時間：2023-03-08 14:54:44
導語：在投資管理論文的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
（一）對項目狀態的信息追蹤
一般來說投資的時間跨度和流程較長，其數據較為分散，執行時存在數據獲取難度較大、獲取不充分和獲取不及時等情況。
（二）對信息的分析
相關信息收集后，用什么樣的管理維度和報表來體現，以達到管理的需求。
二、系統搭建原則
（一）標準化
要在搭建時設立有一定高度的規劃和計劃指標體系，制訂統一的指標含義，讓相關的指標簡單準確，理解無歧義。
（二）集中化
要以指標體系為中心，建立集中的數據收集機制，以滿足數據的處理要求。
（三）靈活性
要滿足多種數據的多元處理要求，相關的模塊可開發、拓展，設計靈活性較強的管理預留，以滿足業務多樣發展時的管理需求。
（四）可靠性
系統自身要穩定可靠，參與提供數據交互的其他系統也要同樣如此。
三、應包含的具體內容
（一）預算編制、審批過程
預算的金額由基本的單價乘以數量得出，經由編制、初審、調整，到終審最終形成。在編制時，系統應考慮設計常用的指標單價數據庫，庫內包含常用的數據模型，如定額標準和經調研確定的經驗值范圍，預算編制者在申報時，對數據庫內含有的內容，只填列數量，系統自動得出金額。這樣一方面可以讓預算金額更科學客觀，避免人為主觀因素，提高預算的含金量；另一方面也讓審批更有效率，管理者有更多的精力放在項目的經濟性評價和可行性分析上，提高內控管理水平。
（二）項目工建設計
項目的工建設計包含圖紙的設計、用料的設計，其基礎是實地預勘。通過系統管理，將工建設計的圖紙、用料等信息，轉換為金額，與預算結合，項目的造價信息初步形成。工建歸口部門可以從系統實施項目計劃，工建管理，內部管理部門可以從系統了解項目的造價信息。
（三）接口設計
1.投資系統的項目信息與供應鏈系統和財務總賬系統接口
當企業購進原材料、工程物資后，會經過供應鏈的入庫流程，而出庫時則需關聯項目出庫，以便會計記賬到正確的核算項目，真實反映項目的成本。項目的信息在投資管理系統里初始化，包括項目編碼、名稱、責任部門、責任人等關鍵信息，把這些關鍵信息傳遞到供應鏈系統和財務總賬系統后，幾個系統都能夠使用統一的項目編碼和名稱等信息，避免出庫和核算錯位，減少流程中的信息不對稱風險，提高工作效率。
2.投資系統的合同信息與供應鏈系統和財務總賬系統接口
投資項目在合同簽訂后，需將合同信息與項目信息關聯。一般情況下，投資項目會有一到多個的合同，合同本身的編碼、金額、付款條件、付款計劃等信息，應從投資系統傳遞到供應鏈和財務總賬系統，與其實現信息框架一致，以便后續的合同執行和財務信息歸集。
3.供應鏈物料明細、財務總賬系統掛賬付款信息與投資系統接口
項目實施階段，從供應鏈系統領用物資后，應將領用的明細如業務單據號、出庫退庫類型、物料編碼、設備名稱型號、單價和金額等信息傳遞到投資管理系統，同時財務總賬系統中的掛賬金額即投資完成金額也一并同步。
（四）驗收、結算、轉固控制
驗收、結算和轉固是項目在建完成后的后期工作，同樣需納入系統管理。當項目立項時，應根據項目的專業類型確定初驗和終驗的參與部門，各部門驗收完成后，應按流程在系統內簽署結論后系統才能自動流轉到下一工作步驟，避免工作流不清晰，流程把控不嚴。結算模塊應參照預算編制功能，根據企業自身的結算管理辦法，將料工費的結算標準和定額數據庫化，實施科學有效的結算審計控制，結合其他應納入項目資本化的金額確定項目的最終造價。轉固的時點應按項目時間表按計劃完成時間進行，對超期未轉固的項目系統應提示給項目責任部門和財務部門。
（五）報表設計
1．投資業務管控能力亟待加強。一是投資制度有待健全，大多電建企業偏重決策管理，忽視了對過程的控制和項目的實施，缺乏一套從立項、決策到實施、運營、后評價的全過程、全方位的制度體系。二是部門職責有待厘清，總部部門之間投資職責分工有待細化，管理邊界存在交叉，一些職能部門在投資管理中的作用沒有充分發揮出來。三是投資管理環節存在脫節，總部部門之間、總部與所屬企業之間交流不夠，存在“各管各的事、各干各的活”，缺乏有效的上下聯動機制。
2．投資項目實施過程亟待加強。一是投資項目的責任部門長期缺位，企業也沒有建立科學的工作流程，對投資實施過程的監管在總部層面仍是空白。二是需要加大成本控制，企業的投資概算管理不到位，部分人員擅自擴大建設規模、提高建設標準、隨意超概算、任意追加投資。三是投資招、投標管理不規范，缺乏統一的項目招標與物資設備采購平臺，企業難以選擇到最優秀的設計、監理、施工隊伍。四是投資項目建設存在較多問題，如安全事故、工期滯后、質量不符合設計標準、責任制度不落實、不嚴格執行合同、工程變更隨意等情況。
3．投資考核與責任追究亟待加強。一是考核不到位，企業既未建立科學的投資績效考核體系，也未嚴格按經濟責任制予以考核，企業員工缺乏應有的行政和經濟約束。二是投資項目的竣工審計、決算、驗收及后評價等一些與投資效果評價有關的制度還沒有真正建立起來，在很大程度上影響了投資決策和管理水平的提升。三是對投資違紀違規的追究不嚴，一些電建企業存在“處罰過輕、獎懲不明”的情況。
二、電建企業加強投資管理的主要措施
1．堅持“四嚴”要求，切實加強決策管理。一是嚴密論證，做好投資可行性分析與論證，對市場發展前景、投資環境、面臨的風險與問題進行全面細致調查評估，不經過充分論證的項目不得上會決策。二是嚴把投向，遵守“三不投”原則，即“不符合企業發展戰略的不投、投資回報率低的不投、風險難以掌控的不投”，確?！昂娩撚迷诘度猩稀薄Ｈ菄栏駲嘞?，按照集權與分權相結合原則，把投融資重大事項的決策權集中在電建企業總部，由總部總攬全局，扭轉“亂投資、亂融資”現象。四是嚴守程序，所有投資項目的報批必須遵守內部決策程序，不得越級上報、審批，以確保投資決策的科學性。
2．再造管理流程，優化管理體制和運行機制。一是管理機制再造，總部各部門應明確自身職能，擔負起投資的決策、實施和運營等不同階段的管理職責，改變以前部門間相互推諉扯皮的狀況。二是業務流程再造，按照不相容職務相分離的要求，嚴格推行投資的決策與執行、概算編制與審查、項目實施與資金支付、竣工決算與竣工審計等不相容崗位的分離管理。三是管理機構再造，按照精減、高效的要求組建項目公司，不斷優化項目公司的運行機制，細化項目公司的職責權限，硬化項目公司的考核內容，規范項目公司的運作。四是管理制度再造，構建涵蓋投資業務全過程、全周期的管理制度體系，強化制度的約束力，做到有章可循、有據可依。
3．把好五道“關口”，主動掌控過程控制。一是工程設計關，精心挑選設計單位，并使其嚴格遵守技術規范，必要時可采取限額設計。二是概算審查關，通過對投資概算或修正概算進行專家評審，以此作為投資考核的依據，改變“邊設計、邊施工、邊修改”的狀況。三是招標投標關，所有投資項目都必須按照流程進行招投標，未經審批不得擅自招標。四是項目資金關，優化項目融資方式，切實降低融資成本和費用，同時項目資金要實行專戶管理，?？顚Ｓ?，嚴禁私設賬外賬和“小金庫”。支付工程價款時要嚴格審核合同、支付申請書等相關憑證。五是變更索賠關，凡需要增加投資的生產性變更和非生產性變更以及由此而引起的索賠，須報上級審核，經批準后方可執行，嚴禁擅自進行變更。
