時(shí)間：2023-09-25 17:40:38
導(dǎo)語(yǔ)：在基金投資理財(cái)?shù)姆椒ǖ淖珜懧贸讨校瑢W(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
基金獲取風(fēng)險(xiǎn)收益。
孫婭在外企工作一年多，有一些積蓄。她把一半資金放在人民幣理財(cái)產(chǎn)品和貨幣市場(chǎng)基金等低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品上。剩下的一半資金，將其分作“穩(wěn)攻”和“強(qiáng)攻”兩部分：對(duì)于前者，孫婭選了一些波動(dòng)幅度較小、收益較穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品，如混合型基金、大盤藍(lán)籌股等，追求的年收益率在5％－10％不等；另外的25％則是投資理財(cái)中最刺激的部分了，她將這部分資金投入成長(zhǎng)型股票和股票型基金中，在承擔(dān)大風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，以期獲取更高的收益率。
“可承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)比重＝100－目前年齡”
公式解讀：進(jìn)行積極性投資時(shí)，以可承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)比重作為資金分配參照。
在某銀行工作近4年的魏茜對(duì)理財(cái)頗有研究。她不同于多數(shù)女性在理財(cái)上的保守，屬于較激進(jìn)型，但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把握又恰到好處，“可承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)比重＝100－目前年齡”是她遵循的首要原則。魏茜目前26歲，依公式計(jì)算，她可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比重是74，她就將閑置資金中74％的資金投入風(fēng)險(xiǎn)較高的積極性投資，主要是股票；剩余的26％作為保守性的投資操作，以定存和債券為主。通過(guò)這種投資資產(chǎn)比例的配置，理財(cái)組合比較多樣化，近兩年來(lái)收益率一直維持在15％以上。
“基金投資足球隊(duì)陣型，4一3一2一1”
公式解讀：借鑒足球陣型，對(duì)基金投資份額進(jìn)行分配，起到分散風(fēng)臉的效果。
【關(guān)鍵詞】個(gè)人理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)收益決策
一、個(gè)人理財(cái)投資產(chǎn)品分類
投資理財(cái)產(chǎn)品按投資對(duì)象可以分為儲(chǔ)蓄存款、本外幣理財(cái)產(chǎn)品、股票、債券信托、期貨、黃金、房地產(chǎn)等；按投資期限分類可分為短期和中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品；按本金保證程度可分為保本類和非保本類理財(cái)產(chǎn)品；按幣種可分為人民幣理財(cái)產(chǎn)品和外幣理財(cái)產(chǎn)品。
二、個(gè)人投資理財(cái)主要風(fēng)險(xiǎn)分析
目前，我國(guó)個(gè)人投資理財(cái)市場(chǎng)狀況、投資意識(shí)上均存在一定的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)，在本節(jié)中我們將分別剖析存在問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)的成因，將從內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)與外部風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)大的方面來(lái)進(jìn)行剖析，尋找其中關(guān)鍵點(diǎn)，使得投資風(fēng)險(xiǎn)能夠得到有效控制。
（一）投資手段風(fēng)險(xiǎn)。
從第三節(jié)的投資理財(cái)市場(chǎng)情況分析中，我們可以看到投資者在投資手段上存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。其主要體現(xiàn)為以下三點(diǎn)：第一，選擇的投資手段過(guò)于單一集中，最求“短平快”，高收益的投資手段，不利于風(fēng)險(xiǎn)分散，進(jìn)行投資的多樣性組合；第二，對(duì)于投資手段的選擇缺乏專業(yè)的金融知識(shí)，對(duì)于很多構(gòu)成的金融產(chǎn)品缺乏基礎(chǔ)的了解；第三，缺乏對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力判斷，在選擇投資手段中并沒(méi)有構(gòu)建一個(gè)健全的風(fēng)險(xiǎn)承受意識(shí)。
而投資手段風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在投資期限短，過(guò)于追求高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的高收益回報(bào)，投資結(jié)構(gòu)不合理。投資者一方面對(duì)于不同的投資手段不了解，另一面對(duì)于不同投資方式帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也不了解。信息的不對(duì)稱造成了投資手段的單一，而非理性的趨利投資觀也使得投資的手段集中于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資領(lǐng)域。
（二）投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。
將投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行簡(jiǎn)單的剖析，可以顯而易見(jiàn)不同投資手段選擇的金融產(chǎn)品其本身各自的風(fēng)險(xiǎn)組合起來(lái)得以呈現(xiàn)總體的風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品自身存在的風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)其各自不同的金融產(chǎn)品性質(zhì)也有著迥異的風(fēng)險(xiǎn)特征，但總體而言，均是遵循著縱向以風(fēng)險(xiǎn)收益成正比這一基本原則，橫向以貨幣，債券，基金，股票，黃金，外匯，期貨為軸線風(fēng)險(xiǎn)遞增。
對(duì)不同的產(chǎn)品自身風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分解的話，我們可以看到，如貨幣理財(cái)產(chǎn)品存在面對(duì)通貨膨脹時(shí)的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)；債券受市場(chǎng)中利率影響存在利率風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)面對(duì)不能按期還本付息的信用風(fēng)險(xiǎn)；基金、股票也存在被套牢的可能性，對(duì)于特殊事件，政策具有較強(qiáng)的敏感性，對(duì)股價(jià)造成沉重打擊；而黃金高昂的中間交易費(fèi)用無(wú)疑提升了其變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；外匯交易市場(chǎng)受匯率影響波動(dòng)較大；而其他以期貨為代表的衍生金融工具更是存在諸多不可控風(fēng)險(xiǎn)。
（三）投資渠道風(fēng)險(xiǎn)。
選擇證券公司，基金公司，信托公司，銀行等不同的投資渠道，也會(huì)存在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。其風(fēng)險(xiǎn)主要由于雙方信息不對(duì)稱，投資者缺乏相關(guān)專業(yè)知識(shí)；投資準(zhǔn)入門檻過(guò)高；理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)存在缺陷等原因構(gòu)成。
例如基金公司在募集基金時(shí)，對(duì)于客戶并無(wú)詳細(xì)的基金投資細(xì)節(jié)披露，只是在簡(jiǎn)單介紹基金類型，基金經(jīng)理資歷，該類基金往期業(yè)績(jī)后，便進(jìn)行發(fā)售。而對(duì)于基金日常的操作也缺乏一個(gè)為投資者公開(kāi)透明的監(jiān)管機(jī)制。同時(shí)對(duì)于投資期限，預(yù)期收益與實(shí)際收益等投資要素語(yǔ)焉不詳，鼓勵(lì)投資者參與風(fēng)險(xiǎn)較高的股票型基金以實(shí)現(xiàn)自身利潤(rùn)等情況，投資渠道無(wú)疑對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行了一定程度上的投資誤導(dǎo)。
三、風(fēng)險(xiǎn)控制解決方案
（一）投資組合。
投資組合是解決個(gè)人投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的核心手段。優(yōu)化的投資組合能夠削弱單個(gè)產(chǎn)品對(duì)整體組合的影響，降低整體風(fēng)險(xiǎn)，提供多渠道的投資選擇，并且也對(duì)于整體的流動(dòng)性和結(jié)構(gòu)性根據(jù)自身財(cái)務(wù)目標(biāo)進(jìn)行一定程度的優(yōu)化。
1952年，馬克維茨提出了著名的投資組合理論并以此獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，成為后世進(jìn)行投資分析的不二法則，該理論提到若干證券組成的投資組合，其總體收益為各加權(quán)平均數(shù)，而風(fēng)險(xiǎn)卻并非加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能夠有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。并且在對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)這一概念的認(rèn)知上，實(shí)現(xiàn)的里程碑式的跨越，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)投資過(guò)程的核心而非簡(jiǎn)單的回報(bào)。并且論證了通過(guò)有選擇性的投資組合能夠有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)。
投資組合理論不僅在公司財(cái)務(wù)管理中發(fā)揮重大作用，同時(shí)也是在個(gè)人投資理財(cái)中最為主要的風(fēng)險(xiǎn)控制方式。它能實(shí)現(xiàn)最佳的風(fēng)險(xiǎn)管理定量分析，在風(fēng)險(xiǎn)與收益兩者之間進(jìn)行均衡，從而找到最優(yōu)的財(cái)務(wù)行動(dòng)方案，為投資者實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益與可承受風(fēng)險(xiǎn)的平衡點(diǎn)。
（二）委托專業(yè)機(jī)構(gòu)。
針對(duì)當(dāng)前大多數(shù)投資者對(duì)于投資的金融產(chǎn)品缺乏相關(guān)專業(yè)知識(shí)，也無(wú)健全的投資風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于投資領(lǐng)域的專注使得其在投資上具備更多優(yōu)勢(shì)；專業(yè)的分析人員，廣泛的信息獲取，快速的批量操作，縝密的工具模型，這些都是個(gè)人投資者所不具備的。一般而言信息不對(duì)稱是造成個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)的重大因素，而委托專業(yè)機(jī)構(gòu)顯然能夠彌補(bǔ)個(gè)人投資中這一顯著缺陷。
關(guān)鍵詞：個(gè)人理財(cái)；現(xiàn)狀分析；對(duì)策建議
中圖分類號(hào)：F832.48 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）031-000-03
隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，居民收入水平不斷提高，他們的理財(cái)意識(shí)和投資理念也在不斷地進(jìn)步，這導(dǎo)致了居民的理財(cái)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化。同時(shí)，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)逐漸成為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新的主要領(lǐng)域，居民理財(cái)成為我國(guó)當(dāng)前金融市場(chǎng)不可或缺的組成部分。但是居民在理財(cái)過(guò)程中出現(xiàn)了理財(cái)觀念落后，目標(biāo)不明確，投資方式傳統(tǒng)、保守等問(wèn)題，現(xiàn)以杭州地區(qū)為例，針對(duì)居民的投資理財(cái)習(xí)慣和理財(cái)現(xiàn)狀進(jìn)行了調(diào)查，分析居民對(duì)于投資理財(cái)?shù)恼J(rèn)知和投資方法的偏好，從而引導(dǎo)居民樹(shù)立科學(xué)的理財(cái)觀念，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及防范。
一、杭州地區(qū)居民個(gè)人理財(cái)現(xiàn)狀及特點(diǎn)
杭州作為浙江省的省會(huì)城市，2015年杭州實(shí)現(xiàn)GDP1.005358萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.2%，增速居全省第一、全國(guó)副省級(jí)城市第二。2015年杭州市居民人均可支配收入為42642元，同比增長(zhǎng)8.7%。其中城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民人均可支配收入分別增長(zhǎng)8.3%和9.2%。城鄉(xiāng)居民收入比縮小為1.88。總體呈現(xiàn)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)、城鄉(xiāng)收入差距縮小態(tài)勢(shì)。隨著杭州居民生活水平的提高，居民們都希望個(gè)人資產(chǎn)能夠得到保值和增值。因此，大多數(shù)居民都通過(guò)銀行、網(wǎng)絡(luò)等途徑進(jìn)行理財(cái)，使用投資房地產(chǎn)、購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品等理財(cái)手段實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的增保值。
現(xiàn)就以杭州市居民的理財(cái)實(shí)際情況進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查。本次總共發(fā)放問(wèn)卷350份，收回324份，其中有效問(wèn)卷281份，有效率為80%。問(wèn)卷收回后借助統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和分析，可以看出杭州市居民理財(cái)有如下特點(diǎn)：
（一）銀行存款占比大
通過(guò)調(diào)查的數(shù)據(jù)和分析，杭州居民主要的理財(cái)方式有銀行存款、基金投資、股票投資等。其中，銀行存款所占比重最大，占32.38%，說(shuō)明儲(chǔ)蓄是深受普通居民家庭歡迎也是最常使用的一種投資方式。其次是基金投資，占了總比重的22.54%。基金具有購(gòu)買費(fèi)用相對(duì)低廉，透明度相對(duì)較高的特點(diǎn)，所以購(gòu)買基金的居民比重在上升。位居第三的是股票投資，占19.67%。股票投資的收益雖高，但其風(fēng)險(xiǎn)也是不可忽視的。所以股票投資是一種高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的理財(cái)方法，加之近期股市市場(chǎng)持續(xù)低迷，導(dǎo)致很多股民紛紛從股市中退出，所以股票投資的比重有所下降。而期貨投資、外匯投資和金銀投資所占的比例則較小。詳見(jiàn)表1：
（二）成本與個(gè)人負(fù)擔(dān)能力為主要考慮因素
成本與個(gè)人負(fù)擔(dān)能力成為居民選擇理財(cái)產(chǎn)品的主因，占26.64%。基于居民的個(gè)人收入水平不同，會(huì)考慮購(gòu)買其負(fù)擔(dān)能力之內(nèi)的不同成本的理財(cái)產(chǎn)品。其次考慮的因素則為投資風(fēng)險(xiǎn)的大小，占23.36%。投資理財(cái)具有不確定性，選擇不同的理財(cái)產(chǎn)品也意味著將面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)與收益。預(yù)計(jì)收益占18.85%，風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，收益的大小會(huì)直接影響到投資者的利益大小。另個(gè)人偏好，投資觀念對(duì)準(zhǔn)確選擇適合自己的理財(cái)產(chǎn)品具有很大的導(dǎo)向作用。而對(duì)于市場(chǎng)熱度，變現(xiàn)能力，政策影響等因素所占的比例較小。詳見(jiàn)表2：
