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導語：在金融危機的由來的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
2007年隨著美國次貸危機的演變，隨之而來的全球性金融危機引發了全球經濟結構的巨大變革。此次全球金融危機的爆發對我國經濟的平穩運行和發展也產生了重大影響。為了應對此次次貸危機對中國經濟的沖擊，中國采取了一系列刺激國內經濟發展的應對措施。其中包括由之前穩健的財政貨幣政策調整為積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，因此從2008年開始為刺激國內投資而采用了投資4萬億資金于基礎建設，并逐步降低存貸款利率以調動企業生產積極性;到2009～2011年再次投放更多的公共性支出以此刺激就業和改進企業生產結構等。經過一系列的宏觀經濟調整，在后金融危機恢復時期，國內經濟也保持著總體平穩快速增長的勢頭。[1]
在這段時間里，國內中小企業無論是在數量上還是在創造的利潤總額上都取得了極大成就。這些成就的取得與國內當時寬松的財政貨幣金融政策和一系列的支持中小企業良性發展政策都有著緊密的聯系。例如從2008年危機爆發以來央行提高了勞動密集型中小企業的小額貸款額度，最高貸款額度由100萬元人民幣提高到200萬元;同時全國各省市如江蘇、福建省等也都紛紛出臺相應提高針對中小企業的小額擔保貸款額度的政策。除此之外，中央下調中小金融機構的人民幣存款準備金率、全面放開貸款規劃;支持商業金融機構加大對中小企業的信貸支持等等政策。使得國內中小企業獲得了平穩快速發展的一段時期。[2]
二、后金融危機時代中國中小企業面臨的融資困境
隨著國內宏觀經濟政策的轉變，刺激國內投資與寬松的貨幣政策，雖帶來了國際金融危機之后國內經濟平穩發展的局面。但與此同時也帶來了市場中資產價格膨脹、貨幣流通量大增、物價上漲的隱患。市場中過多的貨幣也沒有如期進入生產領域，而開始轉流向房地產業，造成市場資產價值上升的速度超過居民工資上漲的速度，而市場資產價值不斷的上升，最終會更加促使貨幣流向的改變，形成惡性循環。因此，為了抑制資產價格的持續上漲，防止貨幣金融體系快速膨脹，國內開始轉變宏觀經濟政策，限制貨幣金融機構對貸款資金的發放，開始有目的的消化2008～2009年為抵御金融危機導致的貨幣供給量高速增長而帶來的惡性循環。
因此，在國內貸款利率上調和信貸總量減少的情況下，國內中小企業從貨幣金融機構融資的成本再次提高，為其發展增加了難度。實際上中小企業融資難的問題由來已久，可以說是伴隨著企業發展的一個不可割舍的問題。在眾多融資渠道中，我國中小企業的融資渠道比較單一，極端地依賴商業銀行、小額貸款公司及民間借貸方式，而其中又以商業銀行貸款做為最主要籌資方式。因此商業銀行與中小企業之間關系的不協調便成為制約著中小企業融資困難的主要原因之一。據調查，目前我國中小企業達到商業銀行貸款要求的滿足率只有50%左右，根據《中國私營經濟年鑒》提供的數據，我國中小企業向國有商業銀行貸款，感到困難和很困難的占63.3%，感到容易的僅有14.6%，而絕大多數都因無法提交合格的擔保人或有效資產抵押而不能獲得發展資金。[3]
三、幫助中小企業破解融資難的困境
【論文關鍵詞】 期貨市場;交易所;期貨公司;套期保值;發現價格
【論文摘要】 期貨是市場經濟發展過程中形成的重要的產品工具，是表明市場經濟發育階段的重要標志。期貨市場對國民經濟平穩運行和健康發展具有重要的作用。本文從期貨市場的概念入手，對其發展歷程、目前發展狀況、前景等進行了系統的闡述。
1 引言
期貨市場是現代金融體系的重要組成部分，也是資本市場不斷發展和完善的重要內容。國際期貨市場自1848年在美國出現以來，經歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規模不斷擴大的過程，逐漸成為全球金融體系的重要組成部分。世界上主要期貨交易所有芝加哥期貨交易所、倫敦金屬交易所、芝加哥商業交易所和東京工業品交易所等。
我國期貨市場的發展對完善國內資本市場結構和促進資本市場的開放都起著非常重要的作用，同時也將為企業風險管理和維護國家經濟安全發揮更大的作用。
自1990年鄭州商品交易所成立至今，我國期貨市場經過近二十年的發展，已經形成了一個在基本法律法規框架監管下、在中國證監會統一監管下、由四家期貨交易所(上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所和中國金融期貨交易所)和180多家期貨公司組成的、由市場各主體參與的、能順應新形勢下社會主義市場經濟發展要求的期貨市場體系。隨著我國市場經濟的不斷發展擴大，我國期貨市場將進入一個質變式發展階段。本文就目前期貨市場的情況和發展前景以及金融危機下的啟示等方面談談自己的看法。
2 期貨市場的由來及發展歷程
期貨的英文為Futures，是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨，因此中國人就稱其為“期貨”。世界第一家商品遠期合同交易所是1570年倫敦開設的皇家交易所。為了適應商品經濟的不斷發展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標準化協議，取代原先沿用的遠期合同。使用這種標準化合約，允許合約轉手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標準化合約的期貨市場形成了，期貨成為投資者的一種投資理財工具。期貨市場發展到今天，已成為市場經濟不可或缺的重要組成部分。曾獲諾貝爾經濟學獎的美國著名經濟學家米勒說過：“真正的市場經濟是不能缺少期貨市場的經濟體系”.沒有期貨市場的市場經濟，不是健全完善的市場經濟。我國經濟體制改革的市場化趨向必須要有與之相適應的風險管理的場所和工具。因此，一個健全的現代市場經濟體系離不開以風險管理為核心的期貨市場。期貨市場最早萌芽于歐洲，是買賣期貨合約的市場。這種買賣是由轉移價格波動風險的生產經營者和承受價格風險而獲利的風險投資者參加的，在交易所內依法公平競爭而進行的，并且有保證金制度為保障。隨著我國市場經濟改革和對外開放的不斷深入，期貨市場發展的內外環境正在發生著巨大的變化。
3 金融危機中期貨市場角色分析
期貨市場的不完善特別是金融衍生品市場的不完善是這次金融危機爆發的重要原因。
金融衍生品是風險對沖或轉移的有效工具，但同時也具有高風險的特質。這次金融危機原因之一是由美國次貸危機引起的，他通過“蝴蝶效應”引發了全球金融市場共振,其影響還在擴散和深化中。這場危機使人們意識到,以資產證券化為代表的現代金融創新在促進風險分散渠道多元化、提高市場效率的同時,也擴大了金融風險,引起了全球性的危機。次貸危機給金融機構造成巨大損失被發現得很晚,這是因為新的金融產品已經達到了相關機構風險評估的極限。一些評估機構對于新的、復雜的金融產品沒有經驗,它們不知道該怎么辦。由于次貸危機的嚴重性不亞于1998年的東南亞金融危機,人們開始從各個方面對這場危機進行反思,其中最受關注的是現代金融創新的“雙刃劍效應”。金融創新在促進風險分散渠道多元化、提高市場效率方面卓有成效,但創新背后所隱藏的錯綜復雜的各種風險因素不容忽視。因此,在金融創新日益頻繁的今天,如何有效地防范金融風險,如何有效地監管金融市場已經成為嚴峻的課題。
4 在全球金融風暴中反思我國期貨市場發展
4.1 加強期貨市場的風險控制。
