時間：2023-09-10 14:49:59
導語：在創業投資概念股的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
從1999年3月證監會第一次明確提出“可以考慮在滬深證券交易所內設立科技企業板塊”，時至今日，創業板已和投資者進行了十年的“愛情長跑”，以致有人將“推出創業板”比喻成“狼來了”。在今年創業板再次被提起時，許多業內人士相信創業板將“呼之欲出”。
當前創業板的推出已無制度上的障礙，相關的準備工作也已就緒，唯一的前提便是股市穩定。而對于這一前提，無論是從市場供需層面，還是管理層的宏觀調控來看，都表現出較為樂觀的跡象，因此，創業板的推出隨時可能付諸實踐。
意義重在制度建設
推出創業板的初衷，在于進一步完善資本市場多層次體系建設。具體來說，是為中小企業、新興高科技行業，尤其是具有自主創新和成長性的高科技企業，提供更好的融資渠道，同時，也為風險投資提供了便捷有效的退出渠道。但正是由于創業板上市公司以中小企業為主，所以，市場炒作風險較大。未來我國創業板在投資者準入條件方面不可避免地會設置一定門檻，以盡量避免過度炒作。此外，在上市公司數量控制方面，也會采取循序漸進、逐步擴大的原則。
在當前宏觀經濟面臨內憂外患的情形下，推出創業板的另一個目的還在于降低金融危機對中小企業的影響，緩解中小企業融資困難，避免大規模倒閉。而從風險控制的角度來看，這一層面的要求并不能降低創業板的上市條件。很多深受金融危機影響、生存困難的中小企業或許仍難以從中受益。但從長期來看，創業板的推出將使那些具備成長潛力和長期競爭力的中小企業獲得更多的資金支持。
當前推出創業板不但能夠從經濟層面鼓勵創新和產業升級，刺激經濟的活力，而且能夠帶動股票市場的活躍，更好地發揮金融對實體經濟的提振作用。
掘金創業板投資機會
關注創投概念股
創投概念股主要是指主板市場中涉足風險創業投資行業，并有望通過相關項目在國內或者國外創業板上市中獲得收益的上市公司。從最近兩年的股市表現看，但凡在創業板推出預期較為強烈的時期，創投概念股就會通過上漲來提前反映這一預期。自去年11月初A股市場見底以來，創投概念股表現極為活躍，按流通市值計算的wind創投概念板塊累計漲幅已達42%，約為同期滬深300指數漲幅的2倍。
1月14日閉幕的2009年全國證券期貨監管工作會議上，證監會主席尚福林再次提出，將創業板的推出作為2009年的重點工作之一，創投概念相關個股再次受到市場的追捧。不否認其中存在一些炒作成分，但隨著創業板的推出漸行漸近，創投概念板塊的投資機會也不斷涌現。筆者認為，2009年3月“兩會”召開前后，將是比較敏感的時間與政策窗口，投資者應該密切關注“創業板”相關概念公司的股價走勢。(見表1)
關注三類創業板上市公司
“創業板”的推出將會提升相關A股公司的股價投資價值、拓寬相關證券公司的業務范圍，有三類上市公司將受益：一類是受益于創業板市場與創業板上市公司的“券商板塊”，其中以創新類券商、含有創新類券商股權的A股公司為主；二類是“直接受益板塊”，以直接參股投資創業板上市公司的A股公司為主；三類是“間接受益板塊”，A股公司參股投資“中國創業投資機構”，此類創投機構投資的公司登陸“創業板”市場后，A股公司將間接受益。(見圖)
券商板塊：“創業板”推出后，可以為創新類券商帶來交易手續費收入、股票承銷收入、直投業務（私募股權）收入三部分增量收入。如果從定量收入考慮，由于“創業板”上市公司都是小市值公司，其貢獻交易量較為有限，不構成收入亮點。從股票承銷收入考慮，根據普華永道預計2009年有80只中小盤新股上市，融資額為320億元，假設都以“創業板”為主，根據2007年4.5%的平均承銷費率，創業板能實現的承銷收入只有14.4億元，這部分收入在券商增量收入中占比有限。直投業務由于仍處于初始拓展期，短期內不會有較多的收入提供。因此，“券商板塊”受益更多體現在“創業板”概念的集體上漲機會。對于該板塊，建議關注承銷業務基礎雄厚的中信證券、海通證券。
直接受益板塊：A股公司中直接投資“創業板公司”的股權，受益最為直接。“創業板”上市公司具有高成長性，代表了醫藥、信息網絡、新材料等行業。其上市股份除上獲得成長性溢價外，還因為流通盤不大，易受到游資追捧，股權增值顯著。但由于創業板儲備、排隊公司信息收集的局限性，直接受益類A股公司面臨發掘難度大的困難。通過對A股公司相關信息的篩選，綜合考慮公司治理結構、發展的穩定性、創投概念的信息確定性，筆者認為具有科技園區孵化功能的A股公司張江高科是一個典型代表，該公司將是“創業板”推出的直接受益者。該公司2007年、2008年每股收益分別為0.31元、預測0.48元。
間接受益板塊：“創業板”上市公司，絕大多數通過專業“創投機構”投資得以快速成長。“創業板”的推出不但為這類專業的風險投資、股權投資機構創造了退出機會，還提供了豐富的回報。擁有“創投機構”股權的A股公司，獲取了股權價值間接提升的機會。
