時間：2022-02-04 04:29:40
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關鍵詞
從目前我國商業銀行所面臨的利率風險看，政策性風險遠大于其他風險。主要原因有三：一是政策性因素對商業銀行利率風險影響權重較大。由于目前我國利率管理權限集中在國務院，人民銀行只是授權代管機關。因此，國務院往往從宏觀角度考慮利率的升降，這種政策導向在1996年以來的8次降息中體現較為充分。由此產生了一些負面影響，如目前貸款利率仍處于較低點，而1994-1996年儲蓄存款高速增長存入的定期存款從2000年后進入兌付高峰，高付息率造成商業銀行盈利能力大幅下降。而這種利率風險往往是政策性的，商業銀行只能是被動接受。二是受社會信用環境及國家誠信制度不完善的影響，部分具有壟斷性質的國有企業成為眾多商業銀行競爭的焦點，這些企業常以下浮10％的優惠利率作為融資的附加條件，給銀行收益帶來較大負面影響。三是存貸款業務占商業銀行總資產權重較大。由于我國實行的是嚴格的分業經營，業務結構過度集中在存、貸款等利息類業務中，非利息收入的中間業務、表外業務等金融產品創新在業務結構中占比過低，使商業銀行在利率調整中承受了直接損失。
當然，商業銀行資產負債的非均衡性也會使商業銀行遭受資金缺口風險，一是在總量上，資產負債總量之間沒有保持合理的比例關系，出現存差或借差缺口過大，大量資金沉淀在銀行，承受風險；二是在期限結構上，資產負債結構比例失調，如短期負債支持長期貸款，當利率上升時，負債成本加重，資產收益下降；三是在利率結構上，同期限的存、貸款間沒有合理利差，如為競爭優質客戶，貸款利率無原則下浮，甚至虧損經營[1]。
二、我國商業銀行利率風險的現狀分析
利率風險是指在一定時期內由于利率的變化和資產負債期限的不匹配給商業銀行經營收益和凈資產價值帶來的潛在影響。國際清算銀行的銀行監管委員會認為利率風險由兩方面因素構成：投資風險和收益風險。投資風險是指利率變化使固定利率資產負債和表外項目業務形成損失的可能性；收益風險是指借款利率和貸款利率變化不同步造成收益損失的風險。利率風險管理是西方商業銀行資產負債管理的一項重要內容，是增加銀行經營收益，穩定銀行市場價值的主要工具[2]。巴塞爾銀行監管委員會將利率風險分為重新定價風險、基差風險、收益率曲線風險和選擇權風險四類，下面具體分析我國商業銀行這四類利率風險的現狀：
1．重新定價風險
所謂重新定價風險是指產生于銀行資產、負債到期日的不同或者重新定價的時間不同的風險。在分析這類利率風險時，須對可能受到利率波動影響的資產和負債項目加以分析，即對利率敏感性資產和利率敏感性進行分析。利率敏感性資產負債缺口越大，銀行所承擔的重新定價風險也越大。如果利率敏感性資產大于利率敏感性負債，則為正缺口，當利率下降時商業銀行有利率風險；反之為負缺口，當利率上升時有利率風險[3]。
從我國具體情況來看，自1996年5月以來，央行已連續8次下調存貸款利率，我國存貸款利率8年來一直處于下降通道中。2004年開始，宏觀經濟的開始局部過熱，物價從緊縮狀態走向膨脹，種種跡象表明中國將步入升息周期。由于我國商業銀行主要經營存貸款業務，在經歷連續降息的過程中已逐步形成降息預期，因此資產與負債的期限結構一直處于不匹配狀況，利率敏感性缺口一直為負且有加大的趨勢，同時長期資產在資產中所占比例越來越高。這種高度適應降息周期的缺口狀態將在利率上升時給銀行帶來較大的凈利息收入損失。
另外，我國商業銀行也存在著資產負債成熟期的結構錯配。資產負債的成熟期主要由其回流期決定，回流期指該項資產負債的本金最終回流的時間，在沒有任何特別約定的情況下，資產和負債只有在回流期后才得以重新定價，在此之前，利率的變動對資產負債的收付息沒有影響。即使銀行能夠比較準確地估計利率變動方向，從而針對性地調整其資產負債期限結構，但當銀行資產和負債的回流期不匹配時，也會因利率的變化產生收益波動。資產負債的期限錯配直接原因是存貸款的期限結構錯配，一方面存款的期限結構短期化，另一方面貸款的期限結構長期化，集中到商業銀行資產負債表上就表現為商業銀行回流期的錯配。這種回流期負缺口尚不至于引起流動性風險，但是升息周期中卻給銀行帶來凈利息收入的損失，由于負債的回流期短于資產的成熟期，負債被迅速定價而導致利息支出迅速增加，使得在某一時間區間內，利率敏感性負債大于利率敏感性資產，當利率變動時，商業銀行也將承受凈利息收入下降的風險[4]。
2．基差風險
基差風險是指當貸款的其他條件與重新定價貸款的特點相同時，因所依據的基準利率不同或利率變動幅度不同而產生的風險。大體上有兩種表現方式：一類是在存貸款利率波動幅度不一致的情況下，存貸利差縮小導致銀行凈收益減少的風險；另一類是在短期存貸款利差波動與長期存貸款利差波動幅不一致的情況，由于這種不一致與銀行資產負債結構不相協調而導致凈利息收入減少的風險。回顧近幾年金融市場運行過程，不乏因遭受基差風險而造成經營損失的實例。如從1996年起，連續8次降息，人民幣一年期存貸款利差最大為3.6、最小為1.8個百分點，持續的利率下調導致1999年國內各家商業銀行應付利息儲備嚴重不足，三年期、五年期定期儲蓄存款占比較高的銀行尤為嚴重，其負面影響持續到2001年[5]。利率市場化進程中，激烈的市場競爭將導致利率波動加劇，當商業銀行根據基準利率的變化調整存貸款利率水平時，利率基差風險將會更大，這必然影響銀行正常的利息收入。
3．收益率曲線風險
收益率曲線是將各種期限債券的收益率連結起來而得到的一條曲線。收益率曲線的斜率會隨著經濟周期的不同階段而發生變化，使收益曲線呈現出不同的形狀，并因此而產生收益率曲線風險。正收益率曲線一般表示長期債券的收益率高于短期債券的收益率，這時沒有收益率曲線風險；而負收益率曲線則表示長期債券的收益率低于短期債券的收益率，這時就有收益率曲線風險[3]。
利率市場化后，重新定價的不相配性使商業銀行暴露于債券收益率曲線的傾斜和下降的變化中。現行我國發行的國債利率均高于同期銀行存款利率，國債利率和央行存款利率存在一定的利差空間，銀行資產以國債來代替企業貸款，不但收益可大大增加，而且風險為零。近幾年債券資產在商業銀行總資產比重呈不斷上升趨勢。短期看，這可給銀行帶來可觀的機會收益，但長期看，債券投資被鎖定在較低的收益水平之內，一旦央行利率上調或債券發行利率回升，在債券二級市場換手率較低的情況下，商業銀行到時不得不承受較大的利率風險。
4．選擇權風險
利率的潛在選擇權風險，即利率變動中，存款人提前支取定期存款或借款人提前歸還貸款，由此而引起商業銀行凈利息收入的變動。銀行的許多存貸款業務都具有期權特征。期權的持有者，總是在對自己有利而對賣方不利的時候行使其權力，因此各商業銀行都會面臨不同程度的潛在選擇權風險。不管實際利率變動是正的或是負的，只要名義利率變動，就可能促使借款人提前償付未到期貸款或存款人提前提取未到期存款。尤其是當客戶提前還貸時，銀行卻沒有得到相關的收入來彌補銀行承受的風險，使銀行系統積聚了大量的期權型的風險。利率的逐步放開無疑會使銀行對潛在選擇權的控制難度加大。由于我國自1996年以來先后8次下調存貸款利率，許多企業紛紛“借新還舊”，提前償還未到期貸款轉借較低利率的貸款，以降低融資成本；同時個人客戶的利率風險意識也不斷增強，再加上我國目前對于客戶提前還款的違約行為還缺乏政策性限制，因此，選擇權風險在我國商業銀行日益突出[6]。
三、我國商業銀行利率風險管理的對策
鑒于利率波動性上升對我國商業銀行的諸多影響。從目前情況看，我國金融市場發展并不完善，金融監管并未充分有效，利率管制的全面放開可能會產生較大范圍的震動，因此，需要一個漫長的過程，為利率的最終市場化創造充分的條件，其中，中央銀行增強間接調控能力和監管水平以及資本市場進一步健全和完善是非常必要的。而在這個過程中，商業銀行應積極進行自身的內部體制改革，強化管理手段，加強利率風險控制[7]。
1．樹立強烈的利率風險控制意識
由于我國利率和匯率市場化進程起步較晚，國內銀行業沒有經過國外重大風險事件的“陣痛”，即使有些機構已慘遭市場風險釀成的損失，也沒有引起多少重視，因而利率風險意識普遍較低，對風險管控的重視程度離風險防范的要求甚遠。很多銀行的董事會還沒有健全專門的風險管理委員會；有專門委員會的一些銀行工作也未到位，甚至一年內連一次會議也沒有召開；很多銀行的利率風險管理部門相關負責人仍不到位；絕大多數銀行利率風險管理部門的負責人和工作人員缺乏工作所需的專業知識和操作經驗，難以達到利率風險管理要求的對利率風險及時識別、量化、模型化以至有效預防的目的。這些問題應當引起我國銀行業高度重視。中國銀監會早在2004年就公布了《商業銀行市場風險管理指引》，對包括利率風險管理的各個主要環節提出了系統、詳細的要求和規定。當前，國內銀行應該充分認識利率風險管理的重要性，建立健全風險管理體系，聘用具有實際經驗的專業人士，對《指引》的各個方面進行系統認真的研究并制定實施計劃，加大實施《指引》的力度。銀監會相關部門和各地銀監局也要進一步提升對利率風險管控重要性的認識，加大利率風險管控的相關培訓工作，加強利率風險的檢查督促力度，促使商業銀行提高利率風險管控能力。利率風險的管理水平和《指引》的落實程度今后應作為銀行新業務準入的重要標準[8]。
2．立足現實，著手開展缺口管理
近年來已經有少數商業銀行開始嘗試運用利率敏感資產與敏感負債的分析方法來研究資產負債狀況。有資料顯示，1995至2002年利率下降期間大多數銀行依然保持著正的利率敏感性缺口。可見我國商業銀行利率風險管理的意識極為薄弱和有限。各銀行應該根據自己的財力、技術水平和資產負債表的復雜程度選擇一套適合的利率風險衡量軟件。銀行的利率風險頭寸是由構成資產負債表的無數存款、貸款和投資交易的累積結果，每筆存貸款都有自己的現金流量特征。在編制缺口報告時，應該根據自身的資產負債結構狀況及市場利率的波動狀況自行決定這種報告編制頻率，每旬一次的周期較為適宜。太長會影響到準確性，太短又會加大操作成本。國有銀行應該建有負責設計風險管理系統的獨立風險控制部門，并確保有足夠多的、能夠進行穩健的風險管理的人員。利率預測的準確性應該是銀行資產負債管理人員首要考慮的問題。在我國，商業銀行對利率的預測主要根據中央銀行的利率體系來判斷。在缺口模型中，銀行并不能一味地追求零缺口，因為由于期限結構的錯配，基差風險及期權風險的存在，零缺口并不能保證風險也能夠降為零，這只是在銀行不能準確判斷利率走勢時采用的一種防御措施。風險的最終消除仍依賴于利率預測的準確性。
