過能力呈現不斷下降的趨勢。2003年以來我國水運建設單位投資形成的碼頭通過能力估算見圖3。
圖3 2003年以來我國水運建設單位投資形成的碼頭通過能力估算
2.3 地方“投資沖動”促進投資增長
隨著我國港口逐步下放到地方管理，地方政府對港口建設的高漲熱情，極大地促進了港口的大建設、大發展。這對緩解當時港口建設資金、能力不足的問題起到了十分積極的作用。近年來，地方政府又加大了新港區開發建設力度，以新港區帶動臨港新城和臨港產業的發展，不斷加大港口基礎設施建設力度，以此來博得投資人的青睞。同時，部分地方政府間存在相互攀比的心態，都要建港口、發展臨港經濟，造成局部地區某些貨種碼頭通過能力過剩。初步估算，“十五”、“十一五”和“十二五”期間，我國港口新增吞吐量與新增碼頭吞吐能力的比值分別在1.6、1.0和0.8左右，“十二五”期間我國港口新增通過能力超過了新增貨物吞吐量。
3 “十三五”期間我國水運建設投資額的預測
3.1 ?A測的基本前提和假設
（1）我國水運需求持續增長，但增速放緩
預測的基本前提是“十三五”期間我國港口貨物吞吐量增速比“十二五”期間進一步放緩，根據相關研究[1-3]，設定年均增速為3.5%。
（2）水運單位建設投資形成的碼頭能力仍在小幅下降
考慮到通脹、沿海內河港口投資結構變化、投資重點變化等因素，設定“十三五”期間每億元投資能夠形成的碼頭吞吐能力平均在34萬t左右，年度間有波動。
（3）地方性中小港口投資沖動依然存在
本文假定，沿海大型港口對建設投資越來越理性，但部分地方中小港口以及中西部地區部分港口可能還存在較大的投資建設沖動，這些投資沖動將成為水運建設投資增長的重要力量。
3.2 預測的基本思路和方法
3.2.1 預測方法1
預測方法1是基于運輸需求展開的，在具體參數設定時考慮到其他影響因素。基于港口貨物吞吐量年均增速的設定，可以測算每年新增的港口貨物吞吐量；按照能力供給與運輸需求基本相匹配的原則，可估算出每年新增的碼頭通過能力；結合單位投資形成的碼頭通過能力的設定，即可估算每年需要的投資額。
3.2.2 預測方法2
預測方法2是根據上文對建設投資分3個階段的分析結論，推算出“十三五”期間最有可能延續2014?D2016年的變化態勢。依據這一假定，先分別建立2014?D2016年全國、沿海、內河港口貨物吞吐量與水運建設投資額的回歸模型，然后基于2017?D2020年全國、沿海、內河港口貨物吞吐量預測估算出相應年份的全國、沿海、內河水運建設投資額，最后對全國的預測結論與沿海、內河預測相加的結論求平均（組合預測），即作為最后的預測結果。
3.3 預測情況
根據兩種方法得出的結論見表1。
通過方法1，預測“十三五”期間我國水運建設投資額為億元；通過方法2，預測“十三五”期間我國水運建設投資額為億元。綜合后，預測“十三五”期間我國水運建設累計投資額在億元左右，2017?D2020年平均每年建設投資額在億元左右，但年度間會有波動。
需要說明的是，上述預測是在綜合考慮我國經濟繼續深入轉型、產業加快升級等各種因素情況下得出的預測結論。如果未來幾年，我國經濟增長仍主要靠投資建設拉動，經濟轉型升級步伐進展不明顯，那么，實際投資額可能明顯大于上述預測結論。本文沒有給出這一情景下的預測結果。
4 政策建議
4.1 合理把握建設節奏
據預測，我國未來水運建設投資仍將保持較高規模，但投資增速放緩明顯，個別年份甚至會出現負增長。投資增速出現負增長的直接原因是港口運輸需求增速明顯放緩和設施供給能力基本能夠適應發展需要，另外也有投資邊際效益遞減、投資方向和投資結構變動等原因。建議港航相關部門和企業在充分考慮未來實際需求變化的情況下，控制好建設節奏。
4.2 進一步優化投資結構
“十三五”期，水運建設投資規模總體保持高基數低增長的態勢，投資規模大幅增加的可能性不大，但投資結構、投資重點等將發生變化，如“十三五”期很多港口將更加重視后方集疏運通道、物流園區以及內陸物流體系（含內陸港）等的建設，在一定程度上拉低了水運建設投資規模（統計口徑可能變化，形成的投資額統計到其他門類）；很多港口更加重視進出港航道、防波堤等公共設施建設，在一定程度上降低了單位投資形成的碼頭吞吐能力。建議港航相關部門和企業將下一步投資的重點放在集疏運通道建設、物流體系完善、老舊碼頭改造等方面，著力挖掘港口潛能，提升港口效率。
4.3 防止局部地區某些貨種碼頭建設過度超前
隨著國家“一帶一路”戰略的深入實施，很多地方港口開始積極對接戰略，出臺相關政策，有可能在部分區域產生新一輪港口建設沖動。目前看，沿海大型樞紐港口對建設投資節奏把握相對較好，對投資保持相對理性；而部分地方中小港口的建設沖動依然很大，可能導致某些貨種碼頭能力過度超前于需求。建議國家及地方港航管理部門重點對遼寧、山東、海南、四川等省市的部分中小港口的某些貨種碼頭加大宏觀調控力度，防止在局部地區出現過度超前建設的現象。
不過，作為專業的投資機構，好買需要提醒投資者的是，我們只倡導理性投資，而不是過度投資。目前波瀾壯闊的行情，已經出現了許多過度投機的苗頭。我們認為，至少有五類資金不適合投資股市。 1、借來的錢
歐美資本市場一直在降低杠桿，而我們的政府和個人這幾年還在激烈的加杠桿中。A股兩融余額不斷創出新高，已經到了兩萬億的規模。現在A股波動在加大，這些借錢的投資者，因為杠桿的存在，心態往往會比較浮躁，他們承受波動的能力也很脆弱。 2、太老的錢
