時間：2023-09-28 16:01:40
導語：在投資理財?shù)暮x的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領您探索更多的創(chuàng)作可能。
關鍵詞：CPI；通貨膨脹；投資理財
2010年，我國CPI出現(xiàn)快速、持續(xù)增長的態(tài)勢，物價水平的不斷上漲嚴重影響了人們的經(jīng)濟生活。在通貨膨脹的情況下，怎樣實現(xiàn)財富的保值增值，已成為個人投資理財亟待解決的現(xiàn)實問題。
一、通貨膨脹的含義及其理解
通貨膨脹是紙幣流通條件下，紙幣的發(fā)行量超過流通中所需要的貨幣數(shù)量而引起的一種貨幣貶值、物價普遍上漲的現(xiàn)象。
在一定階段，流通中所需要的貨幣的是相對穩(wěn)定的，當紙幣過多發(fā)行，單位紙幣所能代表的單位貨幣量越少，紙幣的貶值程度就越大，物價上漲程度就越高。
二、我國當前的通貨膨脹情況
2010年以來，我國食品類價格和居住類價格持續(xù)上漲，CPI指數(shù)節(jié)節(jié)攀升。2010年7月以來，CPI已連續(xù)5個月超過通脹警戒線。
2010年12月9日召開的中央經(jīng)濟工作會已明確：2011年GDP增長約8%，CPI漲幅控制目標為4%左右。而近期中央高層領導多次在公開場合表達了對物價問題的高度重視，稱物價上漲不會是短期問題，可能持續(xù)兩年，甚至更長時間。
在通貨膨脹的預期下，居民將如何進行個人投資理財實現(xiàn)財富的保值增值？本文將試圖解決這一問題。
三、通貨膨脹下個人投資理財?shù)南嚓P建議
（一）儲蓄
儲蓄，個人投資理財中一種最為傳統(tǒng)的投資方式。在眾多投資理財方式中，儲蓄是安全性最強、操作最為容易的一種，因而不少人出于安全和方便的角度考慮，可能會習慣將大部分財富用于儲蓄，尤其是中老年人。
而在當前通貨膨脹的情況下，銀行存款的利率極可能低于通貨膨脹率，這樣的“負利率”會給存入銀行的財富帶來不同程度的“縮水現(xiàn)象”，造成個人財富的損失。
在個人投資理財中，一個最基本的目標是實現(xiàn)個人財富的保值。因此，為了防止個人財富的在通貨膨脹的情況下貶值，筆者認為，居民應盡量減少個人資產(chǎn)中銀行存款的比例。當然，我們也需要一個合理的活期存款量來保證正常生活，其數(shù)額以一個月到兩個月的正常開銷為宜。
（二）股票
在我國股票市場中，很多投資者喜歡短線頻繁操作，追求短期投資，獲取投機差價。但是筆者認為，中國股票市場起步晚，受經(jīng)濟壞境的制約，尚處于一種十分不健全的階段。股價很難及時反映企業(yè)業(yè)績，頻繁短線操作的方式很難有規(guī)律可循，因而并不適合于個人投資理財。
但上述分析也并不意味著不進入股市。短期投資不推薦，但長期投資卻是可以考慮的。2008年的金融危機之后，A股市場的整體估值水平大幅下降，雖近兩年部分中小板塊估值水平上升過快，但大部分大盤藍籌股的估值水平仍然比較低。居民若能關注“十二五”規(guī)劃重點支持的大內需和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、估值存在修復可能的大盤藍籌股及通脹預期相關行業(yè)和個股，并適時進行長期投資，將有利可圖。
我們需要警惕的是，當前中國經(jīng)濟前景并不十分明朗，CPI指數(shù)過高令人擔憂，故入市一定要慎重選擇，入市的財富占總資產(chǎn)不宜超過25%。
（三）基金
基金按投資方向和投資對象不同分為股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市場基金，其投資風險依次降低。總體上講，購買基金所承擔的風險比較小，選擇成長性較好的基金進行長期投資是可供考慮的一種投資理財方式。2011年的中國股市極有可能出現(xiàn)的是結構性牛市，故選擇主題性投資基金所獲得的收益率也許會高于指數(shù)型基金，投資者可重點關注能源、低碳、貴金屬、消費等主題的基金。
但投資者現(xiàn)階段也不太適宜投入太多資產(chǎn)到基金中去，因為通貨膨脹的壓力下，過多進行虛擬投資并不可取。投資者當前應根據(jù)自己倉位的高低，重新衡量自己的風險承受能力，全面評估和調整所持的資金產(chǎn)品，優(yōu)化結構比一味地投資進入更為重要。
（四）保險
在個人投資理財規(guī)劃中，保險是一種極其重要的個人投資理財方式。
購買保險最主要的目的不在于獲得較高的收益率，而在于提供保障。在通貨膨脹下，購買保險的短期收益率有可能跟不上CPI的上升速度，或者，保險投資的收益率會比不上許多其他投資方式，但我們應當清楚的是，保險的主要功能是對未來客觀存在的風險進行轉移，而應對風險是每一個人人生規(guī)劃中一個重要話題。因此，在個人財富中，保險投資應始終占有一定比例，有效地利用保險來規(guī)避未來可能存在的風險是十分必要的。
（五）房地產(chǎn)
花旗銀行曾對近80年來全球主要國家進行過調查統(tǒng)計，結果發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)最為抗通脹。中國現(xiàn)在的房地產(chǎn)市場有其發(fā)展的特殊性，2010年房地產(chǎn)市場的走勢以及政府抑制房價的政策實施將影響到我們對房地產(chǎn)在2011年是否值得投資的考慮。
在通貨膨脹比較溫和、房地產(chǎn)泡沫較少時，投資房地產(chǎn)以抵御通脹是一種明智選擇；而在房價一路飆升，泡沫較多時，投資房地產(chǎn)以抵御通脹卻是不適宜的。中國社科院的《住房綠皮書》指出，通過對2010年9月全國35個大中城市二類地段(城市一般地段)普通商品住宅集中成交價的對比分析發(fā)現(xiàn)，全國35個大中城市二類地段普通商品住房平均房價泡沫為29.5%。但房地產(chǎn)的剛性需求畢竟很強，我國中小城市當前的房地產(chǎn)價格尚有上漲空間，中小城市的房產(chǎn)投資可能會帶來理想的收益，可以考慮這個方面的投資。
（六）黃金
投資黃金是抵御通貨膨脹很有效的一種方式，被全球公認為“硬通貨”。
我們較為熟悉的黃金投資有紙黃金、實物黃金和黃金期貨等幾種。從2008年年末至今，黃金價格的漲幅已經(jīng)接近60%。2010年金價在1000美元以上的歷史高位上再接再厲，并超過了1400美元的高位。隨著黃金價格的一路走高，作為小眾投資產(chǎn)品的黃金也一躍成為了市場的熱點。中國當前通貨膨脹壓力正在加大，預計2011年人們投資黃金的需求也將增加，各種投行和黃金分析機構紛紛預測，2011年國際黃金價格將繼續(xù)上揚。投資者可以合理把握這個投資機會，選擇適當?shù)姆绞剑严喈斠徊糠重敻煌顿Y黃金，實現(xiàn)個人資產(chǎn)保值增值的目的。
參考文獻：
投資理財已深入千家萬戶，基金、股票、保險、房產(chǎn)等投資對大多數(shù)家庭已經(jīng)不是什么新鮮事。做家庭投資，計算投資回報、保險收益、銀行利率等等，不像企業(yè)單位投資理財有專業(yè)人員計算分析那么方便，而靠我們自己，又沒有那么多的專業(yè)知識，怎么辦呢？這里筆者介紹兩個快捷、方便、易學的理財幫手，供你在家庭投資中使用。
一、運用EXCEL函數(shù)
EXCEL是大家比較熟悉的軟件，EXCEL中的函數(shù)為我們提供了很方便的計算工具，現(xiàn)主要以IRR函數(shù)為例說明其在家庭理財中的應用。