1.1外部因素（1）經濟因素。主要指一城市或區域的宏觀經濟狀況，主要包括經濟發展狀況、經濟結構、居民收入、消費者結構等方面的情況。房地產企業投資項目的所在城市或區域必須滿足一定的經濟條件才能支撐項目的有效運轉。（2）政策因素。房地產企業投資是與政策因素息息相關的，這是房地產企業投資區別于其他企業投資的最大特點。政策因素主要包括政府對房地產行業的調控政策、政府對房地產企業投資的認可程度，以及政府的各種財政稅收等優惠性政策等。房地產企業投資能否成功很大程度上取決于項目所在區域的政策環境。（3）社會因素。主要指當地人的風土人情，居住習慣、價值觀念、居民消費意愿等方面的情況。房地產企業的最終客戶是消費者，投資項目能否盈利的關鍵在于去化率的高低，這與當地人的生活和消費習慣密切相關。
1.2內部因素（1）項目產品特點。包括項目的類型、規模、性質及產品定位等要素。不同房地產企業的主導項目產品特點不同，同一房地產企業在不同區域的項目產品也會有所不同。房地產企業要將產品線的特點與投資意向區域特征有機結合，做到兩者的相互匹配，已達到有效投資的效果。（2）企業所處地域集中或分散。即指本地項目或異地項目的離散性，包括形成區域性的項目開發，如項目集中在長三角地區或華北地區等。對于房地產企業來講，在已有項目比較集中的區域的投資需求較小，在空白區域且戰略意義重大的區域的投資需求較大。
2優化設計對房地產建設投資的影響
2.1設計方案直接影響投資在項目作出投資決策后，其關鍵就在于設計。其建筑和結構方案的選擇及建筑材料的選用對投資又有較大影響，如建筑方案中的平面布置為內廊式還是外廊式、進深與開間的確定、立面形式的選擇、層高與層數的確定、基礎類型選用、結構形式選擇等都存在著技術經濟分析問題。據統計，在滿足同樣功能的條件下，技術經濟合理的設計，可降低工程造價。
2.2設計方案影響經常性費用優化設計不僅影響房地產項目建設的一次性投資，而且談房地產工程建設投資的控制還影響使用階段的經常性費用，如暖通、照明的能源消耗、清潔、保養、維修費等，一次性投資與經常性費用有一定的反比關系，但通過優化設計可努力尋求這兩者的最佳結合，使房地產項目建設的全壽命費用最低。
3房地產企業投資管理控制的對策
3.1工程設計階段的投資控制設計是有效控制工程投資的關鍵，它對工程造價的影響起決定作用。投資管理部門負責組織對所選擇投資項目相類似項目的各種功能、設備和建筑材料的選用、各項技術經濟指標進行調查分析，編寫調研報告，提出設計標準，編制工程投資估算上報總經理辦公會決策。投資管理部門參與組織設計招標和方案競選，選擇技術先進可行、使用安全可靠、造價經濟合理的方案，將評選結果上報總經理審批。投資管理部門負責審核設計單位提供的設計概算，根據設計概算編制工程成本計劃。
3.2施工準備階段的投資控制根據施工圖預算確定的工程造價進行招標工作，將工程造價控制在標底內。選擇質量好、信譽高、價格合理、工期適當、施工方案先進可行的施工隊伍與之簽定合同。根據施工合同修正工程成本計劃。
3.3施工階段的投資控制嚴格控制設計變更經濟簽證。無論任何一方提出的工程變更，投資管理部門首先要分析提出的工程變更對項目的合理性及成本的影響。分析有關的合同條款、文件記錄，初步確定處理變更所需要的費用、時間范圍和質量要求，提出變更評估報告。加強對索賠事件處理的管理工作。以合同為依據對承包商提出的索賠進行評審、反駁和修正。對承包商延誤工期、施工缺陷及不履行合同義務等給公司造成的損失進行核實提出反索賠報告。控制結算程序，依據合同文件從以下幾方面入手：核對合同條款，對竣工工程內容是否符合合同條件要求，工程是否竣工驗收合格，只有按合同要求完成全部工程并驗收合格才能進入竣工結算。檢查隱蔽驗收記錄，所有隱蔽工程均需要進行驗收并由監理工程師簽證確認。落實設計變更簽證，設計修改變更應由原設計單位出具設計變更通知單和修改圖，設計、審核人員簽字并加蓋公章，經工程管理部門和監理工程師審查同意、簽證，重大設計變更經原審批部門審批否則不應列入結算。按合同規定的結算方法、計價定額、取費標準、材料價格和優惠條款對工程竣工結算進行審核。
3.4加強組織構建及人員管理建立完善的項目投資管理組織機構是保證房地產企業投資成功的必要措施。因為，管理組織機構不僅確定相關工作的責任人，也確定了管理溝通的渠道。一方面，需要加強投資管理的專門部門的組織構建及人員管理，將項目責任到人，并制定嚴格的獎懲制度，責任與激勵并舉，加強項目負責人的責任意識，同時以一定的激勵政策激發人員的積極性；另一方面，房地產企業的投資管理需要其他部門的協作，因此，還需建立跨部門的協作機制，舉企業之全力保障投資項目的順利進展。
4結束語
各階段是根據項目建設實施前后在時間上的分布人為劃分的，其實各階段的工程投資管理工作是交叉的，也就是說工程投資管理沒必要嚴格階段劃分。在整個建設周期中設計階段是決定投資的最主要階段，這一階段的造價控制管理工作主要是做好方案比選。為做好該階段的投資控制必須做好的工作如下：①積極推行限額設計。它是方案優化的主要目標；②切實做好設計前的各項準備工作。包括項目設計小組的組織與領導，詳盡可靠的外業勘察資料，其他相關資料的收集與整理，設計理念與設計思路的交流與整理等；②設計師的配備。積極推行總設計師負責制，設計師要有過硬的專業素養和實踐經驗，也要有團結協作精神，設計師的配備既要滿足橫向不同專業的要求又要適應縱向上不同階段的設計深度要求，總設計師負責總體方案的實施及不同專業間設計師的協調與銜接；④方案比選及選定方案的優化。這一階段的完備及合理程度將直接影響招投標階段控制價的編制和施工階段“工程變更”及其價款的調整幅度。
2招投標及簽約合同階段
在工程招投標階段積極推行清單計價模式，這一階段不僅要求控制價的編制者要全面熟悉設計內容，還要求其全面了解各專業定額的子目設置及其工作內容，在清單設置上力求不漏項，在清單組價上確保不重復，在取費上嚴格按要求執行。盡量減少以“項”為清單單位的清單子目，減少或控制“暫列金額”的額度。該階段還要注意避免不合理的風險轉移———把本應屬于發包人的建設風險全部轉嫁給潛在投標人，因為這既不符合風險分擔的基本原則，又不利于項目投資控制。在現實中有個別中小型工程的招標文件可以說是“毫無保留”地把所有風險都讓潛在投標人承擔，這種不合理的極端情況造成的后果是流標或工程質量低劣或承包人中途放棄履行“合同義務”等現象的發生，這讓項目投資管理適得其反，做好項目招投標工作對順利實施項目的后續工作很是關鍵。施工合同的選擇應積極推行《建設工程施工合同示范文本》（各行業的“示范文本”有所不同），格式及通用條款應全文引用，專用條款應結合項目實際情況專門定制。對容易引起爭議的“工程變更與索賠、工程計量與支付、價款調整與結算等”專用條款的說明應盡可能詳盡，杜絕使用模糊語言或模糊語句，在語句的內涵與外延上要界定明晰，不留缺口。
3施工階段
雖然在項目的整個建設周期中決定項目投資的階段主要在設計階段，但項目施工階段是形成實物投資的最主要階段，這一階段的造價管理將直接影響項目投資的效果，因此，加強項目實施階段尤其是施工階段的造價管理工作就顯得十分必要。主要措施如下：