好買有時接觸到一些年齡比較大的投資者，這些投資者原本都投資些比較穩健的產品，在如此牛市中收益就顯得相對遜色，和指數一比就容易心態失衡，所以紛紛轉向股市。但這些年紀較大的投資者，對產品理解往往并不透徹，本身因年紀的關系風險承受能力比較差，這時就容易作出不成熟、不理想的投資決定。 3、賣房的錢
賣房炒股是我們很多普通投資者都會選擇的加倉股市的方式之一，但很多時候我們配置房產和股票資產的節奏掌握得并不好，我見過不少投資者在2007股市高位賣房炒股，不僅后來在股市里吃虧，也錯過了之后房價的上漲。現在是既沒錢，也沒房了。 4、最后一分錢
好買的資產配置一直是建議投資者均衡配置，即便在股市一片繁榮的情況下，對于股票類資產也只是建議增配到60%～80%，鼓勵沒有配置股票類資產的或配置比例較低的投資者增配，而不是滿倉股市，用盡最后一分錢。投資者應該綜合考慮自己資產配置的比重、流動性需求后，再選擇適當的股票投資比重。 5、短期的錢
高價股壓力猶存 大盤跌速放緩
盡管股市重心繼續下移，但速度明顯放緩。本月，上證指數累計下跌89點，跌幅近3.1％，22個交易日中11個交易日實現上漲，較上月明顯改善。但權重股仍面臨高價壓力，因而滬深300下跌4.2％，居各大指數跌幅之首；深成指下跌2.9％，并收于10000點以下，至9649點。而中低價股在弱勢中受資金青睞推動，本月中小綜指實現2.3％的漲幅。
上漲的理由都是相似的，而股市下跌卻各有各的理由。四川地震，國內持續的通脹壓力，仍未能有效解決的大小非解禁，以及美國次級債危機進一步爆發的可能，無一不沖擊著本已微弱的市場信心。而從緊的信貸政策導致的企業資金壓力，又進一步促使大小非加速繼續拋售解禁股，機構投資者如基金等也不斷拋售，致使大盤高價股連續下挫。例如，本月中信證券跌22.8％，寶鋼股份下跌19.7％，萬科下跌18.4％，中國平安跌17.8％，中國神華跌16.3％。
國際方面，由于受油價不斷攀升、大宗商品價格上漲及美國次貸的波及，全球80多個股市中，除了產油國的股市較為堅挺外，近60％的股市都難逃“熊掌”。美國標普500指數和納斯達克指數已連續第6周下跌，而道瓊斯指數也是第4周走低。本月，道指累計下跌近1345點，跌幅10.9％；標普500累計跌145點，跌幅10.7％并觸及兩年來的最低水平；納斯達克綜合指數則以9.7％的跌幅緊隨其后。伴隨股指的下跌，成交量也不斷增加至歷史較高水平，顯示股市超賣現象較為嚴重。其中，受次貸影響較為嚴重的金融業、零售業、房屋建造及汽車制造等行業跌幅居前。香港股市因此受到拖累。恒生指數本月下跌1417點收于21175點，累計跌幅6.3％，其中國企指數受國內A股跌速放緩提震，僅下跌4.3％。
低價及概念股仍受到資金青睞
盡管權重股鮮有表現，但低價股以及部分概念股十分活躍。本月，直接受益奧運召開的傳媒娛樂、奧運概念、酒店旅游以及防御性較好的食品與農業板塊勢頭較好；受緊縮政策影響的金融以及成本上漲壓力下的汽車制造、鋼鐵及石油等行業跌幅靠前。
奧運板塊重煥青春
受奧運效應以及廣告價值增長預期的影響，傳媒娛樂本月上漲4.76％，居各板塊漲幅之首。其中，中視傳媒與新華傳媒分別上漲43.4％及16.7％。因地震等因素的影響旅游板塊上月累積了巨大的跌幅，而奧運的逐漸臨近則直接地刺激了北京、西安等地的旅游市場，因此帶動酒店旅游板塊反彈。本月，酒店旅游上漲1.1％，個股漲幅巨大。如北京旅游及旅游分別上漲53.6％及26.7％。
農業板塊再續風采
由于國內通脹壓力尤其是食品價格依然居高不下，食品與農業農資股受資金追捧，本月分別上漲1.94％與1.9％。其中最具代表性的隆平高科、三全食品及新希望漲幅均超過25％。然而，由于此類股票大部分屬小市值股，同時又受某些特定概念及時效性影響，短期波動性較高，普通投資者操作難度較大，更不應繼續追高。另外，由于黃金的特殊價值，本月資源類的黃金股漲勢較好。
大跌板塊有難念的經
受制于制造及原材料成本的不斷攀升以及國內成品油的大幅提價，汽車制造與鋼鐵企業本月跌幅較深分別達10.3％及8.6％。而證券市場低迷而導致券商業務大幅遞減以及緊信貸政策，券商及銀行等金融股繼續成為市場做空的主力，累積下跌約8.6％。因二三線地產股超跌反彈，本月房地產板塊累積跌幅達4.8％。
挖掘價值 積極調倉
從6100至2500，這一場刻骨銘心的下跌，遠比10次“股市有風險，投資需謹慎”的風險教育更具說服力。悲觀的投資者甚至認為大盤會回調至1000點。但如同人們無從預知年初的雪災與五月的罕見地震，股市的走勢也沒人能準確預測。投資如同任何一門藝術，只有了解才能懂得欣賞。晨星建議個人投資者對所投資的公司進行必要的市場研究，或向獨立第三方研究機構尋求投資建議。
券商銀行地產不確定性大
未來幾個月，國內宏觀經濟的走勢受內外因素共同影響，壓力不容樂觀。盡管6月CPI增幅再度環比放緩，但實際通脹壓力仍不斷增加，因此不能排除緊縮貨幣政策繼續出臺。受美國經濟衰退及從緊的信貸政策拖累，國內出口企業壓力將不斷加大，房地產企業資金鏈面臨斷鏈的危險，股市震蕩將進一步加劇。深度套牢的股票很可能無法在短期內超越歷史高點，建議投資者進行研究及判斷后，堅決調倉。尤其是券商、銀行以及地產等行業，由于受制于宏觀政策的最終方向，以及證券市場的具體走勢，具有較大的不確定性。同時，此類行業全年業績很可能大幅回落，必將拖累其股票在二級市場中的表現。
配置具排他競爭力的公司
然而，自大盤下跌之日起，市場整體估值不斷降低，許多股票的投資價值已經顯現。晨星建議，投資期限較長的價值投資者依據自身情況及特點，對行業內具有獨特競爭優勢，如擁有產品定價權的重點龍頭企業，進行配置。
理財人生，愛恨股市，即將到來的下半年的市場將會如何演繹?