IRR在專業(yè)術語上是內涵報酬率，該函數(shù)的運用是十分廣泛的。
假設你向銀行貸款20萬元投資房產(chǎn)，10年按揭，每年等額償還2.8萬元，共償還28萬元，很簡單，利息總計為8萬元，可是，銀行收取的利率是多少？利率是個相對數(shù)，能夠科學地反映銀行資金這個特殊商品的價格。運用IRR函數(shù)，可以方便地計算出來。計算步驟如下：
在EXCEL表格中輸入年份和每年的現(xiàn)金流（見圖1），注意第0年現(xiàn)金流和1－10年現(xiàn)金流量的符號相反，因為是一進一出。在第13行A列輸入IRR（即銀行利率），將光標置于B13處，點擊f(x)函數(shù)，選擇函數(shù)類型IRR，點擊“確定”按鈕，出現(xiàn)一對話框，參數(shù)“values”中，選擇B2-B12區(qū)域，“guess”可取任意值進行迭代，例如輸入5％，點擊“確定”按鈕，在剛才光標所在的位置B13處解出得數(shù)6.64%。
計算股票、債券、基金、保險等收益率可按照同樣的方法計算得出。
當然，EXCEL函數(shù)還提供了終值(FV)、現(xiàn)值(PV)、凈現(xiàn)值（NPV）、等額分期償還額（PMT）、投資年限（POWER）等計算功能，需要計算時可按照類似的方式計算結果。
二、運用“72法則”
“72法則”是衡量資本按復利成長速度的投資公式，它的含義是：以1%的復利來計息，經(jīng)過72年以后，資本就會變成原來的一倍。它能以一推十，其公式為：
資本增加一倍所需年數(shù)＝72÷預期投資報酬率（去掉“%”，下同）
或：預期投資報酬率＝72÷資本增加一倍所需年數(shù)
例如：利用6%年報酬率的投資工具，經(jīng)過12年(72/6)本金就變成一倍；利用12%的投資工具，則要六年左右(72/12)，就能讓一塊錢變成兩塊錢。
黃敬1996年進入中國建設銀行北京分行工作，2002年開始接觸個人理財業(yè)務，至今已有七個年頭，可以算得上是國內銀行業(yè)第一批做理財業(yè)務的理財師。在這七年中，黃敬見證了中國的理財市場從無到有，再到如今理財市場蓬勃發(fā)展的整個歷程。
“2004年被很多專業(yè)機構稱為“理財元年”，各家商業(yè)銀行紛紛推出理財產(chǎn)品，建行推出的很多理財產(chǎn)品充分得到了市場的認可，許多老百姓也是從那個時候開始知道“個人理財”的概念。隨后經(jīng)過兩年的積累與醞釀，2007年終于迎來了“理財牛年”在資本市場運作的財富效應影響下，全民投資理財意識覺醒了！”
在黃敬看來，現(xiàn)在雖然處在金融危機之中，但仍有賺錢的機會！“理財師、客戶經(jīng)理要了解熟悉客戶，針對客戶的實際情況，從客戶需求出發(fā)，推薦真正適合客戶的理財產(chǎn)品！尤其是在當下這樣的經(jīng)濟環(huán)境中，要對客戶負責！”
堅持做專業(yè)的“財務醫(yī)生”
近年來，隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和居民收入的持續(xù)增長，個人的金融資產(chǎn)也已形成相當規(guī)模,在2003年前后，理財?shù)母拍铋_始見諸報端。但對于普通百姓來說，理財還僅僅是一個新名詞。
黃敬告訴記者，起初開展理財服務，并不是一件簡單的事情。
“因為是國內首批從事銀行理財服務的客戶經(jīng)理，所以一切都是要摸著石頭過河，只能一邊做一邊總結經(jīng)驗。最初做理財時只是按照客戶要求，提供一些簡單的理財服務，并不能拿出一套合理有效的財務規(guī)劃方案給客戶，而且在和客戶溝通，建立信任度方面都是要下一番功夫去破冰，那時的客戶對理財?shù)暮x還不是很清楚，甚至還存在誤區(qū)，更別說客戶能把自己的資產(chǎn)情況、財務收支完完全全地告訴你！”
黃敬為了深入了解客戶，親自制作了客戶的財務檔案，如同醫(yī)院里的病例一樣，上面詳細記錄了她從各個方面了解到的客戶財務變動、資產(chǎn)增減、生活等情況。之后，根據(jù)客戶檔案，分析客戶的需求，提供適合客戶的理財服務。
“一切都要從客戶的需求出發(fā)，不要把客戶當成完成任務、指標的對象，去推銷產(chǎn)品，理財師應該是客戶的“財務醫(yī)生！”
黃敬認為,“財務醫(yī)生”要對客戶做全方面的了解，根據(jù)客戶每個人生階段不同的需求，制定出一套符合客戶個人特征的理財方案，提供全方位的專業(yè)理財建議，同時還要找出客戶在每個階段的存在的問題，有效地解決, 理財不再僅僅局限于資產(chǎn)的收益，而是個人與家庭一生的財務配置與安排！
我為宋祖英做理財
在黃敬的客戶里，有不少文藝界、演藝界的知名人士，宋祖英就是其中一個。說到為宋祖英做理財，黃敬笑聲，絕對是客戶差異化、分層服務模式帶來的收獲！
“我們建行一直對重點優(yōu)質客戶提供個性化、差別化、綜合化、一站式服務，并在政策許可的范圍內，享受一定的優(yōu)惠和免費的服務。那天宋祖英女士到我們支行辦理業(yè)務，但是因為一些流程規(guī)章上的問題，柜員無法給她辦理，宋祖英當時很著急。正巧我下樓去找一位客戶，當即了解了現(xiàn)場的情況，在我確認她是宋祖英本人，并和她做了一個簡短的溝通之后，決定親自為她辦理了業(yè)務。”在辦理業(yè)務時，黃敬發(fā)現(xiàn)宋祖英擁有很多的銀行卡，弄得宋祖英連每張卡的金額都記不住。黃敬建議宋祖英，可以把這些卡整理一下，把資金都歸集到一、兩張卡上去，注銷掉多余的銀行卡。“銀行卡長期不用會自動進入休眠狀態(tài)，對于銀行的資源來說是一種浪費,同時，給持卡人也會帶來不必要的麻煩。”通過這次短暫的接觸，黃敬的真誠與熱情的服務給宋祖英留下來了深刻的印象。
幾天過后，宋祖英又一次來到黃敬所在的支行，這時，黃敬意識到，宋祖英會是一位潛在的優(yōu)質高端客戶！隨后，黃敬介紹了建行為高端客戶專設的財富管理中心，以及針對中高端客戶的理財服務，財富中心典雅安靜的環(huán)境和功能齊全的分區(qū)得到了宋祖英的認可，之后，黃敬根據(jù)宋祖英的實際情況，提供了周全的投資風險偏好分析，并列舉出她適合購買的理財產(chǎn)品。宋祖英聽完黃敬的分析，欣然把自己全部的資產(chǎn)轉到黃敬所在的支行，進行理財服務。
“高端客戶，單純的迎合他、討好她、是沒有用的。他們需要的是值得信賴的理財師！”在黃敬看來，想要成為金牌理財師，除了擁有過硬的專業(yè)投資技能、豐富的客戶經(jīng)驗之外，還要積極拓寬自己的知識面，以及牢記一切從客戶需求出發(fā)的理財原則。
2009年理財該怎么做
很多投資者在經(jīng)歷了2006、2007兩年的大牛市后，在2008年變得非常不理智，盲目追高，忽視了風險控制，造成了資產(chǎn)大幅度縮水，持有的股票、基金被深深套牢。
黃敬認為，本次“套牢”應該成為個人投資者的一堂教育課。因此2009年的理財，投資者首先要調整好心態(tài)，明確自己的心理價位和投資收益目標；之后，要根據(jù)個人和家庭的風險承受能力，投資偏好，以及所處的生命周期綜合考慮，制定符合自己的投資、理財組合。
“誰也不能準確預測出市場下一步的走向，所以在當前非常金融時期下，要十分注意資產(chǎn)的合理配置！現(xiàn)在投資理財?shù)那辣容^多，不要把雞蛋放在一個籃子里，要防止投資品種過于單一。其次，針對現(xiàn)在的市場，投資理財要因市而動，因人而異。即要根據(jù)市場的變化，動態(tài)配置；根據(jù)自身情況，選擇適合自己的產(chǎn)品，切忌人云亦云。”