（三）投資收益為理財(cái)主要目的
投資收益成為杭州居民理財(cái)?shù)闹饕康模伎偙壤?5.49%。很多人認(rèn)為參與理財(cái)就在于獲得與投入的資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的或者更高的收益，理財(cái)就是收益。其次是出于資產(chǎn)保值、為自己養(yǎng)老準(zhǔn)備，分別占15.57%和13.93%。出于興趣愛(ài)好而選擇投資理財(cái)?shù)木用裾?2.70%，另外有11.07%的居民選擇投資理財(cái)是出于資產(chǎn)的安全性考慮。詳見(jiàn)表3：
（四）組合投資為主要投資方式
選擇不把雞蛋放一個(gè)籃子里的組合投資方式的居民占41.28%。選擇少選或規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)投資，以穩(wěn)健性投資為主的居民占24.20%。根據(jù)時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)變化，提高判斷能力的方式來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)所占比例為18.86%。另有少數(shù)居民選擇見(jiàn)好就收這種投資方式來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)的僅占11.74%。理財(cái)方式要多元化，往各方面發(fā)展，不要局限于一種方式，這才能使資產(chǎn)得到最大化的利用。詳見(jiàn)表4：
二、杭州居民個(gè)人理財(cái)存在的問(wèn)題及原因分析
雖然杭州居民個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，但從調(diào)查結(jié)果來(lái)看，仍存在大部分居民的理財(cái)觀念落后，理財(cái)目標(biāo)不明確，理財(cái)方式較為傳統(tǒng)等問(wèn)題。這些都是杭州居民個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展將面臨的難題，需要使用科學(xué)的方法進(jìn)行引導(dǎo)。
（一）杭州居民個(gè)人理財(cái)方面存在的問(wèn)題
1.居民個(gè)人理財(cái)觀念落后
據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，杭州市居民的理財(cái)知識(shí)來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)和金融宣傳的各占59.43%和34.43%，來(lái)自專業(yè)知識(shí)的占比為36.07%。由此看出，更多居民的理財(cái)知識(shí)是從雜亂無(wú)章的互聯(lián)網(wǎng)或者書報(bào)中獲得的，沒(méi)有進(jìn)行專業(yè)的培訓(xùn)。并且有42.35%的居民對(duì)理財(cái)還處于不太了解的階段，對(duì)各類投資工具均有深入了解的居民僅占13.88%。這說(shuō)明杭州市居民還沒(méi)有從根本上認(rèn)識(shí)到理財(cái)?shù)闹匾裕巳硕夹枥碡?cái)?shù)挠^念還沒(méi)有得到普及。詳見(jiàn)表5、6：
2.居民理財(cái)追求短期利益，缺乏長(zhǎng)期規(guī)劃
選擇短期投資規(guī)劃和中庸投資規(guī)劃的居民分別占50.53%和30.25%，而僅有19.22%的居民對(duì)理財(cái)制定了長(zhǎng)期的投資規(guī)劃。不少居民認(rèn)為在短期獲得最大利益才是最重要的，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不強(qiáng)，缺乏對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)認(rèn)識(shí)，因此沒(méi)有確立適合自己的理財(cái)目標(biāo)和合理設(shè)置理財(cái)計(jì)劃。詳見(jiàn)表7：
3.居民的理財(cái)方式較為傳統(tǒng)
杭州市居民大部分都選擇了風(fēng)險(xiǎn)中等或較低的理財(cái)方式，所占比例為51.60%和37.72%。只有10.68%的居民選擇了高風(fēng)險(xiǎn)高收益的理財(cái)方式。所以風(fēng)險(xiǎn)低，投資便捷的儲(chǔ)蓄成為了大眾居民最喜愛(ài)的理財(cái)方式。居民之所以會(huì)采取比較保守的理財(cái)方式，主要體現(xiàn)在居民對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的不熟悉，從而導(dǎo)致居民難以選擇合適的，風(fēng)險(xiǎn)較低又有一定收益的理財(cái)產(chǎn)品。詳見(jiàn)表8：
（二）影響杭州居民理財(cái)收益的因素分析
正因?yàn)榫用窭碡?cái)方面存在觀念薄弱，目瞬幻魅罰方式保守等問(wèn)題，究其原因主要在于政府、金融機(jī)構(gòu)未做出積極的引導(dǎo)和決策，以及社會(huì)宣傳力度不足所致。
1.政府部門未發(fā)揮積極的引導(dǎo)作用
居民在選擇理財(cái)工具時(shí)受政府政策影響的因素僅僅只占了總比例的2.05%，這足以表明政府未對(duì)居民理財(cái)做出積極的引導(dǎo)。如果政府出臺(tái)一些支持居民理財(cái)?shù)南嚓P(guān)政策，居民投資的需求就會(huì)增加。作為政府，有責(zé)任為居民的投資理財(cái)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，建立一套完善的投資理財(cái)政策，保護(hù)各投資者的利益。
2.金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品單一，服務(wù)水平不高
雖然各金融機(jī)構(gòu)推出的理財(cái)產(chǎn)品不在少數(shù)，但都大同小異，種類單一。目前，金融機(jī)構(gòu)還未能提供一些富有特色，能滿足客戶個(gè)性化投資需求的理財(cái)產(chǎn)品。而金融機(jī)構(gòu)的員工在為客戶服務(wù)過(guò)程中很難做到耐心為客戶講解，沒(méi)有針對(duì)不同的客戶制定具有個(gè)性化的方案，而是簡(jiǎn)單的將客戶的需求進(jìn)行整合。金融企業(yè)缺乏專業(yè)理財(cái)人員也是影響居民理財(cái)投資的一道阻礙。
3.社會(huì)宣傳力度欠佳
雖然居民可以從多種渠道獲得理財(cái)?shù)南嚓P(guān)信息，但大多數(shù)介紹沒(méi)有把各類產(chǎn)品明確的區(qū)分，也沒(méi)有將各類理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)劣性，風(fēng)險(xiǎn)與收益做總結(jié)歸納。某些中介機(jī)構(gòu)則是挑選一些收益較高的或近段時(shí)期內(nèi)投資熱度比較高的產(chǎn)品向居民介紹，而并非所有的理財(cái)產(chǎn)品。社會(huì)的宣傳不到位，就會(huì)造成居民做出不正確的選擇，從而缺乏對(duì)理財(cái)?shù)臒崆椤?/p>
三、加強(qiáng)杭州居民個(gè)人理財(cái)收益的對(duì)策建議
（一）杭州居民應(yīng)樹(shù)立理財(cái)意識(shí)，科學(xué)規(guī)劃理財(cái)方式
要加強(qiáng)杭州居民個(gè)人理財(cái)收益，首先，要樹(shù)立正確的理財(cái)意識(shí)，可通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、書籍等渠道學(xué)習(xí)各種關(guān)于理財(cái)?shù)闹R(shí)和技巧，也可參加理財(cái)知識(shí)培訓(xùn)加強(qiáng)對(duì)理財(cái)?shù)恼J(rèn)知能力，保證在投資前做好充分的前期準(zhǔn)備，同時(shí)要樹(shù)立一種積極的、樂(lè)觀的、著眼于未來(lái)的理財(cái)態(tài)度和思維方式，有時(shí)一種積極向上的觀念往往可以幫助投資者作出正確的判斷；其次，杭州居民要根據(jù)現(xiàn)階段自己的資產(chǎn)情況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)制定符合自己的的理財(cái)目標(biāo)，做好精細(xì)的收入和開(kāi)支規(guī)劃。并且要把目光放的長(zhǎng)遠(yuǎn)些，不要只著眼于投資所帶來(lái)的利益，而要正確分析各種投資的特點(diǎn)；最后，杭州居民要改善自身的理財(cái)方式，做到正確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，分析各種理財(cái)產(chǎn)品的利弊，風(fēng)險(xiǎn)大小和收益狀況，從以往單一的理財(cái)方式向多元化理財(cái)方式轉(zhuǎn)變。
（二）政府應(yīng)當(dāng)發(fā)揮積極的引導(dǎo)、調(diào)節(jié)作用
政府要通過(guò)各種方式做到科學(xué)引導(dǎo)，首先，應(yīng)當(dāng)積極出臺(tái)一些有利于理財(cái)投資的政策，進(jìn)一步完善融資信用擔(dān)保體系和改善個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的政策環(huán)境；其次，要做好對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，針對(duì)部分銀行存在的信息不透明、運(yùn)行情況不公開(kāi)、信息不對(duì)稱等問(wèn)題，建立健全信息披露制度；最后，政府可引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)思想和個(gè)人理財(cái)管理制度，以保證我國(guó)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。
（三）金融機(jī)構(gòu)豐富理財(cái)產(chǎn)品，提高服務(wù)水平
金融機(jī)構(gòu)首先應(yīng)該針對(duì)不同居民，推出更多富有特色的，能滿足居民個(gè)性化投資需求的理財(cái)產(chǎn)品。金融機(jī)構(gòu)所做的一切政策變化，都要以居民的理財(cái)需求為導(dǎo)向，在提升自身業(yè)務(wù)的同時(shí)滿足投資者的需求；其次，金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對(duì)理財(cái)人員的培養(yǎng)，必須要有一批專業(yè)知識(shí)扎實(shí)、職業(yè)道德高尚、投資經(jīng)歷豐富的理財(cái)師。最后，建立一套以客戶為中心的服務(wù)體系，做到讓客戶滿意，讓居民對(duì)不同的理財(cái)產(chǎn)品有更深的了解。
（四）加強(qiáng)社會(huì)宣傳力度
首先，社會(huì)方面可以通過(guò)各種形式加大對(duì)理財(cái)知識(shí)的宣傳，在居民們常用的渠道對(duì)產(chǎn)品做詳細(xì)的介紹，做到把產(chǎn)品明確的區(qū)分，把優(yōu)劣勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)和收益做歸納總結(jié)，讓居民能夠更好地了解到各種產(chǎn)品的異同；其次，社會(huì)也可通過(guò)相關(guān)媒體單位在電視、報(bào)紙上刊登相關(guān)理財(cái)信息，引導(dǎo)居民更好的進(jìn)行理財(cái)；最后，相關(guān)機(jī)構(gòu)也應(yīng)該讓居民了解每種理財(cái)產(chǎn)品的功能，真正讓居民樹(shù)立正確的理財(cái)理念。
四、結(jié)論
杭州經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，居民的理財(cái)觀念也在不斷地改變，與時(shí)俱進(jìn)。隨著國(guó)家政策的改變，越來(lái)越多的人將會(huì)加入理財(cái)?shù)年?duì)伍中。投資理財(cái)是使資產(chǎn)保值增值的一種方式，居民需要結(jié)合自身的資金狀況和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行投資，要避免因盲目投資而帶來(lái)的不必要損失。
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（一）普通家庭金融投資理財(cái)?shù)姆懂?/p>
金融指的是以貨幣為主要載體的一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，金融活動(dòng)是目前社會(huì)最主要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)形式之一，相較于以生產(chǎn)加工和銷售為主的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，金融活動(dòng)能夠在較短的時(shí)間內(nèi)聚集大量社會(huì)財(cái)富并使這些資源得到二次利用，實(shí)現(xiàn)更多的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。對(duì)金融活動(dòng)進(jìn)行注資，并從金融活動(dòng)所形成的經(jīng)濟(jì)價(jià)值中獲得分紅形式的利潤(rùn)，就是金融投資理財(cái)。我國(guó)社會(huì)的金融大盤是由各大上市公司、企業(yè)、政府和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自然變化決定的，但是，普通家庭的投資理財(cái)也涵蓋在社會(huì)金融理財(cái)范圍之內(nèi)，對(duì)于普通家庭來(lái)說(shuō)，投入在金融活動(dòng)中的貨幣雖然不多，但也是極為重要的一筆財(cái)富；并且，許多家庭的金融投資理財(cái)都是分階段性的，比起企業(yè)和社會(huì)金融活動(dòng)，普通家庭金融投資理財(cái)?shù)哪康母鞔_，甚至連理財(cái)收益的處理都是比較固定的。從以上對(duì)金融投資理財(cái)和家庭理財(cái)?shù)姆治觯覀兊玫狡胀彝ソ鹑谕顿Y理財(cái)?shù)姆懂牐矗胀彝ソ鹑谕顿Y理財(cái)是以不具有經(jīng)濟(jì)組織性質(zhì)的家庭為單位的金融投資理財(cái)行為，這種理財(cái)行為目標(biāo)指向?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)高收益，并且理財(cái)?shù)耐緩胶湍Ｊ竭x擇以家庭需要為主要原則。
（二）我國(guó)普通家庭金融投資理財(cái)?shù)姆椒?/p>
金融投資理財(cái)以貨幣活動(dòng)為主，因此，一切與固有資產(chǎn)有關(guān)的理財(cái)行為和理財(cái)方法都不屬于金融投資理財(cái)，也就是說(shuō)，家庭買賣房地產(chǎn)的行為不是金融投資理財(cái)行為，但是家庭購(gòu)買住房公積金或者住房保險(xiǎn)，就是金融投資理財(cái)。明確了這個(gè)意義之后，我們很容易發(fā)現(xiàn)，我國(guó)普通家庭的金融投資理財(cái)方法其實(shí)是比較簡(jiǎn)單的。按照最基本的金融投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)排列次序，普通家庭金融投資理財(cái)方法分為以下幾種：風(fēng)險(xiǎn)最高的是股票和期貨，股票是所有家庭理財(cái)當(dāng)中收益率最高的一種方式，但也是風(fēng)險(xiǎn)最高的一種，其優(yōu)點(diǎn)是比較容易操作，但需要專業(yè)知識(shí)，期貨投資與股票投資的原理幾近相同；風(fēng)險(xiǎn)中等的是基金和國(guó)債。基金是專門收集社會(huì)閑散資金進(jìn)行再次投資的一種金融活動(dòng)，也就是說(shuō)，所有購(gòu)買基金的家庭相當(dāng)于同時(shí)將資金委托給一個(gè)小型金融投資組織，成為組織的共同股東，承擔(dān)分紅和風(fēng)險(xiǎn)。基金投資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，但收益率不如股票和期貨，國(guó)債則與基金的金融活動(dòng)模式基本相同；風(fēng)險(xiǎn)最小的是儲(chǔ)蓄和購(gòu)買保險(xiǎn)，這兩者的投資與收益之間的時(shí)間間隔比較長(zhǎng)，雖然投資的風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，并且可以使家庭始終持有可用資金（或在某些風(fēng)險(xiǎn)中有所保障），但其收益率是最低的。
（三）探討家庭金融投資理財(cái)?shù)囊饬x
普通家庭金融投資理財(cái)也是社會(huì)金融活動(dòng)的一種形式，只不過(guò)相較于企業(yè)和其他社會(huì)組織來(lái)說(shuō)，家庭的金融活動(dòng)與其說(shuō)是使用能夠資金，還不如說(shuō)是管理資金，因此，家庭金融活動(dòng)多用“理財(cái)”來(lái)描述，而不是直接用“投資”。普通家庭金融理財(cái)?shù)淖罱K目的是使家庭持有的貨幣量不斷增長(zhǎng)，以滿足家庭消費(fèi)需要，對(duì)此進(jìn)行探討能夠幫助我國(guó)大多數(shù)參與金融活動(dòng)的家庭提供更好的理財(cái)建議，使家庭理財(cái)?shù)淖罱K目的能夠?qū)崿F(xiàn)，即提高我國(guó)居民的生活水平和消費(fèi)能力；家庭理財(cái)一旦被作為主要的研究對(duì)象，為居民消費(fèi)水平的提高作出貢獻(xiàn)，就能故事我國(guó)居民的購(gòu)買力提高，從而拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展；此外，家庭理財(cái)能力的提高能夠使我國(guó)金融活動(dòng)中這部分散戶的金融行為科學(xué)性增強(qiáng)，有助于家里較好的金融投資秩序，死我們金融行業(yè)得到進(jìn)一步發(fā)展。因此，重視普通股家庭作為金融活動(dòng)中的一個(gè)重要角色，探討家庭理財(cái)?shù)默F(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀和圍觀發(fā)展都具有積極意義。