申銀萬國：A股市場先抑后揚
在全球視野比較下，A股估值已經進入合理區間，但還未到強吸引力區間。因為從估值角度看，靜態PE下降到20倍，才具有吸引力。因此，下半年A股市場將先抑后揚。在經濟和政策的不確定性影響下，目前市場將繼續弱勢整理。
關注三個投資機會。首先，如果緊縮信貸政策被嚴格執行，投資者應該買入出口部門產業，買入升值主題類行業，例如航空、造紙。其次，是放松物價管制帶來的機會，其中石油、石化和電力行業最值得關注。第三，中國金融轉型同樣預示著中國資產的重新組合定位，因此資產注入和整體上市的機會也不容錯過，交通運輸、軍工和煤炭行業的整合應該為投資者重點關注。
中信證券：股市維持低位震蕩格局
宏觀經濟和業績預期依然是影響下半年股市的核心因素，在兩個因素尚未明朗之前，下半年A股將維持低位震蕩格局。中國經濟進入“軟著陸”階段，經濟增長與通貨膨脹之間正在尋找一個新的平衡點，在此期間，股市往往會經歷震蕩與波動。
兩大投資主線：第一，本輪通脹周期剛剛進入和結構影響了企業利潤趨勢和結構，通脹主題依然是短期內可以延續的投資主線。第二，在國家行政政策推動和自身成本壓力作用下，諸多行業會不斷加快產業內部整合，這是經濟“軟著陸”環境下相對長線的投資主線。
銀河證券：目前A股價值已被低估
經過前期大幅下跌，A股市場系統性風險已得到一定程度釋放，目前A股價值已被低估。在奧運會之前股市將逐步回穩，但受中報業績及經濟增長、通脹壓力、海外因素等預期不明朗影響，市場難以有趨勢性價值回歸行情。在三季度末，股市有望展開趨勢性上漲行情，踏上價值回歸之路，上證指數估值中樞將回升到3700點以上區域。奧運會后，有望出現趨勢性的上漲。下半年股票投資預期收益率為19％。
主題投資方面：災后重建、經濟轉型與節能環保、科技與成長、金融與服務、消費與奧運相對較好，注重對資源品價格改革等事件性投資機會的把握。
中信建投：股指仍有下行空間
下半年市場不會有明顯的趨勢性投資機會，只存在交易性和結構性行情。市場將在震蕩中繼續向下尋求支撐，反彈高度受制于“4.24”行情高點，產業資本的套利空間可能使用規A股修正至2500點左右。
對于下半年行業和主題配置方向，中信建投提出了“規避中游、細辨上下游”以及緊抓能源戰略調整和央企整合主線的投資策略建議。報告認為，中游行業受到PPI和CPI的雙重擠壓，盈利能力將大受影響，投資者應當給予規避，上游行業看好具備持續漲價能力的企業，下游非周期類消費企業則值得重點關注。
東海證券：市場以震蕩為主
下半年市場將以震蕩為主，上證綜指估值的合理價值區間為3023-3464點，市場信心悲觀時的點位在2506.01點，極度恐慌時的極限低點在2256.22點，市場信心樂觀時的極限高點在414.85點。
建議重點關注：存在價格管制松動預期的石油、電力行業；受益于國內外價差的鋼鐵行業；具備外延式成長題材的重組類股票；具備抗通脹能力的煤炭、農業等上游行業；內需支持下的家電行業及抗周期性的醫藥行業。
中金公司：當前估值水平尚有300％下降空間
盡管估值上A股已趨近合理范圍，但今后3至6個月，上市公司盈利仍然面臨下調風險，能源價格的提高在加劇短期通脹壓力的同時壓低增長，貨幣政策繼續從緊，股市出現反轉的機會不大。
一個可能性較小、但更為悲觀的情形是：如果通脹走勢失控，經濟硬著陸的情況出現，引致更嚴厲的宏觀緊縮政策，A股整體盈利就有可能出現負增長，那么當前估值水平離底部尚有30％或更大的下降空間。
關鍵詞：中小城市 證券投資行為 現狀及分析
1近年證券投資市場概況
證券投資就是指有價證券投資(Quotedsecuritiesinvestment)，是狹義上的投資，是個人或企業用積累起來的貨幣購買股票和債券等有價證券，以盈利為怒地的投資行為。證券投資具有高度的“市場力”是對預期會帶來收益的有價證券的風險投資，投資和投機是證券投資活動中不可缺少的兩種行為。
近年來，證券市場隨經濟周期波動，2006滬深股市領漲全球，上證指數從2005年底的i16l點強勁上揚至2006年12月29日，終盤報收2675點，累計上漲高達l5l4點，漲幅超過l30％，滬深股市成為全球關注的焦點。2006年上證綜指、滬深300、深成指等9項指數同比漲幅翻番；股票市場籌資總額出現大幅增長，本年度深滬兩市股票籌資總額逾2200億。2008年美國次貸危機引發的全球性金融危機，我國證券市場也隨之受到了一定沖擊，進入了個低沉階段。隨著金融危機逐漸消除，我國證券市場開始進入新的生命周期。
2中小城市居民收入分析
2009年上半年，據6．5萬戶城鎮居民家庭抽樣調查資料顯示，上半年城鎮居民人均可支配收入8856元，同比增長9．8％；扣除價格因素，實際增長lI．2％，這一數據超過了GDP漲幅。而，這一收入增加幅度也高于去年增加幅度，居民的實際收入增加。