樹立正確投資理念
思想是行動的指南，投資之前，要審視一下自己的理念是否正確。
投資有風險
人常言“投資有風險”，其實這不僅是一個口號。當一批又一批的新股民在羊群效應下沖入如火如荼的股市時，“2.27黑色星期二”和“6.4黑色星期一”讓我們深刻地理解了風險的含義。拿2007年2月27日為例，當日滬深股市大幅下跌，各指數(shù)跌幅均超過8％，其中上證綜指和深成指創(chuàng)出當時市場近10年的最大單日跌幅，兩市共800余只個股跌停。許多新股民終于明白，股市不是像挖金礦一樣一直都賺錢的。不過這個“明白”也讓很多人付出了沉重的代價。就像看到一大群羊往一片肥沃的土地上狂奔，就盲目地跟隨，而不警惕察看具體情況，饑餓的豺狼虎豹可能就潛伏在四周，殺機重重。無論做什么投資，都必須謹記風險二字。
沒有最好，只有最合適
有些人因經(jīng)過市場的大跌后，大有“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，有風險的一律點滴不沾，這總算安全了吧。但CPI的持續(xù)創(chuàng)新高，也讓不投資變成了不安全，怎么辦?投資什么最好?我們的答案是沒有最好，只有最合適。正確的心態(tài)是既要有風險意識，又不一味地懼怕，應該正確地評估自己的風險承受能力，選擇適合自己風險偏好的投資品種。證監(jiān)會要求各基金產(chǎn)品應按風險等級適銷對人，就是為了保護投資者的利益，而投資者也要學會自我保護。比如追求高風險高收益的可以選擇投資股票、股票型基金等，喜歡穩(wěn)妥、低風險的投資者，混合型、債券型基金都是不錯的選擇。而最近剛結束發(fā)行的首只創(chuàng)新封基國投瑞銀瑞福分級基金，在一只基金里給兩種不同投資需求的人提供了一個平臺，拓寬了現(xiàn)有基金的產(chǎn)品線，對投資者來說是個十足的利好，因為“更多選擇更多歡笑”。
養(yǎng)成良好的投資習慣
思想決定行為，行為決定習慣。養(yǎng)成良好的投資習慣至關重要。
了解自己，做好規(guī)劃
首先必須知道自己的財務狀況是怎樣，比如每月的收入、支出情況，需要預留多少現(xiàn)金，來應付日常開支和意外花銷，每月有多少錢可以用于投資。然后自己的目標是什么，比如存一筆錢出國旅游、買輛15萬元左右的車，或是存一筆小孩讀大學的學費等等，再根據(jù)自己的財務狀況做好切實可行的理財計劃。做好了理財規(guī)劃，離成功就更近一步。
知己還需知彼
追求整體資產(chǎn)組合效用最大化
家庭理財是一項系統(tǒng)工程，需要用一生的時間和精力來周密規(guī)劃、精心打理，既要保證現(xiàn)有資金的流動性，又不能讓其貶值。家庭理財，首先面臨的就是投資工具和領域的選擇，而資產(chǎn)的收益與風險以及相互制約關系，應作為考慮的基本點。簡而言之，就是要對各種投資方式進行合理組合。因為資產(chǎn)間具有替代性與互補性，家庭投資組合追求的不是單一資產(chǎn)效用的最大化，而是整體資產(chǎn)組合效用的最大化。這就需要擴大投資渠道，科學組合，有效分散風險，最大限度地發(fā)揮資金的使用效應。
在后危機時代，國際國內經(jīng)濟形勢都在不斷調整和變化中，投資市場持續(xù)震蕩，通脹預期升溫。在此環(huán)境下，我們選擇理財工具和方式時，既要具有靈活性。還要保證家庭資產(chǎn)長期的保值增值，而分紅保險正是滿足這些要求的投資工具之一。
分紅保險，是指保險公司將其經(jīng)營成果優(yōu)于定價假設的盈余，按一定比例向保單持有人進行分配的人壽保險產(chǎn)品。傳統(tǒng)險都有一個固定的預定利率，風險保障是固定不變的。與傳統(tǒng)保險產(chǎn)品相比，分紅險除了可以享受傳統(tǒng)險固定的預定利率和風險保障外，還可以享受保險公司的經(jīng)營成果，即參加保險公司包括投資在內的經(jīng)營管理活動所得盈余的分配。因此，它可以有效地幫助避免利率波動和通貨膨脹給客戶資產(chǎn)帶來的風險，并且使客戶輕松地享受到保險公司的機構投資優(yōu)勢和專家理財服務。
“鴻鑫人生理財計劃”七巧玲瓏
成功的家庭投資理財，一方面需要加強家庭理財?shù)目茖W規(guī)劃，建立適合自身的理財方式，另一方面也需要金融機構開發(fā)出更多更好的理財產(chǎn)品。太平洋壽險最近推出的“鴻鑫人生理財計劃”，包括主險“鴻鑫人生兩全保險(分紅型)”和附加險“附加鴻鑫人生加倍關愛重大疾病保險”。“鴻鑫人生理財計劃”可謂七巧玲瓏。
第一巧：巧理財，終生年年祝福金 客戶購買了“鴻鑫人生理財計劃”后，自合同生效日起，每年都可領到相當于主險基本保險金額9％的祝福金。首期祝福金于合同生效日即可領取，無需長期等待。收益返還頻率高、速度快，年年享有一筆穩(wěn)定的現(xiàn)金流，最大可能滿足客戶靈活理財?shù)男枨蟆Ｗ８＝鹑绻活I取，可以復利累積生息，同時也可實現(xiàn)長期財務增值規(guī)劃。
第二巧：巧保值，七十還本祝壽金 作為一款強大的理財計劃，“鴻鑫人生”充分考慮到了老百姓理財看重保本的特點。客戶除了每年固定得到一筆祝福金之外，在70周歲時，還可領取到一筆相當于已交主險保費總額的祝壽金，既保證了資金安全，又可用于養(yǎng)老生活支出，提高晚年生活的品質。同樣，祝壽金如果不領取，也可以復利累積生息，作為給自己和家人的一筆龐大的資金儲備。
第三巧：巧防范，抵御風險保障金 保險的本質是實現(xiàn)保障，分紅保險作為理財工具的同時，也很好地體現(xiàn)了保險的本質，客戶投保之后，將擁有終身身價保障。人身安全是家庭最大的財富，我們在不斷探索理財方式的同時，更要考慮到在保障資金收益安全之外，還可做到身故風險的防范，彰顯周到全面的人性關懷。
第四巧：巧增值，復利累積紅利金 中國老百姓的理財觀念日趨成熟，我們已經(jīng)走過了片面追求收益最大化的階段，開始更多地選擇在保本的同時有穩(wěn)定的投資收益。公司每年根據(jù)分紅保險的業(yè)務經(jīng)營狀況，確定紅利分配方案，您可以每年享受到公司經(jīng)營的成果。紅利可留存在公司的紅利賬戶，以復利累積生息，有效抵御通貨膨脹。
第五巧：巧關懷，加倍體貼關愛金 該理財計劃特設重大疾病關愛金，用加倍關愛呵護人生長路。若患合同約定的重大疾病且符合理賠條件，將每年獲得一筆金額等同于祝福金的重大疾病關愛金，增強生活保障，彰顯人性關懷。重大疾病關愛金如不領取。還可留存于公司累積生息。
第六巧：巧呵護，人性彰顯豁免金 若患合同約定的重大疾病且符合理賠條件，除可獲得重大疾病關愛金之外，對分期支付保費的，公司將逐期豁免剩余保費，切實減輕客戶的經(jīng)濟負擔，而且還繼續(xù)享有保障計劃的各項權益。
【關鍵詞】一例到底教學法；案例；教學目標；問題設計
一例到底教學法是案例教學法在中學課堂教學中的延伸，也是情境教學法的一種特殊形式，根據(jù)課堂教學需要，合理運用一例到底教學法，可以使課堂教學更具有整體性，實現(xiàn)有效教學。
在教學過程中，老師會用到大量的事例。很多教師在具體教學實施中往往是一個知識點一例，甚至一個知識點用幾個例子來說明，材料看起來豐富多了，課也上起來很熱鬧，可是一節(jié)課過去，學生被眼花繚亂的材料淹沒，反而不能形成對一節(jié)課知識體系的整體認識。因此，教學中采用一例到底教學法，用一個事例貫穿課堂教學始終，使整節(jié)課思路清晰，邏輯嚴密，一氣呵成，使學生隨著一個完整的故事情境，步步深化，環(huán)環(huán)相扣，實現(xiàn)對知識點的理解掌握和各項能力的生成。