二、我國(guó)普通家庭金融投資理財(cái)?shù)默F(xiàn)狀
（一）普通家庭金融投資理財(cái)已經(jīng)成為家庭生活的重要事務(wù)
家庭理財(cái)已經(jīng)不是一個(gè)新鮮的話題，我國(guó)傳統(tǒng)文化中有“勤儉節(jié)約”、“緊緊手，年年有”和“積谷防饑”的家庭財(cái)務(wù)管理意識(shí)，實(shí)際上就是家庭理財(cái)?shù)目s影。現(xiàn)代社會(huì)的家庭擁有更多的生育資源，擺脫貧困已經(jīng)不再是家庭經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要目標(biāo)，而大多數(shù)家庭都必須要負(fù)擔(dān)老人養(yǎng)老、子女讀書上學(xué)、結(jié)婚生育和自身養(yǎng)老的責(zé)任，這意味著小康之家也不得不考慮到這些經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，家庭經(jīng)濟(jì)壓力實(shí)際上是無(wú)處不在的。而對(duì)于普通家庭來(lái)說(shuō)，受眾的資金并不足以開(kāi)創(chuàng)一份額外的事業(yè)，那么，只有選擇投資理財(cái)一條道路；另外，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)的飛速發(fā)展使貨幣以一種緩慢的方式一步一步走向通脹，雖然國(guó)家經(jīng)濟(jì)并不受通貨膨脹的影響，但是，貨幣的購(gòu)買力下降還是十分明顯的，家庭要使手中的貨幣價(jià)值能夠包吃住，就必須依靠家庭理財(cái)實(shí)現(xiàn)家庭資金的增值。基于這兩點(diǎn)原因，家庭理財(cái)已經(jīng)成為目前我國(guó)普通家庭中最重要的事務(wù)之一。據(jù)可靠資料統(tǒng)計(jì)，我國(guó)有80%以上的家庭都在參與金融投資理財(cái)，盡管所采用的方式不一樣，但是，家庭資金確實(shí)以不同的方式流向金融市場(chǎng)，并創(chuàng)造了相應(yīng)的價(jià)值。
（二）普通家庭金融投資理財(cái)?shù)男问骄哂袝r(shí)代性特征
普通家庭在金融投資理財(cái)中所選擇的理財(cái)方式極具時(shí)代性特點(diǎn)，這與家庭理財(cái)對(duì)金融市場(chǎng)活動(dòng)的影響力有限的特征是相吻合的。在上世紀(jì)六七十年代，最主要的理財(cái)方式是儲(chǔ)蓄和購(gòu)買國(guó)債，到如今演變成了儲(chǔ)蓄和購(gòu)買一系列保險(xiǎn)。采用這種理財(cái)方式的大多數(shù)中老年人，他們的理財(cái)觀念相對(duì)柏壽，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避心理較強(qiáng)；而中國(guó)的金融市場(chǎng)真正活躍起來(lái)是從上個(gè)世紀(jì)80年代之后開(kāi)始的，從那以后，各種類型的理財(cái)方式紛紛出現(xiàn)，股票一度成為家庭理財(cái)中的熱門方法；股票大盤的動(dòng)蕩和儲(chǔ)蓄、國(guó)債的低收益率使熱衷于家庭理財(cái)?shù)娜藗儗⒛抗馔断蚧稹Ｈ缃瘢?gòu)買基金已經(jīng)成為家庭理財(cái)總應(yīng)用最多的一種模式，并且深受80、90后一代青年人所推崇。家庭理財(cái)在不停的時(shí)代展現(xiàn)出不同的特征以及成為此種金融活動(dòng)的重要發(fā)展成果，而這個(gè)成果，還將隨著家庭理財(cái)?shù)陌l(fā)展延續(xù)下去。
（三）普通家庭金融投資理財(cái)中存在的問(wèn)題
盡管家庭理財(cái)已經(jīng)成為我國(guó)普通家庭中較為常見(jiàn)的一種金融活動(dòng)形式，很多理財(cái)愛(ài)好則也對(duì)股票、期貨、基金等理財(cái)方式進(jìn)行了廣泛的學(xué)習(xí)和深刻的了解，但這并不意味著所有參與家庭理財(cái)?shù)娜藗兌寄軌驅(qū)τ邢薜呢?cái)產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)的管理，這使得家庭理財(cái)?shù)膶?shí)際作用減弱，有時(shí)候甚至影響到家庭經(jīng)濟(jì)狀況的穩(wěn)定性，例如，2008年的金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)使得很多家庭陷入股票危機(jī)當(dāng)中，導(dǎo)致家產(chǎn)蕩然無(wú)存。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的能力較差，甚至對(duì)風(fēng)險(xiǎn)缺乏預(yù)測(cè)能力，是大多數(shù)家庭理財(cái)中普遍存在的一個(gè)問(wèn)題；第二個(gè)問(wèn)題就是，很多家庭理財(cái)?shù)慕鹑谕顿Y者對(duì)“理財(cái)”活動(dòng)本身存在著認(rèn)知偏差。流行于網(wǎng)絡(luò)的家庭理財(cái)輔APP“她理財(cái)”聯(lián)手好規(guī)劃網(wǎng)進(jìn)行了一次家庭理財(cái)理念調(diào)查，發(fā)現(xiàn)家庭理財(cái)中存在著五大誤區(qū)：第一，大多數(shù)理財(cái)者認(rèn)為家庭理財(cái)行為存在著一夜暴富的可能；第二，大多數(shù)理財(cái)者認(rèn)為家庭理財(cái)就是家庭金融投資；第三，大多數(shù)家庭并沒(méi)有符合家庭實(shí)際需要并且規(guī)劃長(zhǎng)遠(yuǎn)的理財(cái)目標(biāo)，很多家庭理財(cái)行為實(shí)際上是在隨波逐流；第四，家庭理財(cái)者對(duì)理財(cái)收益存在明顯偏好而忽視了理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)；第六，理財(cái)者認(rèn)為家庭金融投資理財(cái)?shù)倪^(guò)程實(shí)際上就是掙錢的過(guò)程。家庭理財(cái)中這五大誤區(qū)的存在，實(shí)際上是由于理財(cái)者并沒(méi)有對(duì)家庭金融投資理財(cái)本身形成清楚的認(rèn)知，將投資理財(cái)當(dāng)成一種單獨(dú)的金融的活動(dòng)而并沒(méi)有對(duì)家庭的財(cái)務(wù)進(jìn)行整體的管理，一味追求利益忽視風(fēng)險(xiǎn)，或者不能重視到理財(cái)?shù)膹?fù)雜性和整體性。
三、我國(guó)普通家庭金融投資理財(cái)?shù)奈磥?lái)發(fā)展趨勢(shì)
（一）金融投資理財(cái)將成為普通家庭最主要的理財(cái)方式
社會(huì)財(cái)富總量的累積增長(zhǎng)并不會(huì)平攤到每一個(gè)大眾家庭并使之受益，而是根據(jù)市場(chǎng)參與和投入分得相應(yīng)的利益，而普通百姓分得社會(huì)效益增長(zhǎng)的成果除了勞動(dòng)收入外，就是資本投資收益了。但資本投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，并不是每個(gè)投資者都能獲利；而如果你不參與投資的話，那你就干脆沒(méi)有得利的機(jī)會(huì)了。根據(jù)美國(guó)當(dāng)前社會(huì)家庭收益增長(zhǎng)分析，基本上是每個(gè)美國(guó)家庭每年約有50%以上的收益增長(zhǎng)部分來(lái)自資本利得。在這樣可觀的資本增值環(huán)境下，不參與資本投資，無(wú)論你現(xiàn)在有多少財(cái)富，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變化中都可能被財(cái)富邊緣化。而普通大眾不被邊緣掉的最可行措施，就是參與資本市場(chǎng)運(yùn)作了。我國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)以金融業(yè)的蓬勃發(fā)展為主，社會(huì)生產(chǎn)力過(guò)剩已經(jīng)使我國(guó)青年一代遭受著比較大的就壓力，而市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使社會(huì)財(cái)富分配的越來(lái)越不平均，普通家庭的成員在未來(lái)能夠通過(guò)自身工作滿足高質(zhì)量生活需要的可能性越來(lái)越弱，家庭需要以理財(cái)為主要方式，合理分配家庭資源，保證家庭生活質(zhì)量；另外，在家庭能夠選擇的理財(cái)方式之中，金融投資理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯，伴隨著國(guó)民收入的不斷增加和金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，理財(cái)產(chǎn)品也日益豐富。如銀行存款，以前相對(duì)比較單一，而近幾年各大銀行推出的各種人民幣理財(cái)產(chǎn)品和外匯理財(cái)產(chǎn)品，人民幣理財(cái)產(chǎn)品又有準(zhǔn)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，能夠穩(wěn)獲高于同期存款的收益，還有與股票收益掛鉤的產(chǎn)品，通過(guò)買人民幣理財(cái)產(chǎn)品間接投資股票，此外其他各種理財(cái)品種也極大豐富，基金的熱賣就是人們信任并且積極投入金融投資理財(cái)?shù)囊环N表現(xiàn)；相反固定資產(chǎn)投入對(duì)家庭理財(cái)?shù)膸椭饔迷絹?lái)越小，以房地產(chǎn)投資為例，10年前的這種固定資產(chǎn)的收益率是比較穩(wěn)定的，但是在2008年到2012年之間，房地產(chǎn)的收益率陡然提高，然后又隨著政府的一系列房屋購(gòu)買限制令和銀行貸款的約束，使房地產(chǎn)進(jìn)入了一種低迷狀態(tài)。一旦家庭將資產(chǎn)投入到房地產(chǎn)上，則其收益效果救很難確定。相較之下，金融投資的收益更加靈活，并且因?yàn)槭找嬷芷谳^短，對(duì)家庭的不良影響仍是可以規(guī)避的，這使得金融投資理財(cái)成為未來(lái)家庭理財(cái)?shù)闹饕绞?/p>
（二）普通家庭金融理財(cái)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)抗力加強(qiáng)
由于金融投資理財(cái)將會(huì)成為普通家庭理財(cái)最主要的方式，因此，家庭資金在未來(lái)的金融市場(chǎng)中將扮演一個(gè)比較重要的角色，隨著人們對(duì)金融投資理財(cái)?shù)闹匾曢L(zhǎng)度提高，家庭對(duì)抗金融風(fēng)險(xiǎn)的能力也會(huì)逐漸增強(qiáng)。在全球性出現(xiàn)金融危機(jī)的大環(huán)境之下，金融市場(chǎng)的發(fā)展也存在許多不穩(wěn)定狀況，再加上金融中介機(jī)構(gòu)和投資方式和投資產(chǎn)品的不斷發(fā)展和增長(zhǎng)，這就給普通家庭投資構(gòu)成了極大的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境。普通家庭受限于專業(yè)金融知識(shí)的儲(chǔ)備量，從而不能有效地對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷，大多數(shù)家庭的投資方向甚至是出于對(duì)周圍鄰居、親朋好友的跟風(fēng)，這就給百姓家庭的資產(chǎn)安全埋下了隱患。普通家庭的投資一般具有投資規(guī)模較小、投資方向的盲目性和隨意性、投資質(zhì)量不高等特點(diǎn)。這些因素都是家庭金融投資潛在的風(fēng)險(xiǎn)。那些熱衷于家庭理財(cái)?shù)慕鹑谕顿Y“散戶”開(kāi)始加強(qiáng)對(duì)金融知識(shí)的學(xué)習(xí)，力求從根本上鞏固自身對(duì)金融投資環(huán)境的認(rèn)知，從根源上彌補(bǔ)自身的不足，以便于能夠更好地去判斷瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)投資環(huán)境。還有些家庭型金融投資者通過(guò)金融書籍、報(bào)紙、電臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)等多種多樣的方式來(lái)進(jìn)行金融知識(shí)的學(xué)習(xí)，金融知識(shí)的儲(chǔ)備是一個(gè)精細(xì)、漫長(zhǎng)、與時(shí)俱進(jìn)、及時(shí)更新的過(guò)程，在這樣一個(gè)學(xué)習(xí)過(guò)程里，投資者可以從根本上提高自身的投資意識(shí)，摒棄以前的投資隨意性和盲目性等缺點(diǎn)，提升自己的市場(chǎng)判斷力，進(jìn)而提高投資質(zhì)量，保障家庭資產(chǎn)的安全，從根源上面降低家庭投資的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）普通家庭金融理財(cái)將呈現(xiàn)出目標(biāo)統(tǒng)一下的多元化模式
目前金融市場(chǎng)提供給將普通家庭的金融投資方式是比較多樣化的，但是，受到理財(cái)者個(gè)人能力的限制，大多數(shù)家庭使用的理財(cái)方式都比較單一，并不能實(shí)現(xiàn)家庭資源的最優(yōu)配置。然而，金融投資理財(cái)成為家庭最主要的理財(cái)方式已經(jīng)是未來(lái)發(fā)展的主要趨勢(shì)，而家庭對(duì)抗金融風(fēng)險(xiǎn)的能力將會(huì)有所提高，這一切都與理財(cái)者個(gè)人對(duì)金融市場(chǎng)的判斷力提升和對(duì)家庭財(cái)務(wù)管理能力的提升有關(guān)。一個(gè)成功的家庭理財(cái)者必然不會(huì)將所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里，在既要追求收益、又要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，還要兼顧資源的優(yōu)化配置的理財(cái)要求下，普通家庭金融理財(cái)必然呈現(xiàn)出一個(gè)目標(biāo)統(tǒng)一下的多元化理財(cái)模式。從理財(cái)者的身份和責(zé)任來(lái)看，家庭中只要是能夠勝任理財(cái)責(zé)任的任何一個(gè)成員，都可能參與理財(cái)互動(dòng)，這必然使家庭理財(cái)?shù)哪Ｊ桨l(fā)生變化；從科學(xué)理財(cái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和處理方式來(lái)看，最有效地處理金融危機(jī)、度過(guò)風(fēng)險(xiǎn)的方式就是購(gòu)買不同層次餓種類的理財(cái)產(chǎn)品，獲得多樣化的收益，或者，在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下至少保證某一個(gè)或某幾個(gè)理財(cái)產(chǎn)品還能夠發(fā)揮作用；第三，金融市場(chǎng)提供給家庭理財(cái)者的理財(cái)產(chǎn)品形式多樣，家庭理財(cái)者有必要根據(jù)家庭的需要去選擇這些理財(cái)產(chǎn)品，久而久之，就會(huì)形成一個(gè)多元化的理財(cái)模式，例如，對(duì)“零花錢”的投資以短期利潤(rùn)率高的為主；對(duì)“讀書基金”和“養(yǎng)老金”的投資來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)一較長(zhǎng)年限的、穩(wěn)定性較強(qiáng)的理財(cái)產(chǎn)品為主。
四、對(duì)家庭金融投資理財(cái)?shù)慕ㄗh
（一）樹(shù)立良好的家庭金融投資理財(cái)觀念
為了實(shí)現(xiàn)家庭收入的保值與增值，應(yīng)該培養(yǎng)對(duì)理財(cái)知識(shí)和技巧的認(rèn)知，并將之轉(zhuǎn)換為理性的處理投資項(xiàng)目和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的技巧上。理念作為一種理性的觀念，在理財(cái)方面就是通過(guò)理財(cái)者不斷遭受的挫折和損失而完善和成熟起來(lái)的。
（二）善于利用投資收益
在滿足了基本的財(cái)產(chǎn)保全以后，在仍有富余的情況下，通過(guò)金融市場(chǎng)上提供的諸如股票、債券、基金、保險(xiǎn)等形形的金融投資理財(cái)工具，進(jìn)行增值計(jì)劃。這些工具的特點(diǎn)是高收益、高風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)過(guò)程中，知識(shí)在資產(chǎn)積累中的作用日益重要。如何選擇合理的投資組合，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，賺取最大利益，成了個(gè)人經(jīng)濟(jì)生活中新的時(shí)尚。
（三）重視理財(cái)中的家庭個(gè)體差異
家庭經(jīng)濟(jì)的狀況不同，家庭成員不同的個(gè)人喜好，所以，在投資的工具上側(cè)重點(diǎn)不同，資金的注入也不一樣，產(chǎn)生的投資理財(cái)?shù)姆绞接兴町悺＞湍弥袊?guó)南北部做比較：從家庭的資產(chǎn)總量來(lái)說(shuō)，北方家庭可能不如南方家庭，關(guān)鍵是理財(cái)觀念和方式有很大差距。經(jīng)濟(jì)稍差的北方家庭有放棄理財(cái)?shù)南敕ǎ械燃彝⒇?cái)富主要用于養(yǎng)老、孩子上學(xué)、買房等保障性開(kāi)支上，主要理財(cái)方式為儲(chǔ)蓄。富裕家庭則大多將財(cái)富用于消費(fèi)，而南方家庭則更注重財(cái)富的增值。較為貧困的家庭努力進(jìn)行脫貧致富，中等家庭認(rèn)為保障性開(kāi)支需要更多支付，必須讓現(xiàn)有財(cái)富盡快增值以確保生活的正常運(yùn)行，小康家庭則將盈余用于更多方式的投資上。