中小城市居民收入的實際增加使得居民可支配收入增加，隨著投資理念的改進，居民開始選擇出了銀行儲蓄以外的其他投資方式，于是更多人加入到證券投資行業中。雖然證券投資具有不可避免的風險性，但是其風險伴隨者高收益，于是當經濟發展到一定水平，中小城市居民也開始進行這種具有風險性的投資，并且伴隨著更高的熱情和自主學習性。
3中小城市居民證券投資現狀
中國證券投資者保護基金公司的“2009年投資者綜合調查”涉及55家證券公司、350家營業部的28000名投資者，采取抽樣方式隨機抽取2800個樣本，該調查顯示，今年前1O個月，我國占比三成五的個人投資者實現了整體盈利；多數股民對未來3個月、6個月大盤向上表示了信心，但近期買入意愿有所下降。
調查還顯示，股民主體的年齡段是25歲至55歲的適業人群，占68．27％，25歲以下和55歲以上股民所占比率為13．65％、18．08％，且這兩部分人群所占比率有所提高。從入市資金量上來看，25歲以下和55歲以上兩個群體投資在五萬元以下的占21．38％。而在適業群體中，投資在五萬元以上的占56．27％。從職業上來看，所占人數比例較高的依次是機關干部、科教文衛：[作者、工人、個體工商戶和私營業主，但在投資二十萬以上的股民群體中，個體工商戶和私營業主所占比例最高。股民的收入水平普遍不高，年收入在兩萬以下的占33．87％，年收入在兩萬至五萬之間的占47．52％，年收入在五萬以上的占i8．61％，不同收入群體的投資規模在各個檔位均有分布，年收入與投資規模的比值反映了股民投資的高杠桿性，股民投資總額平均占家庭總資產的46．32％，。而4．28％的股民曾經或正在舉債炒股，該現象降低了股民的市場風險承受力，增大了股市波動可能產生的社會風險。
4中小城市居民證券投資心理分析
股市的波動往往引領者股民的思想動態，股市波動導致人心波動，人心波動導致社會波動，社會波動則往往引起‘些社會問題。可以說，股民的細想動態在一定程度上不僅影響著股民資深，也影響著證券市場的健康有序發展，影響著社會的安全與穩定。因此，了解股民的思想與行為狀況，為加強股民群體的教育引導提供科學依據，為建立完善而高效的股票市場機制，實現資源的最優配置提供有價值的參考，為相關部門制定干預市場政策、實施宏觀調控提供借鑒。
相關調查顯示，對多數投資者而言，多數投資者的求勝心理過強，投資績效與內心期望差距懸殊，風險承受能力依然較弱，股市波動甚至開始對股民心理健康狀況起到越來越大的影響力。而且，多數中小城市投資者自身權利認知非常有限，權益保護狀況主觀感受不良，證券市場監管狀況和相關法規建設令股民不滿意。但多數股民對股市波動有客觀的認識，對中國股市未來發展基本持樂觀態度。
5對與中小城市居民證券投資的建議
由于中小城市大部分證券投資者處散戶和中戶的投資水平，其投資具有一定很大的群體特點，針對其收入水平、心理特征等，筆者對中小城市居民投資行為作出如下建議。
5．1不要過度迷信專家
很多投資建議是來自專家本人的判斷，雖然專家具有更深厚的經驗和專業知識，但是盲目跟隨往往不是股市的明智之舉，應該根據自身情況，結合各方面知識和信息，作出充分而明智的判斷。
5 2適度補充專業投資知識，避兔盲目投資
中小城市的投資者構成和居民普遍專業水平都不能達到專業水平，很多時候往往出現跟風盲從現象，最終無法盈利反而虧損。一定的專業知識會增強投資者的投資理性，可以降低投資風險。
53堅持對個別股票的中場期投資
不少個股股價不斷攀高，新股民追高獲利機會很大，但還是應注意風險，股市也會發生預期之外的跌損。從實際回報率來看，選擇好的股票進行中長期投資往往能超越短線操作的業績。
84進行基金投資，降低風險
基金投資是一種間接股票投資，它可以對資金進行集合理財，專業管理，是‘種“組合投資，分散風險”的方法，對與收入水平偏低，風險承受力較弱的中小城市投資者而言，不失為一種良策。
[論文摘要]證券『訂場是國民經濟的晴雨表。它是完整的市場體系的重要組成部分,不僅反映和調節貨幣資金的運動,而且對整個經濟的運行具有重要影響。而隨著居民收入水平的提高,居民可支配收入不斷提升,越來越多的居民開始將資金投入到證券市場以獲取更大程度的利潤,本文將以中小城市居民的投資行為切入點,對其投資行為進行分析和建議。
1近年證券投資市場概況
證券投資就是指有價證券投資(Quotedsecuritiesinvestment),是狹義上的投資,是個人或企業用積累起來的貨幣購買股票和債券等有價證券,以盈利為怒地的投資行為。證券投資具有高度的“市場力”是對預期會帶來收益的有價證券的風險投資,投資和投機是證券投資活動中不可缺少的兩種行為。
近年來,證券市場隨經濟周期波動,2006滬深股市領漲全球,上證指數從2005年底的i16l點強勁上揚至2006年12月29日,終盤報收2675點,累計上漲高達l5l4點,漲幅超過l30%,滬深股市成為全球關注的焦點。2006年上證綜指、滬深300、深成指等9項指數同比漲幅翻番;股票市場籌資總額出現大幅增長,本年度深滬兩市股票籌資總額逾2200億。2008年美國次貸危機引發的全球性金融危機,我國證券市場也隨之受到了一定沖擊,進入了個低沉階段。隨著金融危機逐漸消除,我國證券市場開始進入新的生命周期。