通過對A股公司投資“創投機構”的信息整理，結合最近3年中國創投機構排名變化，筆者選出了穩定性較強的“創投機構”A股公司股東。建議關注電廣傳媒（全資控股的達晨創投2007年貢獻利潤1.45億元，預計未來幾年均有數家公司上市）、南天信息（投資1000萬元、持股10%的盈富泰克創業投資，未來兩年中將有多家企業在國內外上市）、大眾公用、錢江水利。(見表2)
第一批上市名單猜想
“最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30％；發行前凈資產不少于2000萬元；最近一期末不存在未彌補虧損；發行后股本總額不少于3000萬元。”這就是創業板的上市門檻。而根據統計，目前中國中小企業超過430萬家，但是符合條件的不到1萬家，而在這1萬家中，現在已經基本符合上市條件的企業可能只有幾百家，真是萬里挑一。
據悉，目前深交所已經做好了開設創業板的準備，同時有約300家公司在證監會排隊準備在創業板發行，證監會公眾公司監管部將負責創業板的發審工作。對于首批上市的將有40家企業，甚至60家，以及華誼兄弟、天涯在線等企業已經被列入首批創業板上市名單等傳聞，深交所人士予以否認，“首批上市多少家企業現在是沒有定的，也沒有所謂的名單。”但是這些傳聞也并非空穴來風。筆者根據本次創業板給出的明確信號，并綜合各種市場信息，對創業板的第一批名單作了一個猜想。
天涯在線： 2008年9月1日，天涯已經完成上市之前的最后一輪融資，金額高達2億元人民幣。為適應上市要求，天涯公司正在進行一系列的重組工作，以在既定的時間內上市。
中金在線：這家位于福建的著名財經網站很可能將與天涯在線作為首批創業板中的網絡公司登場。目前，中金在線網站設有26頻道，259個欄目，內容涉及財經、股票、外匯、期貨等理財資訊。其作為最權威的財經信息服務平臺，具有創新的互動交流資訊空間，并推出多元的高端產品增值服務。
華誼兄弟傳媒：華誼兄弟原計劃在國內擬推出的創業板上市，但為募集更多資金，可能轉而決定在國內主板上市，但具體募資數額尚不清楚。
中國制造網：一個中國產品信息薈萃的網上世界，面向全球提供中國產品的電子商務服務，旨在利用互聯網將中國制造的產品介紹給全球采購商。2007年3月，中國制造網融資500萬美元。這是中國制造網唯一的一次融資。一度推遲上市的中國制造網渴望于年內在A股上市，目前公司已進入上市緘默期。
吉聯新軟件：一家為航運、物流領域提供信息系統設計開發、管理咨詢及技術支持等服務的企業。2007年的營業收入是4000多萬元，凈利潤率30％多。2006年的數字是2000多萬元，2005年是1000多萬元，基本符合創業板的上市要求。
冠昊生物：以研發無抗原、有誘導再生功能的天然生物材料及再生型組織替代體為己任。中國國際投資私募資金論壇將冠昊生物評為“2008年中國最具投資價值企業30強”。公司已于2008年6月完成股份制改造，正式進入上市輔導階段，有望在創業板上市。
康比特：北京中國運動營養行業龍頭，中國第一家集研發、生產、銷售運動營養食品于一體的高新技術企業。2008年4月,康比特獲得IDG的注資，同時IDG表示希望幫助該公司實現在中國創業板的上市。
邁特生物：由江蘇鼎橋創業投資，致力于把邁特生物打造成為中國天然健康產業的龍頭，力爭2009年實現內地創業板上市。
愛國者：華旗資訊旗下兩家子公司―愛國者理想飛揚、愛國者數碼音頻，暫定2009年分別在創業板上市，而母公司華旗資訊將隨后在國內主板上市。
奧運會對2008年的中國股市來說,同樣是一件大事。盡管對奧運會舉辦前后的市場行情,不同的人有不同的看法,但從4～8月間一定存在著股市“淘金”的機會,卻是普遍的一種共識。
對此,人們的第一反應肯定是奧運概念股。我們需要提醒的,一是隨著奧運會的一天天臨近,關注的行業要做相應的調整,之前關注的是金融、地產、建筑等行業,現在應逐漸把目光投向旅游、餐飲、交通、體育等行業;二是必須警惕某些奧運概念股可能存在著投資“扎堆”、估值過高的陷阱。
這里,我們重點討論的是除奧運概念股外的投資機會。在奧運會舉辦前的三四個月時間里,除了那些直接或間接受益于奧運會的股票外,還有哪些機會是投資者不應失之交臂的?
透過年報尋“白馬股”
3、4月份是年報披露的高峰期,這段時間投資者可以通過分析年報尋找“白馬股”,從而把握住投資良機。
提到“白馬股”,很多投資者馬上想到的是每股收益高的股票。其實,這樣的看法并不全面。“白馬股”是指那些業績優良、市盈率較低、公司基本面向好,具有股價偏低、未來上升潛力較大等特點,有可能為投資者帶來豐厚收益的個股。
尋找“白馬股”跟相馬有很多的相似之處,可以通過觀察“首、眼、腿、蹄、尾”等來識別。
“馬首”是指業績的優良性。通常通過市盈率、凈資產收益率、每股收益等指標進行衡量。白馬股的市盈率要保持在20倍左右或少于20倍;其凈資產收益率每年至少要保持在6%~10%之間;每股收益是多少屬于白馬股,需要就個股情況具體分析,沒有具體的衡量標準。
“馬眼”是指業績的穩定性。白馬股的業績必須具備較強的穩定性和可持續發展能力,這種能力主要依賴于上市公司的品牌優勢、技術優勢、規模優勢等。