風險控制的核心是有效的風險管理，期貨市場的風險管理主要應從以下幾個方面進行管理：一是市場制度的穩定性。二是市場交易的公正性。三是市場運作的規范性。四是投資者合法權益的保障性。上述四個條件的形成和確立，首先取決于對風險處理的能力。如果市場本身缺乏風險管理體系，顯然談不上市場的穩定性，市場不穩定，就難以正常有序的運作，市場公正性也必然會受到影響，更保障不了投資者的合法權益，市場就會風險不斷，失去可持續發展的動力和保障。
4.2 期貨市場應實行法制化管理，用發展的思維統領監管工作
2003年以來，僅僅北京地區先后出臺《期貨公司法人治理結構建設指導意見》、《公司經營管理風險防范指導意見》等，充分兼顧了規范和發展兩方面，深受北京地區期貨業歡迎。
4.3 走穩健發展之路
我們看到，近年來，證監會積極推進期貨市場的對外開放和穩步發展，進一步明確了監管部門的角色定位，更新監管理念和改進監管方式，加強了期貨交易所的一線監管，強化了期貨業協會的自律機制，為期貨市場的下一步發展奠定了良好的基礎。在這次金融風暴下，我國期貨市場之所以運行正常，是有許多期貨市場發展和監管的經驗值得全球借鑒，比如我國期貨公司防火墻的設計更為堅固、我國對衍生品的推出更為謹慎、我國期貨市場在對外開放問題上采取的逐步漸進策略。相信在中國證監會的熱心服務和正確監管下，期貨市場的明天會更美好。
參考文獻:
[2]周俊全.我國金融期貨市場存在的問題及對策.《現代商業》.2008年第5期
[3]代陽瓊.新時期我國金融期貨市場初期發展設想.《金卡工程》.2008年第5期
關鍵詞：歐債危機；成因；啟示
一、歐債危機概述
歐債危機，其導火索為希臘在2008年全球金融危機后出現的債務危機。希臘于2001年加入歐元區，在這個過程中，其為了盡可能的達到歐盟的財赤率要求，大幅縮減自身外幣債務，并與高盛簽訂貨幣互換協議。這份協議是以希臘必須在未來很長的一段時間內償還給高盛高額的回報作為前提。但是連續多年整個歐元區經濟都不很景氣，因此加劇了希臘國內的經濟危機。由于無法償還債務，在2009年的時候就形成了債務危機。
2009年10月初，正當全球經濟艱難地擺脫美國次貸危機的最初沖擊，步履蹣跚地走向緩慢復蘇之際，希臘政府公告稱，預計希臘2009年的財政赤字和公共債務占國內生產總值（GDP）的比例將分別達到12.7%和113%，大大超出歐盟《穩定與增長公約》規定的3%和60%的上限。此后，標普、穆迪和惠譽三大信用評級機構相繼調低了希臘的信用評級，希臘債務危機正式浮出水面。之后，危機迅速向葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙蔓延，希臘債務危機向歐元區蔓延后，其余幾個歐豬國家首當其沖，均遭遇了信用評級降級、債務利率飆升以及政府更迭。
二、成因分析
（一）歐洲國家長期高消費高福利的生活方式拖跨了經濟。以歐洲為代表的西方國家，多年來實行高消費高福利政策，不重視儲蓄，通過各種所謂的金融創新把未來若干年的錢提前花掉，只顧眼前享受，忽視可持續發展。如果經濟高速增長，高福利或許可以維持，但希臘經濟已連續5年負增長，陷入嚴重的衰退。希臘政府已無力償債，只能以債養債，將債務雪球越滾越大。
（二）其“導火索” 是國際金融危機。金融危機出現后，各國政府在應對中陸續推出了寬松政策，以刺激經濟增長，一定程度上推動了國家私人領域的去杠桿化和政府領域的加杠桿化，這些措施雖在短期內緩解了國際金融危機的影響，但卻大幅加重了國家財政的負擔。伴隨經濟的不斷發展，希臘以及其他一些南歐國家，之前處于一種財政弱平衡的境地，由于受國際宏觀經濟沖擊，削弱了其國家集群產業的盈利能力，公共財政現金流陷入惡性循環，債務負擔愈加沉重，并導致最后出現危機的局面。
（三）歐洲只有共同的貨幣和貨幣政策，但卻沒有統一的經濟政府。當希臘國內的債務問題越來越嚴重時，其政府沒有能力來改變目前的狀態，歐盟也沒有共同的經濟政府來對其提供援助。因此，各方投資者都擔心希臘政府出現違約現象，故而放棄其在希臘的投資。除此之外，當歐洲爆發金融危機后，歐元區各個國家雖然擁有共同的貨幣政策，但其貨幣政策缺乏獨立性，不能按照各自的實際情況靈活處理，這就造成各成員國只能通過財政政策來緩解危機，財政政策的制定和執行一旦出現不順利，后果將更加嚴重，只會加劇歐債危機。
三、對我國的啟示
（一）社保障制度要與國情相適應
歐債危機教訓深刻，對我國有很大的借鑒意義。盲目追求高福利的社會保障，終將加大政府負擔，對國家的全面健康發展不利，最終影響著人民群眾的生活質量。社保制度的設計一方面要充分考慮人口結構的變化，另一方面更要考慮對勞動力市場可能產生的影響。當前，我國正在逐步推進覆蓋城鎮居民和農村居民的醫療保險和養老保險體系，并已取得積極的進展，但由于我國人口基數大，要覆面廣，如何做好已有制度之間的相互銜接，政策空間相當大。保障制度應保持勞動力市場充分的彈性，同時應防止可能導致勞動力市場僵化和低效的福利制度，實現養老、醫療等社會福利在不同地區之間的轉移接續。
（二）繼續擴大內需、轉變經濟增長方式
在拉動經濟增長的“三駕馬車”中，投資一直被我國政府所依重。在本輪全球性金融危機爆發后，外貿進出口受到嚴重打擊，消費市場更是萎靡不振，我國政府通過增加固定資產投資，成功扭轉經濟下滑的風險， 2007年我國是財政盈余，近兩年變為財政赤字。因此，如何減少經濟發展對出口和投資的依賴，即降低資本形成和凈出口對經濟增長的貢獻度、提高最終消費對經濟增長的貢獻度，是中國經濟轉型的關鍵，未來的基建投資應該適度放緩，提高居民收入、增加居民的消費傾向應該成為國內經濟工作重點。可喜的是，黨的十已明確提出居民收入倍增計劃。
（三）防范地方政府債務風險
防范地方政府債務風險，主要做好兩方面工作：一是要嚴格控制地方政府債務的規模，防止盲目擴大，要采取積極有效的管理措施，分類管理，逐步償還，將地方政府債務統一到中央政府的管理支配范圍之內，也就是“妥善處理存量，嚴格控制增量”；二是要改革和完善各級地方政府的財政和稅收體制，適度地放權，盤活地方財政；三是在財政收入分配制度上，應堅持多給予少索取的原則，加大社會投資力度，擴大財政收入的增值空間，避免地方政府因財政的不足而無難以有所作為，也減少大量舉債，從而增強地方政府的償債能力。總之，要妥善處理地方債務，絕不能讓地方債務成為我國社會政治經濟發展的障礙。（作者單位：中國人民銀行海口中心支行）
參考文獻：
[1] 周茂榮，楊繼梅.“歐豬五國”債務危機及歐元發展前景[J].世界經濟研究.2010（11）
[2] 鄭聯盛.歐洲債務問題：演進、影響、原因與啟示[J].國際經濟評論.2010（03）
關鍵詞:金融危機;中小企業;財務管理
中圖分類號:F23文獻標識碼:A
中小企業的健康發展對于促進經濟增長、增加財政收入、擴大城鄉就業、維護社會穩定都具有十分重要的意義。然而,國際金融危機的爆發,使中小企業的發展受到了嚴峻挑戰。認真分析金融危機對企業造成的影響,尋找金融危機背景下中小企業的財務管理對策,依靠國家出臺的各種扶持政策,讓企業平穩地度過“嚴冬”,具有鮮明的現實意義。
一、金融危機下中小企業財務管理存在的主要問題
金融危機背景下,中小企業較之于大型企業、壟斷行業而言,市場前景變得更為渺茫,其供應鏈系統會突然分化、瓦解、甚至崩潰,產品阻滯、人員流失、財務困境等問題接踵而至,中小企業各種弊端和問題也隨之凸顯出來。
(一)缺乏明確的財務管理目標和科學的財務分析方法。中小企業的財務報表一般都是為了應付稅務檢查,往往缺乏真實性和準確性,其財務分析也常常流于形式,不能利用科學規范的分析方法對企業的生產經營及其結果進行有效的總結、分析,從而找出問題的癥結點,并對癥下藥,使企業獲得繼續前進的動力。這也是中小企業難以同大企業相抗衡的關鍵所在。