2中小城市居民收入分析
2009年上半年,據6.5萬戶城鎮居民家庭抽樣調查資料顯示,上半年城鎮居民人均可支配收入8856元,同比增長9.8%;扣除價格因素,實際增長lI.2%,這一數據超過了GDP漲幅。而,這一收入增加幅度也高于去年增加幅度,居民的實際收入增加。
中小城市居民收入的實際增加使得居民可支配收入增加,隨著投資理念的改進,居民開始選擇出了銀行儲蓄以外的其他投資方式,于是更多人加入到證券投資行業中。雖然證券投資具有不可避免的風險性,但是其風險伴隨者高收益,于是當經濟發展到一定水平,中小城市居民也開始進行這種具有風險性的投資,并且伴隨著更高的熱情和自主學習性。
3中小城市居民證券投資現狀
中國證券投資者保護基金公司的“2009年投資者綜合調查”涉及55家證券公司、350家營業部的28000名投資者,采取抽樣方式隨機抽取2800個樣本,該調查顯示,今年前1O個月,我國占比三成五的個人投資者實現了整體盈利;多數股民對未來3個月、6個月大盤向上表示了信心,但近期買入意愿有所下降。
調查還顯示,股民主體的年齡段是25歲至55歲的適業人群,占68.27%,25歲以下和55歲以上股民所占比率為13.65%、18.08%,且這兩部分人群所占比率有所提高。從入市資金量上來看,25歲以下和55歲以上兩個群體投資在五萬元以下的占21.38%。而在適業群體中,投資在五萬元以上的占56.27%。從職業上來看,所占人數比例較高的依次是機關干部、科教文衛:[作者、工人、個體工商戶和私營業主,但在投資二十萬以上的股民群體中,個體工商戶和私營業主所占比例最高。股民的收入水平普遍不高,年收入在兩萬以下的占33.87%,年收入在兩萬至五萬之間的占47.52%,年收入在五萬以上的占i8.61%,不同收入群體的投資規模在各個檔位均有分布,年收入與投資規模的比值反映了股民投資的高杠桿性,股民投資總額平均占家庭總資產的46.32%,。而4.28%的股民曾經或正在舉債炒股,該現象降低了股民的市場風險承受力,增大了股市波動可能產生的社會風險。
4中小城市居民證券投資心理分析
股市的波動往往引領者股民的思想動態,股市波動導致人心波動,人心波動導致社會波動,社會波動則往往引起‘些社會問題。可以說,股民的細想動態在一定程度上不僅影響著股民資深,也影響著證券市場的健康有序發展,影響著社會的安全與穩定。因此,了解股民的思想與行為狀況,為加強股民群體的教育引導提供科學依據,為建立完善而高效的股票市場機制,實現資源的最優配置提供有價值的參考,為相關部門制定干預市場政策、實施宏觀調控提供借鑒。
相關調查顯示,對多數投資者而言,多數投資者的求勝心理過強,投資績效與內心期望差距懸殊,風險承受能力依然較弱,股市波動甚至開始對股民心理健康狀況起到越來越大的影響力。而且,多數中小城市投資者自身權利認知非常有限,權益保護狀況主觀感受不良,證券市場監管狀況和相關法規建設令股民不滿意。但多數股民對股市波動有客觀的認識,對中國股市未來發展基本持樂觀態度。
5對與中小城市居民證券投資的建議
由于中小城市大部分證券投資者處散戶和中戶的投資水平,其投資具有一定很大的群體特點,針對其收入水平、心理特征等,筆者對中小城市居民投資行為作出如下建議。#
5.1不要過度迷信專家
很多投資建議是來自專家本人的判斷,雖然專家具有更深厚的經驗和專業知識,但是盲目跟隨往往不是股市的明智之舉,應該根據自身情況,結合各方面知識和信息,作出充分而明智的判斷。
5 2適度補充專業投資知識,避兔盲目投資
中小城市的投資者構成和居民普遍專業水平都不能達到專業水平,很多時候往往出現跟風盲從現象,最終無法盈利反而虧損。一定的專業知識會增強投資者的投資理性,可以降低投資風險。
53堅持對個別股票的中場期投資
不少個股股價不斷攀高,新股民追高獲利機會很大,但還是應注意風險,股市也會發生預期之外的跌損。從實際回報率來看,選擇好的股票進行中長期投資往往能超越短線操作的業績。
84進行基金投資,降低風險
基金投資是一種間接股票投資,它可以對資金進行集合理財,專業管理,是‘種“組合投資,分散風險”的方法,對與收入水平偏低,風險承受力較弱的中小城市投資者而言,不失為一種良策。
資本市場總是趨利的。A、H股的巨大價差，一天沒有抹平，有關它的“金融創新”也一天不會消停。至今尚未發車的“港股直通車”，近期滬港交易所熱議的“港股轉通車”，均屬人民幣的國際化進程，由制造大國向資金大國轉身的創新之舉。創新是無止境的，日前，深圳金融辦正式制定了有關深港資本市場突破性合作的一攬子計劃，更將中國特色的“金融創新”推向前所未有的境地。