“馬腿”是指業績的成長性。主要通過對其所處的行業是處于夕陽產業還是朝陽產業、公司募集資金的投資方向和效果、產品的科技含量如何、人才資源的配置和企業的核心競爭力等多方面來進行綜合分析研判。
“馬蹄”是指業績的真實性。要觀察上市公司業績增長是真正來源于主營業務收入的增加,還是來自于偶然性收入。還要注意有的上市公司利用關聯交易調節利潤,甚至是直接變賣家產,更有極少部分上市公司通過財務上的技術處理,給業績注入水分。
“馬尾”是指業績的含金量。從財務報表看,部分上市公司的利潤狀況確實好,但再仔細觀察現金流量表,就會發現現金流量的狀況實在不佳。有的企業在利潤大幅增長的同時,其經營活動和籌資活動所產生的現金流入卻遠遠低于投資活動產生的巨額現金流出。
找到“白馬股”后,在具體的投資過程中,投資者需要注意以下幾方面的問題:
(1)要采用中長線投資方式。“白馬股”股價不易常受各種消息影響而大起大落,更多表現為慢牛行情,所以,投資者要有足夠的耐心,樹立中長線持股的心態。
(2)要把握最佳買入時機。通常有兩種:一是在股市極度低迷,財務報表尚未公布時,“白馬股”與其它股魚目混珠,一起隨大盤沉浮,投資者可較低價位買入,然后長線持有。二是財務報表公布后,耐心等待大盤強勢調整的時候,逢低買入。
(3)要掌握正確的買入原則。投資者在買入“白馬股”時,要掌握“低買為主、追漲為輔”的投資原則;同時,不要選擇股價過高的“白馬股”。
與創業板相關的機會
3月21日,中國證監會正式創業板規則征求意見稿和征求意見稿起草說明。籌劃近十年之久的創業板可能很快登陸深圳證券交易所,多層次資本市場體系將跨出重要一步。
與創業板的推出相關聯,有些在主板上市的公司因涉足創業投資,或本身的部分業務可以“分拆”,有望通過創業板上市而大獲其利。這些就是所謂的創投概念股。目前,滬深兩市參股創投的上市公司有數十家。
從基本面分析,在創業板推出初期,創投概念板塊將會呈現井噴式行情,投資者應密切關注創業板推出的時間表。
東方證券策略分析師毛楠認為,創投概念股投資要注意以下兩點。
第一,要關注持有主要創司大比例股權的上市公司。因為主要創司有著眾多的項目儲備,創業板的推出將大幅增加其上市項目的數量,帶來直接的經濟效益。如深創投,在2000年擬設立創業板時,當時提出首批推薦的15家企業中就有深圳市創新投資集團參股的6家。
第二,選擇上市公司投入創司股本與自身股本總市值比例高的公司,因為上市公司投入創司資金占自身總市值比重越多,公司從創司獲得的利潤對公司的每股收益影響越大。
另外,值得投資者注意的是,具有創投概念的上市公司一般屬于高風險、高收益行業。投資者切不可忽視風險,應以波段炒作為主,一旦題材兌現,一定要及時獲利了結。
股指期貨的兩個看點
隨著股指期貨推出時間的日益臨近,有兩類個股值得引起投資者的關注:一是滬深300權重股,二是參股期貨公司股。
由于股指期貨本身是以“滬深300指數”為標的,而影響“滬深300指數”的重要關鍵所在就是那些滬深300權重股。因此,在股指期貨推出前期,此類股票將凸現作為戰略籌碼的稀缺性價值,值得重點關注。另外,從國外經驗看,絕大多數國家推出股指期貨后,成分股要明顯比非成分股的收益率高。這些情況也非常有可能在中國出現。
在滬深300權重股中,權重比例排名比較靠前的股票有招商銀行、中國聯通、民生銀行、中國銀行、萬科A、寶鋼股份等。這些股票隨著2、3月份市場的震蕩出現調整,從而為未來行情積蓄了動力。
參股期貨公司股之所以存在投資機會,是因為股指期貨的推出將給期貨公司帶來非常好的發展機遇,再加上券商只能通過期貨公司參與期貨投資的規定,亦為期貨公司的業績增長提供了理由。
目前,參股期貨公司的上市公司主要有:津濱發展、倍特高新、正虹科技、西北化工、美爾雅、魯能泰山、江蘇弘業、中大股份、張家界、深華新、云南銅業、新天國際等。在股指期貨推出前后,這類股票的市場表現值得關注。
漲價與升值的背后
目前,中國經濟面臨兩個比較大的形勢:對內是CPI不斷攀升,一、二月份分別高達7.1%和8.7%;對外則是人民幣持續升值,截至3月20日,工商銀行美元結匯價是7.0491,今年以來人民幣累計升值幅度已超過3%。
在奧運會開幕前的四個月左右時間里,顯然漲價與人民幣升值的勢頭會繼續保持。對投資者來說,則可以在這兩個因素的背后尋找到投資機會。
首先說CPI上漲。在某些行業或領域,價格上漲能帶來利潤的增加,而原材料價格的上漲幅度有限或是能把增加的成本轉嫁出去;這些行業對投資者或創業者來說,就蘊藏著很好的發展機會。
在此種背景下,食品飲料、農業農化等行業最為受益。其中,中高檔白酒由于生產的稀缺性、需求的旺盛以及局部的寡頭壟斷,具備較強的提價能力;而從全球范圍來看,2008年主要農作物依然面臨繼續上漲的壓力,而國內農產品生產成本上升和穩定的消費需求增長也將推動價格上漲。
另一個受益者可能是能源行業。隨著國際油價在2008年1月初突破100美元/桶,傳統能源部門本身受成本上升的影響比較小,而利潤卻因價格上漲大幅提高,其發展前景可想而知。另外,由于能源價格上漲,節能技術將受到追捧,新能源、替代能源等也隨之不斷興盛。
其次,伴隨著人民幣升值,一些行業在2008年可以說機會無限。