摘要:什么是理財(cái)呢?就是管理財(cái)富,進(jìn)而提高財(cái)富效能的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),也就是對(duì)資本金和負(fù)債資產(chǎn)的科學(xué)合理的運(yùn)作。
關(guān)鍵詞:證券;有價(jià)證券;投資;理財(cái)
中圖分類號(hào):F014.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):16723198(2009)15013902
隨著2006年中國(guó)的牛市和2007年基金市場(chǎng)的高回報(bào)率,投資理財(cái)?shù)挠^念開(kāi)始深入人心。什么是理財(cái)呢?說(shuō)白了就是管理自己的財(cái)富,進(jìn)而提高財(cái)富的效能的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),也就是對(duì)資本金和負(fù)債資產(chǎn)的科學(xué)合理的運(yùn)作。通俗的來(lái)說(shuō),理財(cái)就是賺錢、省錢、花錢之道,其根本目的是保值和增值,我們都知道錢是存在資金時(shí)間價(jià)值的,今天的100元不等于明天的100元。在2008年中國(guó)存在通貨膨脹的情況下,通貨膨脹率大于銀行的存款利率,那么久意味著你把錢存在銀行名義的賬面資本是在增長(zhǎng),但是實(shí)際的購(gòu)買能力去下降了。人們進(jìn)行投資理財(cái)?shù)闹饕顿Y對(duì)象就是有價(jià)證券,主要包括:股票、債券、證券投資基金、金融衍生品等。
1證券和有價(jià)證券的介紹
證券的概念:證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證。它用以證明持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。從一般意義上來(lái)說(shuō),證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證,它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益,或證明其曾經(jīng)發(fā)生過(guò)的行為。證券可以采取紙面形式或證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他形式。
有價(jià)證券的定義:有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額,用于證明持有人或該證券指定的特定主體對(duì)特定財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑證。(1)證券本身沒(méi)有價(jià)值,但由于它代表著一定量的財(cái)產(chǎn)權(quán)利;(2)持有人可憑該證券直接取得一定量的商品、貨幣,或是取得利息、股息等收入;(3)可以在證券市場(chǎng)上買賣和流通,客觀上具有交易價(jià)格。
1.1股票
股票是一種有價(jià)證券,它是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持有股份的憑證。股市有風(fēng)險(xiǎn),入市須謹(jǐn)慎。股票是股份有限公司為了籌集資金,在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票,增加公司資本的,屬于權(quán)益資本。股票的市場(chǎng)價(jià)格受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,中觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,微觀經(jīng)濟(jì)的影響,即國(guó)家和世界的經(jīng)濟(jì)形式、國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策是擴(kuò)張還是緊縮、是增長(zhǎng)還是衰退、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)形式以及公司自身的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r。其中對(duì)股價(jià)的主要影響因素是公司自身的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r。
投資者購(gòu)買股票便成為了公司的股東,享有一定的權(quán)利,主要包括:(1)公司重大決策參與權(quán)。股東基于股票的持有而享有股東權(quán),這是一種綜合權(quán)利,其中首要的是可以股東身份參與股份公司的重大事項(xiàng)決策。(2)公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)。普通股股東有權(quán)要求從股份公司的稅后凈利中分配股息和紅利,普通股股東在股份公司解散清算時(shí),有權(quán)要求取得公司的剩余資產(chǎn)。
投資者投資股票主要的收益來(lái)自:(1)分配的紅利股息。(2)資本利得即賣出價(jià)價(jià)和買入價(jià)的價(jià)差。
1.2債券
債券是一種有價(jià)證券,是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券上規(guī)定資金借貸的權(quán)責(zé)關(guān)系主要有三點(diǎn):第一,所借貸貨幣的數(shù)額;第二借款時(shí)間;第三,在借貸時(shí)間內(nèi)應(yīng)有的補(bǔ)償或稱代價(jià)是多少(即債券的利息)。票面利率是決定債券投資收益,影響它的因素有:第一,借貸資金市場(chǎng)利率水平;第二,籌資者的資信;第三,債券期限長(zhǎng)短。
我國(guó)的債券主要包括:(1)政府債券(中央和地方政府債券)。(2)金融債券與公司債券。所謂金融債券,是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。(3)國(guó)際債券。
國(guó)債,是由中央發(fā)行的,主要是為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字,投資建設(shè)時(shí)資金短缺。國(guó)債的特點(diǎn)就是受益率低,但是風(fēng)險(xiǎn)最小,國(guó)債的票面利率也稱為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,是證券市場(chǎng)上的重要指標(biāo)。國(guó)債適合老年人投資,老人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低。
還想介紹一下國(guó)際債券,國(guó)際債券是指一國(guó)借款人在國(guó)際證券市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值,向外國(guó)投資者發(fā)行的債券。現(xiàn)在中國(guó)是世界上持有美國(guó)國(guó)債最多的國(guó)家,經(jīng)濟(jì)學(xué)界也在激烈的討論,中國(guó)是否應(yīng)該減持美國(guó)國(guó)債。
1.3證券投資基金
基金是間接投資,也稱湊份子,是大家把錢拿出來(lái)放在一起去投資,受益均攤,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的投資形式,風(fēng)險(xiǎn)地域股票受到老百姓的歡迎。
基金市場(chǎng)上主要投資基金可分為封閉式基金和開(kāi)放式基金。封閉式基金是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變,基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所交易,但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回原基金。開(kāi)放式基金是指基金份額總額不固定,基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回的基金。
封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期,即基金從成立起到終止之間的時(shí)間。期間的長(zhǎng)短決定因素是:一是基金本身投資期限的長(zhǎng)短;二是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。開(kāi)放式基金沒(méi)有固定期限,投資者可隨時(shí)向基金管理人贖回基金份額,若大量贖回甚至?xí)?dǎo)致清盤。
證券投資基金當(dāng)事人:一、證券投資基金份額持有人:即基金投資者,是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報(bào)的受益人。二、證券投資基金管理者。基金管理人是指憑借專門的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn),運(yùn)用所管理基金的資產(chǎn),根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或基金契約的規(guī)定,按照科學(xué)的投資組合原理進(jìn)行投資決策,謀求所管理的基金資產(chǎn)不斷增值,并使基金持有人獲取盡可能多收益的機(jī)構(gòu),由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。基金管理公司通常由證券公司、信托投資公司或其他機(jī)構(gòu)等發(fā)起成立。三、證券投資基金托管人:托管人依據(jù)管理與保管分開(kāi)的原則,對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu),是基金持有人權(quán)益的代表,通常由實(shí)力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。我國(guó)規(guī)定基金托管人由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。
證券投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系:(1)持有人與管理人之間的關(guān)系。基金持有人與基金管理人之間的關(guān)系是:委托人、受益人與受托人,也是所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系。(2)管理人與托管人之間的關(guān)系。基金管理人與托管人的關(guān)系是相互制衡的關(guān)系。(3)持有人與托管人之間的關(guān)系。基金持有人與托管人的關(guān)系是委托與受托的關(guān)系。
1.4金融衍生品
金融衍生品是指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上,其價(jià)格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。這里所說(shuō)的基礎(chǔ)產(chǎn)品是一個(gè)相對(duì)的概念,不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品(如債券、股票、銀行定期存款單等等),也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具茂盛的變量則包括利率、各類價(jià)格指數(shù)甚至天氣(溫度)指數(shù)。
2投資理財(cái)?shù)谋匾?/p>
你不理財(cái),財(cái)不理你。
理財(cái)是一輩子的事,人生階段包括單身期、家庭形成期、家庭成長(zhǎng)期、子女大學(xué)教育期、家庭成熟期和退休期。而大學(xué)時(shí)代又是人生中重要的階段,它屬于單身期。大學(xué)時(shí)代應(yīng)該是理財(cái)?shù)钠鸩诫A段,也是學(xué)習(xí)理財(cái)?shù)狞S金時(shí)期。對(duì)于沒(méi)有收入來(lái)源(大多數(shù)依靠父母提供)的大學(xué)生來(lái)說(shuō),大學(xué)階段的財(cái)商培養(yǎng)只是訓(xùn)練和演練,在日常的生活中養(yǎng)成一種理財(cái)?shù)牧?xí)慣,而不是看重輸贏結(jié)果的比賽。
“財(cái)富就是將智慧運(yùn)用于自然;致富的藝術(shù)不是勤奮,而是選擇合適的方法、合適的時(shí)機(jī)和合適的地點(diǎn)”。
因此在大學(xué)階段的理財(cái)訓(xùn)練包括養(yǎng)成良好的心態(tài)、成熟的心智;培養(yǎng)全面的專業(yè)素質(zhì);獲得人生和工作的經(jīng)驗(yàn)、職業(yè)技能的學(xué)習(xí);制定明確的目標(biāo)、生涯的規(guī)劃。系統(tǒng)的進(jìn)行理財(cái)訓(xùn)練,將幫助大學(xué)生無(wú)論今后從事什么職業(yè)都會(huì)受用終生。
在大學(xué)時(shí)代應(yīng)培養(yǎng)主動(dòng)理財(cái)?shù)囊庾R(shí),形成一個(gè)良好的理財(cái)習(xí)慣,掌握一些必需的理財(cái)常識(shí)。
參考文獻(xiàn)
關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;投資;理財(cái)產(chǎn)品
中圖分類號(hào):F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B 文章編號(hào):100-4392（2008）08-0053-03
一､當(dāng)前商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)狀及特點(diǎn)
（一）商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資方向的不同，投資收益水平有較大的差別
在商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品中，包括兩大部分，一是代售基金產(chǎn)品，二是代售短期理財(cái)產(chǎn)品。第一類基金產(chǎn)品直接或間接與股票市場(chǎng)掛鉤，隨著股市的變動(dòng)，收益出現(xiàn)高低變化，本金回收無(wú)現(xiàn)實(shí)保證。2007年最高收益率達(dá)到30―50%，2008年上半年最低收益率跌破面值，目前市面上股票型開(kāi)放式基金共有147只。第二類理財(cái)產(chǎn)品是回避股市風(fēng)險(xiǎn)的另一種選擇，主要是發(fā)行商投資國(guó)債､央行票據(jù)､金融債､企業(yè)債券，以及優(yōu)質(zhì)企業(yè)信托融資項(xiàng)目､貨幣市場(chǎng)基金､新股申購(gòu)､銀行承兌匯票等投資管理工具。普遍具有本金安全可靠､流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，年收益多在5%以下，有的僅為3%，折算到每天，個(gè)別理財(cái)收益率低于1年期固定存款利率。2007年債券型基金平均收益率為23.56%，大大落后于股票型基金128%的收益率。
（二）當(dāng)前投資理財(cái)收益下降，資本市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期
2007年在居民投資產(chǎn)品組合中，由于股市行情的大幅上揚(yáng)，90%選擇與股票市場(chǎng)掛鉤的基金理財(cái)產(chǎn)品，由于部分投資者在高位未能及時(shí)平倉(cāng)，收益率水平大為降低。我國(guó)A股市場(chǎng)股指從2005年的最低點(diǎn)998點(diǎn)，上漲到2007年10月中旬的6124點(diǎn)，股市漲幅達(dá)到500%，A股市場(chǎng)的總市值從2005年初的10萬(wàn)億元發(fā)展到2008年的30萬(wàn)億元，基金行業(yè)也從2005年年初的不到1萬(wàn)億元發(fā)展到現(xiàn)在的3萬(wàn)億元，市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)前所未有的大牛市。到2008年6月末，A股市場(chǎng)股指下探到2700點(diǎn)，較2007年股指最高點(diǎn)下降了3424點(diǎn)，降幅達(dá)到55.9%。
2008年上半年股票型基金的絕對(duì)收益水平出現(xiàn)了較大水平的下降， 在收益率水平下降的情況下，基金行業(yè)的市場(chǎng)集中度會(huì)進(jìn)一步提升，產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)失衡的局面可能會(huì)隨著股票型基金收益率的下降而得到一定程度的改善。
（三）銀行理財(cái)產(chǎn)品改打短平快，適應(yīng)市場(chǎng)階段性投資選擇
理財(cái)產(chǎn)品在經(jīng)歷了“零收益或負(fù)收益”之后，2008年各大銀行的理財(cái)產(chǎn)品研發(fā)部門將存在周期進(jìn)行了壓縮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止6月末，所有在售的102只理財(cái)產(chǎn)品中，投資期限小于或者等于6個(gè)月的為57只，占全部在售產(chǎn)品的55.89%。其中期限最短的理財(cái)產(chǎn)品為中國(guó)銀行推出的“博弈人民幣理財(cái)產(chǎn)品7天”，預(yù)期最高收益率為年利率2.20%。個(gè)別投資者不愿意自己的“閑錢”長(zhǎng)期被鎖定，選擇投資半個(gè)月､一個(gè)月期限的理財(cái)產(chǎn)品，滿期后，若股市行情反彈，就入股市;若行情不好，就繼續(xù)投資理財(cái)產(chǎn)品。超短期理財(cái)產(chǎn)品較好的流動(dòng)性滿足了很多客戶資金周轉(zhuǎn)的需求。