據報道，深圳金融辦牽頭制定的《深圳市金融配套改革綜合試驗區方案》，正式提出了深交所與港交所實行連線交易，深交所B股和港交所H股相互掛牌交易，深交所成為紅籌股公司發行A股試點等。這些方案尚在討論或報批之中，并沒有進入到操作層面。但是，這些涉及中國資本市場的突破性舉措，已引起輿論和專業界的熱烈反響。
特別值得關注的是，香港金管局總裁任志剛有關港股可直接用人民幣交易的創造性建議，借此勾畫出人民幣國際化，以及成為結算貨幣、儲備貨幣的線路圖，并將此作為人民幣資本項目開放的一個試驗區。繼提出“港股直通車”、“港股轉通車”后，投資H股不設防的建議，再一次成為投資焦點話題。
任志剛，這位受到香港和國際金融界普遍尊重的專家型官員在解釋其創造性建議時稱，澳門與香港均是中國的特別行政區，在那里港元和澳門元都是常用貨幣，因此，也不排除人民幣變成香港日常貨幣的可能，希望看到香港股市能用人民幣和港幣兩種貨幣進行交易。香港和內地股市最終會實現互動，同一家公司發行的同一種金融工具，可能會以同一價格在兩地市場進行交易。交易的方式，可效仿海外公司使用美國存托憑證在美國股市進行交易的辦法，使用內地存托憑證(cDR)和香港存托憑證分別在內地和香港交易。
這僅僅是個人建議，有無實施可能，拍板在中央。但是，人民幣在資本項目下的全開放，人民幣成為儲備貨幣，必將到來。人民幣可直接買賣港股，乃至其他國家和地區的股票，已不再遙遠，只是操作方法和推進路線可能有所不同。因此，投資者必須引起高度的關注。想一想，當港市的中石油H、平安H等，可用人民幣買入，A股、H股市場將會發生哪些巨大的變化，特別是它們的價差?
此外，美元長期趨弱，已投資海外基金的投資者詢問是否將投資海外基金的貨幣由美元改為歐元，以此避開美元的貶值。對此，近日海外媒體專門作了一個案例剖析。以筆者模擬基金組合中的霸菱東歐基金為例，假定投資者分別用10萬港元投資于美元與歐元報價的這一基金，并于美元上漲和下跌的兩個投資期內進行觀察。
主席，您好！
中國股市牛短熊長，投資者損失慘重。近年來更是股災頻發。許多問題是交易制度與國情不符。必須從源頭上解決。亂套國外方法往往適得其反，如加杠桿，熔斷，低位主張讓市場自由落體擠泡沫等等。我考慮多年，提出以下12條建議，望百忙之中過目，盼對挽救中國股市危局，振興股市有幫助。中國股市不成熟。80%以上是中小投資者。完全不同于歐美成熟市場。而正是他們用血汗錢支撐起這個市場，卻極少得到回報，去年的股災消滅了千萬個大戶。股民的信心已經跌落到冰點。套用國外的理論行不通。在金融危機的發源地，牛市7年，我們為什么沒有？中國經濟狀況“一枝獨秀”，股市往往熊冠全球。重融資，輕回報，金杯汽車上市23年不分紅，只靠提要求不能解決問題。保護投資者要靠制度來保證。否則難以為繼。我們必須建立適合中國國情的一套制度。
『 1.加強證券立法
以嚴刑峻法嚴厲處罰造假上市的公司。一經查實，立即停牌，向停牌前一天持有股票的投資者以買入成本的2倍的價格回購所有流通股，再辦理退市手續。
『 2.成立專門機構，監管證券系統運行
對包括證監會，交易所的工作人員在內的證券行業人員，中介機構，審計人員及涉及股市媒體等人的腐敗、違規問題嚴厲處罰。對散布謠言， 造成市場動蕩的及時立案偵查，對犯罪分子嚴厲懲處。
『 3.組建股市
5000億以上規模的穩定基金
在低位或突況下出手，維護市場穩定。資金來源：A.原始股減持收減持金額的15%-20%（大宗交易與二級市場減持有區別）。B.印花稅總額的90%用于穩定基金。C.國有股劃撥在上箱體出售D.其它資金。穩定基金可依據市場情況隨時出手，穩定后有序退出。如有盈利，仍歸穩定基金。
『 4.二級市場
漲跌幅采取區別化動態調控
以大盤平均動態市盈率、個股動態市盈率的高低來調節漲跌幅，達到自動控制投機炒作的目的（如，低位惡意打壓低價藍籌及權重股、瘋狂做空；牛市瘋狂炒作無業績小盤概念股等）國內中小投資者比例達到80%以上，機構不成熟，導向往往追漲殺跌。小盤股市盈率高企，改變觀念需要時間。如果采用低位無情打壓擠泡沫的做法非常有害。許多藍籌股因為盤大，價值低估，甚至于破凈，又是權重股，跌勢中不能起到中流砥柱作用，反而成為做空勢力打壓的工具。而他們大多數是國有控股，價值低估，非常不利于國有資產保值增值。
具體辦法：參考國際通行的20倍市盈率標準，考慮我國新興市場的實際情況，以30倍市盈率作為中位線。按股票動態市盈率分區。市盈率在15--45倍之間，為常態區（簡稱【2】區），漲跌幅各10%。市盈率15倍以下為低估區（簡稱【1】區），漲幅15%，跌幅0--5%（大盤處于中位及以上區域，跌幅為5%。低位區跌幅為3%。如遇特殊情況，交易所可以臨時決定將【1】區跌幅控制在0--5%之間某個較小的數值一段時間），更為特殊的情況下，如金融危機，戰爭，特大自然災害等，可以將整個各區的跌幅收窄至0―3%之間，漲幅不變。與此相對應的，45倍以上至90倍市盈率為高估區（簡稱【3】區），這些個股漲跌幅均為5%。市盈率90倍以上及虧損股為超高估區，簡稱【4】區。