正因為只有一個主案例，這個一例的編選尤為重要。這個一例，可以是一件真實的事件，一個熱點話題，或者一個揉合很多材料的小故事，只要情節(jié)為教學目標服務，都可以采用。本人在上經(jīng)濟生活第六課《股票債券和保險》時，采用的一例，就是根據(jù)教學目的需要，編寫一個融合多個材料的小故事。
實行一例到底教學，需要注意一下幾個問題：
第一，所舉一例應生動有趣。教育家赫爾巴特說：“教育應當貫穿在學生的興趣之中，使學生的興趣在教學的每個階段都能連貫的表現(xiàn)為注意、等待、探索和行動。興趣是教學手段又是教學目的。”激發(fā)學生的學習興趣具有重要的意義。興趣是最好的老師，有了興趣，才能激發(fā)學生強烈的求知欲，使學生鍥而不舍，孜孜以求。一例到底教學法，所舉一例應生動有趣，生活化、通俗化，適應學生的接受水平。只有這樣，才能引發(fā)學生興趣，幫助學生輕松掌握知識。在上第六課《股票債券和保險》時，采用學生喜聞樂見某春晚小品人物——白云大媽和黑土大爺作為故事主角，幽默的形象一下子引起學生濃厚的興趣。
第二，以正面教育為主，反面教育為輔。高一學生判斷是非，分析問題的能力尚有欠缺，如果教師上課時大談特談社會的陰暗面和消極腐敗現(xiàn)象，不利于愛國主義精神的培養(yǎng)，更不利于學生的健康成長，因此，要注意事例的正面導向。
第三，應符合教學目標的要求，盡可能多地涵蓋教材中的重要概念和原理，使學生在探究案例的過程中盡可能多地掌握知識。案例應該為教學目標服務，因此在編寫這一課一例時，要緊緊圍繞本課的教育教學目標：知識目標：了解股票、債券、商業(yè)保險的含義、種類、特點，比較它們的異同。能力目標：使學生能概括出不同投資方式的特點及其作用；能分析如何投資更加有利，初步為家庭或企業(yè)投資提出建議。情感態(tài)度價值觀目標：培養(yǎng)學生為社會主義國家經(jīng)濟建設服務的觀念，認識投資的意義。培養(yǎng)學生積極進取的意識和精神。本課通過一個小故事：白云大媽和黑土大爺手頭有一筆多余資金，可以進行投資理財，圍繞這個話題，讓學生們?yōu)樗麄兝戏蚱蕹鲋\劃策，從而盡可能多地蘊涵了教學目標的內容，在探究中實現(xiàn)能力目標和情感態(tài)度價值觀目標的提升。
第四，引用的事例應關注熱點問題，把握社會現(xiàn)實。當前投資理財是居民熱點問題，故事中穿插一個情節(jié)：今天，老兩口在家里看電視…….視頻新聞：美國總統(tǒng)奧巴馬家庭投資虧損25萬美元。引發(fā)對幾種理財方式的思考。
第五，注重合作探究活動的設計，充分發(fā)揮學生的主動性。一例到底教學法也要以案例為基本教學材料，將學習者引入教學情境中，通過師生之間、生生之間的多向互動、平等對話和積極研究等形式，提高學習效率。本課設計了以下幾個活動：
合作探究一：假如你是……….？
同學分為三組（某股票投資公司、某債券投資公司和某保險公司）展示，分別給白云大媽介紹一下自己公司投資方式的特點吧！活動步驟：一：課前準備資料，完成表格。二：各小組委派代表上來展示。.
合作探究二：請你幫白云黑土老倆口制定一個理財方案吧？要說出理由哦。
合作探究三：你認為投資理財要注意哪些？
第六，注重問題的設計，關注細節(jié)，具有開放性。
問題要細化，生活化，使學生感到有話可說，有話想說，讓他們積極主動思考，同時也充分涵蓋知識點細節(jié)。如在股票投資公司的小組介紹本組收集的資料時，教師可以提問細化：白云大媽購買股票有什么好處？白云大媽買了股票以后能不能退股？炒股肯定能夠賺錢嗎？在保險公司代表發(fā)言時，教師提問細化：白云大媽村里不是有農(nóng)村醫(yī)療養(yǎng)老保險嗎？從而導出：不一樣，這里要買的是區(qū)別于社會保險的商業(yè)保險。
問題的設計和討論還要有開放性。在設計問題時，要保留開放的狀態(tài)，以學生的知識經(jīng)驗為基礎，給學生以充分發(fā)揮的余地，使學生在討論和分析問題時，盡可能實現(xiàn)答案的多樣性，引導學生比較各種想法的特點，選擇適合自己的想法。教師應尊重學生的想法，不抹殺學生思維的火花，不追求答案的唯一性和全面性，只要能激發(fā)學生的思維，讓學生談出自己的觀點與見解， 就達到了有效教學的目的。
最后，一例到底教學還要注重實踐性，盡可能貼近社會現(xiàn)實和學生的生活實際，從課堂走向生活實踐，學有所用。本節(jié)課最后布置學生課后作業(yè)：為你的家庭制定一份投資計劃。學以致用，實現(xiàn)本課的能力目標之一：能分析如何投資更加有利，初步為家庭或企業(yè)投資提出建議。
教無定法，關于一例到底教學法，仁者見仁智者見智。課堂教學要結合課堂內容和學生實際，采用不同的教學方法，才能達到事半功倍效果。
關鍵詞：個人理財產(chǎn)品 供給 需求
中圖分類號：F830.33文獻標識碼：A 文章編號：1006-1770(2007)07-053-03
一、銀行個人理財產(chǎn)品的內涵
(一)個人理財產(chǎn)品的含義
2005年9月29日中國銀監(jiān)會頒布了《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務風險管理指引》并從2005年11月 1曰起實施。根據(jù)該暫行辦法的定義，商業(yè)銀行在個人綜合理財服務活動中，可以向特定目標客戶群銷售理財計劃。理財計劃是指商業(yè)銀行在對潛在目標客戶群分析研究的基礎上針對特定目標客戶群開發(fā)設計并銷售的資金投資和管理計劃。我們通常所說的個人理財產(chǎn)品就是上述定義的個人理財計劃，是在綜合分析客戶的投資目的、資產(chǎn)狀況、風險承受能力以及個人偏好的情況下，對個人(家庭)的財產(chǎn)進行科學、有計劃、系統(tǒng)的全方位管理，以實現(xiàn)個人(家庭)財產(chǎn)的合理安排、消費和使用。
(二)個人理財產(chǎn)品的類型
目前，商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品主要分為人民幣理財產(chǎn)品與外匯理財產(chǎn)品兩大類，前者的資金主要投向貨幣市場和銀行協(xié)議存款，后者的資金主要投向外匯市場、國際金融衍生品交易、短期外幣債券買賣、國際資金拆借和國內B股買賣等。
(三)個人理財產(chǎn)品的特征（以人民幣理財產(chǎn)品為例）
從發(fā)行主體看，股份制商業(yè)銀行是人民幣理財產(chǎn)品的發(fā)行主力。2006年，各商業(yè)銀行的人民幣理財產(chǎn)品的系列名稱與發(fā)行期數(shù)如表1-1所示。可以看出，光大銀行、興業(yè)銀行、民生銀行等股份制商業(yè)銀行是人民幣理財產(chǎn)品發(fā)行的主要構成者。
從發(fā)行期限看，現(xiàn)有的人民幣理財產(chǎn)品期限范圍較為全面：從超短期的1天、7天到短期的1個月、3個月、6個月、1年再到中期的2年、3年。其中，期限為3個月、6個月、1年的產(chǎn)品是主打產(chǎn)品，比重占到85%以上。豐富的期限選擇充分說明了銀行創(chuàng)新組合能力的提高，以短期為主的產(chǎn)品分布體現(xiàn)了銀行強化人民幣理財產(chǎn)品流動性的理念。