二､商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品存在的問(wèn)題
（一）商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益率風(fēng)險(xiǎn)提示不足，核心風(fēng)險(xiǎn)提示更是空白
商業(yè)銀行都把理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率作為吸引投資者的最大法寶，5%､10%､15%，有的高達(dá)30%，上不封頂。2008年部分理財(cái)產(chǎn)品頻現(xiàn)零收益。據(jù)調(diào)查，某客戶2007年從一家銀行購(gòu)買一款申購(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品，宣傳年收益可達(dá)到15%，對(duì)該產(chǎn)品可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)只字未提，2008年到期后，僅得到4%的回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)提示的透明度沒(méi)有體現(xiàn);由于目前內(nèi)地商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品都購(gòu)買自國(guó)外投行，操作也由國(guó)際投行負(fù)責(zé)，因此對(duì)于其中的期權(quán)結(jié)構(gòu)，內(nèi)地銀行甚至不太了解，更談不上向投資者盡風(fēng)險(xiǎn)提示之責(zé)。對(duì)銀行選股的能力和動(dòng)機(jī)，在產(chǎn)品說(shuō)明書中并未得到體現(xiàn)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，是最大的風(fēng)險(xiǎn)所在。
（二）部分理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)､操作遭到質(zhì)疑
在2007年資本市場(chǎng)整體向好的形勢(shì)下，多家理財(cái)產(chǎn)品的掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品的收益率卻為零，包括浦發(fā)銀行匯理財(cái)F2計(jì)劃，深圳發(fā)展銀行聚財(cái)寶飛越計(jì)劃，中國(guó)銀行0703B理財(cái)產(chǎn)品，這幾例掛鉤港股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品，其產(chǎn)品設(shè)計(jì)都頗為相似。產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)是考慮到掛鉤股票同為金融股，股價(jià)波動(dòng)具有一定的聯(lián)動(dòng)性，最好股票和最差股票應(yīng)該不會(huì)相差太大，因此實(shí)現(xiàn)部分收益的可能性較大。但專家指出，投資者獲得的收益不與單只股票走勢(shì)相關(guān)，而與掛鉤股票的整體表現(xiàn)相關(guān)。因此要實(shí)現(xiàn)最高收益，只有當(dāng)掛鉤股票漲跌幅完全相等時(shí)才能實(shí)現(xiàn)，這個(gè)概率顯然很小。銀行在推出理財(cái)產(chǎn)品過(guò)程中，沒(méi)有用客觀的數(shù)據(jù)資料警示投資者，而是需要投資者自己判斷，并且承擔(dān)判斷結(jié)果帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于把投資者置于一個(gè)信息完全不對(duì)稱的環(huán)境中，銀行不能因?yàn)樽陨盹L(fēng)險(xiǎn)已對(duì)沖為零，而置身事外。
三､資本市場(chǎng)弱市下居民如何理性選擇理財(cái)產(chǎn)品
（一）選擇基金要從基金業(yè)績(jī)､基金經(jīng)理､基金公司三個(gè)方面進(jìn)行客觀評(píng)判
首先要了解基金以往的業(yè)績(jī)，可以考慮基金累計(jì)凈值增長(zhǎng)率。基金累計(jì)凈值增長(zhǎng)率=(份額累計(jì)凈值-單位面值)/單位面值。例如某基金目前的份額累計(jì)凈值為1.19元，單位面值1.00元，則該基金的累計(jì)凈值增長(zhǎng)率為19%。累計(jì)凈值增長(zhǎng)越多，則表明基金經(jīng)理為基民創(chuàng)造的社會(huì)財(cái)富越多;其次要關(guān)注基金經(jīng)理，基金經(jīng)理手握投資大權(quán)，決定買賣的品種和時(shí)間，對(duì)業(yè)績(jī)的優(yōu)劣起著舉足輕重的作用，他自身的投資理念和思路對(duì)基金的運(yùn)作有著深遠(yuǎn)的影響，投資者也可以借助一些專業(yè)公司的評(píng)判，對(duì)基金經(jīng)理的管理能力有一個(gè)比較好的度量。
（二）購(gòu)買債券型基金要選好品種
2008年股票型基金凈值大幅下挫，為了能夠打新股和不受股市的影響，不少投資者選擇債券型基金。2007年債券型基金平均收益率達(dá)到22%，其中六成以上來(lái)自打新股的收益，今年打新股產(chǎn)品的收益大幅度下降，不過(guò)預(yù)期收益率在10―15%之間，是穩(wěn)健投資者配置的重點(diǎn)。由于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，奧運(yùn)概念､人民幣加速升值等為上市公司提升業(yè)績(jī)提供了依據(jù)，而且目前市場(chǎng)仍然在負(fù)利率情況下運(yùn)行，適當(dāng)配置債券型基金，不但可以規(guī)避震蕩行情下的股票市場(chǎng)的大起大落，而且還能在持續(xù)通脹下實(shí)現(xiàn)保值。目前市場(chǎng)上有29只債券型基金，根據(jù)可否投資股票可分為三類。第一類是不能投資股票的純債券基金，包括招商債券､融通債券和嘉實(shí)債券。第二類是可以打新股但不能在二級(jí)市場(chǎng)直接買賣股票的債券基金，這類基金共有16只，占債券基金總數(shù)的57.14%。第三類是既可以打新股也可以在二級(jí)市場(chǎng)買賣股票的債券基金，這類基金股票倉(cāng)位的規(guī)定較為混亂，應(yīng)避免介入，實(shí)際投資操作中可詳細(xì)詢問(wèn)相關(guān)產(chǎn)品的情況。
（三）弱市環(huán)境適宜基金定投，可有效分散風(fēng)險(xiǎn)
目前投資者選購(gòu)一款中意的定投產(chǎn)品十分便利。以農(nóng)行為例，該行聯(lián)手17家基金公司推出基金定投業(yè)務(wù)，具有預(yù)約時(shí)間寬泛､起點(diǎn)金額低，最低每月只需投資100元。選擇基金定投業(yè)務(wù)最大的好處是可以平均投資成本，因?yàn)槎ㄍ兜姆绞绞遣徽撌袌?chǎng)行情如何波動(dòng)都會(huì)定期買入固定金額的基金，自動(dòng)形成了逢高減籌､逢低加碼的投資方式。由于股市回調(diào)時(shí)間一般較長(zhǎng)而速度緩慢，但上漲時(shí)間的股市上漲速度較快，投資者往往可以在股市下跌時(shí)累積較多的基金份額，因而能夠在股市回升時(shí)獲取較佳的投資報(bào)酬率。在實(shí)際操作中，可根據(jù)基金的期限､種類和風(fēng)險(xiǎn)的不同進(jìn)行合理的配置，也可以根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際情況進(jìn)行組合配置。如果理財(cái)目標(biāo)是長(zhǎng)期的如5年以上，可以選擇波動(dòng)較大預(yù)期收益也較大的基金，反之則可以選擇風(fēng)險(xiǎn)收益較小的基金?鴉合理選擇贖回和轉(zhuǎn)換，當(dāng)投資人投資的基金到達(dá)投資目標(biāo)或者表現(xiàn)太差時(shí)，我們不一定非要贖回來(lái)結(jié)束投資，也可以轉(zhuǎn)換成其他更好的基金投資。此外，采用合適的收費(fèi)方式和投資比例，投資人如果想選擇長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資方式可以采用“后端收費(fèi)”模式，這種模式特點(diǎn)是持有時(shí)間越長(zhǎng)費(fèi)率越低，有利于復(fù)利增值。
（四）合理配置，控制投資理財(cái)產(chǎn)品倉(cāng)位比重
基金是一種適合長(zhǎng)期投資的理財(cái)工具，不存在一種基金在任何市場(chǎng)上都能保持良好業(yè)績(jī)的情況。就目前而言，投資者將40%資產(chǎn)配置于股票型基金，30%資產(chǎn)配置于債券型基金，30%配置于銀行理財(cái)產(chǎn)品是一種明智的選擇。投資者應(yīng)慎重投資QDII基金，因?yàn)楫?dāng)前受美國(guó)次級(jí)債影響，海外股市波動(dòng)較大，投資QDII基金有一定風(fēng)險(xiǎn)。
（五）投資黃金可以作為一種長(zhǎng)期策略
在CPI持續(xù)高位運(yùn)行和國(guó)際金價(jià)大幅上揚(yáng)的形勢(shì)下，具有增值保值優(yōu)勢(shì)的黃金成為投資的焦點(diǎn)。黃金價(jià)格與美元､國(guó)際原油走勢(shì)掛鉤，基本上是全球聯(lián)動(dòng)，不受國(guó)內(nèi)信貸政策､物價(jià)上漲等因素影響，能夠有效的抵御政治､經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人投資者可以把投資黃金當(dāng)作一種長(zhǎng)期策略，嘗試采取“定額定投”方式購(gòu)買黃金，即每隔一段固定時(shí)間，以固定的金額購(gòu)買黃金，而不要考慮黃金的短期波動(dòng)。
在當(dāng)前黃金的開(kāi)采成本和需求增加后，金價(jià)仍然有較大的上漲空間，因此，采取定額定投可以分散黃金的投資風(fēng)險(xiǎn)，平抑金價(jià)的短期波動(dòng)。目前居民投資黃金的渠道很多，工行､建行提供實(shí)物黃金交易，金價(jià)與上海黃金交易所掛鉤，另外紙黃金是一種帳面交易，本質(zhì)更類似于炒股，只是通過(guò)電子交易而不進(jìn)行實(shí)物交割，專家預(yù)測(cè)，未來(lái)的2年之內(nèi)，黃金價(jià)格將由現(xiàn)行每克220元上漲到每克400元，其升值空間不容小覷。
（六）在市場(chǎng)不確定因素下，投資者應(yīng)具備一定的投資策略和技巧
短期市場(chǎng)的漲和跌，影響的因素較多，專業(yè)人士都無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。在這種情況下，投資者可以參照考察所投資的公司全部基金的整體表現(xiàn)，根據(jù)對(duì)成熟市場(chǎng)的研究，股票(包括基金)的長(zhǎng)期平均收益率保持在每年10%的水平，美國(guó)市場(chǎng)50年的合理回報(bào)大概是15%。在目前市場(chǎng)相對(duì)較弱的情況下，基金投資者要選擇適合自己的投資方式。收入來(lái)源比較穩(wěn)定的投資者可以采用分期購(gòu)入法，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健投資。投資者可選擇大比例分紅的基金。對(duì)于這類基金，基金管理人會(huì)利用震蕩機(jī)會(huì)進(jìn)行資產(chǎn)品種的重新配置，投資者也可以利用此機(jī)會(huì)進(jìn)行適度的參與。這樣做的好處是，不但能夠購(gòu)買到相對(duì)較低凈值的基金份額，同時(shí)還能為基金未來(lái)的成長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。避免了投資者的盲目大范圍贖回而造成基金的被動(dòng)性調(diào)倉(cāng)，從而保持基金管理和運(yùn)作業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。
四､規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品建議
（一）商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)特點(diǎn)，設(shè)計(jì)符合居民實(shí)際操作的理財(cái)產(chǎn)品
商業(yè)銀行在理財(cái)產(chǎn)品的宣傳和銷售過(guò)程中，要對(duì)產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)對(duì)客戶告之，并說(shuō)明最不利的投資情形和投資結(jié)果。在理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上，要按照符合客戶利益和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的適應(yīng)性原則進(jìn)行研究，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度較大的理財(cái)產(chǎn)品，要提高入市門檻。
（二）商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)控監(jiān)管
針對(duì)商業(yè)銀行在理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)中顯露出的問(wèn)題，如沒(méi)有從資產(chǎn)配置的角度進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和投資組合設(shè)計(jì)，沒(méi)有應(yīng)用科學(xué)合理的測(cè)算方法預(yù)測(cè)理財(cái)投資組合的收益率，沒(méi)有設(shè)置相應(yīng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)和有效的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別､計(jì)算､監(jiān)測(cè)和控制體系。這些問(wèn)題的體現(xiàn)，正是由于我國(guó)基金產(chǎn)品市場(chǎng)短期內(nèi)迅速膨脹，相關(guān)的行業(yè)規(guī)范性科學(xué)操作缺位，監(jiān)管部門還缺乏這方面具體監(jiān)管的法律法規(guī)。
課題組組長(zhǎng):范滿志
【關(guān)鍵詞】 家庭理財(cái)； 利率敏感性分析； 實(shí)證分析； 利率
中圖分類號(hào)：C93 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1004-5937（2014）09-0021-06
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人們手頭擁有多余的空閑資金，這使得投資理財(cái)活動(dòng)日益成為人們生活中重要的一部分，家庭投資理財(cái)理論也日益成為中國(guó)投資理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的重要問(wèn)題之一。家庭理財(cái)產(chǎn)品的涌出和家庭理財(cái)方式的不斷創(chuàng)新，使得家庭理財(cái)活動(dòng)越來(lái)越復(fù)雜，其收益率也難以估計(jì)。再者，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，投資所受到的風(fēng)險(xiǎn)也是多方面的，尤其是近年來(lái)，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，利率會(huì)隨著貨幣市場(chǎng)上資金的供求狀況以及不確定因素而上下波動(dòng)，利率水平將表現(xiàn)出更頻繁的多變性和不確定性，利率風(fēng)險(xiǎn)變得日益突出，更給家庭投資帶來(lái)一定的難度。
在投資與利率關(guān)系理論與實(shí)證研究方面，基本投資理論以家庭投資決策為起點(diǎn)，結(jié)合生產(chǎn)函數(shù)，通過(guò)兩時(shí)期模型決策出使總財(cái)富最大化的投資量，闡明了投資是利率減函數(shù)這一理論。而后，基于對(duì)流動(dòng)性約束的分析，麥金農(nóng)和肖提出了“金融抑制論”，認(rèn)為投資與利率呈正相關(guān)關(guān)系。在利率方面看，目前社會(huì)上已基本形成這樣一種認(rèn)識(shí)：利率是投資重要的參考指標(biāo)。魏永芳在《近年來(lái)我國(guó)利率政策效應(yīng)分析》中提到：利率政策對(duì)居民金融資產(chǎn)選擇的影響作用增強(qiáng)。而家庭投資理財(cái)方面，卡普爾從理財(cái)?shù)闹匾猿霭l(fā)，介紹個(gè)人理財(cái)?shù)幕A(chǔ)知識(shí)，包括理財(cái)決定的步驟，理財(cái)?shù)母鞣N產(chǎn)品、方法及投資理財(cái)?shù)母鞣N手段，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，國(guó)內(nèi)個(gè)人理財(cái)領(lǐng)域的研究起步比較晚。學(xué)者們主要借鑒國(guó)外個(gè)人理財(cái)學(xué)方面的成果，結(jié)合國(guó)情對(duì)居民家庭的理財(cái)需求、特點(diǎn)、影響因素及規(guī)劃策略等方面分析和研究。
利率隨著經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，投資者若采取主動(dòng)投資策略，根據(jù)市場(chǎng)情況，提前預(yù)測(cè)利率變動(dòng)及未來(lái)變動(dòng)走勢(shì)，及時(shí)采取調(diào)整投資方向和投資理財(cái)方案，形成利率正缺口，將會(huì)對(duì)投資帶來(lái)有益的影響。本文以利率風(fēng)險(xiǎn)為例，通過(guò)建立數(shù)學(xué)模型和實(shí)證分析，研究在利率變動(dòng)條件下家庭資產(chǎn)的收益情況，對(duì)家庭理財(cái)投資進(jìn)行研究，將對(duì)居民家庭理財(cái)具有非常好的指導(dǎo)意義。