PE投資者已然發現行業拐點已至，洗牌在所難免。一些人擔憂創業投資繁榮消散行業將要陷入衰退，還有人則為自己的高價投資陷入焦慮之中，部分投資者對未來不安、擔憂、緊張。但是更多人選擇面對現實，PE行業經過2006年-2009年的快速發展期，以及2009年-2011年的非理性瘋狂期，2012年的拐點已經到來。凡事預則立，PE機構開始謹慎投資，精巧轉型，做好變數到來之前的準備。
2、PE行業洗牌――浪淘沙
拐點帶來挑戰，未來的市場將會更加考驗PE的專業性和服務能力，項目選擇的好壞對上市價格的影響度將會更高，匆忙和投機選擇的項目失敗的風險在加大。謹慎投資，全面評估項目的風險性已顯得尤其重要，增值服務的效應亦將會被放大。大浪淘沙之中，PE機構將贏在服務與細節。
3、PE退出艱險――履薄冰
2011年中國企業上市之路充滿艱險，海外市場潛伏做空機構、眾多中國概念股鎩羽而歸；創業板造富神話破滅，估值逐漸恢復理性，中國資本市場的長時間審批和排隊現狀仍擺在投資人面前。2011年，國內外股市估值下降，PE退出渠道受阻，變現困難。展望2012年，資本市場環境何時回暖尚難下定論，PE造富神話將破滅。
4、PE并購退出――新轉機
IPO退出受阻，PE尋求多元化退出渠道。盡管并購退出的回報率遠低于IPO退出，在PE火爆之時，IPO的退出方式是投資者的不二選擇。然而，隨著IPO退出回報率下降，以及基金自身退出壓力不斷增大，2012年并購和同業轉售等退出方式將成為PE基金著重考慮的退出方式。
5、新三板擴容――欠東風
銀根緊縮，中小企業融資困難越發凸顯。新三板的推出曾被賦予解決中小企業融資難題的重任，然而新三板的推進進程則是一拖再拖，困難不斷。2012年伊始，專業人士已經透出口風，監管部門已經對“新三板”擴容方案的發展步驟、審核制度、上市標準、市商制度、轉板機制、退市標準等六大關鍵政策達成共識，已是“萬事具備只欠東風”。
6、PE人動――潮洶涌
2011年下半年，PE行業白熱化競爭與二級市場持續低迷雙重作用下，中國PE市場逐步進入深度調整期。在市場格局重構的過程中，投資機構的團隊穩定性開始遭遇挑戰，頻繁的人動記錄下了中國PE行業的變革歷程。除去PE機構之間投資人的自然流動，以及投資人獨立組建新基金“單飛”兩種情況外，PE從業者在上下游領域之間的跨界流動將成為新的跳槽趨勢。
7、文化產業投資――正當時
文化產業創業和投資正當其時。2011年，隨著小馬奔騰、江蘇鳳凰出版傳媒等文化產業公司登陸資本市場，投資人對于文化產業投資的信心倍增。先知先覺的投資者早已開始行動，據不完全披露，截至目前全國共有40至50只文化產業投資基金，總金額約有300億元人民幣。
陳一舟的創業歷程，是典型的淘金互聯網的“海歸”成功之路。斯坦福商學院有著一貫的創業傳統，當今國際眾多叱咤風云的大公司，從HP到Sun、Cisco，再到Yahoo、Excite和eBay，都是斯坦福的學生創辦的。陳一舟深受影響，有著獨立創業的情懷，即使有高薪伺候也不去給別人打工。
1999年打造的ChinaRen社區，幾乎成為中國大學生必上網站。逢上假期，師哥師姐傷感別離時會說，“去校友錄找我吧”。2000年，陳一舟將ChinaRen賣給搜狐張朝陽，他個人獲得44萬股搜狐股票，2003年7月，搜狐的股價達到歷史最高的3 9．74美元／股。憑借著ChinaRen和44萬股搜狐股票，一買一賣間，陳一舟完成了資本的原始積累。
打造千橡航母
2003年，從美國股市上，他看到了中國互聯網經濟的復蘇。這一年，陳一舟召集舊部，攜近百萬美元創業投資回國成立千橡公司。取名千橡，寓意公司將要有橡樹一樣旺盛的生命力。他吸取前兩次的經驗，決定做社區，并且在保證發展的前提下，穩抓現金流，千橡公司正如它的寓意那樣，快速穩定地發展起來。
做ChinaRen時他就積累了很多關于社區的經驗，更何況陳一舟最了解和喜愛的就是社區，并自稱是在社區里泡的時間最長的中國CEO。當時中國開始出現“韓流”，于是陳一舟創辦的DuDu了一系列令人咋舌的資本運作，將魔獸世界中國網、uume、5Q校園網、DoNews、豆瓣網等全都并人千橡，千橡成了一個瘋狂擴張的并購機器。
2006年3月，陳一舟的干橡集團宣布獲得來自于GeneralfAtlantic(GA)為首的包括DCM、TVC、AccelPartner以及聯想投資等在內的4 800萬美元風險投資，這是2006年以來最網完全從韓國網站借鑒風格。然而，陳一舟最終發現韓國的東西“拿來主義不Work”，DuDu網成長并不理想。自己做不成功，陳一舟開始想到收購，起初想要收購一個游戲類網站，結果沒有成功。接著他收購了貓撲。貓撲原本是個人網站，這個網站上曾經出現過諸如“手機調到馬桶里”之類的著名搞怪帖，是個另類風格的社區。2004年3月，通過股權置換方式，陳一舟購下貓撲網。兩年后，貓撲網絡流量排名從全球的3000位開外，提升至目前的30位。完成貓撲的收購，陳一舟并未裹足不前，開始大的一筆互聯網風險投資，也是WEB2．0概念中融資額最大的企業。打著2．0概念的網站非常多，千橡何以受到了風險投資的垂青?