3．創造條件，積極探索運用利率衍生品管理利率風險
對我國商業銀行來說，由于資金來源主要是居民存款且期限短，發放中長期固定利率貸款會產生很大的利率缺口，迫切需要在與客戶簽訂固定利率貸款合同的同時，在利率互換市場對利率風險進行對沖。人民幣利率互換就是交易雙方約定在未來的一定期限內，根據約定數量的人民幣本金交換現金流的行為，其中一方的現金流根據浮動利率計算，另一方的現金流根據固定利率計算。在不同市場主體對利率走向判斷不一樣的時候，它們就會互換交易，這是在參與主體之間分攤市場風險的最有效工具。有了這項業務，公司就可以通過與商業銀行簽訂利率互換合約，把浮動利率轉換成固定利率。通過這筆交易，公司將自己今后的債務成本一次性地固定在一定的利率水平上，從而達到了規避利率風險的目的。當前我國銀行體系積聚了巨大的利率風險，為金融穩定埋下了風險隱患。利率互換的高效避險功能，有利于商業銀行為巨額債券資產規避利率風險，也有利于通過開展利率互換交易化解商業銀行資產負債期限錯配所帶來的風險。利率互換不僅將有效幫助金融機構規避巨大的利率風險，增強其應對能力，從而使得利率市場化的基礎更加穩固，提高了央行調控的自主性空間，利率衍生品的創新空間也隨之打開[9]。
參考文獻
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關鍵詞：商業銀行；利率風險；信息披露
中圖分類號：F830．4文獻標識碼：A文章編號：1007－4392（2007）01－0041－02
一、商業銀行利率風險信息披露存在的問題
（一）對利率風險信息披露的重要性認識不足
即使在利率管制時代，來源于中央銀行政策的利率風險就已經存在（邵伏軍，2004）受金融嚴格管制、預算軟約束和金融市場發育遲緩的限制，商業銀行的利率風險管理幾乎是空白，商業銀行缺乏利率風險對穩健經營的重要性認識，利率風險管理觀念淡薄。在利率市場化過程中，轉軌利率風險已是實實在在影響到金融機構的利差收入和資產質量（栗建平，2004；杜崇東，2005），雖然監管當局通過信息提示、在《商業銀行風險監管核心指標》中設定利率風險衡量指標等方式不斷要求商業銀行注意利率風險管理，但對利率風險的信息披露沒有給予足夠的重視，導致商業銀行對利率風險信息披露的重要性認識不足。
（二）利率風險敏感度指標未能反映商業銀行的利率風險
如前所述，我國《商業銀行風險監管核心指標》（試行）在市場風險框架內僅給出了利率風險敏感度指標來反映商業銀行的利率風險，是一種典型的持續期分析方法。從理論上看，持續期模型暗含的重要假設是在利率發生變動時收益曲線是平行移動的，也就是說沒有考慮收益曲線的扭曲及斜率的變化所引起的現金流的變化 （存款戶提前取出定期存款，或者借款者加速還款等），未能反映在同一時間區間內的不同利率水平間的關系的變化所導致的基差點風險；持續期模型只能精確地衡量利率的微小幅變動（增減1個基本點）對貸款或證券市場價格的影響。一旦利率發生較大的變動（如增減200個基本點），該模型對貸款或證券價格的變化的預測會產生一定的誤差1。持續期模型假定貸款利率或債券利率在一開始就是固定的且在到期之前保持不變。然而事實上許多債券和貸款都采取浮動利率的形式。一般而言，浮動利率資產的持續期指的是從購買資產日起到重新定價時間的時間間隔。規模較小的銀行的負債主要為儲蓄存款，部分儲蓄存款可能沒有固定的到期日或隱含期權。活期帳戶的資金周轉并不頻繁，由于沒有明確的到期日，在計算它的持續期時向題就產生了，而核心存款的微小變化對持續期會帶來較大的影響，標準的持續期分析隱含的假設意味著它末充分考慮期權風險。
利率風險敏感度指標僅考慮了利率平行上升200點的情形，這對于傳統商業銀行資產負債頭寸是合適的，利率上升會引起商業銀行凈值的下降。若考慮到國債遠期交易、利率互換交易和期貨交易等衍生工具及某些利率金融產品的隱含期權特性，利率的平行上升是不夠的，利率的下降同樣會對它們的價值產生較大的影響。進一步說，利率變化的幅度的設定過于粗糙，沒有考慮利率的小幅變動如50點、100點和重大變動如300點時商業銀行價值的變化。
（三）缺乏可操作的指導性利率風險信息披露規范
雖然銀監會在《商業銀行風險監管核心指標》（試行）中明確地說明了用利率敏感度指標來解釋利率風險，除上文所論及的沒有考慮業務范圍和復雜程度的差異外，對于商業銀行如何識別不同性質的資產業務、負債業務和中間業務中所隱含的利率風險沒有明確的指導性原則和可操作的方法，利率風險度量模型的使用、利率風險控制 （如風險限額）、利率風險管理等也同樣缺乏管理性文件和指導準則，也就不存在規范的利率風險信息披露規則。這方面美國經驗值得我們借鑒，對于不同的商業銀行應根據其業務的特點制定詳細的利率風險指導規范。
（四）對轉軌時期的利率風險管理研究不足
巴塞爾銀行監管委員會所提出的《利率風險管理與監管原則》僅是一個一般性的指導性框架，是基于成熟的市場經濟體利率風險管理實踐，而我國尚處于利率市場化進程中，商業銀行的利率風險包括管制風險、轉軌風險和市場風險，而管制利率風險對于商業銀行來說具有被動性，缺乏公認的市場基準收益率曲線。在利率風險信息披露的框架中，如何反映這種特殊性和差異性，做到一般性原則和中國國情相結合，是迫切需要研究的問題。
二、提高商業銀行利率風險信息披露的措施
（一）提高對利率風險信息披露重要性的認識
商業銀行應加強有關利率風險知識的宣傳和普及的培訓，尤其在利率市場化進程中，充分認識到市場利率與管制利率并存情況下利率風險的表現形式、利率市場化進程中利率風險來源的變化以及利率風險對商業銀行利差收入、非利差收入及經濟價值、資本金的影響等，使管理層和員工認識到利率風險信息披露的重要性。
（二）加強研究，為有效的利率風險信息披露奠定科學的理論基礎
監管機構、商業銀行及研究機構應加強對轉軌時期利率風險管理研究，主要內容包括：如何有效管理管制利率風險；如何在貨幣市場不完善的條件下更科學地構造基準收益率曲線，從而使市場利率風險的管理有效和規范；轉軌時期的利率變化具有體制轉換的特征，在利率風險信息批露中如何反映等，從而為有效的利率風險信息披露奠定科學的理論基礎。
（三）完善利率風險敏感度指標
首先，利率風險敏感度指標應反映利率上升和下降兩種利率變動的方向，揭示利率變化對資產、負債和中間業務的影響；其次，不僅要考慮利率較大幅度變動（如200個基本點）利差收入及經濟價值的變化，也要考慮利率發生小幅度（如27個基本點、50個基本點、100個基本點等）變動時利差收入及經濟價值的變化；第三，利率風險披露中應包含商業銀行所運用的衍生金融工具的種類、頭寸及其作用，部分揭示商業銀行的利率風險管理能力和風格。
（四）制定統一的利率風險披露框架
根據我國商業銀行的風險管理能力，在原有利率風險管理指標的基礎上，擴展反映利率風險的指標，形成統一的披露框架。按照巴塞爾銀行監管委員會的原則性框架，以《商業銀行風險監管核心指標》中的利率敏感度為基礎，到期日、期限、重新定價、基點價值、利率沖擊結果等均應成為我國商業銀行利率風險信息披露基本框架的組成部分，具體內容包括：一是期限長短是影響利率變化的最基本也是最重要的因素之一，因此，在利率風險信息披露中，資產、負債和表外的到期日和期限作為基礎信息應予以批露。二是 以重新定價日為標準的期限分析方法簡單易行，對不同規模商業銀行都適用，可粗略反映利率水平發生變化時商業銀行利差收入的變化。三是 持續期缺口分析反映在利率發生微小變動時商業銀行資產、負債和凈值的變化，考慮到利率類金融產品的復雜化，要增加利率變動的方向和幅度。四是 靜態模擬分析反映在利率發生較大變動（一般為300點）時商業銀行資產、負債和凈值的變化，不僅能夠考慮利率水平變動的利率風險，而且能夠分析收益曲線風險、基點差風險、期權風險和利率較大幅度變化時所產生的沖擊，進而揭示商業銀行管理層的風險偏好。從國外商業銀行利率風險信息披露的情況看，靜態模擬分析替代持續期分析逐步成為核心指標。動態模擬分析詳盡地構造出商業銀行經營活動的預期變化和利率變動的未來路徑。例如，構造銀行改變其執行的利率戰略（如存款）、銀行客戶的行為（如儲蓄賬戶的提款行為）、銀行本來可能會經營的一系列業務（新貸款及其它交易）。運用上述假想的未來經營活動和再投資戰略，推測預期現金流，估算動態收入和經濟價值，最重要的是反映商業銀行的風險管理風格和能力。五是對于特定的資產項目和負債項目要設立單個指標反映其利率敏感性。如國債、金融債和資產支持證券，要計算其基點價值和有效持續期；而對于期限較長的不同類型的貸款如10年期以上的住房抵押貸款，要考慮提前償付特性等等。同時要對如何處理行為到期日與合同到期日不同的頭寸（如抵押貸款和抵押相關的證券、無固定到期日的存款如活期儲蓄存款和通知存款）予以說明。六是對利率衍生工具和利率風險衡量的方法予以特別說明。
（五）制定不同商業銀行的利率風險信息批露的程序和指導性文件
充分運用后發優勢，借鑒美國及其他國家的經驗，對于股份制商業銀行、國有獨資商業銀行、城市商業銀行、城市及農村信用社等，根據利率風險信息批露的基本框架及業務范圍和復雜程度不同，從利率風險識別、利率風險度量、利率風險控制與報告、利率風險管理戰略的實施等方面制定出不同的利率風險信息批露程序和指導性文件。
關鍵詞：利率風險；度量；管理
作者簡介：谷秀娟(1968-)，女，河南鄭州人，中國人民大學財政金融學院博士，河南工業大學經濟貿易學院教授，主要從事金融風險、金融市場、公司金融研究。
中圖分類號：F832.2 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1096(2008)01-0121-04 收稿日期：2007-11-08
商業銀行的利率風險是指由于市場利率的波動而導致其凈利息收入或市場fire偏離預期值的不確定性。隨著利率市場化進程的不斷推進，我國商業銀行將面臨越來越大的利率風險。因而有必要研究我國商業銀行的利率風險及其管理問題。
一、商業銀行加強利率風險管理的迫切性