（1）嚴格合同履行。是指發承包施工合同，施工合同是發承包雙方就項目施工及其相關方面的實施達成的合意，嚴格履行是法律的要求，誠實信用是基本原則。誠實信用地嚴格履行合同是減少或杜絕合同爭議以及減少或預防項目投資增加的最根本的途徑。
（2）及時正確處理各種索賠。索賠其實是雙向的，承包人可以向發包人提出索賠，發包人也可以向承包人提出索賠（也稱反索賠），本文所說索賠是指前者。合同條款一般都有關于索賠的處理程序和時限要求，對此應嚴格執行。對超越合同規定時限提出的索賠要求應給以拒絕，但應給以記錄并輔以說明（包括必要的文字、影音資料）；對提出的合理索賠要及時處理，在現階段，尤其是地方性的中小工程，這種意識很淡薄，對合理的索賠沒有及時處理容易導致新的索賠，這不僅會造成最終處理的難度增加，也會造成投資的額外增加；加強索賠相關知識的培訓學習，積極預防和處理索賠事件的發生，堅決反對惡意索賠。
（3）嚴格控制工程變更。一旦有不可避免的工程變更，應嚴格根據合同執行變更程序。引起工程變更的原因如下：①是由于前期工作做的不夠細致導致的變更，如勘察設計不夠細致導致的工程形式、性質的變更，由于工程量清單編制不嚴謹導致的工作內容及數量的變更等；②是由不可預見的事件引起的變更，如不明的地質或地下障礙物導致的基礎形式或基礎尺寸變更，由于異常惡劣的氣候條件導致的工作計劃的變更等。對于前一類變更應通過細化前期工作和加強工作的檢查與審查來減少或避免，對于后一類變更應采取積極合理的應對措施，減少不必要的費用增加。從變更的提出者來看，變更可分為3類，即由發包人、承包人或監理人提出的工程變更。不論何種形式的變更都必須遵循先變更后施工的程序進行，避免或杜絕先施工后變更以及邊施工邊變更的情況發生，減少因變更控制不嚴格造成的投資浪費。
（4）聯合經濟簽證。對需要現場經濟簽證的，一律實施聯合經理簽證，聯合簽證的主體應在合同條款中予以明確。一般包括發包人、承包人、監理人和過程審計人員，必要的還要有勘察設計單位、地方代表等單位參加。經濟簽證必須堅持現場測量，現場計量，現場簽字確認，并輔以必要的影音資料，堅決杜絕舞弊現象的發生，為投資控制把好簽證關。
（5）聯合計量。工程計量應嚴格按合同及清單計價規范的要求進行。由于采用了清單招標與計價，有人就認為只要承包人提交的工程量不超招標工程量就行了，這種認為是不正確的。采用清單招標與清單計價模式是市場經濟的必然要求，清單計價模式使工程建設風險分擔更合理，同時也是減少工程變更及合同爭議需要，是使項目順利進行和有效控制投資的需要。招標文件所附的清單工程量是為潛在投標人提供一個平等的報價基礎，招標清單工程量不等同于計量結算工程量。因此，對已完工且符合合同及規范要求的工程量應根據合同及計價規范的要求及時進行現場聯合計量，聯合計量要有記錄，為工程進度款支付和投資控制做好基礎工作。
（6）及時支付工程進度款。及時支付承包人應得的工程進度款是保證建設項目順利實施的必要條件。對符合合同要求的且經聯合計量并經總監理工程師簽發支付證書的工程款應及時按合同要求支付，避免由于支付不及時導致的索賠情況發生。
4結束語
所謂投資“三超”現象，指的是概算超估算，預算超概算，結算超預算的現象。甬臺溫鐵路項目可行性研究，鐵道部于2004年批復投資估算總額為155.3億元，其中靜態投資149.8億元，建設期投資貸款利息5.2億元，鋪底流動資金0.3億元；鐵道部于2005年批復初步設計概算總額為162.84億元，其中靜態投資157.3億元（站前工程概算總額為141.98億元），建設期投資貸款利息5.2億元，鋪底流動資金0.34億元；站前工程投資檢算總額為149.26億元，較初步設計批復站前概算總額超7.27億元；項目主體工程已完成，配套工程正在建設，結算價尚未出來，但目前已至少發生I類變更達100多項，據預計竣工決算總額高達270多億元，其中靜態投資達260多億元，建設期貸款利息達10多億元。雖然預計的竣工決算靜態投資較初步設計概算增加高達100多億元，但施工單位還是叫苦不迭，各施工單位還是虧損嚴重，主要原因就是建設條件不具備（如，征地拆遷、跨路、跨河手續尚未與地方談妥甚至根本就未協商；“三邊”工程等）施工時及停工待料籌款造成的人員、設備窩工引起的固定支出增加及“三邊”工程引起的廢棄工程增加和環保費用、地質條件變化引起的費用增加、地材水電價格成幾何級上漲、II類變更引起的費用增加等尚未預計在竣工決算價格內。筆者認為造成這種多方利益均受損的局面，主要原因是概算未一次性打足，造成了參與建設的各方工作被動的局面。筆者敢斷言若是本項目初步設計概算批復為270多億元，則會造成參與的建設各方均贏的格局。據統計大部分鐵路項目均有超概算現象，造成這種現象的原因主要在國家決策部門以及經辦的項目咨詢單位及建設單位，設計周期短致設計深度不夠造成的項目決策缺乏科學性和建設過程中隨意擴大建筑規模和提高建筑標準或其它不可告人的因素，此文不予以詳細分析。
2招標控制價控制不力，招標控制價不能反映實際造價水平
在鐵路建設項目中，招標控制價往往是以設計單位的設計概算為依據，在設計概算的基礎上下降一定百分比就成了招標控制價。一是招標控制價的水平就依賴于設計概算的水平，而設計概算又由于設計深度不夠和設計概算編制精度不夠及國家決策部門摻雜的主觀意見等原因不能反映實際的造價水平；二是招標控制價未合理反映施工方案、施工工藝等措施費；三是招標控制價不能反映合同管理的水平，未反映合同風險程度。因此，在鐵路建設項目中的招標控制價往往不能反映市場行情，不利于推動市場競爭，使建設管理單位不能準確選擇施工隊伍。
3鐵路建設施工合同文本不規范，合同風險分配嚴重失衡
建設單位根據供需不均衡，存在買方市場的現象，鐵路建設施工合同文本未根據國家九部委頒發的《建設工程標準施工合同》（范本）起草、簽定，一是規定施工承包方基本上只有義務沒有權利，建設方除了支付工程款義務外，均為權利條款，簡直成了霸王條款，成了“以包代管”。工程實施過程中，憑借施工承包單位力量無法完成的任務，可建設方積極性不高，管理被動，造成工程項目實施效率低下、施工成本費用大額增加的不良現象；二是建設項目完全不具備簽訂固定總承包價的任何合同條件，建設方憑借買方市場的優勢，強行施工承包單位簽訂，導致施工單位成本缺口巨大（成本缺口的主要原因筆者已在2009年第1～2期《工程經濟》雜志發表的《淺談在建沿海鐵路工程造價缺口的主要原因》中已論述），參與建設各方負債現象嚴重、欠付職工、民工工資現象普遍，擾亂了建筑市場，造成國有資產流失及造成了社會不和諧等不良現象。
4建設程序不規范，建設項目的投資管理與整個項目實施相脫節
工程投資全過程管理就是確保鐵路建設工程投資效益的，對工程建設從可研開始到初步設計、施工圖設計、施工、竣工投產、決算等整個過程。根據建設程序，我國工程投資控制也是相應分階段計價與控制，即投資估算、初步設計概算、施工圖預算、竣工決算階段。鐵路建設工程的多次計價與建設程序是對應關系，各計價環節之間相互銜接，前者制約后者，后者補充前者?？赡苁怯捎阼F路項目的特殊性，使一部分項目沒有按規定進行批準及勘察設計等工作就匆忙上馬，邊勘察、邊設計、邊施工、邊修改，屬典型的多邊工程，如甬臺溫鐵路于2005年10月要求施工單位開工，但不具備《建筑法》規定的開工條件（沒施工圖紙、沒地施工、沒拆遷等），施工單位只好按建設單位要求履行合同，帶足勞力、機具設備跑步進場，到現場根本無法施工，只好根據設計草圖見縫施工，致使施工區域不連續，施工單位窩工較長且路地關系矛盾突出，增加施工單位協調難度和大額費用。因甬臺溫鐵路尚未辦理任何用地手續，致使路地矛盾激化，于2006年10月，浙江省發改委等6部門對甬臺溫鐵路聯合下發要求停建整改的通知，要求“暫定建設，限期整改，履行完相關審批手續后方可復工”。因為審批手續不全，導致征地、拆遷難，費用高，防洪及海事、跨高速公路施工協調難度大，并使建設投資增加。