真正有經驗的風險投資，投的不是資產，而是團隊。資產可以毀滅，而一個好的隊伍能不斷創造新的資產，以陳一舟為首的管理團隊被證明在互聯網社區有著極為成功的經驗，陳一舟和他所領導的團隊就是投資者最大的保證。而且，千橡在過去的時間里，創造了比較大的價值，體現在所有資產和它的變現能力、未來增值的潛力。投資者正是基于這兩點，才大力支持千橡。2006年千橡規模至少擴張一倍，旗下有“中國第一娛樂互動門戶”貓撲網、號稱中國最大的視頻分享中心UUme、魔獸世界中國網站WoWar、IT社區及媒體平臺斗牛士DoNews、軟件下載網站DuDu、貓眼寬頻Pcast、校園社區網站5Q、城市門戶Renren、互聯網電子地圖服務提供商mapbar等。
收購經
相對于自我積累式的自發型成長而言，成功的收購往往可以成為企業快速發展的捷徑，陳一舟就是這一理論的踐行者。他認為，企業發展要靈活一些，不能完全靠自己創業，也不能完全靠收購。是適合收購，還是適合自己去做，最后都是看成本。收購是為了節省時間，而且大部分收購對象在被收購后，它原有的資產擴大很多倍。如果沒有新的成倍價值的增長，收購是沒有意義的。由于資源、文化等方面的限制，國內企業之間的并購往往發生在上市之后，如搜狐等，企業上市之前的并購案例并不多見，千橡就是少數上市前并購并且成功的公司之一。
如何在自己沒有做大的時候就開始收購別人?陳一舟這樣回答：“收購是一種需求。有需求，就要去找，找到了合適就買。”貓撲他做不出來，但可以收購過來占為己有。回顧陳一舟的收購史，“貓撲”、“Donews”、“Renren”和“5Q”等為數眾多的子品牌連成一串，堆成一窩，為什么陳一舟對各種各樣的網站收購如此孜孜不倦呢?因為在陳一舟看來，WEB2．0時代網民的需求高度多樣化，用戶需要給它提供個性化的服務，特別是社區概念里面幾個網站，一定要有一些不同特色的品牌。就像寶潔賣洗發水一樣，同樣是洗發水，有很多不一樣的品牌。比如，貓撲網很受年輕人喜歡，但是這個市場還不夠細，千橡又新推出了“Renren網”和“5Q校園網”，“Renren網”提供的是城市分類信息服務，而“5Q校園網”則是一個只針對在校學生的社區網站。千橡是互聯網業的寶潔，旗下有很多產品，都是通過一個分銷渠道系統去賣。旗下九個網站各有特色，吸引不同的人群，自然能創造更多的合力價值。
反過來考慮一個問題，這些網站既然陳一舟自己都做不出來，為什么反而被他收購呢?因為陳一舟能給它們更多的發展機會，更大的發展舞臺。這就是雙贏的交易。
陳一舟像獵豹一樣有著敏銳嗅覺和矯健身手，能準確、成功地抓住機會。他收購網站有兩個特點：一是社區、二是娛樂性。在他看來，社區具有高度互動性與粘著度。社區在自身成長同時，會給用戶帶來更大價值，用戶反過來會更愿意留在這個地方。而喜歡娛樂的人大都是年輕人，也是消費能力很強的群體，所以長遠收益是可預期的。陳一舟開始把這些收購來的網站逐步融合到主打的貓撲網平臺上，并加大投入，增加了朋友圈、帖吧、貓仔隊、貓眼電視臺等新產品，并推出DuDu網絡加速器等服務。
在互聯網第二輪投資熱來臨之際，干橡一系列的收購舉動自然吸引了國際創業投資家的關注。雖然收購對公司來講意味著壯大，但每一次收購對創始人的個人股份則意味著一次稀釋。但是，國際風險投資商對陳一舟的偏愛和慷慨很大的降低了稀釋比例，源源不斷的資金加入解決了陳一舟的后顧之憂。
并非尾聲
目前看來，千橡可以被定義為一個“賣內容的公司”，而千橡也逐漸從一個創業型公司，變成一個成長型公司。“打江山易、坐江山難”，千橡將怎樣繼續成長，這是擺在陳一舟和千橡面前的首要問題。
創投家、企業家、深交所博士、科技局局長，還有律師。
1月30日，在試圖建成深圳硅谷的南山區，他們四圍而坐，嘴里不斷重復著這些字眼：上市、股權、退出、孵化器、路線圖。
王守仁坐在主席臺上，玳瑁眼鏡，衣袖微挽，最后發言：“2007年中小科技企業迎來了新機遇，我剛從科技部開會回來，科技發展規劃全面實施，各部委都要扶持本行業的高新科技企業，開發行通過設立引導基金，專門扶持初創期的企業。”山西口音回蕩會場，“中央急得不得了，就是要通過資本市場的流動增值帶動產業鏈結構調整和升級，今年中小企業板要擴容400到500家，但上市資源短缺，可以說是條件符合的，報一家上一家。民營企業再不能是武大郎賣燒餅的思想了!”
65歲，當過政府官員，做過書記、大學教授、企業高管的王守仁，與500年前的宋明理學泰斗“陽明先生”同名，是中國搞股份制改革、創業投資的先驅，現今，他定位自己為“創投顧問”一一上推動政府制定相關行業法規，下問診企業投資策略、治理結構，加強創投機構協作，為其境內外聯系搭建橋梁。
“中國第二輪創投來了!”王守仁說，江蘇的縣級市江陰搶盡了風頭，到目前，江陰共推動19家企業上市，募得資金1OO多億元，“江陰板塊”成為國內資本市場的一顆明星。各地政府紛建孵化器，欲圖把圈里的“豬娃子”養成“大肥豬”，再上市賣個好價錢，外資、本土創投充當了其中的最大推手。來自中國風險投資研究院的一份最新報告表明，2006年度中國風險投資總額達143．64億元，比2005年增加22．17％，創下歷史新高。
而在20年前，這一盛景無論對外資還是本土創投而言，都近乎奢望。“如果說企業是衛星，創投就是分節把它們送上天的火箭。”王守仁認為，在中國現今的投資、體制環境下，“兩頭在外”(資金來源、退出渠道均在國外)的外資創投與“兩頭在內”(資金來源、退出渠道均在國內)的本土創投是在兩條軌道上跑的火車，并不存在直接的對抗，在2007年前，兩者在孤獨敘說著個人史。
本土創投史(1985―2006)
這20年，本土創投可謂一波三折，但他們仍然不乏有大族激光、同洲電子這樣的碩果。“創投的生存必然要適應我國轉型期的體制環境，投資也要適應中小科技企業的成長周期”，王守仁堅決反對照搬美國模式，“我一再說，我們處在不同的社會經濟發展階段和體制環境，美國已經進入后工業化時代，而我們還在轉型期，起點不一樣。”