一個普遍的共識是：商業銀行已由傳統的資金中介發展成為風險中介，風險管理的能力和水平越來越成為商業銀行的核心競爭力和盈利來源。但是，作為國際銀行業監管的綱領性文件的巴塞爾協議的最初文本――巴塞爾協議I(1988年頒布)，主要是針對信用風險的，而沒有考慮利率風險和其他市場風險。隨著國際金融市場自由化的進程，利率、匯率等市場因子的波動不斷加劇，加之其引發了一系列金融機構的危機事件，1996年巴塞爾委員會正式對以利率風險為主的市場風險提出資本要求。在我國，銀監會2004年出現了《商業銀行市場風險管理指引》，其中關于利率風險管理的內容基本上與BIS模式相同。目前，我國商業銀行加強利率風險管理的迫切主要體現在：
(一)外部環境的變化
從經營環境來看，近年來，隨著我國利率市場化進程的不斷加快，我國運用利率工具進行宏觀調控的日益頻繁，商業銀行經營的利率環境波動性加大，利率風險更加凸現。
從監管環境來看，巴塞爾委員會和銀監會對商業銀行的利率風險管理要求不斷加強。另外，2006年起我國商業銀行開始試行新會計準則，按照國際慣例要求對銀行部分資產負債采取“盯市原則”，并且采用套期會計將原來在表外核算的衍生工具納入表內反映，這樣，利率波動給銀行帶來的各種潛在損益(為了體現核算的審慎性，主要反映損失)實時暴露，從而銀行帳面上的利率風險顯著增加。
(二)商業銀行自身的經營狀況
近年來，我國商業銀行資產負債結構呈現出以下特點：資產長期化趨勢加劇(即短借長貸)，負債中定期存款比重降低，存款活期化趨勢加劇。這種資產負債結構為利率風險的來源。加之，凈利息收入仍是我國商業銀行的主要利潤來源，更加大了利率風險對我國商業銀行的影響。
(三)利率風險的固有特征
利率風險具有“雙側性”，即表現損失和收益兩個方向的不確定性。這種特性容易誘發商業銀行為了盈利而過度承擔風險。
二、我國商業銀行利率風險的來源分析
巴塞爾委員會1997年的《利率風險管理原則十一條》將利率風險劃分為重定價風險、基差風險、收益率曲線風險和期權風險四種來源。我們下面結合我國商業銀行的實際情況來分析一下這四種風險來源的狀況。
(一)重定價風險
重定價風險是最主要和最常見的利率風險形式，指由于銀行資產負債或表外業務到期日的不同(對固定利率而言)或者重定價的時間不同(對浮動利率而言)而產生的風險。例如，銀行以短期存款作為長期固定利率貸款的融資來源，當利率上升時，貸款的利息收入是固定的，但存款的利息成本卻會隨利率的上升而增加，從而使銀行的未來收益減少和經濟價值降低。重定價風險又稱為期限錯配風險。
東南亞金融危機之后，為了刺激有效需求，我國采取了寬松的貨幣政策和積極的財政政策，形成了一個持續9年的降息周期。而我國商業銀行在這樣一個金融環境下，其資產負債必然形成負的利率敏感性缺口。但隨著2005年開始新的升息周期的到來，這種資產負債結構給商業銀行帶來的卻是較大的凈利息收入風險。更為嚴重的是，升息周期下的利率調整模式導致存貸款人對期限的主動性調整選擇，加劇了負缺口。從存款人角度來看，由于存款利率期限結構日益平坦化，居民存款結構呈現短期化趨勢。從貸款人角度來看，由于加息預期的形成和強化以及貸款利率期限結構漸趨平坦，中長期貸款占比不斷上升(見圖1、圖2、圖3)。
(二)基差風險
基差風險的產生是由于在計算資產收益和負債成本時，采用了不同類別的基準利率。在期限相同的條件下，當二者采用不同類別的基準利率發生了幅度不同的變化時，就產生了基差風險。
目前，我國商業銀行的基差風險主要有兩個原因。一是利率并未完全市場化，銀行負債(主要是存款)利率為央行管制利率，而銀行資產中的國債、政策性金融債、同業拆借、國債回購等的利率由市場供求關系決定，這二者的非同步變化必將導致基差風險；二是利率作為央行的宏觀調控手段，存貸款利率調整幅度會由于不同的調控目的而不同(見圖4)。
(三)收益率曲線風險
收益率曲線風險是指，當正常情況下的上升型收益率曲線變為平坦型或下降型時，即收益率曲線非平行移動帶給銀行的風險。收益率曲線的非平行移動實際上可能有兩種情況，一種是上升型收益率曲線變為平坦的或向下傾斜的，即短期利率水平高于中長期利率水平；另一種是收益率曲線的短端和長端變化不一致和長期利率上升幅度遠遠大于短期利率上升幅度。前者，如在2007年上半年前的美國就是這種情況，這使得短期負債較多的銀行面臨很大的風險。后者，則在我國當前宏觀調控日益加強的背景下，加息預期不斷強化，收益率曲線表現為日益陡峭(見圖5)，這使得商業銀行持有的大量長期債券資產面臨較大的市值損失風險。
(四)期權風險
期權風險是指由于利率變化，客戶提前償還貸款或提取存款而導致銀行利息收入發生變化的風險。比如，若利率變動對存款人或借款人有利，存款人就可能選擇重新安排存款，借款人可能選擇重新安排貸款，從而對銀行產生不利影響。例如，1996年起我國存貸款利率大幅下調，一些資信情況好、經營狀況佳的企業紛紛提前償還長期貸款，并以新的較低的利率再融資，使得銀行收益降低，這就是典型期權風險。
在我國，期權性風險的表現形式主要表現為定期存款的提前支取和長期貸款(如住房抵押貸款)的提前還貸等。近年來，隨著加息周期的形成，這種期權性風險呈現越來越大的趨勢。
三、我國商業銀行利率風險的管理
從上面的分析可以看出，幾種來源的利率風險在我國商業銀行都是存在的，而且，隨著金融市場的全面開放和利率市場化進程的推進，利率風險呈現出上升的態勢。各商業銀行應結合我國實際情況，借鑒國際領先銀行的風險管理經驗、技
術，制定出切實可行的管理策略。
利率風險貫穿于銀行經營活動的全過程。因而利率風險管理應是一個流程，它包括風險管理戰略、風險識別、風險度量和風險控制這幾個環節(見圖6)。
(一)利率的分析與預測
對于利率的正確分析和預測是利率風險管理的基礎。國際銀行界可供參考的利率預測方法有貨幣供應分析法、費雪效應分析法、資本流動賬戶分析法、隱含利率預測法等。在我國日益推進利率市場化的形勢下，影響本外幣利率變動的因素來自于國內外的諸個方面，包括主要國家宏觀經濟狀況、中央銀行貨幣政策變動、貨幣市場和資本市場上資金供求關系的變化、本外幣之間以及各種外幣之間匯率的變化等。因此，在進行利率預測時要密切關注和監測國內外金融市場利率和匯率動態，運用現代統計和計量經濟學的數據處理技術對本外幣利率趨勢進行科學的預測。利率預測的主要內容包括利率變動方向、利率變動水平、利率周期轉折的時點等。科學、準確的利率分析和預測結果將為利率風險的度量和控制提供可靠的決策依據。
(二)利率風險度量的技術
對于交易中帳戶的利率風險，由于其價格波動頻繁，且易于定價，一般采取VaR方法進行度量。而對于銀行帳戶的利率風險，由于內含期權的存在，度量難度較大，因而風險度量的方法并不統一，一般可視具體情況選取不同的方法。
(1)缺口分析。依據剩余到期日或重新定價的期限，可將銀行資產與負債分為利率敏感性與非利率敏感性兩類。所謂利率敏感性資產(IRSA)和利率敏感性負債(IRSL)，分別指該資產的利息收入或該負債的利息支出，于剩余到期日或重新定價的期間內將受利率變動影響。利息收入或利息支出將不隨利率走勢而改變的，則為非利率敏感性資產(NRSA)和非利率敏感性負債(NRSL)。利率敏感性資產減利率敏感性負債所得之差額則稱為利率敏感性缺口。
此缺口的形成主要由于銀行資產與負債的結構不一致或失衡所造成。如果銀行能夠準確預測利率走勢的話，銀行可利用較大資金缺口獲取較大的利息收益；但如果銀行預測失誤，較大的資金缺口也會導致巨額利息損失。
利率敏感性缺口反映的是絕對額，利率敏感性比率(Rate―Sensitive Ratio)反映的則是相對額，可用于不同銀行的對比。利率敏感性比率是利率敏感性資產和利率敏感性負債金額之比。
當利率敏感性資產等于利率敏感性負債時，此比率等于1，為“軋平”；當利率敏感性資產大于利率敏感性負債時，此比率大于1，為“正缺口”；反之，則小于1，為“負缺口”。利率敏感性缺口和利率敏感性比率都反映了銀行的利率風險。當運用利率敏感性比率分析資產負債敏感程度時，在利率敏感性比率接近于1時，銀行管理者僅知道利率敏感性資產接近利率敏感性負債，但它們之間的差額并不知道，而利率敏感性缺口則準確反映了銀行資金利率敏感性部分的大小。因此，當銀行進行資金缺口管理時，通常將利率敏感性缺口和利率敏感性比率兩項指標結合起來考察銀行資產、負債的利率敏感程度，這樣才能有利于作出科學的決策。
“缺口分析”可以用不同的時間期限為基礎，如7天、30天、90天、半年、1年等。現在銀行廣泛使用計算機系統來發現利率敏感性資產和負債的缺口。
“缺口分析”的缺點：①未考慮貨幣時間價值，如一年期缺口的現值與二年期同額缺口的現值應有不同，但計算利率敏感性缺口時未考慮其現值差異，而將之視為等值予以加總計算累積；②僅評估利率變動對利息凈收入的影響，未考慮利率變動對業益現值的影響，亦即缺口分析僅就會計層面而未從經濟層面考慮利率風險；③該分析只反映了利率變動對收入的影響，而沒有考慮到利率變動。對銀行負債的整體價值的影響。
缺口分析目前已經不是國際銀行業風險度量技術的主流。比如美國前50名銀行中，只有不到1/3的銀行對外提供缺口分析報告，只有3家銀行仍然對缺口設置管理限制。
針對缺口分析的缺點，要評估利率波動對銀行資產和負債的總體影響，需要運用持續期間分析工具。
(2)持續期間分析。持續期間分析是度量利率風險的另一重要工具，用來揭示銀行資產和負債的市場價值對利率變動的敏感性，又稱為久期分析。所謂久期是指一個債務支付流量的加權平均壽命或加權平均有效期，這一持續期從債權人角度看是資產持續期，從債務人角度看是負債持續期。資產持續期是把一筆資產作為現金收回平均所需時間，而債務持續期則是把一筆債務付清平均所需時間。久期分析利率敏感性，源自債券操作上以存續期間反映現值變動的觀念。以債券為例，久期模型的公式可定義如下：
(2)式可解釋為利率變動時，債券價格將呈反向的變動，變動的程度為D的大小。(3)式的MD為修正的D，即D/(1+R)。國際清算銀行(BIS)1993年有關利率一般市場風險主要以修正久期乘上收益變動率為基礎。久期模型的基本假設為收益率只作微小變動，但是在收益率作較大變動時，債券價值變動與收益率變動之關系式呈現凸性(Convexity)的現象，若(2)式及(3)式微分符號改為變量符號，并利用Taylor式展開式，則可得
用久期模型來衡量資產或負債的利率敏感性，比其他兩種模型更為完整。該分析方法的優點：①久期分析，考慮了資產或負債的平均年限(Average life)；②不僅考慮了資本或負債項目的到期，而且也考慮到現金流量的到達時期，分析重點在于資產負債現金流量是否軋平，評估市場利率變動對銀行資產面及負債面現金流量現值的影響是否相等；③提供了一個簡便的衡量利率風險的指針，對個別存放款的平均到期日未加以限制，可用來管理不同的目標賬戶。