5鐵路建設工程變更程序執行不規范，索賠制度嚴厲
由于甬臺溫鐵路項目匆忙上馬，設計周期短，設計前期工作很不充分，跨路、地下管線等調查不細，設計不符合現場實際；施工組織設計、施工工藝無法周密考慮，導致存在的量差、漏項較多，產生的變更較多，某些施工措施明顯與現場不符或根本無法實施?，F場實施過程中，只好對設計的差、錯、漏項目按《變更設計管理辦法》規定辦理I類變更。按《變更設計管理辦法》規定“先批準，后變更；先設計，后施工”的原則，但甬臺溫鐵路已通車，至今還有涉及金額高達10多億元的I類變更文件堆在鐵道部尚未批復，致使施工單位資金營運困難，帶資、墊資、負債施工，違反建筑法律法規。再就是鐵路項目基本上為政府投資項目，為了單方面保護投資者利益，單方面規避投資者風險，鐵路項目實施嚴格的工程合同管理，對承包單位提出的索賠采取了嚴厲的管制，使得承包單位提出的索賠要求很難取得成功，工程造價不能反映施工實際，不利于工程造價管理水平的提高。
6清單計價不規范，“量價”未分離
鐵路項目近期推出工程量清單招標與計價，但實際仍采用定額招標與計價。前面已提及了招標控制價就是建立在定額計價模式下編制確定的。鐵路項目的工程量清單實際上就是由“綜合概算表”改頭換面來的，非常粗略，如，框架特大橋，清單工程量僅為橋面平方米，比概算指標還粗。再說工程量清單尚未制訂工程量清單計價規則，只有工程量清單計價指南，尚不完善，不能指導工程量清單的報價與計價工作，鐵路項目業主往往還是采用定額計價模式進行工程造價管理，變更項目不采用變更工程量乘以中標清單單價，還是套用定額計取費用，完全背離了合同單價，不按合同辦理，影響了施工單位的今后投標報價編制的積極性，失去了投標報價講究技巧性的意義。在市場經濟時代，再根據這種“量價合一”的定額來確定造價，使造價不具有差異性而不能體現造價優勢，不僅不利于競爭，而且造價也不能完全體現市場化的水平。再說，采用定額計價模式，會由于定額的修訂跟不上新技術、新材料的采用，導致定額水平不能符合實際，使造價控制無法與市場的發展同步。如，現在的客運專線項目，大量采用新工藝、新材料、新技術，沒有修編定額，仍采用在普通線路施工基礎上測算的定額，導致各項目的成本缺口較大，由此反映出客運專線工程造價的確定存在一定問題。
7總結
馬考維茨(Markowitz)是現資組合分析理論的創始人。經過大量觀察和分析，他認為若在具有相同回報率的兩個證券之間進行選擇的話，任何投資者都會選擇風險小的。這同時也表明投資者若要追求高回報必定要承擔高風險。同樣，出于回避風險的原因，投資者通常持有多樣化投資組合。馬考維茨從對回報和風險的定量出發，系統地研究了投資組合的特性，從數學上解釋了投資者的避險行為，并提出了投資組合的優化方法。
一個投資組合是由組成的各證券及其權重所確定。因此，投資組合的期望回報率是其成分證券期望回報率的加權平均。除了確定期望回報率外，估計出投資組合相應的風險也是很重要的。投資組合的風險是由其回報率的標準方差來定義的。這些統計量是描述回報率圍繞其平均值變化的程度，如果變化劇烈則表明回報率有很大的不確定性，即風險較大。
從投資組合方差的數學展開式中可以看到投資組合的方差與各成分證券的方差、權重以及成分證券間的協方差有關，而協方差與任意兩證券的相關系數成正比。相關系數越小，其協方差就越小，投資組合的總體風險也就越小。因此，選擇不相關的證券應是構建投資組合的目標。另外，由投資組合方差的數學展開式可以得出：增加證券可以降低投資組合的風險。
基于回避風險的假設，馬考維茨建立了一個投資組合的分析模型，其要點為：(1)投資組合的兩個相關特征是期望回報率及其方差。(2)投資將選擇在給定風險水平下期望回報率最大的投資組合，或在給定期望回報率水平下風險最低的投資組合。(3)對每種證券的期望回報率、方差和與其他證券的協方差進行估計和挑選，并進行數學規劃(mathematicalprogramming)，以確定各證券在投資者資金中的比重。
二、投資戰略
投資股市的基金經理通常采用一些不同的投資戰略。最常見的投資類型是增長型投資和收益型投資。不同類型的投資戰略給予投資者更多的選擇，但也使投資計劃的制定變得復雜化。
選擇增長型或收益型的股票是基金經理們最常用的投資戰略。增長型公司的特點是有較高的盈利增長率和贏余保留率；收益型公司的特點是有較高的股息收益率。判斷一家公司的持續增長通常會有因信息不足帶來的風險，而股息收益率所依賴的信息相對比較可靠，風險也比較低。美國股市的歷史數據顯示，就長期而言，增長型投資的回報率要高于收益型投資，但收益型投資的回報率比較穩定。值得注意的是，增長型公司會隨著時間不斷壯大，其回報率會逐漸回落。歷史數據證實增長型大公司和收益型大公司的長期平均回報率趨于相同。另外，投資戰略還可以分為積極投資戰略和消極投資戰略。積極投資戰略的主要特點是不斷地選擇進出市場或市場中不同產業的時機。前者被稱為市場時機選擇者(markettimer)，后者為類別輪換者。
市場時機選擇者在市場行情好的時候減現金增股票，提高投資組合的beta以增加風險；在市場不好時，反過來做。必須注意的是市場時機的選擇本身帶有風險。相應地，如果投資機構在市場時機選擇上采用消極立場，則應使其投資組合的風險與長期投資組合所要達到的目標一致。
類別輪換者會根據對各類別的前景判斷來隨時增加或減少其在投資組合中的權重。但這種對類別前景的判斷本身帶有風險。若投資者沒有這方面的預測能力，則應選擇與市場指數中的類別權重相應的投資組合。
最積極的投資戰略是選擇時機買進和賣出單一股票，而最消極的投資戰略是長期持有指數投資組合。
公司資產規模的大小通常決定了股票的流動性。規模大的公司，其股票的流動性一般較好；小公司股票的流動性相對較差，因此風險較大。從美國股市的歷史數據中可以發現，就長期而言，小公司的平均回報率大于大公司，但回報率的波動較大。
三、投資組合風險
我們已經知道，投資組合的風險是用投資組合回報率的標準方差來度量，而且，增加投資組合中的證券個數可以降低投資組合的總體風險。但是，由于股票間實際存在的相關性，無論怎么增加個數都不能將投資組合的總體風險降到零。事實上，投資組合的證券個數越多，投資組合與市場的相關性就越大，投資組合風險中與市場有關的風險份額就越大。這種與市場有關并作用于所有證券而無法通過多樣化予以消除的風險稱為系統風險或市場風險。而不能被市場解釋的風險稱為非系統風險或可消除風險。所以，無限制地增加成分證券個數將使投資組合的風險降到指數的市場風險。