中創流產，本土創投初潮陷沉寂
中國在1985年制造的第一枚火箭一一中國新技術創業投資公司未能創造奇跡。“注資3000萬，形式模擬西方國家”，王守仁雙眼微合，語氣舒緩，“中創是國企，充當了財政資金投資科技企業的一個通道，但并沒成為真正的市場主體。當時改革開放不久，計劃經濟體制還占主導地位，不具備創投的生存環境”，再加上沒有后續資金跟進，中創為求生存，很快走偏，轉投地產和股票。
直到1998年，“由科技部牽頭，社科院、中科院、清華大學參與組成一個課題組，對國外，特別是美國發展創投進行專項調研，之后給國務院提交報告《關于建立中國風險投資的若干意見》”，王守仁說，此前，科技部每年1O個億建立了“中小企業創新基金”，扶持火炬計劃，各省科技系統也紛紛建立風險投資基金，“多是事業單位管理機制，市場化程度不高，但他們投資了一大批中小科技企業，我認為功不可沒”。王守仁說，中國由政府而非個人充當天使投資者系國情所定，但正是科技系統點燃了本土創投的第一把火。
創業板火爆，民間資金助推第二波
“1999年第一屆高交會期間，中央和國務院出臺決定，提出要發展創投，在上海、深圳交易所開設高新技術板塊，中國創投進入新階段。”
王守仁說，這得益于：第三次科技革命推動信息技術產業向中國轉移；科技部火炬計劃的鋪墊；以納斯達克為首的全球創業板火爆，尤其是香港也設立了創業板。
本土創投進入狂熱期。除科技系統外，各地政府紛紛設立國有獨資、合資創投機構，大公司和證券機構也參與進來，“1998年，北京5個億設立北京科投，上海政府6個億設立上海創投，1999年，深圳政府5個億、大型國企2個億聯合設立深圳創新投資公司，此外，山東、天津、湖南……”作為深圳創新投這一家中國最大創司的組建者之一，王守仁面露喜色，語速加快。
民間資金也大量涌入，“他們投資了大批企業，對中國高新技術產業發展起了第二次推動作用，但由于政策法規和資本市場退出渠道缺位，再加上從業者剛入行，理性不足，所以許多資金都沉淀下來，固化在企業里。”
2001年下半年，納斯達克帶頭暴跌，中國創業板停止開設，創投進入“萎縮調整期”。“此時許多注冊資本少，投資缺乏理性，沒有后續投資的機構掙扎在死亡線上。還有一些機構干脆停業了。”
盤整喘息，十年磨劍蓄勢而發
低谷像感冒一樣持續，“直到2004年中小企業板開設，本土創投才看到希望，特別是2006年，國家提出自主創新戰略，我個人判斷，隨著多層次資本市場的建設以及相關政策法規實施細則的頒布和落實，未來3年，本土創投將唱主角。如果發達的資本市場和高新技術產業鏈建成，未來10年，中國創投市場絕不亞于美國。”王守仁認為本土創投的優勢明顯：一有政策扶持，與政府關系密切，二熟悉產業環境，三多層次資本市場建成后，P／E值較高，交易成本較低，四是經過1O年歷練，本土創投功力漸長。
“考驗他們的時候到了!”王守仁走在前面，步伐矯健，“中國人古往今來創業精神就強，寧為雞口，不為牛后，一輩子就是干活賺錢，賺錢干活，現在機遇來了，中國未來將是投資基金的世界。”
外資創投史(1990―2006)
“施正榮抱了個豬娃子，無錫把它培育成肥豬，外資創投拿到國外去賺了大錢。”王守仁形象地描述外資創投的進入與退出。他們的大手筆總是讓人記憶深刻，除尚德太陽能外，IT業的網易、搜狐、攜程、盛大、百度莫不因外資vc注資推動上市而一鳴驚人。
初入中國，水土不服遭慘敗
外資vc最早進入中國在199O年左右，ChinaVest、IDGVC是其中的代表。其時，中國正大力發展能源、交通等傳統產業，興建電廠、高速公路、港口和碼頭，王守仁說：“大批游資游進香港，他們以產業投資基金的方式到大陸進行股權投資，我國駐海外機構也參與進來。”
當時，王守仁在中國兩大信托投資公司之一中農信的香港公司工作，首次觸電創投業。時至今日，當他回想起那家來自美國的“亞洲戰略投資基金”時，仍不停嘆息。“他們
投了5個多億，包括2O多家汽車零配件制造廠，還有五星啤酒廠，本想通過產業整合在紐約上市，但策略出了偏差，投的國企，也未打通海外上市通道。”當時，創投所寵的科技企業僅少數幾家，民企則多從事輕工業。
亞洲戰略的慘敗勾勒出外資vc首戰的境遇。
保守推進，加快帶入本土步伐
外資vc大舉進入在1997年之后。隨WTO舞步踏入的有凱雷、鼎暉、華平，以及來自日韓、歐洲的vc。1997-2001年是孵化期，外資Vc在中國沒有什么實際投資經驗，完全以硅谷的成功案例作范本，認為應支持海歸派，應投資35歲以下的CEO，狂熱成為此間的主要特征。互聯網泡沫破滅后的2001-2003年，外資Vc經歷了非常痛苦的學習期，很多創業公司先后失敗，多數的vC變得非常保守，對風險的評估非常高，對未來的預期也很悲觀。vC開始投資給有經驗的管理人員，熱衷選擇成本低的Ic和制造項目。直到2003年年底，伴隨著IT業回暖和海外資本市場的復蘇，以攜程上市為標志，納斯達克的大門再次向中國企業敞開。
中國風險投資研究院的報告顯示，2006年由外資vc主導的投資額超過109．29億元，占總投資額的76．1％，本土vc主導的投資總量僅為34．34億元，占23．9％。對此，王守仁并不認同，“這是表面現象，分析創投要從行為而不是名稱上分，如果算上當年我國對科技產業的投資，包括政府和民間機構投資孵化器、產業園區，本土投資比例要大大超過外資vc。
會造勢，能催生，但也令人不安的外資VC
外資vC之所以火爆，王守仁認為除資金雄厚的因素外，他們也十分擅長自我宣傳，“確實，他們創造了成功案例，也為投資者創造了豐厚收益，外投的主要管理者是有經驗的華人，通過媒體和論壇宣傳造勢提高聲譽，能使投資者給予他們高度評價，從而募集到更多新基金。”