(3)模擬分析。這是利率風險度量技術的最近進展。即銀行可以考慮模擬利率變動的多種情景：收益率曲線的平移、變形、相關性甚至用Monte Carlo方法模擬利率變化的路徑，以全方位考察各種利率風險。模擬分析又可分為兩種：靜態模擬是基于資產負債結構不變的假設，主要適用于短期分析；動態模擬則考慮利率變動對銀行決策、客戶行為、業務機構的影響，主要適用于長期分析。
模擬分析的優點在于：①考慮了資產與負債中所隱含的期權；②可利用不同的資產負債項目或工具，測量在不同利率變動幅度下的銀行利息所得。
模擬分析的缺點在于：①分析建立在一系列假設基礎之上，而這些假設本身具有不確定性；②對數據和技術的要求較高。
根據我國商業銀行的業務特點和技術水平，利率風險的度量可主要運用缺口分析并輔之以久期分析。
(三)利率風險控制的工具
在科學地預測利率水平和度量利率風險的基礎上，恰當地選擇工具進行利率風險控制是利率風險管理的最后一個環節。利率風險控制的方法主要有兩大類：
(1)傳統的表內管理法。即針對各種不同利率風險來源，通過調整資產負債期限結構、改變金融產品計價基準、增加限制性條款等方式，盡可能減少資產負債、長短期金融產品之間以及含權產品的風險暴露等，達到控制利率風險的目的。比如，根據利率預測進行主動性缺口管理，構造利率免疫資產組合，將長期抵押貸款證券化等。
(2)表外管理法。即運用資產負債表外的金融衍生品(如互換、利率遠期、利率期貨、利率上下限等)調整現金流結構和進行套期保值。其基本操作為：針對手中持有的利率敏感現貨，或是凈風險部位，作衍生性金融商品反向部位的操作。當利率上升時，手中現貨雖然價格下跌，但持有的反向部位衍生金融商品的價格卻上升，可抵消現貨的損失。反之，當利率下降時，手中現貨部位的價格雖然上漲，但也會被金融衍生品的損失抵消。
表內管理法可以根據銀行具體風險結構量身定做，但難度一般較大或實施成本較高。表外管理法可以彌補表內管理法的缺陷，但對沖不當將會面臨巨大風險。對于國內商業銀行而言，可以在確保不得以投機為目的買賣衍生工具的前提下，優先考慮運用衍生產品對利率風險進行管理，對于利率風險要根據利率趨勢分析和風險度量結果，通過對資產負債的主動管理將利率風險控制在可以接受的水平。
【關鍵詞】利率市場化；商業銀行；利率風險管理
我國目前在利率市場化的改革關鍵期，在利率風險上有著巨大的挑戰，商業銀行雖然對這方面有相應的研究，并提高了風險管理，但是依然存在一定的問題，對我國具體的情況也有些策略并不適用，不能對具體實務進行成熟的操作[1]。而且利率風險的管理模型沒有得到完善，缺少利率風險的補償機制，缺乏有效規避利率風險的工具，資產的負債業務不僅結構單一而且品種較少[2]。所以在相關風險的探析中要積極與國外先進的管理技術進行結合，從而研究出防范、管理利率風險的方法和措施，對風險管理的機制進行建立完善。
一、利率風險的概念
利率指資金使用的價格，使金融市場發展的一個基本要素，金融市場在當前和未來資金的供給需求能夠體現在利率變化上[3]。若金融市場中的資金供給比需求大，利率則下降。若金融市場中的資金供給比需求小，則利率上升。利率風險就是因為金融利率的資金供需水平不確定導致的。也就是指商業銀行若持有較多的利率資產，在利率嚴重下跌使就出現了一定的利率風險。若商業銀行沒有利率資產，當利率快速上升時就會有較大的利率風險。
二、商業銀行的利率風險
1.期權風險
期權風險為因為利率變化，使客戶提前將存款取出或者提前給予貸款的償還，使銀行凈利息的收入因下降出現的風險。因為銀行的存款人能提前取款，借款人能夠提前還款，類似情況會使銀行的利差、現金流等減少，期權的合理定價增加難度，這些都是資產負債中的期權風險。特別是下調利率時，銀行會有貸款增加和提前還款這兩類風險。
2.收益曲線風險
收益曲線的風險為該曲線意外的移動使內在的經濟價值或者銀行收益受到影響。收益率的曲線斜率在正常情況下為正，也就是長期的率比短期利率高。當市場發預期降息或者金融危機的現象，就會使長期利率比短期利率低，使利差減少收入，也會因為資產負債的期限結構出現變化，使收益率的曲線發生大幅波動。
3.基準利率風險
基準利率的風險主要為資產和負債的重新定價時間完全一致，但是各自憑借的基準利率不一樣或者因為利率出現不同腹部的變化而出現的風險。主要有兩種形式，一種為存貸款的利率波動出現不一致的幅度，縮小存貸利差，使銀行的凈收益有所減少。第二種為短期的存貸利差出現波動，而且長期的存貸利差出現不一致的波動，最終導致銀行收益減少。
4.重新定價風險
重新定價的風險為成熟期的不匹配風險，這是商業銀行中最常見，最主要的風險，這是因為銀行對資產進行重新定價，以及對負債數量重新定價的不匹配，包括期限結構和總體結構等方面的不匹配[4]。若利率的敏感性資產比利率的敏感性負債大，則銀行利差會因為利率下降而出現減少；若利率的敏感性資產比利率的敏感性負債小，會因為利率上升導致銀行利差的減少。當資產負債與期限結構不匹配也會存在利率風險。
三、商業銀行在利率風險上的管理對策
1.資本充足率的提高
一個銀行支付能力和經營實力重要的標志為銀行的資本金，商業銀行在金融市場中占有主體的地位，商業銀行的經營成敗與公眾和社會的利益具有直接聯系，當利率在完全的市場化后，很難預測利率走向，因此具有高資本的充足率則表示銀行對金融風險有較強的應付能力。為了對利率市場的風險有較強的抵御能力，我國銀行要對資本金的補充問題給予及時的解決。在當今社會中有三種途徑，一種為：對長期的次級債券、可轉債進行發型，并對附屬資本給予補充。第二種為：增資擴股、上市投資，在國內外的資本市場中對機構的投資者或者公眾進行資本金的籌集。第三種為：對資產結構進行調整，在重資產中使流動資產的比重得到提高，從而使風險得到降低。
2.對利率風險集中化建設信息系統
計算機技術得到高速發展，商業銀行要充分利用計算機的相關技術，對商業銀行的各個總行、分行進行數據庫的建立，針對日常經營中的現金流量、資產負債等情況，分行要及時進行數據記錄的更新，并將數據定期傳至總行，然后總行再對這些數據給予匯總整理，得到分支行的數據總庫，再通過總行的收集和分析，進行評估模型的創立，科學評估本行相應的利率風險，根據具體結果進行各等級的劃分，針對各行的風險等級情況給予差別管理，及時將各行利率風險的管理建議發放到各單位，有利于良好的風險管理。
3.對資產負債給予完善管理
我國的商業銀行中目前在結構上存在不平衡，負債的品種較為單一，因此重新定價的風險較為嚴重，因此管理核心為利率風險，對資產負債的管理方法進行有效的探索，綜合分析資產的負債表，并給予平衡的管理，促進銀行得到凈利息的最優收入。并進行中間業務的積極發展，使資產的負債品種得到增加，得到多元化的經營。在利率的期限結構和總量結構方面使錯配問題得到良好解決，對重新定價的風險進行良好的控制。
4.使銀行同業的協會作用得到積極發揮
為了良好面對利率市場化帶來相關的挑戰，各地區都進行相應的探索和研究，國內有“亞洲金融的合作聯盟”“銀銀合作”等，利用行業中的聯盟，使各銀行間在數據上進行分享，還能在費用上給予分擔，在利率管理上還能進行充分的合作和交流，能夠有效規避風險。這樣各銀行技能堅持自己的業務特色，也能得到協同效應與規模經濟的效應，不僅是自身的競爭力得到提升，還促進風險防御能力的提高。
結束語：
在利率市場下，要積極減少商業銀行的利率風險，通過對商業銀行目前存在風險的分析和討論，采取相應的管理策略，使我國商業銀行對利率風險的抵御能力得到提高。
參考文獻：
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關鍵詞:利率市場化；商業銀行；風險管理
黨的十八屆三中全會提出了“加快推進利率市場化”的舉措，進一步深化利率市場化的變革將是未來中國金融市場體系完善的一項重要內容。提高地方性商業銀行的利率風險的管理能力，健全利率風險管理體系是我國地方性商業銀行亟待解決的重要問題。
一、利率市場化下地方商業銀行利率風險的影響分析
商業銀行利率風險是指銀行受整個市場利率水平的不規則波動而可能引起的損失。伴隨著我國利率市場化改革的逐步推進，市場也逐步對利率放松了管制，地方商業銀行面臨的利率風險將會進一步加大。首先，利率水平如果由管理當局決定，那么市場利率就不會出現太大的波動并且管理當局決定的利率也比較容易預測，這種情況下利率風險不會成為商業銀行的主要風險，對該風險的管理也只是銀行經營管理中的附屬職能。然而隨著管理當局對利率管制的不斷松綁，利率水平逐步由市場的變化所決定，在市場機制的作用下，利率的波動逐漸變大并且波動頻率也在增高，其波動的趨勢也很難掌控。因此，銀行應當合理制定出相關措施以更先進的風險管理水平和管理技術去應對此風險。其次，利率市場化改革的核心目標是商業銀行等金融機構能夠在競爭激勵的環境中擁有一定的自主定價權，完善定價機制，健全市場的供求關系。我國央行通過運用各種政策性工具來調控和引導市場利率，使得市場能夠在金融資源的配置中發揮其主導作用。地方性商業銀行目前利潤的主要來源在于傳統的存貸款利差收入，其他創新產品收入較為薄弱。隨著利率市場化改革的逐步實施，存貸款利差的空間將會不斷縮減，地方性商業銀行的經營壓力不斷增大，進而迫使商業銀行不斷的開拓新的業務，以此來規避和減少相應的利率風險。
二、地方性商業銀行利率風險管理存在的問題
(一)市場利率的波動加劇了銀行的利率風險
自2007年以來，存貸款基準利率頻繁的出現不對稱性的調整，對以存貸款為主營業務的商業銀行產生了巨大的沖擊。人民銀行根據宏觀經濟形勢的變化，通過調整基準利率來實現貨幣政策的目標。當經濟過熱時，人行會調高存貸款基準利率，來穩定經濟的發展；當經濟發展增速較慢時，人行則通過調低存貸款基準利率，來刺激經濟發展。隨著利率市場化的推進提速，人民銀行通過調整利率來調節經濟增速越來越頻繁，由此加大了商業銀行所面臨的利率波動風險。
(二)市場利率的波動加劇了銀行的流動性風險及信用風險
利率市場化之后地方商業銀行的盈利能力收到了挑戰，由于利率的變化，地方商業銀行吸收存款發放貸款的傳統盈利模式發生了變化，市場資金在金融市場之間頻繁地流動，造成地方中小銀行普遍存在著資金流動性的壓力，客觀上存在著流動性風險。其次，利率市場化容易帶來信用風險。在利率市場化的情況下，資本逐利的本性體現的越來越明顯，原先地方商業銀行風險極小的大客戶甚至中小客戶，面對著利率的波動，他們的定價、溢價能力變得異常強大，而銀行為吸引客戶，搶奪存款，等傾向于將資產投向那些能夠帶來更高收益的領域，往往容易帶來風險偏好的上升，容易造成信用風險的增加。