(二)成本費用控制不力,抗風險能力削弱。不少中小企業重錢不重物,對原材料、半成品、固定資產等的管理不到位,出了問題無人追究,資產浪費嚴重。生產經營過程中也缺乏對原材料采購、產品生產等方面的預算控制,導致一些不合理的消耗。另外,我國的中小企業對人員利用率低或不恰當造成的人力資源浪費、負債結構問題造成的利息損失、各種非必要性支出增加的成本費用過高等問題尚沒有清晰的認識,在市場情況樂觀時,掩蓋了這些問題,當經濟不景氣企業經營陷入困境時,這些問題就會顯現出來。金融危機的到來,生產成本過高不僅使企業在談判中的議價空間不大,進而導致市場份額小,市場占有率低,企業的競爭力不強,而且難以在市場需求疲軟的情況下贏取促銷的主動權等,此類連鎖反應會將企業置于倒閉的邊緣。
(三)融資難,擔保難,資金緊缺。中小企業注冊資本較少,資本實力有限,同時很多中小企業都處于成長發展時期,這一階段的資金需要量是企業生產周期中需求量最大的,資金短缺問題成為其發展瓶頸。在金融危機背景下,中小企業融資困境更加凸顯。中小企業貸款難問題由來已久,即使是在國家放松銀根、信貸增長的情形下,這種局面也沒有改觀。中小企業受資金規模、技術支撐等條件所限,融資渠道本身就少。近幾年,國有商業銀行推行集約化經營和授權經營,實行嚴格的責任追究制,貸款審批權限逐漸上收。這種高度集中的信貸管理模式嚴重制約了信貸資金對中小企業的投入力度。同時,商業銀行將盈利最大化作為主要經營目標和執行嚴格的不良貸款率考核制度,對中小企業的貸款申請也相當謹慎,這就在一定程度上影響了銀行貸款的積極性。
(四)危機面前盲目投資。面對突如其來的金融危機,我國中小企業中出現了兩種不同的投資觀點:一種認為目前市場蕭條,前景不為樂觀,因此大量縮減投資,甚至主動破產、倒閉,以規避風險;另一種觀點則認為金融危機下競爭對手的壓力相對較小,國家政策的扶持相對較多,因此大膽地擴張,甚至還以低廉的價格收購一些瀕臨倒閉的企業、已經倒閉企業的設備等資產,或低價囤購生產資料,其結果是:或漫無邊際地過多投入了資源,使資源利用不經濟;或無法形成資源的有效排序,不能產生資源合力;更有甚者,不顧企業現有的資源能力,盲目投入,造成不應有的損失。
二、中小企業財務管理對策
在金融危機下,企業生產經營環境發生了變化,企業必須建立相適應的管理機制,采取切實有效的財務管理策略,加強現金管理,控制成本費用,變壓力為動力,提高企業競爭力。
(一)建立科學規范的財務分析機制。中小企業應摒棄憑經驗管理的落后方法,將財務分析納入到企業管理的正常軌道中去。首先,用比較分析法對報表中的各項數據進行前后期對比分析,找出差距,并分析產生差距的原因,以便改進工作;其次,用比率分析法來分析企業的財務狀況和經營成果,并通過橫向比較和縱向比較,找出本企業與行業先進水平的差距,以及企業不同年度財務比率的增長變動趨勢,從而發現問題并解決問題;再次,用趨勢分析法來分析企業財務狀況和經營成果的發展變化趨勢,以便更好地把握企業的發展方向。
(二)預防資金鏈斷裂,加速現金周轉
1、對現金流量進行動態控制,預防資金鏈斷裂。編制現金預算表,確定現金收入,計劃現金支出,要時刻了解企業的資金狀況。企業每天要將收入和支出及時編制收支日報表,月末形成月報表,及時將現金收支的實際情況與預算數進行分析比較,找出存在的問題,及時反饋調整現金預算,提早做好資金的統籌安排。
2、減少預付款項,提高預收賬款比例,加強應收賬款管理。首先,在應收賬款的事前管理方面,要對客戶信用度以及經營狀態進行事前全面調查。不僅要調查客戶提供的會計報表,還應調查客戶的電費單、稅單、海關進出口單。此外,還應調查與客戶有往來的企業對其信譽的評價。企業根據調查的結果制定賒銷政策,并盡量要求客戶使用銀行承兌的應收票據以減少壞賬的產生;其次,加強應收賬款的事中管理。在應收賬款發生后,企業要積極采取各種措施,減少企業的壞賬損失。中小企業的應收賬款一般情況是由財務部門管理,銷售部門催討。部門之間應及時溝通,減少不必要的紛爭。財務部門對發生的應收賬款應定期與客戶對賬,要形成合法有效的對賬憑據,并將對賬結果適時反饋到銷售部門,以便及時追討以及制定下一步的賒銷政策;最后,應收賬款一旦逾期拖欠,企業應高度重視。一方面加強催討;另一方面應與客戶進行交流溝通,尋求妥善的解決辦法。對于惡意拖欠、品質不良的客戶,可以聯合其他被拖欠的企業訴助于法律。
3、加強存貨管理,努力防止資金沉淀。企業要適時關注分析市場動向,科學制定內部存貨數量,堅持以銷定產,調整產品結構,以有效平衡與控制存貨的風險。比如,原材料的采購周期可以由原來的定期采購改為根據生產的安排進行靈活的不定期采購,并積極降低采購成本,以此降低存貨的成本,節約資金。
(三)控制成本費用
1、拓寬進貨渠道,降低外購成本。面對金融危機背景下的市場價格波動,業務人員在采購前必須充分利用各種信息工具了解進貨渠道,爭取合理價格。對采購價格的審核人員,應該加大詢價的密度和力度,通過電話、網絡等信息手段貨比三家,制定基準價,對采購價格偏離基準價一定限額的進貨,要求供貨商作出解釋或價格折讓。對大宗商品要采用公開招標等方式,增加進貨的透明度,盡量消除價格波動等不利因素的影響,降低采購成本。
2、全面預算,加強對成本費用支出的控制。生產部門編制標準用料設定表、標準人工設定表和標準制造費用設定表時,要依據產品的市場價格、目標利潤和原材料、人工、制造費用消耗定額等確定目標成本。把目標成本分解到產品開發和生產經營的各個環節,目標責任落實到人,嚴格考核成本指標,嚴格兌現獎懲。職能部門應采用零基預算,不受以往預算安排和預算執行情況的影響,將一切預算收支都建立在成本效益分析的基礎上,根據需要和可能來編制預算。各部門每月應對當月費用預算的執行情況進行分析,及時發現預算執行中的各種問題,并總結經驗提出建議,為企業決策提供依據。
3、改進技術,降低成本。成本控制并不是一味地壓縮成本支出,不能因急于削減成本而忽視了某些重要的技術改進機會。引進新技術、開發新產品、改進現有產品的功能成本率,是降低成本的主要途徑。大量的實踐證明,通過技術創新,在產品質量、款式、性能和工藝裝備上不斷改進,以達到技術成本領先的戰略,是企業得以長足發展的一大法寶。此外,在籌資管理中,雖然融資環境不佳,中小企業仍應密切關注并利用政府出臺的各項扶持政策,積極主動地與中小銀行以及非銀行金融機構建立銀企合作關系。
(四)以對內投資為主,加強投資風險防范。根據我國中小企業投資決策中存在的缺陷,在全球金融危機的大環境下,筆者主張中小企業投資應以對內為主,面向市場,進行科學合理分析,努力降低投資風險。
1、應以對內投資方式為主。一是對新產品試制的投資;二是對技術設備更新改造的投資;三是人力資源的投資。目前,應特別注意人力資源的投資,從某種角度說,加強人力資源的投資,擁有一定的高素質的管理及技術型人才,是企業制勝的法寶。
2、分散資金投向,降低投資風險。中小企業在積累的資本達到了一定規模之后,可以搞多元化經營,把雞蛋放在不同的籃子里,從而分散投資風險。
3、應規范項目投資程序。當中小企業在資金、技術操作、管理能力等方面具備一定的實力之后,可以借鑒大型企業的普遍做法,規范項目的投資程序,實行投資監理,對投資活動的各個階段做到精心設計和實施。另外,要注意實施跟進戰略,規避投資風險。
(作者單位:江蘇城市職業學院大豐辦學點)
主要參考文獻:
[1]尹建榮.淺談我國中小企業的財務管理[J].商場現代化,2008.9.