漲幅均限制為3%，跌幅分別為10%，12%，15%。對應于第一年（含注冊制新上市虧損股，微利股），第二年，第三年及三年以上（老股）進入【4】區的股票，（具體實行要穩妥：1、要有3―6月預告期；2、可以先實行漲3%跌5%一段時間，然后再分開實行不同的跌幅。3、要在大盤穩定情況下實行，例如滬指達到3600點或以上一線。）隨時可以先實行低估區漲15%跌0-5%這一條。建議在原成分股里面增加一批流通市值較小，業績穩定的低市盈率股票，在低迷市道將成為較好的買入標的且可以率先活躍。動態控制的具體辦法：當股價漲跌，市盈率超越邊界線時，按達到新區域的漲跌幅確定當日漲跌幅度，例如某股票市盈率達到45倍時，漲幅為7%，繼續上漲，將超越邊界進入只能漲5%的高估區，此時漲到7%即漲停。相反的，如果某個股票的股價跌6%達到低估區邊界，已經大于低估區跌幅0-5%的限制，則跌至6%為跌停。計算機自動控制。新股首日，增發，資產重組股份首日上市漲跌幅一律按此辦法執行。
『 5.新股上市
現在爆炒新股的最根本的原因是首日漲幅可以大大超過二級市場老股，市道稍好，無論什么股票，上市首日都秒停，漲44%，然后繼續一字板對倒到高位。歐美國家，港臺地區等成熟市場，新股上市首日和老股漲跌都不設漲停板，首日跌破發行價不罕見。唯獨我國特別鼓勵炒新股，投機盛行，造成市盈率超高。事后，又來擠泡沫。必須從根本上解決問題。新股短缺就是偽命題。例如，某新股發行價達到50倍市盈率，只能漲5%，還有人搶嗎？假如，發行市盈率在【2】區，漲跌幅10%，投資者自然會與經過檢驗的同類老股比較，選擇價值低估的股票。反過來想，如果老股可以漲44%，新股只能漲10%，恐怕95%新股沒有人炒了。高層希望搞好股市，是為了有利于經濟轉型，改革創新。要優勝劣汰，價值發現。要支持有發展前景的好公司，讓好企業做大做強。而不是不分青紅皂白狂炒新股。現在還爆炒沒有業績小盤股，全通教育爆炒到467.57元，現在跌到60多元，套死多少資金！影響多少家庭！算算看，這些資金可以發多少小盤股啊！今后，注冊制實行，未盈利的股票也可以上市，價值發現有一個鑒別的過程，還這樣的狂炒，有那么多資金嗎？這樣的話，這些上市的公司還要搞實業嗎？撈一大筆就移居國外，或者退市，再組一個公司，再來圈錢。中國股市就會成為極少數人的提款機，投資者的墳墓，新韭菜一批一批的割，社會的資金總有耗盡的一天，徹底就不可避免。現在已經有一億戶頭，這樣下去，于國于民有百害而無一利。新股上市首日和老股一樣，按市盈率確定漲跌幅，一二級市場才是公平的。注冊制實行以后，必須這樣。
『 6.建立箱體管理體制
我建議：管理部門根據中國股市歷史情況，國內外經濟狀況，對當年股市運行有一個箱體劃分。分為上中下三區。不同區域有不同的對策。總的出發點是下箱體要保底，求穩定，防止金融系統風險；中箱體較為寬泛，市場決定漲跌不干涉。上箱體去杠桿，防止過熱和失控。在去杠桿等一系列對應措施情況下，如果沒有違規資金進入，市場的上漲不應該干涉。例如今年在下箱體（假設滬市2800點以下）：一切做空的工具停用，減持暫緩，增發暫緩實行，印花稅取最小值。融資買入取上限，基金持倉取上限。鼓勵上市公司增持，回購公司股票。這些事先規定，屆時自動實行，不必臨時出臺政策。在極端情況下，穩定基金入市穩定大盤。
在大盤回到中區并穩定運行21個交易日，恢復執行中區常規制度。當大盤達到上箱體并穩定運行21個交易日的時候，融資杠桿取最小檔，基金倉位下降，印花稅取上檔。極端情況，融資杠桿為零，具體見下面各條。
『 7.股指期貨，融資融券
（在中小投資者占80%以上情況下，建議取消或暫停。未取消暫停情況下，要加以控制，首要一條是弱化它們對股指的影響）
A.對融資杠桿比例要事先做出總體限制。總體最高杠桿要控制在較低水平。即使個股連續暴跌50%也不會爆倉才合適。提倡投資而非投機豪賭。
B.在A的前提下，融資杠桿根據大盤處于上中下三區，分為三檔。動態調整。大盤在低位，融資比例用高檔（融券暫停），隨著股指不斷攀升，大盤市盈率升高，融資隨之漸次下降杠桿檔次。出現瘋狂情況，則事先有規定，短時間取消融資杠桿。管理層應該提前警示。
C.另外，個股方面，也要按動態市盈率及個股具體情況分別確定杠桿率。禁止對虧損股及市盈率高于45倍的股票融資買入（零杠桿）。事先把風險控制在低水平。注冊制實行以后，一年內，這些新股都不得融資買入，融券賣出（鑒別需要時間），一年后，根據公司業績與運作情況決定是否可以納入融資標的買入。
D.融券：禁止對市盈率低于15倍的股票融券賣出。大盤在下箱體，停止融券。
E.股指期貨方面；未取消之前，針對我國新興加轉軌的市場特點，禁止對市盈率低于15倍的股指期貨標的做空。對股指期貨多單、空單買入量也應根據大盤的上中下三區有所規定，低位鼓勵做多，禁止做空。高位可適當做空，防止風險。由于現在還沒有全流通。對單獨股票持股量的限制，應該以流通股比例計算而不是以總股本計算，防止實力資金控盤炒作。