(三)存貸款利差逐漸縮小，銀行盈利能力受到沖擊
利率市場化后地方性商業銀行也在逐步轉型大力發展中間業務以爭取更多的回報，但存貸款業務仍然是地方商業銀行最主要的收入來源。我國的利率市場化改革后，各家商業銀行的存貸款利率水平有了較大幅度的變化，地方性商業銀行獲得了存貸利率的決定權，各銀行間的競爭不僅僅只是體現在貸款的數量的增長上，更是體現在存貸款的價格變化上，但是由于各商業銀行間競爭加劇等原因，貸款利率上升的幅度要遠小于存款利率上升幅度，這必將會導致商業銀行的存貸款利差縮小，盈利空間降低。長此以往，容易導致許多中小型銀行因為經營管理不善等原因面臨倒閉或者被兼并的命運。
(四)商業銀行之間利率的定價競爭呈現日趨激烈的現象
在我國利率市場化改革之前，各商業銀行之間的利差是固定的，存貸款利率相同，因此銀行間的同業競爭壓力比較小，各銀行間主要的競爭集中在物理網、和科技力量和營銷機制等方面。利率市場化改革后，各商業銀行之間的差異化增加，從而必將展開激烈的利率定價競爭。地方性商業銀行的競爭手段從原先的全面優質客戶服務轉變為用價格差、利率差等來吸引客戶，通過差異化利率杠桿來爭奪優質的客戶。由于國內金融市場體系還不夠成熟，地方性商業銀行轉型升級并沒有形成足夠有效的產品定價機制，不能準確的依據市場的資金變化行情和客戶的風險水平來界定存貸款利率的水平，短期內地方性商業銀行很可能出現盲目的價格競爭現象。
(五)地方性商業銀行的風險管理能力受到挑戰
利率市場化改革之后，由于我國地方性商業銀行尚未建立起完善的利率風險預警機制，應對利率的變化在受到市場資金供求的波動影響下，造成利率的波動幅度和頻率不斷增大，杠桿效應的影響又使得商業銀行的存貸款等業務的敏感性增強，導致銀行風險控制的能力下降，從而加大了商業銀行的利率風險。其次銀行中的風險轉移機制，銀行破產和兼并機制也尚未建立健全，這些都增加了地方商業銀行利率風險管理的難度。
三、我國商業銀行利率風險管理的對策
(一)深化我國利率市場改革
利率市場化并不僅僅是利率的變動，其更深的層次在于帶動我國商業銀行整體改革，內容涉及商業銀行的制度、政策、內控管理等多個維度。唯有當經濟活動達到一定的發展程度時，整個利率市場才能夠健康穩定的發展，改革才能算是真正意義上的成功。因此，對于處于利率市場化關鍵時期的我國來說，更需要不斷推進相關的利率市場改革，特別是與利率相關的監管法律、制度、政策。同時，為實現利率的有效傳導，必須繼續深化商業銀行改革，完善管理制度，促使其成為市場的競爭主體，將配套措施的改革與市場化改革相匹配，增強其經營主動性，并且互相協調、互相促進，使資金需求對利率變化更為敏感而富有彈性。
(二)推動金融市場產品創新和管理
金融衍生品是我國商業銀行業近階段主營業務之一，也是屬于高風險業務，特別是在當今互聯網+的時代中，商業銀行與互聯網公司合作的金融產品層出不窮，雖然此類金融產品所帶來的回報率較高，但因其準入門檻較低，我國監管措施己嚴重滯后于金融產品創新速度，導致監管乏力、風險難測。在利率管制的情況下，金融工具的價格優勢不明顯，風險程度相似，排列組合的空間利用率不大，將金融風險捆綁在了市場主體上，雖然在利率市場化后，各類供求關系由市場所決定，但并不意味著金融監管機構的監管沒有必要了。利率市場化背景下，信息的不對稱現象會造成許多的問題存在，因此銀行在推動金融衍生市場進行創新的同時，各部門監管機構也要重視整體層面的風險預警，如金融市場中的“逆向選擇”和“道德風險問題”，應當對金融衍生產品加強信息的公開的監管，對其存在的潛在風險及時的提出警示。
(三)完善利率市場化改革工作
針對商業銀行的轉型，當前中國金融監管機構在進一步推進市場化改革的過程中，應當以商業銀行提供的新的利潤增長點為目標，構建一套比較全面的金融安全體系，以此來防范過程中可能存在的道德風險，為商業銀行在改革進程中的平穩有序過渡發揮指導和引領作用。為達到這一目標，金融監管部門應根據利率市場化改革的不同階段和實際情況，調整完善相關的工作目標和工作路徑，加強部門間的溝通和協調，確保金融監管部門積極參與其中，從而更有針對性地掌握改革措施在實施中產生的問題和效果，并能快速全面地提出下一步改革和監管對策。
(四)加快轉型發展，培育特色業務
各商業銀行應把握外部市場變化，針對利率市場波動，調整自身發展戰略，形成各商業銀行經營特色，同時兼顧區域差異，凸顯局部亮點，通過進一步優化業務結構，提高信貸資源產出效率；通過調整客戶模式，改善其收入布局，提高中小企業的客戶占比，從而降低對利差收入的依賴，進一步深化銀行業各網點轉型，著力提升其綜合產能；提高服務收入的占比；進一步完善服務渠道，借助互聯網技術拓展服務覆蓋面等方式加快推進發展轉型。
利率市場化是我國金融市場走向成熟的必經之路。在利率市場化的大背景下，地方性商業銀行要在更加高效、公平的市場環境中不斷加強創新，推動自身轉型，同時也要積極應對不斷擴大的利率風險，從而有利于地方商業銀行有針對性地采取措施來降低利率風險，為商業銀行的長期穩定發展奠定堅實的基礎。
參考文獻：
[1]陳天奇.試論利率市場化對商業銀行綜合經營的影響[J].北京工商大學學報(社會科學版)2013(1).
關鍵詞：商業銀行；利率；風險管理；問題；措施
引 言：
隨著我國經濟的發展，利率市場化改革工作也在不斷深入。在金融危機之后，為了對通貨膨脹率進行有效管理，我國采取了一系列措施，而其中之一便是中央銀行對利率的調整。經過多次調整以后，利率在不斷變化，而我國的商業銀行也需面臨更多的利率風險。而且商業銀行的經營效益以及發展情況在很大程度上受利率風險的影響。因此，商業銀行就需采取科學合理的措施對所面臨的利率風險進行預防和管理。
一、我國商業銀行利率風險的現狀
市場利率變動的不穩定使商業銀行需面臨諸多潛在損失，即銀行經營收益和銀行金融資產價值會受到影響，而這也正是商業銀行所面臨的利率風險。當前，我國商業銀行的利率風險主要由以下幾個方面構成：
1.基差風險的威脅不斷提高
在利率市場化的背景下，我國的利差水平在逐年降低。當市場化完成以后，我國的商業銀行也將面臨激勵的市場競爭以及更為嚴峻的挑戰，價格戰就在各大商業銀行間展開了。一方面，為了獲得更多資金來源，商業銀行就將存款利率提高，另一方面，為了爭得貸款客戶，商業銀行便很難將貸款利率提高，在這樣的情況下，存貸款利差水平也就大大下降了。與此同時，隨著利率市場化的逐步完成，商業銀行所設定的存貸款利率也會更具國際性，因此利率水平就會在極大程度上受國際利率變化的影響，最終所面臨的利率風險也就大大加深了。
2.缺口風險嚴重
銀行資產、表外業務以及負債業務的到期期限之間存在的差距就是缺口風險的主要來源。一般而言，重新定價具有不穩定性，因此隨著利率的變動，銀行的效益也就隨之受到了影響。在我國商業銀行中，存貸款期限結構是不具科學性的，其中存在嚴重的借短貸長問題。一旦市場利率出現了變化，商業銀行就會因期限失衡而遭遇嚴重的損失。當前，我國正處于通貨膨脹時期，為了對通貨膨脹進行抑制，中央人民銀行就采取了一系列措施，主要方法就是存貸款基準利率以及存款準備金率的提升，因此，市場利率的整體變化趨勢是呈上升狀態的。然而，對于商業銀行來說，其長期固定利率貸款的資金主要來自于短期存款，因此，商業銀行就需面臨更多的風險。
3.期權性風險地位的提升
一般而言，貸款的提前償還以及存款的提前兌付等造成了商業銀行需面臨期權性風險。利率水平的提高受利率市場化的影響，對于存款人來說，階段性的利率提升對其是有益的，他們可對自身的存款進行安排，但這將會給商業銀行帶來嚴重損害。另外，隨著社會的進步，我國金融市場也取得了較好的發展。因自身具有杠桿效應，更多的期權品種將會嚴重影響到銀行的財務情況，最終使利率風險加深。
4.政策性風險的存在
一般來說，和西方國家相比，我國商業銀行利率風險還會受到體制因素的影響。中央銀行對利率結構調整以及利率水平制定進行了集中管理，即存貸款利率水平主要是由國家控制的，另外，國家還控制著多種存貸款利率結構。因此，對于商業銀行來說，其利率風險出現的直接原因就是國家對利率的控制和調整。
5.收益率曲線風險的存在
分析利率期限結構理論可知，在一般情況下，長期利率高于短期利率，但在一些時期，短期利率也會高于長期利率，而這一情況就稱之為利率倒掛。因此，以盈利為經營目的的商業銀行就需對利率倒掛情況進行重點關注，并采取合理的措施、出臺有效的方案來應對隱含的風險。[1]
二、商業銀行利率風險管理的不足之處
1.內部機制方面的問題
（1）高素質的利率風險管理人才缺乏，管理方法以及管理觀念不具科學性，利率風險管理技術得不到突破。
（2）利率管理機構不合標準，利率體系的構成缺乏合理性和完整性。
（3）還未建立起利率風險估測、衡量以及預防機制。
（4）資金定價能力具有局限性，且沒有實際的資金定價經驗。
（5）資產負債管理的核心便是利率風險管理，但資產負債的結構以及品種不具多樣性，因此也無法滿足資產負債管理的要求。
（6）風險管理機構的相關職能沒有得到明確，對于利率風險管理，并未設立專業的管理人員對其進行執行。
（7）內控機制不夠完善，科學合理的利率風險管理流程也沒有得到建立。
2.外部宏觀經濟環境方面的問題
（1）現行金融法規以及利率政策不夠完善。分析當前我國的利率政策可知，中長期存貸款利率并不具備完善的確定方式，存款利率一般是依據期限來確定的，貸款利率則每一年確定一次，而這就使得在重新定價方面，商業銀行需面對諸多風險和隱患。另外，存貸款利率的計息方法也不具科學性，即在對活期類存款進行利息計算時，結息日利率被作為了依據和標準，而這就使得商業銀行無法對定價期限進行重新確定，所面臨的利率風險也越來越大。最后，利率折算方法的不完善也將影響到貸款年利率的折算結果，最終使實際利率和公布利率不具一致性。
（2）完善的金融市場還未形成。在資本市場發展情況的影響下，經濟活動中所需的大部分資金需由商業銀行來承擔，因此商業銀行也需面臨更多的風險。另外，外匯市場中的主要活動就是即期外匯交易，所以對于外匯頭寸暴露，外匯市場無法進行有效的控制和管理。與此同時，金融衍生工具市場的缺失也使商業銀行在面對風險時不具備應對的手段。因此，在規避利率風險時，因管理工具缺乏以及金融市場發展滯后等因素的制約，商業銀行就受到了嚴重的影響，而這對商業銀行的利率風險管理工作是極其不利的。[2]