王守仁承認，外資vc對中國創投市場的投融資體制起到催生作用，帶來了新理念和投資管理經驗，甚至在納斯達克形成中國概念股板塊，使西方投資者藉此看到中國經濟高速增長的力量。
但他們也產生一些副作用。王守仁說，外資vC主要是把中國優質企業拿到境外上市，中國本土民眾并未享受到經濟高成長的成果。其次，外資創投是純商人行為，不會顧及中國民族經濟的獨立性，這難免在一些行業通過收購和境外上市涉及到國家安全。“凡是在納斯達克上市的中國企業實際上已變成外企，身份變了，其市場收益權是外國人的。他們很可能大部分變成國外跨國公司的一部分，如果國際上一發生什么動蕩，他們很可能就會撤資，扔一個爛攤子給我們，”因此，2006年9月，國資委等六部委共同了新修訂的《關于外國投資者并購境內企業的規定》，對此加強了監控。
艱難，讓他重新認識四川PE現狀
采訪陳紅炬，從一開始就讓人對其行事作風印象深刻：他甚至比記者更早到達約定地點。在隨后的采訪中，陳紅炬言談中不時體現出獨特的思維，這或許與其職業生涯有關。曾任華銀國際信托投資公司項目經理、中國建材投資基金投資經理、中國新技術創業投資公司高級經理、一家知名外資投行駐西南地區的首席代表，現為成都創盈投資管理有限公司總經理，經歷的豐富，讓陳紅炬對創投行業有著深刻的理解。
陳紅炬告訴記者，他從事境外資本在中國的股權投資管理，從1994年參與組建和管理中國建材投資基金就開始了。
陳紅炬本科學的是生物，研究生又攻讀哲學。他說，哲學幫助人學會系統思維，，讓你能看到很多事物結果背后的邏輯，這也幫助他能更深地去理解做創投這件事：投資的本質是對價值的發現和創造：通過系統的研究發現具有潛質的企業，憑借豐富的經驗和外部資源幫助企業規范管理、提升價值。做到這兩點，實現投資回報就是水到渠成的事。
談起早期的經歷，陳紅炬介紹說，20世紀90年代中前期，中國一些最優秀的金融家和投資家開始組織中國產業資本與國際金融資本的合作，陸續出現一些產業資本借助金融資本的推動、通過國際資本市場實現跨越式增長的經典案例。自己曾經親身經歷了那一時期，系統參與了其中的一些標志性案例，與一批國內外知名機構建立了深厚的合作和個人關系，在投資界和資本市場積累了豐富的高端人脈和經驗，那時的一些同事和朋友也已成為今天中國投資界的標志性人物和領軍者。
2002年以后的幾年之中，作為一家外資投行在中國西南地區的負責人，對四川的產業格局和企業特點進行了持續的跟蹤研究，與摩根士丹利、鼎暉等合作伙伴聯合深入考察了五糧液、國騰、衛士通等數十家四川優秀企業，幫助他們完成了最早的海外私募融資。通過對四川優勢產業的系統研究，在相關部門的支持下成立了專門的投資管理機構，但是這項努力進行得非常艱難。一方面，四川在私募股權投資方面起步太晚；同時，經驗和視野的局限，加上近幾年“全民PE”的亂象，也妨礙了本土資本通過更為廣闊的比較觀察，更深刻地理解股權投資的核心價值，更清晰地辨別真正優秀的股權投資機構。
這種狀況的主要后果之一，就是一方面，幾年以來，這個團隊充分展示出成熟GP的經驗和能力，持續發掘出數十家有潛力并已經通過上市或并購實現了巨大增值，成為行業內的知名企業；另一方面，卻很少有本土資本能認識到專業團隊發現和創造價值的能力，并按照股權投資的專業模式參與投資。作為管理人，只能組織外來資本或是提供給成熟的投資伙伴完成投資。這對陳紅炬、對本土資本而言，都算是一種深深的遺憾，現在反思，最大的原因，是因為自己以成熟投資人的眼光去看不成熟的內地市場。
資本急功近利，讓PE行業兩敗俱傷
根據清科數據顯示“PE過冬論”流行，中國PE的募資、投資和退出都遇到了不同程度的困難。這與前兩年的“PE熱”、“全民PE”宛如冰火兩重天。
對于這樣的現象，陳紅矩的看法是：目前的PE行業確實進入了冬天，并且認為這是“第三次冬天”。第一次冬天是在2000年的納斯達克網絡科技和首批中國概念股熱潮，催生出中國資本市場第一次籌備建立創業板的計劃，以及由此而來的第一次中國本土資本的風險投資熱。，這一次熱潮的主要推手是各地地方政府主導的國有資本。2002—2003年，納斯達克價格泡沫破滅，中國的高層決策者受到強烈警示，因此將創業板計劃無限期擱置。直接導致了中國風險投資行業第一次寒冬的降臨。
2005—2006年，隨著中國A股市場的全流通和中小板的推出，迎來了中國VC/PE行業的第二次熱潮。民間資本尤其是沿海地區民間資本的快速崛起，大量采用國際通行的有限合伙形式，成為這次熱潮的典型特點。在過度投機的動機驅動下，大量資本蜂擁追逐Pre-IPO項目，用價格手段惡性競爭，導致非理性的價格泡沫。2007——2008年的A股市場的大幅下跌，中國的VC/PE行業經歷了第二次洗牌。
2009年創業板的推出，包括很多內陸地區在內的本土資本參與股權投資的熱情再一次被點燃，在短線逐利的心態驅使下，類似的現象再一次出現：蜂擁追逐Pre-IPO，忽視盡職調查和風控，價格泡沫隨處可見；隨后的市場下跌，使得非理性的過度投機資本被行業淘汰。
陳紅炬還舉了一個例子：2010年6月，某PE機構進入太陽雨（原日出東方），平均成本為12元/股。2012年12月4日，日出東方創出新低，收盤價為11.5元，也就是說，日出東方已跌破其進入時的成本，該PE在日出東方身上只能賠本賺吆喝。
陳紅矩表示，這些暴露出國內部分PE在應對蓬勃發展的資本市場時的浮躁心態，急于上市；而PE退出的方式不僅僅只有上市，上市不應該作為PE投資成功的唯一指標。但目前國內整個商業環境是將IPO作為唯一標準，而這必然會埋下許多隱患，包括欺詐上市，企業上市后業績直線下滑，過度透支未來發展等問題。