全球金融危機下,亞洲區域金融合作又邁進一步。5月3日,東盟和中日韓(10+3)財長在印度尼西亞巴厘島會議上就規模為1200億美元的亞洲區域外匯儲備庫的主要要素達成共識。這一合作行動,對維護亞洲地區經濟金融穩定具有重大意義,并將對改革和完善國際金融體系產生積極影響。
分析人士表示,建立亞洲區域外匯儲備庫是亞洲區域內的首次貨幣合作機制,也是亞洲地區建立區域協調自救,減少對國際貨幣基金組織(IMF)的依賴,化解流動性危機增強區域抵御金融風險能力的第一次嘗試。無疑,這無疑已經具有某種“亞元”的特色,或者可以說這是亞元的起步。
有關專家指出,隨著亞洲經濟的日益一體化,“亞元”的想法有可能變成現實,人民幣將在其中扮演“核心”角色。但是諸多的因素卻制約著短期內亞洲金融合作難以實現。因此,亞洲貨幣一體化的推進仍然任重而道遠,亞洲區域內的金融合作有待進一步加強。
建立亞洲區域
外匯儲備庫由來已久
1997年亞洲金融危機對亞洲各國經濟造成巨大破壞。危機過后,東亞國家深刻反思,吸取教訓,認為應該積極推進區域金融合作,共同致力于建立區域資金救助機制,以克服危機發生時融資困難、救助不及時的問題。本次國際金融危機的爆發,更讓亞洲國家感到了構建區域救助體系的迫切性和必要性。
2000年5月在泰國清邁舉行的“10+3”財長會通過了“清邁倡議”,決定建立基于雙邊貨幣互換協議的區域救助機制。2007年5月,“10+3”財長會決定選擇自我管理的區域外匯儲備庫作為“清邁倡議”多邊化的具體形式。經過各方共同努力,這次巴厘島會議就區域外匯儲備庫的主要要素達成共識,標志著“清邁倡議”多邊化進程取得了重大實質性進展。
這種區域金融“血庫”,將原先松散的雙邊援助網絡提升為較為緊密的區域多邊資金救助機制,極大地增強了“血庫”的救助能力。當地區遭遇金融危機時,流動性出現問題的成員就可以從區域外匯儲備庫中獲得及時的資金支持,從而彌補現有國際多邊救援資金的不足,維護本地區的經濟金融穩定。
事實上,4月16日在中國舉行的博鰲亞洲論壇2009年年會上,建立亞洲區域外匯儲備庫再次被提上議事日程。“是改革國際貨幣體系的時候了。”在博鰲亞洲論壇上,這樣的聲音越來越多。
人民幣將扮演核心角色
就區域經濟而言,加強貨幣合作最重要的好處就在于能夠加強本地區抵御外部風險的能力。有關專家認為,亞洲通過貨幣金融合作,更多的是流動性提供機制,建立區域外匯儲備庫,加強雙邊和多邊的貨幣互換,有助于解決當前本地區存在的“貨幣雙重錯配”問題,能夠有效加強有關國家及地區抵御金融風險的能力,避免單個國家陷入“囚徒困境”。此外,亞洲整體經濟發展將因此獲益,區域經濟一體化程度有望進一步提高。
對中國來說,積極推動區域貨幣合作有利于增強其在區域合作中的主導地位,提升其在地區負責任的大國形象。同時也有利于帶動人民幣的國際化,由過去的邊貿使用、跨境流通迅速轉移到大貿易、投資和儲備中。從更務實的角度來看,區域合作能促進區域內的貿易和投資,增加區域內總需求,這對中國未來經濟發展都具有重要意義。
在不久前召開的G20倫敦峰會期間,中國官員呼吁改革以美元為主導的國際貨幣體系。俄羅斯、巴西、印度、印尼等國家均表示,支持中國提出的建議,以減少市場對某一國家或某一經濟體貨幣的依賴性。
分析人士認為,隨著亞洲經濟的日益一體化,“亞元”的想法有可能變成現實,人民幣將在其中扮演“核心”角色。
去年底召開的國務院常務會議決定,對廣東和長江三角洲地區與港澳地區、廣西和云南與東盟的貨物貿易進行人民幣結算試點。本月初,國務院常務會議進一步決定,在上海和廣州、深圳、珠海、東莞等5城市開展跨境貿易人民幣結算試點。分析人士認為,這將有利于推進人民幣成為區域性貨幣,也將進一步促進亞洲地區的貨幣合作。
有關專家建議,未來5到10年內,人民幣仍應將主要目標確定為亞洲區域內廣泛使用和流通的貨幣,尤其是作為跨境貿易的主要計價貨幣、結算貨幣,并初步形成人民幣計價的開放式金融市場框架,為實現儲備貨幣功能創造市場條件,也為進一步推進人民幣成為亞洲地區關鍵貨幣打下基礎。
“亞元”浮出面臨瓶頸
在國際金融危機進一步深化,各國紛紛要求建立新的國際金融新秩序,國際金融趨向多極化的今天,建立亞洲區域金融合作機制無疑具有十分重大的現實意義和必將產生深遠的歷史意義。
盡管亞洲國家在金融合作方面已經開始由理論探討、方案設計階段上升到開展實際性的合作階段,但是貨幣一體化進程的道路絕不會一帆風順。其根本原因在于亞洲國家的國情缺乏共性,各方差異制約著亞洲貨幣一體化的推進。
“亞元”的產生可能僅僅是一種理想,要達到這種目標并非容易。因為,目前的亞洲根本就沒有這樣的基礎。
從亞洲的情況來看,各國的經濟發展水平相差十萬八千里,中、日、韓以及東盟十國經濟發展非常不均衡,國與國之間、甚至一國不同地區之間的總體經濟水平、居民收入水平等都有較大差距,經濟一體化程度較低。
同時,在經濟結構上,中國和東盟也有許多相似之處,比如勞動密集型產業在國內經濟中比重較高,出口產品相互替代、經濟增長對投資和出口的依賴較大等,從而在許多重要經濟領域都是競爭關系。
另外,歷史文化宗教民俗的差異。相對歐洲大陸國家而言,亞洲國家具有更古老、更豐富的歷史、文化、宗教和民俗。歷史與文化的悠久,雖然是一個民族的光榮與自豪,但它同時也在一定程度上阻礙著人們意識形態的更新與發展。歐元的成功誕生告訴我們,僅僅有經濟、貿易、金融等方面的相同基礎并不等于可以實現貨幣的一體化,人文因素絕不可以小視,其主要是人們的觀念與理念。“亞元”發展的基礎因此也十分脆弱。
[關鍵詞]金融危機 中國企業
引言
美國“突然”爆發的金融風暴，其實由來已久(06年春季美房市售價止漲轉跌即已現先兆)，其本質就是遠遠超出銀行承受能力的信貸投資和消費的失敗導致大規模的金融資金鏈的斷裂。兩年前次貸危機引發的金融危機終于升級為金融風暴，甚至有說法稱之為金融海嘯，華爾街金融風暴在很大程度上也會減緩中國的經濟增長，奧運會之后，中國經濟增長步伐已然放慢，美國此次的金融風暴只會使這個問題更加嚴重。金融風暴引起美國股指暴跌。郭田勇說：”我們講輸入型通貨膨脹，其實經濟衰退在某種意義上也具有輸入性，因為美國是全球最大經濟體，它對各個國家的商品、投資等方面的需求量都會非常大，所以美國經濟一旦出現問題，就有可能導致全球或者許多主要國家的經濟出現下滑或者經濟出現衰退。”
金融危機對所有的企業都是一個坎兒。面，臨困難的時候彳艮多企業都想到要提升工作效率，采用更為精準、先進的營銷手段，互聯網和搜索引擎就讓這一目標成為可見的現實。從另外一個積極的角度來看，它讓中國的企業被迫改變粗放型經營方式，向產業鏈的高端轉移和發展，對中國的產業鏈也是一次升級“良機”。如何使中國企業度過難關，筆者借此淺談分析。
1 利用互聯網與市場對接
網絡改變了生活，是由于它讓人們更加便捷地獲取信息，找到可求。越來越多的企業愿意把他們的企業，甚至個人的信息放在網上，如果在網上可以通過搜索引擎找到，外界就便捷地了解了這家企業。新華社在播發的新聞中透露。百度已經在全國啟動為50萬家客戶免費建設網站、優化網站內容的服務，幫助他們利用互聯網更好地與市場銜接。
企業的產品可以借助互聯網賣出去，這是電子商務近幾年發展帶給很多企業的啟示，在金融危機背景下，這一意義無疑有了更為深遠的意義。百度為50萬家企業優化網站，幫助他們更好的利用互聯網，這50萬家中小企業對于穩定中國經濟市場能起到多大的作用。現在還未可知，但是如果更多的企業能加入這一行列，那么無疑將產生積極影響。互聯網和搜索引擎讓企業更為容易的突破地域、資金等各方面的限制，將自己的產品推向了一個更為廣闊的市場。從互聯網搜索上尋找商機，在金融危機中也成為企業拓展商務的有效途徑。
2 認清自己的產品的地位