一、相關(guān)概念與理論思想
（一）相關(guān)概念和模型
利率敏感性資產(chǎn)（或負(fù)債）指那些在一定時(shí)間內(nèi)獲得的收入（或支出）與市場(chǎng)利率變動(dòng)相關(guān)的資產(chǎn)（或負(fù)債）。如果在一定時(shí)間內(nèi)獲得收入（或支出）與市場(chǎng)利率變動(dòng)不相關(guān)，那么這種資產(chǎn)（或負(fù)債）被稱為非利率敏感性資產(chǎn)（或負(fù)債）。而敏感性缺口是指銀行資金結(jié)構(gòu)中利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債之間的差額，用公式表示為：
利率敏感性缺口=利率敏感性資產(chǎn)-利率敏感性負(fù)債
（二）模型的理論思想
利率敏感性缺口是用來(lái)衡量家庭收益對(duì)利率變動(dòng)的敏感性；利率敏感性缺口分析方法就是將資產(chǎn)負(fù)債的利率、期限聯(lián)系起來(lái)考慮的一種資產(chǎn)負(fù)債管理方式。
具體的，利率變動(dòng)對(duì)收益的影響如表1。
當(dāng)利率敏感性缺口為正缺口時(shí)，若利率上升，則投資收益較預(yù)期值增加；若利率下降，投資收益較預(yù)期值減少。反之，當(dāng)缺口為負(fù)缺口時(shí)，利率上升，獲得收益較預(yù)期值減少；若利率下降，獲得收益較預(yù)期值增加。當(dāng)缺口值為零時(shí)，表明利率風(fēng)險(xiǎn)敞口為零，在這種情況下，利率的變動(dòng)就不會(huì)影響預(yù)期的凈利息收入，因此也就不存在利率風(fēng)險(xiǎn)。
二、家庭投資理財(cái)?shù)沫h(huán)境與現(xiàn)狀
（一）家庭投資理財(cái)環(huán)境
1.金融環(huán)境
隨著直接融資的發(fā)展，證券發(fā)行與交易規(guī)模迅速擴(kuò)大，可供人們選擇的金融資產(chǎn)日趨多樣化；加之，科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，為居民投資創(chuàng)造極有利的條件；居民思想開(kāi)始轉(zhuǎn)變，逐漸增加有價(jià)證券、實(shí)物投資和保險(xiǎn)的持有比例，降低銀行儲(chǔ)蓄存款的份額。
2.利率政策環(huán)境
面對(duì)CPI的居高不下，貨幣購(gòu)買力不斷下降，央行采取調(diào)整利率，包括準(zhǔn)備金利率、存款利率、貸款利率等措施收攏資金，緩解居高難下的高通脹壓力。在本文統(tǒng)計(jì)利率時(shí)期內(nèi)，近十年來(lái)，一年期存款利率經(jīng)過(guò)20多次的上下調(diào)整，毫無(wú)疑問(wèn)，居民的存款利潤(rùn)也隨著利率的波動(dòng)而變得難以確定。利率調(diào)整的次數(shù)如此頻繁，幅度如此之大，為家庭主體投資帶來(lái)一定的困惑。為此，人們對(duì)家庭的投資結(jié)構(gòu)也要相應(yīng)進(jìn)行調(diào)整，由過(guò)去的單純到銀行存款而轉(zhuǎn)向多種渠道的投資理財(cái)。而在當(dāng)前負(fù)利率的條件下，將錢存入銀行只能得到“虛擬收益”，利息收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵不上經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的通貨膨脹所造成的損失。再者，國(guó)家即將把利率推上市場(chǎng)化的軌道，利率風(fēng)險(xiǎn)更是顯而易見(jiàn)。
（二）家庭理財(cái)?shù)默F(xiàn)狀分析
1.家庭理財(cái)?shù)谋魂P(guān)注度
據(jù)統(tǒng)計(jì)，在中國(guó)，有60%的家庭會(huì)注重家庭理財(cái)?shù)闹匾浴?/p>
2.家庭理財(cái)?shù)拿つ?/p>
在利率提高的條件下，經(jīng)常看到各大銀行網(wǎng)點(diǎn)前等待辦理業(yè)務(wù)的客戶比平時(shí)多了許多。據(jù)了解，這些客戶都是來(lái)辦理定期存款轉(zhuǎn)存的。投資者的理財(cái)觀念普遍提高，對(duì)存款利率變動(dòng)反應(yīng)相當(dāng)迅速。但這類做法并不一定有利于提高收益率，還需考慮期限和資金的流動(dòng)性。目前，部分家庭投資者缺乏系統(tǒng)的投資知識(shí)，或者說(shuō)是掌握較少的理財(cái)方法，而只能在簡(jiǎn)單計(jì)算后盲目進(jìn)行投資。網(wǎng)上問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果如圖1、圖2。
由圖1可以看出，47%的投資者表示對(duì)投資結(jié)果不滿意，36%表示基本滿意，只有17%表示滿意，而其中83.87%的投資者在選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)會(huì)關(guān)注投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益；而圖2讓我們了解到，家庭投資主體對(duì)金融產(chǎn)品和知識(shí)的缺乏，導(dǎo)致投資結(jié)果不如人意，其中的邏輯關(guān)系證明，在投資過(guò)程中，應(yīng)該看到科學(xué)方法的掌握對(duì)家庭主體投資行為帶來(lái)正面的影響，更說(shuō)明關(guān)注家庭理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和減少風(fēng)險(xiǎn)的必要性。為此，本文從家庭投資主體出發(fā)，為家庭投資提供可行性建議。
面對(duì)家庭投資的環(huán)境和現(xiàn)狀，家庭理財(cái)必須改變傳統(tǒng)觀念，拓寬理財(cái)思路，選擇適當(dāng)?shù)睦碡?cái)計(jì)劃，使自己的財(cái)富能夠真正實(shí)現(xiàn)增值。為規(guī)避通貨膨脹帶來(lái)的實(shí)際財(cái)富的損失，最好的辦法就是充分利用各種投資工具，在充分考慮家庭自身狀況的基礎(chǔ)上，選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y工具進(jìn)行投資，特別要注意投資的變現(xiàn)能力和安全性。理財(cái)?shù)男б嫘圆粌H僅體現(xiàn)在是不是捕捉到了投資市場(chǎng)升勢(shì)行情，而且還體現(xiàn)在是否熟練把握資金價(jià)格——利率的能力上，并能在利率變動(dòng)前提下快速調(diào)整投資理財(cái)方案。目前，家庭投資者多數(shù)被動(dòng)投資，當(dāng)利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，隨即改變家庭投資方案。如果投資者采取主動(dòng)投資策略，根據(jù)市場(chǎng)情況，提前預(yù)測(cè)利率變動(dòng)，及時(shí)將家庭投資區(qū)分為敏感性資產(chǎn)和敏感性負(fù)債，采取調(diào)整投資方案，形成利率正缺口，將會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生有益的影響。
三、實(shí)證分析
（一）樣本及數(shù)據(jù)的選取
1.樣本的選取
本文以股票類資產(chǎn)、債券類資產(chǎn)、保險(xiǎn)類資產(chǎn)、實(shí)物類資產(chǎn)、基金類資產(chǎn)和銀行存款為研究對(duì)象，以2003—2011年為時(shí)間段，選取城鎮(zhèn)居民每人每年收入來(lái)源中的財(cái)產(chǎn)性收入為家庭投資收益代表指標(biāo)。根據(jù)假設(shè)，證券類資產(chǎn)選取“上證指數(shù)”為代表，債券類資產(chǎn)選取“企債指數(shù)”為代表，保險(xiǎn)類資產(chǎn)選取“財(cái)產(chǎn)性保費(fèi)相對(duì)數(shù)”為代表，實(shí)物類資產(chǎn)選取“地產(chǎn)指數(shù)”為代表，基金類資產(chǎn)選取“上證基金指數(shù)”為代表作為研究對(duì)象，以歷年利率和居民財(cái)產(chǎn)性收入為實(shí)證樣本，以各代表指數(shù)的數(shù)據(jù)為統(tǒng)計(jì)樣本。①
2.數(shù)據(jù)的選取
（1）選取企債指數(shù)為債券類資產(chǎn)的指標(biāo)，而忽略對(duì)國(guó)債的投資，是因?yàn)閲?guó)債的投資，有國(guó)家力量做保障，風(fēng)險(xiǎn)很小甚至可以忽略不計(jì)。相當(dāng)于投資者做銀行存款投資，只是收益率稍微高些。在本文中，考慮了銀行存款這一投資方式，便大膽忽略了國(guó)債的投資 方式。
（2）選取地產(chǎn)指數(shù)為實(shí)物類資產(chǎn)投資的代表指標(biāo)，由于投資者的實(shí)物類投資甚多，有黃金、房產(chǎn)、幣值或其他實(shí)物收藏品，近幾年來(lái)更涉及豆類、油類的投資。這給投資分析帶來(lái)了一定難度。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在實(shí)物類投資中，房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)幅度最大，與利率的相關(guān)性也較強(qiáng)，故選取房地產(chǎn)作為實(shí)物類投資資產(chǎn)的代表，有一定的可取性。比起資本市場(chǎng)而言，房地產(chǎn)市場(chǎng)具有其獨(dú)特性：市場(chǎng)分割明顯，交易成本高，供給滯后期長(zhǎng)。需要找到更好的指標(biāo)去衡量房地產(chǎn)收益率的變動(dòng)。于是，本文嘗試使用對(duì)信息反應(yīng)更為敏銳，更具前瞻性和預(yù)測(cè)效果的指標(biāo)——地產(chǎn)指數(shù)代替房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)來(lái)探究房地產(chǎn)市場(chǎng)的運(yùn)行狀況。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展起步晚，前人的研究中都有數(shù)據(jù)不夠完善的缺點(diǎn)，在僅有的幾篇研究國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)有效性的文獻(xiàn)中，采用的數(shù)據(jù)量都很小，大大影響了準(zhǔn)確度，而本文采用的地產(chǎn)指數(shù)恰恰能夠克服數(shù)據(jù)不完善的缺點(diǎn)。
（3）本文選取城鎮(zhèn)居民平均每人全年家庭收入來(lái)源中的財(cái)產(chǎn)性收入為代表指標(biāo)，并通過(guò)簡(jiǎn)單的算術(shù)平均的方法轉(zhuǎn)化為每月的財(cái)產(chǎn)性收入。該指標(biāo)與銀行內(nèi)統(tǒng)計(jì)的理財(cái)產(chǎn)品收益相比，銀行的理財(cái)產(chǎn)品主要投資于證券和基金，而忽略了實(shí)物類、保險(xiǎn)類投資和銀行存款。財(cái)產(chǎn)性收入是指家庭擁有的動(dòng)產(chǎn)（如銀行存款、有價(jià)證券等）、不動(dòng)產(chǎn)，如房屋、車輛、土地、收藏品等）所獲得的收入。它包括出讓財(cái)產(chǎn)使用權(quán)所獲得的利息和租金等；財(cái)產(chǎn)營(yíng)運(yùn)所獲得的紅利收入、財(cái)產(chǎn)增值收益等。該指標(biāo)基本符合本文所需要的家庭投資收益所得的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于證券公司收集到的產(chǎn)品組合收益數(shù)據(jù)，也存在同樣的問(wèn)題。
（二）敏感性指標(biāo)相關(guān)分析
1.樣本數(shù)據(jù)的整理是統(tǒng)計(jì)研究的基礎(chǔ)，通過(guò)統(tǒng)計(jì)和簡(jiǎn)化，將每類指標(biāo)都轉(zhuǎn)化為月度指數(shù)，使數(shù)據(jù)有一定的可比性
（1）計(jì)算上證指數(shù)與利率的相關(guān)性，在Excel軟件中輸入公式：CORREL（B3：B258，C3：C258），得出上證指數(shù)和利率的相關(guān)性。同樣的方法，可以用correl得出企債指數(shù)、基金指數(shù)、財(cái)產(chǎn)性保費(fèi)相對(duì)數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)與利率的相關(guān)關(guān)系。驗(yàn)證各類資產(chǎn)價(jià)格與利率的理論相關(guān)性是否符合實(shí)際情況，得出符合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的各類資產(chǎn)和利率的相關(guān)性，是確保結(jié)論正確的前提。如在央行提高利率、收攏資金，這在一定程度上會(huì)給債券投資帶來(lái)負(fù)作用，在理論上，利率與企債指數(shù)呈反方向運(yùn)動(dòng)，但數(shù)據(jù)表明，企債指數(shù)與利率的相關(guān)系數(shù)為0.085，這說(shuō)明，在實(shí)際操作中，債券投資與利率的相關(guān)關(guān)系是復(fù)雜的。
（2）根據(jù)數(shù)據(jù)，得到利率與各因素間的一元回歸方程。
（3）建立模型，得到多元回歸模型。
2.數(shù)據(jù)分析及結(jié)果（表2、表3）
利率與銀行利率相關(guān)系數(shù)為1。利率上升，投資者在銀行存款的收益絕對(duì)增加。但居民儲(chǔ)蓄受到可支配收入、居民儲(chǔ)蓄的動(dòng)機(jī)、金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度、金融資產(chǎn)種類及收益等多種因素的影響，即使利率上升1%，投資者收益率增長(zhǎng)1%，大部分也不會(huì)將全部收入做銀行儲(chǔ)蓄，理性的投資者會(huì)相應(yīng)地修改家庭理財(cái)方案。
由SPSS運(yùn)行結(jié)果得多元回歸模型為：
y（財(cái)產(chǎn)性收入）=-0.0010x1（上證指數(shù)）+ 0.00002x2（地產(chǎn)指數(shù)）+0.0040x3（基金指數(shù)）+ 0.3630x4（企債指數(shù)）+0.0050x5（財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入相對(duì)數(shù)）-0.2420x6（銀行儲(chǔ)蓄）-25.5660
回歸方程的復(fù)相關(guān)系數(shù)R2為0.958>0.95，即變量間的相關(guān)性強(qiáng)。
在0.05的置信水平下，即a=0.05，F(xiàn)0.95（6，96）=0.269
從數(shù)學(xué)意義上講，這一回歸模型是可取的。而在各指標(biāo)對(duì)財(cái)產(chǎn)性收入的影響上來(lái)看，債券投資和基金投資對(duì)財(cái)產(chǎn)性收入的影響較其他投資方式大。當(dāng)家庭投資增加或減少債券和基金的金額時(shí)，家庭收益變動(dòng)較大，但需要注意的是，這兩類投資方式對(duì)收益變動(dòng)方向不同。
（三）缺口模型的建立及應(yīng)用
在以上分析的基礎(chǔ)上，建立缺口模型公式，以表示某一經(jīng)濟(jì)主體的投資收入或成本與利率變動(dòng)之間的關(guān)系。若以N表示收益的變動(dòng)額，那么這一變動(dòng)額將由利率敏感性資產(chǎn)（RSA）與利率敏感性負(fù)債（RSL）與利率變動(dòng)額（ΔIn）的乘積所決定：
ΔNx=RSA*ΔIn-RSL*ΔIn
對(duì)于家庭投資來(lái)說(shuō)，運(yùn)用缺口分析方法來(lái)調(diào)整理財(cái)方案，簡(jiǎn)單并且容易被掌握，對(duì)降低利率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失，保證家庭投資收益有很好的作用。
當(dāng)利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，有以下方法調(diào)整利率敏感性缺口，以達(dá)到保證收益的目的。從利率敏感性缺口的定義可知，調(diào)整利率敏感性缺口可以從兩方面展開(kāi)：其一是調(diào)整利率敏感性資產(chǎn)；其二是調(diào)整利率敏感性負(fù)債（見(jiàn)表4）。反之，當(dāng)預(yù)測(cè)利率上升時(shí)，則進(jìn)行相反的操作。
1.具體操作：
（1）首先要對(duì)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債是否具有敏感性作出區(qū)分：如果資產(chǎn)或負(fù)債的利息收入或支出隨利率的變動(dòng)而變動(dòng)，這種資產(chǎn)或負(fù)債被稱為利率敏感性資產(chǎn)或利率敏感性負(fù)債（相關(guān)系數(shù)≠0）；反之則被稱為非利率敏感性資產(chǎn)或非利率敏感性負(fù)債（相關(guān)系數(shù)=0）。
（2）在區(qū)分資產(chǎn)或負(fù)債是否具有利率敏感性時(shí)，還要考慮一個(gè)分析期間，因?yàn)槟稠?xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債在某一分析期內(nèi)可能對(duì)利率變動(dòng)具有敏感性，而在改變分析期間后可能就不具有利率敏感性。本文為了更好地闡述缺口分析在家庭理財(cái)中的運(yùn)用，假設(shè)某一家庭主體的資產(chǎn)和負(fù)債在同一分析期間內(nèi)都具有利率敏感性。
（3）編制缺口報(bào)告及進(jìn)行分析。計(jì)算絕對(duì)缺口、利率敏感性比率、相對(duì)缺口比率等指標(biāo)。
（4）預(yù)測(cè)利率的未來(lái)趨勢(shì)，采取主動(dòng)的投資策略；或是不進(jìn)行利率預(yù)測(cè)，保證缺口為零即可保證被動(dòng)投資收益。