風險控制的基本思想是，當一個投資組合的成分證券個數足夠多時，其非系統風險趨于零，總體風險趨于系統風險，這時，投資組合的風險就可以用指數期貨來對沖。對沖的實際結果完全取決于投資組合和大市的相關程度。若投資組合與大市指數完全相關，投資組合的風險就能百分之百地被對沖，否則只能部分被抵消。
投資組合的系統風險是由投資組合對市場的相關系數乘以投資組合的標準差來表達，而這里的相關系數是投資組合與市場的協方差除以市場的標準差和投資組合的標準差。因此，投資組合的系統風險正好可以由投資組合對大市指數的統計回歸分析中的beta值來表達。投資組合對大市的beta值是衡量投資組合系統風險的主要度量。投資組合的回報率、方差或標準差以及其beta值是投資組合分析和管理中的三個最重要的數據。
在投資組合的另一重要理論是在資本市場理論中引入了無風險資產的概念。在實際中，我們可以將國庫券認為是無風險資產。任何投資組合都可以看成是無風險資產和其他風險資產的組合。于是，投資組合的期望回報率可以表達成大市回報率與無風險回報率之差乘以beta值再加上無風險回報率。
國際金融投資行業也廣泛地使用VAR(Value-at-Risk)的方法來分析和管理投資組合甚至公司全部資產的風險。VAR實際上是衡量資產價值變動率的方法。其基本概念是：假設某投資組合的回報率是以正態分布，衡量在確定的概率下投資組合可能出現的虧損金額。VAR值就是用均值減一個標準方差的回報率，可以用來計算虧損。
四、投資組合業績評價
通常有兩種不同的方法對投資組合的業績進行評估。養老金、保險基金、信托基金和其他基金的主要投資計劃發起人一般會考察投資過程的各個主要方面，如資產配置、資產類別的權重和各類別重的證券選擇。這類評估稱為屬性評估。對很多投資者來說，他們更關心的是對一個特定的投資策略或投資機構效率的評價，如對有明確投資策略的開放式基金的評估。這種評估叫做指標評估。評估投資組合最直接的指標是回報率。但只有在相同或類似的風險水平下比較回報率才有實際的意義。從美國開放式互助基金的歷史數據可以看到，增長型基金的beta值最高，系統風險最高，相應在牛市時的回報率最高，在熊市時的回報率最低。平衡型的基金則相反。收益—增長型的基金的系統風險和回報率都在增長型和平衡型的基金之間。由此可見，任何一種基金在一個時期所獲得的回報率在很大的程度上取決于基金的風險特性和基金在當時所面臨的市場環境。在評估基金時，首先應將基金按風險等級分組，每一組的風險大致相同，然后在組中比較回報率的大小。
投資組合的回報率是特定期間內投資組合的價值變化加上所獲得的任何收益。對封閉式基金來說，由于沒有資金的流進和流出，回報率的計算相對比較容易。對開放式基金而言，頻繁的現金流動使普通的回報率計算無法反映基金經理的實際表現。開放式基金的回報率通常使用基金單位價值來計算。基金單位價值法的基本思想是：當有現金流入時，以當時的基金單位凈資產值來增加基金的單位數量；當有基金回贖時，基金的單位數量則減少。因此，現金的流動不會引起凈資產的變化，只是發生基金單位數量的變化。于是，我們可以直接使用期初和期末的凈資產值來計算開放式基金投資組合的回報率。
沒有經過風險調整的回報率有很大的局限性。進行風險調整后評估投資組合表現的最常見的方法是以每單位風險回報率作為評判標準。兩個最重要的每單位風險回報率的評判指標是夏普比例(ShameRatio)和特雷諾比例(TreynorRatio)。夏普比例是投資組合回報率超過無風險利率的部分，除以回報率的標準方差。特雷諾比例是投資組合回報率超過無風險利率的部分，除以投資組合的beta值。這兩個指標的不同在于，前者體現了投資組合回報率對全部風險的敏感度，而后者反映對市場風險或系統風險的敏感度。對投資組合回報率、其方差以及beta值的進一步研究還可以定量顯示基金經理在證券選擇和市場時機選擇等方面的優劣。
【參考文獻】
[1]［美］小詹姆斯L·法雷爾，沃爾特J·雷哈特.投資組合管理理論及應用(PortfolioManagement:TheoryandApplication)[M].北京：機械工業出版社，2000.
[2]RichardC.Grinold,RonaldN.Kahn,ActivePortfolioManagement:AQuantitative
ApproachforProducingSuperiorReturnsandSelectingSuperiorRernsand
ControllingRisk,McGraw-Hill,1999.
[3]陳世炬，高材林.金融工程原理[M].北京：中國金融出版社，2000.
關鍵詞：國際投資匯率波動外匯風險管理
1國際投資的概述
1.1國際投資的定義
國際投資（InternationalInvestment）,又稱對外投資（ForeignInvestment）或海外投資（OverseasInvestment），是指跨國公司等國際投資主體，將其擁有的貨幣資本或產業資本，通過跨國界流動和營運，以實現價值增值的經濟行為。
1.2國際投資的內涵
國際投資的內涵應包括以下三個方面：
1、參與國際投資活動的資本形式是多樣化的。它既有以實物資本形式表現的資本，如機器設備、商品等，也有以無形資產形式表現的資本，如商標、專利、管理技術、情報信息、生產訣竅等；還有以金融資產形式表現的資本，如債券、股票、衍生證券等。
2、參與國際投資活動的主體是多元化的。投資主體是指獨立行使對外投資活動決策權力并承擔相應責任的法人或自然人，包括官方和非官方機構、跨國公司、跨國金融機構及居民個人投資者。而跨國公司和跨國銀行是其中的主體。
3、國際投資活動是對資本的跨國經營運活動。這一點既與國際貿易相區別，也與單純的國際信貸活動相區別。國際貿易主要是商品的國際流通與交換，實現商品的價值；國際信貸主要是貨幣的貸方與回收，雖然其目的也是為了實現資本的價值增值，但在資本的具體營運過程中，資本的所有人對其并無控制權；而國際投資活動，則是各種資本運營的結合，是在經營中實現資本的增值。
2外匯風險概述
2.1外匯風險定義
外匯風險有廣義和狹義之分。廣義的外匯風險是指由于匯率、利率變化以及交易者到期違約和外國政府實行外匯管制給外匯交易者可能帶來的經濟損失或經濟收益,包括一切以外幣計價的經濟活動中產生的信用風險、結算風險、國家風險、交易員作弊風險、流動性風險和匯率風險。狹義的外匯風險是指在國際經濟貿易、金融活動中,以外幣調價的收付款項、資產與負債因匯率變動而蒙受損失或獲得意外收益,又稱匯率風險。
2.2外匯風險的類型
根據外匯風險的作用對象及表現形式，外匯風險可以劃分為交易風險、會計風險（折算風險）①和經濟風險三類。
1.交易風險：交易風險指一個經濟實體在其以外幣計價的跨國交易中,由于簽約日和履約日之間匯率導致的應收資產或應付債務的價值變動的風險,是匯率變動對將來現金流量的直接影響而引起外匯損失的可能性。
2.會計風險：從會計角度出發,外匯風險主要指匯率變動對企業資產負債表的影響,這類風險基于賬面價值,主要反映匯率波動帶來的實際損失和會計處理中出現的賬面損失。②
3．經濟風險：經濟風險是指意料之外的匯率變化對公司未來國際經營的盈利能力和現金流量產生影響的一種潛在風險。
3國際投資的外匯風險管理
3.1進行國際投資外匯風險管理的原因