嚴峻的市場同樣也傳遞了另一個令人欣慰的信息，那就是擁有自主品牌和自主知識產權的企業表現出了更強的抗風險能力，他們在不利的市場環境下仍然保持了上揚的發展態勢。從消費的角度來講，消費對中國經濟增長的貢獻處于持續上升階段。并在去年首超投資成為中國經濟增長的最重要因素。根據去年的國家統計公報，過去5年中國的社會消費品零售總額的增長速度分別是9.1％、13.3％、12.9％、13.7％和16.8％，從今年前8個月的數據來看，中國的消費仍將處于快速增長當中。確定目前情況下的盈利和持平模式，產品組合，確定目標。
2.1 制定細分市場銷售策略，重點圍繞兩個字“搶”“找”。
企業的營銷部門發揮營銷團隊和經銷渠道的力量，首先落實一個“搶”字。利用一切可能的促銷手段，在細分市場里的工作做足。巡展、尋訪要體現一個“找”字。活動和感知再加上實惠是有效的手段。守在店里不如走走。做競爭對手的渠道工作。社區展示活動等，就看你的細分和你的策劃了。基于規模制定品牌戰略大量中小企業決策者認為，自己的企業規模不夠大，不需要做品牌。這當然是錯誤的。因為企業規模的大小是相對的，而不是絕對的。
2.2 虛實結合，開辟新型營銷渠道。
現在就是發揮自己的時候，做競爭對手的渠道工作。基于規模制定品牌戰略大量中小企業決策者認為，自己的企業規模不夠大，不需要做品牌。這當然是錯誤的。因為企業規模的大小是相對的，而不是絕對的。比如，對于一般的鄉村來說，銷售額在lOOO萬元的企業就是大企業了，但是相對于整個世界來說,lOOO萬元的企業只能算是一個小企業。也就是說，企業的規模需要結合具體的地理環境及行業環境等來評判。一言概之，就是做品牌必須根據企業的綜合實力，切不可不顧實際地采取拔苗助長似的品牌策略。
2.3 加大概念營銷的突破，
不可小視家庭學生成員的決定性，推出適合學生的概念配置：色彩、E時代、路途學習機(可在路途象聽收音一樣的儲存播放系統)等。簡單的調整一下營銷隊伍，短暫提升銷售激情，特別是利用試工的名義招部分新人，充實到前段銷售隊伍中去，做經銷商的駐點促銷員等。
3 轉變觀念，做好品牌
一些企業之所以很難度過這次危機。關鍵還是規模小。不少企業以前都是滾動發展，基本上都是孤軍奮戰，缺乏金融界的支持。對于一向“誰都希望當老大”的中小企業來說，要度過這次難關，關鍵是要善于擴大自己的規模，注重產權合并。過去有些企業本身就可能需要上臺階，也需要轉變增長方式。現在這個時候中小企業向高端轉型“可能恰恰是一個機會”。因為高端企業這時候也很難受，這個時候往高端走。比市場好的時候向高端走要容易，成本相對來說較低。其實，”一分錢做品牌”的核心觀點是：只要找到適合的品牌策略，中小企業能夠以超低成本來塑造強勢品牌，甚至不需額外花錢也可以逐步塑造品牌，就像依靠網絡迅速走紅的名人。永不言棄，持之以恒做品牌塑造一個強勢品牌要比引進一臺先進設備困難得多，它需要時間，需要持之以恒，但企業決策者首先必須深謀遠慮。只有這樣，企業才能隨著時間的推移，逐漸掌控市場主動權，推動企業的發展，逐步成就一個卓越品牌。事實上，任何一家大企業的成長壯大無不與其品牌建設有著緊密的關系。
全球金融危機使世界各國清醒地認識到,只有立足全球經濟發展和金融穩定的大局、切實加強貨幣政策國際的協調、共同承擔風險,才有可能度過難關,實現全球經濟的復蘇和恢復國際金融秩序的穩定,這是世界各國共同利益的根本所在。但全球金融危機爆發以來,世界各國在貨幣政策協調上存在著巨大的分歧,應對金融危機的協調與人們的期望值相差甚遠,國際協調與國家利益獨立的矛盾也進一步顯現出來。在當前國際金融危機仍未緩解和全球經濟形勢變數增多的情況下,如何處理好國際協調與國家利益的關系、把握貨幣政策的導向和推動國際金融體系改革依然是世界各國面臨的問題。
一、國際協調與國家利益的博弈
全球金融危機爆發以來,世界各國為應對金融危機的持續蔓延和深化,加大了經濟、金融領域國際協調的力度,拓寬了協調與合作的范圍。然而,在經濟衰退和金融危機面前,國際協調與國家利益博弈相碰撞現象的存在,是客觀現實的反映。
2008年11月和今年4月的G20倫敦峰會上,國際社會就加強國際協調共同應對金融危機、反對貿易保護主義、進一步提高中國等發展中國家在國際貨幣基金組織的投票權和發言權達成共識。同時,中國提出的各國共同承擔責任應對金融危機,以及解決全球經濟發展的失衡問題,保證發展中國家充分享受全球化帶來的機遇得到普遍認同。因此,從世界各國共同利益層面看,在應對國際金融危機和推動國際金融體系改革過程中,各國利益與權益的平衡,需要通過國際協調來實現。然而,在現實國際經濟與金融環境下,由于西方一些國家的國家利益被無限“放大”,各種關乎國家利益的重大分歧難以調和時,國際協調的難度進一步加大,在一定程度上限制了國際協調的有效性,形成了國際協調同國家利益博弈的碰撞。不可否認,全球金融危機的蔓延,在客觀上給世界各國經濟與金融帶來了嚴重的沖擊,每一個國家的國家利益都受到傷害。在金融危機加劇和經濟衰退預期加重背景下,采取適度的措施和手段應對并不為“過”,也十分必要。但另一方面,如果是在國家利益對抗性競爭中運用轉移危機的政策手段,在損害他國的前提下推行具有強烈保護主義色彩的金融貨幣政策,就另當別論了。
按照博弈論(GameTheory)理論的核心內容,在當前國際金融危機環境下各國貨幣政策的選擇是各國不同利益的博弈,同時也是在國際協調與合作下參與國際事務中各國共同利益的博弈行為。國際協調與合作是為了實現世界各國共同利益,而國家利益的博弈反映的是國家核心利益不受到傷害。從當前不同貨幣政策取向和摩擦引發的國家間利益博弈現象看,如果不同貨幣政策博弈波動面擴大,只顧及國家利益至上而不考慮世界各國共同利益,國際協調的難度就會越來越大,國際社會非均衡局面也會進一步擴大。由此,當前有關國家貨幣政策的主流導向引發的一些問題值得認真思考。
當然,從博弈論的觀點出發,在金融危機情形下的國際協調與國家利益博弈的碰撞,并非金融危機特定的產物,其發軔的內在根源在于世界各國在通過相互協調與合作過程中為國家利益的實現而產生的普遍現象,體現的是國家利益與世界各國共同利益的深層次關系。因此,在國際社會中國際協調與國家利益博弈的碰撞不僅由來已久,而且將永遠存下去。
自2007年美國次貸危機全面爆發后,美聯儲便開始了直接購買商業票據的貨幣政策操作,并將其債權轉給美國財政部,再由財政部以減免企業債務的形式,向這些企業和金融機構注資入股。由此可見,美國“救市”計劃的部分是依靠貨幣和財政政策的聯合行動,在很大程度上是以減免票據、券債等債務的形式推行“救市”計劃。特別是繼2009年3月18日美聯儲宣布購買3000億美元的長期國債和1.25萬億美元的抵押貸款證券后,3月23日美國又推出銀行“解毒”計劃,以處理金融機構的“有毒資產”問題,其目的均是為了進一步釋放流動性,貨幣政策的重心向“定量寬松”政策傾斜。美聯儲陸續出臺回購國債和回購“有毒資產”的非常規貨幣政策的同時,歐洲央行、英國央行、日本央行等西方央行自行實施的購買公司債貨幣政策也已相繼出臺,由此美國等西方國家貨幣政策的重心向“定量寬松”政策傾斜更加明顯。美國等西方國家“定量寬松”貨幣政策,是通過擴大貨幣的發行量大規模增加對資本市場貨幣的供應,以及維持金融業表面的穩定和流動性,是典型的“定量寬松”貨幣政策的體現。這一貨幣政策的核心——即為緩解貨幣市場流動性緊縮“有限度”地對貨幣的發行“松綁”,增加貨幣市場上的貨幣供應量,擴充資本市場規模,加大流動性;政策的導向是在金融與經濟雙重危機情況下,通過貨幣政策手段“激活”資本市場,并以此帶動實體經濟的恢復;政策的實質是所謂“定量寬松”,就是貨幣當局“開閘放水”,開動印鈔機大量發行貨幣的一種借口,2009年以來美國等西方國家借用“定量寬松”貨幣政策的說辭來印鈔票購買國債行為的實質,正是這一貨幣政策最核心內容的體現。因此,“定量寬松”貨幣政策被一些經濟學家認為是貨幣當局采取的一種“保護主義”政策,與貿易保護主義的性質有相近之處,同屬于經濟領域的“保護主義”,體現的是國家核心利益,而不是世界經濟與國際金融全局理念。