從產(chǎn)品性質看，現(xiàn)有的人民幣理財產(chǎn)品大多屬于簡單的債券市場和貨幣市場型理財產(chǎn)品，各銀行的理財產(chǎn)品之間沒有本質區(qū)別。銀行通過產(chǎn)品發(fā)售募集理財資金，然后集中投入債券市場與貨幣市場，以投資央行票據(jù)、短期債券、債券回購等傳統(tǒng)業(yè)務獲得收益，再將其中的一部分分配給理財產(chǎn)品的投資者。
二、銀行個人理財產(chǎn)品開發(fā)需求分析
（一）銀行個人理財產(chǎn)品的需求現(xiàn)狀
近年來，中國經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展，個人收入（見圖1）水平同步增加，使越來越多的人開始對理財產(chǎn)生了興趣。近20年來，我國居民的金融資產(chǎn)存量增長200倍，年均名義增長率達到30％，遠高于同期 GDP的增長速度。截至到 2005年12月末，我國居民儲蓄存款余額已經(jīng)突破14萬億元大關。我國居民儲蓄存款連續(xù)25年居世界第二（圖2），而經(jīng)過連續(xù)8次降息，儲蓄利率已經(jīng)很低了。同時，從 2003年 5月以后，我國的通脹率一直很高，這在一定程度上造成了居民財產(chǎn)的實際貶值。實際利率為負，使得越來越多的人將目光開始投向資本市場和實物資產(chǎn)。股票、基金市場在不斷壯大，債券市場品種增加并重新活躍，外匯市場向境內居民開放個人現(xiàn)匯買賣業(yè)務；保險市場迅速崛起，投資聯(lián)結類險種受到投資者的普遍歡迎：房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)繁榮景象，并且受到越來越多個人投資者的青睞；期貨市場規(guī)范后開始復蘇，日益受到投資者關注。多元化的投資渠道正在形成和發(fā)展，這為居民通過投資理財進行個人財富的保值和增值提供了基本的條件。
中國改革開放以來，人們的理財觀念發(fā)生了根本性地改變，許多人從只重視節(jié)儉和儲蓄，到投身于股市經(jīng)歷一夜暴富與股市暴跌的歷程，在投資理念方面日趨成熟。風險與收益相平衡的投資基本原則逐步體現(xiàn)在投資者的決策之中。個人投資者對其資產(chǎn)的保值和增值更加地關注，人們渴望專業(yè)人士幫助理財?shù)男枨笳諠u旺盛，個人理財逐漸成為金融業(yè)的競爭焦點，同時，我們從調查結果中發(fā)現(xiàn)，目前我國銀行提供的理財服務與跨國銀行理財服務水平和質量存在較大差距。就我國個人投資與個人理財產(chǎn)品開發(fā)來看，一方面，有較強的市場沖動，另一方面?zhèn)€人金融創(chuàng)新的狀況不盡如人意，最明顯的表現(xiàn)是個人投資者在市場上難以找到合適產(chǎn)品，各金融機構只是忙于推銷自己的產(chǎn)品，并沒有專業(yè)、為客戶度身定做的投資理財服務，需要的理財產(chǎn)品無法跟進。并且，長期以來，理財產(chǎn)品收益不連續(xù)，不能很好滿足投資者的各種風險收益偏好，不少資金找不到恰當?shù)耐顿Y產(chǎn)品，只能以儲蓄存款的形式積聚在銀行中或被擠壓在一些小的領域里。
（二）影響需求的因素分析
個人理財產(chǎn)品是金融產(chǎn)品，人們對個人理財產(chǎn)品的購買可以視作對金融產(chǎn)品的購買，是一種投資行為，而資本的邊際效率是決定投資行為的關鍵。因此，影響個人理財產(chǎn)品需求的因素主要有：個人理財產(chǎn)品本身的收益性、安全性、流動性，投資者的收入水平、金融資產(chǎn)總量、投資者對未來的預期以及金融市場的利率，這部分將在下文詳細介紹。
三、銀行個人理財產(chǎn)品的供給分析
（一）銀行個人理財產(chǎn)品的供給現(xiàn)狀
現(xiàn)在銀行開發(fā)的個人理財產(chǎn)品主要有人民幣和外匯理財產(chǎn)品兩大種類。圖3列出了06年5月到07年4月，12個月期間我國各大商業(yè)銀行新推出的人民幣理財產(chǎn)品數(shù)量。銀行在開發(fā)和供給人民幣理財產(chǎn)品中呈現(xiàn)出如下特點：發(fā)行規(guī)模經(jīng)歷了從快速發(fā)展到平穩(wěn)增長的過程；發(fā)行機構、地域分布呈現(xiàn)迅速擴散勢頭；理財產(chǎn)品期限豐富，但主要集中于短期品種；理財產(chǎn)品設計經(jīng)歷了由簡單到復雜的過程。
（二）影響供給的因素分析
1、外部因素：金融調控
2000年來，金融調控的基調進一步由數(shù)量工具主導向價格工具主導轉變，利率市場化進程和貨幣市場化的建設為個人理財產(chǎn)品的設計與開發(fā)創(chuàng)造了政策條件。另外金融調控的技術行為沖擊了個人理財產(chǎn)品的開發(fā)，央行幾次調高法定存款準備金率使貨幣市場利率保持在一個較高的水平，而通貨膨脹率的居高不下使居民儲蓄存款實際利率為負，這為個人理財產(chǎn)品的開發(fā)創(chuàng)造了市場條件。
2、內部因素：動因缺失、人才缺乏
我國國有金融機構由于歷史原因，產(chǎn)權不明晰，國有銀行至今尚未真正建立現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營機制．缺失強大動力進行金融產(chǎn)品開發(fā)。而金融從業(yè)人員的素質是增強產(chǎn)品的供給能力和產(chǎn)品普及的基礎。可是由于國內銀行從業(yè)人員素質不高，造成了產(chǎn)品開發(fā)能力缺乏、違規(guī)行為時有發(fā)生。這兩個原因是制約銀行個人理財產(chǎn)品開發(fā)的內部因素。
四、供需均衡：以市場為導向的個人理財產(chǎn)品開發(fā)分析
由上文我國銀行個人理財產(chǎn)品市場供需狀況及原因分析，不難發(fā)現(xiàn)，我國銀行個人理財產(chǎn)品的供需不均衡，市場需求較大，供給不足，呈現(xiàn)較大
（一）銀行個人理財產(chǎn)品的市場存活性分析
金融產(chǎn)品的市場存活性：一種金融產(chǎn)品引發(fā)的較高水平的市場參與是這種產(chǎn)品在市場上得以存在的決定性因素之一，而市場參與本身又取決于產(chǎn)品的交易量、流動性、產(chǎn)品的新穎程度和這種創(chuàng)新的擴散，以及創(chuàng)新本身所體現(xiàn)的獨特的套利機會。
以這種對金融產(chǎn)品的市場存活性的定義來衡量我國個人理財產(chǎn)品開發(fā)的績效，選取流動性、投資回報率和風險水平作為個人理財產(chǎn)品的績效考察因子，考察我國銀行個人理財產(chǎn)品的市場存活性。
1、流動性
在流動性上，人民幣理財產(chǎn)品并不能隨時買賣，因此流動性相對較差。人民幣理財計劃一般在認購期結束后至到期日之前，不辦理對外申購，所以投資者無權追加投資。同時，絕大多數(shù)人民幣理財計劃在到期日之前，不辦理贖回，投資者也無權提前終止。如中國工商銀行“穩(wěn)得利”信托融資型人民幣理財產(chǎn)品（A款一年期）募集說明書中指出，其起息日為07年4月19日，到期日為08年4月19日，包括銀行端和客戶端，在到期日之前不得提前終止，否則繳納贖回金額1%違約手續(xù)費。由此，人民幣理財產(chǎn)品的流動性較差。不能較好地滿足投資方的流動性需求。而由前文討論的理財產(chǎn)品的特征中的發(fā)行期限看，現(xiàn)有的人民幣理財產(chǎn)品期限范圍覆蓋全面，又以短期產(chǎn)品為主。以短期為主的產(chǎn)品分布體現(xiàn)了銀行強化人民幣理財產(chǎn)品流動性的理念，說明理財產(chǎn)品的流動性正在改善中。