三、加強商業銀行利率風險管理的相關措施
1.對利率走勢進行研究，加強資產負債管理工作
利率市場化在不斷革新，央行也逐步開始對商業銀行進行間接管理，即依靠公開存款準備金率、市場業務等來對政策進行傳導，最終進行金融宏觀調控。所以，對于央行的政策，商業銀行需進行重點關注，并對相關政策進行深入分析，旨在制定出合理的經營政策。另外，商業銀行還需對敏感性缺口技術以及理論進行運用，完善資產負債結構，使利率變化趨勢和缺口值具有一致性。最后，還需對投資組合以及借人資金等風險管理措施進行采用，而隨著金融市場的不斷發展，商業銀行還可依靠表外項目來控制、預防風險。
2.對利率風險防范機制進行建立完善
首先，為了對商業銀行的利率風險水平進行深入了解，就需建立完善利率風險預防體系。其次是利率風險規避機制的建立，即在完成利率風險預測以后對資產負債結構進行調整。再次，需對利率風險分散體系進行建立，主要是向不同的區域投入資金，使資金能得到合理配置，旨在分散風險。另外，需構建利率風險轉移機制，即依靠利率互換以及期貨對利率風險進行轉移，最終使資產負債需面臨的利率風險得到有效減少。最后，還需對利率風險補償體系進行建立，也就是當利率風險出現時，可依靠相關措施進行補償。[3]
3.建立完善合理的定價機制
對商業銀行投入的各種成本進行收回、完成經營發展目標、對一系列風險進行控制管理就是資金定價的目的。所以，商業銀行就需對科學合理的資金定價體系進行建立和完善，最終推動自身的穩步發展。
4.對科學的利率風險管理運作機制進行建立
首先，可對利率管理組織進行建立。為了對利率管理方法進行合理制定，可在商業銀行中建立起利率管理部門，該部門主要對央行的相關政策以及市場利率情況進行研究，然后制定出科學合理的外部資金基準利率以及系統內往來利率，并對利率政策的執行情況進行檢查。其次，對利率風險管理部門的職責進行合理劃分。即依據相關規章以及程序對利率風險管理部門的工作人員進行分工，對其職責進行明確。比方說作為為主管利率的部門，計財部門需對基準利率的制定和明確進行管理。依據業務風險以及客戶情況等因素，各對外業務部門可對基準利率進行合理調整，并根據客戶以及業務的實際情況制定出差別定價。最后，需對利率風險管理的操作步驟進行合理制定。具體而言，針對利率執行情況，利率執行部門需進行深入觀察和調研，然后制定出相關的調查報告交予部門負責人。部門負責人在對文件進行審查通過以后，就可將議案提交給利率政策管理委員會進行執行了。
5.完成利率風險管理的基礎工作
首先，對于利率風險管理的數據庫以及管理程序，商業銀行需采取合理有效的措施進行建設和完善，旨在使信息管理能力以及反饋能力得到提高，進而提供相關的技術手段來應對利率風險。其次，注重對利率風險管理人才進行培養和教育，旨在使其職業素質以及管理能力得到大力提升。最后，對于西方國家商業銀行的風險管理方法，我國各大商業銀行需進行積極學習，并從我國的實際情況出發，找到符合自身發展的利率風險管理機制。[4]
參考文獻：
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關鍵詞:利率風險利率風險管理商業銀行中圖分類號:F830文獻標識碼:B文章編號:1006-1770(2005)11-0057-03
隨著金融自由化、國際化與我國金融業市場化進程的深入,
商業銀行將面臨利率市場化,在有了資金定價權的同時,也增加了利息收入的不確定性。在加入WTO之后,金融市場開放,國內金融業將面臨全球性國際金融機構之競爭。而且我國金融體系利率風險管理工具和產品不夠完備,利率大幅上升或下降將給金融機構造成巨大的風險,很可能使保險公司、銀行及其它金融機構倒閉。
一、商業銀行管理利率風險的必要性
在金融管制放松和利率市場化的條件下,利率風險幾乎無時無處不在。利率風險準確地說是一種不確定性,類似商品價格隨市場情況而發生的波動,既有可能給金融企業帶來損失,也有可能帶來收益。美元利率自2004年6月起升息10次,隔夜拆款利率自2.25%至4.50%(見圖1)。與此同時,我國人民幣的利率也做了相應調整,從1.98%小幅上升到2.25%(見表1)。可以斷言,伴隨著我國按照先外幣后本幣、先貸款后存款、先大額后小額、先農村后城市、先市場后信貸的步驟實施的利率市場化改革的推進,我國人民幣利率調整的次數將增加,同時商業銀行的存貸款定價要緊緊面對市場,存貸利差將進一步縮小,銀行間競爭加劇,商業銀行將直接面對利率的波動對營業收入造成的影響。(見圖1)
目前在國內金融機構中,不同業務部門對利率風險的敏感度相差甚遠:參與貨幣市場日常交易者已感到“狼”正在敲門,而傳統的存貸業務部門則感到相對比較“安全”。這與國內利率市場化改革的步驟安排有關,存貸業務還基本屬于被保護的范圍。這一方面表現在存貸息差比較大,同時,銀行的多數貸款合同都把利率風險轉嫁到了客戶身上。在貸款合同中,一般都具有這樣的約定,即商業銀行有權根據央行指導利率逐年修訂貸款利率。從國外的經驗看,隨著零售銀行業務競爭的加劇,金融機構將利率風險簡單地轉嫁到客戶頭上的作法,最終將失去市場競爭力。因而面對利率市場化改革,管理利率風險對我國商業銀行來說是迫在眉睫。(見表1)
二、商業銀行利率風險管理流程
風險管理的目的著眼于控制損失而非創造利潤,利率風險管理之目的不在于完全消除利率風險,而是借助于資金管理策略、運用利率管理工具,將風險控制在適當范圍之內,避免最壞情況的發生。
在利率風險管理實務上,將利率風險管理分為前臺領域和后臺領域分別加以探討。負責操作利率工具的屬前臺作業,包括柜臺與客戶之間的各項存款業務,貨幣市場工具,如:同業拆放、回購協議等;資本市場工具,如買入有價證券、發行金融債券等;以及其它衍生性金融產品的操作,如:利率期貨、債券期貨、金融互換、期權等等的運用,都屬于利率風險管理工具的范疇。傳統利率操作工具目的在于軋平資金頭寸;衍生金融工具則著重在規避風險。傳統與衍生利率工具,雖然被可被用來軋平頭寸,規避風險,但在利率變動時,卻又成為制造風險的來源。操作者既可依據市場利率以及頭寸需求來運用這些利率風險管理工具;此外,還可以根據宏觀經濟狀況預期未來利率走勢,再結合自有頭寸,做出實現利潤最大化或減少利息支出的決策。由此可見,不論軋平頭寸,還是配合未來利率走勢操作自有頭寸,都是利率風險管理的重點。利率風險管理后臺作業是指制作利率風險管理報表,準備利率風險決策的資料,降低管理決策與前臺操作的信息差異,確保制訂利率風險決策的部門得到最重要最完整的參考數據。利率風險管理報表的準確度,直接影響操作結果,不但關系到金融機構風險暴露程度的高低也直接關系到損益。
下面僅就利率風險管理流程分五步驟進行討論。傳統上,利率風險管理包括利用期限缺口法、持續期分析法、動態模擬分析法等方法進行基本分析,將分析結果導入利率管理決策,確定風險暴露程度與策略、利率風險管理操作,然后進行利率風險管理操作評估,從而調險管理操作等(見圖2)。
1、利率風險基本分析
傳統上可分三類:期限缺口分析(見表2)、持續期分析、動態模擬分析等,實務上已被廣泛運用。運用期限缺口法衡量銀行的總體利率風險首先是編制準確的期限缺口報告,以便進一步進行利率風險分析。然后依據凈資金正負缺口,配合利率升降趨勢來判斷風險。期限缺口分析的缺點在于未納入資產(或負債)的市場價值,未考慮貨幣時間價值、期限設定與選擇不夠客觀,未能選擇權風險等狀況,而且現實中資產負債利率變動多數并不能一致,如果不能適時采取必要措施反應市場利率變動,期限缺口分析就會失真。
持續期分析考慮現金流量及貨幣的時間價值,來評估市場利率變動對銀行資產及負債現金流量現值的影響。但由于涉及到復雜的運算,需依靠完善的管理信息系統提供每天更新的持續期數據,作為調整資產負債組合的依據。
動態模擬分析則將缺口分析結合模擬技巧,預估銀行未來財務狀況,再利用缺口管理,衡量銀行未來不同期間內可能承受的利率風險,可考慮選擇權風險,也可針對不同的收益率曲線估算利息收付,幫助管理者更有效的管理利率風險,但因未將貨幣的時間價值考慮在內,所以動態模擬分析法較適用短期利率變動風險分析。結果趨近未來實際的變化,對決策的幫助加大。VAR技術可以對市場各種風險逐步定量化,通過統計方法對市場風險進行識別和度量,通過計算在一定置信度水平下投資頭寸的最大可能損失來判斷風險,最大可能損失稱為風險值。隨著風險管理觀念的成熟以及信息技術發展,風險值VAR觀念逐漸被廣泛運用于利率風險管理領域。
傳統的期限缺口分析、持續期分析等著重在財務績效分析,屬于資產負債面的管理;風險值的管理概念引進后,將獲利的觀念注入風險考慮,商業銀行追求的目標修正為“在適當的風險之下追求最大利潤”。
2.決定風險暴露程度與策略
將以上分析得到的可能風險暴露值提供給資產負債管理委員會作為決策依據。對企業經營來說,風險與報酬并存于投資活動中,承擔風險才能獲取報酬。通過分析,根據預期的利率走勢變化來制訂風險暴露程度的決策,通過改變銀行資產負債結構來減少未來利率變動所造成的負面沖擊,并在具體操作中貫徹執行,能達到控制風險的目的。風險暴露程度取決于企業的風險偏好,例如投資銀行偏好增加風險暴露來獲取高報酬。利率管理決策因此可分為防衛型與積極型管理策略。防衛型以消極態度消除銀行所持有之缺口,縮小風險暴露,維持資金缺口為零,以實現減少凈利息邊際波動目的的管理策略。積極型管理策略是根據對未來利率走勢預測,采取不同資產組合操作,達到邊際凈利息收入最大化。
具體的決策過程重點包括(1)參照宏觀經濟分析(2)利率風險管理部門應獨立于利率風險產生部門之外(3)建立由上而下或由下而上的利率風險總額控制、分配制度(4)決策的機制必須掌握時效。
3.利率風險管理操作
執行利率風險管理決策傳統的方法是進行資產負債表內操作,就是調整資產負債的不相稱頭寸以減少利率風險。例如調整可相互沖抵風險的利率敏感性資產負債科目的比例、到期日,使利率風險自然對沖,達到規避風險的目的。不過,在金融市場蓬勃發展的今天,大量衍生性金融商品使得利率避險更富彈性、更有效率。運用衍生性金融商品來避險,其基本原則是將凈風險頭寸,做衍生性金融商品反向頭寸的操作。其結果是將成本鎖定在當前利率水平,此后無論利率漲跌,原有凈風險頭寸損益均與衍生性金融商品反向頭寸互抵。
4、利率風險操作評估