“定量寬松”貨幣政策,通常是在經濟和金融狀況惡化、降息空間沒有余地的情況下,利率調節難以發揮顯著作用時推行的一種政策。今年以來,西方各國通過購買各種債券,向貨幣市場注入大量流動性的干預方式與前期利率杠桿的“傳統手段”不同,是貨幣政策的“非傳統手段”。經濟學界普遍認為,當前西方國家的“定量寬松”政策是在前期“傳統手段”效果不顯著,甚至“失靈”的特殊條件下“極端”的選擇。全球金融危機爆發以來,美國、歐洲、日本等西方國家陷入了實質性的全面危機,連續降息的宏觀經濟調控“傳統手段”一度被西方各國頻繁使用,但不僅至今效果仍不顯著,而且降息的空間已經微乎其微了,降息這一宏觀經濟調控“傳統手段”已然使用殆盡。因此,利率杠桿的“傳統手段”在用盡后,西方各國政策的選擇余地越來越少,在極度困難的情況下西方推行的“定量寬松”貨幣政策自然浮出“水面”,被多數專家和學者定論為當前西方經濟與金融環境的產物。由此,一方面表明不僅當前西方經濟與金融惡化狀況仍未改善,而且目前可選擇的刺激經濟和活躍市場的“良藥”已經不多,一旦連“定量寬松”政策都難以奏效,達不到政策目標,西方國家經濟與金融形勢將何去何從令人擔憂;另一方面表明當前西方國家經濟與金融政策并非協調一致,“定量寬松”政策只是西方各國根據各自的現實經濟與金融狀況采取的中短期行為,一旦形勢發生新的變化西方各國經濟與金融政策上的“搖擺性”將進一步體現,經濟與金融政策的導向將有可能“迷失方向”,西方國家將如何協調經濟與金融政策,能否在政策上達成共識令人懷疑。
在當前全球經濟衰退和金融危機尚未見底的情況下,西方國家經濟刺激計劃中的金融政策以及“定量寬松”貨幣政策的出臺,內容和性質具有一定的針對性和較強的保護行為的操作性,最為核心和耐人尋味的是國家利益博弈的政策取向。另外,如果美國等西方國家不適度掌握貨幣的投放量,極有可能會“培育”出新的資產“泡沫”,并引發新的類似于通脹、貨幣和信貸危機。事實上,美國等西方國家金融危機的蔓延過程更像是不斷“轉嫁”危機的過程。相繼出臺的一系列救市方案和政策手段,既有“轉嫁”危機的貿易保護主義色彩,又有貨幣政策上不負責任的放任貨幣貶值的嫌疑,是國家利益至上理念的充分體現,與世界各國不斷開展的國際合作背道而馳。從經濟學的博弈論(也稱為對策論)含義看,不同政策的出臺是帶有一定的對抗性,在現實經濟生活不同政策的博弈無處不在。因此,在某種意義上,應對金融危機不同貨幣政策的博弈,在當前金融危機的環境下經濟領域的博弈更為盛行,其中西方“定量寬松”貨幣政策傾向,就是經濟學博弈論的典型理念,在國際社會引起強烈反響。由此可見,盡管全球性金融危機超越了國家范疇,國際協調的加強顯得更加必要,但在共同應對金融危機的國際協調中,由于牽扯到各方利益問題以及錯綜復雜的國際關系,貨幣政策的國際協調與國家利益的博弈和碰撞在現實國際社會中表現得更為突出。貨幣政策的國際協調與國家利益的博弈和碰撞,在當前的國際環境下將如何演變和發展,在一定程度上取決于國際金融與經濟形勢的發展變化。如果國際金融與經濟形勢繼續惡化,特別是如果西方國家遲遲不能從危機中擺脫出來,西方國家將有可能進一步擴大金融與貨幣政策保護主義的范疇,加大國家利益博弈的政策力度,由此在全球范圍的國際協調與國家利益的博弈和碰撞將更加激烈,甚至有可能在國際金融危機進一步深化的情況下“升級”。
國際協調與國家利益的博弈和碰撞,是貫穿于國際社會各個領域的普遍性和綜合性現象,是較為隱性和富有彈性的范疇,需要從國際協調與國家利益的各個角度去加以思考,對錯綜復雜的國際經濟關系進行更深層次的揭示。因此,既要反對國家利益的無限“膨脹”和利益上的患得患失,實現世界各國共同利益,又要最大限度地維護本國利益,這是當下世界各國不可回避的重要選擇。
二、不同貨幣政策下國家利益的博弈
與此同時,同樣是應對金融危機和刺激經濟的貨幣政策,卻有著截然不同的性質,當前西方“定量寬松”貨幣政策與中國“適度寬松”貨幣政策,不僅在實質上有著本質的區別,而且也是國家利益博弈戰略不同貨幣政策的選擇和取向。
“定量寬松”貨幣政策與“適度寬松”貨幣政策最大的區別在于四個方面的不同。一是實質上的不同。“定量寬松”貨幣政策是貨幣當局針對市場流動性萎縮注入的一劑“強心劑”,是應對經濟和金融危機過程中任何舉措都難以發揮作用的無奈之舉,所謂的“定量”是發行貨幣的“定量”,貨幣發行的變量是依據貨幣的發行能否緩解危機的惡化,而不考慮潛在通脹的風險;而“適度寬松”貨幣政策是從宏觀調控的貨幣政策角度適度增加貨幣供應量,是擴大消費,為經濟的復蘇注入活力,力度的調整是可控的,貨幣供應的變量是依據市場的發展變化而定的,適時把握潛在通脹風險的因素。二是政策導向的不同。“定量寬松”政策是貨幣當局通過印鈔票擴大市場投放量,政策的導向是加速貨幣貶值,貨幣的發行量如果大幅度高于商品流通所需要的數量,貨幣的貶值在一定的期間內將難以控制;而“適度寬松”貨幣政策的導向是,推動貨幣信貸的積極性和消除貨幣投放存在的障礙,從而促使加快貨幣投放的規模和速度,并從銀行自有資金或財政收入中拿出適量的資金有計劃地向市場注入資金。三是最終效果的不同。“定量寬松”政策最終效果的側重點往往體現為經濟的“虛擬”擴展,對實體經濟的作用并不大,缺乏持久性;而“適度寬松”貨幣政策最終效果的側重點是體現在實體經濟,具有較強大長期性和穩定性。四是潛在風險程度的不同。“定量寬松”政策潛在的風險體現在貨幣市場貨幣供給大于貨幣實際需求,必然導致貨幣市值或購買力下降,風險的性質是社會總需求大于社會總供給的通脹風險,其潛在的風險有可能在全球范圍擴散;而“適度寬松”貨幣政策雖然也存在著潛在的通脹風險,在財政方面通常表現為財政收入下降和財政支出上升同時出現,在銀行方面通常表現為信貸投放增長過快,但在通脹下行趨勢已經確立和財政積累充分的情況下,只要政策力度適當和靈活調控其通脹風險相對較小。因此,當前西方國家盛行的“定量寬松”政策是一種不負責任的短期行為,而現階段,中國采取的“適度寬松”政策與“定量寬松”政策有著實質性的區別,這種不同性質貨幣政策的博弈將有可能延續一段時間。
由此可見,在全球金融危機和西方經濟狀況持續惡化的環境下,不同貨幣政策的博弈關,最大限度地維護國家利益和實現國家利益的最大化,是當前各國面臨的、不可回避的新問題。因此,處理好國際協調與合作同國家利益的關系,維護本國利益的同時加強必要的國際協調,不僅是國際社會和世界各國利益的訴求,也各國利益的所在。從國際關系的角度看,國際協調與合作同國家利益存在著相同的利益對立與依存關系,國際社會中的每個國家利益主體與共同利益都離不開雙方的存在與合作,共同利益是通過國際協調與合作實現的,也是通過博弈來完成的。特別是隨著經濟全球化的不斷發展,各國之間的經濟、金融相互依賴程度進一步深化的情況下,經濟、金融領域相互協調、合作與日俱增。人們不得不接受這樣一個事實,沒有廣泛的國際協調與合作就不可能創造出最大限度的價值,世界各國在追求和實現國家利益的同時,必須學會從全球整體角度審視國際協調與合作同國家利益的關系問題,維護國家與人類的共同利益。
三、國際金融體系改革的博弈
兩次G20倫敦峰會提出,改革國際貨幣基金組織(IMF)等國際金融機構體制,使它們符合世界經濟發展現狀并加大新興和發展中經濟體的發言權。這一觀點的提出,使改革當前國際金融機構體制的呼聲再次高漲。而回顧以往的歷史,每次重大的國際經濟、金融危機的發生,必然醞釀著國際經濟、金融的重大變革,導致國際經濟、金融體系和格局發生重大變化,甚至是重組。