2、投資回報率和風險水平
對投資方而言，該產(chǎn)品的投資回報率就是收益率。由于銀行個人理財產(chǎn)品是介于股票（債券）和儲蓄存款之間的準儲蓄產(chǎn)品，其風險低于股票（債券）而高于儲蓄，其收益低于股票(債券)而高于儲蓄，這里將儲蓄存款、股票、基金、個人理財產(chǎn)品4種金融產(chǎn)品的投資回報率比較（見表2）。
（二）以市場為導向的個人理財產(chǎn)品開發(fā)建議
理財產(chǎn)品開發(fā)應立足于需求而不是供給，投資者的需求決定了產(chǎn)品最終的生命力。而決定理財產(chǎn)品成敗與否重要的考慮是能否顯著提高原有投資方的效率。由上面對我國理財產(chǎn)品的市場存活性分析可以看出，我國銀行個人理財產(chǎn)品的開發(fā)應著眼于成本低，收益高的項目。
梁啟超在百余年前于《少年中國說》中的一番名言，深邃地點破創(chuàng)新的雋永含義。無創(chuàng)新，即無生命力，國內公募基金業(yè)正是在不斷的創(chuàng)新思維和行動中，尋求突圍。
5月2日，國內首只短期理財基金華安月月鑫開始募集，這是國內公募基金業(yè)界首只明確提出參考收益率區(qū)間的基金，它的創(chuàng)新問世，意味著繼貨幣基金之后，投資者又增添了一條尋求低風險、正收益的通道。
同時，通過基本恒定的投資組合大類配置和資產(chǎn)期限與產(chǎn)品期限完全匹配，短期理財基金不僅能大大降低投資波動的風險和流動性，也將大大增加預期收益實現(xiàn)的穩(wěn)定性和可靠性，有助于在投資者心目中重新樹立基金專業(yè)投資的市場形象。
令《投資者報》關注的是，在公募基金業(yè)近幾年發(fā)展停滯不前的困境下，將創(chuàng)新聚焦于有著龐大需求的中短期低風險理財市場，意味著基金公司正在邁進現(xiàn)代資產(chǎn)管理公司的戰(zhàn)略轉型目標。
將公募基金帶進理財市場
經(jīng)過十余年的努力，雖然我國公募基金業(yè)取得了超常規(guī)的跨越式發(fā)展，成就矚目，但行業(yè)發(fā)展依然面臨較多困難，如基金產(chǎn)品缺乏持續(xù)的賺錢效應等。而短期理財基金的出現(xiàn)，將彌補這一缺憾。
《投資者報》采訪獲悉，與市場曾經(jīng)或現(xiàn)存的其他短期理財產(chǎn)品相比，其最鮮明的特征是，提高了產(chǎn)品的透明度。
首先，在信息披露上增加事前公告。以華安月月鑫為例，該基金提示“在基金申購前3個工作日，會公告計劃投資組合清單和參考收益率區(qū)間”，“在建倉完畢后也將披露實際組合比例”；其次，該基金約定參考收益率。
上述兩項內容的增加，不僅提高了基金運作的透明度，同時，亦可讓投資者結合自身對基金計劃投資大類資產(chǎn)的運行趨勢和回報預期，進行更有針對性的資金管理，既有利于激勵基金公司提高市場研判能力，也有助于投資人增強風險控制的主動權。
為何有了貨幣基金和債券基金，短期理財基金還要孕育而生？在華泰聯(lián)合證券分析師王看來，三者產(chǎn)品定位與運作模式存在互通有無的關系。
“產(chǎn)品定位上，短期理財基金填補了當前已有的貨幣基金與債券基金之間的市場空缺，能充分利用債券的利率期限結構理論，完善固定收益類基金的生命周期，滿足基于流動性偏好、市場預期和期限偏好差異的各類投資需求；此外，運作模式上，短期理財債基借鑒了貨幣基金按期分紅的收益分配模式，又引入了債基封閉運作的投資模式。”
通過采用運作周期滾動的方式，短期理財基金力求為市場提供一種結構透明、策略恒定、分紅可期、收益預期明確、費用低廉的基金品種，以開放式基金類封閉運作的形式填補目前部分短期銀行理財產(chǎn)品退出造成的市場空白，減少基金經(jīng)理主動操作博取資本利得給投資組合帶來損失的風險。
提高投資者認同度
在現(xiàn)有債券基金產(chǎn)品線條上，短期理財基金在產(chǎn)品運作上擁有兩個突出的特點：純債性質與強化分紅。
一方面，其短期化決定了投資組合中不太可能加入風險較高的權益類資產(chǎn)，將更突出債性。
歷史數(shù)據(jù)顯示，純債基金的收益回報相對穩(wěn)定。如面對2008年的債券大牛市和2011年的平穩(wěn)市，多數(shù)債基未能取得債券利息及再投資收益，說明操作思路未能及時調整，依然圍繞股票市場等待超額收益。
“反觀債券市場表現(xiàn)較好的2005年、2008年和2011年，純債基金在這三年中均超越債券基金的平均回報，更好的詮釋了債券的價值。純債基金連續(xù)9年獲得平均正收益，簡均計算，純債基金的年收益率為4.89%，如果按照這一平均水平進行復利計算，實際年收益為5.96%；如果按照純債基金實際年平均凈值增長率計算，復利收益也已達到年均5.85%的水平，而貨幣基金僅為2.65%。”
無論主動型還是被動管理型，更多純債性質的基金發(fā)行，均能為投資者的資產(chǎn)配置提供更多選擇。
另一方面，短期理財基金要爭奪短期理財產(chǎn)品市場，需要做到定期分紅，因為基金投資必然存在業(yè)績波動，短期理財市場比拼的是穩(wěn)定的收益預期。
如果沒有按期分紅條款，短期理財債基的發(fā)展會類似于市場上已有的超短債基金、中短債基金，在收益預期上低于久期更長的債券基金，同時在靈活性上又輸于貨幣基金。
王認為，強化分紅不僅有利于滿足市場需求，還能激發(fā)管理人的主動投資能力。短期理財債基沿用貨幣基金的按期分紅模式，有利于發(fā)揮主動投資管理能力，提高投資者的認同度。
拓寬業(yè)務模式 響應客戶需求
《投資者報》注意到，將創(chuàng)新聚焦于有著龐大需求的中短期低風險理財市場，既符合基金公司向現(xiàn)代資產(chǎn)管理公司轉型的戰(zhàn)略目標，也符合當前客戶投資理財?shù)目陀^真實需求。
具體而言，這類產(chǎn)品將創(chuàng)新聚焦于有著龐大需求的中短期低風險理財市場，有助于改變基金行業(yè)目前對于股票市場的過度依賴，是基金行業(yè)向領先的現(xiàn)代資產(chǎn)管理行業(yè)轉型的里程碑式探索。
推出主要投資于中短期固定收益品種的固定組合基金產(chǎn)品，在我國嚴格的基金監(jiān)管體系下，投資組合透明，投資風險可控，應可成為中短期理財產(chǎn)品的有效替代。同時，有利于進一步拓寬基金公司的業(yè)務模式，擴大基金資產(chǎn)規(guī)模。
固定組合基金創(chuàng)新品種，還借鑒了美國單位投資信托定期化組合資產(chǎn)固定的特點，投資組合固定透明，投資品種期限匹配，有利于回歸固定收益投資的本源。因此，固定組合基金產(chǎn)品的創(chuàng)新風險基本可控，是符合我國債券市場發(fā)展方向的創(chuàng)新品種。
有生命力的創(chuàng)新既是技術、制度或產(chǎn)品的重大突破，也是客戶真實需求的響應。由于這類產(chǎn)品全面滿足客戶不同風險層次的需求，是基金行業(yè)服務理念的一次重大轉折，充分體現(xiàn)了基金公司的社會責任，代表了行業(yè)持久發(fā)展的方向。
【關鍵詞】私募股權基金；杠桿；法律機制
自2010年以來，受經(jīng)濟持續(xù)高位增長、貨幣供應量上升等因素影響，流動性過剩問題凸顯，這為經(jīng)濟帶來了巨大的通貨膨脹壓力。面對不斷攀升的CPI，民眾儲蓄意愿逐漸降低，導致部分資金從銀行撤出，催生了理財產(chǎn)品、民間借貸的火爆行情。