從事國際投資通常在國際范圍內收付大量外匯或擁有以外幣表示的債權債務，或以外幣標示其資產與負債的價值。各國使用的貨幣不同，加上國際間匯率頻繁波動，給外匯持有者或使用外匯者帶來不確定性，即帶來外匯風險。③而正因為存在利率的波動所造成的外匯風險，有可能導致國際投資的的失敗，并影響企業的信用等級，因此在國際投資中進行外匯風險管理是非常必要的。
進行外匯風險管理的方法
3.2.1交易風險：
在企業管理中，交易風險管理方法通常有一下兩種：
（1）識別凈交易風險暴露與貨幣保值。識別各種貨幣的凈交易風險暴露,是跨國公司做出任何有關保值決策的首要條件。只有在此基礎上,跨國公司才能在整體上預測和掌握在未來的確定時期內每種貨幣預期的凈頭寸。但跨國公司所采取的整個保值措施,旨在消除子公司間的頭寸地位,從而減少甚至抵消交易風險,因此不需要對單個子公司的資金投村進行保值。
（2）消除交易風險暴露的保值措施。跨國公司采取的任何可以完全或部分消除外匯風險的技術都為保值措施。外匯市場上各種形式的風險管理工具為跨國公司的交易風險暴露提供了現成的技術,包括:遠期合同法、期貨合同法、貨幣市場保值、貨幣期權保值、貨幣互換、提前與滯后策略、交叉保值、轉移定價調整、計價支付貨幣的調整選擇、搭配和配對以及貨幣多樣化組合等。其中,前五類為消除交易風險的保值措施,后幾類為減少交易風險的保值措施。
3.2.2折算風險（會計風險）：④
在企業管理中,折算風險暴露的方法通常有三種:
(1)調整現金流量。資金調整包括改變母公司或子公司預期現金流量的數量幣種,以減少企業當地貨幣換算風險。在預期當地貨幣貶值時,直接的資金調整方法有出口用硬幣定價,進口用當地貨幣定價,投資硬幣證券,用當地貨幣貸款替代硬幣借款。間接的方法包括調整子公司間貨物銷售的專一價格,加速股利、服務費、使用費等支付。
(2)進行遠期外匯交易。
(3)風險對沖。風險對沖主要用于有一種以上外幣資金頭寸或需用同種貨幣沖銷原先頭寸的情況,一般要求跨國公司進行多種貨幣風險的對沖。通常對沖的方法包括:用一種貨幣的空頭抵消同種貨幣的多頭;對兩種有高度正相關的貨幣,用一種貨幣的空頭抵消另一種貨幣的多頭;對兩種負相關的貨幣,以他們的空頭或多頭進行相互抵消。
3.2.3經濟風險
相對于前文所述的折算風險與交易風險對跨國公司的經營果和現金流量產生的短期的、一次性的風險來說,經濟風險可謂“實際發生的深度風險”,對跨國經營所產生的影響也最大。不僅要考慮匯率波動帶來的一時得失,更重要的是要考察匯率變動對企業經營的長期動態效應。從長期來看,經濟風險對跨國公司的競爭力產生直接影響,這些風險足可以使跨國公司陷入某種困境。假設一企業面臨較高的經濟風險,它未來的凈現金流量因此變得非常不穩定,影響到公司的真實償債能力,使公司的商業信用受損,客戶和供應商也可能因此轉向公司的競爭者,公司的供應和銷售鏈體系遭到破壞,無法保證持續穩定的生產經營。
能否避免經濟風險在很大程度上取決于企業的預測能力。因經濟風險強調的是意料之外匯率波動所造成的損失，而意料之中的匯率波動是不會給企業帶來經濟風險的，因此預料的準確程度將直接影響企業在生產、銷售和融資等方面的戰略決策。經濟風險對企業的影響比交易風險和會計風險大，不但影響公司在國內的經濟行為與效益，還直接影響公司的涉外經營效益和投資效益。⑤
管理方法：
（1）調整經營戰略與營銷戰略⑥
針對匯率的長期性改變,跨國公司可以采取調整經營戰略與營銷策略,通過改變產品市場結構等途徑來維持其競爭力。匯率變化對市場份額的影響是通過影響成本和價格實施的。在國際市場上,子公司所在地貨幣貶值,會使子公司產品在國際市場上的價格相對下降,使子公司在定價策略上有較大的靈活性和在出口市場上有較強的競爭實力。
（2）調整生產管理戰略
針對暫時性的匯率失衡,一方面,跨國公司可以調整原材料、零部件和制成品的采購渠道,當本國貨幣貶值時,公司應根據比較價格和替代可能性來尋找用國內投入替代進口投入的途徑,從而維持其生產成本穩定在原有水平上。
（3）全球經營多元化戰略
<1>經營地域的多元化在國際經營中,要避免使企業的海外商務活動過分的集中于某一國家或地區,使經營活動不斷向其他國家或地區拓展,使海外生產點的產銷活動盡量本土化等。
<2>產品結構的多元化實行產品結構的多元化,可以避免由于企業的生產經營過分依賴于某種或某類產品,減少由于該產品的市場競爭突然加劇或市場突然萎縮帶來的不利影響。
<3>投融資結構的多元化包括積極開展國際證券的融投資、保持資金的來源及其投放在幣種、期限上相互匹配并形成合理的結構等方面。
參考文獻：
①⑥《跨國公司外匯風險管理及控制》王月永張旭
②《企業外匯風險管理戰略探討》梅光增(華東交通大學,江西南昌330013)
工程變更是監理工程師對合同工程或其任何部分的形式、數量或質量做出的變更。它的費用是工程量上的變化，或單價的變化，或計費項目發生變化，或三者同時變化產生的結果。工程變更一般伴有費用變化，然而，變更的范籌非常廣闊，它包括：
(1)合同中所列出的工程項目中任何工程量的增加或減少；
(2)取消合同中任何部分的工程細目的工作；
(3)改變合同中任何工作的性質、數量及種類；
(4)改變工程任何部分的標高、線形、位置和尺寸；
(5)為完成本工程所必須的任何種類的附加工作；
(6)改變本工程的任何部分的任何規定的施工時間等。
這就意味著對工程變更的估價的工作是復雜和困難的。同時公路工程本身就是一項線長、面廣的工作項目，它不僅受到地質、水文、氣候以及其它自然因素的影響，還受到業主、監理和承包人的諸因素和政治、宗教、民俗等社會環境的影響。在這樣復雜的自然和社會因素影響下，公路工程本身就是一項不斷修建、不斷變更直到最后建成一項工程與自然、社會相協調的建筑。目前，通常一條公路的設計不過半年時間，與建設過程相比，設計時間是短暫的。自然，在短短的幾個月時間里怎么能把這么復雜的問題全部考慮進去呢?這也是公路建設期中要不斷設計、不斷改進，不斷完善的原因之一。這種改進和完善就是變更，因為變更發生了投資的變化，當這種投資的變化累計到達一定程度時又引發了索賠或價格調整，使投資變化更快。
因此，及時掌握投資動態信息，控制好工程變更事關工程投資控制大局，是關系到工程是否能順利建成的大事，而變更費用估算又是進行變更決策的依據。在工程實施過程中，投資動態影響到參與建設的各方：監理要進行投資控制，以完成業主交給他們的任務；投資變化直接關系著承包人的利益；業主關注投資變化是否突破預算；此外，在我國目前的體制下投資信息還牽動著上級主管部門的心，行業主管部門、財政部門、政府都關心工程能否控制在概算投資以內。所以，做好投資變化估算，及時發送投資動態信息是工程建設中一項重要工作，搞好這項工作有著重大的意義。
2、當前評估工程變更投資變化的問題和困難
工程變更，長期以來一直是工程建設中困擾投資控制的關鍵問題。在工程實施過程中，我們經常遇到這樣的問題：工程主管部門、行政所屬機關，對能否按概算完成工程很關注，而往往是工程到了關鍵時期，以前一直反映工程投資情況運行良好態勢的統計報表，突然來了一個急轉彎，投資快到了紅線而工程還摸不到邊。也有工程完了，一結算發現投資已超越了紅線且還有大量的錢未支付，這才真正意識到事態的嚴重性，要求重新核實，而結果還是一樣，這時為時已晚。那么，問題的結癥到底在哪里呢?