『 8.大小非問題
原來執行的新股大小非未滿三年不上市的規定是中國特色，符合國情。很好！可以杜絕上市就大筆套現，移居國外，根本無心為國家、股東創造財富。但是還遠遠不夠。隨著注冊制的實行，虧損股也可以上市，圈錢把戲不加控制將不斷翻新。
建議大小非上市條件是：
（1）大小非流通必須上市滿三年。
（2）業績穩步增長。高管辭職的也要等第二年年報以后才能上市流通。但如果出現上市后，業績下降，下降第一年，全部原始股（包括辭職高管）上市時間推遲一年，連續下降第二年，全部原始股上市時間再推遲兩年，連續三年業績下降的，原始股上市無限期。
（3）對投資者回報必須達到上次募集資金75%以上。業績三連降的公司，如果此后業績反轉，連續增長且滿足上述條件3的，可恢復原始股上市流通的資格。讓上市公司高管一心一意搞實業。此條款也適合近年已經上市，原始股尚未流通的股票。
（4）所有公司原始股上市，宜分三年均衡上市。5減持金額的15-20%收歸穩定基金。
『 9.再融資建議
（與對投資者回報率掛鉤）
（1）再融資以對除原始股東以外的流通股東的回報率為最重要的前提。分紅及轉、送股回報總值達到或超過上次融資總額的75%方可再融資。轉、送股份按攤薄后的凈資產折算成回報資金。除此以外，需要再融資的公司要滿足證監會對上市公司的其他規定。
（2）再融資85%以可轉債形式進行。全體上市公司按分紅，轉、送股的回報率排名，排名在前的優先考慮。
（3）再融資規定不超過凈資產的30%。證監會可以估算出前N名需要再融資的公司的再融資總額，以便把握再融資對市場資金的總體影響。結合凈資產收益率，公司運作是否規范等條款，證監會只要審查其再融資項目是否符合產業政策等關鍵問題即可。
（4）達到上次融資回報率等各項條件的公司，如果暫時不需要再融資，當其需要再融資的時候比相同融資回報率的其他公司有再融資優先權。
（5）對于一貫重視對股東回報，融資回報率大大超過上次融資額（可規定百分比），運作規范的公司，經過必要的項目審核，即可給予直接配股、增發。無需還本付息。讓這樣的公司成為優秀的標桿示范加以鼓勵。隨著注重回報的優秀上市公司增加，可以放寬直接配股、增發這個15%的比例。定向增發應該另外規定辦法。嚴厲規范高溢價并購及無可靠業績承諾的并購，禁止購買巨虧企業。上次增發后業績負增長的，打入增發黑名單，如果此后業績反轉，對投資者回報達到上次增發金額75%，時間相隔5年以上，方可再次申請增發。
（6）分紅，送轉股。
現在分紅，交稅后要除息，投資者回報是負數。其結果分紅越多，投資者賠得越多，這樣情況，鼓勵上市公司多分紅意義何在？送、轉股除權，也純粹成了數字游戲。建議分紅不除息，送、轉股不除權。市盈率等數據變化由計算機系統處理。對于送、轉股的股票，為了提示其市盈率的變化，可以作出標示。例如，某股票送股后市盈率達到50倍（市盈率屬于【3】區），可以標示XR【3】，為期數周，以警示投資者。鼓勵上市公司對除原始股東以外的流通股東單獨分紅，轉、送股。
『 10.退市問題
美國納斯達克市場，公司股價低于1美元180天就強制摘牌退市。據統計，96―99年，納斯達克市場退市的公司多于新上市公司數目13%。我國只生不死的制度應該徹底改變。“僵死”公司要清除。可制定相應的規定。對那些業績持續低迷，管理層不作為的公司采取退市處理。例如，市盈率高企或虧損3年以上及注冊制后，股價連續N天跌破發行價的新上市公司，自動轉三版。讓要新上市的公司不敢高價發行，讓想圈錢的公司慎重上市。中國股市更需要質量而不是數量。要讓圈錢家原始股不能上市套現，不能再融資。作假就2倍處罰。中介機構也一同受處罰。
『 11.印花稅
建議動態交收印花稅，預先設定范圍，自動調節。
印花稅各國收取做法、比例不一。建議相關部門對大盤上中下三區收取不同比例。在下區，極少收或不收。高估區稍多收，事先規定一個范圍（范圍內的調整，由證監會根據市場情況決定調整、交易所執行）不必等到過熱時“半夜雞叫”。低迷時仍然無計可施。總體上，印花稅應該采取低稅率。
『 12.股票型基金的倉位
應該根據大盤市盈率的高低動態調整
大盤在上中下位應該有不同的倉位要求。在低迷的世道，規定要求必須有較高的倉位，在瘋狂的世道規定必須保持低倉位。在平衡市，倉位在一個范圍內波動，高位減倉規避風險，低位加倉有利于穩定。高位減倉才能在低位有資金承接。去年，歷經股災，混合型基金業績普遍好與其倉位靈活有很大關系。我國股市不成熟，波動太大。高倉位風險大，躲得了初一不一定躲得了十五。如2015年主動管理型基金冠軍易方達新興成長混合基金在今年赫然領跌，該基金在今年1月份以來便跌去了41.35%，從去年的第1名滑落至今年的倒數第一。主要原因是其去年四季末持股占凈值比高達94.27%。
各類型基金，凡是有股票配置的，在低迷市道應該規定都必須持有倉位上限。穩定是第一重要的。防范金融系統風險是重中之重。
其他如股權質押與員工持股都應該規范，以防系統風險。