2009年4月初召開的G20倫敦峰會上,各國承諾向國際貨幣基金組織IMF增加5000億美元的“可貸資金”,這一方面是為共同應對金融危機采取的舉措,另一方面是為今后推動IMF特別提款權(SDR)構成進行改造的重要步驟。G20倫敦峰會前夕,中國人民銀行行長周小川提出的在IMF現有的SDR基礎上構建“超國際儲備貨幣”的建議,一方面是針對西方“定量寬松”貨幣政策的回應,另一方面也包括了對IMF現有SDR改造的構想。與此同時,G20倫敦峰會上中國承諾向IMF增資,這是中國為實現與國際金融機構建立良性互動的體現,也是國際金融體系改革博弈的體現。
當前,國際經濟、金融正經歷著全面危機,對于國際金融體系的改革,國際社會普遍給予了極大的關注,而提高新興與發展中經濟體在國際金融體系中的發言權和地位成為改革的焦點。但美國、歐元區與新興市場國家也必將在救市的風險和成本分擔,刺激經濟增長的貨幣政策,以及國際金融機構體制變革等方面展開激烈的博弈。
國際金融體系的改革,必然要涉及各方利益,并觸動美國等西方發達國家在國際金融領域的主導地位。因此,國際金融體系改革的爭論也逐漸演化成國際間的博弈。另外,從當代國際金融體系的建立及其演變過程看,國際金融體系改革的內容和方向在很大程度上仍然依賴經濟和金融的實力,換句話說,誰擁有強大的經濟和金融實力,誰就擁有更多的發言權,甚至左右改革的方向,并主宰國際金融體系。正是基于上述的現實情況,當前國際金融體系改革的博弈主要體現在三種力量和三個方面的較量:一是長期主導國際金融體系的美歐發達國家內部的權利和利益分配的博弈;二是已經崛起的新興和發展中經濟體國家與發達國家之間,要求改變現狀和維持原有秩序不變的博弈;三是在國際協調中各種力量平分秋色的博弈。事實上,由于各國國情有所不同,金融危機帶來沖擊也各不相同,因此,對國際金融體系改革的關注點也不盡相同。如美國就對現行國際金融體系的改革相對“冷漠”,美國最關注的是如何推動各國進一步聯手擴大市場資金投入以刺激經濟復蘇,而并非金融體系的改革;德、法等歐洲各國與美國不同的是,他們較為熱心于國際金融體系和全球經濟結構的改革,強調加強金融監管,對國際金融體系中美國方式的自由資本主義模式進行全面改革;中國、巴西、印度、俄羅斯等新興和發展中經濟體國家,則對提高新興與發展中經濟體在國際金融體系中的發言權和地位、改善國際金融和經濟環境、反對貿易保護主義、刺激經濟恢復等現實問題更為關注。
國際金融體制改革取決于主要大國相對實力的變化。而在現有國際經濟、金融格局沒有發生根本性變化的前提下,特別是美國經濟及其對金融市場的影響力沒有失去的情況下,國際金融體系的改革仍將面臨重重困難。回顧歷史,自二戰后“布雷頓森林體系”建立以來,國際金融領域也曾有過多次改革,但都是修修補補或是改良,并未觸動體系的根基。與此同時,國際金融領域不止一次因各種原因爆發金融危機,令世界各國都深受其害——西方國家并沒有因資本主義優越性而擺脫繁榮與衰退輪回的“宿命”,也沒有因主導國際金融體系而避免金融動蕩,相反,金融領域卻問題成堆,甚至到了難以維持的境地。而新興經濟體和發展中國家也沒有因西方體制下的金融秩序而置身度外免于沖擊,相反卻一次次受到傷害。其實,國際金融體系中的問題很早就曾引起了國際社會的關注,尤其是1998年亞洲金融危機爆發后,更是引起了有關國家和地區以及國際金融機構的重視,并多次呼吁對現有國際金融體系進行全面的改革,但西方國家卻反應冷漠,直到此次全球金融危機,西方國家受到重創,才真正感受到現有國際金融體系弊端的嚴重性和改革的迫切性,改革也終于被提上議事日程。但是,要進行國際金融體系的改革,就離不開對國際金融權利機構——國際貨幣基金組織和世界銀行中發言權和地位的調整和整合,就必然要改變維持了半個多世紀的不合理與不協調狀況,這無疑會觸及到各方的實際利益,困難可想而知。正因如此,盡管目前有關國際金融會議和有關國家對國際貨幣基金組織和世界銀行的發言權和地位需要進行調整已達成共識,但可以預見,未來一旦改革進入實際性的操作階段,各種力量在權利和利益分配上的博弈將會更加激烈。
目前,國際金融體系改革遇到的難點依然是解決失衡問題,其中包括兩個重要方面。
一是全球經濟、金融失衡。全球經濟、金融失衡是一種常態,這種失衡的主要表現就是各國國際收支出現不平衡。一個有效的國際金融體系必須解決的問題就是,當國際收支出現根本性不平衡時,調整責任的認定及調整責任的分配。在“布雷頓森林體系”乃至“牙買加體系”之下,調整責任都是由不平衡的雙方國家共同承擔的。不同之處在于,在“布雷頓森林體系”下,美國作為不平衡的一方,經常實質性地承擔了部分調整責任,到了“牙買加體系”時,美國就從來沒有承擔過這種責任。
二是國際金融體系中發言權與地位分配失衡。在現有的全球經濟、金融管理機構中,特別是作為國際金融體系重要管理機構的國際貨幣基金組織和世界銀行里,新興與發展中經濟體的意見始終得不到尊重,利益也未能得到公平的體現,導致新興與發展中經濟體在歷次金融危機中處于極為被動的境地,甚至不得不任由發達國家“擺布”,或者在國際金融機構“援助”條款中接受苛刻的附加條件。因此,目前國際金融體系改革中,新興與發展中經濟體希望建立一個以民主原則為基礎的金融體系,通過增加發展中國家在國際金融體系中的分量,改善國際金融體系中發言權與地位分配長期失衡狀況。
另外,還需要注意的是,由于當前金融自由化和金融產品過度創新增大了金融風險,使金融體系出現了更多新的不穩定因素。各國政府在進一步完善本國金融管制、維持金融秩序穩定的同時,也必須加強國際合作與協調調整,推動國際金融體系的改革。因此,國際金融體系的改革應該是一個循序漸進的過程,各國的協調與合作需要找到一個各國利益的平衡點,使國際金融體系的重新構成相對合理,而不是一味強調誰來主宰國際金融體系。
四、我國貨幣政策的導向與責任
在國際經濟與金融關系領域中,國家利益博弈戰略的選擇成為當前國際經濟關系的重要特征之一,需要有清醒的認識和積極應對的能力,否則就有可能成為國家利益博弈競爭中的犧牲品。當前金融危機的不斷蔓延和對實體經濟的沖擊,既有全球性危機的性質也有國家安全與利益范疇的現實,應對金融危機政策選擇上的國家利益博弈在國際間已然浮出“水面”。
對擁有超過2萬億美元外匯儲備的中國來說,由于外匯資產儲備幾乎都是西方主要貨幣為單位的債券和資金,甚至還在繼續增加,風險自然大于其他經濟體。目前,中國僅持有美國證券類資產金額就已然超過1.2萬億美元,其他西方國家的證券類資產金額也有一定的規模。中國龐大的外匯儲備是客觀現實,但并不等于沒有回旋的余地,中國將如何應對西方風險“轉嫁”帶來的沖擊,適時選擇中國長遠國際金融戰略,無疑是最現實的挑戰。鑒于當前西方“定量寬松”貨幣政策的推行與西方貨幣的泛濫,中國貨幣當局正處于安全與收益之間權衡的兩難選擇。如何從外匯儲備的存量、流量管理和構成三個層面擺脫困境,既保證外匯資產儲備的安全,又可通過購買西方國家債券獲得較好的收益,需要從存量、流量管理和構成三個方面入手。其一,在外匯資產的存量上采取靈活的調整,保持存量的合理與適度;其二,由于我國金融市場的投機性“熱錢”具有一定的隱蔽性,“熱錢“的載體既多樣化又很難監測,其規模和走向不明難以判斷,增大了我國資本市場的不確定性,因此對外匯資產流量管理的力度亟待加強;其三,外匯資產儲備構成的多樣性、穩定性與靈活性之間的權衡選擇需要多方論證。同時,我國的外匯儲備戰略應當與現實的國際經濟與金融環境相適應,政策導向應主要體現在國家經濟與金融安全領域,加強對西方國家經濟與金融政策變化的評估和論證,最大限度地保障國家現實和長遠利益。受西方“定量寬松”貨幣政策帶來的輸入性貨幣擴張和通脹的影響,以及我國現行的“適度寬松”貨幣政策和積極財政政策已在國內貨幣市場發揮作用,在目前國內市場上貨幣供應量相對充足的情況下,需要加強對輸入性貨幣擴張和通脹以及自身潛在貨幣擴張和通脹風險的防范。因此,在現階段需要適時調整“適度寬松”貨幣政策和積極財政政策的力度。