造成這些現象的重要原因，還是部分LP的急功近利，給企業帶來許多壓力和負面影響，第一是制造和加深了投資人與企業之間的矛盾，第二是逼迫企業自身也開始急功近利，進行財務造假，或者通過其他短期利益行為去迎合投資人的胃口。這種短視行為必然會被市場懲罰，從而造成兩敗俱傷，使得企業受傷，投資人受損。
陳紅矩認為，最好的做法，是在投資之前就把問題發現，PE資本的進入應該幫助企業解決這些問題，甚至利用PE的優勢去提高企業產品的市場占有率。
堅持價值投資 做星探+導演
陳紅矩表示，不同的投資家風格和經驗不同，從而導致投資行為的差異，同時也因為LP的風險愛好不同和資金匹配期限的不同，會吸收一些經驗，根據市場環境做一些適應投資人風險偏好的投資。
陳紅炬認為，真正成熟的投資家，無論個人風格和偏好如何不同，都會認同一點：堅持價值投資，以專業的精神和專注的眼光去做自己最熟悉的行業。
科技金融工作的重要意義
國家工商總局、工信部和科技部等部門都對后金融危機時代中下企業的融資困難和發展現狀進行了調查。全國工商聯對廣東、浙江、江蘇等16個省進行系統調研后發現：因為融資難、稅負高、生產成本不斷增加，大量中小企業先后陷入經營困境；其中，長三角地區更出現大量企業停工、半停工局面。據工信部統計，2011年前兩個月，規模以上中小企業虧損面大約為15.8%，虧損額的增長率高達22.3%。科技部門調研發現，科技型中小企業由于具有輕資產、高成長、高風險、高收益的特征，比一般中小企業更難以通過傳統融資模式和渠道獲得資金支持，受到的沖擊更大。
中央政府一直認識到科技型中小企業在建設創新型國家中的重要作用。2011年召開的黨的十七屆五中全會明確提出的“促進科技和金融結合”的要求。2010年12月16日，科技部會同中國人民銀行、中國銀監會、中國證監會、中國保監會聯合《促進科技和金融結合試點實施方案》，并在2011年2月24日聯合召開了“促進科技和金融結合試點啟動會”，共同啟動了“科技和金融結合試點”工作；目的是通過創新財政資金的使用方式，發揮政府資金的引導作用，引導和促進銀行業、證券業、保險業金融機構及創業投資等各類資本創新金融產品，實現科技創新鏈條與金融資本鏈條的有機結合，為從初創期到成熟期各發展階段的科技企業提供差異化的金融服務，尤其是帶動金融資金支持具有核心知識產權的科技型中小企業，實現科技成果的產業化。
在當前科技型中小企業資金短缺的情況下，開展科技和金融結合試點工作，如何確保金融機構資金投向國家政策鼓勵的具有自主創新能力的高新技術企業、加快培育戰略性新興產業是科技和金融結合的關鍵問題。在科技和金融結合剛剛處于試點的階段下，應該著重注意下面兩個問題，確保實現科技金融試點工作的目標。
科技金融要防止成為地方政府的融資工具
根據中國央行6月1日晚間公布的《2010中國區域金融運行報告》顯示，截至2010年年末，全國共有地方政府融資平臺1萬余家，較2008年年末增長25%以上，70％是縣級以下的融資平臺。據估計，當前國內地方政府融資平臺的資金余額已經超過10億元。這些融資平臺成為地方政府招商引資、發展經濟的一大抓手。但是，很多地方融資平臺的資金是銀行的貸款資金，目前地方政府的融資平臺的風險已經顯現。2010年6月10日國務院了《國務院關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》，之后中央各部委就不斷地下發文件，要求清查地方政府融資平臺債務，嚴控貸款規模，加強風險的控制和管理。財政部、發改委、央行、銀監會近日了《關于貫徹國務院加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知相關事項的通知》，要求各地財政部門在10月31日前上報地方融資平臺公司債務清理核實情況。
科技和金融結合工作中，要求地方政府申請試點，建立科技金融合作平臺，引導銀行加大支持科技型中小企業。在當前中央政府清理整頓地方融資平臺、限制銀行貸款的情況下，申請科技和金融結合試點的地區，很可能借助科技金融的各種金融創新工具，構建地方政府的融資平臺，作為支撐地方政府發展建設的資金池，從而避開當前中央政府對地方政府申請銀行貸款的限制。
科技金融要防止IPO泡沫
目前，國內企業對于實現IPO青睞有佳。部分企業瞄準中小企業板和創業板，截至2011年7月19日，在創業板上市的公司有249家，大批創業板上市公司高達四五十倍的市盈率造就了國內一大批億萬富翁，在財富效應的巨大影響下，很多國內企業都將在創業板上市當作目標，國內很多投資機構也集中投資于一些IPO之前的科技型企業。還有一部分企業瞄準了國外資本市場。近期中國互聯網公司正掀起了第三次赴美上市的熱潮，從優酷、當當、麥考林、搜房，到人人網、網秦、世紀佳緣等，中國公司赴美上市形成熱潮。
不過，從2011年3月至今，美國股市刮起一陣中國概念股停牌風，包括中國高速頻道、艾瑞泰克、盛大科技、盛世巨龍、納偉仕、智能照明、福麒國際、數百億等在內的18家中國公司先后被納斯達克或紐約證券交易所停牌，4家企業被勒令退市。出現這種情況的主要原因是這些企業的財務不過關、業績不理想或者沒有成熟的商業模式來支撐企業持續發展。而實際上，遭到停牌或者退市的有些在美上市公司也不是非常差，有些公司當初在美國資本市場IPO，就是為了只想去圈一把錢，而不是想做大企業。在美國相對嚴格的監管情況下，部分上市企業逐漸被發現財務做假遭到停牌或者退市也就是必然而然的了。
在科技部和“一行三會”聯合下發的《促進科技和金融結合試點實施方案》中，明確提出了引導和支持企業進入多層次資本市場，培育和支持符合條件的高新技術企業在中小板、創業板及其他板塊上市融資。不過，中國在美上市的公司退市給國內科技金融合作提出了警示。因此，如何挑選符合條件的高新技術企業培育其上市融資則成為如何保證科技型上市公司的質量，防止出現類似在美國上市出項的IPO泡沫，是促進科技和金融有效結合的關鍵問題。