依據每日操作結果以及營運頭寸變動,定期檢查利率風險值的變化與風險目標值的關系,嚴格執行資產負債管理委員會的決策。資產負債管理委員會應制訂各項長短期利率指標值,作為評估的根據。報表機制影響評估步驟的效率,前臺作業日報表必須按日制作,全行報表原則上按月制作,但應具備隨時掌握最實時風險值的效率,在市場重大變化時,能迅速提供信息來評估調整策略。指標值的制訂要注意不能流于形式。后臺管理效率,在這一階段扮演著重要的角色。
5.調整利率風險管理操作
調整利率風險管理操作的重點在于掌握時效。整體頭寸調整因為資產負債期間差異、利率調整因素需要時間來進行,而且銀行頭寸是動態的,所以頭寸風險的調整必須事先考慮動態頭寸變化的移動型態,避免過與不及的情況發生。決策會議應該保留前臺作業負責人在設定目標一定范圍內的決策權利。
三、利率風險管理系統
納入信息部門與管理部門良好的內部控制與信息流程是建立利率風險管理機制的兩大柱石。風險管理是跨部門的機制,必須整合所有的利率風險產生部門,結合信息部門、管理部門的輔助,建立經常性的運作機制,才能搜集詳實的資料,并經過匯總分析,得出風險相關報表。信息部門在串聯整個利率管理機制中扮演決定性的角色。所有自有利率敏感性頭寸數據的搜集都依靠信息系統,分析的結果和決策流程,則必須依靠管理部門共同付諸實施。信息部門與管理部門串聯角色關系到利率風險管理系統的成敗。設立獨立的風險管理部門是近年來的趨勢,其主要作用在于風險決策的機構以更獨立超然的立場綜合利率、信用等等所有風險管理,獨立于風險產生單位之外,避免球員兼裁判,混淆決策過程與執行的偏頗。
就一般銀行而言,資產負債管理系統建置的必要性應高于風險管理系統。利率風險管理系統則奠基于完備的資產負債管理系統之上。
四、結論
根據一些相關利率風險研究的文獻可歸納出,事實上許多商業銀行所采用的利率風險管理仍沿用最基本的傳統方法,即動態模擬分析、持續期分析、期間缺口分析等資產負債管理。只有知名投資銀行、綜合銀行愿意不計代價,花費巨資自行構建風險控管系統。但傳統分析方法在信息設備、管理信息系統不斷發展的幫助之下,漸趨精致化、個別化。舉例來說,期間缺口分析,各期別越分越細,所得出的數據越詳細,對利率風險管理也就越有利,所能掌握的風險值應該越正確。時間性的掌握也是另一大突破,借助實時信息導入,立即運算相對利率風險,使管理者可以隨時取得報表,就最實時的市場狀況,采取必要的風險頭寸調整策略。
總而言之,有系統地評估實施利率風險的管理方法,結合內部信息部門與外部力量的幫助,使利率風險的衡量與決策過程更流暢更有效率,是我國商業銀行應付日益競爭的環境必須面對的重要課題。因此通過管理信息系統,使傳統的利率風險管理方法注入風險值管理觀念,建構導入風險值管理的資產負債管理系統應該是一般商業銀行現階段的努力目標。
參考文獻:
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關鍵詞：利率風險管理；持續期；商業銀行
中圖分類號：F830.33 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2015）005-000-03
一、利率市場化對商業銀行的影響
（一）商業銀行間的競爭將日趨激烈
在利率沒有完全放開期間，銀行的存貸利率受到政府的統一監管，銀行只是被動的接受存貸款利率，在這種情況下，商業銀行能夠提供的服務基本趨于同質化，銀行間的競爭總體來說是非價格競爭。而在利率市場化的條件下，商業銀行之間的競爭方式將會發生很大轉變，銀行不再簡單地搶市場、拉關系、拼投入，而要靠產品、定價、服務來贏得客戶的青睞，金融創新將成為銀行增強競爭力的主要手段，銀行間的競爭將更加激烈。此外，對于老百姓而言，過去十幾年，由于居民一直缺乏有效的投資渠道，居民消費剩余只能以儲蓄的形式被動存放銀行，隨著金融體制改革的深入和利率市場化進程的不斷推進，投資者對利率的敏感度大幅提高，居民投資渠道也顯著增多，在這樣的條件下，銀行為了吸收更多存款必然會采取差異化的吸存策略來競爭客戶，例如，近年來商業銀行利用高回報率理財產品間接爭攬存款已成為行業內普遍現象，這種競爭實際上已經拉開存款利率市場化的序幕，利率市場化條件下，銀行間的競爭及銀行與其他金融機構的競爭都將日趨加劇，對我國商業銀行尤其是中小商業銀行的經營提出了巨大挑戰。
（二）銀行面臨存貸利差收窄，利潤下滑的嚴峻考驗
隨著利率市場化不斷深入，存貸利差收窄是必然趨勢，銀行的主營業務收入會隨著存貸利差的收窄而下降，銀行的經營利潤面臨下滑的嚴峻考驗。長期以來，存貸款的利差收入是我國商業銀行最主要的盈利來源，據統計，大型國有商業銀行營業收入中60%以上是來自存貸款利差收入，而中小商業銀行利差收入占比則更高。在利率管制期間，銀行只要多吸收存款，多發放貸款，控制好風險，基本就能實現利潤的高速增長，而利率市場化卻直接沖擊著銀行的這一傳統經營模式，商業銀行為招攬存款勢必會競相抬高存款利率水平，同時，優質企業在銀行信貸中的議價能力較強，導致貸款利率難以明顯提升，存款利率的上升和貸款利率下降的直接后果就是利差收窄，銀行經營利潤面臨大幅下滑的嚴峻考驗。
（三）信用風險管理難度進一步加大
隨著利率市場化的推進，為了保持經營利潤穩定增長，商業銀行不可避免地會選擇一部分高風險客戶來增加項目收益，這將導致信貸客戶的信用風險管理難度加大。利率市場化的過程中，市場上會涌現出大量從事高風險項目借款人，這類借款人的顯著特征就是經營業績較差、信譽度不高、愿意支付高額利率，他們主要關注資金的可獲得性，對于資金的成本考慮較少，面對高利率，這類客戶“道德風險”也會隨之提高，“只借不還”的違約行為將時常發生，加大了銀行信用風險管理難度。另一方面，由于金融市場上存在信息不對稱，商業銀行不可能完全掌握借款人行為，當借款人在高利率的逼使下從事高風險的項目時，一旦借款人出現決策失誤，或者管理環節出現漏洞，或者出現重大技術革新失敗，大量的銀行借款無法及時償還時，銀行的信用風險也就隨之增加。
（四）流動性風險管理難度加大
目前，我國金融市場仍不完善，金融創新受到一定壓制，金融產品單一而且風險結構倒置，主要表現為高風險產品居多，而低風險產品單一。在這種情況下，居民無法根據自身風險偏好程度來選擇合適的金融產品，大量的消費剩余只能以儲蓄存款的形式存入銀行。當存貸款利率實現市場化后，隨著定價機制的逐步健全，我國金融產品的風險與收益的不對稱現象將逐漸改善，居民將會有更多的金融產品可以選擇，當大量居民將銀行存款轉移到其他投資渠道時，商業銀行將會面臨巨大的流動性風險。同時，由于利率市場化后，市場利率波動會更加頻繁，儲戶或貸款人會根據自身收益來調整存貸款期限，以增加自身的投資收益或降低融資成本，隨之而來的是提前還款、提前支取轉存行為將會頻繁出現，這對銀行流動性管理也將形成巨大挑戰。為此，在利率市場化的條件下，商業銀行應該進一步加強利率風險管理，提升風險管理水平，以減少利率波動帶來的損失。
二、利率風險的度量
商業銀行對利率風險的度量方法經歷了一個由簡單到復雜，由定性到定量，由低級到高級的過程。下面介紹三種國內外常用的利率風險度量方法。
（一）利率敏感性缺口法
利率敏感性缺口（Interest-Sensitive Gap ，ISG）是利率敏感性資產（ISA）和利率敏感性負債（ISL）之間的差額，即ISG=ISA-ISL。在存貸款利率變動一致的情況下銀行凈利息收入（Net Interest Revenue，NIR）的變化為NIR=ISG×R，當利率敏感性資產大于利率敏感性負債時，即ISG>0時，稱缺口為正缺口或資產敏感型。當ISG
（二）持續期分析法
持續期也稱“久期”，是由美國經濟學家麥考萊（F.R.Macaulay）在1938年提出來的。相對于利率敏感性缺口法，持續期分析法的優點在于能更有效地揭示利率變動對銀行資產和負債的市場價值的影響。
該式左邊表明銀行資產負債的凈值變化額，它與銀行所持資產的現值、持續期缺口和利率變動量有關，負號表示變動方向相反。當銀行所持資產價值不變、利率變動一定幅度時，持續期缺口越大，則銀行的資產負債凈值變化越大，即利率風險越大。當持續期缺口為正缺口時，即GD>0，利率上升時，銀行的資本凈值將遭受損失，利率下降時，銀行的資本凈值將提高；反之，當持續期缺口為負缺口時，即GD
（三）VAR 度量法
VAR 方法最早由J.P.摩根銀行在1994 年提出的，其最初目的在于量化市場風險，后來逐漸用于量化信用風險、操作風險等。VAR 指的是在正常的市場環境中，在給定的期限和置信水平下，某一金融資產或證券組合可能發生的最大損失。此方法的最大優勢在于它把全部資產組合的風險高度概括為一個數字，這為投資者、金融機構提供了簡單直接地量化風險的指標，符合銀行全面風險管理的發展。VAR 值的計算方法主要有三種：歷史模擬法、蒙特卡洛模擬法和參數法。利率敏感性缺口、持續期缺口、VAR模型三種利率風險的度量方法比較見下表。
由上述分析可見，利率敏感性缺口模型主要關注利率波動對商業銀行凈利息收入的影響，忽略了利率的變動對商業銀行資產負債的市場價值帶來的影響，這就使該模型只能反映利率變動的短期效應，無法對長期內市場價值波動進行計量。而VAR模型要求發達的金融市場提供龐大的數據支撐，且該模型的假設條件、數據復雜程度、操作的難易程度、投入成本要求都比較高。久期模型在應用成本上既沒有VAR模型那么高，也能在精確度方面彌補利率敏感性缺口模型的缺陷，因而是現階段我國商業銀行進行利率風險計量的現實選擇。
三、持續期模型應用分析
為應對即將到來的利率市場化環境，商業銀行必須要進一步加強對利率風險管理方法的研究，以減少利率波動帶來的損失。以下通過持續期模型為例說明持續期模型是商業銀行進行利率風險管理行之有效的方法。
由此可見，通過調整資產負債結構，可以有效減少商業銀行凈值損失。因此，為使銀行凈值免受利率波動影響，銀行可以采取使持續期缺口接近于零的策略，例如上例中，銀行可通過調整資產負債結構來進一步縮短資產持續期或延長負債持續期的辦法，將持續期缺口調整為零，這樣銀行凈值就可以不受利率波動的影響。目前，我國利率市場化改革已進入“最后一公里”的沖刺階段，加強利率風險管理體系建設，提高利率風險度量水平和管理水平已經成為當前我國商業銀行面臨的迫切需要。
參考文獻：
[1]周茂清.利率市場化給商業銀行帶來的機遇、挑戰及其應對，當代經濟管理，2012，34（6）.