另一方面，為我國創(chuàng)造大量就業(yè)機會并為GDP做出巨大貢獻的中小民營企業(yè)，卻因為融資難而陷入困境，部分企業(yè)不惜用飲鴆止渴的方式向民間高息融資，最終引發(fā)了一系列社會問題和刑事案件。
融資難的原因，是目前傳統(tǒng)的融資方式中，無論是銀行貸款、IPO，還是票據(jù)、債券等工具融資，中小民營企業(yè)常被拒之門外。而根源是金融改革裹足不前，資金在市場中的流通渠道單一，造成現(xiàn)金不能有效的轉化為實業(yè)資本。
這也正是自2009年后，具備投融資服務功能的PE能中國遍地開花的原因。作為一種歐美國家的舶來品，PE模式在中國低調發(fā)展了10余年后，終于大規(guī)模登上了中國金融市場的舞臺。
一、PE投資模式簡述
（一）PE簡介
PE是私募股權投資（英文Private Equity）的簡稱，作為服務實體經(jīng)濟的金融工具，其天然具有募資與投資的功能，即以非公開的方式從上游高凈值人士、現(xiàn)金流充足企業(yè)等投資人處募集到資金，然后以入股形式投資到下游有融資需求且成長性較高的未上市企業(yè)中，待被投資企業(yè)發(fā)展、股權升值后以上市、股權回購、股權轉讓的形式退出獲利。
從PE的中文名稱“私募股權投資”字面理解，可辨其兩層含義：私募表述的是資金募集方式，即以非公開形式，向特定投資者募集。因其不能像銀行存款或部分理財產(chǎn)品那樣，承諾保證本金安全及固定收益，所以投資人風險相對不可控，為避免投資風險演變?yōu)樯鐣栴}，《最高人民法院關于審理非法集資刑事案件的解釋》及國家發(fā)改委相關政策規(guī)定，PE通過媒體、推介會、傳單、手機短信等途徑公開宣傳并向社會公眾募資是被禁止的；股權投資表述的是資金用途，是投資到企業(yè)的股權當中。根據(jù)《貸款通則》有關規(guī)定，PE不能從事放貸業(yè)務，因此其投資的主要對象是非上市企業(yè)的股權，所以稱為股權投資。
（二）PE模式的價值體現(xiàn)
1.PE可豐富我國投資理財市場
時至今日，因為銀行儲蓄安全性高的原因，公眾最為認可的理財方式仍是將現(xiàn)金存入銀行，根據(jù)《商業(yè)銀行法》規(guī)定，銀行應當保證存款人存款本金和利息，另外，銀行的公信力較高，公眾幾乎不擔心發(fā)生損失的風險。但是，銀行儲蓄也并非高枕無憂，隨著通脹持續(xù)，公眾越來越多地意識到儲蓄利率如果低于通貨膨脹率，實際利率就是負數(shù)，獲得的利息很可能不夠彌補本金貶值部分。
以上正是近年證券基金、銀行理財產(chǎn)品、民間借貸市場火爆的原因之一。為了實現(xiàn)財富保值，人們更愿意冒一定風險將資金投資于能產(chǎn)生相對高回報的產(chǎn)品和項目。就投資理財而言，目前仍是賣方市場，雖然投資門檻相對較高，但產(chǎn)品仍供不應求，在此背景下，投資者面對投資理財機構一些不規(guī)范的操作也無可奈何，這正好形成了孕育華夏銀行“飛單”事件的土壤。
PE在我國發(fā)展近二十年，已是一種相對成熟的投資理財工具。雖然一般僅針對企業(yè)和高凈值人士，但模式靈活，產(chǎn)品個性差異較大，將會在我國投資市場中占據(jù)重要位置，對豐富和完善我國投資理財市場意義重大。
2.PE可有效緩解中小企業(yè)融資難問題
因我國信用體系不健全，中小企業(yè)在向銀行貸款時需越過許多門檻且還面臨苛刻審查，這使得絕大部分中小企業(yè)被擋在了銀行門外。而創(chuàng)業(yè)板、私募債也非大眾化的融資渠道，能夠借助該渠道成功融資的寥寥無幾。
根據(jù)前面所述，PE是以非上市股權為主要投資對象，向目標企業(yè)提供資本金，用于支持被投資企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品、增加流動資金、進行行業(yè)內的并購重組等，待企業(yè)發(fā)展成熟后通過IPO或出售股權的方式退出所投資企業(yè)。PE重視“價值創(chuàng)造”，企業(yè)價值的加速增長過程就是股權投資的價值創(chuàng)造過程。因此，只要企業(yè)有成長潛力和空間，均為PE投資的潛在對象。這正好彌補了銀行等融資機構重企業(yè)現(xiàn)有實力，輕未來發(fā)展?jié)摿Φ娜毕荨?/p>
二、PE模式在投融資中杠桿功能運用
所謂PE模式杠桿功能，是投資者（融資者）利用PE模式，參與投入少量資金到PE基金中，通過結構化收益保障投資人的部分利益，即可吸引高于所投金額資金進入，從而達到滿足資金需求預期的一種投融資模式。實現(xiàn)杠桿功能的原理是通過參與小部分出資，并將出資用于鎖定其他投資人收益，從而以小博大撬動更大規(guī)模資金進入。
（一）杠桿功能實現(xiàn)模式
1.案例
本部分引用一個真實案例對PE杠桿功能做詳細介紹。
一家大型民營房地產(chǎn)公司（下稱“地產(chǎn)公司”）與國內某知名信托公司（下稱“信托公司”）達成協(xié)議，由信托公司發(fā)行集合資金信托計劃為地產(chǎn)公司項目（地產(chǎn)公司為該項目新設一家項目公司）募集開發(fā)資金。具體操作模式為：①信托公司發(fā)行信托計劃募集資金人民幣10億元，信托計劃受益人分為優(yōu)先、劣后兩級，優(yōu)先級份額8億元，劣后級份額2億元。在信托計劃清算時，首先支付優(yōu)先級受益人本金并滿足優(yōu)先級受益人每年8%收益，之后再支付劣后級受益人本金和每年8%收益。剩余部分收益按各50%向兩級受益人分配。其中，2億元的劣后級信托計劃份額由房地產(chǎn)公司認購。②房地產(chǎn)公司出資成立一家私募股權投資基金管理公司（下稱“管理公司”）；③管理公司與信托公司共同成立一支私募股權投資基金（有限合伙），信托公司作為LP出資10億元，管理公司作為GP出資1000萬；④有限合伙企業(yè)以增資擴股形式將10億元資金注入項目公司，并與地產(chǎn)公司簽訂對賭協(xié)議，2年投資期屆滿，項目公司未清算，由地產(chǎn)公司按投資金額*（1+24%）的價格回購合伙企業(yè)所持股份；若項目公司已清算，投資收益不足24%，由地產(chǎn)公司補足，投資收益超過24%，超過部分由合伙企業(yè)享受。
2.杠桿功能體現(xiàn)
常規(guī)PE的核心功能在于價值創(chuàng)造，即為被投資企業(yè)提供管理、營銷、渠道、人才等支持促使企業(yè)價值快速增長，此過程就是股權投資的價值創(chuàng)造過程，也正是PE有別于其他債權性融資工具之處。
PE的杠桿功能，雖是天然具備，但真正利用起來是PE在全國興起后，部分地區(qū)因專業(yè)人才匱乏，不具備幫助企業(yè)實現(xiàn)價值創(chuàng)造的能力，退而求其次創(chuàng)新運用PE從事自融資時開始的。
在投資者擬投項目或企業(yè)自融資時，均可作為發(fā)起人利用PE杠桿功能撬動更多資金參與。根據(jù)發(fā)起人目的不同，將PE的杠桿功能分為投資杠桿功能和融資杠桿功能。本文案例可看做是兩者合二為一的模式。該模式一般在大型集團公司中使用較為普遍，當集團下屬投資公司有多個優(yōu)質擬投項目，而自有資金不足以支撐對所有項目投資，同時其中某擬投項目正是集團的下屬項目公司時，便會由投資公司發(fā)起成立PE基金，并認購部分投資份額，從而撬動其他投資人加入。但是，大多數(shù)中小企業(yè)在利用PE杠桿功能時，往往只用其一種功能。為了便于理解，我們將兩種功能分開闡述。