2.應(yīng)用分析
為了更好地講述缺口分析在家庭投資理財(cái)中的應(yīng)用，本文以中等收入家庭理財(cái)方案為例進(jìn)行分析。
楊軍，32歲，國(guó)家某事業(yè)單位的公務(wù)員，收入不高但比較穩(wěn)定；其配偶胡琴，31歲，商業(yè)銀行職員，收入中等，且每年會(huì)有小幅度的波動(dòng)。有一女孩4歲，在一家較好的私立幼兒園就讀。收入和支出：楊軍和妻子的收入基本是工資和獎(jiǎng)金收入，其支出除了生活必備支出外，還有每年貸款還貸支出，因?yàn)楹儋J款購(gòu)買了單位分配的福利房，并于某年貸款購(gòu)買了價(jià)值14萬(wàn)元的汽車。另外胡琴還購(gòu)買了保險(xiǎn)，年支出中有保險(xiǎn)費(fèi)支出，具體項(xiàng)目如表5、表6。
假設(shè)原來(lái)一年期利率為1.30%，而后，一年期利率升為3.81%，同一時(shí)期的貸款利率無(wú)變動(dòng)；當(dāng)年11月一年期利率為1.06%。
（1）編制楊軍一家的資產(chǎn)負(fù)債表，如表7。
（2）先區(qū)分利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債，如表8。
（3）編制缺口報(bào)告，如表9。
根據(jù)缺口報(bào)告進(jìn)行分析：
（1）絕對(duì)缺口較大，利差對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)敏感，利率風(fēng)險(xiǎn)較大。
（2）利率敏感性比率為0.111小于1，加之，相對(duì)缺口比率為88.9%，說(shuō)明負(fù)利率敏感性強(qiáng)。
以上情況證明，當(dāng)利率上升時(shí)，該投資主體的收益會(huì)有很大的下降；反之，如果利率下降，其收益會(huì)有很大的提高。
若不調(diào)整投資方案，在利率上升2.51后，情況如下：
上證指數(shù)=-5.675×利率=-5.675×2.51=-14.2443
企債指數(shù)=0.694×利率=0.694×2.51=1.7419
基金指數(shù)=-329.592×利率=-329.592×2.51=-827.2759
財(cái)產(chǎn)性保費(fèi)收入=0.303×利率=0.303×2.51
=0.7605
地產(chǎn)指數(shù)=-45.996×利率=-45.996×2.51
=-115.4500
銀行儲(chǔ)蓄=2.51
y（財(cái)產(chǎn)性收入）=-0.0010x1（上證指數(shù)）+ 0.00002x2（地產(chǎn)指數(shù)）+0.0040x3（基金指數(shù)）+ 0.3630x4（企債指數(shù)）+0.0050x5（財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入相對(duì)數(shù)）-0.2420x6（銀行儲(chǔ)蓄）-25.5660=-0.0010× （-14.2443）×25 000+0.00002×（-115.4500）×280 000+
0.0040×（-827.2759）×9 900+0.3630×1.7419×
26 000+0.0050×0.7605×12 500-0.2420×（3.81-
1.06）×32 000-25.5660=-37 884.52
而全部資產(chǎn)所得的收益會(huì)損失37 884.52元。
假設(shè)一家為保守型投資者，采取被動(dòng)的投資策略，保證缺口為零：增加敏感性資產(chǎn)的頭寸，如增加債券持有量、保險(xiǎn)投資或減少住宅投資和基金頭寸，本文給出其中一種調(diào)整方案，如表10。
缺口分析報(bào)告如表11。
若楊軍一家在利率上調(diào)之前，通過(guò)修改投資方案，可獲得4 160.00756元的盈利。
四、結(jié)論
本文通過(guò)實(shí)證分析，找出各類資產(chǎn)與利率的關(guān)系，并用數(shù)學(xué)軟件建立財(cái)產(chǎn)性收入與各資產(chǎn)間關(guān)系的多元回歸模型，將所得的實(shí)證關(guān)系利用缺口模型應(yīng)用在家庭投資理財(cái)，為家庭理財(cái)決策帶來(lái)簡(jiǎn)單的、可行的投資方法。
對(duì)于選擇何種調(diào)整策略，家庭投資必須根據(jù)自身的投資目標(biāo)，從客觀的經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行環(huán)境出發(fā)，綜合考慮承受風(fēng)險(xiǎn)能力等因素。
選擇適當(dāng)?shù)牟呗裕缭谑袌?chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)、利率走勢(shì)平穩(wěn)時(shí)，可選擇主動(dòng)性策略；在市場(chǎng)運(yùn)行動(dòng)蕩、利率走勢(shì)飄忽時(shí)，可選擇被動(dòng)性策略。家庭投資主體運(yùn)用利率敏感性缺口模型來(lái)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可采用主動(dòng)性選擇和被動(dòng)性選擇，關(guān)鍵是要仔細(xì)區(qū)分各類資產(chǎn)與利率的相關(guān)關(guān)系，即區(qū)分敏感性資產(chǎn)和敏感性負(fù)債。
主動(dòng)性選擇指銀行預(yù)期市場(chǎng)利率的變化趨勢(shì)，事先對(duì)利率敏感性缺口進(jìn)行調(diào)整，以期從利率變動(dòng)中獲得額外收益，其關(guān)鍵在于對(duì)市場(chǎng)利率的走勢(shì)有準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。在預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率開(kāi)始由波谷回升時(shí)，或增加利率敏感性資產(chǎn)，或減少利率敏感性負(fù)債，或兼而有之，從而將利率敏感性的缺口調(diào)為正值；當(dāng)預(yù)測(cè)利率將達(dá)到波峰時(shí)，進(jìn)一步將缺口的正值調(diào)整為最大；當(dāng)預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率將由波峰回落時(shí)，或減少敏感性資產(chǎn)，或增加敏感性負(fù)債，或兩者并舉，從而將缺口調(diào)整為負(fù)值；當(dāng)預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率將達(dá)到波谷時(shí)，進(jìn)一步將缺口的負(fù)值調(diào)整為最大。
被動(dòng)性選擇是將利率敏感性缺口保持在零的水平，無(wú)論利率如何變動(dòng)均不會(huì)對(duì)投資收益產(chǎn)生影響，這種選擇主要出于缺乏有效的利率走勢(shì)預(yù)測(cè)機(jī)制，保守穩(wěn)健投資等考慮，但也由此可能失去獲得更高收益的機(jī)會(huì)。
盡管數(shù)據(jù)出自實(shí)際情況，但統(tǒng)計(jì)出來(lái)的結(jié)果也有一定的局限性：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的只限于證券、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、銀行儲(chǔ)蓄等幾個(gè)方向，當(dāng)納入如黃金等實(shí)物收藏品，多元回歸模型需重新考慮。選取的指標(biāo)，如果不能完全反映行業(yè)的經(jīng)濟(jì)景氣狀況，會(huì)造成結(jié)果偏差。在分析的過(guò)程中，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的考慮較少，結(jié)論基于穩(wěn)步的經(jīng)濟(jì)狀況，對(duì)于衰敗的或膨脹的經(jīng)濟(jì)周期階段，模型結(jié)果可能存在一定的偏差。
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直到現(xiàn)在，只要提起5月30日那個(gè)黑色星期三，丁然仍會(huì)感到心有余悸。從那一天起，高燒的中國(guó)股市連續(xù)遭遇五天暴跌，滬深兩市連續(xù)4日觸及跌停板個(gè)股高達(dá)700多家，500多只個(gè)股跌幅超過(guò)30％，中小投資者損失慘重。
丁然，現(xiàn)供職于北京一家外貿(mào)公司，從事文員工作，典型的工薪階層――和千萬(wàn)散戶一樣，“入市”前她對(duì)于股票和股市知之甚少。今年春節(jié)過(guò)后，身邊同事朋友炒股一夜暴富的故事時(shí)有傳聞，在“錢生錢”的刺激下，丁于5月初拿出了3萬(wàn)塊 “投石問(wèn)路”。在此后不到一周的時(shí)間里，丁手頭上購(gòu)買的3只股票均漲勢(shì)喜人，于是她又將自己余下的5萬(wàn)元銀行存款全部都投入股市。不久，在歷經(jīng)大盤五天暴跌之后，丁原先近8萬(wàn)元的股票市值已經(jīng)跌去近三分之一。由于害怕股價(jià)再跌，她最終決定將全部股票悉數(shù)拋出。
“現(xiàn)在回想起來(lái)就像是一場(chǎng)夢(mèng)魘。”丁然對(duì)經(jīng)濟(jì)記者說(shuō)，如今大盤又逐漸走高，可是她雖有“臨淵羨魚”之心，卻再無(wú)“退而結(jié)網(wǎng)”之意了。
數(shù)據(jù)表明，僅今年頭四個(gè)月滬深股市就新開(kāi)賬戶1540萬(wàn)戶，是去年全年新增開(kāi)戶數(shù)的3倍多，全國(guó)股票賬戶總個(gè)數(shù)也突破一億。換言之，在我國(guó)，每十三個(gè)人中就有一個(gè)是股民。問(wèn)題是，這些匆忙入市的民眾除了熱情之外，大多缺乏基本的投資理財(cái)訓(xùn)練準(zhǔn)備，就如同一個(gè)還不會(huì)游泳的人，一頭扎進(jìn)大海，兇多吉少是必然的。
股票投資適合你嗎？
“越是在盈利非常好的時(shí)候我覺(jué)得我們就越應(yīng)該更加冷靜的反思一下我們的投資習(xí)慣，投資方式，我們努力要做的不是今年掙錢，而是持續(xù)的去掙錢，因?yàn)槲覀兠恳粋€(gè)人都有家庭、父母、孩子，我們要能夠持續(xù)的不是一年的，至少是大半輩子能夠去為我們家庭獲得一個(gè)穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。”在5月16日到17日于北京召開(kāi)的首屆學(xué)習(xí)型中國(guó)投資理財(cái)論壇上，中信證券股份有限公司資產(chǎn)管理部總監(jiān)單紀(jì)海表示，“現(xiàn)在到了每個(gè)股民該問(wèn)問(wèn)自己的時(shí)候：股票投資適合我嗎？”
股票投資究竟適合哪些人群呢？
“年收入過(guò)百萬(wàn)的中產(chǎn)階層可以把股票作為投資首選。”資深財(cái)經(jīng)記者賀宛男表示，股票屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資，同時(shí)是學(xué)習(xí)型的投資。要求投資者對(duì)于國(guó)際、國(guó)內(nèi)宏觀形勢(shì)、宏觀政策要有充分了解，此外還需要比較寬泛的視野和良好的知識(shí)結(jié)構(gòu)。而年收入過(guò)百萬(wàn)的階層，一般的來(lái)說(shuō)，他們擁有比較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，文化程度都比較高，有相當(dāng)?shù)膶I(yè)知識(shí)和理性的思維，相對(duì)適宜投資股市。
在實(shí)踐中，短線、中線和長(zhǎng)線這三類股票投資策略對(duì)股民的要求也各不相同。對(duì)于投資者個(gè)人而言，短線操作要求投資者有充分的時(shí)間觀察盤面，對(duì)于技術(shù)分析應(yīng)當(dāng)較為精通，必須具有獨(dú)立的研判能力、反應(yīng)敏銳、行動(dòng)果斷，而且豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)也是必須的；而中線操作對(duì)投資者在時(shí)間和投資能力方面的要求不是特別高，只要有一般的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)即可；長(zhǎng)線投資則要求投資精通基本面分析，有判斷宏觀經(jīng)濟(jì)的能力，同時(shí)應(yīng)該遠(yuǎn)離市場(chǎng)，避免短期波動(dòng)對(duì)于自身的影響。
單紀(jì)海告戒說(shuō)，如果打算長(zhǎng)期投資股票市場(chǎng)，需遵循以下原則:“首先要清晰了解自己的投資目標(biāo)、期限和風(fēng)險(xiǎn)承受能力非常重要。”僅僅明確了股市的長(zhǎng)期收益和風(fēng)險(xiǎn)特征并不足以讓我們決定投資在股市中的具體資金額度。投資者還需結(jié)合目前財(cái)務(wù)狀況和未來(lái)資金需求確定投資的期限、要求的最低回報(bào)率以及可承受的最高風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而確定用于股票的資金配置比例和投資方法。單紀(jì)海舉例說(shuō)，為子女設(shè)立的大學(xué)學(xué)費(fèi)儲(chǔ)蓄賬戶的投資期限和要求的回報(bào)基本固定，但是承受本金下跌風(fēng)險(xiǎn)的能力極低，因此也許根本就不能被投資在股票市場(chǎng)上。同樣，用于退休目的的儲(chǔ)蓄也必須視賬戶所有人的財(cái)富水平、當(dāng)前收入、生活方式、退休生活規(guī)劃等方面的要求來(lái)決定投資于股市的比例。
根據(jù)先鋒基金研究部門2006年發(fā)表的一份報(bào)告，投資者如果在1926年至2005年間的任何一年投資以標(biāo)準(zhǔn)普爾500綜合指數(shù)代表的美國(guó)股票并持有10年的話，他只在1926-1936年間遭遇負(fù)的回報(bào)。同樣，堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行對(duì)1926-2002年間債券和股票的研究（Shen2005）發(fā)現(xiàn)，如果投資者能夠持有股票至少28年，他的投資回報(bào)肯定優(yōu)于同等期限的債券。
有鑒于此，單紀(jì)海認(rèn)為投資股市還需要堅(jiān)持長(zhǎng)期定期投資的原則。單說(shuō)，由于股票最終必然反映出人類經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成就，因此，期限極長(zhǎng)的股票投資應(yīng)該也是必然賺錢的。這就意味著投資者不僅要長(zhǎng)期投資，而且要堅(jiān)持在這一長(zhǎng)時(shí)期里定期投入更多的資金。以中國(guó)的A股市場(chǎng)為例，如果一個(gè)投資者從1993年12月31日起堅(jiān)持每個(gè)月底投資100元在道瓊斯中國(guó)指數(shù)上的話，到2006年11月底他15500元的投資將變成21703元。
其實(shí)選擇很多
“投資中最重要的是什么呢？是利益？是回報(bào)嗎？然而都不是，實(shí)際上是為了保護(hù)你的資產(chǎn)。”美國(guó)金融管理學(xué)會(huì)全球副總裁布萊特?金在首屆學(xué)習(xí)型中國(guó)投資理財(cái)論壇上說(shuō)，“投資理財(cái)?shù)牡谝粭l原則就是保護(hù)我們已經(jīng)有的資產(chǎn)，第二項(xiàng)原則是實(shí)現(xiàn)我們資產(chǎn)的增長(zhǎng)。那總的來(lái)看，目前我們中國(guó)的市場(chǎng)提供了很多機(jī)會(huì)。但是，我們需要加強(qiáng)學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)投資的知識(shí)，除了股市之外，大家可以投資于其他的領(lǐng)域，將我們的財(cái)富分配到更多的領(lǐng)域里去。”
經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)目前比較可行的關(guān)于個(gè)人理財(cái)涉及到的資產(chǎn)保值、增值的方式，已經(jīng)包括了存款、證券投資（包括股票、債券、基金等）、外匯投資、期貨投資、收藏品投資、特許加盟、保險(xiǎn)、教育基金、個(gè)人消費(fèi)貸款（主要是一些固定資產(chǎn)消費(fèi)貸款的合理規(guī)劃）等。
但當(dāng)前儲(chǔ)蓄仍是大部分人傳統(tǒng)的理財(cái)方式。根據(jù)中國(guó)人民銀行的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2007年3月底，全國(guó)金融機(jī)構(gòu)居民儲(chǔ)蓄存款已達(dá)17.5萬(wàn)億元，其中活期存款6.3萬(wàn)億，占36%；定期存款11.2萬(wàn)億，占64%。受目前股市普遍上漲影響，2007年4月居民戶人民幣存款減少1674億元，同比多減2280億元，但比2006年同期依然增加606億元。有專家指出，中國(guó)人普遍的理財(cái)觀念存在三大誤區(qū)：一是節(jié)儉生財(cái)；二是理財(cái)是富人、高收入家庭的專利，要先有足夠的錢，才有資格談投資理財(cái)；三是將理財(cái)與投機(jī)簡(jiǎn)單等同起來(lái)。
“錢是怎么來(lái)的，是通過(guò)我們第一要掙，第二要通過(guò)一個(gè)理財(cái)規(guī)劃。”花旗銀行（中國(guó)）有限公司陽(yáng)光上東支行行長(zhǎng)趙若冰認(rèn)為，隨著人們的生活水平在提高，個(gè)人收入也在增加，同時(shí)一些花費(fèi)也變得十分巨大。生活的積累變得更多的同時(shí)，對(duì)于積累下來(lái)那不多不少的錢財(cái)面對(duì)如今生活中的巨額消費(fèi)來(lái)說(shuō)，理財(cái)顯得尤為重要，而多元化理財(cái)卻是一個(gè)必然的趨勢(shì)。