(1)缺乏一個專業統計組織及一套完善的管理系統，特別是處于最基層的工程承包人，缺乏專職管理人員，有些承包人搞統計的是不懂技術的打字員。報表時，往往是監理催緊了隨便填一張，交上去了事。駐地辦也因業主沒有要求設置專門人員，為了經濟效益自然也是兼職的，統計工作只是副業，制報表時也就把承包人的數據簡單地拼裝起來，就這樣一級傳一級往上報。
(2)工程變更沒有參照，變更多少無法確定，變更金額也就無法正確計算。故名思義是“變更”，就是應該有參照，對應于原設計或合同而言，但在設計圖紙上許多工程就找不到對應工程的數量，或者設計上標明的數量，或合同的數量是這一大項目工程數量的總和。從而無法算出變更數額。
(3)統計的數量是對應于概算定額的這種分類是根據工程的用途來劃分的，而合同清單數量則是根據工藝順序或技術基本相似來分的，它們之間關系較為復雜，統計歸口不同，許多數字難分別屬于哪一項，易產生混亂。例如，立交橋的匝道的工程量合同上是跟主線放在一起的，特別是象匝道主線的路基土石方、路面的工程數量的確也很難分清，但是概預算中匝道卻屬于交叉工程。
(4)變更的范圍十分廣闊，大規模、牽涉面廣的變更要計算它的變更金額工作量巨大、復雜。如廣西欽州～防城港高速公路K42＋000～K45＋500路段因為原設計跨越K45＋500處的鐵路向K46的方向調運土石方11萬m3，要設置臨時叉道，鐵路部門不同意，實際上是很難辦到的，于是對K42～K45＋500路段進行調整縱坡變更，這個變更的估價就很復雜。首先，土石方量要重新計算；其次，因標高提高，填方占地面積增大，地基為淤泥，故要增加軟基處理費；第三，由于填土提高使涵洞長度增長，圓管和蓋板要加強，要增加費用；第四，路基標高改變占地面積改變，要增加征地拆遷費用；第五，因為變更數量大，可能引起索賠。這么復雜的問題不是簡單能算清楚的，由此可見類似這樣的變更，工程數量發生變化的項目就很多，計算起來相當麻煩，如沒有完善的計算機系統和專職人員就無法估計變更。
(5)部分監理對FIDIC的管理還欠熟悉。許多監理指令沒有文字依據，有許多變更指令只有技術變更，沒有工程數量和估價的變更，或不夠明確。如欽州至北海高速公路某駐地辦下的一道變更令內容如下：
經調查××蓋板涵北海臺右側基底長10m及合浦臺基底長6m，經試驗分析地質為特細砂，較密實。因此提出如下變更處理：基底加深1m，加深部分回填砂礫，襟邊加寬按35。散角計算，每邊加寬0.7m。增加費用以實際發生工程量計量。
上述例子存在下列問題：
第一，該變更令沒有說明有幾個計費的變更項目；
第二沒有注明估計變更、單價以及估計變更金額；第三，根據《技術規范》規定，涵洞通道挖基的寬度計量辦法是基礎外側每邊加30cm，而變更令中：“增加費用以實際發生工程量計量”的指令，未考慮到實際發生工程量基坑開挖時必然有邊坡，寬度也沒有定數，故違反了《技術規范》的有關規定。這就給統計工程變更估算帶來困難。
3、解決工程變更費用評估問題的建議
(1)進一步強化FIDIC條款監理，不斷提高整個監理隊伍的整體素質，監理工程師對承包人下達的任何指令都要以文字形式為準，變更令應同時指明變更工程量和單價及變更金額。做好這項工作可采取兩方面措施，一是建立文件收發制度對每個文件進行驗收；二是最好在總監辦計量支付主管部門在對每一項費用計量時把好符合性審查關，沒有變更令的改變不預通過，對變更令規范化作經常性的檢查督促。
(2)監理和承包人均應建立專門統計的組織機構，監理辦要設立統計專業工程師，承包人設立專業統計員。業主應解放思想，在承包合同對承包人提出要求，在監理合同上增加統計人員編制和費用，包括建立管理網絡的費用。
(3)建立一套完整的項目網絡計算機管理系統。硬件應包括業主辦、總監辦、駐地辦、承包人各有足夠的計算機并聯成網絡；軟件應包括：行政管理子系統、文檔管理子系統、質量管理子系統、費用管理子系統、進度管理子系統、合同管理子系統、財務管理子系統、設計子系統。變更統計可納入費用管理中。
(4)業主應從設計、編標開始按系統的要求建立數據庫檔案，設計中應按系統的要求計算工程量，如建立以分項工程為單位的基本數據庫單元，分項工程單元中應包括該分項工程合同清單細目的各工程量，然后在此基礎上分別按概(預)算要求和按招標合同文件要求打出兩份工程量清單，業主以合同形式要求設計承包人在提交圖紙時，提交所有設計測量原始數據和設計數據的磁盤，作編標時使用，并最終移交給監理。變更統計人員以分項工程為單位建立工程量檔案，檔案初始數據為設計數據，這個檔案與變更文件相關聯，一有變更發生立即輸入變更工程量，如果該變更可能引起索賠時應考慮索賠金額，當有需要時隨時可得到變更數量和金額的報表及投資動態信息為監理和業主在工程建設中服務。
4、結語
摘要20世紀80年代興起的行為金融理論研究了人的心理、行為所造成的投資失誤和市場異像。在分析了投資者心理、行為特征的基礎上對投資策略進行了探討。
關鍵詞行為金融理論投資策略投資心理
1行為金融學概述
傳統金融理論是建立在市場參與者是理性人的假定的基礎上。在此基礎上，傳統金融學的核心內容是著名的有效市場假說（EMH）。該假說認為，相關的信息如果不受扭曲且在證券價格中得到充分反映，市場就是有效的。根據這一假說發展起來的各種金融理論，包括現代資產組合理論（MPT）、資本資產定價理論（CAPM）、套利定價理論（APT）、期權定價理論（OPT）等一起構成了現代金融理論的基礎，也構成了現代證券投資策略的理論基礎。然而，隨著金融證券市場的不斷發展，傳統金融理論和金融證券市場的現實不斷發生著沖突，大量的實證研究發現，人的行為、心理感受等主觀因素在金融投資中起著不可忽視的作用，人們并不總以理性的態度做出決策。在現實中存在諸多的認知偏差和不完全理性的現象，證券投資行為中會表現出各種偏激和情緒化特征；在證券市場上則表現出股票價格的各種“異象”，如：一月效應、周末（周一）效應等，用傳統金融理論很難對這些“異象”給出合理的解釋。在這種情況下，源于20世紀50年代的行為金融學受到了重視，它從一個全新的視角來分析金融市場，克服了傳統金融學的一些弊端。
2行為金融投資決策的心理、行為特征
2.1過度自信（Over-confidence）
DeBondet和Thaler（1995）認為過度自信或許是人類最為穩固的心理特征，他們列舉了大量證據顯示人們在做決策時，對可不確定性事件發生的概率的估計過于自信。資金管理人、投資顧問和投資者都對可能自己駕馭市場的能力過于自信，在投資決策中過高估計自己的技能和預測成功的趨勢，或者過分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過度自信完全有可能導致大量過度交易（overtrad?鄄ed）的產生。
2.2反應過度（Over-reaction）
反應過度描敘的是投資者對信息理解和反應上會出現非理性偏差，從而產生對信息權衡過重，行為過激的現象。主要表現在投機性資產的市場價格與其基本價值總會有所偏離。過度反應的另一種表現是，當沒有出現需要采取某種行動的事實時，投資者由于主觀判斷失誤，以為事實已經發生并采取行動而導致投資損失。
2.3反應不足（Under-reaction）