（1）投資杠桿功能
所謂PE投資杠桿功能，是在運用PE基金進行投資時而言，當投資人資金不足以滿足企業(yè)融資需求或者因考慮風險等問題不愿全額進行投資時，承諾負責一定比例投資款，引入其他投資人參與共同投資。
在本文案例中，地產(chǎn)公司有2億元資金可用于投資，而項目公司的資金缺口為10億元，為了爭取該項目，地產(chǎn)公司引入信托公司參與，由后者負責籌集另外8億元資金。地產(chǎn)公司用2億元資金撬動了8億元資金進入。因項目公司是地產(chǎn)公司全資子公司，信托公司與項目公司存在信息不對稱問題，而地產(chǎn)公司則完全知悉項目公司情況，因此，地產(chǎn)公司向信托公司承諾了投資本金安全和保底投資收益。
（2）融資杠桿功能
所謂PE融資杠桿功能，是針對企業(yè)運用PE進行自融資而言，當企業(yè)有融資需求，且項目收益能覆蓋投資人的投資本金和收益。在此情況下，融資企業(yè)發(fā)起成立PE基金并由其或者股東承諾認購一定的份額，所募集的資金用于彌補融資企業(yè)資金缺口。使用PE融資杠桿功能時，一般通過結構化收益將項目公司方LP設為劣后級，從而首先滿足其他LP的投資收益。
在本文案例中，項目公司需融資10億元，由其股東用控股的基金管理公司發(fā)起成立PE基金，項目公司股東通過認購信托計劃份額間接承擔了PE基金2億元投資款，從而用自有的2億元資金撬動了8億元資金進入。其中，地產(chǎn)公司作為項目公司方的投資人不僅被設計為信托計劃的劣后收益人，承諾了其他信托人投資本金安全和保底投資收益，還向PE基金承諾保底收益。
（二）杠桿功能運用的法律邏輯
1.PE的法律邏輯
根據(jù)民法原理，對于私權利而言：法無禁止即可為。PE作為一種商業(yè)模式，只需不違反法律、法規(guī)和規(guī)章，就是合法的行為。這正是PE自上世紀八十年代進入中國以來，在立法空白的狀況下一直存續(xù)的原因。
早期的PE一直在規(guī)范性文件的指導下運作，直到2005年11月國務院10部委聯(lián)合了第一部比較具體針對國內創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的部門規(guī)章《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，此為我國目前為止唯一、專門的對屬于PE范疇的創(chuàng)投企業(yè)進行界定、規(guī)范的法律，也是私募股權投資領域最為全面、效力最高的一部法律規(guī)范。
2007年3月《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》及2008年6月規(guī)范性文件《信托公司私人股權投資信托業(yè)務操作指引》正式實施后，信托制PE作為私募股權投資中的一種重要模式獲得了法律的保護。
2012年12月底，《證券投資基金法》修訂通過，未將PE納入該法，國家發(fā)改委繼續(xù)履行對PE的管理職責，目前PE運作主要依據(jù)國家發(fā)改委和地方的規(guī)范性文件。
2.PE募資的法律邏輯
PE模式杠桿功能體現(xiàn)在于能撬動更多資金參與，實質仍是一種募資行為。目前我國法律對民間募資行為進行了嚴厲的限制。其一便是募資時不得以吸儲方式進行，吸儲的典型特征為向社會公眾募集資金并承諾固定回報。《商業(yè)銀行法》對非法吸收公眾存款、變相吸收公眾存款行為予以明確禁止。《刑法》針對該行為規(guī)定了“非法吸收公眾存款罪”。因此，PE應當以私募的形式募集資金，所謂私募，根據(jù)國家發(fā)改委《關于促進股權投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》規(guī)定，是向特定的具有風險識別、承受能力的合格投資者募集，不得通過在媒體公告、在社區(qū)張貼布告、向社會散發(fā)傳單、向公眾發(fā)送手機短信或通過舉辦研討會、講座及其他公開或變相公開方式（包括在公共場所投放招募說明書等），直接或間接向不特定或非合格投資者進行推介。股權投資企業(yè)的資本募集人須向投資者充分揭示投資風險及可能的投資損失，不得向投資者承諾確保收回投資本金或獲得固定回報。
3.結構化投資收益的法律邏輯
通過結構化投資收益，使發(fā)起人和投資人享有不同順位的收益分配權，有助于消除投資人因信息不對稱而產(chǎn)生的顧慮，合理的結構化設計是PE杠桿功能能否實現(xiàn)的關鍵。
我國《公司法》規(guī)定，股東按照實繳的出資比例分取紅利，但是，全體股東約定不按照出資比例分取紅利的除外。可見《公司法》未限制股東自主約定利潤分配。
《合伙企業(yè)法》規(guī)定，有限合伙企業(yè)不得將全部利潤分配給部分合伙人；但是，合伙協(xié)議另有約定的除外。可見，《合伙企業(yè)法》同樣也賦予了有限合伙企業(yè)合伙人自主約定利潤分配的權利。
《信托法》規(guī)定，共同受益人按照信托文件的規(guī)定享受信托利益。因此，在信托制PE基金中，信托收益的分配同樣由信托人自主約定。
4.股權投資的法律邏輯
從融資形成的法律關系而言，融資分為股權融資，債權融資和夾層融資。股權融資包括PE基金融資，發(fā)行股票，配股等，債權融資包括借款，發(fā)行公司債券等，夾層融資因缺乏法律制度的設計，我國無成熟產(chǎn)品。
目前我國中小企業(yè)債權融資主要依賴銀行、信托等金融機構進行間接融資，原因之一是我國非金融機構從事債權投資受到法律的嚴格限制。《非法金融機構和非法金融業(yè)務活動取締辦法》規(guī)定，未經(jīng)中國人民銀行批準，擅自從事發(fā)放貸款活動，視為非法金融業(yè)務活動，情節(jié)嚴重需承擔刑責。因此，所募集資金用于從事債權投資被禁，而夾層投資條件不成熟，僅剩股權投資可為。
三、PE模式在融資中的杠桿功能運用要點
（一）融資項目有良好盈利預期
PE杠桿功能實現(xiàn)，也是一個完整的PE投資流程，擬投項目基礎條件至關重要，是否有成長空間，是否有發(fā)展?jié)摿Γ欠衲艹掷m(xù)盈利保證投資人基礎收益是投資人關心的問題，這關系到日后所持股權的變現(xiàn)能力。但是，在自融資中，可能存在投資期屆滿擬投項目收益尚不適合分配的情況，這往往由擬投項目股東承諾回購股權，確保投資人收益。
（二）管理人具有較強的實操能力
無論投資還是自融資過程中，招募資金的一方作為發(fā)起人，其能吸引到其他投資人參與，僅有優(yōu)質的項目還不夠。投資人更希望在得到回報承諾后，有一個享有豐富經(jīng)驗的“操盤手”為其落實投資收益，保護本金安全。另外，PE的核心功能在于價值創(chuàng)造，優(yōu)秀的管理團隊除了能協(xié)調好各方關系之外，還能協(xié)助被投企業(yè)實現(xiàn)價值提升，為投資人創(chuàng)造超額收益。
（三）合理的投資收益結構化模式
投資收益結構化之目的，在于當信息不對稱時，由掌握信息較多的發(fā)起人一方，承諾讓其他投資人優(yōu)先實現(xiàn)收益，當收益低于預期時用自己本金保證其他投資人收益，從而給予其他投資人信心。合理的投資收益結構化模式，是達到募資效率與自身風險控制的平衡，即在合理時間招募到足夠的額資金，并且不因此將自身風險過于放大。當然，如果發(fā)起人有足夠信心，當自身風險被放大時，也可通過調整超額收益的分配比例用高收益平衡自身背負的高風險。