現在，通過經濟刺激。問題還能多掩蓋幾年，但這只會導致更大的危機。最好是現在就開始結構性改革。
近來，不少大名鼎鼎的媒體發表文章，把眼下的金融危機歸咎于中國購買美國國債。
這種理論認為，貿易赤字國家(如澳大利亞、美國和英國等)就像“北京填鴨”，貿易盈余國家(如中國、日本、俄羅斯和沙特阿拉伯等)則像“鴨農”，“鴨農”強行給“鴨子”喂食，使這些“鴨子”舉債成癮，最終一發不可收拾。
當然，債務泡沫要產生，必須是債權人和債務人一個愿打一個愿挨。這怪誰?債權人，債務人，還是中間人?危機爆發國的政客們指責中國和其他債權國有一種政治上的便利。他們通過指責他人來回避艱難的抉擇。
這樣的理論搞錯了因果關系。
在這場舌戰中，目前矛頭大多對準華爾街，也就是“中間人”。看看這些機構的首席執行官吧：他們作出經營決策，認為這會帶來利潤，并以此支付給自己數億美元的獎金，而如今這些利潤都沒有實現。他們的機構要么已經破產，要么瀕于破產。
我一直在撰文記述格林斯潘在這場危機中的罪過。首先是1999年，為應對亞洲金融危機，他決定減息，導致了IT泡沫；然后是2000年，IT泡沫破滅后，他的減息決策導致房地產泡沫和債券泡沫；再到2003年，還是在格林斯潘任上，一輪新的泡沫生成。去年，他曾聲稱，金融機構高度負債卻未能處理好這些債務，他當時不了解這些情況。然而，很多高風險的經營活動就一直游離于監管之外，為這次的危機埋下了禍根。格林斯潘是最應該為這場危機負責的個人。
因此，赤字國用“我們是‘北京填鴨’”這種理由來解釋今天的情形，真是太天真了。
這種理由無視那些最強大、最富有國家的自由意愿。事實上，正是這些國家的監管和貨幣政策，使得泡沫得以持續。赤字國花別人的錢過了一段好日子，如果他們還要為自己的所作所為來責備借給他們錢的國家，就是不講道理了。
泡沫很可能從頭到尾都是一個錯誤。在有些泡沫中，有人是故意慫恿并加以利用，從而牟取私利。這些人才應該受到控訴。
如果赤字國責備盈余國造成了危機，它們就會等后者來解決問題。除了財政和貨幣刺激、銀行救助計劃，它們不會實施改革來平衡經濟結構。這種無所作為會延長經濟下行的時間，并埋下未來危機的隱患。
比如，如果美國用政府借貸來置換家庭借貸以提振經濟，也就是把數萬億美元的美國國庫券，而不是華爾街的金融衍生品，賣給外國投資者。另一方面，盈余國也持續購買美國國債。那么，世界又回到了過去那種不平衡增長的老路上。但是，終有一天，當外國投資者不再購買美國國債時，等待我們的就是一個更大的危機。
因此，最好是現在就解決問題。美國不應只依靠經濟刺激來提振經濟，應該有一個全面的計劃來壓縮醫療成本。照現在這樣下去，2015年美國的醫療成本將達到GDP的20％。如果不真正進行結構性改革，很難想象美國如何避免一場更大的危機。
許多分析人士認為，美國能夠擺平今天的問題，只不過是把消費變成了投資――這種策略風險很高。我認為，除非大舉改革，否則，最終擺在美國面前的可能就是美元貶值和超通貨膨脹。
盈余國主要是東亞的制造國和石油出口國。這場危機同樣暴露了它們的貨幣分配問題。一方面，這些國家的政府積攢外匯儲備購買美元資產來抵消經常賬戶盈余；另一方面，這些國家的企業從外國人手中借入美元以備投資。難道它們不應該更好地配置資金來支持投資嗎?
資產所有權集中于政府及少數個人，是擴大內需的關鍵障礙。看看中國、俄羅斯、沙特阿拉伯這些國家吧，它們的所有權都異常地集中。除非能夠更廣泛地分配財富，否則，很難發展出一個消費導向型的經濟。
日本、德國和其他依賴于制造業出口的經合組織成員國，問題就不一樣了。這些國家正在老齡化，因此，他們的央行應該發鈔票購買其政府債務，還可以通過減稅來提高家庭單位的購買力。
歐債危機與2008年全球金融危機關系緊密，進一步證明了今天的世界是全球化的世界，不同的國家、不同的經濟體之間是相互關聯和相互依托的。美國的房地產泡沫破裂，導致了金融危機。這場金融危機也導致了雷蔓兄弟的破產，導致了全球貿易遭殃。中國在這場危機中也受到了非常大的沖擊。隨后，這場危機在發達經濟體變成了債務危機，歐元區受到的影響最大。同時，這也是一場貨幣危機，歐元陷入嚴重困境。歐元是非常年輕的貨幣，目前只有10年的歷史。27個歐盟成員國之間，通過單一的市場，資本、商品、服務和人員建立了單一的市場，其中有17個國家使用共同的貨幣。從經濟角度上講，這個過程非常必要，同時，這也有很強烈的政治意愿支持，這也是政治家們非常關注，希望能夠盡快解決危機的原因。
二、歐債危機的現狀和前景
1.全球經濟復蘇依然乏力和不均衡。我們在2011年下半年已經預計全球經濟復蘇速度將會減緩，但是，沒有想到經濟下降速度會這么快。世界貿易在迅速下降，制造業采購經理人指數(PMI)也是如此。PMI是一個先行指數，這個指數預示著整個制造業的未來走勢。從PMI指數來看，新興市場經濟狀況好于發達國家市場。美國經濟已經觸底反彈，這體現在消費者信心以及私人投資和消費方面。日本情況非常糟糕。中國經濟增長速度也有所放緩，但這是軟著陸，不是硬著陸。中國經濟增速很有可能會放緩到8%左右。
2.歐洲經濟和金融市場已經開始走向穩定，但依然非常脆弱。主要經濟體債券收益率已經開始逐漸走低。現在公眾很關心希臘問題，希臘問題很重要，但需要考慮希臘的經濟規模。希臘只是一個很小的經濟體，只占到歐元區經濟總量的3%，占到整個歐盟的2.3%。意大利的債券收益率在去年秋季危機加劇時有所上升，從那時開始，意大利采取了一系列重大結構性變革措施。新一屆政府承諾改善經濟狀況，降低赤字，并取得了不錯的成績。西班牙沒有很高的債務，但失業率卻非常高。與其他國家情況不同，西班牙需要增強產業競爭力，縮小房地產市場規模，同時還要努力降低失業率。西班牙目前的青年失業率已經達到50%，這是一個非常高的數字。西班牙新一屆政府已經采取了許多強硬的措施，也獲得了一些成績。歐盟還是有一些不確定因素，人們的信心在下降，很多經濟指標在去年下半年有很大下滑，可能在幾個月之后才能判斷何時到達拐點。去年第四季度歐盟經濟呈現負增長，如果連著兩個季度國內生產總值(GDP)負增長，就可以認為進入衰退。我們預計，歐盟經濟在2012年第一季度已經進入衰退。
三、歐盟各國采取應對措施促進經濟增長
歐債危機需要全面的解決方案，即使希臘問題順利解決，也不可能解決所有歐盟問題。解決危機不能只針對銀行業，還要針對經濟的方方面面，這樣才能降低失業率，增強經濟增長的勢頭。國際貨幣基金組織(IMF)對愛爾蘭、葡萄牙、希臘等發生債務危機國家提供貸款支持，為了使這種救助具有可持續性，必須首先讓這些國家實現自救，以確保其還款能力。愛爾蘭的情況比較好，過去一年里，他們改革了銀行系統，增強了自身競爭力。葡萄牙也采取了一些比較好的方案，但是他們的方案可能會用時比較長。他們對教育系統進行了改革，促進年輕男性就業。希臘是危機最嚴重的國家，他們的問題很難徹底解決，我們需要援助其整個產業，幫助其重建經濟體系。風險管理也非常重要。在本次危機中，由中國、歐盟和日本等國參與的短期救助機制———歐盟金融穩定機制(EFSM)，已經形成了長期風險管理機制，并將在三月份發揮作用。二十國集團(G20)即將在墨西哥召開會議，他們的主要觀點是讓歐盟自己解決自己的問題，不要總是依靠救助。
四、中國增長模式對全球重新平衡貢獻重大