當市場上有重大消息時，股價通常未見波動，但在沒有任何消息的時候，股票市場卻有時會出現異常的波動且幅度較大，這表明股價對信息反應的滯后。與個人投資者對新信息往往反應過度相反的是，職業的投資人以及證券分析師們更多的表現為繁衍不足。他們通常會因為過分依賴過去的歷史經驗作為判斷的參照依據，而對市場中出現的新趨勢和新變化反應遲鈍，從而錯失贏利的良機。
2.4非貝葉斯預期
行為金融理論認為，人們在具體決策過程中，并非按照傳統金融理論中的貝葉斯規律來不斷修正投資的預期概率，而是對最近發生的事件和最新的經驗給予更多的權重，在決策和做出選擇時更注重近期事件的影響。
2.5后悔厭惡（MyopicLossAversion）
投資者在發現自己做出了錯誤的判斷之后，通常會感到傷心和痛苦，而為了避免這種痛苦，投資者會非理性地改變自己的行為?！皳p失厭惡（LossAversion）”是后悔厭惡的直接原因，正是因為損失所帶來的痛苦才使得人們會感到后悔。如果某種決策方式可以減少投資者的后悔心理，對投資者來說，這種決策方式將優于其他決策方式。比如很多投資者具有從眾心理，積極購買市場中受追捧的股票，而一旦股價下跌，投資者考慮到還有大量其他投資者也同樣遭受了損失時，自責和不快會相應得到減輕。
2.6固錨效應（AnchoringEffect）
心理學家研究發現,當人們被要求作相關數值的定量評估時,容易受事先給出的參考值影響,這種現象被稱為“固錨”效應?！肮体^”是指人的大腦在解決復雜問題時往往選擇一個初始參考點,然后根據獲得的附加信息逐步修正正確答案的特性。在缺乏更多信息的情況下，歷史信息就更容易成為人們對當前事物判斷的主導影響因子。例如在美國，投資者20世紀80年代末受美國股票市盈率(較低)這個普遍認可的“錨”的影響,認為日本股票市盈率過高,而到了20世紀90年代中期,即使東京股市的市盈率仍比美國高得多,許多美國投資者卻覺得東京市場不再被高估了,因為他們將20世紀80年代末東京股市的高市盈率當成了新的“錨”來考慮。
3行為金融投資策略
任何理論都是為應用服務的，行為金融學也不例外。行為金融學不僅是對傳統金融學理論的革命，也是對傳統投資實踐的挑戰。如行為金融學的大師RichardThaler，他既是理論家，又是成功的實踐者，他和RussellFuller一起發起成立的以他們的名字命名的Fuller&Thaler資產管理公司管理著15億美元資產。他認為他們的基金投資策略的理論基礎是：利用由于行為偏差引起的系統性心理錯誤。投資者所犯的心理錯誤導致市場未來獲利能力和公司收益的偏差期望的改變，并引起這些公司股價的錯誤定價。發現投資者心理上的系統性偏差，是基金獲利的基點。其基金業績似乎也在證明著這一點，從1992~2001年，其基金的報酬率高達31.5%，而同時期的大盤指數收益僅為16.1%?？傮w而言，行為金融的理論和實踐之間還存在著很大差距，還沒有成為投資專家們廣泛而普遍的制導理論。有兩個原因，一是行為金融理論本身并不完全成熟；二是利用這些理論測定各種各樣影響價格的心理變量時，會遇到很多操作難題。當然，任何理論都是有缺陷的，在金融市場中沒有人也沒有任何投資策略可以一直獲得超額回報。行為金融投資策略讓投資者具備了戰勝市場的可能，但永遠也無法具備打敗市場的保證。
3.1反向投資策略(contrarianInvest?鄄mentStrategy)
反向投資策略就是買進去表現差的股票而賣出過去表現好的股票來進行套利的投資方法。由于股票市場經常是反應過度和反應不足的,對反應過度的修正會導致過去的輸家的將來表現高于市場平均水平,從而產生長期超常回報現象。邦特(Debondt)和塞勒(Thaler)(1985)的研究表明這種投資策略每年可獲得大約8%的超常收益。對此,行為金融理論認為,這是由于投資者在實際投資決策中,往往過分注重上市公司近期表現的結果,通過一種質樸策略(NaveStrategy)———也就是簡單外推的方法,根據公司的近期表現對其未來進行預測。從而導致對公司近期業績情況做出持續過度反應,形成對績差公司股價的過分低估和對績優公司股價的過分高估現象,為投資者利用反向投資策略提供了套利的機會。
3.2慣易策略(MomentumTrad?鄄ingStrategy)
慣易策略是指在分析股票過去相對短的時間內（通常是一個月到一年）的表現的基礎上，預先對股票收益和交易量設定過濾規則(filterrules),當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾規則就買下或賣出股票的投資策略。Rou?鄄venhorst（1998)對其他12個國家的研究證實了動量效應的存在,從而證明了這種效應并不是由于數據采樣的偏差所造成的誤解。我國市場存在明顯的慣性效應，利用股票在一定時期的波動采用此策略可以買人賣出而獲得價差收益。
3.3成本平均策略和時間分散化策略(DollarCostAveragingStrategyAndTimeDiversificationStrategy)
投資者將現金投資于股票時，通?？偸前凑疹A定的計劃根據不同的價格分批進行，以備不測時分攤成本，從而達到規避一次性投入可能造成較大風險的策略,即成本平均策略。它與投資者的有限理性、損失厭惡及思維分割有關。時間分散化策略是指承擔股票的投資風險的能力將隨著投資期限的延長而降低,投資者在年輕時應將其資產組合中的較大比例用于投資股票,而隨著年齡的增長則逐漸減少股票投資比例增加債券投資比例的策略。成本平均策略和時間分散化策略有很多相似之處,都是在個人投資者和機構投資者中普遍采用并廣受歡迎的投資策略,同時卻又被指責為收益較差的投資策略,而與現代金融理論的預期效用最大化原則明顯相悖。
3.4捕捉并集中投資策略（Concentrat?鄄edInvestmentStrategy）
行為金融理論指導下的投資者追求的是努力超越市場，采取有別于傳統型投資者的投資策略從而獲取超額收益。要達到這一目的，投資者可以通過三種途徑來實現：①盡力獲取相對于市場來說要超前的優勢信息，尤其是未公開的信息。投資者可以通過對行業、產業以及政策、法規、相關事件等多種因素的分析、權衡與判斷，綜合各種信息來形成自己的獨特信息優勢；②選擇利用較其他投資者更加有效的模型來處理信息。而這些模型也并非是越復雜就越好，關鍵是實用和有效；③利用其他投資者的認識偏差或錨定效應等心理特點來實施成本集中策略。一般的投資者受傳統均值方差投資理念的影響，注重投資選擇的多樣化和時間的間隔化來分散風險，從而不會在機會到來時集中資金進行投資，導致收益隨著風險的分散也同時分散。而行為金融投資者則在捕捉到市場價格被錯誤定價的股票后，率先集中資金行集中投資，贏取更大的收益。
4結語
自20世紀80年代起至丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)的行為經濟學獲2002年諾貝爾經濟學獎,行為金融理論迅速崛起,對現代金融理論提出了強有力的挑戰,可以說行為金融理論已經成為金融理論領域最為引人注目的研究主題之一。當然,行為金融理論遠非一個完全成熟的理論,其對投資實踐的指導能力也因時因地而異。
參考文獻
1李心丹.行為金融學———理論及在中國的證據[M].上海：上海三聯書店,2004
2楊奇志.證券投資者行為偏差研究及在我國證券市場中的應用[J].現代管理科學,2004（3）