趙若冰表示，多元化理財(cái)實(shí)際上是一種投資行為，要根據(jù)個(gè)人的資金實(shí)例來(lái)對(duì)存款、保險(xiǎn)、國(guó)債、基金、股票等選擇合適的組合搭配。“存款的好處是穩(wěn)定、安全，缺點(diǎn)是不靈活，收益低。但是在生活中，因其他項(xiàng)目的不穩(wěn)定性和部分項(xiàng)目無(wú)法立刻取得現(xiàn)金等因素來(lái)說(shuō)，銀行存款卻是必不可少的理財(cái)工具之一。”
趙若冰介紹說(shuō)，保險(xiǎn)既是一種投資，更是一種保障。她認(rèn)為，具備一定資金實(shí)力的情況下，保險(xiǎn)這份投資是一定要的。但購(gòu)買保險(xiǎn)還應(yīng)該綜合考慮實(shí)用性、賠付能力和分紅收益；對(duì)于基金，趙認(rèn)為，基金投資具有風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較低，收益比銀行存款高等特點(diǎn)，因其買入后通常為中期和長(zhǎng)期投資，而不需要經(jīng)常買賣等，也更適合生活比較忙碌的人士選擇；而股票是常見(jiàn)的家庭投資組合中風(fēng)險(xiǎn)最大的項(xiàng)目，也是最靈活，盈虧幅度最大的一份選擇。對(duì)于存款、保險(xiǎn)、國(guó)債、基金、股票具體配置比例，視個(gè)人經(jīng)濟(jì)情況和年齡靈活調(diào)整。
除了上述投資渠道外，近年來(lái)，房地產(chǎn)、黃金、藝術(shù)品市場(chǎng)也較火熱。“我前不久剛買了一些黃金投資，我很自信的告訴大家，在未來(lái)兩三年之內(nèi)，黃金是有兩到三倍以上的漲幅。”北京聯(lián)合金銀與高德黃金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張衛(wèi)星宣稱，目前黃金依然是主要的金融資產(chǎn)，扮演著準(zhǔn)貨幣的角色。中國(guó)黃金人均擁有量只有3.5克，如果平均每個(gè)中國(guó)人只買一克黃金，那么世界黃金價(jià)格能夠翻一倍以上，因?yàn)闆](méi)有那么多的黃金可以供中國(guó)這么多人的需求。張表示，目前黃金的市場(chǎng)價(jià)值被嚴(yán)重低估，同樣適合中小投資者購(gòu)買，實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的保值增值。
ODII fOualified Domestic Institutional Investors是指符合資格的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)接受境內(nèi)投資者委托，按事先約定的投資計(jì)劃和方式，在境外進(jìn)行規(guī)定的金融產(chǎn)品投資，投資收益與風(fēng)險(xiǎn)由投資者與金融機(jī)構(gòu)按照約定方式承擔(dān)。對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)可以實(shí)現(xiàn)代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)，投資者將手上的人民幣或是美元直接交給銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司等，讓他們代為投資到國(guó)外的資本市場(chǎng)上去。QDII不僅可以使國(guó)內(nèi)居民更加便利地投資境外，大大拓寬投資范圍和品種，使投資者能夠真正實(shí)現(xiàn)自己的資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)的配置，在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，充分享受全球資本市場(chǎng)的成果，而且可以促進(jìn)我國(guó)投資者投資理念的轉(zhuǎn)變。然而從我國(guó)QDII幾年的實(shí)踐來(lái)看，投資者投資QDII產(chǎn)品并非一帆風(fēng)順，虧損者眾多。因此投資者在涉足QDII前有必要對(duì)其進(jìn)行全面地了解。
目前我國(guó)QDII產(chǎn)品主要有銀行系QDII和基金系QDII兩大類別。兩相比較，銀行系QDII與基金系QDII(同以下QDII基金)資產(chǎn)投資于股票、債券等不同金融工具的比例不同。銀行的QDII產(chǎn)品多是用募集資金的利息部分投資境外股票期權(quán)，其股票投資比例上限多是50％，而QDII基金產(chǎn)品投資范圍更靈活，其股票倉(cāng)位上限理論上可達(dá)100％。在海外股市火爆的情況下，有著更高收益的QDII基金對(duì)投資者的誘惑力就更大。同時(shí)，銀行系QDII理財(cái)產(chǎn)品的投資門檻較高，一般是3～5萬(wàn)，甚至30萬(wàn)，只適合于投資資金大的客戶，把人數(shù)眾多的普通投資者擋在門外。而QDII基金作為一種覆蓋面廣且沒(méi)有地域限制的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，投資門檻較低，1000元即可認(rèn)購(gòu)，適合更廣泛的客戶群。由此，投資者大多更青睞于QDII基金。
一、我國(guó)QDII基金現(xiàn)狀分析
2007年9月12日，國(guó)內(nèi)第一只QDII基金“南方全球精選配置”誕生。發(fā)行首日即受追捧，募集規(guī)模達(dá)到299.92億元，有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)139.50萬(wàn)戶。接著，華夏全球精選、嘉實(shí)海外中國(guó)股票及上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)均在首日達(dá)到了募集上限，市場(chǎng)呈現(xiàn)出QDII基金熱銷的場(chǎng)面。2007年10月15日，南方全球精選在建倉(cāng)不足一月的情況下凈值達(dá)到1.038元，凈值增長(zhǎng)達(dá)4％，華夏全球精選在成立兩天后公布凈值就達(dá)到1.009元，QDII基金的投資魅力得到充分體現(xiàn)。
然而，好景不長(zhǎng)。由于我國(guó)的QDII基金直接投資于海外股票市場(chǎng)，而且大多在2007年9月和10月開(kāi)始發(fā)行，幾乎是海外市場(chǎng)最高點(diǎn)建倉(cāng)，隨著美國(guó)次債危機(jī)的愈演愈烈，大多QDII基金遭受重創(chuàng)。2008年是持有QDII基金的投資者最難忘和痛苦的一年，至2008年10月，9只已出海的QDII基金凈值折損近四成，投資者損失慘重。2009年，隨著海外資本市場(chǎng)的回暖，QDII基金凈值逐步回升。尤其在2009年5月恒生指數(shù)急升17.93％,使得QDII基金更是表現(xiàn)優(yōu)異。據(jù)晨星中國(guó)數(shù)據(jù)顯示，2009年5月，公募基金的前十名中，有八只QDII，且前六名都被QDII占據(jù)。截至2009年底，各QDII基金業(yè)績(jī)?nèi)绫?所示。
二、QDII基金風(fēng)險(xiǎn)分析
由于QDII基金直接投資海外股票市場(chǎng)，海外股市不設(shè)漲跌幅限制，一只股票一天之中漲跌50％并不罕見(jiàn)，也不違規(guī)。因此，QDII基金風(fēng)險(xiǎn)較高，投資QDII基金并非總能獲得好的收益。通過(guò)QDII進(jìn)行境外投資，除了要面臨證券投資的一般風(fēng)險(xiǎn)，如：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)及投資管理人風(fēng)險(xiǎn)等，還要面臨海外投資的特別風(fēng)險(xiǎn)，如：匯率風(fēng)險(xiǎn)，境外市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)、新興市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、管制風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、金融衍生工具投資風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)核算風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、證券借貸風(fēng)險(xiǎn)、初級(jí)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)。
1 匯率風(fēng)險(xiǎn)
QDII基金多以人民幣入市兌換成美元本金進(jìn)行投資，投資到期后又將美元本金兌換成人民幣交付給投資者。美元等外幣相對(duì)于人民幣的匯率變化將會(huì)影響基金以人民幣計(jì)價(jià)的基金資產(chǎn)價(jià)值，從而導(dǎo)致基金資產(chǎn)面臨潛在的風(fēng)險(xiǎn)。如果人民幣升值，這將使投資者面臨本金和收益的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。近幾年來(lái)，由于人民幣的升值，QDII基金的收益要大大高于人民幣升值的比例，這樣才對(duì)投資者具有吸引力。事實(shí)上，人民幣的升值加大了QDII的虧損力度。
2 QDII基金投資集中所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)
我國(guó)的QDII基金多投資集中，重倉(cāng)港股且偏好金融。根據(jù)南方全球精選、華夏全球精選、嘉實(shí)海外和上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)披露的數(shù)據(jù)，從他們2007年第四季度的投資組合中可以看出：QDII基金傾向于投資新興市場(chǎng)，投資比例達(dá)71％；成熟市場(chǎng)為29％。從地理區(qū)域看，亞洲市場(chǎng)是主要投資區(qū)域，隨后依次為美洲、歐洲。從細(xì)分區(qū)域看，亞洲新興市場(chǎng)比例較大，占66％；雖然亞洲成熟市場(chǎng)及北美市場(chǎng)緊跟其后，但比例相差甚遠(yuǎn)；而歐洲及其他市場(chǎng)比例相對(duì)較小。QDII基金市場(chǎng)投資集中度較高，絕大部分資產(chǎn)主要集中在10個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其中香港平均比例達(dá)45％。在行業(yè)配置上，金融行業(yè)配置最高，能源、商業(yè)服務(wù)、通信和工業(yè)材料緊跟其后。而傳統(tǒng)的非周期性行業(yè)，如軟件、傳媒、醫(yī)療保健、公用事業(yè)及消費(fèi)品等比例較小(黃曉萍，2008)。以上QDII基金投資組合的特征，難于達(dá)到分散投資的目的，使得QDII基金風(fēng)險(xiǎn)增大。
3 QDII基金的清盤風(fēng)險(xiǎn)
目前，我國(guó)的QDII基金均為開(kāi)放式基金。根據(jù)2004年頒布的《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第四十四條的規(guī)定：“開(kāi)放式基金的基金合同生效后，基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的，基金管理人應(yīng)當(dāng)及時(shí)報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)，連續(xù)20個(gè)工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)說(shuō)明原因和報(bào)送解決方案。”基金管理人在經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后有權(quán)宣布該基金終止。這時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)QDII基金的清盤風(fēng)險(xiǎn)。
所謂的QDII基金清盤風(fēng)險(xiǎn)是指基金資產(chǎn)全部變現(xiàn)，將所得資金分給持有人，清盤時(shí)刻按基金設(shè)立時(shí)的契約規(guī)定，持有人大會(huì)可修改基金契約，決定清盤時(shí)間。大部分的基金契約中規(guī)定：“存續(xù)期間內(nèi)，基金持有人數(shù)量連續(xù)60個(gè)工作日達(dá)不到100人，或連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于人民幣5000萬(wàn)元的，基金
管理人應(yīng)宣布本基金終止。”目前，雖然公募基金清盤在國(guó)內(nèi)尚未發(fā)生過(guò)。但在一些成熟市場(chǎng)并非新鮮事，所以投資者不能對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)完全忽視(林瑞華，2008)。
4 QDII基金產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)
有的QDII基金缺乏風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)、監(jiān)測(cè)和控制機(jī)制，未從資產(chǎn)配置的角度進(jìn)行投資組合設(shè)計(jì)，也沒(méi)有運(yùn)用科學(xué)合理的測(cè)算方法預(yù)測(cè)投資組合的收益率，缺乏設(shè)置相應(yīng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)和有效的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、檢測(cè)和控制體系。
另外，QDII基金經(jīng)理的投資風(fēng)格和特征也可能給投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。如上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)曾一年虧掉200億元，其基金經(jīng)理?xiàng)钜蒿L(fēng)在投資決策上的巨大失誤是導(dǎo)致投資損失的直接原因之一。
三、QDII基金的投資策略分析
QDII基金是投資者參與海外市場(chǎng)投資的重要途徑，同時(shí)也具有較高的風(fēng)險(xiǎn)。如何在盡可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的前提下投資QDII基金獲取較高的收益呢?
1 精心挑選QDII基金
不同的QDII基金，其投資的目標(biāo)市場(chǎng)、投資人的管理水平存在差異。這可從以上我國(guó)QDII基金的業(yè)績(jī)現(xiàn)狀得以佐證。QDII基金經(jīng)理的投資風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)偏好等是決定基金收益的重要因素，因此，“買基金就是買基金經(jīng)理”被投資者所共識(shí)。投資者一般應(yīng)首先選擇業(yè)績(jī)優(yōu)秀、管理能力強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的基金公司，然后結(jié)合基金經(jīng)理的過(guò)往業(yè)績(jī)，再根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期收益率和自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇適合自己的基金。
2 把握好申贖時(shí)機(jī)
何時(shí)申購(gòu)和贖回基金是基金投資中非常重要也是很難的問(wèn)題。從表1可以看出，如果投資者選擇在基金發(fā)行時(shí)申購(gòu)，除華寶興業(yè)海外股票、海富通中國(guó)海外股票、交銀環(huán)球精選股票外，其他的QDII基金投資者均處于虧損狀態(tài)。但是如果投資者選擇在2008年底或2009年初購(gòu)入QDII基金，均可獲得好的收益。由此可知，把握恰當(dāng)?shù)纳曩?gòu)時(shí)機(jī)是獲得高投資收益的重要因素之一。投資者應(yīng)該在初步判斷國(guó)際、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及資本市場(chǎng)未來(lái)狀況的基礎(chǔ)上，把握購(gòu)入QDII基金的時(shí)機(jī)以獲取最大化收益。
QDII基金投資與其他開(kāi)放式基金投資相同，提倡長(zhǎng)線投資。但是，長(zhǎng)線投資并不代表盡可能長(zhǎng)時(shí)間持有，否則難免出現(xiàn)“坐過(guò)山車”的情形，不利于投資者收益最大化；同時(shí)也有一部分投資者為了避免“坐過(guò)山車”，在凈值增長(zhǎng)一點(diǎn)時(shí)就贖回，錯(cuò)過(guò)了QDII基金業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主升浪。因此，過(guò)早贖回或盡可能長(zhǎng)時(shí)間持有都是不可取的。投資者應(yīng)在對(duì)大勢(shì)判斷的基礎(chǔ)上，結(jié)合自有投資資金的用途及安排把握恰當(dāng)?shù)内H回時(shí)機(jī)，投資者在急需資金時(shí)還需要清楚QDII基金贖回后資金到賬的時(shí)間，以免出現(xiàn)資金不能及時(shí)到賬，延誤使用時(shí)機(jī)的情況。
3 適度分散。構(gòu)建投資組合
馬可維茨的投資組合理論告訴我們，分散投資能夠降低投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以通過(guò)構(gòu)建適當(dāng)?shù)耐顿Y組合來(lái)降低投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。“雞蛋不能放在同一個(gè)籃子里”是投資者需要把握的投資原則。QDII基金投資本是理財(cái)?shù)囊环N方式，如果投資者抱著暴富的心理投資在單一QDII基金中，也許會(huì)出現(xiàn)階段性收益很高的情況，但是，也可能遭受巨額虧損，這與理財(cái)?shù)哪繕?biāo)相悖。
4 在新，老基金中做出恰當(dāng)?shù)倪x擇