【關鍵詞】VaR模型 利率風險 商業銀行
一、引言
巴塞爾委員會在1997年的《利率風險管理原則》中，將利率風險定義為銀行的財務狀況暴露在利率的變化之中。具體來說，利率風險就是指由于利率水平由市場因素決定導致利率變動的不確定性，從而可能給商業銀行的收入和績效帶來影響的風險。目前我國商業銀行的利率管理水平比較低，利率風險管理意識薄弱，缺乏有效規避利率風險的金融工具，很難與我國利率市場化改革的步伐相匹配。因此，如何應對日益增加的利率風險，以及如何對利率風險進行有效的測量和管理成為我國商業銀行目前急需解決和克服的難題。鑒于有效風險度量是風險管理的基礎，本文試圖通過對國際上廣泛應用的VaR風險計量方法的介紹，為我國商業銀行尋求有效的風險管理體系提供理論依據。
二、VaR方法概述
1.VaR的含義
VaR(Value at Risk)，中文譯成“風險價值”。VaR方法利用統計思想對風險進行估值，是指在市場是指在市場正常波動下，某一金融資產或證券組合的最大可能損失。對于VaR比較權威的定義是由喬瑞(Jorion，1997)給出的：VaR是在給定的置信水平下和目標時段下資產組合預期的最大損失(或最壞情況下的損失)。用數學公式可表示為：
prob(Δp>VaR)(2-1)
其中Δp是證券組合在持有期Δt內的損失，VaR為置信水平c下處于風險中的價值。換而言之，在某個確定的概率下，損失不會超過VaR。
2.VaR的數學表達式
我們首先在不考慮資產組合分布形態，最一般的情況下計算VaR值。設資產組合的初始值為W0。資產組合的期末期望值為E(W)=W0[1+E(R)]，其中E(R)為期望收益率。在置信水平c下期末資產組合的最低值為W*=W0(1+R*)，其中R*為最低收益率(一般為負值)。根據VaR的定義可知：(2-2)
我們也可以利用概率分布推導出VaR值。假定資產組合值的概率密度函數為f(W)，根據定義可知：
(2-3)
即組合價值低于W*的概率為1-c。如果我們假設資產組合值服從均值為μ、方差為σ的正態分布，α為標準正態分布下相應的分位數，我們將2-(4)式繼續推導：(2-5)
這里，f(r)為資產組合收益率的密度函數(ε)，為標準正態分布的密度函數。我們又知道
(2-6)
綜合(2-5)式和(2-6)式可以得到，進而我們得到：
(2-7)
將(2-7)式子代入(2-3)式可得：
(2-8)
這就是正態分布假設下的VaR的一般表達式。
3.VaR模型介紹
根據是否對資產組合收益率分布形態做出假設，VaR模型可分為三類：參數方法(包括方差-協方差法、ARCH模型)；非參數方法(包括歷史模擬法和蒙特卡洛模擬法)；半參數方法(包括極值理論等)。下面本文將具體介紹三種比較常用的方法，即歷史模擬法，蒙特卡洛模擬法和參數法中的方差-協方差法。
(1)歷史模擬法
歷史模擬法不需要假定收益率的分布形態，它是VaR方法中最簡單直觀的方法。它借助于過去一段時間內的資產組合收益率R的頻度分布，通過找到歷史上一段時間內的平均收益率以及既定置信區間下的最低收益率，根據(2-2)式即可推斷VaR值。
(2)蒙特卡羅模擬法
蒙特卡羅模擬法也稱為隨機模擬方法，它與歷史模擬法類似，主要思路是反復模擬資產組合收益率R的隨機過程，每次模擬都可以得到R在持有期末的一個可能值，如果進行大量的模擬，R的模擬分布將收斂于R的真分布，然后利用這一模擬分布得到既定置信水平下的分位數，從而估計出VaR。
(3)方差-協方差法
方差-協方差法的基本思路是：假設資產組合收益率服從某一特定分布，然后根據這一分布的統計特征，如期望、方差等，求出一定置信水平下反應分布偏離均值程度的分位數，再推導出VaR。本文介紹兩種常見的方差-協方差方法：組合正態法和資產正態法。
組合正態法假定整個資產組合收益率是服從正態分布的，在公式(2-8)的推導中我們已經得到正態分布下VaR的計算式VaR=-ασ，其中σ為組合收益率的標準差。與組合正態法不同，資產正態法假設資產組合收益率服從聯合正態分布，即資產組合中的單個資產的收益率均服從正態分布。這樣在計算組合收益率的標準差時，我們不能直接依據組合收益率的歷史記錄，而是根據單個資產的權重和它們收益率之間的相關性來計算標準差。假設某資產組合含有n種資產，組合中各資產頭寸的權重為w，w為一個n維列向量，同時設為各頭寸收益之間的n×n協方差矩陣，則該組合的標準差為：(2-9)
將求出的標準差代入在公式(2-8)即可求出資產正態法下的VaR值。目前流行使用的J.P.摩根銀行使用的Risk Metrics方法采用的就是資產正態法。
三、國外商業銀行對VaR方法的運用現狀
VaR方法直觀簡潔的特點使其在國際風險度量中很受歡迎，，目前已被全球各主要銀行和非銀行金融機構廣泛采用。我們以德意志銀行為例觀察國外商業銀行如何運用VaR值進行風險管理，以求對我國利率風險管理提供借鑒。
德意志銀行在風險管理領域一直處于世界領先水平。其設立獨立的風險委員會負責整個集團的風險管理與控制。風險委員會將德意志銀行面臨的銀行風險分為四種：信用風險、市場風險、流動性風險和操作性風險。德意志銀行的內部VaR模型選用99%的置信水平，內部報告時采用1天的持有期，在上交監管部門的金融報告中選用10天的持有期。在VaR計算方法上，其內部模型主要應用蒙特卡羅模擬法。而對于特定資產組合的利率風險(如資產證券化)，其內部模型則運用方差-協方差法計算VaR。在確定整合的VaR值時，管理者利用歷史數據中各市場因子變動的相關性確定現在各因子之間的相關系數。同時，其VaR內部模型應用返回測驗驗證VaR值的有效性。
德意志銀行風險委員會在其2007年年報中具體分析了市場風險的VaR指標及相關數據。從下表可以看出，2007年其平均VaR為85，600，000歐元，比2006年的平均水平上升了23%，同時具體項目利率風險、股價風險、外匯風險的平均VaR都有所上升，簡單明了的體現出2007年該行面臨的風險加大。
表1 2007年德意志投資銀行股份公司交易賬戶市場風險
VaR(99%，daily)與2006年VaR(99%，daily)的數據比較
資料來源：德意志銀行2007年年報
下圖反映了2007年每日的整合VaR數值及全年交易賬戶的實際收益情況。可以看出，在2007年內交易賬戶的VaR始終在一個相對狹窄的區間內波動，不過07年7、8月份出現較高的VaR水平。而根據其收益率指標，可以看出其交易賬戶在2007年全年大體上實現了正的實際收益率，不過在8月、9月時出現損失并且損失超過VaR預期損失。
圖1 2007年德意志銀行整合VaR及實際收益情況
我們可以看出，通過有效的利用符合其自身特點的VaR模型，運用不同的VaR計量方法將各市場風險敞口用簡單的數值反映出來，使管理者能夠清晰全面地了解各市場風險因子下的風險狀況并進行比較；同時根據整合的VaR值，管理者可以對整個銀行面臨的總體風險狀況有一宏觀的了解。此外，借助其精確的數理統計分析和統計測試方法，管理者可以有效地驗證VaR計算結果的有效性和對未來的預見性。基于其有效全面的風險管理體系，德意志銀行才得以有效地配置資源，從而實現銀行長期、穩定、健康地發展。
四、結論和建議
1.結論
鑒于VaR方法對我國銀行風險管理的深遠影響及其廣泛的適用性，我們認為尋求并建立適合我國商業銀行的VaR利率風險管理體系勢在必行，但是VaR模型的采用也存在一定的約束條件。
(1)適用性分析
對于處在利率市場化環境的中國商業銀行來說，VaR模型的引進具有重要的意義。VaR模型將風險定量分析方法應用于利率風險管理中，有效地彌補我國商業銀行風險測量方面的空白。通過VaR方法的計算結果，銀行管理者可以對銀行面臨的風險有一清晰的量化認識，并通過進一步建立完善的管理組織結構，全面地提高我國商業銀行利率風險管理水平，促進我國貨幣市場乃至整個金融市場健康穩定的發展，同時也為今后我國商業銀行整體市場風險管理打下良好的基礎。此外，將VaR方法運用到我國對市場風險的監管中，能提高我國金融監管水平，并逐步與國際標準靠攏。
(2)約束性分析
現階段建立VaR模型進行商業銀行利率風險管理，還存在一些約束條件。首先，從模型分析的基礎來看，實際數據的儲備不足，質量不高。我國商業銀行普遍缺乏對業務數據的積累，各種數據庫的建立和維護都還很不完善。另一方面，許多金融工具在我國剛出現不久，交易數據長度本身就很有限。數據的缺乏大大限制了VaR方法在我國商業銀行中有效地運用，同時使得返回測試便得非常困難，嚴重影響了模型測量結果的有效性。其次，從模型運用的外部條件來看，我國利率市場化還遠沒有到位，金融市場的有效性程度不高，市場投機性強。這使得我國資產收益的關聯度不穩定，使得VaR模型難以恰當地反映投資組合風險的未來情況。
2.建議
結合VaR模型運用中的約束條件，筆者從以下幾個方面提出建議：
(1)端正借鑒態度，堅持與中國實際結合
對待VaR模型，我們既不能完全排斥也不能全盤照搬。一方面要大膽引進國際成熟的VaR工具，加強我國利率風險管理的數量化技術；另一方面又要充分意識到VaR方法是在西方發達金融市場發展起來的風險度量方法，將其應用到我國現實的利率風險度量時必須結合我國利率市場的實際特點，即充分考慮它的適用性問題，進行必要的模型檢驗，以確保度量結果的準確性和可信性。
(2)重視引進和培養利率風險管理領域的專才
由于VaR方法的技術含量高，需要專業人士進行操作，而目前國內從事外匯風險管理的人員專業化水平程度普遍不高，在一定程度上限制了VaR技術的應用。建議充分運用市場化的手段遴選和招聘高水平的風險管理人員，同時聘請風險監管專家作適時的外部指導；建立科學的培訓制度，使各崗位人員接受充分的培訓；建立有效合理的激勵機制和業績考核系統，以適當的待遇留住人才、吸引人才。
(3)開發一套專門用于利率風險管理的信息系統
全面真實的數據是利率風險計量的基礎。商業銀行有必要建立一個專門的信息系統進行利率風險分析，量化測算利率風險進而主動調整資產負債組合。為適應這一要求，商業銀行必須改造現有的計算機硬件設施及相應的配套軟件系統，為信息系統的建立提供基礎，要盡可能確保統計信息的準確性和及時性，此外，要注意實現公共信息的信息共享。
(4)積極參與利率化市場進程
有效的利率市場可以提高VaR模型的適用性和可行度。我國各商業銀行特別是國有商業銀行，積極主動參與利率市場化改革進程，將有助于充分把握利率市場化帶來的各種發展機遇，使VaR技術更好的運用于利率風險計量中來。在目前利率市場化有步驟加速推進的過程中，我國商業銀行積極參與推動利率市場化改革的主要方式包括：積極向政府和中央銀行提出建議，支持加快利率市場化改革步伐；積極參與中國人民銀行關于我國利率改革方案的設計和推進工作；認真加強對利率市場化及其對商業銀行經營影響等方面問題的研究等。
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